คำสาปวัฏจักรของ Bitcoin จะเกิดขึ้นซ้ำอีกหรือไม่? ไตรมาส 4 ปี 2025 อาจแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
- 核心观点：比特币当前周期已近尾声，四季度或见顶。
- 关键要素：
- 已实现利润达8570亿美元，超上周期65%。
- 币天销毁量比2021年周期高15%。
- MVRV-Z分数2.28，高于同期历史水平。
- 市场影响：预示加密市场可能临近阶段性调整。
- 时效性标注：短期影响
ผู้เขียนต้นฉบับ: Michael Nadeau, The DeFi Report
การแปลต้นฉบับ: BitpushNews
วงจรการนำสกุลเงินดิจิทัลมาใช้โดยทั่วไปประกอบด้วยช่วงเวลาสามปีของการเติบโตขยายตัว ตามด้วยตลาดหมีที่กินเวลาประมาณหนึ่งปี
หากคำนวณจากราคา BTC ที่ต่ำที่สุดในเดือนพฤศจิกายน 2022 ระยะเวลาการขยายตัวในปัจจุบันกินเวลา 1,044 วัน สำหรับข้อมูลอ้างอิง การขยายตัวของรอบปี 2021 กินเวลา 1,063 วัน และรอบปี 2017 อยู่ที่ 1,065 วัน
เมื่อวัดด้วยมาตรการนี้ แสดงว่าเรากำลังอยู่ใน "รอบปลาย" ของช่วงการขยายตัวในปัจจุบันอย่างชัดเจน
แต่ข้อมูลและตัวบ่งชี้สำคัญในปัจจุบันเปรียบเทียบกับเดือนกันยายน พ.ศ. 2564 ได้อย่างไร?
เราจะตอบคำถามนี้ไว้ในรายงานฉบับนี้
ข้อสงวนสิทธิ์: มุมมองที่แสดงในบทความนี้เป็นมุมมองส่วนตัวของผู้เขียนและไม่ควรใช้เป็นคำแนะนำในการลงทุน
ตัวบ่งชี้การทำลายกำไรที่เกิดขึ้นจริงและระยะเวลาการถือครอง
กำไรที่เกิดขึ้นจริง
ตามข้อมูลของ Glassnode นักลงทุน BTC ได้รับกำไร 857 พันล้านดอลลาร์ในรอบนี้ ซึ่งสูงกว่ารอบปี 2021 ถึง 65%
ปรากฏการณ์นี้เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ โดยคำนึงว่ายิ่งราคา BTC สูงขึ้นเท่าใด ผลตอบแทนที่นักลงทุนระยะยาวจะได้รับต่อรอบก็จะมากขึ้นเท่านั้น
วิธีการมาตรฐานในการเปรียบเทียบคือการเปรียบเทียบกำไรที่เกิดขึ้นจริงกับมูลค่าตลาดในแต่ละช่วงเวลา
มูลค่าตลาดที่จุดสูงสุดของรอบปี 2021 อยู่ที่ 1.26 ล้านล้านดอลลาร์ โดยมีอัตราส่วนกำไรที่เกิดขึ้นจริงต่อมูลค่าตลาดอยู่ที่ 0.41
มูลค่าตลาดของ BTC ปัจจุบันอยู่ที่ 2.28 ล้านล้านดอลลาร์ และอัตราส่วนกำไรที่เกิดขึ้นจริงต่อมูลค่าตลาดสำหรับรอบนี้อยู่ที่ 0.38
สรุปแล้ว? จากมุมมองการสร้างความมั่งคั่ง ขณะนี้เราอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกับรอบปี 2021 ทั้งหมด
แผนภูมิข้อมูลกำไรที่เกิดขึ้นจริง
ตัวระบุเวลาการทำลายเหรียญ
อีกมุมมองหนึ่งในการตรวจสอบการทำกำไรคือ "ตัวบ่งชี้การทำลายเวลาการถือครอง"
ตามที่กำหนดโดย Glassnode เมตริกนี้จะวัดจำนวนวันทั้งหมดที่เก็บโทเค็นไว้ก่อนจะนำไปใช้
ตามที่แสดงในรูปด้านล่าง จำนวนรวมของ "การทำลายเหรียญต่อวัน" ในรอบนี้สูงกว่าในรอบปี 2021 ถึง 15%
ซึ่งยังตรงกับลักษณะของ "รอบปลาย" อีกด้วย
แผนภูมิข้อมูลการทำลายล้างของ Bitian
อุปทานผู้ถือระยะยาว
รูปแบบพฤติกรรมของผู้ถือครองระยะยาวในรอบนี้จะคล้ายคลึงกับในรอบก่อน
ระหว่างเดือนตุลาคม 2563 ถึงมีนาคม 2564 อุปทานของผู้ถือระยะยาวลดลง 13.5% (สอดคล้องกับจุดสูงสุดของราคาครั้งแรกในเดือนเมษายน 2564) จากนั้นอุปทานของผู้ถือระยะยาวก็ฟื้นตัวและเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของรอบ
ในทำนองเดียวกัน ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2566 ถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2568 อุปทานผู้ถือระยะยาวลดลง 12.4% ก่อนที่จะฟื้นตัวสู่ระดับปัจจุบันที่ 73%
สรุป: ผู้ถือครองระยะยาวมักจะจัดสรรโทเค็นให้กับกองทุนใหม่ที่เข้าสู่ตลาด ในรอบปี 2021 เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นในช่วงที่ราคาพุ่งสูงสุดครั้งแรกในเดือนเมษายน 2021
ในรอบปัจจุบันเกิดขึ้นในไตรมาสที่ 4 ของปีที่แล้วและดำเนินต่อไปจนถึงไตรมาสแรกของปีนี้
หากเราคาดหวังว่าไตรมาสที่ 4 จะทำกำไรได้อย่างมาก เราจำเป็นต้องเห็นเงินใหม่ไหลเข้าสู่ตลาด ซึ่งเป็นสิ่งที่เราไม่ได้เห็นในช่วงเวลาเดียวกันของรอบที่แล้ว
แผนภูมิข้อมูลอุปทานผู้ถือระยะยาว
การครอบงำของ Bitcoin
ในช่วงสองรอบที่ผ่านมา ตลาดมีจุดสูงสุดเมื่อการครองตลาดของ Bitcoin ลดลงเหลือประมาณ 40%
เราไม่ได้อยู่ระดับนั้นในรอบนี้เลย เราเชื่อว่ามีเหตุผลหลายประการสำหรับเรื่องนี้:
- วงจรการเงิน BTC นี้ผ่าน ETF และการมีส่วนร่วมของสถาบัน
- ความสมบูรณ์ของตลาดคริปโทเคอร์เรนซี ในรอบที่แล้ว ยกเว้น Ethereum แล้ว ทุกๆ L1 ถือเป็น "ของเล่นใหม่เอี่ยม" ที่นักลงทุนสามารถเก็งกำไรได้ ยิ่งไปกว่านั้น NFT และ DeFi ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น นักลงทุนอาจประเมินความสมบูรณ์ กรณีการใช้งาน และความยั่งยืนของ NFT สูงเกินไปอย่างมาก แต่ปัจจุบันไม่ใช่แบบนั้นอีกต่อไป ตลาดได้เติบโตเต็มที่แล้ว
- วัฏจักรปี 2021 ได้รับแรงสนับสนุนจากนโยบายการเงินและการคลังอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากสถานการณ์โควิด-19 แต่โมเมนตัมนี้ไม่น่าจะเกิดขึ้นซ้ำอีก เมื่อ altcoin ให้ผลตอบแทนสูงกว่า BTC อย่างมาก แรงจูงใจในการถือ BTC ก็มีน้อยมาก ซึ่งไม่ใช่กรณีนี้อีกต่อไป และการเลือกสินทรัพย์จึงเป็นสิ่งสำคัญ
เรายังเชื่อว่าการครอบงำของ BTC จะลดลงต่อไป แต่ไม่ถึงระดับที่เคยเห็นในอดีต
แผนภูมิข้อมูลการครอบงำของ Bitcoin
ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์
เราให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ด้วยสองเหตุผล:
- ในตลาดหมี Bitcoin มีแนวโน้มที่จะลดลงไปที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์
- ในช่วงสองรอบที่ผ่านมา Bitcoin มีจุดสูงสุดเมื่อค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์บรรจบกับจุดสูงสุดของรอบก่อนหน้า
ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ปัจจุบันอยู่ที่ 53,100 ดอลลาร์
ราคาจะตกลงมาเหลือ 66,000 เหรียญ (ระดับสูงสุดของรอบก่อน) ในปีนี้หรือไม่?
เรื่องนี้ไม่น่าจะเป็นไปได้ เนื่องจากการประเมินของเราบ่งชี้ว่าแม้ราคาจะพุ่งขึ้นถึง 40% ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ก็อาจอยู่ในช่วง 57,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ แน่นอนว่าการกลับสู่ระดับดังกล่าวมีความเป็นไปได้ หากวัฏจักรนี้ยังคงดำเนินต่อไปในปีหน้า
บทสรุป: เมื่อวงจรดำเนินไป กฎแห่งผลตอบแทนที่ลดน้อยลงก็เริ่มชัดเจนขึ้น ดังที่แสดงในภาพด้านล่าง
แผนภูมิข้อมูลค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์
ราคาที่เกิดขึ้นจริงและคะแนน MVRV-Z
ราคาที่รับรู้
ตามข้อมูลของ Glassnode ราคาที่รับรู้ของ Bitcoin (ซึ่งแสดงถึงต้นทุนพื้นฐานของเหรียญทั้งหมดบนเครือข่าย) อยู่ที่ 53,800 ดอลลาร์ในปัจจุบัน
คล้ายกับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ Bitcoin มีแนวโน้มที่จะกลับสู่ราคาที่เป็นจริงในตลาดขาลง และวงจรโดยทั่วไปจะถึงจุดสูงสุดเมื่อราคาที่เป็นจริงไปถึงระดับที่สอดคล้องกับจุดสูงสุดของวงจรก่อนหน้า
คล้ายกับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ เราไม่ได้คาดหวังว่าตัวบ่งชี้จะไปถึงจุดสูงสุดของรอบก่อนหน้าในปีนี้ - ยิ่งเน้นย้ำถึงกฎของผลตอบแทนที่ลดน้อยลง
แผนภูมิข้อมูลราคาที่รับรู้
คะแนน MVRV-Z
คะแนน MVRV-Z วัดขอบเขตที่มูลค่าตลาดของ Bitcoin "ยืดออก" เมื่อเทียบกับมูลค่าที่เกิดขึ้นจริงโดยใช้คะแนน z ที่ปรับตามความผันผวนในอดีต
การอ่านค่าปัจจุบันที่ 2.28 บ่งชี้ว่ามูลค่าตลาดของ Bitcoin เมื่อเทียบกับต้นทุนพื้นฐานนั้นเบี่ยงเบนไปประมาณ 2.28 ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานจากค่าปกติในอดีต
ที่น่าสนใจคือ ตอนนี้เราอยู่ในระดับที่สูงกว่าจุดเดียวกันในรอบปี 2021 เมื่อ Bitcoin พุ่งขึ้นประมาณ 50% ในเดือนตุลาคม/พฤศจิกายน โดยจบรอบด้วยคะแนน MVRV-Z ที่ 3.49
หากตัวบ่งชี้เข้าใกล้ 3 ในรอบนี้ ราคา BTC อาจไปถึงช่วง 160,000 ถึง 170,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ (เพิ่มขึ้น 40-50%)
ตารางข้อมูลคะแนน MVRV-Z
ดัชนีความกลัวและความโลภ
แผนภูมิข้อมูลดัชนีความกลัวและความโลภ
หากคุณคิดว่าตลาดกำลังสั่นคลอนในขณะนี้ แสดงว่าในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2021 ตลาดนั้นยิ่งตื่นตระหนกมากขึ้นไปอีก จริงๆ แล้ว ในเดือนกันยายน 2021 เราอยู่ในภาวะหวาดกลัวอย่างมาก โดย BTC เพิ่งปรับตัวลดลง 20% เหลือ 43,000 ดอลลาร์ ก่อนที่จะพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดที่ 66,000 ดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 53%) ในอีกห้าสัปดาห์ต่อมา
บทสรุปและแนวโน้ม
ไม่มีกฎหมายใดที่กำหนดให้ Bitcoin ต้องดำเนินต่อไปตามเส้นทาง "วงจรสี่ปี" ที่เราเคยปฏิบัติตามมาโดยตลอด
แต่หลังจากศึกษาข้อมูลอย่างละเอียดแล้ว ยากที่จะปฏิเสธความเป็นไปได้ที่จะถึงจุดสูงสุดในไตรมาสที่ 4
ทำไม
เราเชื่อว่ากรอบวงจรสี่ปีจะคงอยู่ต่อไปด้วยเหตุผลหลายประการ:
- การยึดโยงเรื่องราว นักลงทุนคาดการณ์ว่า "ตลาดกระทิงหลังการฮาล์ฟวิ่ง" จะผันผวน ซึ่งมีอิทธิพลต่อการวางตำแหน่งของนักลงทุน วงจรการตลาดของบริษัทคริปโตเนทีฟ และการนำเสนอข่าวในสื่อ ปฏิกิริยาสะท้อนกลับทำให้รูปแบบนี้เกิดขึ้นได้เอง
- สภาพคล่องและวัฏจักรสินเชื่อ วัฏจักรการลดครึ่งราคา (halving cycle) ในอดีตมักจะเกิดขึ้นพร้อมกับวัฏจักรการรีไฟแนนซ์หนี้ทั่วโลก ซึ่งส่งผลให้สภาพคล่องที่จำเป็นต่อการสร้างแรงซื้อคริปโตเพิ่มขึ้น
- กลไกของรอบการลดลงครึ่งหนึ่งสี่ปีและผลกระทบต่อการดำเนินการของคนขุดทำให้มีอุปทานตึงตัวในขณะที่อุปสงค์มีแนวโน้มที่จะกลับคืนสู่ตลาด
- จังหวะของผลิตภัณฑ์/นวัตกรรม นักลงทุนร่วมทุนมักระดมทุนให้กับอุตสาหกรรมโดยอิงตามวัฏจักรสภาพคล่องที่สอดคล้องกับวัฏจักรการลดลงครึ่งหนึ่ง (halving cycle) สี่ปี โครงการเหล่านี้ต้องใช้เวลาในการเข้าสู่ตลาด ขณะที่นวัตกรรมและเรื่องราวใหม่ๆ เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้วัฏจักรการยอมรับสกุลเงินดิจิทัลขยายตัวมากขึ้น
- ความผันผวน นักลงทุนคาดการณ์ว่าตลาดคริปโตจะเข้าสู่ภาวะตลาดหมีอย่างรุนแรง ซึ่งทำให้สามารถซื้อสินทรัพย์ที่ต้องการได้ในราคาลด ซึ่งโดยธรรมชาติแล้วสิ่งนี้จะกระตุ้นให้เกิดการเทขายทำกำไร ก่อให้เกิดวงจรป้อนกลับที่เสริมกำลังตัวเอง
- จากข้อมูลที่สังเกตได้และปัจจัยเชิงคุณภาพ/พฤติกรรมที่ฝังรากลึก กรณีฐานของเราคือ BTC จะถึงจุดสูงสุดอีกครั้งในไตรมาสที่ 4
