บทความต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้แต่ง｜Azuma ( @azuma_eth )

เมื่อวันที่ 11 พฤศจิกายน เฮย์เดน อดัมส์ ผู้ก่อตั้ง Uniswap ได้โพสต์ข้อความบน X และฟอรัมการกำกับดูแล พร้อมด้วยสมาชิกทีม เดวิน วอลช์ และเคนเนธ เอ็นจี ได้ยื่นข้อเสนอแรกของเขาต่อหน่วยงานกำกับดูแลของ Uniswap ข้อเสนอนี้เสนอให้เปิดใช้งานการสลับค่าธรรมเนียมโปรโตคอลอย่างเป็นทางการ และใช้ค่าธรรมเนียมสำหรับการเบิร์น UNI เพื่อรวมแรงจูงใจสำหรับผู้ถือโปรโตคอลและโทเค็นเข้าด้วยกัน

เนื้อหาเฉพาะของข้อเสนอประกอบด้วย

• 1: เปิดใช้งานค่าธรรมเนียมโปรโตคอลและใช้รายได้สำหรับการทำลาย UNI
• 2: รวมค่าธรรมเนียมตัวเรียงลำดับ Unichain เข้าในกลไกการเบิร์น UNI
• 3: การเผาโทเค็น UNI ครั้งเดียวจำนวน 100 ล้านโทเค็นในคลัง เพื่อเป็นตัวแทนของโทเค็นส่วนหนึ่งที่ไม่ได้เปิดใช้งานสำหรับค่าธรรมเนียมโปรโตคอลนับตั้งแต่มีการออกโทเค็น
• 4. แนะนำกลไก "การประมูลลดราคาค่าธรรมเนียมข้อตกลง" เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพผลตอบแทน LP และนำ MEV มาใช้ภายในองค์กร
• 5: แนะนำตัวรวบรวมที่ช่วยให้ Uniswap v4 สามารถรวบรวมสภาพคล่องภายนอกบนเชนและเก็บค่าธรรมเนียมโปรโตคอล
• 6: โดยการจำกัด Labs ตามสัญญาให้มุ่งเน้นเฉพาะการริเริ่มการเติบโตที่สอดคล้องกับผลประโยชน์ของการกำกับดูแลชุมชน และโดยการหยุดเรียกเก็บค่าธรรมเนียมในอินเทอร์เฟซ กระเป๋าเงิน และ API
• 7: โอนพนักงานมูลนิธิไปที่ห้องปฏิบัติการและจัดตั้งกองทุนเพื่อการเติบโตเพื่อเร่งการขยายโปรโตคอล
• 8: ย้ายสภาพคล่องของ Unisocks ที่ถือครองโดยการกำกับดูแลไปยัง v4 บน Unichain และทำลายตำแหน่ง LP

ผู้ถือ UNI ต่างรอคอยการเปิดใช้งาน "การเปลี่ยนค่าธรรมเนียม" ของ Uniswap มานานแล้ว เป็นเวลานานที่ UNI ถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าแทบไม่มีความสามารถในการจับมูลค่าใดๆ เลย นอกจากยูทิลิตี้การกำกับดูแล ซึ่งถือเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดที่จำกัดการเพิ่มมูลค่าของ UNI

ในข้อเสนอของเขา เฮย์เดน อดัมส์ ระบุว่าความล่าช้าในการดำเนินการดังกล่าวเกิดจากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดซึ่ง Uniswap Labs เคยเผชิญมาก่อน โดยเน้นย้ำถึงแรงกดดันที่แกรี เจนส์เลอร์ ก่อขึ้นกับ Uniswap Labs สมัยที่เขาดำรงตำแหน่งผู้รับผิดชอบสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา เขาแย้งว่าการดำเนินการดังกล่าวเป็นไปได้เพราะสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนแปลงไป และชุมชน Uniswap เชื่อว่าพร้อมสำหรับขั้นตอนต่อไปแล้ว

ด้วยข่าวดีนี้ ทำให้ราคา UNI พุ่งขึ้นเล็กน้อยในช่วงเช้านี้ ข้อมูลจาก OKX แสดงให้เห็นว่า UNI พุ่งสูงสุดที่ 10.3 USDT และ ณ เวลา 10:50 น. ราคาซื้อขายอยู่ที่ 9.73 USDT ซึ่งเพิ่มขึ้น 46.68% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา

การพุ่งขึ้นครั้งนี้ไม่น่าแปลกใจเลย แม้จะมีผลกระทบด้านภาวะเงินฝืดจากการเผาโทเคน 100 ล้านโทเคน แต่เมื่อพิจารณาถึงการซื้อคืนที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอนาคต จากข้อมูลปริมาณการซื้อขายในปัจจุบัน Uniswap สามารถลงทุนค่าธรรมเนียมธุรกรรมได้ประมาณ 460 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปีสำหรับการซื้อคืนและเผาโทเคน ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการซื้อคืนที่แข็งแกร่งและยั่งยืนให้กับ UNI ในอนาคต

อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ชุมชนกำลังส่งเสียงเชียร์ คู่แข่งของ Uniswap ก็กำลังเฉลิมฉลองอย่างล้นหลามเช่นกัน Alexander ซีอีโอของ Dromos Labs ทีมพัฒนาเบื้องหลัง DEX Aerodrome ผู้นำในระบบนิเวศ Base โพสต์บน X ว่า "ผมไม่เคยคิดเลยว่าในวันก่อนวันสำคัญที่สุดวันหนึ่งในชีวิตของผม (หมายเหตุ: Aerodrome คาดว่าจะเปิดตัวผลิตภัณฑ์สำคัญในวันพรุ่งนี้) และยังเป็นวันสำคัญสำหรับสมาชิกทุกคนของ Dromos Labs เราจะโชคดีขนาดนี้หากได้รับความผิดพลาดครั้งใหญ่เช่นนี้จากคู่แข่งรายใหญ่ที่สุดของเรา"

ต่อมา Alexander ตอบกลับการอภิปรายของชุมชนอีกครั้งโดยกล่าวว่า "นี่เป็นความผิดพลาดเชิงกลยุทธ์ครั้งใหญ่ที่ Uniswap ได้ทำในช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุด"

เพื่อตอบสนองต่อปฏิกิริยาที่ไม่คาดคิดของ Aerodrome กัปตันแจ็ค แบร์โรว์ นักวิเคราะห์ DeFi ของ Berachain คาดการณ์ว่า Aerodrome อาจประกาศขยายเครือข่ายข้ามเครือข่ายในวันพุธ ขณะที่ Uniswap จะลดผลกำไรของผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) โดยการเปิดใช้งานการสลับค่าธรรมเนียม เมื่อพิจารณาว่าโมเดล ve3,3 ของ Aerodrome สามารถให้ผลตอบแทน LP ที่สูงขึ้น สิ่งนี้จะช่วยยกระดับความสามารถในการแข่งขันของ Aerodrome ในอนาคต

แม้ว่าอเล็กซานเดอร์เองไม่ได้ยอมรับเรื่องนี้โดยตรง แต่เขาตอบกลับด้วยคำว่า "น่าสนใจ" ซึ่งดูเหมือนจะยืนยันคำกล่าวอ้างดังกล่าว

ตามข้อเสนอการกำกับดูแลที่ส่งโดย Hayden Adams การเปลี่ยนค่าธรรมเนียมของ Uniswap จะเริ่มต้นด้วยกลุ่ม v2 และกลุ่ม v3 บางส่วน ซึ่งเป็นสนามรบหลักของ Uniswap เช่นกัน กลุ่มเหล่านี้มีส่วนสนับสนุนค่าธรรมเนียมธุรกรรม 80-95% ของผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) บนเครือข่ายหลัก Ethereum

สำหรับ Uniswap v2 ก่อนเปิดใช้งานสวิตช์ค่าธรรมเนียมโปรโตคอล ค่าธรรมเนียมสำหรับ LP จะอยู่ที่ 0.3% หลังจากเปิดใช้งานสวิตช์ ค่าธรรมเนียมสำหรับ LP จะอยู่ที่ 0.25% และค่าธรรมเนียมโปรโตคอลจะอยู่ที่ 0.05% สำหรับ Uniswap v3 อัตราส่วนค่าธรรมเนียมโปรโตคอลสำหรับกลุ่มซื้อขาย 0.01% และ 0.05% จะถูกตั้งไว้ที่ 1/4 ของค่าธรรมเนียม LP ในเบื้องต้น อัตราส่วนค่าธรรมเนียมโปรโตคอลสำหรับกลุ่มซื้อขาย 0.3% และ 1% จะถูกตั้งไว้ที่ 1/6 ของค่าธรรมเนียม LP

โดยสรุป รายได้จากโปรโตคอลที่เปิดใช้งานโดยสวิตช์ค่าธรรมเนียมนั้นไม่ได้เกิดขึ้นจากอากาศ แต่รายได้จากค่าธรรมเนียมบางส่วนที่เป็นของ LP เดิมจะถูกหักออก ซึ่งจะทำให้รายได้จากค่าธรรมเนียมของ LP ลดลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

Topher นักวิเคราะห์ของ Arca เสนอมุมมองที่คล้ายกันว่า "สิ่งที่ผู้คนมองไม่เห็นคือ เรื่องนี้เป็นประโยชน์ต่อ Aerodrome ในขณะที่ส่งผลเสียต่อ Uniswap... Aerodrome มีประสิทธิภาพเหนือกว่า Uniswap บน Base (โดยมีปริมาณการซื้อขายเหนือกว่าประมาณ 2:1) เนื่องจาก LP ให้ความสำคัญกับผลตอบแทนต่อสภาพคล่องเพียงดอลลาร์เดียว Aero มีข้อได้เปรียบในเรื่องนี้ หาก Uniswap เริ่มเปลี่ยนค่าธรรมเนียม หมายความว่า LP จะได้รับผลตอบแทนน้อยลง หรือค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก"

อเล็กซานเดอร์ยังแสดงความสงสัยเกี่ยวกับขนาดการซื้อคืนหุ้น UNI ในอนาคต เนื่องจากขนาดการซื้อคืนหุ้นประจำปีหลายร้อยล้านดอลลาร์นั้นอ้างอิงจากข้อมูลในอดีตและนำมาหักลบย้อนหลัง อย่างไรก็ตาม เมื่อผลตอบแทนของ LP ลดลง เงินทุนใน Uniswap liquidity pool อาจสูญหายไป ดังนั้นจึงไม่สามารถนำข้อมูลในอดีตมาทดสอบย้อนหลังได้โดยตรง

โดยสรุป หลังจากที่ Uniswap ได้เปิดตัวฟีเจอร์การเปลี่ยนค่าธรรมเนียมที่รอคอยกันมายาวนานในที่สุด ปฏิกิริยาของตลาดก็แบ่งออกเป็นสองฝ่ายอย่างชัดเจน และยังมีเค้าลางของความตึงเครียดระหว่างโปรโตคอลที่แข่งขันกันอีกด้วย

ในฐานะผู้ที่ชื่นชอบ DeFi ส่วนตัวแล้ว ผมชอบความรู้สึกนี้มาก โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดค่อนข้างซบเซาเนื่องจากปัญหาด้านความปลอดภัย การแลกเปลี่ยนความคิดเห็นเชิงบวกนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของ DeFi

สำหรับสิ่งที่ Aerodrome จะประกาศอย่างเป็นทางการในวันพรุ่งนี้ และการแข่งขันกับ Uniswap จะพัฒนาไปอย่างไรในระยะยาวนั้น ยังไม่มีคำตอบที่ชัดเจน แต่เรารอคอยที่จะเห็นว่าอะไรจะเกิดขึ้นต่อไป