Bitcoin พุ่งสูงจากความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ย: การเคลื่อนไหวของสกุลเงินดิจิทัลจะยังคงดำเนินต่อไปได้หรือไม่?

Beige Book ของธนาคารกลางสหรัฐฯ: เศรษฐกิจมีเสถียรภาพ แต่รอยร้าวกำลังกว้างขึ้น

หนังสือ Beige Book ฉบับล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้แสดงให้เห็นภาพภาวะเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปัจจุบันอย่างรอบคอบและมีความหมาย แม้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจในภูมิภาคส่วนใหญ่จะถูกระบุว่า "แทบไม่มีการเปลี่ยนแปลง" ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่บรรยากาศโดยรวมกลับเปราะบางกว่าอย่างเห็นได้ชัด การใช้จ่ายของผู้บริโภค โดยเฉพาะในกลุ่มครัวเรือนที่มีรายได้น้อยและปานกลาง ยังคงอ่อนแอ โดยมีเพียงกลุ่มค้าปลีกระดับไฮเอนด์เท่านั้นที่แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น

การจ้างงาน ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นเสาหลักที่แข็งแกร่งที่สุดของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ กำลังเริ่มส่งสัญญาณชะลอตัวลง ธุรกิจต่างๆ รายงานว่าการจ้างงานชะลอตัวลง แรงกดดันด้านค่าจ้างลดลง และพึ่งพาการลาออกตามธรรมชาติมากขึ้นแทนการเลิกจ้างโดยสมัครใจ ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่แม้จะเล็กน้อยแต่ก็มีความสำคัญ ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่...ราคาสินค้าปรับตัวสูงขึ้นปานกลางแต่ต่อเนื่อง แม้ว่าต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้นยังคงสะท้อนให้เห็นในราคาสินค้า

Beige Book ยังได้เน้นย้ำถึงความซับซ้อนเฉพาะอย่างหนึ่ง นั่นคือ การรวบรวมข้อมูลเศรษฐกิจของรัฐบาลกลางต้องหยุดชะงักลงเนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาลที่กินเวลานานไปจนถึงวันที่ 12 พฤศจิกายน ส่งผลให้ผู้กำหนดนโยบายไม่สามารถเข้าถึงข้อมูลตลาดแรงงานและอัตราเงินเฟ้อที่สมบูรณ์สำหรับเดือนตุลาคมและพฤศจิกายนในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ของรัฐบาลกลางในเดือนธันวาคม ซึ่งเน้นย้ำถึงความสำคัญของข้อมูลป้อนกลับจากสภาพแวดล้อมทางธุรกิจจริง เช่นในรายงานเหล่านี้

แม้โดยทั่วไปแล้วจะมีท่าทีเป็นกลาง แต่ธุรกิจหลายแห่งก็ส่งสัญญาณว่าโมเมนตัมการเติบโตในอนาคตอาจชะลอตัวลง ผู้ผลิตมีมุมมองเชิงบวกมากกว่าผู้ค้าปลีกเล็กน้อย แต่ภาพรวมเศรษฐกิจโดยรวมยังคงมีเสถียรภาพ แต่มีความเสี่ยงที่จะอ่อนตัวลง ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบาย

JPMorgan Chase เปลี่ยนกลยุทธ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย

สิ่งที่น่าสังเกตคือ Beige Book ไม่ใช่สัญญาณเดียวที่เปลี่ยนความคาดหวังของตลาด สัปดาห์นี้ นักเศรษฐศาสตร์ของ JPMorgan เปลี่ยนมุมมองเกี่ยวกับช่วงเวลาของนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยคาดการณ์ว่า... การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากสัปดาห์ที่แล้วที่พวกเขาคาดการณ์ว่าการดำเนินการครั้งแรกจะเกิดขึ้นในเดือนมกราคม

การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากความคิดเห็นเชิงลบอย่างต่อเนื่องของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ หลายคน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง จอห์น วิลเลียมส์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์ก คำพูดของวิลเลียมส์ชี้ให้เห็นว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ย "ในระยะใกล้" จะไม่ขัดแย้งกับเป้าหมายเงินเฟ้อของเฟด การเปลี่ยนแปลงนี้เพียงพอที่จะกระตุ้นให้ ไมเคิล เฟโรลี หัวหน้าทีมเศรษฐศาสตร์ และทีมงานของเขาปรับการคาดการณ์ของพวกเขา

ธนาคารระบุว่าแนวทางที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดคือการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม ตามด้วยการลดอีกครั้งในช่วงต้นเดือนมกราคม อย่างไรก็ตาม ธนาคารย้ำว่าความไม่แน่นอนยังคงอยู่ในระดับสูงจนกว่าจะมีการตัดสินใจครั้งต่อไปของ FOMC

การเปลี่ยนแปลงนี้ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในความเชื่อมั่นของผู้กำหนดนโยบายและการตีความ เพียงไม่กี่วันก่อนหน้านี้ ข้อมูลตลาดแรงงานเดือนกันยายนที่แข็งแกร่งเกินคาด ได้กระตุ้นให้ตลาดคาดการณ์ว่าการตอบสนองนโยบายจะล่าช้าออกไป อย่างไรก็ตาม ด้วยภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยังคงผ่อนคลายลงอย่างต่อเนื่อง แนวโน้มปัจจุบันจึงเปลี่ยนไปสู่การดำเนินนโยบายผ่อนคลายโดยเร็วที่สุด

ปฏิกิริยาของ Bitcoin: การทดสอบความรู้สึกและสภาพคล่อง

ภายใต้นโยบายดังกล่าว บิตคอยน์ได้กลายเป็นปัจจัยชี้วัดความเชื่อมั่นของตลาดแบบเรียลไทม์อีกครั้ง ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ความผันผวนของบิตคอยน์ทวีความรุนแรงขึ้น โดยในช่วงแรกเริ่มปรับตัวลดลงควบคู่ไปกับสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวม ก่อนที่จะค่อยๆ ฟื้นตัวขึ้น เนื่องจากตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมมากขึ้น

ในอดีต Bitcoin มักมีปฏิกิริยาเชิงบวกต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่ลดลง เนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมที่ลดลงและค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงมีแนวโน้มที่จะผลักดันให้เงินทุนไหลเข้าสินทรัพย์ที่มีค่าเบต้าสูง อย่างไรก็ตาม ในครั้งนี้ Bitcoin มีปฏิกิริยาที่ระมัดระวังมากขึ้น การเคลื่อนไหวของราคาบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังติดตามการเปลี่ยนแปลงในภูมิทัศน์เศรษฐกิจมหภาคอย่างใกล้ชิด แต่พวกเขาก็กำลังรอข่าวที่เป็นรูปธรรมมากกว่าที่จะตอบสนองเพียงเพราะการเก็งกำไร

ความลังเลใจบางประการอาจสะท้อนถึงข้อมูลเศรษฐกิจที่ไม่สมบูรณ์อันเป็นผลมาจากการปิดทำการของรัฐบาล เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐฯ เองก็ขาดข้อมูลบางส่วนเกี่ยวกับเงินเฟ้อและตลาดแรงงาน ตลาดจึงดูเหมือนจะระมัดระวังในการเปลี่ยนแปลงนโยบายจนกว่าสถานการณ์จะชัดเจนขึ้น

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มนี้ถือเป็นเรื่องที่น่าสังเกต: Bitcoin ได้รับการสนับสนุนทุกครั้งที่มีแนวโน้มว่าอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมจะลดลง ซึ่งยิ่งตอกย้ำบทบาทของมันในฐานะมาตรวัดความคาดหวังสภาพคล่อง

ต่อไปจะเป็นยังไง?

ขณะที่ตลาดกำลังพิจารณาเนื้อหาใน Beige Book และการคาดการณ์ที่ปรับปรุงใหม่ของ JPMorgan ความสนใจจึงหันไปที่... การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในช่วงกลางเดือนธันวาคม เนื่องจากยังไม่มีข้อมูลเงินเฟ้อหรือการจ้างงานที่ครบถ้วนก่อนหน้านั้น การสื่อสารของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในอีกไม่กี่วันข้างหน้าจะมีบทบาทสำคัญในการกำหนดทิศทางการคาดการณ์ของตลาด

หากผู้กำหนดนโยบายยังคงส่งสัญญาณนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายและภาวะการเงินที่ตึงตัวมากขึ้น โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับลดในเดือนธันวาคมก็จะเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม หากข้อมูลหรือแถลงการณ์ใหม่ๆ บ่งชี้ว่าตลาดยังคงกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ตึงตัว ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจยังคงรอจนถึงเดือนมกราคมจึงจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย

มองไปสู่อนาคต

หากความคาดหวังของผมต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมได้รับการยืนยัน ระยะต่อไปของตลาดคริปโทเคอร์เรนซีไม่น่าจะเป็นการกลับตัวในแนวตั้งอย่างฉับพลัน แต่เป็นการเปลี่ยนผ่านเชิงโครงสร้าง นับตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลมีแนวโน้มเป็นไปในเชิงรับ โดยราคาบิตคอยน์ลดลงจากจุดสูงสุดในรอบวัฏจักรมาอยู่ที่กว่า 80,000 ดอลลาร์ ก่อนที่จะดีดตัวกลับขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 90,000 ดอลลาร์เมื่อความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนแปลงไป การดีดตัวกลับครั้งนี้สะท้อนให้เห็นถึงสัญญาณสำคัญ นั่นคือ ตลาดไม่ได้ตอบสนองต่อสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน แต่ตอบสนองต่อผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากเงินทุนราคาถูกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ในอดีต การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกมักส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายและพลวัตของสถาบัน แต่ไม่ได้หมายความว่าตลาดจะพุ่งขึ้นในทันที นักลงทุนมักจะเปลี่ยนจากความระมัดระวังเป็นการสร้างสถานะการลงทุนแบบเลือกสรร โดยจะกลับมารับความเสี่ยงอย่างเต็มที่เมื่อสภาพคล่องฟื้นตัว ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ บิตคอยน์มักจะเป็นผู้นำ โดยกลายเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์รายแรกๆ จากสภาวะการเงินที่ผ่อนคลายลง จากนั้นเงินทุนจะค่อยๆ เปลี่ยนไปลงทุนในอีเธอเรียม ตลาดรองหลัก แหล่งเงินทุนสำคัญในอุตสาหกรรมอย่างปัญญาประดิษฐ์ (AI) หรือ RWA และท้ายที่สุดก็ไหลเข้าสู่โทเคนเก็งกำไรที่มีค่าเบต้าสูง ความลังเลของอัลท์คอยน์เมื่อเร็วๆ นี้ก็ยืนยันรูปแบบนี้เช่นกัน นักลงทุนต้องการการยืนยัน ไม่ใช่แค่การเก็งกำไร

สัญญาณเศรษฐกิจมหภาคหลายประการจะเป็นตัวกำหนดความแข็งแกร่งและความเร็วของการเคลื่อนไหวขาขึ้นครั้งต่อไป ได้แก่ ทิศทางของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ เงินทุนไหลเข้ากองทุน ETF สกุลเงินดิจิทัลและผลิตภัณฑ์จากสถาบัน และอุปทานของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพจะเริ่มขยายตัวอีกครั้งหลังจากภาวะซบเซามาหลายเดือน หากตัวชี้วัดเหล่านี้สอดคล้องกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ได้รับการยืนยัน ตลาดอาจเปลี่ยนผ่านจากช่วงทรงตัวไปสู่ช่วงขาขึ้นใหม่ ซึ่งไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไร แต่ถูกขับเคลื่อนด้วยกระแสเงินทุน

การฟื้นตัวของราคา Bitcoin เมื่อเร็ว ๆ นี้บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังเตรียมพร้อมอย่างระมัดระวังสำหรับสภาพแวดล้อมนโยบายที่ผ่อนคลายมากขึ้น แต่ยังคงรอความชัดเจนที่มากขึ้น ช่วงเวลาสำคัญถัดไปจะมาถึงในช่วงกลางเดือนธันวาคม เมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะประกาศการตัดสินใจด้านนโยบายอย่างเป็นทางการ ก่อนหน้านั้น ตลาดไม่ได้ซื้อขายแค่ตัวเลขเท่านั้น แต่ยังซื้อขายตามการคาดการณ์ด้วย และเป็นครั้งแรกในรอบหลายเดือนที่การคาดการณ์เหล่านี้มีแนวโน้มไปทางผ่อนคลายมากกว่าการเข้มงวด