ในช่วงปีที่ผ่านมา โลกคริปโตดูเหมือนจะตกอยู่ในวังวนของ "วงจรการเล่าเรื่อง" ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยได้ปลุกปั่นตลาดอย่างต่อเนื่อง โดยมีเรื่องเล่าใหม่ๆ เกิดขึ้น เช่น RWA, AI+Crypto และการกลับมาของมีมที่หมุนเวียนไปมา การกระตุ้นนโยบายและการเปลี่ยนแปลงของเรื่องเล่าแต่ละครั้งถูกมองว่าเป็นปัจจัยเร่งตลาดที่มีศักยภาพ แต่ตลาดก็ยังคงผันผวนระหว่างภาวะชะงักงันและความผันผวนอย่างต่อเนื่อง ตรรกะของตลาดที่ว่า "เรื่องเล่าเท่ากับแนวโน้ม" ดูเหมือนจะล้มเหลว และเกิดการแยกส่วนที่อธิบายไม่ได้ระหว่างผลประโยชน์ของนโยบายและการเคลื่อนไหวของราคา

เมื่อ "เรื่องราว" ไม่สามารถโน้มน้าวเงินทุนและความเชื่อมั่นได้ง่ายๆ อีกต่อไป เราจึงต้องไตร่ตรองว่า นี่เป็นเพียงช่วงพักชั่วคราวภายใต้แรงกดดันของสภาพแวดล้อมมหภาค หรืออุตสาหกรรมนี้กำลังตกอยู่ใน "ช่วงเหนื่อยล้า" จากเรื่องราวที่มากเกินไป? ในยุคที่การเงินแบบดั้งเดิมและโลกคริปโตกำลังผสานรวมกันอย่างรวดเร็ว สิ่งที่ตลาดคาดหวังอย่างแท้จริงคือเรื่องราวใหม่ที่ยิ่งใหญ่กว่าเดิม หรือจำเป็นต้องทบทวนตรรกะเบื้องหลังการสร้างมูลค่าใหม่? SunFlash Roundtable ตอนนี้เริ่มต้นจากภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกนี้ โดยพยายามสำรวจเส้นทางสู่การสร้างความเชื่อมั่นของตลาดขึ้นมาใหม่ ณ จุดเปลี่ยนของวัฏจักรที่ความเห็นพ้องต้องกันนั้นเลือนลาง

เหตุใดนโยบายและเรื่องเล่าจึงล้มเหลว? วิกฤตความเชื่อมั่นในตลาดภายใต้สัญญาณที่มากเกินไป

วิทยากรรับเชิญ หลงเทียน ชี้ให้เห็นว่า ตลาดปัจจุบันกำลังตกอยู่ในสถานการณ์สองอย่าง คือ “ข้อมูลล้นเกิน” และ “การใช้จ่ายข้อมูลเกินตัว” ข่าวดีที่หลั่งไหลเข้ามาอย่างมากมายนำไปสู่ความเหนื่อยล้าของนักลงทุน และคำมั่นสัญญาส่วนใหญ่ไม่สามารถแปลงเป็นการเติบโตที่แท้จริงได้ ส่งผลให้ความเชื่อมั่นของตลาดค่อยๆ เสื่อมถอยลง “นักลงทุนเปลี่ยนจาก ‘ซื้อทันทีที่ได้ยินข่าวดี’ ไปเป็น ‘รอดูสถานการณ์ มิฉะนั้นจะถูกหลอกอีก’” และการเปลี่ยนแปลงทางความคิดนี้ส่งผลโดยตรงต่อความล้มเหลวในการส่งสัญญาณนโยบาย

เธอได้หยิบยกปัญหาเชิงโครงสร้างของ "การขาดการเชื่อมโยงสามประการ" ขึ้นมา ได้แก่ การขาดการเชื่อมโยงระหว่างข่าวสารเชิงบวกและเงินทุน การขาดการเชื่อมโยงระหว่างแนวโน้มและโครงสร้างการซื้อขาย และการขาดการเชื่อมโยงระหว่างความคาดหวังและการนำระบบนิเวศไปปฏิบัติจริง สถาบันต่างๆ ลังเลเนื่องจากความไม่แน่นอนของกฎระเบียบ นักลงทุนรายย่อยถอยกลับหลังจากติดกับดักซ้ำแล้วซ้ำเล่า และแม้กระทั่งเมื่อเงินทุนเข้าสู่ตลาด ก็ยากที่จะสร้างแรงผลักดันที่เหนียวแน่นเนื่องจากส่วนแบ่งตลาดที่กระจุกตัวสูง ยิ่งไปกว่านั้น โครงการระบบนิเวศส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในขั้นตอนแนวคิด ขาดผู้ใช้งานจริงและสถานการณ์การใช้งานจริง ส่งผลให้เกิดความผิดหวังซ้ำแล้วซ้ำเล่า

นักวิจารณ์รับเชิญ เฮย เหยียนฉวน ยังชี้ให้เห็นว่าเมื่อข่าวเชิงบวกกลายเป็นบรรทัดฐาน แทนที่จะเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นได้ยาก เกณฑ์การตอบสนองของนักลงทุนจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก “เช่นเดียวกับข่าวก่อนหน้านี้เกี่ยวกับนโยบายท้องถิ่นที่ผ่อนคลายและการเข้ามาของสถาบัน เมื่อตลาดอยู่ในสภาพแวดล้อมเชิงบวกที่ยาวนาน ความแปลกใหม่และความคาดหวังต่อนโยบายเดียวจะลดลงอย่างต่อเนื่อง ” นักวิจารณ์รับเชิญ ฉี เหวิน อธิบายปรากฏการณ์เดียวกันนี้อย่างตรงไปตรงมามากขึ้นว่า “ตอนนี้ไม่ใช่การขาดข่าวดี แต่เป็นเพราะมีข่าวมากเกินไป และตลาดก็เฉื่อยชา” เขาเปรียบเทียบ “เด็กเลี้ยงแกะ” โดยชี้ให้เห็นว่า การกระหน่ำข่าวเชิงบวกทุกวันทำให้นักลงทุนแยกแยะความจริงกับความเท็จได้ยาก และการลดราคาซ้ำแล้วซ้ำเล่าเมื่อเริ่มดำเนินการยิ่งทำลายรากฐานของความไว้วางใจ

0x ผู้เชี่ยวชาญมากประสบการณ์ เชื่อว่าขณะนี้เรากำลังเผชิญกับภาวะเหนื่อยล้าจากการเล่าเรื่อง “เรื่องเล่าในอดีตดำเนินไปอย่างรวดเร็วเกินไป ตลาดไม่มีเวลาที่จะวิเคราะห์ ตรวจสอบ และทำให้มันมั่นคง” เขาชี้ให้เห็น เขาตั้งข้อสังเกตว่าเรื่องเล่าส่วนใหญ่ ก่อนที่จะเข้าสู่ขั้นตอนการผลิตสินค้า ความคาดหวังของพวกเขาถูกประเมินค่าไว้ล่วงหน้าโดยตลาดรอง ทำให้เรื่องเล่ากลายเป็นเกมเก็งกำไรระยะสั้น เขาเสนอการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ นั่นคือ แนวทางการเล่าเรื่องที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องเล่ากำลังเปลี่ยนจาก “จินตนาการ” ไปเป็น “ผลลัพธ์” เรื่องเล่าที่จะอยู่รอดในอนาคตต้องเชื่อมโยงกับความเป็นจริง ซึ่งจะนำมาซึ่งผลประโยชน์ที่จับต้องได้หรือความไว้วางใจจากสถาบัน

ความล้มเหลวในการเล่าเรื่อง การส่งมอบคือราชา: TRON ตอบสนองต่อความต้องการของตลาดด้วยผลตอบแทนที่แท้จริงและกลไกการลดเงินฝืด

เมื่อถูกถามถึงข้อบกพร่องพื้นฐานที่สุดในตลาดปัจจุบัน แขกทุกท่านต่างให้คำตอบที่สอดคล้องกันอย่างน่าประหลาดใจ นั่นคือ ตลาดไม่ได้ขาดเรื่องเล่า แต่ขาดสิ่งที่ส่งมอบได้ ฟาง หยวน ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าหลายโครงการยังคงติดอยู่ใน "ขั้นตอน PPT" ซึ่งดึงดูดผู้ใช้ผ่านเรื่องเล่าที่ยิ่งใหญ่และการดำเนินงานของชุมชน แต่ยังขาดแรงจูงใจที่ยั่งยืนและผลิตภัณฑ์ที่จับต้องได้อย่างแท้จริง "หากคุณแค่ถ่ายทอดอารมณ์ความรู้สึกโดยไม่ก่อให้เกิดประโยชน์ที่แท้จริง ผู้คนก็จะไม่ซื้อ" เขาย้ำ สุดท้ายแล้ว ผู้ใช้จะคงอยู่กับประสบการณ์การใช้ผลิตภัณฑ์ที่แท้จริง และความเหนื่อยล้าของตลาดเกิดจากการเล่าเรื่องมากเกินไปและการส่งมอบที่น้อยเกินไป

Black Eyes สรุปมุมมองนี้อย่างเป็นระบบดังนี้: สิ่งที่ตลาดขาดมากที่สุดคือ "ความสามารถในการบอกเล่าเรื่องราวและตระหนักถึงคุณค่า" และ "ความแน่นอนในการลงทุนที่ตรวจสอบได้" เขาอธิบายว่าอย่างแรกคือประเด็นที่ว่าเรื่องราวนั้นสามารถนำไปปฏิบัติได้หรือไม่ ในขณะที่อย่างหลังคือประเด็นที่ว่ากองทุนกล้าที่จะเข้าสู่ตลาดหรือไม่ โครงการยอดนิยมหลายโครงการสร้างเพียงโครงสร้างพื้นฐานโดยไม่ได้ตระหนักถึงฟังก์ชันหลัก โปรโตคอล DeFi บางโปรโตคอลดึงดูดผู้ใช้ด้วยผลตอบแทนรายปีที่สูง แต่แหล่งที่มาของผลตอบแทนยังคงมาจากเงินทุนจากผู้มาใหม่ ซึ่งไม่สามารถสร้างความไว้วางใจที่ยั่งยืนได้

สำหรับจุดกำเนิดของความเห็นพ้องของอุตสาหกรรมครั้งต่อไป วิสัยทัศน์ของแขกรับเชิญมุ่งเน้นไปที่ สองทิศทางหลัก ได้แก่ หนึ่ง สินทรัพย์ที่เป็นระบบซึ่งสามารถสร้างผลตอบแทนที่แท้จริง และสอง สถานการณ์การใช้งานข้ามแพลตฟอร์มที่สามารถบรรลุความก้าวหน้าในด้านผลประโยชน์ของผู้ใช้ ความเห็นพ้องของแขกรับเชิญพบว่าสามารถนำไปประยุกต์ใช้จริงได้ภายในระบบนิเวศ TRON ระบบนิเวศนี้ไม่ได้มุ่งเน้นไปที่เรื่องราวระยะสั้นที่ร้อนแรงที่สุด แต่มุ่งเน้นไปที่การสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สร้างผลตอบแทนที่แท้จริงและมอบความแน่นอน

• เครื่องยนต์สร้างกำไรที่แท้จริงและการหมุนเวียนเงินทุน

จากการคำนวณ ณ วันที่ 3 พฤศจิกายน อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงของ stablecoin บนเครือข่าย TRON สูงถึง 8% ซึ่งสูงกว่าระดับ 3%-5% ของเครือข่ายสาธารณะหลักอื่นๆ อย่างมีนัยสำคัญ โทเคนแพลตฟอร์ม TRX ยังคงรักษาอัตราผลตอบแทนจากการ Staking ไว้ที่ 6.88% CoinGecko ระบุว่าราคา TRX เพิ่มขึ้นถึง 78% ต่อปี ซึ่งถือเป็นข้อได้เปรียบสองต่อ คือ "ผลตอบแทน + มูลค่าที่เพิ่มขึ้น"

ประสิทธิภาพที่โดดเด่นนี้มีรากฐานมาจากระบบนิเวศที่แข็งแกร่งและเปี่ยมไปด้วยพลังของ TRON ในฐานะศูนย์กลางหลักสำหรับการหมุนเวียนของ stablecoin ทั่วโลก เครือข่าย TRON ครอบคลุมการหมุนเวียนของ USDT มากกว่า 50% มอบสภาพคล่องและเสถียรภาพของระบบอย่างเพียงพอให้กับระบบนิเวศทั้งหมด ผ่านโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่มีประสิทธิภาพและต้นทุนต่ำ

เมทริกซ์ DeFi ที่สร้างขึ้นบนรากฐานนี้ ประกอบด้วยโปรโตคอลหลัก เช่น JustLend DAO, SUN.io, USDD และ SunPerp ได้สร้างระบบวงจรมูลค่าที่สมบูรณ์และสอดคล้องกัน โปรโตคอลเหล่านี้ทำงานร่วมกันอย่างลึกซึ้งในสถานการณ์การสเตคกิ้ง การกู้ยืม การซื้อขาย และตราสารอนุพันธ์ ผู้ใช้ไม่เพียงแต่สามารถฝากและยืม TRX และสเตคกิ้งเพื่อรับผลตอบแทนพื้นฐานบน JustLend DAO เท่านั้น แต่ยังสเตคกิ้ง USDT บน SunPerp เพื่อรับผลตอบแทนคงที่ต่อปีที่ 12% และมีส่วนร่วมในการขุดสภาพคล่องบน SUN.io ได้อีกด้วย sTRX ที่ได้รับจากการสเตคกิ้ง TRX สามารถนำไปใช้เป็นหลักประกันบนแพลตฟอร์ม USDD เพื่อสร้าง USDD ซึ่งเป็น stablecoin แบบกระจายศูนย์ ซึ่งสามารถนำไปฝากเข้า JustLend DAO เพื่อสร้างผลตอบแทนรอง ทำให้เกิดการเก็งกำไรผ่านกลไกแบบวงกลม การดำเนินการดังกล่าวไม่เพียงแต่ส่งเสริมการไหลเวียนของเงินทุนแบบวงจรปิดภายในระบบนิเวศได้อย่างมีประสิทธิภาพเท่านั้น แต่ยังสร้างและจับมูลค่าอย่างต่อเนื่องผ่านกลุ่มผลิตภัณฑ์แบบผสมผสาน ซึ่งก่อให้เกิดผลกระทบต่อขนาดและความสามารถในการพัฒนาที่ยั่งยืน ซึ่งผลิตภัณฑ์เพียงชนิดเดียวไม่สามารถบรรลุผลได้

• ภาวะเงินฝืดของโทเค็นสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาด

โดยอาศัยผลตอบแทนที่แท้จริงที่มั่นคง ระบบนิเวศของ TRON ยังส่งสัญญาณมูลค่าที่ชัดเจนและแข็งแกร่งไปยังตลาดผ่านกลไกการซื้อคืนและการเผาอย่างต่อเนื่องของโทเค็น JST และ SUN

รายได้ทั้งหมดจากโปรโตคอล JustLend DAO รวมถึงผลตอบแทนส่วนเกินจากเหรียญ Stablecoin USDD ถูกนำไปใช้อย่างเป็นระบบเพื่อซื้อคืนและเผา JST สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือโครงการซื้อคืนและเผา JST ที่กำลังดำเนินอยู่ ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 60 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งโดดเด่นทั้งในด้านขนาดและความมุ่งมั่นเมื่อเทียบกับการดำเนินงานที่คล้ายคลึงกันในอุตสาหกรรม การซื้อคืนและเผาโทเคน JST ครั้งใหญ่ครั้งแรกเสร็จสมบูรณ์แล้ว โดยมี JST ถูกเผาไปแล้ว 559,890,753 โทเคน คิดเป็นประมาณ 5.66% ของอุปทาน JST ทั้งหมด นี่แสดงให้เห็นถึงการดำเนินการอันทรงพลังในการเพิ่มมูลค่าโทเคนที่ขับเคลื่อนด้วยระบบนิเวศ

ในขณะเดียวกัน การซื้อคืนและการเผาโทเค็น SUN กำลังดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง จนถึงปัจจุบัน มีโทเค็น SUN ที่ถูกเผาไปแล้วทั้งสิ้น 648,535,242.90 โทเค็น ในจำนวนนี้ 362,655,328.09 โทเค็นถูกเผาผ่านรายได้จากการซื้อขาย SunSwap V2 และ 285,879,914.81 โทเค็นถูกเผาผ่านรายได้จากแพลตฟอร์ม SunPump

การดำเนินการลดเงินฝืดอย่างต่อเนื่องและโปร่งใสนี้ช่วยเพิ่มมูลค่าโทเคนในระบบนิเวศ TRON ที่ขาดแคลนโดยตรง และคืนผลประโยชน์ที่เกิดจากระบบนิเวศที่เฟื่องฟูนี้ให้กับผู้ถือโทเคนทุกคนอย่างแท้จริง แนวทาง "เงินจริง" นี้เป็นวิธีการที่ตรงและมีประสิทธิภาพที่สุดในการสร้าง "ความแน่นอนในการลงทุนที่ตรวจสอบได้" ซึ่งตอบสนองความต้องการหลักของตลาดในปัจจุบันในการสร้างมูลค่าและการสร้างความเชื่อมั่นใหม่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงของเรื่องราวในตลาดที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งและผลกระทบจากนโยบายที่ลดน้อยลง การอภิปรายแบบโต๊ะกลมนี้เผยให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจน นั่นคือ โลกของคริปโตกำลังเปลี่ยนจากยุคของ "การรับฟังเรื่องราว" ไปสู่ยุคของ "การเห็นผลลัพธ์" ความเฉยเมยของตลาดไม่ใช่จุดจบของเรื่องราว หากแต่เป็นการฟื้นฟูที่จำเป็น มันบังคับให้อุตสาหกรรมต้องละทิ้งความโอ้อวดและความผิวเผิน กลับสู่แก่นแท้ของการสร้างมูลค่า ฉันทามติของวัฏจักรใหม่นี้จะไม่ได้เกิดจากสโลแกนที่น่าตื่นตาตื่นใจ แต่จะถูกหล่อเลี้ยงด้วยรูปแบบการทำกำไรที่ยั่งยืนเช่น TRON ข้อมูลระบบนิเวศที่ตรวจสอบได้ และความเชื่อมั่นของผู้ใช้จริงทุกคน