Justin Sun ช่วยให้ TUSD ปกป้องสิทธิระดับโลกของตนได้สำเร็จ แล้วสำรองสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพจะเกิดอะไรขึ้นหลังจากคำสั่งอายัด?

ผู้แต่ง｜jk

บทความต้นฉบับโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

บทนำ: ความสำคัญของอุตสาหกรรมจากคำตัดสินทางประวัติศาสตร์

“ความยุติธรรมอาจจะล่าช้า แต่จะไม่มีวันขาดหายไป” เมื่อวันที่ 13 พฤศจิกายน จัสติน ซัน ผู้ก่อตั้ง TRON โพสต์ทวีตสั้นๆ แต่มีความหมายบนแพลตฟอร์ม X

แถลงการณ์นี้เป็นการตอบสนองต่อคำตัดสินของศาลศูนย์กลางการเงินระหว่างประเทศดูไบ (DIFC) โดยเมื่อวันที่ 17 ตุลาคม ศาลได้ออกคำสั่งขยายระยะเวลาคุ้มครองทรัพย์สินและคำสั่งอายัดทรัพย์สินทั่วโลกต่อบริษัทการเงินการค้าแห่งดูไบ AriaCommoditiesDMCC อย่างเป็นทางการ ซึ่งเกี่ยวข้องกับเงินมูลค่าสูงถึง 456 ล้านดอลลาร์

นี่ถือเป็นครั้งแรกที่ DIFC ได้ออกคำสั่งอายัดทรัพย์สินทั่วโลกในคดีที่เกี่ยวข้องกับเงินสำรองของ stablecoin คำตัดสินของผู้พิพากษาระบุอย่างชัดเจนว่า Techteryx (เจ้าของ TUSD) ได้แสดงให้เห็นถึง "ประเด็นสำคัญที่ต้องพิจารณาคดี" และควรเก็บรักษาเงินไว้ในทรัสต์เพื่อป้องกันการโอนหรือการปกปิดทรัพย์สินโดยมิชอบก่อนคำพิพากษาขั้นสุดท้ายของศาลฎีกาฮ่องกง

กรณีนี้เปรียบเสมือนกระจกสะท้อนปัญหาฝังรากลึกที่สะสมอยู่ในอุตสาหกรรม Stablecoin หลังจากการเติบโตอย่างไร้การควบคุม ไม่ว่าจะเป็นการสูญเสียอำนาจของผู้ดูแล การตัดสินใจลงทุนข้ามพรมแดน และที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของอุตสาหกรรมโดยรวม จาก “วิกฤตความไว้วางใจ” สู่ “การปฏิรูปกฎเกณฑ์” ด้วยมูลค่าตลาด Stablecoin ทั่วโลกที่พุ่งสูงเกิน 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ และกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานของอุตสาหกรรมคริปโต การต่อสู้เพื่อชิงมูลค่า 456 ล้านดอลลาร์สหรัฐนี้ จึงเปรียบเสมือนการแข่งขันเพื่อมาตรฐานอุตสาหกรรม Stablecoin ในอนาคต

I. คดีสำคัญเกี่ยวกับการยักยอกและยักยอกเงินสำรองซึ่งปกปิดไว้เป็นเวลาห้าปี

ไทม์ไลน์

เพื่อทำความเข้าใจถึงความซับซ้อนของกรณีนี้ เราจำเป็นต้องย้อนกลับไปในปี 2020

ในเดือนธันวาคม 2563 Techteryx ซึ่งเป็นกลุ่มบริษัทในเอเชีย ได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการธุรกิจ stablecoin ของ TrueUSD (TUSD) และมอบหมายให้ TrueCoin ซึ่งเป็นบริษัทปฏิบัติการดั้งเดิมที่ตั้งอยู่ในรัฐแคลิฟอร์เนีย สหรัฐอเมริกา รับผิดชอบด้านบริการเก็บรักษาเงินสำรองและประสานงานการดำเนินงานระหว่างประเทศต่อไป ในช่วงเปลี่ยนผ่านนี้ TrueCoin ในฐานะผู้ดูแลผลประโยชน์ ได้เลือก First Digital Trust (FDT) ซึ่งเป็นบริษัททรัสต์ในฮ่องกง เป็นพันธมิตร เพื่อบริหารจัดการเงินสำรองสกุลเงินตราของ TUSD กว่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเลือกกองทุนต่างประเทศ Aria Commodity Finance Fund (ACFF) เป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนหลัก ผู้ควบคุมกองทุนนี้คือ Matthew Brittany ซึ่งเป็นพลเมืองอังกฤษ

ระหว่างปี 2564 ถึงต้นปี 2566 ปัญหาต่างๆ เริ่มทวีความรุนแรงขึ้น เอกสารของศาลเปิดเผยว่า TrueCoin ถูกกล่าวหาว่าสมรู้ร่วมคิดกับสถาบันต่างๆ เช่น FDT เพื่อโอนเงินสำรองสกุลเงินเฟียต TUSD มูลค่า 456 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในธุรกรรมที่ไม่ได้รับอนุญาต 6 รายการ ไปยัง AriaCommoditiesDMCC ซึ่งเป็นบริษัทในดูไบที่เซซิเลีย บริตเทน ภรรยาของแมทธิว บริตเทน เป็นเจ้าของทั้งหมด แทนที่จะเป็นกองทุน ACFF ซึ่งจดทะเบียนในหมู่เกาะเคย์แมนและมีกฎระเบียบที่ดี ต่อมากองทุนเหล่านี้ถูกนำไปลงทุนในโครงการระดับโลกที่ไม่มีสภาพคล่องสูง เช่น โรงงานผลิต เหมือง เรือเดินทะเล โครงสร้างพื้นฐานท่าเรือ และบริษัทพลังงานหมุนเวียน

Techteryx พบว่า Aria Group ไม่สามารถชำระดอกเบี้ยรายปีตามที่ตกลงกันไว้และปฏิเสธที่จะตอบสนองต่อคำขอไถ่ถอน

ในเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2566 Techteryx ได้เข้าควบคุมการดำเนินงานของ TUSD อย่างเต็มรูปแบบจาก TrueCoin อย่างเป็นทางการ และจัดตั้งทีมผู้เชี่ยวชาญอิสระเพื่อดำเนินการสืบสวน FDT อย่างครอบคลุม ขณะเดียวกัน เพื่อป้องกันการขาดทุนของผู้ถือ TUSD Techteryx ได้ระงับการถือครอง TUSD จำนวน 400 ล้าน TUSD อย่างเร่งด่วน เพื่อให้มั่นใจว่าผู้ใช้รายย่อยยังคงสามารถไถ่ถอนการถือครองได้ อย่างไรก็ตาม บริษัทเองไม่สามารถเติมเต็มช่องว่างเงินสำรองได้

ในปี 2567 จัสติน ซัน ได้เข้าแทรกแซงโดยให้เงินกู้ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐแก่ Techteryx เพื่อปกป้องผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น TUSD ทุกคน ในเดือนกันยายนปีเดียวกัน สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา ได้ออกแถลงการณ์ต่อสาธารณะกล่าวหาว่า TrueCoin กระทำการฉ้อโกงในระหว่างการมอบหมายการดำเนินงาน TUSD ให้กับ Techteryx หลังจาก Techteryx เข้าซื้อกิจการ โดยกล่าวหาว่า "TrueCoin ได้แสวงหาผลประโยชน์โดยการให้ข้อมูลเท็จเกี่ยวกับหลักทรัพย์ในการลงทุน ขณะเดียวกันก็ทำให้นักลงทุนต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่สำคัญซึ่งยังไม่ได้เปิดเผย"

ในเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2568 Techteryx ได้ยื่นคำร้องต่อศาลศูนย์กลางการเงินนานาชาติดูไบ เพื่อขอคำสั่งคุ้มครอง AriaDMCC หลังจากการพิจารณาคดีเป็นเวลาหลายเดือน ศาลได้มีคำตัดสินในวันที่ 17 ตุลาคม ให้ขยายระยะเวลาการระงับบัญชีทั่วโลกออกไปอย่างไม่มีกำหนด ซึ่งถือเป็นการเริ่มต้นกระบวนการรับผิดทางกฎหมายในคดีความห้าปีที่เกี่ยวข้องกับการยักยอกเงินสำรองโดยผู้ดูแลทรัพย์สิน

เปิดเผยรายละเอียดสำคัญ

รายละเอียดที่เปิดเผยในเอกสารของศาลนั้นน่าตกใจ โดยเผยให้เห็นเครือข่ายการยักยอกเงินที่ซับซ้อน

1. ตามคำพิพากษาของศาล DIFC นาย Vincent Chok ซีอีโอและผู้อำนวยการของ FDT และ LegacyTrust ไม่เพียงแต่อนุมัติการโอนที่ผิดกฎหมายเหล่านี้เท่านั้น แต่ยังสมรู้ร่วมคิดกับหุ้นส่วนของบริษัทที่ปรึกษาการลงทุน Finaport ของสิงคโปร์ เพื่อรับเงินใต้โต๊ะที่ผิดกฎหมายเป็นมูลค่ากว่า 100 ล้านเหรียญฮ่องกง (ประมาณ 15.5 ล้านเหรียญสหรัฐ) ผ่านทาง GlassDoor ซึ่งเป็นบริษัทที่เขาควบคุมอยู่ ซึ่งถือเป็นการละเมิดกฎหมายทรัสต์ของฮ่องกงอย่างร้ายแรง และกฎหมายต่อต้านการคอร์รัปชันทางการค้าของคณะกรรมการอิสระเพื่อต่อต้านการทุจริต
2. Matthew Brittain ให้การเป็นพยานว่า Vincent Chok ได้ร้องขอให้มีการโอนเงินสำรองจำนวน 456 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไปยังบัญชีส่วนตัวของ AriaDMCC อย่างผิดกฎหมาย แทนที่จะเป็นกองทุนเคย์แมนที่ได้รับการควบคุม เพื่อ "เร่งรัดการเก็บเงินใต้โต๊ะลับที่มีมูลค่ากว่า 15 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ"
3. แมทธิว บริตทานี ให้การว่า หลังจากที่ AriaDMCC ได้รับเงิน TUSD ที่ยักยอกจาก FDT ทาง AriaDMCC ได้ดำเนินการ "โอน" ในช่วงปลายปีที่ผ่านมา โดยจัดทำเอกสารการสมัครสมาชิกกองทุน ACFF ชุดใหม่ทั้งหมด เพื่อรวมเงิน 456 ล้านดอลลาร์ที่ AriaDMCC ได้รับไว้เป็น "เงินกู้ที่เกี่ยวข้อง" จากกองทุน ACFF แล้ว "ส่งคืน" ให้กับกองทุนเคย์แมนในฐานะ AriaDMCC เพื่อโอน "สินทรัพย์" ให้กับกองทุน การกระทำดังกล่าวถือเป็นหลักฐานที่ชัดเจนว่าเป็นการฉ้อโกงในศาล
4. ในคำพิพากษา ศาล DIFC ระบุอย่างชัดเจนว่าหลักฐานที่ได้รับจากเอกสารการดำเนินคดีสนับสนุนข้อเรียกร้องของ Techteryx ที่ว่า Vincent Chok, Matthew Brittain และฝ่ายอื่นที่เกี่ยวข้อง "รู้เห็นเป็นใจและสมคบคิดกันกระทำการฉ้อโกงและกระทำการใดๆ ที่สร้างความเสียหายให้กับ Techteryx"

II. แกนหลักของ Stablecoins: ต้นทุนและมูลค่าของความน่าเชื่อถือ

เหตุการณ์นี้ นอกเหนือจากเทคโนโลยีและกฎระเบียบที่ซับซ้อนแล้ว ยังแสดงให้เห็นว่าแก่นแท้ของ stablecoins นั้นหมุนรอบคำๆ เดียวเสมอ: ความไว้วางใจ

นี่เป็นการเตือนว่าแม้แต่โค้ดที่ซับซ้อนที่สุดก็ไม่สามารถแทนที่ระบบและความสมบูรณ์ของระบบได้ เมื่อซีอีโอในอนาคตยอมรับค่าตอบแทนมหาศาล หรือผู้จัดการกองทุนนำเงินสำรองไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ไม่มีสภาพคล่อง เทคโนโลยีก็ไม่อาจหยุดยั้งสิ่งเหล่านี้ได้ มีเพียงกฎหมาย ข้อบังคับ และจริยธรรมเท่านั้นที่ทำได้

เหตุการณ์นี้ยังเน้นย้ำถึงบทบาทสำคัญของจัสติน ซันในเหตุการณ์นี้ด้วย เขาไม่ใช่ผู้ออกเหรียญ Stablecoin รายใหญ่ แต่ทรอนเป็นเพียงผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานด้านการหมุนเวียนมากกว่า อย่างไรก็ตาม ในวิกฤต TUSD เขาได้ผลักดันคดีนี้ไปสู่การพัฒนาทางกฎหมาย ตั้งแต่การฟ้องร้องข้ามพรมแดนไปจนถึงคำสั่งอายัดเงินของศาล คดีนี้บังคับให้หน่วยงานกำกับดูแลและฝ่ายตุลาการต้องเผชิญหน้ากับช่องโหว่ในระบบการจัดการเงินสำรอง

ในโลกของคริปโต มีเหยื่อจำนวนมากที่ยังคงนิ่งเฉยหรือยอมความอย่างเป็นส่วนตัว โดยยอมรับกฎแห่งป่าที่ว่า "โค้ดคือกฎหมาย" อย่างเงียบๆ อย่างไรก็ตาม การสนับสนุนต่อสาธารณะของ Techteryx ได้สร้างบรรทัดฐานสำหรับการแสวงหาความรับผิดชอบทางกฎหมาย

สิ่งที่อุตสาหกรรมต้องการคือ "ผู้สนับสนุนที่ไม่สมบูรณ์แบบ" เหล่านี้ ไม่ใช่ "ผู้สังเกตการณ์ที่สมบูรณ์แบบ" ผู้ที่ยึดมั่นในความสมบูรณ์แบบมักจะหยุดอยู่แค่จุดยืนทางศีลธรรม ขณะที่ผู้ที่ก่อให้เกิดความขัดแย้งอาจผลักดันการกำหนดกฎเกณฑ์และการเปิดเผยปัญหาอย่างเป็นรูปธรรม นี่อาจเป็นเหตุผลที่แท้จริงของการพัฒนาอุตสาหกรรมคริปโต ระหว่างความขัดแย้งและการสร้างสรรค์ ย่อมต้องการคนที่กล้าเสี่ยงและขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลง

ท้ายที่สุดแล้ว รากฐานสำคัญของ stablecoin ไม่ใช่เทคโนโลยี แต่เป็นความไว้วางใจ เหตุการณ์ TUSD ซึ่งสร้างความเสียหายถึง 456 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ บังคับให้อุตสาหกรรมต้องพิจารณาต้นทุนของความไว้วางใจอีกครั้ง แม้ว่าเงินทุนสำรองที่โปร่งใส ข้อจำกัดทางกฎหมาย การตรวจสอบโดยอิสระ และการเปิดเผยข้อมูลอย่างทันท่วงที ล้วนมีต้นทุน แต่ล้วนเป็นรากฐานสำคัญของคำว่า "เสถียรภาพ"

ดังที่จัสติน ซัน ทวีตหลังจากปิดคดี: "ความยุติธรรมอาจล่าช้า แต่จะไม่มีวันขาดหายไป" ยุคครึ่งหลังของ stablecoin เป็นส่วนหนึ่งของรากฐานความไว้วางใจที่สร้างขึ้นร่วมกันโดยหน่วยงานกำกับดูแลและอุตสาหกรรม

III. กฎหมายที่เร่งรัดและแนวโน้มการกำกับดูแลที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับ Stablecoins

กฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเป็นข้อสรุปที่คาดการณ์ได้ เศรษฐกิจขนาดใหญ่ทั่วโลกกำลังเร่งกระบวนการออกกฎหมายสำหรับ stablecoin

พระราชบัญญัติ GENIUS ซึ่งผ่านในสหรัฐอเมริกาในปี พ.ศ. 2568 ถือเป็นกฎระเบียบแรกของรัฐบาลกลางเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (stablecoin) โดยกำหนดกรอบการทำงานที่เข้มงวดสำหรับ "สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในการชำระเงิน" โดยกำหนดให้ผู้ออกต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล ถือเงินสำรอง 100% (จำกัดเฉพาะเงินสดและหลักทรัพย์ระยะสั้นของกระทรวงการคลัง) และเปิดเผยข้อมูลทุกเดือน หากกฎหมายนี้มีผลบังคับใช้เร็วกว่านี้ การยักยอกเงินสำรองของ TUSD ย่อมผิดกฎหมายอย่างชัดเจน

กฎระเบียบ MiCA ของยุโรป ซึ่งมีผลบังคับใช้ในปี 2024 กำหนดว่า stablecoin ที่มีการออกมากกว่า 5 ล้านยูโร จะต้องมีใบอนุญาตเงินอิเล็กทรอนิกส์ มีการแยกสำรองและถือตามมูลค่ารายวัน และสามารถแลกเป็นมูลค่าที่ตราไว้ได้ตลอดเวลา

ฮ่องกงและสิงคโปร์ยังเปิดตัวระบบที่คล้ายคลึงกันในปี 2567 โดยทั้งสองระบบเน้นย้ำว่าเงินสำรองจะต้องมีสภาพคล่องสูงและสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ และผู้ใช้สามารถแลกคืนได้ในอัตราส่วน 1:1

คำตัดสินล่าสุดของศาล Dubai DIFC ต่อผู้ดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลแบบ Stablecoin ถือเป็นเรื่องที่น่าจับตามองอย่างยิ่ง คำสั่งอายัดทั่วโลกของศาลแสดงให้เห็นว่าแม้แต่ในตะวันออกกลางซึ่งมีกฎระเบียบที่เข้มงวดกว่า ข้อพิพาทเกี่ยวกับคริปโตก็ยังถูกลงโทษอย่างรุนแรงจากฝ่ายตุลาการ บุคคลหรือนิติบุคคลใดที่ให้ความช่วยเหลือ AriaDMCC ในการละเมิดคำสั่งคุ้มครองอาจถูกตัดสินว่าละเมิดอำนาจศาลและถูกปรับหรือถูกยึดทรัพย์สิน ซึ่งเป็นบรรทัดฐานสำหรับภูมิภาคอื่นๆ

นวัตกรรมทางเทคโนโลยีกำลังปรับเปลี่ยนกลไกความน่าเชื่อถือ ระบบพิสูจน์สำรองแบบออนเชนกำลังค่อยๆ กลายเป็นมาตรฐานอุตสาหกรรม โดยตรวจสอบสำรองของธนาคารแบบเรียลไทม์ผ่านเครือข่ายออราเคิล บางโครงการได้นำการอัปเดตอัตโนมัติรายวันมาใช้แล้ว ทำให้ผู้ใช้สามารถตรวจสอบได้ตลอดเวลา

การเก็บรักษาสัญญาอัจฉริยะช่วยให้สามารถไถ่ถอนได้โดยอัตโนมัติผ่านการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น เมื่อผู้ใช้ทำลาย stablecoin สัญญาอัจฉริยะจะปล่อยโทเค็นสำรองจำนวนที่เทียบเท่ากัน ซึ่งในทางเทคนิคจะป้องกันความเป็นไปได้ของการยักยอก

ภายใต้แรงกดดันสองทาง ตลาดกำลังอยู่ในช่วงปรับเปลี่ยนอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมกำลังเร่งเข้าสู่ตลาด โดยใช้ประโยชน์จากใบอนุญาตที่ครบถ้วนและระบบควบคุมความเสี่ยง เพื่อยกระดับการเปิดเผยข้อมูลของอุตสาหกรรมและสร้างการแข่งขันกับโครงการคริปโตในประเทศ

ตลาดยังกำลังตรวจสอบเส้นทางของ stablecoin สองประเภทใหม่: โมเดลรวมศูนย์จะอาศัยสินเชื่อของสถาบัน โดยมีความเสี่ยงที่เกิดจากการกระทำอันเป็นอันตรายของผู้ดูแล และ stablecoin แบบอัลกอริทึมจะอาศัยหลักประกันและการเก็งกำไร โดยมีความเสี่ยงที่เกิดจากวงจรแห่งความตายภายใต้สภาวะตลาดที่รุนแรง