วิธีการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ โดยใช้สัญญาเลเวอเรจ 100 เท่า?

เงินจะไหลไปสู่ที่ที่มีเงินมากที่สุดเสมอ และสภาพคล่องก็จะแสวงหาสภาพคล่องที่มากขึ้นอยู่เสมอ

มูลค่าตลาดของบิตคอยน์อยู่ที่ 1.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่มูลค่าตลาดรวมของตลาดหุ้นสหรัฐฯ สูงกว่า 50 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าตลาดของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่อย่าง Apple, Microsoft และ Nvidia เพียงรายเดียว อาจแซงหน้าครึ่งหนึ่งของตลาดคริปโตเคอร์เรนซีทั้งหมดได้อย่างง่ายดาย

ดูเหมือนว่าผู้ที่ชื่นชอบคริปโตที่ชาญฉลาดมากขึ้นเรื่อยๆ จะเริ่มมีความเห็นตรงกันว่าการซื้อขายคริปโตเคอเรนซีนั้นไม่ทำกำไรเท่ากับการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ

หุ้นสหรัฐฯ เชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับเศรษฐกิจโลก ภูมิรัฐศาสตร์ และนวัตกรรมทางเทคโนโลยี ทำให้มีความผันผวนและเป็นที่นิยมมากกว่าสกุลเงินดิจิทัลใดๆ ความสนใจระดับโลกนี้เป็นสิ่งที่ Meme Coin และ altcoin ไม่สามารถเทียบเคียงได้

DEX perp หลักในอุตสาหกรรม crypto เช่น Hyperliquid, Trade.xyz, Ostium และ Lighter ได้เปิดตัวการซื้อขายสัญญาถาวรสำหรับหุ้นสหรัฐฯ แล้ว

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งรวมถึงสัญญาถาวรแบบออนเชน ซึ่งเป็นเครื่องมือทางการเงินที่พบเห็นได้ทั่วไปในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ได้กลายเป็นตลาดที่น่าตื่นเต้นและน่าดึงดูดใจมากยิ่งขึ้น

ท้ายที่สุดแล้ว ในโลกการเงินแบบดั้งเดิม ผู้คนทั่วไปจำเป็นต้องเอาชนะอุปสรรคต่างๆ มากมายในการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ได้แก่ การเปิดบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ต่างประเทศ การรอขั้นตอนการตรวจสอบที่ยาวนาน การอดทนกับชั่วโมงการซื้อขายที่จำกัด และการยอมรับขีดจำกัดเลเวอเรจที่ 2 เท่าหรือสูงสุด 4 เท่า

แต่ตอนนี้ กฎของเกมกำลังถูกเขียนขึ้นใหม่ สัญญาซื้อขายแบบไม่มีกำหนด (Perpetual Contract) กำลังผสานเข้ากับตลาดหุ้นสหรัฐฯ ด้วยโมเมนตัมที่ไม่อาจหยุดยั้งได้ และสัญญาซื้อขายแบบไม่มีกำหนดในตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจเป็นทิศทางการลงทุนสำคัญลำดับต่อไปสำหรับนักลงทุนที่ชาญฉลาด

บทความนี้จะเจาะลึกถึงกลไกหลักของสามแพลตฟอร์ม ได้แก่ Trade.xyz, Ostium และ Lighter โดยเปรียบเทียบความแตกต่างในด้านประสบการณ์การซื้อขาย การควบคุมความเสี่ยง และประสิทธิภาพข้อมูล

DEX ใดมีหุ้นมากกว่าและมีเลเวอเรจสูงกว่า?

มาเริ่มต้นด้วยการดูคำถามพื้นฐานบางส่วนที่ผู้ซื้อขายใส่ใจมากที่สุด ได้แก่ ประเภทของหุ้นที่รองรับ อัตราส่วนเลเวอเรจที่มีอยู่ และโครงสร้างค่าธรรมเนียม

เทรด.xyz

trade.xyz เป็น DEX แบบ perpetual ตัวแรกที่ใช้งานบนโปรโตคอล Hyperliquid HIP-3 และยังเป็น DEX แบบ perpetual ที่ใหญ่ที่สุดบน HIP-3 โดยเปิดตัวในเดือนตุลาคม 2568 นวัตกรรมที่สำคัญที่สุดคือการเปิดใช้งานการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ 365 วัน โดยมุ่งเน้นไปที่ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ (XYZ100) และสัญญา perpetual ของหุ้นแต่ละตัว ปัจจุบันอยู่ในช่วงการเติบโต โดยมอบส่วนลดค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ≥90% โดยมีค่าธรรมเนียมผู้รับจริงเพียงประมาณ 0.009%

ทีมนี้ค่อนข้างลึกลับ ประกอบด้วยสมาชิกทีม Hyperunit เป็นหลัก (@hyperunit) ดำเนินงานอย่างไม่เปิดเผยตัวตนหรือเป็นความลับ โดยไม่มีการเปิดเผยข้อมูลผู้ก่อตั้งอย่างละเอียด มีข่าวลือจากชุมชนว่าทีม Hyperunit มาจาก Hyperliquid ปัจจุบันยังไม่ได้รับเงินทุนสนับสนุนจากภายนอก และเป็นโครงการก่อน TGE อ่านเพิ่มเติม: " ธุรกรรมมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ใน 10 วัน: อีกหนึ่งผลงานระดับบล็อกบัสเตอร์จาก Hyperliquid "

ดังที่แสดงในภาพ ปัจจุบัน trade.xyz รองรับสินทรัพย์หุ้นสหรัฐฯ 11 รายการ โดยหุ้นส่วนใหญ่มีเลเวอเรจ 10 เท่า ขณะที่ผลิตภัณฑ์ดัชนี XYZ100 (ติดตาม Nasdaq) มีเลเวอเรจสูงสุด 20 เท่า รูปแบบการซื้อขายที่ใช้คือ CLOB

โครงสร้างค่าธรรมเนียมโดยรวมยังค่อนข้างดี: ภายใต้รูปแบบการเติบโตปัจจุบัน ส่วนลดค่าธรรมเนียมจะลดลง ≥90% และค่าธรรมเนียมจริงคือ: ≤0.009% (ประมาณ 9 เซ็นต์/1,000 ดอลลาร์สหรัฐ) สำหรับผู้รับคำสั่งซื้อและ ≤0.003% สำหรับผู้วางคำสั่งซื้อ

ไฟแช็ก

Lighter คือแพลตฟอร์มซื้อขายแบบถาวร ZK-rollup ที่สร้างขึ้นเองบน Ethereum เปิดตัวอย่างเป็นทางการในต้นปี 2568 และเป็นที่รู้จักในด้านค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเป็นศูนย์และความยุติธรรมที่พิสูจน์ได้ แพลตฟอร์มนี้ใช้เทคโนโลยี Zero-Knowledge Proof เพื่อตรวจสอบกระบวนการจับคู่คำสั่งซื้อขายและการชำระเงินทั้งหมด เพิ่งเปิดตัวฟังก์ชันการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 26 พฤศจิกายน

วลาดิเมียร์ โนวาคอฟสกี ผู้ก่อตั้ง มีภูมิหลังที่แข็งแกร่ง ทั้งเป็นผู้อพยพชาวรัสเซีย ผู้ชนะเหรียญทองในการแข่งขันโอลิมปิกคณิตศาสตร์และฟิสิกส์โอลิมปิกระหว่างประเทศของสหรัฐอเมริกา และมีประสบการณ์ด้านฟินเทคมากว่า 15 ปี เข้าร่วมงานกับ Citadel ในฐานะเทรดเดอร์หลังจากสำเร็จการศึกษาจากมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ดเมื่ออายุ 18 ปี เขาเป็นผู้ร่วมก่อตั้ง Lunchclub แพลตฟอร์มโซเชียล AI (ซึ่งระดมทุนได้ 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) Lighter เพิ่งเสร็จสิ้นการระดมทุนรอบ Series B มูลค่า 68 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนพฤศจิกายน 2568 โดยประเมินมูลค่าบริษัทไว้ที่ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การระดมทุนรอบนี้นำโดย Founders Fund (Peter Thiel) และ Ribbit Capital ร่วมกับนักลงทุนรายอื่นๆ รวมถึงสถาบันชั้นนำ เช่น a16z crypto, Lightspeed และ Coatue

ดังที่แสดงในภาพ Lighter รองรับสินทรัพย์หุ้นสหรัฐฯ ห้าประเภท โดยแต่ละประเภทมีเลเวอเรจที่สม่ำเสมอที่ 10 เท่า นอกจากนี้ยังใช้โมเดลการซื้อขาย CLOB อีกด้วย

ค่าธรรมเนียมการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ของ Lighter สอดคล้องกับจุดขายที่สำคัญที่สุดและมีคุณสมบัติเด่นคือ ไม่มีค่าคอมมิชชั่น เทรดเดอร์รายย่อยจ่าย 0% ทั้งสำหรับผู้รับคำสั่งและคำสั่งซื้อขายที่รอดำเนินการ สำหรับเทรดเดอร์ความถี่สูงและเทรดเดอร์มืออาชีพ ค่าธรรมเนียมอยู่ที่ 0.002% สำหรับ Maker และ 0.02% สำหรับ Taker นอกจากนี้ Lighter ยังคำนวณอัตราเงินทุน ซึ่งจำกัดไว้ที่ ±0.5% ต่อชั่วโมง โดยอิงจากค่าพรีเมียม TWAP

ออสเทียม

Ostium คือตลาดซื้อขายล่วงหน้าแบบโอเพนซอร์ส กระจายศูนย์ และถาวร สร้างขึ้นบนพื้นฐาน Arbitrum โดยมุ่งเน้นไปที่การซื้อขายสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ซึ่งรวมถึงหุ้นสหรัฐ ดัชนี สินค้าโภคภัณฑ์ และฟอเร็กซ์ คุณสมบัติหลักประกอบด้วยเลเวอเรจสูงสุด 200 เท่า

Ostium Labs ก่อตั้งขึ้นในปี 2565 โดยอดีตสมาชิก Bridgewater Associates โดยมีผู้ก่อตั้งสองคนเป็นเพื่อนร่วมชั้นเรียนที่มหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม 2566 บริษัทได้เสร็จสิ้นการระดมทุนรอบ Seed Funding มูลค่า 3.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นำโดย General Catalyst และ LocalGlobe โดยมีสถาบันที่มีชื่อเสียงเข้าร่วมมากมาย เช่น Balaji Srinivasan, Susquehanna International Group (SIG) และ GSR ปัจจุบัน Ostium Labs อยู่ในช่วง Pre-TGE และมีระบบคะแนนเพื่อตอบแทนผู้ใช้งานที่ใช้งานอยู่

ดังที่แสดงในภาพ Ostium นำเสนอตัวเลือกหุ้นสหรัฐฯ ที่ครอบคลุมที่สุด ปัจจุบันรองรับสินทรัพย์ 13 ประเภท เลเวอเรจก็ค่อนข้างสูงเช่นกัน โดยขึ้นอยู่กับสภาพคล่องและปริมาณการซื้อขายของแต่ละสินทรัพย์ หุ้นเทคโนโลยีหลักๆ เช่น Apple, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia และ Tesla รองรับเลเวอเรจสูงสุด 100 เท่า ส่วนหุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโต เช่น Coinbase, Robinhood, MicroStrategy, SBET และ Circle รองรับเลเวอเรจ 30-50 เท่า

แตกต่างจากโมเดล CLOB ของสองโมเดลก่อนหน้านี้ Ostium ใช้โมเดล Arbitrum AMM pool-to-pool สำหรับการซื้อขาย

ในแง่ของโครงสร้างค่าธรรมเนียม ค่าธรรมเนียมการเปิดคือ 0.05% คงที่ และไม่มีค่าธรรมเนียมการปิด ค่าธรรมเนียม Oracle คือ 0.10 ดอลลาร์ต่อธุรกรรม ซึ่งอาจได้รับคืนหลังจากปิดขึ้นอยู่กับประเภทของธุรกรรม ตามรายละเอียดใน กฎค่าธรรมเนียม นอกจากนี้ยังมีค่าธรรมเนียมการต่ออายุคล้ายกับอัตราเงินทุน คำนวณจากดอกเบี้ยทบต้นแบบบล็อกและต้นทุนการถือครอง โดยมีอัตราที่ไม่สมดุลสำหรับตำแหน่งยาวและสั้น

วอลล์สตรีทจะซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ได้อย่างไรในขณะที่คุณหลับอยู่?

หลังจากเปรียบเทียบสินทรัพย์ อัตราเลเวอเรจ และค่าธรรมเนียมของทั้งสามบริษัทแล้ว ยังมีปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งที่กำหนด "ความแตกต่างในประสบการณ์การซื้อขาย" นั่นก็คือ หุ้นสหรัฐฯ ไม่ได้ซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง ในขณะที่สัญญาซื้อขายแบบถาวรบนเครือข่ายนั้นซื้อขายได้ตลอด

ดังนั้น เมื่อราคาภายนอกหยุดลง โซลูชันเกี่ยวกับวิธีการดำเนินการของออราเคิลต่อไป และวิธีการจัดการธุรกรรมระหว่างการปิดตลาดจะแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงในแต่ละแพลตฟอร์ม

เทรด.xyz

สำหรับ trade.xyz วิธีการประมวลผลสามารถสรุปได้ว่า "สินทรัพย์ที่แตกต่างกัน ช่วงเวลาที่แตกต่างกัน"

ผลิตภัณฑ์ดัชนี (เช่น XYZ100 ที่ติดตาม Nasdaq) ไม่ได้พึ่งพาราคาหุ้นสหรัฐฯ โดยตรง แต่ใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้า NQ ของ CME แทน โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเหล่านี้ซื้อขาย 23 ชั่วโมงต่อวัน จึงมีแหล่งที่มาของราคาที่ต่อเนื่องมากขึ้น trade.xyz ใช้โมเดลการถือต้นทุนเพื่อย้อนวิศวกรรมราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าให้เป็น "ราคาดัชนีจุดที่สอดคล้องกัน" ทำให้สัญญาดัชนีสามารถอัปเดตราคาได้เกือบตลอดเวลา

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ของหุ้นรายตัวนั้นไม่ง่ายนัก ต่างจากฟิวเจอร์ส หุ้นไม่มีสภาพคล่องเกือบ 24 ชั่วโมง ดังนั้น trade.xyz จึงใช้แหล่งข้อมูลราคาของ Pyth เป็นหลัก เพื่อครอบคลุมช่วงเวลาที่ยาวนาน เช่น ก่อนตลาดเปิด หลังตลาดเปิด และข้ามคืน

ระบบจะเปลี่ยนไปใช้กลไกการกำหนดราคาภายในของ trade.xyz เฉพาะเมื่อไม่มีการป้อนข้อมูลจากภายนอกใดๆ เลย เช่น ในช่วงระยะเวลาการซื้อขายหนึ่งชั่วโมงต่อวันสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า หรือในช่วงปิดทำการ 48 ชั่วโมงสำหรับหุ้นในช่วงสุดสัปดาห์ โดยอิงตามสมุดคำสั่งซื้อขายแบบออนเชน ระบบจะปรับราคาให้เรียบโดยใช้ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักแบบเอ็กซ์โพเนนเชียล (EMA) พร้อมค่าคงที่เวลาแปดชั่วโมง และปรับส่วนต่างของผลกระทบตามความลึกของราคาเสนอซื้อ-เสนอขาย เพื่อให้แน่ใจว่าราคายังคงสะท้อนถึงอุปทานและอุปสงค์แบบออนเชน แม้จะไม่มีข้อมูลจากภายนอกก็ตาม เมื่อข้อมูลภายนอกกลับมาทำงานอีกครั้ง Oracle จะสลับกลับไปใช้ราคาภายนอกทันที

การออกแบบนี้ช่วยให้โอราเคิลสามารถควบคุมตัวเองโดยอิงตามสมุดคำสั่งซื้อแบบออนเชนเมื่อขาดข้อมูลภายนอก ช่วยให้ตอบสนองต่ออุปทานและอุปสงค์ของตลาดได้

ออสเทียม

Ostium เป็นระบบออราเคิล RWA แบบดึงข้อมูลที่สร้างขึ้นภายในองค์กร พร้อมการประมวลผลอย่างละเอียดสำหรับเซสชันการซื้อขายสินทรัพย์ต่างๆ การต่ออายุสัญญาซื้อขายล่วงหน้า และการเปิดช่องว่าง แหล่งข้อมูล ข้อมูลเซสชันการแลกเปลี่ยน และตรรกะการรวมโหนด ล้วนสร้างขึ้นโดยทีมพัฒนาและรันโดยเครือข่ายโหนดอย่าง Stork

ค่าใช้จ่ายโดยรวมค่อนข้างสูง ดังนั้นการซื้อขายบน Ostium จึงมีค่าธรรมเนียม Oracle 0.1 ดอลลาร์สหรัฐต่อธุรกรรม ค่าธรรมเนียมนี้จะยังคงถูกเรียกเก็บหากธุรกรรมล้มเหลวเนื่องจากเหตุผลต่างๆ เช่น Slippage ต่ำ แต่สามารถขอคืนได้หลังจากธุรกรรมเสร็จสมบูรณ์และชำระเต็มจำนวนแล้ว ดูรายละเอียดเพิ่มเติมใน กฎค่าธรรมเนียม

สำหรับผู้ใช้ทั่วไป หมายความว่าราคาจะไม่ผันผวนอย่างรุนแรงในช่วงที่ตลาดปิดทำการ แต่คุณยังคงสามารถส่งคำสั่งซื้อขายล่วงหน้าได้ โดยสามารถส่งคำสั่งจำกัดราคาและคำสั่งตัดขาดทุนได้ แต่จะดำเนินการเฉพาะหลังจากที่ตลาดเปิดทำการอีกครั้งและเป็นไปตามเงื่อนไขราคาที่กำหนดไว้เท่านั้น ในทางกลับกัน คำสั่งตลาดจะไม่สามารถส่งคำสั่งในช่วงที่ตลาดปิดทำการได้ กลไกนี้คล้ายกับ "การยึดถือตามจังหวะของตลาดแบบดั้งเดิมอย่างเคร่งครัด" และยังรวมเวลาปิดทำการของตลาดพิเศษสำหรับวันหยุด ทำให้ฟีดราคามีความใกล้เคียงกับตลาดจริงมากขึ้น

นอกจากนี้ แม้ว่า Ostium จะเสนอเลเวอเรจที่ค่อนข้างสูง สูงสุดถึง 100 เท่า แต่เลเวอเรจนี้ใช้ได้เฉพาะการซื้อขายระหว่างวันเท่านั้น เมื่อช่วงเวลาการซื้อขายหมดลงหรือเมื่อการซื้อขายข้ามคืนเริ่มต้นขึ้น ข้อกำหนดเลเวอเรจจะเข้มงวดยิ่งขึ้น

ตัวอย่างสถานะการซื้อขายระหว่างวัน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สามารถเปิดใช้งานหรือปรับเลเวอเรจได้ตลอดเวลาในระหว่างเวลาทำการปกติของตลาด (9:30 น. ถึง 16:00 น. ตามเวลาตะวันออก) เมื่อเกินช่วงเวลาระหว่างวัน (9:31 น. ถึง 15:45 น. ตามเวลาตะวันออก) หรือมีการถือครองสถานะข้ามคืน ข้อกำหนดเลเวอเรจจะถูกปรับให้เข้มงวดขึ้น โดยระดับการปรับให้เข้มงวดขึ้นจะแตกต่างกันไปตามประเภทของตราสาร การซื้อขายระหว่างวันทั้งหมดที่มีเลเวอเรจเกินขีดจำกัดจะถูกบังคับขาย 15 นาทีก่อนตลาดปิดทำการ เวลา 15:45 น. ตามเวลาตะวันออก เพื่อลดความเสี่ยงข้ามคืน

ไฟแช็ก

กลยุทธ์ของไลท์เตอร์มีความตรงไปตรงมามากกว่า

ระหว่างที่ตลาดปิดทำการ Lighter เลือกที่จะตรึงตลาดไว้ในสถานะที่ค่อนข้างปลอดภัย: เข้าสู่โหมดลดเท่านั้น ซึ่งหมายความว่าคุณสามารถลดตำแหน่งของคุณได้เท่านั้น ไม่สามารถเพิ่มตำแหน่งหรือปรับเลเวอเรจได้ เพื่อที่จะขยายความเสี่ยงต่อไป

ในระหว่างชั่วโมงการซื้อขาย สินทรัพย์ RWA นั้นไม่แตกต่างไปจากสินทรัพย์เข้ารหัสทั่วไป โดยราคาจะอัปเดตและคำสั่งซื้อจะจับคู่กันตามปกติ อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดปิด ราคาดัชนีจะหยุดอัปเดต และราคาเครื่องหมายจะผันผวนรอบจุดปัจจุบันได้สูงสุด 0.5% เท่านั้น เพื่อหลีกเลี่ยงการเบี่ยงเบนที่รุนแรง

ค่าธรรมเนียมการระดมทุนยังคงถูกเรียกเก็บตามปกติ แต่ไม่สามารถดำเนินการซื้อขายใหม่ได้

เราจะได้กำไรจากเงินปันผลได้อย่างไร?

เมื่อพูดถึงสัญญาซื้อขายหุ้นถาวรของสหรัฐฯ คำถามที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ก็คือ หุ้นจ่ายเงินปันผล แต่แล้วสัญญาล่ะ?

สกุลเงินดิจิทัลอย่าง Bitcoin ไม่เคยจ่ายเงินปันผล ราคาของมันคือราคาของมัน อย่างไรก็ตาม บริษัทอย่าง Apple และ Microsoft จ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นทุกไตรมาส ในตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม ราคาหุ้นจะลดลงโดยอัตโนมัติในวันที่ไม่มีสิทธิได้รับเงินปันผล ตัวอย่างเช่น หากหุ้นมีมูลค่า 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ และจ่ายเงินปันผล 2 ดอลลาร์สหรัฐฯ ราคาหุ้นจะลดลงเหลือ 98 ดอลลาร์สหรัฐฯ หลังจากวันที่ไม่มีสิทธิได้รับเงินปันผล

นี่คือจุดที่ปัญหาเกิดขึ้นในสัญญาแบบถาวร: หากไม่ทำอะไรเลย ผู้ขายชอร์ตก็จะได้กำไรฟรีๆ เพียง 2 ดอลลาร์เท่านั้นหรือ? เพียงแค่เปิดสถานะชอร์ตก่อนจ่ายเงินปันผล พวกเขาก็สามารถนั่งรอจนราคาหุ้นตกแล้วทำกำไรได้—นั่นไม่ใช่วิธีที่แน่นอนในการทำกำไรจากการเก็งกำไรหรือ?

มาดูกันว่าทั้งสามแพลตฟอร์มนี้แสดงจุดแข็งที่เป็นเอกลักษณ์ของตัวเองอย่างไรในฉบับนี้

เทรด.xyz

วิธีแก้ปัญหาของ Trade.xyz คือการรวมเงินปันผลไว้ในอัตราเงินทุน สมมติว่าราคาออราเคิลอยู่ที่ 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ ราคาจะเพิ่มขึ้นเป็น 98 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในอนาคต T เนื่องจากมีการจ่ายเงินปันผล 2 ดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับแต่ละชั่วโมงก่อน T ราคาโทเค็นจะต้องแสดงเส้นโค้งส่วนลดที่ราบรื่น

ณ เวลา T-1 เพื่อป้องกันการเก็งกำไร ค่าธรรมเนียมการระดมทุนที่ผู้ขายชอร์ตจ่ายจะต้องเท่ากับกำไรที่ได้จากราคาที่ลดลงจากราคาอ้างอิง (mark price) ลงมาที่ 98 ดอลลาร์พอดี ตามสูตรอัตราเงินทุน: อัตราเงินทุน = (ราคาอ้างอิง - ราคาออราเคิล) / ราคาออราเคิล + ฟังก์ชันจุดตัด (...)

เนื่องจากราคาตลาด (mark price) ต่ำกว่าราคาตลาด (oracle price) อัตราเงินทุน (funding rate) จึงกลายเป็นค่าลบ อัตราเงินทุนติดลบหมายความว่าผู้ขายชอร์ต (short seller) ต้องจ่ายให้กับผู้ขายชอร์ต (long seller) ย้อนกลับไปที่ T-2 และ T-3 ราคาตลาดจะค่อยๆ ลดลงจาก 99.95, 99.90... ลงมาที่ 98.975 ทุกชั่วโมง ผู้ขายชอร์ตจะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมเงินทุนให้กับผู้ขายชอร์ต

แหล่งที่มาของภาพ: https://oldcoinbad.com/p/non-arbitrage-conditions-for-perpetual

ผลลัพธ์สุดท้ายก็คือผู้ขายชอร์ตดูเหมือนจะทำกำไรได้ 2 ดอลลาร์จากส่วนต่างราคา (100→98) แต่พวกเขาก็ได้จ่ายทั้งหมดออกไปผ่านค่าธรรมเนียมการระดมทุน ส่วนผู้ขายชอร์ตขาดทุน 2 ดอลลาร์ (ราคาลดลงจาก 100 เหลือ 98) แต่พวกเขาก็ได้ชดเชยด้วยค่าธรรมเนียมการระดมทุน ซึ่งเทียบเท่ากับการได้รับเงินปันผล

ออสเทียม

อย่างไรก็ตาม Ostium แย้งว่าสัญญาแบบไม่มีกำหนดระยะเวลาจะติดตามความผันผวนของราคา ไม่ใช่ตัวหุ้นเอง ในเมื่อคุณไม่ได้เป็นเจ้าของหุ้น Apple จริงๆ แล้วทำไมคุณถึงควรได้รับเงินปันผล สัญญาก็คือสัญญา ความผันผวนของราคาคือสิ่งเดียวที่สำคัญ

ดังนั้นใน Ostium: ราคาจะลดลงตามที่คาดไว้ในวันที่ไม่ได้รับเงินปันผล และราคาจะเป็นไปตามคำทำนาย จะไม่มีการชดเชยสำหรับตำแหน่งซื้อผ่านอัตราการระดมทุน และจะไม่มีการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมสำหรับตำแหน่งขายชอร์ต

แล้วพวกกระทิงจะเสียเปรียบไหม? Ostium ใช้กลไกอีกอย่างหนึ่งเพื่อสร้างสมดุล: ค่าธรรมเนียมการหมุนเวียน

ค่าธรรมเนียมโรลโอเวอร์คืออะไร? พูดง่ายๆ ก็คือต้นทุนเวลาที่ใช้ในการถือครองสถานะ คล้ายกับต้นทุนทางการเงินหรือผลตอบแทนจากการถือหุ้นจริง ลักษณะเด่นของค่าธรรมเนียมนี้ ได้แก่: ความไม่สมดุลระหว่างสถานะซื้อและสถานะขาย: ค่าธรรมเนียมสำหรับสถานะซื้อและสถานะขายอาจแตกต่างกัน; ดอกเบี้ยทบต้นต่อบล็อก: การคำนวณจะดำเนินการทุกบล็อก (ประมาณทุกๆ สองสามวินาที) แต่คุณจะไม่สังเกตเห็น; การชำระราคาเมื่อปิดสถานะ: ค่าธรรมเนียมจะไม่ถูกหักแบบเรียลไทม์ แต่จะคำนวณพร้อมกันเมื่อคุณปิดสถานะ

ค่าธรรมเนียมการต่ออายุจะแสดงอยู่บนป้าย Net Margin (L/S) เมื่อนำเมาส์ไปวางเหนือป้ายดังกล่าว จะแสดงคำอธิบายค่าธรรมเนียมการต่ออายุสำหรับช่วงเวลาต่างๆ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากคุณซื้อหุ้น ค่าธรรมเนียมการต่ออายุอาจเป็นบวก หากคุณขายหุ้น ค่าธรรมเนียมการต่ออายุอาจเป็นลบ

กลไกค่าธรรมเนียมการโรลโอเวอร์นี้สะท้อนต้นทุนการถือครองโดยอ้อม รวมถึงผลกระทบของเงินปันผล แม้ว่า Ostium จะไม่ได้รับผิดชอบเงินปันผลโดยตรง แต่ผ่านค่าธรรมเนียมการโรลโอเวอร์และการปรับค่า Oracle กำไรและขาดทุนจากทั้งสถานะซื้อและสถานะขายในท้ายที่สุดก็ค่อนข้างยุติธรรม

ไฟแช็ก

เอกสารของ Lighter ไม่ได้ระบุไว้อย่างชัดเจนว่าเงินปันผลได้รับการจัดการอย่างไร แต่ขึ้นอยู่กับกลไก ควรอาศัยการปรับราคาที่ทำโดยโอราเคิล

กล่าวอีกนัยหนึ่ง: หากราคาจุดลดลงในวันที่ไม่มีสิทธิได้รับเงินปันผล ราคาของออราเคิลก็จะลดลงเช่นกัน หากราคาตามสัญญาไม่เป็นไปตามนั้น จะเกิดค่าเบี้ยประกันภัยติดลบ ค่าเบี้ยประกันภัยติดลบจะนำไปสู่อัตราการระดมทุนติดลบ โดยผู้ขายชอร์ตจะจ่ายให้กับผู้ขายชอร์ต ในที่สุดก็จะบรรลุความสมดุล

แนวทางนี้คล้ายกับ Trade.xyz ยกเว้นว่า Lighter ไม่เน้นการจัดการเงินปันผลแยกจากกัน แต่จะรวมเข้ากับกลไกการติดตามราคาโดยรวมแทน

ที่น่าสังเกตก็คือ Lighter มีเพดานอัตราเงินทุนอยู่ที่ ±0.5% ต่อชั่วโมง เพื่อป้องกันไม่ให้อัตราเงินทุนพุ่งสูงขึ้นในช่วงที่ตลาดมีสภาวะวิกฤต และปกป้องเทรดเดอร์จากการถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่สูงเกินไป

สรุป

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบ Product-Market Fit (PMF) ของหุ้นสหรัฐฯ ได้รับการตรวจสอบเบื้องต้นแล้ว ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าปริมาณการซื้อขายสะสมของ trade.xyz ทะลุ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และในช่วงการรายงานผลประกอบการของ NVDA บริษัทยังสร้างสถิติการซื้อขายรายวันสูงสุดที่ 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีปริมาณการซื้อขายประมาณ 734 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา

ปริมาณการซื้อขายโดยรวมและข้อมูลสถานะคงค้าง (OI) ของ Lighter ถือว่าน่าประทับใจ โดยมีปริมาณการซื้อขายอยู่ที่ 7.16 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ OI อยู่ที่ 1.634 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก Lighter เพิ่งเปิดการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ เมื่อไม่นานมานี้ ข้อมูลการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ จึงมีจำกัด และไม่มีแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้สูงในการติดตาม

ทีนี้มาดู Ostium กัน ปริมาณการซื้อขายรวมกว่า 27.2 พันล้านดอลลาร์ โดยมียอดซื้อขาย 138 ล้านดอลลาร์ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา

ข้อมูลจาก Ostium on Dune เกี่ยวกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐฯ ระบุว่าปริมาณการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐฯ รายวันสูงกว่า 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว กราฟแสดงอัตราดอกเบี้ยคงค้าง (OI) สำหรับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐฯ พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนตุลาคมปีนี้ ที่ประมาณ 64 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และปัจจุบันลดลงเหลือประมาณ 45 ล้านดอลลาร์สหรัฐ OI ยังแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยคงค้างของ Ostium สำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐฯ คิดเป็น 20% ของอัตราดอกเบี้ยคงค้างทั้งหมด

อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางความตื่นเต้นนี้ สิ่งสำคัญคือต้องเตือนนักลงทุนสัญญาซื้อขายหุ้นถาวรของสหรัฐฯ ทุกคนว่า ประสิทธิภาพของตลาดการเงินนั้นไร้ความปราณี เลเวอเรจ 100 เท่านั้นมาพร้อมกับความเสี่ยง 100 เท่า ผู้ที่สนใจสัญญาซื้อขายหุ้นถาวรของสหรัฐฯ แนะนำให้เริ่มต้นด้วยสถานะการลงทุนขนาดเล็กและเลเวอเรจต่ำ