รายงานการวิจัยภาคส่วนเหรียญความเป็นส่วนตัว: ภาคส่วนเหรียญความเป็นส่วนตัวสามารถนำไปสู่ตลาดกระทิงระยะยาวที่มีการเติบโตเชิงโครงสร้างได้หรือไม่?

1. เหตุใดจึงมีการเปิดตัวการติดตามความเป็นส่วนตัวในปี 2025?

1.1 ความตึงเครียดระหว่างกฎระเบียบและโครงสร้างบนเชนเริ่มปรากฏชัดเจน

ระบบนิเวศคริปโตในช่วงปี 2024-2025 แสดงให้เห็นถึงความแตกแยกเชิงโครงสร้างอย่างชัดเจน ในแง่หนึ่ง กองทุน ETF และกองทุนสถาบันได้กลายเป็นแหล่งสภาพคล่องหลักของ BTC/ETH และอำนาจในการกำหนดราคาตลาดกำลังกระจุกตัวอยู่ในมือของกองทุนที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างรวดเร็ว ในอีกแง่หนึ่ง "พื้นที่การเล่าเรื่อง" ที่ชุมชนคริปโตดั้งเดิมพึ่งพาเพื่อความอยู่รอดยังคงหดตัวลง และค่านิยมหลักของวัฒนธรรมคริปโตกำลังถูกกัดกร่อนโดยกรอบสถาบัน

ในขณะที่กรอบการกำกับดูแลมีความเข้มงวดมากขึ้น อุตสาหกรรมก็กำลังเข้าสู่ช่วงของ "การปฏิบัติตามกฎระเบียบมากเกินไป" เทคโนโลยีสำคัญๆ เช่น ZK ความเป็นส่วนตัว การแยกส่วนบัญชี และการฟื้นฟูทางสังคม จำเป็นต้องปรับตัวเข้ากับกรอบการกำกับดูแลอย่างเชิงรุก ซึ่งนำไปสู่ความขัดแย้งที่ชัดเจนมากขึ้นระหว่างชุมชนท้องถิ่นและตรรกะของการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ในปี 2568 สมาชิกหลักของชุมชนหลายคน รวมถึง Vitalik Buterin ได้เน้นย้ำถึงความสำคัญของความเป็นส่วนตัวอย่างต่อเนื่อง ข้อโต้แย้งหลักของพวกเขาสามารถสรุปได้ดังนี้: คริปโทเคอร์เรนซีที่ขาดการปกป้องความเป็นส่วนตัวจะเสื่อมถอยลงเป็นเพียงเครื่องมือทางการเงินและจะไม่เป็นส่วนหนึ่งของขบวนการ Cypherpunk

ความตึงเครียดในระดับมูลค่านี้ทำให้ "ความเป็นส่วนตัว" กลายเป็นประเด็นละเอียดอ่อนอย่างยิ่งในระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัลอีกครั้ง

1.2 การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในทัศนคติด้านกฎระเบียบ: จาก "การปราบปรามอย่างครอบคลุม" ไปสู่ "การละเลยอย่างเลือกปฏิบัติ"

เมื่อเทียบกับปี 2020–2023 ทัศนคติของหน่วยงานกำกับดูแลระดับโลกต่อเครื่องมือความเป็นส่วนตัวแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างเล็กน้อยในปี 2024–2025:

• สหรัฐอเมริกา: การหารือเรื่องความเป็นส่วนตัวกลับเข้าสู่ขอบเขตทางเทคนิค

การเปลี่ยนแปลงรัฐบาลสหรัฐฯ ทำให้กฎระเบียบของตลาดที่เกี่ยวข้องกับโปรโตคอลแบบ Tornado Cash ผ่อนคลายลงอย่างมาก และปัญหาความเป็นส่วนตัวก็ค่อยๆ เปลี่ยนจาก "ความเสี่ยงทางการเมือง" ไปสู่ "การหารือทางเทคนิค" แม้ว่าจะยังไม่มีการผ่อนคลายกฎระเบียบอย่างจริงจัง แต่ความถี่และความเข้มข้นของการบังคับใช้ที่ลดลงทำให้มีพื้นที่สำหรับการหารือเกี่ยวกับเรื่องความเป็นส่วนตัวมากขึ้น

• สหภาพยุโรป: นโยบายต่างๆ กำลังมีความผ่อนปรนมากขึ้น โดยเน้นไปที่การปฏิบัติตาม VASP

ในการหารือครั้งใหม่เกี่ยวกับ MiCA 2.0 ข้อกำหนดทางเทคนิคต่างๆ เช่น ที่อยู่ความเป็นส่วนตัวได้รับการปรับลดลง และมีการให้ความสำคัญกับการแบ่งปันความรับผิดชอบด้าน KYC/AML ให้กับ VASP มากขึ้น แทนที่จะปฏิเสธทรัพย์สินโดยตรง ประเด็นสำคัญของกรอบนโยบายได้เปลี่ยนจาก "การห้าม" มาเป็น "การบริหารจัดการ" ทำให้สินทรัพย์ความเป็นส่วนตัวมีช่องว่างในการปฏิบัติตามข้อกำหนดในการปฏิบัติงาน

• เอเชีย: กฎระเบียบกลับมามุ่งเน้นที่กระบวนการ CEX และ AML

การถกเถียงเกี่ยวกับความเป็นส่วนตัวแบบออนเชนลดลงอย่างมากในตลาดเอเชีย โดยมุ่งเน้นไปที่กระบวนการต่อต้านการฟอกเงินของ CEX และตรรกะการตรวจสอบกองทุนมากขึ้น ฉลากความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวแบบออนเชนเองก็ถูกลดความสำคัญลง

1.3 พื้นที่การเล่าเรื่องของแทร็กความเป็นส่วนตัวถูกเปิดใหม่อีกครั้ง

ภายใต้การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในกฎระเบียบดังที่กล่าวข้างต้น ภาคส่วนความเป็นส่วนตัวได้ค่อยๆ เปลี่ยนจาก “พื้นที่ที่มีความอ่อนไหวต่อนโยบายภายใต้แรงกดดันสูง” ไปสู่ “พื้นที่ที่สามารถเริ่มการหารือทางเทคนิคได้อีกครั้ง” การเปลี่ยนแปลงจาก การปราบปรามอย่างครอบคลุมไปสู่การละเลยอย่างเลือกปฏิบัติ ได้ เปิดพื้นที่การเล่าเรื่องที่สำคัญสำหรับสินทรัพย์ความเป็นส่วนตัว:

• ไม่ใช่เป้าหมายหลักในการปราบปรามตามกฎระเบียบอีกต่อไป
• ยังคงรักษาคุณค่าต่อต้านการเซ็นเซอร์เอาไว้ ซึ่งทำให้มีฐานการสนับสนุนตามธรรมชาติภายในชุมชนดั้งเดิม
• การผ่อนปรนกรอบการกำกับดูแลทำให้มีระดับความอดทนด้านนโยบายขั้นต่ำสำหรับการฟื้นฟูเรื่องเล่า

ในอดีต การเติบโตอย่างรวดเร็วของภาคส่วนความเป็นส่วนตัวล้วนเกิดจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี การปรับปรุงกฎระเบียบเพียงเล็กน้อย และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาด บริบทในปี 2025 สอดคล้องกับปัจจัยเหล่านี้อย่างสมบูรณ์แบบอีกครั้ง

2. โครงสร้างสภาพคล่องและพฤติกรรมการระดมทุน: ภาคความเป็นส่วนตัวกลายเป็น "ผู้ส่งสารเชิงบรรยาย" ใหม่

2.1 สภาพคล่องที่เข้มข้น: เส้นทางการหมุนแบบดั้งเดิมนั้นยากที่จะดำเนินต่อไป

ลักษณะสำคัญของตลาดปัจจุบันคือ:

สภาพคล่องกระแสหลักมีความเข้มข้นสูง ส่งผลให้พื้นที่ในการหมุนเวียนของกองทุนบนเครือข่ายลดลงอย่างมาก

รวมถึงด้านต่างๆ ดังต่อไปนี้:

• การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่และการผ่อนปรนในระดับมหภาคยังไม่เกิดขึ้น และจำนวนเงินทุนใหม่ที่เข้าสู่ตลาดคริปโตก็มีจำกัด
• ETF และการสเตคได้ล็อคสภาพคล่อง BTC/ETH ไว้เป็นจำนวนมาก ส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายสินทรัพย์หลักลดลง
• ภาคส่วนที่มีการเก็งกำไรความถี่สูง เช่น Meme, AI-meme, BRC และ ICO ได้ดูดซับเงินทุนเกมบนเครือข่ายจำนวนมาก ส่งผลให้ภาคส่วนอื่นๆ ต้องถูกบีบออกไป

โครงสร้างนี้ทำให้เกิดผลลัพธ์สองประการ:

• รูปแบบการหมุนเวียนของกระแสหลักนั้นยากที่จะจำลองรอบก่อนหน้านี้

เส้นทางดั้งเดิมของ L1 → L2 → DeFi → GameFi → Public Chain นั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นซ้ำได้ในรอบนี้ เนื่องจากความเข้มข้นของเงินทุนที่มากเกินไปในพูลจะจำกัดการแพร่กระจายบนเชน

• ชุมชนคริปโตพื้นเมืองขาด "แพลตฟอร์มการเล่าเรื่อง" ใหม่
• BTC ได้รับการสถาปนาอย่างเต็มรูปแบบ
• Stablecoins อยู่ภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่เข้มงวด
• L2 มีการแข่งขันสูงมากและไม่น่าจะได้รับผลตอบแทน 100 เท่า

สิ่งนี้จำเป็นต้องมีทิศทางใหม่สำหรับตลาดเพื่อรองรับสภาพคล่องและความต้องการทางอารมณ์ของชุมชนพื้นเมือง

2.2 ภาคความเป็นส่วนตัวมีข้อได้เปรียบหลักสี่ประการในบริบทนี้

ท่ามกลางสภาพคล่องที่กระจุกตัวสูงและพื้นที่การเล่าเรื่องที่จำกัด ภาคความเป็นส่วนตัวจึงสามารถตอบสนองความต้องการที่แท้จริงของแหล่งเงินทุนภายในประเทศได้อย่างแม่นยำ ภาคความเป็นส่วนตัวมีเงื่อนไขหลัก 4 ประการที่ทำให้ภาคความเป็นส่วนตัว "กลายเป็นช่องว่างในตลาดโดยธรรมชาติ":

(1) มูลค่าตลาดต่ำและความยืดหยุ่นด้านราคาสูง

การตกต่ำเป็นเวลานานของโครงการที่เกี่ยวข้องกับความเป็นส่วนตัวในกระแสหลักส่งผลให้ฐานการประเมินมูลค่าต่ำ ทำให้โครงการเหล่านี้อ่อนไหวต่อปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างและการเคลื่อนไหวของตลาดที่ขับเคลื่อนโดยแนวโน้มมากขึ้น

(2) เทคโนโลยีพื้นฐานที่มั่นคงและเรื่องราวที่ขยายได้

เทคโนโลยี ZK การชำระเงินแบบรักษาความเป็นส่วนตัว ที่อยู่แบบรวม และความเป็นส่วนตัวแบบจัดองค์ประกอบ ล้วนเป็นแนวคิดที่สมบูรณ์ซึ่งมีรากฐานทางวิศวกรรมและการเล่าเรื่องเพื่อการขยายซ้ำแล้วซ้ำเล่า

(3) แบกรับจิตวิญญาณแห่งไซเฟอร์พังก์

ความเป็นส่วนตัวเป็นองค์ประกอบสำคัญของมูลค่าโดยธรรมชาติของการเข้ารหัส ซึ่งช่วยให้ได้รับการยอมรับจากชุมชนได้ง่ายและมีรากฐานการเล่าเรื่องในระยะยาว

(4) การจับคู่แนวโน้มการกำกับดูแลแบบ "อ่อนเล็กน้อย"

การเปลี่ยนแปลงในกฎระเบียบจาก "เป้าหมายที่มีการควบคุมอย่างเข้มงวด" ไปเป็น "เป้าหมายการบังคับใช้ที่ไม่เร่งด่วน" ทำให้ส่วนลดความเสี่ยงของตลาดสำหรับภาคส่วนนี้ลดลง

ดังนั้น ภาคความเป็นส่วนตัวจึงมีเงื่อนไขเชิงโครงสร้างที่จะกลายมาเป็นเป้าหมายการลงทุนในปี 2568 ไม่ใช่การฟื้นตัวเพื่อไล่ตาม แต่เป็นการ เติมเต็มช่องว่างเชิงโครงสร้าง

2.3 การเพิ่มขึ้นของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับความเป็นส่วนตัวในไตรมาสที่ 3–ไตรมาสที่ 4 ของปี 2568 แสดงให้เห็นลักษณะ "เชิงรุกและขับเคลื่อนด้วยโครงสร้าง"

จากการสังเกตพฤติกรรมของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ พบว่าการพุ่งสูงของสินทรัพย์ความเป็นส่วนตัวในปัจจุบันไม่ใช่การแพร่กระจายตามธรรมชาติ แต่แสดงให้เห็นสัญญาณที่ชัดเจนของการขับเคลื่อนอย่างแข็งขัน:

• กองทุน OG บางแห่งและทีมซื้อขายในเอเชียได้จัดเตรียมการล่วงหน้า เพื่อเพิ่มความเข้มข้นของตำแหน่งของพวกเขา
• การมีปฏิสัมพันธ์ทางสังคมที่เพิ่มมากขึ้นระหว่างผู้ให้ทุน ผู้ค้าตามสัญญา และทีมพัฒนา ZEC/ZK ทำให้ตลาดได้รับความสนใจมากขึ้น
• ผู้ถือ ETH รายใหญ่ได้สะสม ZEC/DASH ในราคาต่ำซ้ำแล้วซ้ำเล่า ซึ่งแสดงให้เห็นถึงแนวทางการสร้างตำแหน่งเชิงกลยุทธ์

สัญญาณข้างต้นบ่งบอกว่า:

กิจกรรมทางการตลาดที่เกี่ยวข้องกับความเป็นส่วนตัวในรอบนี้ดูเหมือนเป็นผลลัพธ์ของ "ปัจจัยเชิงโครงสร้าง + การจุดไฟอย่างระมัดระวัง" มากกว่าจะเป็นตัวขับเคลื่อนอารมณ์ของตลาดตามธรรมชาติ

การฟื้นคืนชีพของเรื่องราวและพฤติกรรมทางการเงินมีความสอดคล้องกันทั้งในเวลาและโครงสร้าง

3. การบูรณาการ AI การชำระเงิน และสกุลเงินดิจิทัลในระดับใหญ่ทำให้มีโอกาสเติบโตมากขึ้น

ในขณะที่ AI การชำระเงินแบบออนเชน และอธิปไตยของข้อมูลกลายเป็นแอปพลิเคชันหลักภายในปี 2568 ความต้องการที่เกี่ยวข้องกับความเป็นส่วนตัวกำลังแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาขึ้นเชิงโครงสร้าง เหรียญความเป็นส่วนตัวไม่ใช่ทางออกเดียวในระบบนี้ แต่เป็น เหรียญที่สามารถซื้อขายได้โดยตรงและมีราคาในตลาดได้ง่ายที่สุด ดังนั้น เรื่องเล่าที่เกิดขึ้นใหม่เหล่านี้จึงมอบมูลค่าเพิ่มภายนอกให้กับสินทรัพย์ความเป็นส่วนตัวแบบดั้งเดิม ซึ่งช่วยให้สินทรัพย์เหล่านี้ได้รับ "สิทธิ์ในการเชื่อมโยงเรื่องเล่า" ที่สำคัญในวงจรนี้

ภายในปี 2568 การบูรณาการเชิงลึกระหว่าง AI และการเข้ารหัสกำลังก่อให้เกิดแนวโน้มสำคัญหลายประการ:

• ธนาคารออนเชน

เน้นย้ำถึงความสามารถในการควบคุมระบบบัญชี เส้นทางการทำธุรกรรม และความเป็นส่วนตัวของผู้ใช้

• อธิปไตยของข้อมูล

ผู้ใช้จะต้องจัดการการมองเห็น ความสามารถในการถ่ายโอน และการพิสูจน์ข้อมูลของตนเองอย่างเป็นอิสระ

• PayFi และการปรับโครงสร้างระบบการชำระเงิน Crypto

ในกระบวนการชำระเงินข้ามพรมแดน การชำระเงินบนเครือข่าย และการส่งเสริม stablecoin ความต้องการทั้ง 2 อย่างสำหรับ "ความสามารถในการตรวจสอบ + ความเป็นส่วนตัว" ได้เพิ่มมากขึ้น

• ตัวแทน AI และการดำเนินการธุรกรรมอัตโนมัติ

เมื่อตัวแทน AI เริ่มดำเนินการบนเชนในนามของผู้ใช้ ความเสี่ยงของการละเมิดความเป็นส่วนตัวจะกลายเป็นข้อกังวลหลัก

• ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับการประมวลผลความเป็นส่วนตัวในระดับผู้ใช้

จำเป็นต้องให้แน่ใจว่าธุรกรรมของผู้ใช้ ตัวตน และการกระจายสินทรัพย์บนบล็อคเชนไม่สามารถเชื่อมโยงกันได้ง่าย

แนวโน้มเหล่านี้ล้วนชี้ให้เห็นถึงข้อเท็จจริงที่สำคัญประการหนึ่ง:

ในขณะที่ AI การชำระเงิน และการระบุตัวตนแบบออนเชนเข้าสู่ขั้นตอนการใช้งานในระดับใหญ่ การปกป้องความเป็นส่วนตัวจะไม่ใช่ตัวเลือกอีกต่อไป แต่จะเป็นสิ่งจำเป็นพื้นฐาน

ดังนั้น ในรอบแนวโน้มตลาดที่เกี่ยวข้องกับความเป็นส่วนตัวนี้ ตลาดจึงมีแนวโน้มที่จะซื้อขาย สินทรัพย์ความเป็นส่วนตัวที่เป็นกระแสหลักที่ "ใช้งานได้จริง ผสมผสานกันได้ และมีความก้าวหน้าทางวิศวกรรมที่ชัดเจน" มากกว่าที่จะกำหนดราคาเทคโนโลยีในอนาคตไว้ล่วงหน้า

4. ความก้าวหน้าทางวิศวกรรมของเหรียญความเป็นส่วนตัวหลัก: ปัจจัยขับเคลื่อนที่แท้จริงของการพุ่งขึ้นของตลาดนี้

หัวใจสำคัญของแนวโน้มตลาดที่เกี่ยวข้องกับความเป็นส่วนตัวในรอบนี้ไม่ได้อยู่ที่ทิศทางเทคโนโลยี เช่น FHE ซึ่งยังอยู่ในขั้นตอนแนวคิด แต่เป็นการ กำหนดราคาใหม่ของตลาดจากความก้าวหน้าในระยะยาวและการสะสมของเหรียญความเป็นส่วนตัวที่เป็นกระแสหลักในด้านความสามารถทางวิศวกรรม ประสบการณ์กระเป๋าเงิน โครงสร้างโปรโตคอล และการกำกับดูแลระบบนิเวศ

โครงการต่างๆ เช่น ZEC, DASH, ZEN และ STRK ถือเป็นกลุ่มสินทรัพย์ที่เป็นตัวแทนมากที่สุดในภาคส่วนความเป็นส่วนตัว วิวัฒนาการทางเทคโนโลยี การวางตำแหน่งของระบบนิเวศ และโครงสร้างการซื้อขาย ล้วนเป็นแรงผลักดันพื้นฐานของกิจกรรมตลาดรอบนี้

4.1 มูลนิธิเทคโนโลยี Twin Wheels of ZEC (Zcash) และ Eco-Economy

• การอัปเกรด NU5: ความก้าวหน้าสำคัญจาก "ความเป็นส่วนตัวทางวิชาการ" สู่ "ความเป็นส่วนตัวทางวิศวกรรม"

การอัปเกรดหลักๆ เช่น Halo 2, Orchard และ UDT ยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่อง โดย NU5 (Orchard + Halo2 + Unified Addresses) จะช่วยขับเคลื่อน Zcash จาก "เทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวระดับวิชาการ" ไปสู่ขั้นตอนทางวิศวกรรมที่ "ใช้งานได้จริงและประกอบได้" มากขึ้น ระบบพิสูจน์ Halo 2 จะลบการตั้งค่าที่เชื่อถือได้ออก Orchard ยกระดับประสบการณ์การทำธุรกรรมที่ได้รับการปกป้อง และ Unified Addresses จะช่วยลดความซับซ้อนของกระบวนการรับกระเป๋าเงิน ทั้งสามสิ่งนี้รวมกันช่วยลดอุปสรรคในการเข้าถึงได้อย่างมาก ในขณะเดียวกันก็สร้างความเป็นไปได้ที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับการผสานรวมที่สอดคล้องและการเชื่อมต่อ L2/Rollup ในอนาคต

• Orchard ไม่ได้พึ่งพาการตั้งค่าที่เชื่อถือได้ ด้วยทีมวิศวกรของบริษัท Electric Coin (รวมถึง Sean Bowe) Orchard จึงกลายเป็นหนึ่งในระบบการชำระเงินแบบ Zero Knowledge ที่ทันสมัย ปลอดภัย และตรวจสอบได้มากที่สุดในปัจจุบัน
• Unified Address การรวมที่อยู่ Orchard, Sapling และ Transparent ไว้ในรูปแบบการชำระเงินเดียว คาดว่าจะช่วยเพิ่มสัดส่วนของเงินทุนที่เข้าสู่กลุ่มที่มีการป้องกันได้อย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบัน ผู้สังเกตการณ์ภายนอกไม่สามารถแยกแยะได้ว่าเงินทุนกำลังเข้าสู่กลุ่มที่มีการป้องกันหรือโปร่งใส
• สระ Orchard ซึ่งเป็นการปรับปรุงที่สำคัญจากสระที่มีเกราะป้องกันที่มีอยู่เดิม ร่วมกับสระ Sapling และ Sprout ก่อให้เกิดสภาพแวดล้อมที่ไม่เปิดเผยตัวตนที่เป็นอิสระ
• การทำธุรกรรมใน Orchard จะช่วยลดการเปิดเผยข้อมูลเมตาและเพิ่มความไม่เปิดเผยตัวตนผ่านกลไก "การดำเนินการ" ของ Orchard ซึ่งเป็นคุณลักษณะที่ไม่พบในโมเดล UTXO แบบดั้งเดิม

• การอัปเกรด NU6: จากการขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีสู่การกำกับดูแลเชิงนิเวศและรูปแบบเศรษฐกิจที่ยั่งยืน

หนึ่งในโครงการริเริ่มสำคัญของ NU6 คือการเปิดตัวรูปแบบกองทุนพัฒนา Zcash แบบใหม่ "รูปแบบการระดมทุนทางอ้อม" แบบใหม่นี้มาแทนที่รูปแบบเดิม (ซึ่งจัดสรรเงินอุดหนุน 20% ให้กับชุมชน Zcash, บริษัท Electric Coin และมูลนิธิ Zcash)

กลไก Lockbox ใหม่ที่เสนอใน ZIP 1015 โดยอิงจากความคิดเห็นของชุมชน จะรวบรวมเงินอุดหนุนแบบบล็อก 12% เข้าบัญชี Lockbox เงินทุนนี้จะถูกนำไปใช้ในการสร้างระบบนิเวศหลังจากที่ชุมชนบรรลุฉันทามติเกี่ยวกับกลไกการจัดสรร เพื่อให้มั่นใจว่าโครงการพัฒนาที่สำคัญจะได้รับการสนับสนุนที่มั่นคงในระยะยาว

ในขณะเดียวกัน Zcash Community Funding จะยังคงได้รับเงินทุนประจำปีร้อยละ 8 สำหรับเงินช่วยเหลือโครงการ

• ทิศทางการเล่าเรื่องในระยะยาว: การขยายสถานการณ์การใช้งานและการปรับขนาดความสามารถกลายเป็นความท้าทายในขั้นตอนต่อไป

การบรรจบกันของ ZK-Rollup และ L2 ถือเป็นทิศทางสำคัญที่มีศักยภาพสำหรับ Zcash อย่างไรก็ตาม Zcash กำลังเผชิญกับความท้าทายสองด้าน ทั้งความซับซ้อนทางวิศวกรรมและโครงสร้างแบบจำลองทางเศรษฐกิจ หากสามารถบรรลุผลได้จริง อาจทำให้พูลที่มีการป้องกันของ Zcash เป็นเลเยอร์การดำเนินการด้านความเป็นส่วนตัวที่ปรับขนาดได้และเข้ากันได้กับ DeFi ชุมชนได้เริ่มสำรวจและเสนอแนวทางเบื้องต้นแล้ว แต่การนำไปใช้จริงยังคงต้องใช้เวลา

สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือข้อเสนอ "Ztarknet" ที่เสนอโดย Dimahledba ผู้พัฒนาระบบนิเวศ ซึ่งพยายามรวม Starknet และ Zcash เข้าด้วยกันเพื่อสร้างเครือข่ายสองชั้นที่เป็นส่วนตัวแต่ปรับขนาดได้ ซึ่งทำให้สามารถชำระค่าธรรมเนียมเครือข่ายผ่าน ZEC ข้อเสนอนี้ได้รับการสนับสนุนเบื้องต้นจากสมาชิกในชุมชนหลายราย รวมถึงผู้ก่อตั้ง Zooko Wilcox

โดยรวมแล้ว ชุดเอกสาร NU6 ครอบคลุมการกำกับดูแลระบบนิเวศ โมเดลการจัดหาเงินทุน การจัดการกองทุนเพื่อการพัฒนา และกลไกความยั่งยืนระยะยาว (รวมถึงกองทุนที่ควบคุมโดยผู้ถือเหรียญและโมเดลการให้ทุนที่เสนอใน NU6.1) ควบคู่ไปกับการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานและการจัดการหนี้ทางเทคนิค NU5 วางรากฐานทางเทคโนโลยี ขณะที่ NU6 เสริมและเสริมความแข็งแกร่งในระดับการกำกับดูแลระบบนิเวศและโครงสร้างทางเศรษฐกิจ

หลังจากสร้างรากฐานทางเทคโนโลยีให้แข็งแกร่งขึ้น (NU5) แล้ว ระบบนิเวศและรูปแบบการระดมทุนในอนาคต (NU6) จะเป็นตัวกำหนดวิธีการจัดสรรทรัพยากรเพื่อการพัฒนา การกำกับดูแลจะสร้างสมดุลระหว่างชุมชนและสถาบันอย่างไร และความเร็วของการพัฒนาจะคงที่หรือไม่ ซึ่งจะส่งผลโดยตรงต่อความเชื่อมั่นในตลาดระยะยาวของ ZEC ZEC และเครือข่าย Zcash ได้เปลี่ยนจุดยืนจาก "เรื่องเล่าที่เกินจริงเกี่ยวกับการแยกตัวของความเป็นส่วนตัวของ BTC" มาเป็น "โครงสร้างพื้นฐานด้านความเป็นส่วนตัวที่มีความสามารถด้านการวิจัยและพัฒนาและการกำกับดูแลอย่างต่อเนื่อง"

4.2 ความเกี่ยวข้องของเหรียญความเป็นส่วนตัวกระแสหลักอื่น ๆ กับอุตสาหกรรม

• เหตุผลที่แนวคิดที่เกี่ยวข้อง เช่น ZK/FHE ไม่สามารถตามทัน:

โครงการแนวคิด ZK และ FHE ที่เกี่ยวข้องกับความเป็นส่วนตัวไม่ได้ร่วมมือกันในรอบนี้ เนื่องด้วยเหตุผลหลักดังต่อไปนี้:

• สถานการณ์ทางธุรกิจยังไม่ได้รับการตรวจสอบ และวงจรความต้องการที่ยั่งยืนยังขาดอยู่
• การดำเนินงานด้านวิศวกรรมยังมีไม่เพียงพอ ยังคงอยู่ในขั้นเริ่มต้นของการวิจัยและพัฒนา
• ขาดการสะสมเรื่องราวในระยะยาวและล้มเหลวในการได้รับการยอมรับจากการระดมทุนหลัก

ดังนั้นลักษณะของกิจกรรมตลาดรอบนี้จึงยังคงอยู่:

การกำหนดราคาใหม่ของเหรียญความเป็นส่วนตัวแบบดั้งเดิม แทนที่จะเป็นการโฆษณาเกินจริงและการคาดเดาต่างๆ ที่เกิดขึ้นรอบๆ ZK หรือ FHE ล่วงหน้า

5. แนวโน้มที่เกี่ยวข้องกับความเป็นส่วนตัวรอบนี้มีความยั่งยืนหรือไม่?

การฟื้นตัวของภาคส่วนความเป็นส่วนตัวในปี 2568 ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นผลมาจากปัจจัยสี่ประการ ได้แก่ ทัศนคติของหน่วยงานกำกับดูแลที่อ่อนแอลงเล็กน้อย สภาพคล่องของอัลต์คอยน์กระแสหลักที่ลดลง ความต้องการที่เพิ่มมากขึ้นในเรื่องราวดั้งเดิม และความก้าวหน้าทางวิศวกรรมที่รอคอยมานาน ซึ่งก่อให้เกิด "ทางแยก" และ "ความต้องการเงินทุนเชิงโครงสร้าง" อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนหลักเกี่ยวกับความยั่งยืนของภาคส่วนนี้อยู่ที่ ว่าสินทรัพย์ความเป็นส่วนตัวจะสามารถมีบทบาทพื้นฐานในการทำงานในด้านต่างๆ เช่น PayFi, AI Agents และธนาคารบนเครือข่ายได้อย่างแท้จริงหรือไม่

หากสามารถปฏิบัติตามบทบาทเหล่านี้ได้ ภาคส่วนความเป็นส่วนตัวจะมีศักยภาพที่จะเติบโตเป็น "ภาคส่วนที่ยึดโยงมูลค่า" สำหรับรอบใหม่ หากไม่เป็นเช่นนั้น กิจกรรมทางการตลาดรอบนี้อาจเข้าสู่ช่วงสร้างความแตกต่างหลังจาก 1-2 ไตรมาส

การเติบโตของภาคส่วนความเป็นส่วนตัวในปี 2568 ไม่ใช่การฟื้นตัวแบบก้าวกระโดด หรือถูกขับเคลื่อนด้วยความเชื่อมั่นเพียงอย่างเดียว หากแต่เป็นผลเชิงโครงสร้างของอุตสาหกรรมคริปโตที่กำลังก้าวเข้าสู่ยุคของสถาบัน BTC ถูกนิยามใหม่ให้เป็น "ทองคำดิจิทัล" ETH กลายเป็นตลาดทุนระดับ L2 และความเป็นส่วนตัวก็กลายเป็นช่องทางสร้างมูลค่าหลักของ Web3 อีกครั้ง

แก่นแท้ของการปรับตัวขึ้นของตลาดรอบนี้ คือการกำหนดราคาใหม่ของมูลค่าความเป็นส่วนตัว การกลับคืนสู่จิตวิญญาณของ Cypherpunk ทีละขั้นตอน การสะท้อนถึงความไม่สมดุลในโครงสร้างเงินทุนหลัก และความล่าช้าในการรับรู้ความก้าวหน้าทางวิศวกรรม คำถามที่แท้จริงที่ควรพิจารณาไม่ใช่ "ทำไมความเป็นส่วนตัวจึงเพิ่มขึ้น" แต่เป็น: ในยุคที่ AI และสถาบันกำลังพัฒนาไปพร้อมๆ กัน ความเป็นส่วนตัวจะกลับมาเป็นปัจจัยขับเคลื่อนมูลค่าหลักของสินทรัพย์คริปโตอีกครั้งหรือไม่? มีโอกาสสำหรับแนวโน้มเชิงโครงสร้างระยะยาวในภาคความเป็นส่วนตัวหรือไม่? ทั้งหมดนี้ยังคงต้องรอดูกันต่อไป และจะต้องมีการตรวจสอบตลาดเพิ่มเติม