รายงานการประชุมเฟดเผยให้เห็นถึงความไม่เห็นด้วยอย่างร้ายแรง โดยหลายคนเชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมนั้นไม่เหมาะสม และบางคนกังวลเกี่ยวกับการตกต่ำของตลาดหุ้นที่ไม่เป็นระเบียบ

ผู้แต่งต้นฉบับ: หลี่ ตัน

ที่มา: Wall Street News

รายงานการประชุมแสดงให้เห็นว่าในการประชุมนโยบายการเงินครั้งล่าสุดเมื่อปลายเดือนที่แล้ว ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีความเห็นแตกต่างกันอย่างมากเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ฝ่ายที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยไม่ได้มีเสียงข้างมากอย่างท่วมท้น สำหรับมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QT) เพื่อลดขนาดงบดุล มีมติเห็นพ้องกันเกือบเป็นเอกฉันท์ว่าควรยุติการดำเนินการดังกล่าว ส่วนความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินนั้น มีบางคนกังวลเกี่ยวกับภาวะตลาดหุ้นตกต่ำอย่างไม่เป็นระบบ

รายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันพุธที่ 19 พฤศจิกายน (ตามเวลาตะวันออก) ระบุว่า:

ในการหารือเกี่ยวกับทิศทางนโยบายการเงินในระยะสั้น ผู้เข้าร่วมประชุมได้แสดงความเห็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนเกี่ยวกับการตัดสินใจเชิงนโยบายที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดในการประชุม FOMC เดือนธันวาคม ผู้เข้าร่วมประชุมส่วนใหญ่เชื่อว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจเป็นสิ่งที่เหมาะสม เนื่องจากคณะกรรมการฯ ค่อยๆ เปลี่ยนไปสู่จุดยืนเชิงนโยบายที่เป็นกลางมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนบางรายเสนอว่าอาจไม่เหมาะสมที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐานในการประชุมเดือนธันวาคม ผู้เข้าร่วมประชุมบางรายประเมินว่าหากสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในการประชุมสองครั้งถัดไปเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมอาจเหมาะสมกว่า ผู้เข้าร่วมประชุมหลายคนระบุว่า จากแนวโน้มเศรษฐกิจ การคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมตลอดช่วงเวลาที่เหลือของปีอาจเหมาะสมกว่า

ผู้เข้าร่วมทุกคนเห็นพ้องต้องกันว่านโยบายการเงินไม่ใช่แบบคงที่ แต่ได้รับอิทธิพลจากข้อมูลล่าสุด แนวโน้มเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลง และความเสี่ยงที่สมดุล

รายงานข่าวระบุว่า ในคำศัพท์ที่ใช้กันทั่วไปในการนับคะแนนในรายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ คำว่า "many" มีความหมายน้อยกว่าคำว่า "most/majority" ดังนั้น ข้อความข้างต้นจึงชี้ให้เห็นว่าผู้ที่คัดค้านการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมยังคงเป็นกลุ่มน้อยในการประชุม FOMC ครั้งล่าสุด

ไม่ว่าในกรณีใด ความจริงที่ว่าหลายคนเชื่อว่าไม่ควรมีการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม สะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มที่เข้มงวดภายในเฟด

แถลงการณ์นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่เผยแพร่หลังการประชุมเมื่อวันที่ 29 ตุลาคม ระบุว่า คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานเป็นครั้งที่สองติดต่อกัน อย่างไรก็ตาม ผู้มีสิทธิเลือกตั้ง 2 คนจากทั้งหมด 12 คนคัดค้านการตัดสินใจครั้งนี้ ซึ่งแตกต่างจากกรณีที่ผ่านมา ครั้งนี้มีความไม่ลงรอยกันทั้งในเรื่องขนาดของการลดอัตราดอกเบี้ยและการตัดสินใจว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยต่อไปหรือไม่ ในบรรดาผู้คัดค้าน มิแรนดา ผู้ว่าการรัฐคนใหม่ที่ประธานาธิบดีทรัมป์เลือกเอง ยังคงต้องการให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐาน ขณะที่ชมิด ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาแคนซัสซิตี สนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม

หลายคนเชื่อว่าการขึ้นภาษีในปีนี้จะมีผลกระทบจำกัดต่ออัตราเงินเฟ้อโดยรวม ในขณะที่ส่วนใหญ่เชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยอาจทำให้ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น

มุมมองที่เข้มงวดภายในธนาคารกลางสหรัฐสะท้อนให้เห็นในรายงานการประชุมซึ่งกล่าวถึงการหารือเกี่ยวกับการพิจารณาการจัดการความเสี่ยง

ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่เชื่อว่าการเปลี่ยนนโยบายของ FOMC ไปสู่จุดยืนที่เป็นกลางมากขึ้นจะช่วยป้องกันไม่ให้สภาวะตลาดแรงงานถดถอยลงอย่างมีนัยสำคัญ "ผู้เข้าร่วมหลายคนยังเชื่อว่า เมื่อมีหลักฐานมากขึ้นว่าการขึ้นภาษีศุลกากรในปีนี้อาจส่งผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อโดยรวมในวงจำกัด คณะกรรมการควรผ่อนคลายจุดยืนนโยบายอย่างเหมาะสมเพื่อรับมือกับความเสี่ยงด้านลบต่อการจ้างงาน"

ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ชี้ให้เห็นว่า เมื่ออัตราเงินเฟ้อยังคงสูงอย่างต่อเนื่องและตลาดแรงงานที่ค่อยๆ เย็นลง การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจทำให้ความเสี่ยงของอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงรุนแรงขึ้น หรืออาจตีความผิดว่าเป็นการขาดความมุ่งมั่นของผู้กำหนดนโยบายต่อเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2%

บางคนกลัวว่าราคาหุ้นจะร่วงลงอย่างรุนแรงเมื่อตลาดประเมินโอกาสของ AI อีกครั้งอย่างกะทันหัน

รายงานการประชุมแสดงให้เห็นว่าระหว่างการหารือเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงิน เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ บางรายแสดงความกังวลเกี่ยวกับ "การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่สูงเกินจริง" ในตลาดการเงิน รายงานการประชุมระบุว่า:

ผู้เข้าร่วมบางส่วนแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับปัญหาการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ในตลาดการเงินที่สูงเกินจริง และผู้เข้าร่วมอีกหลายคนเน้นย้ำถึงความเสี่ยงของการลดลงอย่างไม่เป็นระเบียบของราคาหุ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากตลาดประเมินโอกาสของเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) อีกครั้งอย่างกะทันหัน

ผู้เข้าร่วมหลายรายยังได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับหนี้ภาคธุรกิจที่สูง ความกังวลเหล่านี้สะท้อนให้เห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่เพียงแต่ให้ความสำคัญกับภาวะเงินเฟ้อและการจ้างงานในการกำหนดนโยบายการเงินเท่านั้น แต่ยังติดตามเสถียรภาพทางการเงินอย่างใกล้ชิดอีกด้วย

หลายคนสนับสนุนให้ยุติการลดขนาดงบดุลอย่างเกือบเป็นเอกฉันท์ โดยเพิ่มสัดส่วนการถือครองหนี้ระยะสั้น

แถลงการณ์ของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ในการประชุมครั้งล่าสุดระบุว่าจะยุติโครงการลดขนาดงบดุลในวันที่ 1 ธันวาคม ซึ่งหมายความว่าโครงการลดขนาดงบดุลซึ่งเริ่มต้นขึ้นเมื่อวันที่ 1 มิถุนายน 2565 จะสิ้นสุดลงหลังจากดำเนินการมาสามปีครึ่ง การประกาศของเฟดระบุว่าหลังจากการลดขนาดงบดุลสิ้นสุดลงในเดือนธันวาคม เงินต้นจากการไถ่ถอนหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อที่อยู่อาศัย (MBS) ของเฟดจะถูกนำไปลงทุนในตราสารหนี้ระยะสั้นของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพื่อทดแทนการถือครอง MBS ที่ครบกำหนด

รายงานการประชุมที่เผยแพร่เมื่อวันพุธนี้แสดงให้เห็นว่า "เกือบทั้งหมด" ของผู้เข้าร่วมประชุมเชื่อว่าการหยุดลดงบดุลในวันที่ 1 ธันวาคมเป็นสิ่งที่เหมาะสม หรือพวกเขาสนับสนุนการตัดสินใจดังกล่าว

ผู้เข้าร่วมตลาดบางรายเคยกังวลว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ รอจนนานเกินไปในการหยุดลดขนาดงบดุล ซึ่งอาจทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินทุนข้ามคืนผันผวนเนื่องจากแรงกดดันด้านสภาพคล่อง

รายงานการประชุมระบุว่าผู้เข้าร่วมประชุมเห็นพ้องต้องกันเป็นเอกฉันท์ว่าสภาวะตลาดเงินที่ตึงตัวขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้บ่งชี้ว่าการลดขนาดงบดุลใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว

ผู้เข้าร่วมหลายรายชี้ให้เห็นว่าการถือพันธบัตรกระทรวงการคลังระยะสั้นในสัดส่วนที่สูงขึ้นจะช่วยให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของข้อกำหนดเงินสำรองหรือหนี้สินที่ไม่ใช่เงินสำรอง จึงช่วยรักษาระดับเงินสำรองให้เพียงพอได้

“การเฝ้าระวังของ Fed ใหม่”: ผู้กำหนดนโยบายส่วนใหญ่ไม่สบายใจเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

Nick Timiraos นักข่าวอาวุโสของ Fed ที่รู้จักกันในชื่อ "กระบอกเสียงใหม่ของ Fed" เขียนว่าการตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมทำให้เกิดการต่อต้านอย่างหนักต่อการลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม

ในบทความของเขา Timiraos เน้นย้ำว่ารายงานการประชุมแสดงให้เห็นถึงความเห็นที่ไม่ลงรอยกันอย่างรุนแรงภายในคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) เกี่ยวกับการตัดสินใจด้านนโยบายที่จะมีขึ้นในการประชุมครั้งต่อไปในเดือนธันวาคม เรื่องนี้ทำให้ผู้กำหนดนโยบายของเฟดจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ (ซึ่งอาจมีเสียงข้างมากเพียงเล็กน้อย) รู้สึกไม่สบายใจเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม เขาชี้ให้เห็นว่านี่เป็นความเห็นที่ไม่ลงรอยกันครั้งใหญ่ที่สุดภายในคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) เกี่ยวกับการประชุมครั้งต่อไปในรอบหลายปี

Timiraos ชี้ให้เห็นว่ารายงานการประชุมแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่เฟดหลายคนคัดค้านการตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ซึ่งอาจรวมถึงประธานเฟดประจำภูมิภาคบางคนที่ไม่มีสิทธิออกเสียงในการประชุม FOMC ในปีนี้ เจ้าหน้าที่คนอื่นๆ ที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยก็ระบุว่าพวกเขาสามารถยอมรับการไม่ดำเนินการใดๆ ซึ่งเน้นย้ำถึงความรุนแรงของความแตกแยกภายในคณะกรรมการ

Timiraos ยังชี้ให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ Fed ส่วนใหญ่เชื่อว่ามีความจำเป็นที่จะต้องลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมสำหรับการตัดสินใจหลังการประชุมในเดือนธันวาคม