เรื่องราว "ศูนย์" ของแชมป์มวยแอนดรูว์ เทต หลังจากสูญเงิน 720,000 ดอลลาร์ให้กับ Hyperliquid

ผู้แต่งต้นฉบับ: Gino Matos

แปลต้นฉบับโดย ลูฟี่, Foresight News

แอนดรูว์ เทต อดีตแชมป์มวยโลกและมหาเศรษฐี ได้ฝากเงิน 727,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เข้าสู่ตลาดซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล Hyperliquid ตลอดปีที่ผ่านมา โดยไม่มีการถอนเงินใดๆ เลย หลังจากการชำระบัญชีด้วยเลเวอเรจสูงหลายครั้ง บัญชีของเขาถูกลบออกในวันที่ 18 พฤศจิกายน และเงินทั้งหมดของเขาหายไป

ตามบันทึกบัญชีบนเครือข่ายของ Arkham Tate ได้รับค่าคอมมิชชั่นจากการอ้างอิงประมาณ 75,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ จากการเชิญชวนผู้ซื้อขายรายอื่นให้เข้าร่วมแพลตฟอร์ม จากนั้นเขาได้นำเงินจำนวนดังกล่าวไปลงทุนซ้ำในตำแหน่งการซื้อขายของเขาเอง ซึ่งท้ายที่สุดนำไปสู่การชำระบัญชีของเขาเอง

เหตุการณ์นี้ถือเป็นตัวอย่างที่ดีว่าการใช้เลเวอเรจสูง อัตราการชนะต่ำ และนิสัยการเพิ่มเงินเป็นสองเท่าสามารถเปลี่ยนเงินจำนวนหกหลักให้กลายเป็นเรื่องตลกในที่สาธารณะได้ โดยเฉพาะเมื่อผู้ซื้อขายแบ่งปันการซื้อขายทุกครั้งต่อสาธารณะบนโซเชียลมีเดียแบบเรียลไทม์

กิจกรรมการซื้อขายของ Tate บน Hyperliquid กินเวลานานเกือบหนึ่งปี โดยมีการบันทึกการชำระบัญชีโดยบังคับครั้งแรกเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 19 ธันวาคม 2024 การตรวจสอบประวัติการซื้อขายของ Arkham แสดงให้เห็นว่าในวันนั้น ตำแหน่งซื้อของเขาในสกุลเงินดิจิทัลหลายสกุล รวมถึง BTC, ETH, SOL, LINK, HYPE และ PENGU ก็ถูกชำระบัญชีพร้อมๆ กัน

รูปแบบการซื้อขายที่เกิดขึ้นในอีก 11 เดือนข้างหน้าเริ่มเป็นรูปเป็นร่างขึ้นแล้ว: มีการใช้เลเวอเรจสูงเมื่อทำการเดิมพันแบบมีทิศทางในสกุลเงินดิจิทัล โดยแทบไม่มีการจัดการความเสี่ยง และมีแนวโน้มที่จะกลับเข้าสู่การซื้อขายที่ขาดทุนด้วยเลเวอเรจที่สูงกว่า แทนที่จะลดความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้น

Ethereum เดิมพันสูงในเดือนมิถุนายน

การพังทลายที่เปิดเผยต่อสาธารณะมากที่สุดเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 10 มิถุนายน Tate โพสต์ว่าเขาได้เปิดสถานะ Long บน Ethereum ที่ราคาประมาณ 2,515.90 ดอลลาร์ โดยมีเลเวอเรจ 25 เท่า พร้อมทั้งอวดอ้างถึงขนาดของการซื้อขายและความมั่นใจที่ไม่เคยเปลี่ยนแปลงของเขา

ไม่กี่ชั่วโมงต่อมา ตำแหน่งดังกล่าวก็ถูกชำระบัญชี และโพสต์ที่เกี่ยวข้องก็ถูกลบออกไป

วันต่อมา Lookonchain แพลตฟอร์มวิเคราะห์แบบออนเชน ได้เผยแพร่ภาพหน้าจอแดชบอร์ดที่เชื่อมโยงที่อยู่ติดตามของ Hyperliquid กับ Tate ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าเขาทำธุรกรรมทั้งหมด 76 รายการ โดยมีอัตราการชนะเพียง 35.53% และขาดทุนสะสมประมาณ 583,000 ดอลลาร์สหรัฐ

อัตราการชนะที่ต่ำเช่นนี้หมายความว่า Tate จำเป็นต้องทำให้การซื้อขายที่ชนะมีน้ำหนักมากกว่าการขาดทุนจากการซื้อขายที่แพ้อย่างมากเพื่อที่จะเสมอทุน แต่เขาล้มเหลวในการทำเช่นนั้น

สมุดคำสั่งซื้อขายและชั้นการชำระราคา (Settlement Layer) ของ Hyperliquid มีความโปร่งใสสูง ทุกคนที่ติดตามที่อยู่ที่เกี่ยวข้องสามารถดูรายการซื้อขายทั้งหมด การแจ้งเตือนการเรียกหลักประกัน (Margin Call) และการชำระเงินทุกครั้ง แนวทางปฏิบัติของ Tate ในการเผยแพร่ข้อมูลอัปเดตก่อนผลการซื้อขายจะเผยแพร่ ยิ่งทำให้การเปิดเผยข้อมูลเหตุการณ์ต่างๆ ชัดเจนยิ่งขึ้น

เดือนกันยายนและพฤศจิกายน: การต่อสู้ครั้งสุดท้าย

ในเดือนกันยายน Tate ประสบภาวะขาดทุนครั้งใหญ่เนื่องจากสถานะ WLFI ระยะยาวถูกชำระบัญชี ส่งผลให้ขาดทุนประมาณ 67,500 ดอลลาร์

รายงานในเวลานั้นระบุว่าเทตพยายามกลับเข้าสู่การซื้อขายอีกครั้งในระดับราคาที่ใกล้เคียงกัน แต่กลับขาดทุนอีกครั้ง ซึ่งเป็นรูปแบบที่ซ้ำซากกันในช่วงสัปดาห์สุดท้ายของบัญชีของเขา

ภายในเดือนพฤศจิกายน เงินทุนของเขาหดลงอย่างมาก ในวันที่ 14 พฤศจิกายน สถานะ long ของ Bitcoin ที่มีเลเวอเรจ 40 เท่าก็พังทลายลง ส่งผลให้ขาดทุนประมาณ 235,000 ดอลลาร์ สี่วันต่อมา บัญชีของเขาก็ถูกลบออกไปทั้งหมด

การชำระบัญชีครั้งสุดท้ายเกิดขึ้นประมาณ 19:15 น. ET ของวันที่ 18 พฤศจิกายน เมื่อสถานะซื้อ Bitcoin ครั้งสุดท้ายของ Tate ถูกชำระบัญชีที่ราคาใกล้ 90,000 ดอลลาร์

การวิเคราะห์หลังการซื้อขายของ Arkham เผยให้เห็นว่า Tate ฝากเงินทั้งหมด 727,000 ดอลลาร์ตลอดช่วงการซื้อขาย ไม่ถอนเงินใดๆ และใช้ยอดเงินคงเหลือทั้งหมด รวมถึงโบนัสอ้างอิง 75,000 ดอลลาร์ด้วย

ตัวเลขผลตอบแทนที่แนะนำนี้ถือเป็นเรื่องที่น่าสนใจ: Tate ประสบความสำเร็จในการดึงดูดผู้ซื้อขายให้เข้าร่วม Hyperliquid จึงได้รับเงินคืนจำนวนมาก แต่เขากลับนำกำไรเหล่านี้ไปลงทุนในตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจประเภทเดียวกันที่ทำให้เขาสูญเสียเงินไปถึงหกหลักแล้ว

นี่ไม่ใช่แค่เรื่องของการล้มเหลวในการรักษาเงินทุน แต่ยังเป็นความล้มเหลวในการรับรู้ถึงข้อบกพร่องร้ายแรงในกลยุทธ์การซื้อขายอีกด้วย

จากข้อมูลสรุปของ Lookonchain พบว่า Tate มีการชำระบัญชีทั้งหมด 19 ครั้งระหว่างวันที่ 1 ถึง 19 พฤศจิกายน ซึ่งถือเป็นเทรดเดอร์ที่มีการชำระบัญชีมากที่สุดบนแพลตฟอร์ม Hyperliquid ในเดือนนั้น ในช่วงเวลาดังกล่าว จำนวนการบังคับชำระบัญชีเป็นรองเพียง Machi และ James Wynn เท่านั้น

บันทึกการซื้อขายครั้งสุดท้ายของเขาครอบคลุมถึงสกุลเงินดิจิทัลกระแสหลัก เช่น BTC, ETH และ SOL เช่นเดียวกับโทเค็นเฉพาะกลุ่มหลายรายการ โดยมีอัตราส่วนเลเวอเรจตั้งแต่ 10 เท่าถึง 40 เท่าสำหรับการซื้อขายทั้งหมด

ยิ่งเลเวอเรจสูง ราคาที่ลดลงก็จำเป็นต่อการเรียกมาร์จิ้นคอล (margin call) น้อยลงเท่านั้น การเรียกมาร์จิ้นคอลเกิดขึ้นบ่อยเป็นพิเศษในเดือนนี้ เนื่องจากตลาดคริปโทเคอร์เรนซีมีความผันผวนสูง

การใช้เลเวอเรจสูงและอัตราการชนะต่ำกินเงินทุนอย่างไร

กลไกเบื้องหลังการล่มสลายของบัญชี Tate นั้นค่อนข้างเรียบง่าย: อัตราเลเวอเรจสูงจะเพิ่มทั้งกำไรและขาดทุน และอัตราการชนะที่ต่ำกว่า 40% หมายความว่าจำนวนการซื้อขายที่แพ้จะเกินจำนวนการซื้อขายที่ชนะ

ในสัญญาถาวร สำหรับตำแหน่งที่มีเลเวอเรจ 40 เท่า ความผันผวนของราคาเพียง 2.5% ในทิศทางตรงกันข้ามก็เพียงพอที่จะทำให้เกิดการชำระบัญชี

ตำแหน่งของ Tate มักจะอยู่ที่หรือสูงกว่าเกณฑ์นี้ ซึ่งหมายความว่าแม้แต่การดึงกลับเพียงเล็กน้อยก็อาจนำไปสู่การชำระบัญชีโดยบังคับได้

เมื่อเขากลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้งหลังจากการบังคับขายสินทรัพย์ด้วยเลเวอเรจที่ใกล้เคียงหรือสูงกว่า เขาก็กำลังทำการซื้อขายแบบเดิมซ้ำๆ ด้วยเงินทุนที่น้อยลงและพารามิเตอร์ความเสี่ยงเท่าเดิม เมื่อเวลาผ่านไป รูปแบบนี้จะค่อยๆ หมดเงินทุนของเขาลง

โบนัสแนะนำ 75,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้ปัญหารุนแรงขึ้น โปรแกรมแนะนำของ Hyperliquid จ่ายเงินเปอร์เซ็นต์จากค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่ผู้ใช้ที่พวกเขาเชิญมาให้กับเทรดเดอร์

Tate สามารถรับเงิน 75,000 ดอลลาร์ได้เนื่องจากเขาสร้างปริมาณการซื้อขายที่เพียงพอ (ทั้งของเขาเองและของผู้ติดตามที่ลงทะเบียนผ่านลิงก์อ้างอิงของเขา) จนมีคุณสมบัติสำหรับการรับเงินคืน

อย่างไรก็ตาม แทนที่จะถอนส่วนลดหรือใช้เพื่อลดเลเวอเรจ เขากลับลงทุนในสถานะที่ถูกชำระบัญชีไปแล้วหลายครั้ง

การตัดสินใจครั้งนี้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นอันแน่วแน่ของเขาว่าการซื้อขายครั้งต่อไปจะพลิกกลับแนวโน้ม หรืออาจแสดงให้เห็นว่าเขาไม่เข้าใจว่าเลเวอเรจจะกินเงินไปได้เร็วเพียงใดเมื่ออัตราการชนะยังคงต่ำ

เพราะเหตุใดเหตุการณ์นี้จึงถูกจัดฉากต่อสาธารณะ?

ความเต็มใจของเทตที่จะเปิดเผยข้อมูลอัปเดตก่อนที่ผลการซื้อขายจะถูกเผยแพร่ทำให้บัญชีการซื้อขายส่วนตัวของเขากลายเป็นบัญชีแยกประเภทสาธารณะ

เทรดเดอร์ส่วนใหญ่ที่ขาดทุนเนื่องจากเลเวอเรจสูงมักเลือกที่จะจัดการอย่างรอบคอบ บันทึกการชำระบัญชีของพวกเขาจะปรากฏในข้อมูลรวมของตลาดแลกเปลี่ยน แต่จะไม่เชื่อมโยงกับข้อมูลประจำตัวเฉพาะของพวกเขา

เทตเผยแพร่ข้อมูลการซื้อขายและทำเครื่องหมายสถานะ และบางครั้งลบหลักฐานหลังจากการบังคับชำระบัญชี รูปแบบนี้จะดึงดูดความสนใจจากสื่อและการติดตามบนเครือข่ายอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

แพลตฟอร์มอย่าง Arkham และ Lookonchain ได้สร้างเครื่องมือขึ้นมาโดยเฉพาะเพื่อติดตามบัญชีนี้ เนื่องจากพวกเขารู้ว่าการชำระบัญชีแต่ละครั้งจะสร้างการคลิกและความคิดเห็น

ความโปร่งใสของ Hyperliquid ทำให้การติดตามนี้ง่ายดาย แตกต่างจากระบบแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ข้อมูลบัญชีของ Hyperliquid ไม่เป็นส่วนตัว การชำระเงินจะดำเนินการแบบออนเชน และใครก็ตามที่ทราบที่อยู่ก็สามารถดูประวัติการทำธุรกรรมได้

เมื่อ Lookonchain เชื่อมโยงตัวตนสาธารณะของ Tate กับที่อยู่ Hyperliquid ที่เฉพาะเจาะจง บัญชีดังกล่าวจะกลายเป็น "การแข่งขัน" ที่รับชมโดยสาธารณะ

การเรียกหลักประกันทุกครั้ง การป้อนซ้ำทุกครั้ง และการชำระเงินครั้งสุดท้ายทุกครั้ง จะถูกบันทึกและเก็บถาวรแบบเรียลไทม์โดยมีการประทับเวลา

คำถามกว้างๆ ที่เกิดจากเหตุการณ์ Tate ก็คือ แพลตฟอร์มสัญญาซื้อขายแบบถาวรที่มีเลเวอเรจสูงถูกออกแบบมาเพื่อให้ผู้ลงทุนรายย่อยสามารถทำกำไรหรือเพื่อถอนเงินจากผู้ซื้อขายที่มั่นใจเกินไปหรือไม่

Hyperliquid เสนออัตราเลเวอเรจสูงถึง 50 เท่าสำหรับคู่การซื้อขายบางคู่ และจะดำเนินการเรียกหลักประกันโดยอัตโนมัติเมื่อมูลค่าสุทธิลดลงต่ำกว่าเกณฑ์หลักประกันรักษาระดับ

สำหรับผู้ซื้อขายมืออาชีพที่มีการจัดการความเสี่ยงอย่างเข้มงวด เครื่องมือเหล่านี้สามารถช่วยให้ใช้กลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพในการใช้เงินทุนได้ แต่สำหรับผู้ซื้อขายที่มีอัตราการชนะต่ำและมีนิสัยชอบลงทุนเพิ่ม เครื่องมือเหล่านี้ไม่ต่างอะไรจาก "เครื่องจักรชำระบัญชี"

การล่มสลายของ Tate มูลค่า 727,000 เหรียญสหรัฐจะไม่เปลี่ยนโครงสร้างค่าธรรมเนียมหรือขีดจำกัดเลเวอเรจของ Hyperliquid แต่จะเป็นกรณีตัวอย่างต่อสาธารณะว่าจะเกิดอะไรขึ้นเมื่อเลเวอเรจสูง อัตราการชนะต่ำ และการกลับเข้ามาแบบตาบอดรวมเข้าด้วยกัน

แพลตฟอร์มจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสำหรับทุกตำแหน่ง การเข้าใหม่ทุกครั้ง และการชำระบัญชีบังคับทุกครั้ง โปรแกรมอ้างอิงจ่ายเงินให้ Tate เป็นจำนวน 75,000 ดอลลาร์เพื่อดึงดูดปริมาณการซื้อขาย จากนั้นจึงได้คืนเงิน 75,000 ดอลลาร์กลับมาผ่านการชำระบัญชี

จากมุมมองทางธุรกิจ ระบบนี้ทำงานได้อย่างสมบูรณ์แบบตามจุดประสงค์การออกแบบเดิม

สำหรับผู้ค้าปลีกที่สังเกตเหตุการณ์นี้ บทเรียนที่ได้รับมักเป็นเรื่องพลวัตเชิงโครงสร้างของการซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจมากกว่าข้อผิดพลาดเฉพาะของเทต

อัตราการชนะ 35% ยังคงเป็นไปได้หากมีการจัดการตำแหน่งและความเสี่ยงอย่างถูกต้อง แต่จะกลายเป็นอันตรายเมื่อรวมกับเลเวอเรจ 25 เท่าและนิสัยในการกลับเข้าสู่การซื้อขายที่ขาดทุนด้วยเลเวอเรจที่สูงกว่า

ความโปร่งใสของการชำระเงินแบบออนเชนหมายความว่าสามารถสังเกตไดนามิกเหล่านี้ได้แบบเรียลไทม์ ซึ่งทำให้การล่มสลายของแต่ละรายการกลายเป็นกรณีการศึกษาสาธารณะหรือสื่อความบันเทิงสาธารณะ

บัญชีของ Tate ได้ถูกลบออกไปแล้ว ในขณะที่สมุดคำสั่งซื้อขายของ Hyperliquid ยังคงใช้งานได้ตามปกติ มูลค่า 727,000 ดอลลาร์ได้หายไป รายได้จากการอ้างอิงก็หายไป และสมุดบัญชีการซื้อขายก็ยังคงสามารถเข้าถึงได้โดยสาธารณะ

สิ่งที่เหลืออยู่คือบันทึกที่มีการประทับเวลา ซึ่งเป็นเครื่องเตือนใจที่ชัดเจนว่าเลเวอเรจสามารถกินเงินทุนได้อย่างรวดเร็วเพียงใดเมื่อผู้ซื้อขายปฏิเสธที่จะลดการขาดทุน