ผู้แต่งต้นฉบับ: rektdiomedes

แปลต้นฉบับ: Chopper, Foresight News

หากคุณสามารถวิเคราะห์ตลาดมหภาคโลกอย่างมีเหตุผล คุณจะพบว่าการดำเนินการของตลาดในปัจจุบันนั้นเป็นไปตามตรรกะอย่างสมบูรณ์ และไม่มีอะไรผิดปกติ

ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น: แซงหน้าตลาดหุ้นและสกุลเงินดิจิทัลอย่างมาก ขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนแปลงจากดอลลาร์เป็นสินทรัพย์สำรองทั่วโลก

ราคาทองคำกำลังพุ่งสูงขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ไม่เพียงแต่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าตลาดหุ้นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงสกุลเงินดิจิทัลด้วย ปรากฏการณ์นี้เกิดจากการเปลี่ยนแปลงการจัดสรรสินทรัพย์ระหว่างประเทศเอกราชขนาดใหญ่ ทั้งจีน อินเดีย รัสเซีย และแม้แต่สหรัฐอเมริกาเอง ต่างก็เพิ่มการถือครองทองคำอย่างมีนัยสำคัญ โดยพื้นฐานแล้ว นี่เป็นสัญญาณที่ชัดเจนถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในฐานะสินทรัพย์สำรองของโลก

เหตุการณ์สำคัญสองประการที่กระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนี้:

• นโยบายการคลังที่ฟุ่มเฟือยในระยะยาวของสหรัฐฯ ได้ทำลายรากฐานสินเชื่อของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง
• การเคลื่อนไหวของสหรัฐฯ ที่จะตรึงเงินตราต่างประเทศและสำรองพันธบัตรกระทรวงการคลังของรัสเซียเมื่อหลายปีก่อนนั้น ได้ทำลายภาพลวงตาที่ว่า "พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลาง" อย่างสิ้นเชิง และทำให้ประเทศต่างๆ ตระหนักถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการถือสินทรัพย์ที่เป็นดอลลาร์สหรัฐฯ

Doomberg, Luke Gromen และนักวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาคชั้นนำท่านอื่นๆ ได้ศึกษาแนวโน้มนี้อย่างลึกซึ้ง จากมุมมองของทฤษฎีเกม หลังจากได้เห็นการอายัดสินทรัพย์ต่างประเทศโดยพลการของสหรัฐฯ รัสเซีย จีน และอินเดียย่อมต้องตัดสินใจอย่างมีเหตุผลในการเพิ่มการถือครองทองคำและลดสัดส่วนการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ เพราะท้ายที่สุดแล้ว ไม่มีใครอยากให้สินทรัพย์ของตนตกอยู่ภายใต้นโยบายของประเทศอื่น

การขึ้นช้าๆ ของหุ้นสหรัฐฯ: ไม่ใช่ความบ้าคลั่ง แต่เป็นการหมุนเวียนด้วยตนเองที่ขับเคลื่อนโดยกองทุนแบบพาสซีฟ

แม้ว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะปรับตัวสูงขึ้น แต่ก็ไม่ได้ร่วงลงสู่ภาวะผันผวนอย่างไม่มีเหตุผล และการเพิ่มขึ้นก็อยู่ในช่วงที่ค่อนข้างจำกัดมาโดยตลอด

เหตุผลหลักเบื้องหลังเรื่องนี้คือ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้พัฒนาไปสู่ตลาดที่หมุนเวียนด้วยตนเอง ซึ่งขับเคลื่อนโดยเงินทุนแบบพาสซีฟ ไมค์ กรีน ได้เน้นย้ำประเด็นนี้ซ้ำแล้วซ้ำเล่าเป็นเวลาหลายปี ปัจจุบัน ชาวอเมริกันโดยเฉลี่ยที่ทำงานตั้งแต่ 9 โมงเช้าถึง 5 โมงเย็น จะนำเงินออมเพื่อการเกษียณไปลงทุนในกองทุนดัชนีหลักๆ เช่น S&P 500 โดยอัตโนมัติทุกเดือน เงินทุนที่ไหลเข้าอย่างแข็งแกร่งนี้ยังคงดำเนินต่อไปไม่ว่ามูลค่าตลาดหรือสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจจะเป็นอย่างไร ในระยะยาว การจัดสรรเงินทุนแบบพาสซีฟนี้จะสนับสนุนแนวโน้มขาขึ้นอย่างช้าๆ ของตลาดหุ้นโดยธรรมชาติ

ยิ่งไปกว่านั้น ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กำลังค่อยๆ กลายเป็นศูนย์กลางหลักของเงินทุนโลก ขณะที่เศรษฐกิจโลกกำลังเคลื่อนตัวเข้าสู่โลกออนไลน์มากขึ้น ตลาดหุ้นสหรัฐฯ พร้อมด้วยสถาบันที่เติบโตเต็มที่ สภาพคล่องที่เพียงพอ และกลไกการถอนตัวที่ครอบคลุม ได้กลายเป็นแหล่งทุนที่ดีที่สุดในโลกสำหรับการสร้างทุน บริษัทยักษ์ใหญ่ระดับโลกอย่าง Amazon, Nvidia, Apple และ Microsoft ได้เข้ามามีบทบาทในตลาดนี้ ซึ่งยิ่งตอกย้ำความเป็นผู้นำระดับโลกของตลาดหุ้นสหรัฐฯ รูปแบบนี้น่าจะยังคงดำเนินต่อไปจนกว่าสกุลเงินดิจิทัลจะกลายเป็น "ศูนย์กลางการสร้างทุนยุคใหม่ของโลก"

ตลาดที่อยู่อาศัยในสหรัฐฯ หยุดชะงัก: มูลค่าหุ้น 37 ล้านล้านดอลลาร์ "มองเห็นได้แต่จับต้องไม่ได้" — อัตราดอกเบี้ยสูงคือสาเหตุ

ตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยในสหรัฐฯ ในปัจจุบันถูกชะงักงันเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูง แม้ว่าตลาดจะมีมูลค่าหุ้น 37 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ความมั่งคั่งนี้แทบจะเป็นไปไม่ได้เลย

เหตุผลนั้นตรงไปตรงมา:

• ไม่มีใครอยากรีไฟแนนซ์ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยปัจจุบัน เพราะอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านในปัจจุบันสูงกว่าช่วงต่ำสุดของปีก่อนๆ มาก และการรีไฟแนนซ์ก็ยิ่งทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้น
• ไม่มีใครอยากขายบ้านหลังปัจจุบันแล้วยื่นขอสินเชื่อบ้านใหม่ในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ซึ่งจะทำให้ค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนบ้านเพิ่มขึ้นอย่างมาก ทางที่ดีควรถือบ้านไว้และรอดูสถานการณ์
• ไม่มีใครเต็มใจที่จะสมัครสินเชื่อเพื่อการซื้อบ้านโดยมีอัตราดอกเบี้ยสองหลักที่สูงเกินจริง อัตราดอกเบี้ยที่สูงเช่นนี้เพียงพอที่จะทำให้คนส่วนใหญ่ท้อถอยได้

กล่าวโดยสรุป ตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ ที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง ได้กลายเป็นกับดักสภาพคล่อง ดูเหมือนว่าจะมีมูลค่าสุทธิจำนวนมหาศาล แต่ไม่มีใครสามารถขายออกได้อย่างง่ายดาย

สกุลเงินดิจิทัล: ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในปี 2022 แต่ตลาดกระทิงยังไม่เริ่มต้น

ในปี 2022 สกุลเงินดิจิทัลร่วงลงสู่จุดต่ำสุดในรอบวัฏจักร เนื่องจากปัจจัยลบหลายประการ อาทิ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ วิกฤตการณ์ Luna และความล้มเหลวของ FTX แม้ว่าราคาจะฟื้นตัวแล้ว แต่โดยรวมแล้วราคายังคงค่อนข้างคงที่ ไม่ได้พุ่งขึ้นอย่างรุนแรงหรือร่วงลงอย่างต่อเนื่อง

เมื่อพิจารณาจากขนาด ตลาดสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบันขยายตัวประมาณ 25% เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดในปี 2021 แต่ยังคงน้อยกว่ามูลค่าตลาดของ Nvidia เพียงอย่างเดียว และคิดเป็นเพียง 1/10 ของมูลค่าตลาดของทองคำเท่านั้น

เหตุผลหลักที่ไม่มีตลาดกระทิงขนาดใหญ่แบบนั้นในปี 2021 ก็คือไม่มีการฉีดสภาพคล่องทางเศรษฐกิจมหภาคในปริมาณมาก

หลายคนมองว่าตลาดกระทิงในปี 2021 เป็นผลมาจากความต้องการลงทุนที่เพิ่มขึ้นจากการระบาดใหญ่และคำสั่งให้อยู่บ้าน แต่ผมเชื่อเสมอว่าแรงผลักดันที่แท้จริงคือการแปลงสินทรัพย์เป็นเงินจำนวนมหาศาลในตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ ในรอบก่อนหน้านี้ "คุณพ่อ Cardano" ที่ดูวิดีโอ YouTube ของ Hosk และกดปุ่มซื้ออย่างบ้าคลั่งบน Coinbase ส่วนใหญ่ลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ ไม่ว่าจะขายบ้านเป็นเงินสด ดึงสินทรัพย์ออกมาผ่านการรีไฟแนนซ์ หรือสมัครสินเชื่อบ้าน สภาพคล่องนี้เองที่ปลดล็อกโดยตลาดอสังหาริมทรัพย์เป็นตัวขับเคลื่อนตลาดกระทิงคริปโตในปี 2021

สรุป: ตลาดกระทิงคริปโตยังไม่เริ่มต้นและอาจเริ่มในไตรมาสที่ 2 ปี 2569

เมื่อพิจารณาจากปัจจัยมหภาคทั้งหมดที่กล่าวมาข้างต้น ผลการดำเนินงานปัจจุบันของประเภทสินทรัพย์ต่างๆ ถือว่าสมเหตุสมผลโดยสิ้นเชิง และไม่มีอะไรผิดปกติ

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนของสกุลเงินดิจิทัล การประเมินของผมคือ ตลาดกระทิงที่แท้จริงยังไม่เริ่มต้น และคาดว่าจะเริ่มต้นขึ้นในไตรมาสที่สองของปี 2569 เมื่อถึงเวลานั้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ น่าจะลดอัตราดอกเบี้ยลงมาอยู่ในระดับต่ำเพียงพอ ตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ จะค่อยๆ "ละลาย" และสภาพคล่องที่สะสมไว้จะไหลกลับเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงอีกครั้ง

หากคำทำนายนี้ถูกต้อง คาดว่าราคาของสกุลเงินดิจิทัลจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและแข็งแกร่งเป็นเวลาประมาณ 6 ไตรมาสนับจากนี้ (นั่นคือประมาณไตรมาสที่ 3 ปี 2027)

ภายในไตรมาสที่สี่ของปี 2570 หรือไตรมาสแรกของปี 2571 ฟองสบู่ที่สะสมจากความบ้าคลั่งครั้งก่อนอาจแตกออก ประกอบกับความไม่แน่นอนด้านนโยบายก่อนการเลือกตั้งสหรัฐฯ ตลาดอาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายรอบใหม่ และเข้าสู่วัฏจักรตลาดหมี

ดังนั้น ผมจึงไม่คิดว่าตลาดกระทิงของคริปโตเคอร์เรนซีจะจบลงแล้ว เพราะมันยังไม่ได้เริ่มต้นเลยด้วยซ้ำ ผมจะยังคงเพิ่มสัดส่วนการถือครองเมื่อราคาตกต่ำ ลงทุนในอุตสาหกรรมนี้ให้มากขึ้น และจับตาดูจุดเปลี่ยนของตลาดในไตรมาสที่สองของปี 2026 อย่างใกล้ชิด