ETF altcoin หลายตัวกำลังถูกเปิดตัว โครงการชุดแรกทำผลงานในตลาดเป็นอย่างไรบ้าง?

บทความต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้เขียน | ติงดัง ( @XiaMiPP )

เมื่อไม่นานมานี้ ETF สปอตสำหรับ altcoin อย่าง XRP, DOGE, LTC และ HBAR ได้เปิดตัวอย่างเงียบๆ ในตลาดสหรัฐฯ ขณะที่ผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกันสำหรับสินทรัพย์อย่าง AVAX และ LINK กำลังอยู่ระหว่างการพิจารณา ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนเป็นต้นมา กระบวนการอนุมัติ ETF altcoin ได้เร่งตัวขึ้นอย่างมาก เมื่อเทียบกับ Bitcoin ETF ที่ต้องรอนานถึงสิบปี ผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกันเหล่านี้กลับเสร็จสิ้นกระบวนการทั้งหมดภายในเวลาเพียงไม่กี่เดือน ซึ่งถือว่ารวดเร็วอย่างน่าทึ่ง ยกตัวอย่างเช่น ETF สปอต DOGE และ XRP ของ Grayscale ได้จดทะเบียนใน NYSE Arca พร้อมกันเมื่อวันที่ 24 พฤศจิกายน ทั้งหมดนี้ดูเหมือนจะบ่งชี้ว่ากระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับ altcoin กำลังก้าวไปสู่ขั้นตอนใหม่ที่เป็นระบบมากขึ้น

การที่รายการ ETF altcoin เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงนี้ ส่วนใหญ่นั้นเกิดจากการผสานรวมกลไกหลักสองอย่างราบรื่นตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคมถึงกลางเดือนพฤศจิกายน ประกอบกับการประมวลผลเอกสารอนุมัติที่ค้างอยู่เป็นจำนวนมากหลังจากการปิดหน่วยงานของรัฐบาล ซึ่งส่งผลให้รายการ ETF พุ่งสูงสุดในครั้งนี้

มาตรฐานการจดทะเบียนสากลถูกนำมาใช้: "ทางหลวงสถาบัน" สำหรับ ETF altcoin เปิดตัวอย่างเป็นทางการ

ประการแรก เมื่อวันที่ 17 กันยายน 2568 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ได้อนุมัติ "มาตรฐานการจดทะเบียนร่วมสำหรับหุ้นทรัสต์สินค้าโภคภัณฑ์" อย่างเป็นทางการ ซึ่งเสนอโดยตลาดหลักทรัพย์หลักสามแห่ง (Nasdaq, NYSE Arca และ Cboe BZX) กฎนี้เปลี่ยนแปลงหลักการอนุมัติของตลาดหลักทรัพย์

ก่อนหน้านี้ สกุลเงินดิจิทัลใดๆ ที่ต้องการจดทะเบียนใน ETF จะต้องยื่นคำขอเปลี่ยนแปลงกฎ 19b-4 และผ่านกระบวนการตรวจสอบหลายรอบโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ซึ่งใช้เวลามากกว่า 240 วัน มาตรฐานสากลใหม่นี้ได้เปลี่ยนแปลงตรรกะนี้:

หากตรงตามเงื่อนไขใด ๆ ต่อไปนี้ มาตรฐานจะถูกนำไปใช้โดยอัตโนมัติ และกระบวนการจดทะเบียนจะเริ่มต้นโดยอัตโนมัติ:

① จะต้องมีประวัติการซื้อขายอย่างน้อย 6 เดือนในตลาดฟิวเจอร์สที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC และมีข้อตกลงการติดตามตลาดที่มีประสิทธิผล

② ETF ที่จดทะเบียนอยู่ในปัจจุบันมีอัตราการเปิดรับความเสี่ยงมากกว่า 40% สำหรับสินทรัพย์นี้

ซึ่งหมายความว่า altcoin ที่มีสิทธิ์ไม่จำเป็นต้อง "เคาะประตู" ทีละรายอีกต่อไป แต่สามารถเข้าสู่ระบบ Fast Track ที่ระบบกำหนดได้โดยตรง รอบการตรวจสอบของฝั่ง Exchange ได้ลดระยะเวลาลงจาก 240 วัน เหลือ 60-75 วัน ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพขึ้น 3-4 เท่า เมื่อวันที่ 3 ตุลาคม REX-Osprey ได้ใช้มาตรการนี้ในการยื่นเอกสาร ETF สินทรัพย์เดี่ยวและ ETF ที่มีหลักประกัน 21 รายการพร้อมกัน นับเป็นการเริ่มต้นยุคของการประมวลผลแบบกลุ่ม อย่างไรก็ตาม ข้อได้เปรียบด้านกฎระเบียบนี้ถูก "ระงับ" ไว้ชั่วคราวในเดือนตุลาคม

การปราบปรามตอบโต้ภายหลังการปิดหน่วยงานรัฐบาล: จาก "การหยุดนิ่ง" สู่ "การดำเนินการอย่างเต็มที่"

ในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2568 รัฐบาลกลางสหรัฐฯ ได้ประสบภาวะปิดทำการนานกว่าหนึ่งเดือน ส่งผลให้ขาดแคลนบุคลากรในแผนกตรวจสอบของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) อย่างรุนแรง คำขอ ETF สกุลเงินดิจิทัลกว่า 130 คำขอ (รวมถึง Dogecoin, Litecoin, Solana และอื่นๆ) ถูกระงับการใช้งาน หลังจากการปิดทำการสิ้นสุดลง เพื่อแสดงให้เห็นถึง "รัฐบาลใหม่และการเริ่มต้นใหม่" โดยเร็วที่สุด ก.ล.ต. ได้เผยแพร่เอกสารแนะนำที่สำคัญสองฉบับในเดือนพฤศจิกายน:

• เมื่อวันที่ 13 พฤศจิกายน SEC ได้เผยแพร่ "กรอบการทำงานสำหรับการกลับมาตรวจสอบอย่างเป็นระเบียบหลังจากการปิดระบบ" ซึ่งชี้แจงลำดับความสำคัญของการประมวลผลสำหรับแอปพลิเคชันที่ค้างอยู่
• เมื่อวันที่ 14 พฤศจิกายน สำนักงาน ก.ล.ต. ได้ออก "กฎเกี่ยวกับการใช้มาตรา 8(a) ใน Crypto ETF" เพิ่มเติม ซึ่งเป็นครั้งแรกที่อนุญาตให้ผู้ออกสามารถลบ "ข้อกำหนดแก้ไขล่าช้า" ได้โดยสมัครใจ

ปัจจัยที่ชี้ขาดที่สุดคือข้อ 8(a) ซึ่งหมายความว่า ตราบใดที่สำนักงาน ก.ล.ต. ไม่ออกคำสั่งหยุดการซื้อขายภายใน 20 วันนับจากวันที่ยื่นแบบฟอร์ม S-1 มีผลบังคับใช้ ETF จะได้รับการอนุมัติโดยอัตโนมัติ

สิ่งนี้ช่วยให้ตลาดมีกลไก "การอนุมัติเริ่มต้น" แบบอัตโนมัติได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยลดขั้นตอนที่เคยต้องได้รับการอนุมัติจาก SEC หลายรอบและมักยืดเยื้อเป็นเวลาหลายเดือน เหลือเพียงขั้นต่ำ 20 วัน ซึ่งช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพได้มากกว่า 12 เท่า

ดังนั้น เมื่อ “มาตรฐานการจดทะเบียนทั่วไปฝั่งการแลกเปลี่ยน” และ “แนวทางด่วน 8(a) ฝั่งการลงทะเบียน” มีผลบังคับใช้ในเวลาเดียวกัน ใบสมัครกว่า 130 ใบที่สะสมในเดือนตุลาคมก็ได้รับการเผยแพร่ในเดือนพฤศจิกายน และการระเบิดของ ETF ปลอมก็ตามมาอย่างเป็นธรรมชาติ

ประสิทธิภาพของ ETF altcoin โดยทั่วไปจะถูกจำกัดโดยตลาดโดยรวม โดยที่ SOL มีประสิทธิภาพดีกว่าเล็กน้อย

Solana ETF เป็นหนึ่งใน ETF altcoin ที่เพิ่งเปิดตัวและประสบความสำเร็จมากที่สุด ข้อมูลจาก sosovalue ระบุว่า ณ ขณะนี้มีผู้ออก ETF หกราย ที่เปิดตัว SOL Spot ETF ได้แก่ Bitwise, Grayscale และ 21Shares นับตั้งแต่เปิดตัวเมื่อวันที่ 28 ตุลาคม SOL ETF มีเงินทุนไหลเข้าสุทธิติดต่อกัน 21 วัน คิดเป็นมูลค่ากว่า 600 ล้าน ดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม มีเงินทุนไหลออกสุทธิครั้งแรกเมื่อวันที่ 26 พฤศจิกายน โดยมีเงินทุนไหลออกสุทธิในวันเดียวมากกว่า 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

กองทุน ETF แบบสปอตทั้ง LTC และ HBAR ออกโดย Canary และเปิดตัวพร้อมกันในวันที่ 29 ตุลาคม แต่ขนาดการออกของกองทุนทั้งสองมีขนาดเล็กกว่ากองทุน ETF แบบสปอต SOL มาก กองทุน ETF แบบสปอต LTC มีเงินทุนไหลเข้าสุทธิสะสม 7.26 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่กองทุน ETF แบบสปอต HBAR มีเงินทุนไหลเข้าสุทธิสะสม 79.46 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แม้ว่ากองทุนทั้งสองจะมีเงินทุนไหลเข้าสุทธิในช่วงไม่กี่วันแรกหลังจากเปิดตัว แต่เงินทุนไหลเข้าสุทธิในสัปดาห์ที่ผ่านมาแทบจะไม่มีเลยหรือแทบไม่มีเลย

กองทุน XRP Spot ETF เปิดตัวเมื่อวันที่ 13 พฤศจิกายน และปัจจุบันมีผู้ออกหลักทรัพย์ 4 ราย โดยมีเงินทุนไหลเข้าสุทธิสะสม 64.39 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อพิจารณาทั้งระยะเวลาในการเปิดตัวและขนาดการออกหลักทรัพย์แล้ว ประสิทธิภาพของกองทุนนี้อยู่ในระดับรองจาก SOL และ HBAR เท่านั้น

อย่างไรก็ตาม สภาพแวดล้อมตลาดโดยรวมในเดือนพฤศจิกายนไม่เอื้ออำนวย แม้ว่า BTC จะหยุดร่วงลงชั่วคราวในวันที่ 22 พฤศจิกายน แต่ก็ยังคงอยู่ในช่วงการฟื้นตัวที่อ่อนแอ และความต้องการเสี่ยงก็ไม่สามารถฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็ว การเกิดขึ้นของ ETF altcoin ก็ไม่ได้ทำให้ราคาสินทรัพย์ altcoin ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งเช่นกัน ความสำคัญที่แท้จริงของ ETF altcoin อาจอยู่ที่การที่ระบบการกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาได้นำ "สินทรัพย์คริปโต" เข้ามาเป็นสินทรัพย์มาตรฐานที่สามารถปรับขนาดได้เป็นครั้งแรก เป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการกำกับดูแล อย่างไรก็ตาม ราคาตลาดจะถูกกำหนดโดยปัจจัยที่ซับซ้อนหลายอย่าง เช่น สภาพคล่องระดับมหภาค ปัจจัยพื้นฐานของสินทรัพย์ และความต้องการเสี่ยง