ผู้เขียนต้นฉบับ: Robert Osborne, Outlier Ventures

แปลต้นฉบับโดย: AididiaoJP, Foresight News

การระดมทุนของ Web3 พุ่งสูงขึ้นในเดือนกันยายน พ.ศ. 2568 แต่ไม่ถึงจุดสูงสุด

160 ดีลระดมทุนได้ 7.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นยอดรวมสูงสุดนับตั้งแต่ช่วงฤดูใบไม้ผลิที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ยกเว้น Flying Tulip ระยะเริ่มต้นที่โดดเด่น การลงทุนในระยะหลังกลับมีสัดส่วนสูงที่สุด เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในช่วงสองเดือนก่อนหน้า

ภาพรวมตลาด: แข็งแกร่งแต่เน้นที่ส่วนบน

รูปที่ 1: จำนวนการปรับใช้และธุรกรรมทุน Web3 ในแต่ละขั้นตอนตั้งแต่เดือนมกราคม 2020 ถึงเดือนกันยายน 2025 แหล่งที่มา: Messari, Outlier Ventures

• เงินทุนทั้งหมดที่ระดมได้ (เปิดเผย): 7.2 พันล้านเหรียญสหรัฐ
• รายการที่เปิดเผย: 106
• จำนวนธุรกรรมทั้งหมด: 160

เมื่อมองเผินๆ เดือนกันยายนดูเหมือนจะเป็นช่วงเวลาที่นักลงทุนยอมรับความเสี่ยงได้สูง อย่างไรก็ตาม ยกเว้น Flying Tulip แล้ว เงินลงทุนส่วนใหญ่ไหลเข้าบริษัทในระยะหลัง ซึ่งเป็นการสานต่อแนวโน้มที่เราสังเกตเห็นในรายงานตลาดรายไตรมาสล่าสุด และสอดคล้องกับข้อมูลเชิงลึกของ VC ที่เรารวบรวมได้จากการประชุม Token2049 ที่สิงคโปร์ เดือนกันยายน 2568 แสดงให้เห็นอีกครั้งว่า แม้กิจกรรมการตกลงในระยะเริ่มต้นจะยังคงแข็งแกร่ง แต่เงินจริงกำลังแสวงหาความครบถ้วนสมบูรณ์และสภาพคล่อง

ไฮไลท์ตลาด: Flying Tulip (รอบการลงทุนเริ่มต้น 200 ล้านเหรียญสหรัฐ มูลค่า 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ)

Flying Tulip ระดมทุนได้ 200 ล้านดอลลาร์ในรอบ Seed Round ด้วยมูลค่าที่สูงถึงระดับยูนิคอร์น แพลตฟอร์มนี้มีเป้าหมายที่จะรวมการซื้อขายแบบ Spot Trading สัญญาแบบ Perpetual Contracts การให้กู้ยืม และ Structured Yield เข้าไว้ด้วยกันในแพลตฟอร์มเดียว โดยใช้โมเดล AMM/Order Book แบบผสมผสาน และรองรับการฝากข้ามแพลตฟอร์มและการให้กู้ยืมแบบปรับตามความผันผวน

กองทุน Web3 Venture: การลดขนาดลง

รูปที่ 2: จำนวนกองทุนร่วมลงทุน Web3 ที่เปิดตัวตั้งแต่เดือนมกราคม 2563 ถึงเดือนกันยายน 2568 และเงินทุนที่ระดมทุนได้ ที่มา: Messari, Outlier Ventures

กองทุนใหม่เดือนกันยายน 2568:

• Onigiri Capital มูลค่า 50 ล้านดอลลาร์ มุ่งเน้นไปที่โครงสร้างพื้นฐานในระยะเริ่มต้นและฟินเทคในเอเชีย
• Archetype Fund III มูลค่า 100 ล้านเหรียญสหรัฐ มุ่งเน้นไปที่การสร้างโมดูล เครื่องมือสำหรับนักพัฒนา และข้อตกลงกับผู้บริโภค

การเปิดตัวกองทุนถูกระงับลงในเดือนกันยายน 2568 มีการเปิดตัวกองทุนใหม่เพียงสองกองทุน ซึ่งทั้งสองกองทุนมีขนาดค่อนข้างเล็กและมุ่งเน้นไปที่ธีมเดียว แนวโน้มนี้ชี้ให้เห็นถึงการคัดเลือกมากกว่าการชะลอตัว นักลงทุนร่วมทุนยังคงระดมทุนอยู่ แต่มุ่งเน้นไปที่ธีมที่ชัดเจนและเจาะจงมากขึ้น

รอบก่อนการเพาะพันธุ์: แนวโน้มขาลงที่กินเวลานาน 9 เดือน

รูปที่ 3: จำนวนการจัดสรรเงินทุนและข้อตกลงก่อนระยะเริ่มต้นตั้งแต่เดือนมกราคม 2020 ถึงเดือนกันยายน 2025 แหล่งที่มา: Messari, Outlier Ventures

• เงินทุนทั้งหมดที่ระดมได้: 9.8 ล้านเหรียญสหรัฐ
• รายการที่เปิดเผย: 5
• รอบการระดมทุนเฉลี่ย: 1.9 ล้านเหรียญสหรัฐ

เงินทุนก่อนการระดมทุน (Pre-seed) ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ทั้งในแง่ของจำนวนข้อตกลงและจำนวนเงินทุนที่ระดมทุนได้ ขั้นตอนนี้ยังคงอ่อนแอ โดยมีนักลงทุนรายใหญ่เข้าร่วมไม่มากนัก เงินทุนสำหรับผู้ก่อตั้งในระยะนี้ค่อนข้างหายาก แต่ผู้ที่ระดมทุนได้สำเร็จก็เป็นเพราะเรื่องราวที่น่าสนใจและความเชื่อมั่นทางเทคโนโลยีที่แข็งแกร่ง

ไฮไลท์ก่อนการแข่งขัน: Melee Markets (3.5 ล้านเหรียญสหรัฐ)

Melee Markets สร้างขึ้นบน Solana ช่วยให้ผู้ใช้สามารถเก็งกำไรจากผู้ทรงอิทธิพล เหตุการณ์ และหัวข้อที่กำลังได้รับความนิยม ผสมผสานตลาดคาดการณ์และการซื้อขายทางสังคม ด้วยการสนับสนุนจาก Variant และ DBA จึงเป็นความพยายามอันชาญฉลาดในการดึงดูดความสนใจในฐานะสินทรัพย์ประเภทต่างๆ

รอบเมล็ดพันธุ์: Tulip Mania

รูปที่ 4: จำนวนการจัดสรรเงินทุนและข้อตกลงในระยะเริ่มต้นตั้งแต่เดือนมกราคม 2020 ถึงเดือนกันยายน 2025 แหล่งที่มา: Messari, Outlier Ventures

• เงินทุนทั้งหมดที่ระดมได้: 359 ล้านเหรียญสหรัฐ
• รายการที่เปิดเผย: 26

เงินทุนระยะเริ่มต้นเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ แต่ทั้งหมดนี้ต้องขอบคุณเงินทุน 200 ล้านดอลลาร์จาก Flying Tulip หากไม่มีเงินทุนนี้ เงินทุนในหมวดหมู่นี้ก็คงใกล้เคียงกับเดือนที่ผ่านมา

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น โครงสร้างของ Flying Tulip แตกต่างจากการระดมทุนแบบเดิมๆ สิทธิ์ในการไถ่ถอนแบบออนเชนช่วยให้นักลงทุนมีความมั่นคงของเงินทุนและผลตอบแทนโดยไม่ต้องเสียโอกาสเติบโต โครงการนี้ไม่ได้ใช้เงินทุนของตัวเอง แต่ใช้ผลตอบแทนจาก DeFi เพื่อสนับสนุนการเติบโต แรงจูงใจ และการซื้อคืน นี่คือนวัตกรรมที่เน้นการใช้เงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพและ DeFi เป็นหลัก ซึ่งอาจส่งผลต่อวิธีการระดมทุนด้วยตนเองของโปรโตคอลในอนาคต

แม้ว่านักลงทุนของ Flying Tulip จะมีสิทธิ์ถอนเงินทุนเหล่านี้ได้ทุกเมื่อ แต่การลงทุนนี้ยังคงเป็นการลงทุนที่สำคัญสำหรับนักลงทุนร่วมทุนของ Web3 ซึ่งหากไม่เช่นนั้นก็จะลงทุนในโครงการระยะเริ่มต้นอื่นๆ ผ่านตราสารที่มีสภาพคล่องน้อยกว่า เช่น SAFE และ/หรือ SAFT นี่เป็นอีกหนึ่งตัวอย่างที่แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มปัจจุบันของนักลงทุน Web3 ที่ต้องการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องมากขึ้น

ซีรีย์ A: มีแนวโน้มที่จะคงที่

รูปที่ 5: จำนวนรอบการระดมทุนและข้อตกลง Series A ตั้งแต่เดือนมกราคม 2020 ถึงเดือนกันยายน 2025 แหล่งที่มา: Messari, Outlier Ventures

• เงินทุนทั้งหมดที่ระดมได้: 177 ล้านเหรียญสหรัฐ
• รายการที่เปิดเผย: 10
• รอบการระดมทุนเฉลี่ย: 17.7 ล้านเหรียญสหรัฐ

หลังจากราคาหุ้นลดลงอย่างรวดเร็วในเดือนสิงหาคม กิจกรรม Series A ฟื้นตัวเล็กน้อยในเดือนกันยายน แต่ก็ไม่ใช่เดือนที่ราคาหุ้นพุ่งขึ้นอย่างโดดเด่น ปริมาณการซื้อขายและเงินทุนที่จัดสรรไปอยู่ที่ประมาณค่าเฉลี่ยของปี 2025 นักลงทุนยังคงเลือกลงทุนอย่างพิถีพิถัน โดยเน้นโมเมนตัมในระยะหลังมากกว่าการไล่ตามการเติบโตในระยะเริ่มต้น

ไฮไลท์ซีรีส์ A: สินทรัพย์ความบันเทิงดิจิทัล (38 ล้านเหรียญสหรัฐ)

บริษัท Digital Entertainment Asset ซึ่งมีสำนักงานใหญ่อยู่ในสิงคโปร์ ได้ระดมทุน 38 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อสร้างแพลตฟอร์ม Web3 สำหรับการเล่นเกม ESG และการโฆษณา ที่มีความสามารถในการชำระเงินในโลกแห่งความเป็นจริง การเคลื่อนไหวครั้งนี้ได้รับการสนับสนุนจาก SBI Holdings และ ASICS Ventures ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นในการผสานรวมบล็อกเชนเข้ากับอุตสาหกรรมผู้บริโภคหลักในเอเชีย

การขายโทเค็นส่วนตัว: เงินจำนวนมหาศาล การมีส่วนร่วมจากบุคคลที่มีชื่อเสียง

รูปที่ 6: การใช้เงินทุนและปริมาณธุรกรรมการขายโทเค็นส่วนตัวตั้งแต่เดือนมกราคม 2020 ถึงเดือนกันยายน 2025 แหล่งที่มา: Messari, Outlier Ventures

• เงินทุนทั้งหมดที่ระดมได้: 180 ล้านเหรียญสหรัฐ
• รายการที่เปิดเผย: 2

กิจกรรมโทเค็นส่วนตัวยังคงเข้มข้น โดยมีการระดมทุนครั้งใหญ่เพียงรอบเดียวที่เสร็จสิ้นกระบวนการ รูปแบบในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมายังคงดำเนินต่อไป ได้แก่ จำนวนรอบโทเค็นที่ลดลง เช็คที่มีมูลค่าสูงขึ้น และการเล่นเกมที่ขับเคลื่อนโดยการแลกเปลี่ยนที่ดูดซับสภาพคล่อง

ไฮไลท์: Crypto.com (178 ล้านเหรียญสหรัฐ)

Crypto.com ระดมทุนได้มหาศาลถึง 178 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยมีรายงานว่าเป็นการร่วมมือกับ Trump Media แพลตฟอร์มซื้อขายนี้ยังคงผลักดันการเข้าถึงทั่วโลกและเครื่องมือการชำระเงินคริปโตสำหรับตลาดมวลชน

การขายโทเค็นสาธารณะ: ช่วงเวลาแห่งผลกำไรของ Bitcoin

รูปที่ 7: การใช้เงินทุนและปริมาณธุรกรรมการขายโทเค็นสาธารณะตั้งแต่เดือนมกราคม 2020 ถึงเดือนกันยายน 2025 แหล่งที่มา: Messari, Outlier Ventures

• เงินทุนทั้งหมดที่ระดมได้: 126.2 ล้านเหรียญสหรัฐ
• รายการที่เปิดเผย: 16

การขายโทเค็นสาธารณะยังคงดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง โดยได้รับแรงผลักดันจากสองประเด็นที่น่าสนใจ ได้แก่ ผลตอบแทนของ Bitcoin (BTCFi) และตัวแทน AI สิ่งนี้เป็นเครื่องเตือนใจว่าตลาดสาธารณะยังคงไล่ตามกระแสอยู่

ไฮไลท์: ลอมบาร์ด (94.7 ล้านเหรียญสหรัฐ)

Lombard กำลังนำ Bitcoin เข้าสู่ DeFi ด้วยการเปิดตัว LBTC สินทรัพย์ BTC ที่ให้ผลตอบแทนแบบข้ามสายโซ่และมีสภาพคล่องสูง ซึ่งออกแบบมาเพื่อรวมสภาพคล่องของ Bitcoin ไว้ในระบบนิเวศต่างๆ นี่เป็นส่วนหนึ่งของเทรนด์ "BTCFi" ที่กำลังเติบโต ซึ่งผู้ใช้จะได้รับผลตอบแทนจาก DeFi ผ่าน BTC