ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้เขียน | ติงดัง ( @XiaMiPP )

เมื่อวานนี้ บลูมเบิร์กรายงานว่าทรัมป์จะลงนามคำสั่งผู้บริหารในวันพฤหัสบดีนี้ ซึ่งมีเป้าหมายเพื่ออนุญาตให้รวมสินทรัพย์ลงทุนภาคเอกชน อสังหาริมทรัพย์ คริปโตเคอร์เรนซี และสินทรัพย์ทางเลือกอื่นๆ ไว้ในแผนเกษียณอายุ 401(k) ข่าวนี้ช่วยคลายความกังวลจากมาตรการภาษี ส่งผลให้ตลาดคริปโตมีผลประกอบการที่แข็งแกร่ง Bitcoin พุ่งทะลุแนวต้าน $115,500 ขณะที่ Ethereum พุ่งขึ้นไปแตะ $4,000 อีกครั้ง ส่งผลให้ตลาด altcoin เข้าสู่ภาวะผันผวน แล้ว "ฤดูกาล altcoin" ที่รอคอยมานานมาถึงแล้วหรือยัง?

401(k) คืออะไร? เหตุใดนโยบายใหม่จึงมีความสำคัญมาก?

แผน 401(k) เป็นหนึ่งในเครื่องมือการออมเพื่อการเกษียณอายุที่สำคัญที่สุดในสหรัฐอเมริกา โดยบริหารจัดการสินทรัพย์มูลค่าประมาณ 9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และครอบคลุมกองทุนเกษียณอายุของชาวอเมริกันหลายสิบล้านคน ในฐานะแผนออมทรัพย์ระยะยาวที่นายจ้างให้การสนับสนุน แผน 401(k) มักมุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำและมีสภาพคล่องสูง เช่น หุ้น พันธบัตร และกองทุนรวม โดยมีเป้าหมายเพื่อมอบผลตอบแทนที่มั่นคงในระยะยาวแก่ผู้เกษียณอายุ

คำสั่งฝ่ายบริหารของทรัมป์ฉีกกรอบแนวคิดอนุรักษ์นิยมนี้ออกโดยตรง เป็นครั้งแรกที่อนุญาตให้สินทรัพย์ทางเลือกที่มีความเสี่ยงสูงและผลตอบแทนสูงเข้าสู่ระบบ 401(k) อย่างชัดเจน ซึ่งรวมถึงคริปโทเคอร์เรนซี ทองคำ หุ้นเอกชน และอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งหมายความว่าเงินหลายล้านล้านดอลลาร์ในกองทุนบำเหน็จบำนาญอาจไหลเข้าสู่ตลาดที่ก่อนหน้านี้ถูกมองว่าเป็น "ตลาดนอกกระแสหลัก" ซึ่งจะปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์การลงทุนของกองทุนบำเหน็จบำนาญของสหรัฐฯ สำหรับบทความที่เกี่ยวข้อง โปรดดู " ข่าวใหญ่: ทรัมป์วางแผนเปิดกองทุนบำเหน็จบำนาญสหรัฐฯ สู่การลงทุนในคริปโท เงินหลายล้านล้านดอลลาร์จะท่วมตลาดหรือไม่ "

นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ทรัมป์พยายามผ่อนคลายข้อจำกัดการลงทุนในกองทุน 401(k) ย้อนกลับไปในปี 2020 กระทรวงแรงงานของเขาได้ส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ที่จะอนุญาตให้กองทุน 401(k) เข้าถึงสินทรัพย์ส่วนตัว อย่างไรก็ตาม การที่ไม่มีคำสั่งผู้บริหารของประธานาธิบดี ประกอบกับสภาพคล่องที่ต่ำและความโปร่งใสที่จำกัดของสินทรัพย์ส่วนตัว ส่งผลให้ท้ายที่สุดแล้วไม่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง ในครั้งนี้ นโยบายใหม่ที่ประธานาธิบดีลงนามด้วยตนเองนั้นทั้งทรงพลังและแสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นที่ชัดเจนยิ่งขึ้นในการนำไปปฏิบัติ

ในเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2568 กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ ได้เป็นผู้นำในการยกเลิกแนวทางที่เข้มงวดในยุคของไบเดนเกี่ยวกับการรวมคริปโตเคอร์เรนซีไว้ในบัญชี 401(k) ซึ่งเป็นการปูทางไปสู่ขั้นตอนนี้ ขณะเดียวกัน หน่วยงานการเงินที่อยู่อาศัยของรัฐบาลกลาง (Federal Housing Finance Agency) ยังได้กำหนดให้ Fannie Mae และ Freddie Mac รวมสินทรัพย์คริปโตของผู้กู้ไว้ในการประเมินสินเชื่อที่อยู่อาศัย ซึ่งแสดงให้เห็นว่ารัฐบาลทรัมป์กำลังพยายามรวมสินทรัพย์คริปโตเข้ากับกระแสหลักของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในหลายระดับ

การประเมินตลาดชี้ให้เห็น ว่า หากแผน 401(k) จัดสรรสินทรัพย์เพียง 2% ให้กับคริปโทเคอร์เรนซี จะทำให้เกิดเงินทุนไหลเข้าใหม่ประมาณ 170,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเทียบเท่ากับสองในสามของมูลค่าตลาดของ ETF คริปโทสปอตและเงินสำรองที่จดทะเบียนอยู่ในปัจจุบัน เงินทุนจำนวนมหาศาลที่ไหลเข้ามาเช่นนี้เพียงพอที่จะกระตุ้นตลาดคริปโททั้งหมด

อย่างไรก็ตาม การบังคับใช้นโยบายนี้จะไม่เกิดขึ้นในทันที คำสั่งฝ่ายบริหารกำหนดให้กระทรวงแรงงานและสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) จัดทำกฎระเบียบด้านกฎระเบียบอย่างละเอียด และกำหนดกลไก “Safe Harbor” สำหรับผู้บริหารแผน 401(k) เพื่อลดความเสี่ยงทางกฎหมายที่อาจเกิดขึ้นจากการเสนอขายสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง การพัฒนากรอบการกำกับดูแลอาจใช้เวลาหลายเดือนหรือหลายปี และอัตราส่วนการลงทุนและช่วงสินทรัพย์เฉพาะต่างๆ ยังคงต้องได้รับการชี้แจงให้ชัดเจน ถึงกระนั้น ความสำคัญเชิงสัญลักษณ์และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นก็เพียงพอที่จะดึงดูดความสนใจของตลาด

โครงการนำร่องระดับรัฐกำลังดำเนินการอยู่ ขณะที่สถาบันต่างๆ กำลังเร่งสร้างสถานะของตน

ก่อนที่จะมีการบังคับใช้นโยบายของรัฐบาลกลางอย่างเต็มรูปแบบ รัฐบาลของรัฐบางแห่งก็ได้ดำเนินการทดสอบเบื้องต้นไปแล้ว

ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2568 รัฐนอร์ทแคโรไลนาได้ออกพระราชบัญญัติการลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัลแห่งรัฐนอร์ทแคโรไลนา (ร่างกฎหมายสภาผู้แทนราษฎร ฉบับที่ 92) โดยให้อำนาจแก่เหรัญญิกของรัฐในการลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น บิตคอยน์ สูงสุด 5% ของกองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐ ไมค์ ชีตเซลต์ สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรจากพรรครีพับลิกัน ผู้สนับสนุนร่างกฎหมายฉบับนี้ กล่าวว่าร่างกฎหมายฉบับนี้ "เปิดโอกาสใหม่ให้กับสถานะทางการเงินของรัฐ" ณ เดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2568 ร่างกฎหมายฉบับนี้ผ่านการพิจารณาของสภาผู้แทนราษฎรแล้ว และยังคงอยู่ระหว่างการพิจารณาของวุฒิสภา

รัฐวิสคอนซินและมิชิแกนถือเป็นรัฐชั้นนำอยู่แล้ว ในเดือนพฤษภาคม 2567 คณะกรรมการการลงทุนวิสคอนซิน (Wisconsin Investment Commission) เปิดเผยว่าได้ซื้อ Bitcoin Spot ETF มูลค่าประมาณ 160 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ส่วนใหญ่ลงทุนใน BlackRock ETF) คิดเป็น 0.1% ของกองทุนบำเหน็จบำนาญมูลค่ากว่า 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าจำนวนนี้จะลดลงเหลือ 104 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกันยายน แต่ถือเป็นบรรทัดฐานสำหรับกองทุนบำเหน็จบำนาญระดับรัฐของสหรัฐอเมริกาในการจัดสรรสินทรัพย์คริปโต มิชิแกนเปิดเผยในเดือนกรกฎาคม 2567 ว่ากองทุนบำเหน็จบำนาญของตนได้ซื้อ Bitcoin Spot ETF มูลค่าประมาณ 6.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อรวมไว้ในพอร์ตการลงทุนเพื่อการเกษียณอายุของพนักงานรัฐและครู

รัฐแอริโซนาก็มีความเคลื่อนไหวเช่นกัน ในเดือนกุมภาพันธ์ 2568 เจค ฮอฟฟ์แมน วุฒิสมาชิกรัฐจากพรรครีพับลิกัน เสนอให้ระบบบำนาญของรัฐพิจารณาจัดสรร Bitcoin ETF

แม้ว่าขนาดของการลงทุนเหล่านี้จะไม่ใหญ่นัก แต่ก็ถือเป็นสัญญาณของการ "ทดสอบน่านน้ำ" สำหรับเงินบำนาญระดับรัฐ และเป็นตัวอย่างอ้างอิงสำหรับรัฐอื่นๆ

ในขณะเดียวกัน สถาบันต่างๆ ในวอลล์สตรีทกำลังติดตามแนวโน้มนโยบายอย่างใกล้ชิดและเร่งความพยายามในการคว้าโอกาสในตลาด 401(k) ฟิเดลิตี้ อินเวสต์เมนต์ส บริษัทยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ 5.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์บัญชีเกษียณอายุที่รองรับด้วยสกุลเงินดิจิทัลในเดือนเมษายน 2567 ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถลงทุนใน Bitcoin และ Ethereum spot ETF ผ่านบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ที่บริหารจัดการด้วยตนเอง (SDB) ได้

จอน เกรย์ ประธานบริษัทแบล็กสโตน กล่าวว่า สถาบันชั้นนำในภาคสินทรัพย์ทางเลือกจะเป็นกลุ่มแรกที่ได้รับประโยชน์จากนโยบาย 401(k) ใหม่ ซึ่งคาดว่าจะดึงดูดเงินทุนไหลเข้าหลายแสนล้านดอลลาร์ แบล็กสโตนกำลังร่วมมือกับมอร์แกน สแตนลีย์ เพื่อพัฒนาเครื่องมือการลงทุนในกองทุนไพรเวทอิควิตี้สำหรับแผน 401(k) ซึ่งจะช่วยลดอุปสรรคในการเข้าถึงและดึงดูดนักลงทุนขนาดกลางและขนาดย่อม อะพอลโล โกลบอล แมเนจเมนท์ ได้ร่วมมือกับสเตท สตรีท เพื่อเปิดตัวกองทุนเป้าหมาย (TDF) ซึ่งประกอบด้วยกองทุนไพรเวทอิควิตี้ที่ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับการออมเพื่อการเกษียณอายุ การปรับสมดุลผลตอบแทน และการบริหารความเสี่ยง แบล็กร็อคยังกำลังพัฒนาผลิตภัณฑ์ 401(k) อย่างจริงจังเพื่อรองรับกองทุนอีทีเอฟคริปโตสปอตและกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REIT) โรเบิร์ต มิตช์นิค หัวหน้าฝ่ายสินทรัพย์ดิจิทัลของแบล็กร็อค กล่าวว่า พวกเขากำลังดำเนินการวิจัยและให้ความรู้เชิงลึกกับผู้จัดการกองทุนบำเหน็จบำนาญเพื่อช่วยให้พวกเขาเข้าใจการลงทุนในสินทรัพย์คริปโต

การดำเนินการของรัฐและสถาบันเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าทั้งการทดลองนโยบายระดับท้องถิ่นและการวางแผนเชิงกลยุทธ์ของวอลล์สตรีทกำลังปูทางให้กองทุน 401(k) เปิดรับสินทรัพย์ทางเลือก คริปโทเคอร์เรนซี ซึ่งเป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่งที่มีความเสี่ยงสูงและให้ผลตอบแทนสูง กำลังค่อยๆ ถูกผนวกเข้าในระบบการออมเพื่อการเกษียณอายุของสหรัฐอเมริกา

เงินไหลเวียนอยู่ที่ไหน? พื้นที่คริปโตกำลังเปิดรับโอกาสใหม่ๆ

ฐานสินทรัพย์ 401(k) มูลค่า 9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ มอบศักยภาพการเติบโตที่ไม่เคยมีมาก่อนให้กับตลาดคริปโต การไหลเข้าของเงินทุนเพียงเล็กน้อยก็อาจผลักดันให้ราคาสินทรัพย์คริปโตหลักๆ อย่าง Bitcoin และ Ethereum พุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Crypto Spot ETF นั้นมีข้อได้เปรียบในด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ความปลอดภัยในการเก็บรักษา และสภาพคล่อง และมีแนวโน้มที่จะเป็นกองทุนแรกๆ ที่จะได้รับประโยชน์

ก่อนหน้านี้ Odaily Planet Daily ได้กล่าวถึงในบทความ " Where is Institutional Money Flowing? Unveiling the Five Golden Tracks for This Potential "Altcoin Season" ไว้ว่า ในวงจรการระดมทุนที่นำโดยสถาบันใหม่นี้ สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงและความโปร่งใสมีแนวโน้มที่จะได้รับความนิยมมากกว่า นอกจาก Bitcoin และ Ethereum spot ETF แล้ว โครงการอย่าง SOL, XRP, LTC และ DOGE ก็มีโอกาสสูงที่จะได้รับการอนุมัติ ETF เช่นกัน ซึ่งจะได้รับประโยชน์จากกระแสเงินทุนไหลเข้ากองทุนบำเหน็จบำนาญนี้

ข้อพิพาททางการตลาดและคำเตือนความเสี่ยง

แม้ว่าตลาดจะมีความกระตือรือร้น แต่บรรดานักวิชาการและหน่วยงานกำกับดูแลกลับแสดงความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับลักษณะความเสี่ยงสูงของสินทรัพย์ทางเลือก

เจฟฟรีย์ ฮุก ศาสตราจารย์จากมหาวิทยาลัยจอห์นส์ ฮอปกินส์ กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าการรวมกองทุนไพรเวทอิควิตี้และคริปโทเคอร์เรนซีไว้ในกองทุน 401(k) นั้นเป็น "ความคิดที่ไม่ดี" เขาชี้ให้เห็นว่ากองทุนไพรเวทอิควิตี้มีสภาพคล่องต่ำและมีค่าธรรมเนียมสูง และผลตอบแทนระยะยาวอาจไม่ดีไปกว่าหุ้นแบบดั้งเดิม ขณะเดียวกัน คริปโทเคอร์เรนซีมีความผันผวนสูง (เช่น บิตคอยน์ร่วงลงกว่า 60% ในปี 2022) และมีประวัติการลงทุนที่สั้น จึงไม่ใช่ทางเลือกที่เชื่อถือได้สำหรับการออมเพื่อการเกษียณ

เจอร์รี ชลิชเตอร์ หุ้นส่วนของชลิชเตอร์ โบการ์ด สำนักงานกฎหมายที่เชี่ยวชาญด้านคดีความเกี่ยวกับกองทุน 401(k) ที่มีค่าธรรมเนียมสูง เตือนว่า “เป้าหมายการเกษียณอายุของคนทั่วไปคือความมั่นคงและเสถียรภาพ สกุลเงินดิจิทัลมีความเสี่ยงที่ไม่อาจคาดเดาได้ และมีความผันผวนอย่างมากในระยะสั้นถึงระยะกลาง ทำให้ไม่เหมาะสมที่จะเป็นสินทรัพย์หลักสำหรับการเกษียณอายุ”

พรรคเดโมแครตก็ระมัดระวังเกี่ยวกับนโยบายนี้เช่นกัน วุฒิสมาชิกเอลิซาเบธ วอร์เรน และคนอื่นๆ ได้วิพากษ์วิจารณ์กรอบการกำกับดูแลของพระราชบัญญัติอัจฉริยะ (Genius Act) ว่าหย่อนยานเกินไป โดยแสดงความกังวลว่าการอนุญาตให้บริษัทขนาดใหญ่ออกสกุลเงินดิจิทัลส่วนบุคคลอาจสร้างความไม่มั่นคงให้กับระบบการเงิน พวกเขาอธิบายว่าผู้ฝากเงินทั่วไปอาจกลายเป็น "หนูทดลองในการทดลองนโยบาย" และเรียกร้องให้มีการกำกับดูแลและการประเมินความเสี่ยงที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

บทสรุป

คำสั่งฝ่ายบริหารของทรัมป์กำลังเปิดโอกาสทางนโยบายที่ไม่เคยมีมาก่อนสำหรับอุตสาหกรรมคริปโตและสินทรัพย์ทางเลือก หากเงินหลายล้านล้านดอลลาร์ในกองทุน 401(k) ไหลเข้าสู่ระบบเป็นชุดๆ สิ่งนี้ไม่เพียงแต่จะเปลี่ยนแปลงกระแสเงินทุนเท่านั้น แต่ยังช่วยเพิ่มความชอบธรรมและอิทธิพลของสินทรัพย์คริปโตในระบบการเงินหลักอีกด้วย

แต่โอกาสย่อมมาพร้อมกับความเสี่ยง การพัฒนารายละเอียดด้านกฎระเบียบ การศึกษาตลาด และการกำหนดอัตราส่วนการลงทุน ล้วนเป็นปัจจัยกำหนดประสิทธิผลของการเปลี่ยนแปลงนี้ ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า นักลงทุนจะต้องติดตามการดำเนินการของกระทรวงแรงงานและสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) อย่างใกล้ชิด รวมถึงอัตราการลงทุนที่แท้จริงของสถาบัน

สำหรับตลาดคริปโต นี่อาจไม่เพียงแต่เป็นงานเลี้ยงแห่งเงินทุนเท่านั้น แต่ยังเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญที่ทำให้สินทรัพย์คริปโตเข้าสู่เวทีการเงินกระแสหลักได้อย่างแท้จริงอีกด้วย