บทความต้นฉบับโดย Dave White และ Matt Liston

แปลต้นฉบับ: ลูฟี่, ฟอร์ไซท์ นิวส์

ลองนึกภาพว่าคุณค้นพบวงดนตรีที่ยังไม่ได้เซ็นสัญญา ซึ่งถูกวางเป้าหมายไว้ว่าจะดังเปรี้ยงปร้าง แทนที่จะโทรไปถามค่ายเพลง ลองวางเดิมพันกับพวกเขาด้วยตัวเองดูสิ

“ตลาดโอกาส” ที่แนะนำในบทความนี้เป็นเพียงตลาดการทำนายแบบส่วนตัว: ผู้คนที่ค้นพบโอกาสจะได้รับรางวัลจากผู้ที่ดำเนินการ

ค่ายเพลง ห้องปฏิบัติการวิจัย และบริษัทเงินร่วมลงทุน ต่างต้องการค้นหาสิ่งใหม่ ๆ ที่ยิ่งใหญ่กว่าคู่แข่ง แต่ผู้ที่มองเห็นโอกาสก่อนมักจะขาดการเข้าถึงทรัพยากรจากสถาบัน ในอดีต ทั้งสองกลุ่มต่างขาดช่องทางในการเชื่อมต่อและปิดดีลได้อย่างราบรื่น

ตลาดการทำนายจะดึงสัญญาณที่ถูกต้องจากผู้เข้าร่วมที่กระจายตัวออกไป โดยอนุญาตให้พวกเขาลงทุนด้วยเงินจริง แต่ถ้าใครต้องการทำกำไร 1 ล้านดอลลาร์จากการเดิมพันว่า "XYZ จะประสบความสำเร็จ" คนอื่นก็ต้องเดิมพัน 1 ล้านดอลลาร์ว่ามันจะไม่ประสบความสำเร็จ และไม่มีใครอยากเดิมพันกับ "โอกาส" นับพันที่ตนไม่เคยได้ยินมาก่อน

คู่สัญญาโดยธรรมชาติในตลาดดังกล่าวควรเป็นผู้ที่มีความสามารถในการดำเนินการ เช่น บริษัทบันทึกเสียง นายจ้าง กองทุน ฯลฯ แต่หากพวกเขาจัดหาสภาพคล่องในตลาดการคาดการณ์สาธารณะ จริงๆ แล้วพวกเขากำลัง "อุดหนุน" ข้อมูล ซึ่งคู่แข่งสามารถใช้ประโยชน์ได้อย่างง่ายดาย

ตลาดโอกาสแก้ไขปัญหานี้โดยเปิดเผยราคาตลาดให้เฉพาะกับผู้เริ่มต้นเท่านั้น

บริษัทแผ่นเสียงอาจเสนอเงินทุนหมุนเวียน 25,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับการเสนอราคาแบบ "เราจะเซ็นสัญญากับศิลปิน XYZ ในปี 2025" "เงินทุนที่ไม่แตกต่าง" นี้ได้รับจากแมวมองทุกคนที่ลงมือตั้งแต่เนิ่นๆ เมื่อค่ายเพลงเห็นว่าราคาเสนอซื้อสูงขึ้น พวกเขาตีความว่าเป็นสัญญาณเริ่มต้นให้ตรวจสอบศิลปินเพิ่มเติม ราคาและจำนวนหุ้นจะถูกเปิดเผยต่อสาธารณะหลังจาก "ช่วงเวลาแห่งโอกาส" (เช่น สองสัปดาห์) ซึ่งเปรียบเสมือนโปรแกรมแมวมองแบบกระจายศูนย์ ที่ใครๆ ก็สามารถลงทุนด้วยเงินจริงได้

ความท้าทายในทางปฏิบัติคือเทรดเดอร์ขาดข้อมูลป้อนกลับด้านราคาหรือสถานะเป็นเวลานาน ส่งผลให้เทรดเดอร์ดำเนินการอย่างไร้ทิศทาง ความเสี่ยงจากการซื้อขายด้วยตนเองก็มีนัยสำคัญเช่นกัน อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่ายังมีคุณค่าที่ควรสำรวจ และขอบเขตการออกแบบก็กว้างใหญ่ไพศาล

แนวคิดหลัก

แรงจูงใจ

ลองนึกภาพแฟนเพลงที่ค้นพบศิลปินไร้สังกัดที่ถูกกำหนดให้เป็นดาวเด่น แฟนเพลงคนนี้มีข้อมูลอันมีค่าแต่ขาดการเข้าถึงค่ายเพลงที่อาจเซ็นสัญญากับศิลปินคนนี้ได้ หรือลองนึกภาพนักวิจัยที่ค้นพบความก้าวหน้าด้านรถยนต์ขับเคลื่อนอัตโนมัติในเอกสารที่ไม่มีใครรู้จัก แต่ขาดทรัพยากรที่จะนำไปขายในเชิงพาณิชย์ ในขณะที่บริษัทต่างๆ ที่ลงทุนหลายพันล้านในการวิจัยและพัฒนากลับไม่รู้เรื่องเอกสารดังกล่าวเลย

รูปแบบนี้เกิดขึ้นซ้ำในหลายภาคส่วน เจ้าของร้านมองเห็นเทรนด์ก่อนแบรนด์ใหญ่ ซัพพลายเออร์ในพื้นที่ระบุธุรกิจที่มีแนวโน้มดีก่อนที่นักลงทุนจะมองเห็น และแฟนๆ มองเห็นพรสวรรค์ด้านกีฬาได้ก่อนคนทั่วไป

ในแต่ละกรณี ผู้ที่ปฏิบัติงานแนวหน้าซึ่งมีความเชี่ยวชาญเชิงบริบทอย่างลึกซึ้ง ย่อมมีข้อมูลอันทรงคุณค่าสำหรับผู้ที่มีทรัพยากรเพียงพอที่จะดำเนินการ แต่ไม่มีกลไกใดที่จะเชื่อมโยงทั้งสองสิ่งนี้เข้าด้วย กัน ผู้ที่มีข้อมูลไม่สามารถสร้างรายได้จากข้อมูลเชิงลึกของตนได้ และผู้ที่มีทรัพยากรก็พลาดโอกาสต่างๆ

บทความนี้มุ่งเน้นไปที่โอกาสที่ต้องใช้ทรัพยากรจำนวนมากในการประเมินและดำเนินการ มีการแข่งขัน และจำกัดเวลา ดังนั้น การทราบเกี่ยวกับโอกาสเหล่านี้ก่อนผู้อื่นที่สามารถดำเนินการได้จึงสามารถให้ข้อได้เปรียบที่สำคัญได้

กลไกที่มีอยู่

โครงการลูกเสือ (Scouting Program) ถือเป็นทางออกสำหรับสถานการณ์นี้ โดยให้รายได้ส่วนหนึ่งจากการค้นพบโอกาสให้กับกลุ่มคนเฉพาะกลุ่มที่มีความรู้เชิงบริบท อย่างไรก็ตาม โครงการเหล่านี้มีข้อจำกัดด้านข้อกำหนดด้านความน่าเชื่อถือและค่าใช้จ่ายในการประเมิน องค์กรต่างๆ ไม่สามารถขยายขนาดได้เกินกว่าความสามารถในการตรวจสอบและแนะนำเนื้อหาจากลูกเสือ

ตลาดการทำนายเป็นวิธีที่พิสูจน์แล้วว่าสามารถรวบรวมข้อมูลจากประชากรที่กระจายตัวในวงกว้างได้ อย่างไรก็ตาม มีปัญหาด้านแรงจูงใจอยู่อย่างหนึ่ง นั่นคือ หากใครต้องการทำกำไรมหาศาลจากการเดิมพันความสำเร็จของศิลปิน คนอื่นก็ต้องแบกรับความสูญเสียที่เกิดขึ้นตามมา ผู้สร้างตลาดไม่จำเป็นต้องเดิมพันอย่างหนักกับความล้มเหลวของศิลปินที่ไม่เคยได้ยินชื่อมาก่อน แม้ว่าสถาบันต่างๆ จะอุดหนุนสภาพคล่องของตลาดเพื่อให้ได้มาซึ่งข้อมูล แต่ตลาดการทำนายทั่วไปในปัจจุบันมักให้ข้อมูลนี้ในฐานะ "สินค้าสาธารณะ" คู่แข่งสามารถใช้ประโยชน์จากสัญญาณเหล่านี้ได้อย่างอิสระ จนท้ายที่สุดก็สูญเสียความได้เปรียบ นี่คือปัญหาหลัก "การรั่วไหลของข้อมูล" ที่ตลาดโอกาสมุ่งหมายจะแก้ไข

การออกแบบกลไก

ตัวอย่าง

แนวคิดนี้สามารถอธิบายได้ง่ายที่สุดด้วยตัวอย่าง สมมติว่าบริษัทแผ่นเสียงต้องการสร้างโปรแกรมการสรรหาบุคลากรแบบกระจายศูนย์โดยใช้ตลาดโอกาส

พวกเขาสร้างตลาดคาดการณ์ส่วนตัวขึ้นมาชุดหนึ่ง โดยแต่ละตลาดตั้งคำถามว่า "เราจะเซ็นสัญญากับศิลปิน X ในปี 2025 หรือไม่" โดยที่ X สามารถเป็นศิลปินคนไหนก็ได้ ใครๆ ก็สามารถสร้างตลาดใหม่สำหรับศิลปินที่ไม่ได้อยู่ในรายชื่อและรวมศิลปินนั้นไว้ในรายชื่อได้

คำว่า “ส่วนตัว” ในที่นี้หมายถึง มีเพียงผู้ริเริ่ม (บริษัทแผ่นเสียง) เท่านั้นที่ทราบราคาตลาด ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง ด้านล่างนี้จะอธิบายถึงความท้าทายบางประการที่เกี่ยวข้อง

บริษัทแผ่นเสียงทำหน้าที่เป็นผู้ทำตลาด (market maker) โดยจัดหาสภาพคล่องให้มากถึง 25,000 ดอลลาร์สหรัฐสำหรับแต่ละตลาด พวกเขาสามารถสัญญาว่าจะจัดหาสภาพคล่องจำนวนนี้ หรือสามารถพิสูจน์ได้ด้วยวิธีใดก็ตาม (เช่น การใช้ระบบสร้างตลาดอัตโนมัติในสภาพแวดล้อมการดำเนินการที่เชื่อถือได้ (TEE)) "กองทุนที่ไม่แยกส่วน" ที่นักสำรวจสามารถชนะได้ตราบใดที่พวกเขาลงมือทำ เมื่อนักสำรวจมีความมั่นใจในโอกาสมากขึ้น พวกเขาจะซื้อหุ้นมากขึ้น ส่งผลให้ราคาตลาดสูงขึ้น เมื่อราคาของโอกาสสูงขึ้น ผู้ริเริ่ม (บริษัทแผ่นเสียง) จะสังเกตเห็นและตรวจสอบ และอาจเซ็นสัญญากับศิลปิน หากเซ็นสัญญาเสร็จสิ้น หุ้นจะถูกแปลงเป็นเงินสด และบริษัทแผ่นเสียงจะจ่ายค่าตอบแทนสูงสุด 25,000 ดอลลาร์สหรัฐสำหรับนักสำรวจแบบกระจายศูนย์

การปกป้องความเป็นส่วนตัว

เพื่อให้ตลาดมีโอกาสประสบความสำเร็จ มีเพียงผู้ริเริ่มเท่านั้นที่ต้องสามารถเห็นราคาปัจจุบันได้ หากเทรดเดอร์สามารถดูสถานะของคำสั่งซื้อขายได้ทันที พวกเขาก็สามารถอนุมานราคาตลาดผ่านการซื้อขายของตนได้

อย่างไรก็ตาม ท้ายที่สุดแล้ว เทรดเดอร์จำเป็นต้องทราบสถานะของสถานะของตนเอง วิธีแก้ปัญหาคือการกำหนด "ช่วงเวลาแห่งโอกาส" (เช่น สองสัปดาห์) ซึ่งหลังจากนั้นเทรดเดอร์จะทราบว่าคำสั่งซื้อขายของตนได้รับการดำเนินการแล้วหรือไม่ วิธีนี้จะช่วยให้ผู้ริเริ่มมีเวลาสำรวจโอกาสที่อาจเกิดขึ้นก่อนที่ข้อมูลจะเผยแพร่สู่สาธารณะ

มีตัวเลือกการออกแบบต่างๆ สำหรับสิ่งนี้หลังจากช่วงเวลาหน้าต่าง: การเปิดเผยราคาและสถานะทั้งหมดต่อสาธารณะ การเปิดเผยสถานะเฉพาะให้กับเทรดเดอร์แต่ละราย การใช้กฎเกณฑ์ที่แตกต่างกันสำหรับคำสั่งซื้อขายจำนวนมากและจำนวนน้อย เป็นต้น ระบบที่ซับซ้อนกว่าอาจอนุญาตให้มีคำสั่งจำกัด "ปิดการขาย" หรือ "ปิดการซื้อ" ก่อนที่สถานะจะเปิดเผยต่อสาธารณะ หรืออาจอนุญาตให้ตัวแทนซื้อขายดำเนินการได้โดยไม่ต้องเปิดเผยสถานะปัจจุบันของตน

รายละเอียดการออกแบบตลาด

การจัดหาสภาพคล่อง

ตลาดอาจอิงตามผู้สร้างตลาดอัตโนมัติหรือสมุดคำสั่งซื้อขาย (Order Book) ก็ได้ ไม่ว่ากรณีใด สภาพคล่องมักจะกระจุกตัวอยู่ในช่วงที่กำหนด ตัวอย่างเช่น ผู้ออกหลักทรัพย์อาจเริ่มให้สภาพคล่องที่ระดับความน่าจะเป็น 1% (ซึ่งต่ำกว่าระดับนี้ไม่มีข้อมูลที่แท้จริง) และหยุดให้สภาพคล่องที่ระดับความน่าจะเป็น 30% (ซึ่งสูงกว่าระดับนี้ สัญญาณตลาดจะมีมูลค่าเพิ่มเติมจำกัด)

ตลาดที่ไม่จำกัดและตลาด “Top N”

สำหรับโอกาสส่วนใหญ่ (เช่น การเซ็นสัญญากับศิลปิน) โปรโมเตอร์สามารถดำเนินการได้จำกัดจำนวนครั้งภายในกรอบเวลาที่กำหนด ดังนั้น หากเทรดเดอร์ยินดีที่จะไว้วางใจให้ค่ายเพลงจ่ายเงิน บริษัทก็เพียงแค่ต้องมุ่งมั่นที่จะให้คำมั่นสัญญากับตลาดจำนวนไม่จำกัด เช่น "เราจะเซ็นสัญญากับศิลปิน X ในปี 2025 หรือไม่" และต้องมั่นใจว่าสภาพคล่องโดยรวมในทุกตลาดไม่เกินเกณฑ์ที่บริษัทสามารถให้คำมั่นสัญญาได้ แม้ว่าจะมีศิลปินเซ็นสัญญามากเกินไปก็ตาม สำหรับแนวทางที่ไม่ต้องขออนุญาต ตลาดสามารถมีหลักประกันได้อย่างเต็มที่โดยใช้โครงสร้าง "top-N" ตัวอย่างเช่น แต่ละตลาดที่ถามว่า "XYZ จะเป็นหนึ่งใน 10 ศิลปินแรกที่เราเซ็นสัญญาในปี 2025 หรือไม่" จะต้องมีหลักประกันเท่ากับ 10 เท่าของสภาพคล่องสูงสุด เนื่องจากมีเพียง 10 ตลาดเท่านั้นที่จะให้คำมั่นสัญญาในที่สุด

การจำกัดการปฏิบัติที่เอารัดเอาเปรียบ

ผู้สนับสนุนมีทั้งข้อมูลเฉพาะตัวเกี่ยวกับสถานะของตลาดและกระบวนการดำเนินงานของตนเอง ซึ่งสร้างความเสี่ยงในการถูกแสวงหาประโยชน์ เช่น แนะนำว่าพวกเขาจะแสวงหาประโยชน์จากโอกาส X ขณะเดียวกันก็ขายอย่างหนักในตลาดนั้น

ปัญหานี้แก้ไขได้ยากจากมุมมองการออกแบบกลไก และต้องอาศัยความไว้วางใจและชื่อเสียงเป็นอย่างมาก ท้ายที่สุดแล้ว ผู้เข้าร่วมตลาดจะเต็มใจเข้าร่วมในตลาดที่ตนริเริ่มก็ต่อเมื่อผู้ริเริ่มแสดงให้เห็นถึงความยุติธรรมในระยะยาวเท่านั้น ผู้ริเริ่มสามารถปฏิบัติตามแนวทางต่อไปนี้:

• มุ่งมั่นที่จะไม่ขายส่วนแบ่งทางการตลาดใดๆ ที่คุณริเริ่มโดยตัวคุณเองอย่างแข็งขัน
• ความมุ่งมั่นที่จะคืนรายได้ทั้งหมดจากธุรกรรม Opportunity Market ให้กับผู้ซื้อขายที่เข้าร่วมหรือใช้เป็นสภาพคล่องเพิ่มเติมในตลาดในอนาคต

การดำเนินการตลาดโอกาสในสภาพแวดล้อมการดำเนินการที่เชื่อถือได้ (TEE) และการทำให้การซื้อขายทั้งหมดเป็นสาธารณะหลังจากตลาดมีการชำระแล้วยังสามารถให้ความโปร่งใสและบรรเทาความเสี่ยงได้อีกด้วย