ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้เขียน | ติงดัง ( @XiaMiPP )

ทรัมป์ มีเดีย แอนด์ เทคโนโลยี กรุ๊ป (TMTG) เพิ่งเปิดเผยรายงานทางการเงินประจำไตรมาส 2 ปี 2568 โดยขาดทุนสุทธิ 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งประมาณ 15 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เกิดจากค่าธรรมเนียมทางกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการกับบริษัทเพื่อการเข้าซื้อกิจการเฉพาะกิจ (SPAC) ส่งผลให้ราคาหุ้นของบริษัทลดลง 3.8%

อย่างไรก็ตาม เบื้องหลังรายงานทางการเงินที่ดูตึงเครียดนี้ แท้จริงแล้วมีความลับที่ซ่อนอยู่: TMTG กำลังส่งเสริมการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญอย่างเงียบๆ จากแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียไปสู่บริษัทคริปโต-ฟินเทคที่มีความเสี่ยงสูงและมีการเลเวอเรจสูง และอาวุธหลักของบริษัทก็คือ Bitcoin และธุรกิจการเงินแบบคริปโต

เริ่มต้นจากแพลตฟอร์มโซเชียล: ยีนทางการเมืองและจุดเริ่มต้นของการเข้าชมของ TMTG

TMTG ก่อตั้งโดยประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐอเมริกาในเดือนกุมภาพันธ์ 2564 และมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่เมืองซาราโซตา รัฐฟลอริดา โดยวางตำแหน่งตัวเองเป็นแพลตฟอร์ม "การแสดงออกอย่างเสรี" ที่ต่อต้านการเซ็นเซอร์เนื้อหาโดยบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ผลิตภัณฑ์หลักของบริษัทคือ Truth Social ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากเหตุการณ์โจมตีอาคารรัฐสภาสหรัฐฯ ในปี 2564 ซึ่งทรัมป์ถูกแบนจาก Facebook และ Twitter แพลตฟอร์มนี้มุ่งเป้าไปที่ผู้ใช้กลุ่มอนุรักษ์นิยม โดยมีเป้าหมายเพื่อสร้างแพลตฟอร์มสำหรับความคิดเห็นสาธารณะที่เป็นอิสระจากแพลตฟอร์มกระแสหลัก ก่อนหน้านี้ ทรัมป์เคยพยายามเปิดตัวเว็บไซต์ส่วนตัว แต่ถูกปิดตัวลงหลังจากนั้นเพียงเดือนเดียว

ในเดือนตุลาคม 2564 TMTG ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ผ่านการควบรวมกิจการกับ Digital World Acquisition Corp. (DWAC) ซึ่งเป็นบริษัทเพื่อการเข้าซื้อกิจการโดยมีวัตถุประสงค์พิเศษ (SPAC) ภายใต้ชื่อย่อ DJT ทรัมป์ ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของ TMTG ได้โอนหุ้นประมาณ 115 ล้านหุ้น (มูลค่าประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ให้แก่ทรัสต์ที่ควบคุมโดยโดนัลด์ เจ. ทรัมป์ จูเนียร์ บุตรชายคนโตของเขา ในเดือนธันวาคม 2567 การโอนหุ้นครั้งนี้ โดยไม่มีการขายหุ้นหรือรับค่าตอบแทนใดๆ ถือเป็นที่รู้จักกันในชื่อ "ของขวัญ" ข้อตกลงด้านทุนนี้ยิ่งเสริมสร้างความเชื่อมโยงระหว่าง TMTG กับ "แบรนด์ทรัมป์" ทรัมป์เคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ว่าเขาจะไม่ออกจาก Truth Social หรือขายหุ้นใน Trump Media Group

แต่ TMTG ไม่ได้จำกัดอยู่แค่โซเชียลมีเดียเท่านั้น ด้วยทุนทางการเมืองและอิทธิพลทางสื่อของทรัมป์ บริษัทจึงค่อยๆ สร้างระบบนิเวศที่หลากหลายครอบคลุมทั้งคอนเทนต์ การเงิน และเทคโนโลยี ตั้งแต่แพลตฟอร์มสตรีมมิ่ง Truth+ (เน้นคอนเทนต์สำหรับครอบครัวและคอนเทนต์คริสเตียน) ไปจนถึงการชำระเงินด้วยคริปโตและโทเค็นยูทิลิตี้ที่วางแผนไว้ ไปจนถึงความพยายามด้านฟินเทคและการจัดการสินทรัพย์ของ Truth.Fi บริษัทสื่อสตาร์ทอัพแห่งนี้กำลังพยายามทำให้เส้นแบ่งระหว่าง "สื่อ" และ "ฟินเทค" เลือนลางลง เพื่อนำเสนอเรื่องราวการเติบโตที่มีมูลค่าเพิ่มสูงขึ้นให้กับตลาดทุน

กลยุทธ์ที่หลากหลายของ TMTG เชื่อมโยงอย่างแยกไม่ออกกับอิทธิพลทางการเมืองของผู้ก่อตั้งโดนัลด์ ทรัมป์ Truth Social ไม่เพียงแต่เป็นแพลตฟอร์มโซเชียลเท่านั้น แต่ยังเป็นส่วนขยายของแบรนด์ทรัมป์อีกด้วย อย่างไรก็ตาม ฐานผู้ใช้ค่อนข้างเฉพาะกลุ่ม รูปแบบกำไรยังไม่เติบโตเต็มที่ และกลยุทธ์การเติบโตซึ่งอาศัยความนิยมในตัวทรัมป์เองก็กำลังเผชิญกับความไม่แน่นอน การลงทุนในคริปโตและสื่อสตรีมมิ่งของบริษัทมีเป้าหมายเพื่อสร้างความก้าวหน้าในภาคส่วนที่มีการเติบโตสูง

การตีความรายงานทางการเงินไตรมาสที่ 2: กลยุทธ์ Bitcoin ขับเคลื่อนการพุ่งสูงของสินทรัพย์

แม้จะมีการขาดทุนจำนวนมาก แต่สถิติหนึ่งจากรายงานทางการเงินไตรมาสที่ 2 ก็ยังคงโดดเด่น นั่นคือ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2568 สินทรัพย์ทางการเงินของ TMTG เพิ่มขึ้นเป็น 3.1 พันล้านดอลลาร์ สหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบ 800% ต่อปี สาเหตุหลักมาจากการดำเนินกลยุทธ์ Bitcoin อย่างเต็มรูปแบบ บริษัทได้ระดมทุน 2.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในกองทุนเฉพาะสำหรับการจัดสรรสินทรัพย์คริปโตผ่านการจัดหาเงินทุน และในเดือนกรกฎาคม บริษัทถือครองสินทรัพย์ Bitcoin ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้บริษัทเป็นผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่เป็นอันดับหกในบรรดาบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทั่วโลก

ที่น่าสังเกตคือ แม้สินทรัพย์จะเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่รายได้หลักของ TMTG ยังคงอ่อนแอ ข้อมูลสาธารณะระบุว่า:

• ในปี 2023 บริษัทมีรายได้ 4.1 ล้านเหรียญสหรัฐ และขาดทุน 325 ล้านเหรียญสหรัฐ
• ในปี 2024 รายได้ต่อปีลดลงเหลือ 3.6 ล้านเหรียญสหรัฐ และขาดทุนเพิ่มขึ้นเป็น 400.9 ล้านเหรียญสหรัฐ

การขาดทุนมหาศาลในช่วงสองปีที่ผ่านมาสะท้อนให้เห็นถึงความท้าทายสำคัญที่ TMTG กำลังเผชิญ ทั้งในด้านรูปแบบธุรกิจ การเติบโตของผู้ใช้งาน และความสามารถในการสร้างรายได้ แม้จะใช้ประโยชน์จากการรับรู้แบรนด์ของทรัมป์เพื่อดึงดูดผู้เข้าชม แต่ TMTG กลับยังตามหลังแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียที่เป็นที่รู้จักอย่าง X (เดิมชื่อ Twitter) อย่างมากในแง่ของรายได้จากการโฆษณา ทำให้การดึงดูดผู้ลงโฆษณาที่มั่นคงและนักลงทุนระยะยาวเป็นเรื่องยาก

ในระดับหนึ่ง TMTG พยายามที่จะชดเชยการเติบโตที่เชื่องช้าของธุรกิจหลักผ่าน "กลไกทางการเงิน" ของสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวนสูง

ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2568 TMTG ได้ยื่นคำขอจดทะเบียนต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา โดยวางแผนที่จะออกหุ้นสามัญมากกว่า 84.65 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่า 1.2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นในการลงทุนที่แข็งแกร่ง ก่อนหน้านี้ TMTG วางแผนที่จะระดมทุน 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านการออกหุ้นและหุ้นกู้แปลงสภาพ เพื่อเพิ่มการลงทุนในคริปโทเคอร์เรนซี แม้ว่าจะถูกปฏิเสธอย่างเป็นทางการ แต่เงินทุน 2.44 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการจดทะเบียน ETF ที่เสร็จสิ้นเมื่อปลายเดือนพฤษภาคม ถือเป็นตัวอย่างที่สมเหตุสมผลสำหรับกลยุทธ์นี้

ปัจจุบัน TMTG ได้ยื่นเอกสารการจดทะเบียนผลิตภัณฑ์ ETF หลายรายการต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) แล้ว ซึ่งรวมถึง Truth Social Crypto Blue Chip ETF, Truth Social Bitcoin และ Ethereum ETF และ Truth Social Bitcoin ETF กลยุทธ์การสร้างผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่นำโดยนักการเมืองกำลังพร้อมที่จะเริ่มต้นขึ้น

การประเมินมูลค่าตลาด: เบี้ยประกันที่ระมัดระวังและการสร้างความแตกต่างในตลาด

ในขณะที่ตรรกะการประเมินมูลค่าของ "บริษัทคลัง Bitcoin" อย่าง MicroStrategy และ Semler Scientific ได้รับการยอมรับจากตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ การประเมินมูลค่าของ TMTG ในฐานะ "สกุลเงินดิจิทัลผสมทางการเมือง" ก็ดึงดูดความสนใจเช่นกัน ในรายงานวันที่ 6 มิถุนายน Greg Cipolaro หัวหน้าฝ่ายวิจัยระดับโลกของ NYDIG ระบุว่า TMTG (DJT) และ Semler Scientific (SMLR) มี "ส่วนต่างมูลค่าหุ้นต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV)" ต่ำที่สุดที่ -16% และ -10% ตามลำดับ เมื่อราคา Bitcoin พุ่งขึ้นถึง 108,500 ดอลลาร์สหรัฐในเดือนมิถุนายน ราคาหุ้นของ MicroStrategy เพิ่มขึ้นเกือบ 5% ในขณะที่ราคาหุ้นของ TMTG และ SMLR แทบไม่ขยับเลย

เห็นได้ชัดว่าตลาดยังไม่เกิดความเชื่อมั่นอย่างเต็มที่ต่อกลยุทธ์คริปโตของ TMTG ปัจจัยนี้ขับเคลื่อนด้วยความกังวลทั้งเกี่ยวกับความไม่แน่นอนในระยะเริ่มต้นของการสำรวจ และความกังวลต่อความเสี่ยงทางการเมือง ในตลาดคริปโตที่มีความผันผวนทางการเงินสูงในปัจจุบัน ยังคงเป็นที่น่าสงสัยว่าผู้เล่นที่มีความผันผวนทางการเมืองสูงอย่าง TMTG จะสามารถหลุดพ้นจากเงาของ "หุ้นแนวคิดทรัมป์" และได้รับการยอมรับจากการประเมินมูลค่าทางการเงินและสินทรัพย์ได้หรือไม่

ด้านการรุกและรับของพื้นที่คริปโต: จาก ETF ไปจนถึงการเจาะตลาด M&A

นอกเหนือจากกลยุทธ์การคลัง Bitcoin แล้ว TMTG ยังขยายการดำเนินงานในระบบนิเวศคริปโตในหลากหลายด้าน เมื่อเร็ว ๆ นี้ บริษัทได้ลงนามข้อตกลงแบบไม่มีข้อผูกมัดกับ Crypto.com เพื่อเปิดตัว ETF ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งครอบคลุมสินทรัพย์ดิจิทัลและหลักทรัพย์ คาดว่าผลิตภัณฑ์เบื้องต้นจะประกอบด้วยสินทรัพย์หลัก ๆ เช่น BTC, ETH, SOL และ XRP บริษัทวางแผนที่จะขยายธุรกิจไปยังตลาดยุโรปและเอเชียในอนาคต โดยมี Crypto.com เป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานและบริการรับฝากสินทรัพย์

ขณะเดียวกัน TMTG กำลังเจรจาซื้อกิจการกับ Bakkt แพลตฟอร์มซื้อขายคริปโต Bakkt ซึ่งบ่มเพาะโดย Intercontinental Exchange และ Kelly Loeffler อดีตซีอีโอ ปัจจุบันดำรงตำแหน่งประธานร่วมในคณะกรรมการชุดแรกของทรัมป์ ส่งผลให้ข้อตกลงที่อาจเกิดขึ้นนี้มีมิติทางการเมืองที่แข็งแกร่ง หลังจากการประกาศข้อตกลงนี้ ราคาหุ้นของ Bakkt พุ่งสูงขึ้นกว่า 162% ในวันเดียว และราคาหุ้นของ TMTG ก็พุ่งสูงขึ้นอย่างมากเช่นกัน

นอกจากนี้ ทีมผู้บริหารของ TMTG ยังได้จัดตั้ง Renatus Tactical Acquisition Corp I ซึ่งเป็น SPAC ใหม่ โดยมีเป้าหมายระดมทุน 179 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านการเสนอขายหุ้น IPO และการเสนอขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจง (Private Placement) เพื่อเข้าซื้อกิจการบริษัทต่างๆ ในภาคคริปโทเคอร์เรนซี บล็อกเชน ซีเคียวคอมพิวติ้ง และเทคโนโลยีแบบสองทาง Eric Swider ซีอีโอของบริษัท ซึ่งปัจจุบันดำรงตำแหน่งกรรมการบริษัท TMTG และ Devin Nunes ซีอีโอของ TMTG ดำรงตำแหน่งประธานกรรมการบริษัท ส่วน Alexander Cano ซีโอโอ ก็มีประสบการณ์การทำงานใน TMTG เช่นกัน ความเป็นผู้นำของ Renatus Tactical ซ้อนทับกับ TMTG อย่างมาก ซึ่งอาจก่อให้เกิดความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ ทั้งนี้ การแต่งตั้งหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลทรัมป์ เช่น ก.ล.ต. และกระทรวงยุติธรรม อาจส่งผลกระทบต่อการพิจารณาการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการดังกล่าว

ปัจจุบัน TMTG กำลังพยายามหลีกหนีจากวิถีเดิมๆ ของบริษัทสื่อแบบดั้งเดิม ซึ่งไม่ได้พึ่งพาการสร้างรายได้จากแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่มุ่งหวังที่จะใช้ประโยชน์จากแรงผลักดันทางการเมืองที่แฝงอยู่ในแบรนด์ "ทรัมป์" เพื่อใช้ประโยชน์จากเงินทุนในตลาดคริปโตและการเงิน TMTG ได้แทรกซึมอยู่ในจุดเชื่อมต่อระหว่างเทคโนโลยีและการเงินที่มีความผันผวนสูง ด้วยการเพิ่มสัดส่วนการถือครองบิตคอยน์ พัฒนาผลิตภัณฑ์ ETF และลงทุนในบล็อกเชนและการจัดการสินทรัพย์ ขณะเดียวกัน คริปโตเคอร์เรนซีกำลังถูกทำให้เป็นสถาบันมากขึ้น ไฮบริดที่เน้นเรื่องการเมืองอย่างมากนี้กำลังยึดครองตลาดเฉพาะของตัวเอง