ผู้เขียนต้นฉบับ: 1912212.eth, Foresight News
ไม่มีใครคาดคิดว่าในช่วงเวลาที่ชุมชนคริปโตกำลังบ่นถึงการขาดนวัตกรรมทางการตลาด สิ่งที่ผู้ก่อตั้ง Paradigm อย่าง Matt Huang เรียกว่า ซูเปอร์ไซเคิลของสเตเบิลคอยน์ จะเกิดขึ้น นับตั้งแต่ที่ Circle ซึ่งเป็นหุ้นสเตเบิลคอยน์ตัวแรกได้จดทะเบียนเมื่อวันที่ 5 มิถุนายน ก็พุ่งสูงขึ้นจาก 31 ดอลลาร์เป็นมากกว่า 298.99 ดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบ 10 เท่าในเวลาไม่ถึงครึ่งเดือน ผลกระทบต่อความมั่งคั่งที่เกินจริงนี้เคยดึงดูดผู้คนในอุตสาหกรรมให้แห่กันมาที่หุ้นคริปโตเคอเรนซีเพื่อซื้อทองคำ
ความนิยมของหุ้น Circle ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้ดึงดูดความสนใจจากชุมชนคริปโตให้มาสู่ตลาด Stablecoin อีกครั้ง
Stablecoins ถูกสร้างขึ้นในปี 2014 เพื่อแก้ปัญหาราคาผันผวนของสกุลเงินดิจิทัลแบบดั้งเดิม USDT ซึ่งเปิดตัวครั้งแรกโดย Tether เป็นหนึ่งใน stablecoins ที่เป็นตัวแทนมากที่สุดในตลาด มูลค่าของมันถูกตรึงไว้กับดอลลาร์สหรัฐในอัตราส่วน 1:1 และมูลค่าของมันได้รับการสนับสนุนจากเงินสำรองของดอลลาร์สหรัฐ แนวคิดหลักของ stablecoins คือการใช้สินทรัพย์ค้ำประกันเพื่อรักษาเสถียรภาพของมูลค่าสกุลเงิน เพื่อให้มีความสะดวกและการกระจายอำนาจของสกุลเงินดิจิทัลในขณะที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงในการทำธุรกรรมที่เกิดจากความผันผวนของราคา ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การยอมรับและการใช้ stablecoins เติบโตอย่างก้าวกระโดด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการชำระเงินข้ามพรมแดน DeFi, RWA และสาขาอื่นๆ DeFi ได้กลายเป็นสินทรัพย์พื้นฐานสำหรับการให้กู้ยืม การสเตคกิ้ง และการทำฟาร์มผลตอบแทน
ตามข้อมูลของ DefiLlama เมื่อวันที่ 25 มิถุนายน 2025 ขนาดตลาด stablecoin ทั่วโลกมีมูลค่าเกิน 252.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย USDT คิดเป็นมากกว่า 62% ของส่วนแบ่งการตลาด รองลงมาคือ USDC ซึ่งรวมกันคิดเป็นมากกว่า 85% ของส่วนแบ่งการตลาด ปริมาณธุรกรรมออนเชนของ stablecoin มีมูลค่าสูงถึงประมาณ 20.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งคิดเป็นเกือบ 40% ของปริมาณธุรกรรมของ Visa ยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินระดับโลก แสดงให้เห็นถึงตำแหน่งที่สำคัญของ stablecoin ในระบบการชำระเงินดิจิทัลและการชำระเงินข้ามพรมแดน
กระแสความนิยมในสกุลเงินดิจิทัลที่เสถียรได้แพร่กระจายไปยังบริษัทยักษ์ใหญ่ในจีนและสหรัฐอเมริกา ตั้งแต่ต้นปีนี้ บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีและการเงินระดับโลกหลายแห่งได้เร่งพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลที่เสถียรขึ้น ส่งผลให้เกิดการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น ในสหรัฐอเมริกา PayPal ประกาศว่าสกุลเงินดิจิทัลที่เสถียรซึ่งอ้างอิงสกุลเงินดอลลาร์อย่าง PYUSD ได้เชื่อมต่อกับเครือข่าย Stellar โดยเน้นที่การโอนเงินข้ามพรมแดนและการจัดหาเงินทุนสำหรับวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม Walmart และ Amazon ยังสำรวจการออกสกุลเงินดิจิทัลที่อ้างอิงสกุลเงินดอลลาร์ของตนเองอย่างจริงจัง โดยมุ่งหวังที่จะลดต้นทุนการชำระเงินและสร้างระบบนิเวศผู้บริโภคแบบวงจรปิด Shopify ได้ร่วมมือกับ Coinbase และ Stripe เพื่อสนับสนุนให้ผู้ค้ายอมรับการชำระเงินด้วยสกุลเงิน USDC ตามเครือข่าย Base ซึ่งครอบคลุมผู้บริโภคใน 34 ประเทศ
ตลาดเอเชียก็คึกคักเช่นกัน Ant International และ Ant Digits ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ Ant Group ต่างก็ได้ยื่นขอใบอนุญาต stablecoin ในฮ่องกง โดยกำหนดให้ฮ่องกงเป็นสำนักงานใหญ่ระดับโลกเพื่อส่งเสริมการสร้างสถานการณ์การทำธุรกรรมดิจิทัลที่สอดคล้อง JD CoinChain Technology คาดว่าจะได้รับใบอนุญาตในไตรมาสที่ 4 ของปี 2025 และมีแผนที่จะออก stablecoin ที่ยึดตามดอลลาร์ฮ่องกงและสกุลเงินอื่น ๆ โดยเน้นที่การชำระเงินข้ามพรมแดน ธุรกรรมการลงทุน และสถานการณ์การชำระเงินปลีก
Stablecoins เป็นกระแสที่หลีกเลี่ยงไม่ได้
เหตุใดยักษ์ใหญ่ของจีนและอเมริกาจึงเลือกที่จะเข้าสู่ตลาด stablecoin ในเวลาเดียวกัน เป็นเพราะกระแสที่เกิดขึ้นกะทันหันหรือเป็นเพียงการวางกลยุทธ์หลังจากพิจารณาอย่างรอบคอบแล้ว?
เครื่องมือชำระเงินที่รวดเร็ว ไร้แรงเสียดทาน และเป็นธรรมชาติ
ระบบการเงินแบบดั้งเดิมต้องเผชิญกับความท้าทายมากมายในยุคเศรษฐกิจดิจิทัล โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการชำระเงินข้ามพรมแดน การเคลียร์เงิน และการชำระเงินแบบเรียลไทม์ ระบบนี้ไม่มีประสิทธิภาพและยากต่อการตอบสนองความต้องการของโลกาภิวัตน์ที่รวดเร็วและการพัฒนาทางดิจิทัล ระบบธนาคารแบบดั้งเดิมต้องพึ่งพาตัวกลางหลายรายและกระบวนการที่ยุ่งยาก ส่งผลให้การโอนเงินข้ามพรมแดนมักใช้เวลาหลายวันและมีค่าธรรมเนียมสูง ซึ่งจำกัดสภาพคล่องและประสิทธิภาพของเงินทุนอย่างจริงจัง นอกจากนี้ สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมจำเป็นต้องออกแบบกระบวนการทางธุรกิจและบริการผลิตภัณฑ์ใหม่ในระหว่างกระบวนการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัล ผู้ใช้จำนวนมากประสบปัญหาการจำกัดวงเงินบัตรธนาคารหรือแม้กระทั่งถูกอายัดเนื่องจากปัจจัยด้านนโยบาย
ในทางตรงกันข้าม Stablecoins ที่รองรับโดยเทคโนโลยีบล็อคเชนได้กลายเป็น เงินสดดิจิทัล ที่มีประสิทธิภาพและยืดหยุ่นมากขึ้นในยุคดิจิทัล เนื่องจากมูลค่าของ Stablecoins ยึดตามเงินที่ชำระหนี้ได้ตามกฎหมายและราคาที่เสถียร Stablecoins สามารถโอนเงินได้โดยไม่ต้องผ่านตัวกลางและภายในไม่กี่วินาที ทำให้ต้นทุนการทำธุรกรรมและต้นทุนเวลาลดลงอย่างมาก และปรับปรุงการใช้เงินของกองทุน
ลองนึกภาพว่าคุณต้องโอนเงินหลายล้านดอลลาร์ให้กับเพื่อนในอเมริกา อีกฝ่ายเพียงแค่แจ้งรหัสตัวเลขให้คุณทราบ แล้วเงินของคุณก็จะถูกโอนเข้าบัญชีของอีกฝ่ายภายในไม่กี่นาที และค่าธรรมเนียมการจัดการจะน้อยกว่า 1 ดอลลาร์ ไม่มีขีดจำกัด ไม่มีการอายัด ไม่มีค่าธรรมเนียมการจัดการจำนวนมาก ไม่ต้องใช้หลักฐานทางการเงิน และไม่ต้องรอนานหลายวัน คุณสมบัตินี้มีข้อได้เปรียบอย่างแน่นอนในด้านต่างๆ เช่น การชำระเงินข้ามพรมแดน
ตรงกันข้าม ความเย่อหยิ่งของธนาคารมีอยู่ทุกที่ ไมเคิล หยวน หุ้นส่วนของ SIG เปิดเผยประสบการณ์อันไม่พึงประสงค์ของเขาที่ธนาคาร DBS ในสิงคโปร์เมื่อไม่นานนี้ว่า ผมถูกสอบปากคำเรื่องการยอมรับการโอนเงิน 200 หยวน สำหรับเงิน 1,000 ดอลลาร์สหรัฐ ธนาคารขอให้ผมนำหนังสือเดินทางไปที่สำนักงานใหญ่ของธนาคาร และผมก็ถูกเจ้าหน้าที่แผนกต้อนรับสอบปากคำอีกครั้ง
ข่าวโซเชียลเกี่ยวกับผู้ใช้งานจำนวนมากในจีนแผ่นดินใหญ่ที่ถูกธนาคารถามคำถามต่างๆ เมื่อถอนเงิน และต้องแสดงใบรับรองต่างๆ ก่อนที่จะสามารถเปิดใช้งานสิทธิ์ได้ ได้กลายเป็นหัวข้อที่ได้รับความสนใจอย่างมาก
Stablecoins เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่สามารถตั้งโปรแกรมได้ ซึ่งช่วยให้สามารถบูรณาการอย่างลึกซึ้งกับแอปพลิเคชันนวัตกรรมต่างๆ เช่น DeFi และรองรับแอปพลิเคชันหลายสถานการณ์ เช่น การชำระเงินข้ามพรมแดน การเงินในห่วงโซ่อุปทาน และการบริโภคปลีก การศึกษาวิจัยแสดงให้เห็นว่าหลังจากแทนที่เงินสดจริงแล้ว Stablecoins ไม่เพียงแต่จะรักษาหน้าที่เป็นตัวกลางด้านเครดิตของระบบการเงินเท่านั้น แต่ยังส่งเสริมการเพิ่มขึ้นของอุปทานเครดิตและส่งเสริมการอัปเกรดระบบการเงินแบบดิจิทัลอีกด้วย ดังนั้น Stablecoins จึงค่อยๆ กลายเป็นสะพานสำคัญที่เชื่อมโยงการเงินแบบดั้งเดิมกับการเงินดิจิทัลที่กำลังเกิดขึ้นในยุคเศรษฐกิจดิจิทัล
การต่อสู้เพื่อความเหนือกว่าทางดิจิทัล: ในประเทศ vs ต่างประเทศ
จีน สหรัฐอเมริกา และบริษัทยักษ์ใหญ่ระดับโลกต่างเข้ามาสู่วงการของ stablecoin แรงผลักดันที่สำคัญประการหนึ่งเบื้องหลังเรื่องนี้คือการต่อสู้เพื่อชิงอำนาจเหนือในโลกดิจิทัล เบนสัน รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนในการพิจารณาของวุฒิสภาเมื่อเดือนมิถุนายน 2025 ว่า stablecoin โดยเฉพาะที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐจะกลายเป็นเครื่องมือสำคัญในการเสริมสร้างตำแหน่งของดอลลาร์สหรัฐในระบบการเงินโลก จากภูมิหลังนี้ นักวิเคราะห์บางคนคาดว่ามูลค่าทางการตลาดของ stablecoin จะสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์หรือสูงกว่านั้นในอนาคต
ในวันที่ 19 มิถุนายน Bessant ยังได้ทวีตอีกครั้งว่า สกุลเงินดิจิทัลไม่ได้เป็นภัยคุกคามต่อเงินดอลลาร์สหรัฐ ในความเป็นจริงแล้ว Stablecoin สามารถรวบรวมอำนาจสูงสุดของเงินดอลลาร์สหรัฐได้ สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหนึ่งในปรากฏการณ์ที่สำคัญที่สุดในโลกในปัจจุบัน แต่รัฐบาลกลับละเลยมานาน รัฐบาลนี้มุ่งมั่นที่จะทำให้สหรัฐอเมริกาเป็นศูนย์กลางของนวัตกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล และ GENIUS Act จะพาเราเข้าใกล้เป้าหมายนี้อีกก้าวหนึ่ง
รัฐบาลสหรัฐฯ ได้ส่งเสริม Genius Act เพื่อจัดตั้งกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางสำหรับ stablecoin โดยมุ่งหวังที่จะเสริมสร้างสถานะของเงินดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองระหว่างประเทศ และป้องกันไม่ให้ประเทศอื่นหรือสกุลเงินดิจิทัลมาท้าทายอำนาจสูงสุดของเงินดอลลาร์ ในเวลาเดียวกัน ยักษ์ใหญ่ค้าปลีก เช่น Walmart และ Amazon ก็ยังใช้งาน stablecoin อย่างแข็งขันเช่นกัน โดยพยายามหลีกเลี่ยงเครือข่ายการชำระเงินแบบดั้งเดิม เช่น Visa และ MasterCard ประหยัดค่าธรรมเนียมได้หลายพันล้านดอลลาร์ และบรรลุการชำระเงินทันที จึงแข่งขันกันเพื่อแย่งชิงเสียงและส่วนแบ่งการตลาดที่มากขึ้นในระบบการชำระเงินระดับโลก
บริษัทยักษ์ใหญ่ของอเมริกาอีกฟากหนึ่งของมหาสมุทรต่างก็กำลังยุ่งอยู่กับการวางแผนสำหรับ Stablecoin และจีนแผ่นดินใหญ่กับฮ่องกงก็กำลังเร่งทำการวิจัยเกี่ยวกับ Stablecoin เพื่อเปิดประตูดังกล่าวเช่นกัน
ในการประชุม Lujiazui Forum ปี 2025 Pan Gongsheng ผู้ว่าการธนาคารกลางได้ประกาศจัดตั้งศูนย์ปฏิบัติการระหว่างประเทศของเงินหยวนดิจิทัลและเปิดตัวโครงการนำร่องสำหรับการปฏิรูปบริการทางการเงินการค้าต่างประเทศอย่างครอบคลุมในเขตใหม่ Lingang ของเซี่ยงไฮ้ นอกจากนี้ เขายังกล่าวอีกว่าเทคโนโลยีใหม่ เช่น บล็อคเชนและบัญชีแยกประเภทแบบกระจายอำนาจได้ส่งเสริมการพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของธนาคารกลางอย่างเข้มแข็ง ประสบความสำเร็จในการชำระเงินและการชำระเงินเพื่อปรับเปลี่ยนระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิมจากล่างขึ้นบน และทำให้ห่วงโซ่การชำระเงินข้ามพรมแดนสั้นลงอย่างมาก
เค้าโครงนี้ไม่เพียงสะท้อนถึงนวัตกรรมทางเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ยังเป็นเกมกลยุทธ์รอบการครอบงำของสกุลเงินดิจิทัลและสิทธิในการกำหนดกฎเกณฑ์ทางการเงินระดับโลกอีกด้วย เค้าโครงนี้สะท้อนถึงแรงจูงใจที่ฝังรากลึกของบริษัทยักษ์ใหญ่ของจีนและอเมริกาในการยึดครองพื้นที่ในสาขาของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพและรักษาหรือท้าทายระบบการเงินที่มีอยู่
หวัง หย่งลี่ อดีตรองประธานธนาคารแห่งประเทศจีน ระบุในบทความว่า สหรัฐฯ ได้ผ่านกฎหมายเพื่อปกป้องและสนับสนุนการขุดและซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล และกลายมาเป็นเงินสำรองเชิงยุทธศาสตร์แห่งชาติ สนับสนุนการดำเนินการตามกฎหมายของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของดอลลาร์สหรัฐฯ ยึดจุดสูงสุดในด้านสินทรัพย์ดิจิทัลและสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพอย่างแข็งขัน และเพิ่มความต้องการพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ และอิทธิพลระหว่างประเทศของดอลลาร์สหรัฐฯ มีความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ที่สำคัญและกว้างไกล และจีนจำเป็นต้องให้ความสนใจอย่างเต็มที่และตอบสนองอย่างแข็งขัน หลี่ หยาง สมาชิกฝ่ายวิชาการของสถาบันสังคมศาสตร์จีน และประธานห้องปฏิบัติการการเงินและการพัฒนาแห่งชาติ กล่าวว่า ในแง่หนึ่ง เนื่องจากสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในรูปแบบใดๆ ไม่สามารถหลีกเลี่ยงปัญหาอำนาจอธิปไตยทางการเงินได้ การส่งเสริมการทำให้เงินหยวนเป็นสากลอย่างมั่นคงจึงยังคงเป็นภารกิจหลักในการปลูกฝังสกุลเงินที่แข็งแกร่ง (RMB) ในทางกลับกัน จะต้องเห็นว่าแนวโน้มการบูรณาการและการพัฒนาของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ สกุลเงินดิจิทัล และระบบการเงินแบบดั้งเดิมนั้นยากที่จะย้อนกลับ Stablecoins และสกุลเงินดิจิทัลจะทำให้เกิดการพัฒนาเสริมกับสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง ปรับปรุงประสิทธิภาพการชำระเงินอย่างรอบด้านและลดต้นทุนการชำระเงิน และสร้างระบบการชำระเงินระดับโลกขึ้นใหม่
กฎหมาย Stablecoin ของฮ่องกงซึ่งถือเป็น สนามทดสอบ สำหรับจีนแผ่นดินใหญ่ ได้รับการยืนยันให้มีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 สิงหาคมปีนี้ วัตถุประสงค์หลักของกฎหมายนี้คือเพื่อควบคุมกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin และจัดตั้งระบบการออกใบอนุญาตสำหรับกิจกรรม stablecoin ที่ได้รับการควบคุมในฮ่องกง พอล ชาน รัฐมนตรีกระทรวงบริการทางการเงินและกระทรวงการคลัง กล่าวว่า หลังจากกฎหมายมีผลบังคับใช้ ระบบการออกใบอนุญาตจะกำหนดระเบียบที่เหมาะสมสำหรับกิจกรรม stablecoin ที่เกี่ยวข้อง และจะเป็นก้าวสำคัญในการส่งเสริมการพัฒนาระบบนิเวศ stablecoin และสินทรัพย์ดิจิทัลของฮ่องกงอย่างยั่งยืน
โดยทั่วไป กลยุทธ์ของสหรัฐฯ มุ่งหวังที่จะใช้พลังของตลาดและนวัตกรรมเพื่อรวบรวมอำนาจเหนือของดอลลาร์ในเศรษฐกิจดิจิทัลระดับโลกด้วยการนำสกุลเงินดอลลาร์ที่มีเสถียรภาพ (เช่น USDC และ PYUSD) ที่ออกโดยภาคเอกชนมาใช้และนำสกุลเงินเหล่านี้มาอยู่ภายใต้การควบคุม กลยุทธ์ของจีนอยู่ในจีนแผ่นดินใหญ่ โดยมีสกุลเงินดิจิทัลหยวนที่นำโดยธนาคารกลาง (CBDC) เป็นแกนหลัก การอนุญาตให้ Ant และ JD.com ยื่นขอใบอนุญาตในฮ่องกงเป็นเรื่องเกี่ยวกับการใช้ฮ่องกงเป็น สนามทดสอบ และ ไฟร์วอลล์ เพื่อสำรวจโมเดลต่างประเทศสำหรับการขยายสกุลเงินหยวนและการเงินดิจิทัลในระดับสากล และเพื่อรองรับสถานการณ์การค้าระหว่างประเทศ เช่น โครงการหนึ่งแถบหนึ่งเส้นทาง แก่นแท้ของแผนนี้คือ การสำรวจนอกประเทศ
เส้นทางการกำกับดูแลเริ่มชัดเจนมากขึ้น
นับตั้งแต่ทรัมป์เข้ารับตำแหน่ง สหรัฐฯ เป็นที่คาดหวังอย่างมากสำหรับความเป็นมิตรต่อตลาดคริปโต หัวหน้าหน่วยงานรัฐบาลต่างๆ ยังเป็นบุคคลที่เป็นมิตรกับคริปโตและดำรงตำแหน่งสำคัญ นอกจากนี้ยังมีการดำเนินการอย่างต่อเนื่องในด้านของ stablecoins เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน 2025 วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านร่างกฎหมาย Guidance and Establishment of a National Innovation Act for Stablecoins in the United States (Genius Act) ด้วยคะแนนเสียง 68 ต่อ 30 เสียง ซึ่งถือเป็นครั้งแรกที่สหรัฐฯ ได้อนุมัติกฎหมายคริปโตเคอเรนซีที่สำคัญ ร่างกฎหมายดังกล่าวกำหนดกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางสำหรับ stablecoins ที่ตรึงกับเงินดอลลาร์ โดยกำหนดให้ผู้ออกหลักทรัพย์ต้องถือสินทรัพย์สำรองในอัตราส่วน 1:1 ปฏิบัติตามกฎระเบียบต่อต้านการฟอกเงิน และเปิดเผยรายละเอียดสำรองเป็นรายเดือน โดยมุ่งหวังที่จะเพิ่มความโปร่งใสของตลาดและการคุ้มครองผู้บริโภค ขณะเดียวกันก็กระตุ้นความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น และเสริมสร้างสถานะระดับโลกของดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 24 มิถุนายน วุฒิสมาชิก Hagerty กล่าวในการสัมภาษณ์กับ KOLscottmelker ที่มีชื่อเสียงว่าทรัมป์พร้อมที่จะลงนามใน Genius Act ซึ่งอาจส่งถึงโต๊ะของเขาในเร็วๆ นี้
เดวิด แซ็กส์ ผู้อำนวยการฝ่ายสกุลเงินดิจิทัลและปัญญาประดิษฐ์ของทำเนียบขาวและ “ผู้ควบคุมสกุลเงินดิจิทัล” กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ FOX ว่าการผ่านร่างกฎหมาย “Genius Act” ถือเป็นชัยชนะครั้งสำคัญของชุมชนสกุลเงินดิจิทัล ผู้คนบางส่วนในชุมชนสกุลเงินดิจิทัลวิเคราะห์ว่าร่างกฎหมายฉบับนี้อาจผลักดันให้ตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีเสถียรภาพเติบโตถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2028
เมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม 2025 ฮ่องกงได้ผ่านร่างกฎหมาย Stablecoin ซึ่งถือเป็นกรอบการกำกับดูแลที่ครอบคลุมสำหรับสกุลเงินดิจิทัลแบบ fiat stablecoin ฉบับแรกของโลก โดยผ่านหลักการ การกำกับดูแลที่ยึดมูลค่า ผู้จัดจำหน่ายจะต้องถือใบอนุญาตและรักษาสินทรัพย์สำรองที่มีสภาพคล่องสูง ซึ่งดึงดูดให้บริษัทต่างๆ เช่น Ant และ JD.com เข้ามาปรับใช้ การปรับปรุงการกำกับดูแลในทั้งสองสถานที่ช่วยลดความเสี่ยงด้านนโยบายและส่งเสริมการพัฒนานวัตกรรมทางการเงินและการปฏิบัติตามกฎระเบียบได้อย่างมาก
การแข่งขันระหว่างบริษัทยักษ์ใหญ่ของจีนและอเมริกา
ในเดือนมิถุนายนปีนี้ Liu Qiangdong ประธานคณะกรรมการบริหารของ JD.com Group กล่าวว่า JD.com หวังที่จะยื่นขอใบอนุญาต stablecoin ในประเทศสกุลเงินหลักทั้งหมดทั่วโลก จากนั้นจึงใช้ใบอนุญาต stablecoin เพื่อดำเนินการแลกเปลี่ยนระหว่างบริษัททั่วโลก ลดต้นทุนการชำระเงินข้ามพรมแดนทั่วโลกลง 90% และเพิ่มประสิทธิภาพให้เสร็จภายใน 10 วินาที ในเวลาเดียวกัน JD.com คาดว่าจะได้รับใบอนุญาตในช่วงต้นไตรมาสที่สี่ของปีนี้ และเปิดตัว stablecoin ของ JD.com ในเวลาเดียวกัน
ในเดือนเดียวกัน Bian Zhuoqun รองประธานของ Ant Group และประธานธุรกิจบล็อคเชนของ Ant Digits เปิดเผยว่า Ant Digits ได้เริ่มยื่นขอใบอนุญาต stablecoin ของฮ่องกงแล้ว และได้ดำเนินการสื่อสารกับหน่วยงานกำกับดูแลหลายรอบแล้ว Ant Digits ได้จดทะเบียนฮ่องกงเป็นสำนักงานใหญ่ระดับโลกในปีนี้ และได้ดำเนินการทดสอบนำร่องของสนามทดสอบกฎระเบียบในฮ่องกงเสร็จสิ้นแล้ว JD.com ซึ่งได้ดำเนินการอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่นานมานี้ มีแผนที่จะออก stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์ฮ่องกงในอัตราส่วน 1:1 ตั้งแต่ต้นปีนี้ ในเดือนพฤษภาคม 2025 Liu Peng ซีอีโอของ JD.com Coin Chain Technology ได้ประกาศความคืบหน้าของ stablecoin ของ JD.com “ในเฟสแรกของ stablecoin ของ JD.com มีกำหนดการเบื้องต้นที่จะออกโดยใช้ stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์ฮ่องกงและดอลลาร์สหรัฐ สถานการณ์การทดสอบส่วนใหญ่รวมถึงการชำระเงินข้ามพรมแดน ธุรกรรมการลงทุน และการชำระเงินปลีก” ต่อมา หลิว เผิง ยังกล่าวอีกว่า “อีคอมเมิร์ซที่ดำเนินการเองของ JD.com ในฮ่องกงและมาเก๊า จะรองรับการซื้อของด้วยสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในเร็วๆ นี้”
ในแง่ของการขยายสถานการณ์ทางธุรกิจ JD Stablecoin มุ่งเน้นไปที่สถานการณ์หลักสองกรณี ได้แก่ การชำระเงินข้ามพรมแดนและการเงินห่วงโซ่อุปทาน สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน JD ร่วมมือกับ Visa เพื่อเปิดตัวบัตรเชื่อมโยงซึ่งช่วยลดต้นทุนการชำระเงินจาก 6% ของ SWIFT เหลือ 0.1% และลดเวลาจาก 3 วันเหลือเพียง 10 วินาที เป้าหมายคือการครองส่วนแบ่ง 10%-15% ของตลาดการชำระเงินข้ามพรมแดนทั่วโลกในปี 2028 นอกจากนี้ JD กำลังสำรวจสกุลเงินหยวนแบบเสถียรในต่างประเทศ (JD-CNH) เพื่อเชื่อมต่อกับการชำระเงินทางการค้า หนึ่งแถบหนึ่งเส้นทาง และแทนที่ระบบ SWIFT
บริษัทอินเทอร์เน็ตของจีนกำลังเริ่มต้นเส้นทางแห่งการสำรวจ แต่ความทะเยอทะยานของกลุ่มการเงินยักษ์ใหญ่ของสหรัฐฯ เช่น Visa นั้นแท้จริงแล้วเริ่มต้นขึ้นตั้งแต่ต้นปี 2020 แต่พวกเขาได้ถอนตัวออกจากโครงการ Libra (ปัจจุบันคือ Diem) ที่นำโดย Facebook เนื่องมาจากความไม่แน่นอนของกฎระเบียบในช่วงเริ่มต้น
ด้วยการดำเนินการตามกรอบการกำกับดูแลอย่างค่อยเป็นค่อยไป เช่น Genius Act ของสหรัฐอเมริกา Visa จึงได้ปรับกลยุทธ์และหันมาให้ความร่วมมือกับผู้ให้บริการ stablecoin ที่ได้รับการควบคุม ในปี 2025 Visa ได้เข้าร่วมอย่างเป็นทางการกับพันธมิตร stablecoin ของ Global Dollar Network (USDG) ซึ่งริเริ่มโดยบริษัทบล็อคเชน Paxos และกลายเป็นสถาบันการเงินดั้งเดิมแห่งแรกที่เข้าร่วมในพันธมิตร ซึ่งหมายความว่า Visa ได้รับการสนับสนุนทางกฎหมายทางอ้อมในการออกและชำระเงิน stablecoin ผ่านการเป็นสมาชิกพันธมิตรภายใต้กรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ นอกจากนี้ Visa ยังร่วมมือกับ Yellow Card ซึ่งเป็นกระดานแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลของแอฟริกาเพื่อส่งเสริมการชำระเงินด้วย stablecoin ในยุโรปกลางและยุโรปตะวันออก ตะวันออกกลาง และแอฟริกา (CEMEA)
โครงร่างเทคโนโลยีของ Visa มุ่งเน้นไปที่การผสานรวม stablecoin เข้ากับระบบการชำระเงินที่มีอยู่ได้อย่างราบรื่น ในปี 2023 Visa เป็นผู้นำในการสนับสนุนการชำระเงิน stablecoin ของ USDC โดยกลายเป็นเครือข่ายการชำระเงินระดับโลกแห่งแรกที่นำ stablecoin มาใช้ในระบบการหักบัญชีหลัก สถาปัตยกรรมทางเทคนิคของเครือข่ายเชื่อมต่อกับสัญญาอัจฉริยะบนเครือข่ายผ่าน Visa Token Service เพื่อให้สามารถฝังการชำระเงิน stablecoin ในกระบวนการทางธุรกิจ เช่น การชำระเงินอัตโนมัติและการแยกบัญชี ตัวอย่างเช่น API การชำระเงินข้ามพรมแดนของ Visa รองรับการชำระเงิน stablecoin แบบเรียลไทม์แล้ว ทำให้เวลาการมาถึงของการชำระเงินข้ามพรมแดนแบบดั้งเดิมลดลงจากหลายวันเหลือเพียงไม่กี่วินาที และลดต้นทุนเหลือต่ำกว่า 0.1%
PayPal ซึ่งเป็นบริษัทก่อนหน้าของ Ant ก็มีส่วนเกี่ยวข้องกับ stablecoin มานานแล้ว ตั้งแต่เปิดตัวบนเครือข่ายหลักของ Ethereum ในเดือนสิงหาคม 2023 PayPal USD (PYUSD) ก็พัฒนาอย่างรวดเร็วจากการทดลองแบบ peer-to-peer ไปสู่เครื่องมือการชำระเงินระดับองค์กรแบบหลายเชน stablecoin นี้ได้รับการพัฒนาโดยความร่วมมือระหว่าง PayPal และ Paxos Trust Company และมีหลักประกัน 100% จากการฝากเงินดอลลาร์สหรัฐ พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐระยะสั้น และเงินสดเทียบเท่าที่คล้ายคลึงกัน Paxos ออกรายงานการตรวจสอบสำรองเป็นประจำเพื่อให้แน่ใจว่ามีความโปร่งใสของสำรองและปฏิบัติตามกฎระเบียบ ตั้งแต่แรกเริ่ม PayPal ช่วยให้ผู้ใช้ฝากและถอนเงินระหว่างยอดคงเหลือ PayPal และ Venmo และกระเป๋าเงินที่ใช้ Ethereum ได้อย่างราบรื่น โดยผสานรวมช่องทางการชำระเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับช่องทางการเงินแบบกระจายอำนาจอย่างแท้จริง และมอบการชำระเงินแบบเกือบเรียลไทม์และการครอบคลุมทั่วโลก
ในเดือนพฤษภาคม 2024 PayPal ประกาศว่าจะเปิดตัว PYUSD บนบล็อคเชน Solana โดยมุ่งหวังที่จะใช้ประโยชน์จากความแน่นอนในระดับวินาทีและค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่ต่ำมากของ Solana เพื่อให้การโอนเงินเร็วขึ้นและมีต้นทุนต่ำลง ผู้ให้บริการกระเป๋าเงินรายใหญ่และช่องทางการฝากเงิน เช่น Crypto.com, Phantom และ Paxos เป็นรายแรกที่เข้าถึงและช่วยให้ผู้ใช้ได้รับ PYUSD บนบล็อคเชน Solana
การเคลื่อนไหวครั้งนี้ไม่เพียงแต่ขยายขอบเขตการใช้งานของ stablecoin ในการชำระเงินปลีกและการโอนเงินข้ามพรมแดนเท่านั้น แต่ยังดึงดูดนักพัฒนาให้รวม PYUSD เข้ากับระบบการซื้อกิจการ โปรโตคอล DeFi และแอปพลิเคชัน Web3 อีกด้วย ณ เดือนมิถุนายน 2025 การออก PYUSD บนเครือข่าย Solana มีมูลค่าเกิน 300 ล้านเหรียญสหรัฐ ในอนาคต PayPal วางแผนที่จะขยายการสนับสนุน PYUSD ไปยังเครือข่าย Layer 2 และเครือข่ายสาธารณะเพิ่มเติม และดำเนินการปรับฟังก์ชันสัญญาอัจฉริยะให้เหมาะสมต่อไปเพื่อตอบสนองความต้องการที่หลากหลายของผู้ค้า
ที่น่าสนใจคือ ยักษ์ใหญ่ของวอลล์สตรีทก็ตามหลังมาไม่ไกล ในปี 2019 เจพีมอร์แกนเปิดตัว JPMCoin สำหรับใช้ภายในสำหรับลูกค้าสถาบัน ซึ่งใช้สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนและการเคลียร์ภายในธนาคาร ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเน้นย้ำถึงมูลค่าการใช้งานความถี่สูงในสถานการณ์สถาบัน อย่างไรก็ตาม JPMCoin จำกัดเฉพาะเครือข่ายภายในของมอร์แกนและไม่ได้หมุนเวียนในเครือข่ายสาธารณะ
ในช่วงกลางเดือนมิถุนายน 2025 JPMorgan ได้ประกาศเปิดตัวโทเค็นฝากเงิน JPMD ซึ่งใช้เครือข่าย Coinbase Layer 2 Base ซึ่งแตกต่างจาก stablecoin ทั่วไป JPMD เป็นตัวแทนของเงินฝากธนาคารจริงและมีแผนที่จะรวมประกันเงินฝากของรัฐบาลกลางด้วย โดยมีเป้าหมายเพื่อมอบใบรับรองเงินฝากดิจิทัลที่เป็นไปตามกฎระเบียบและตรวจสอบได้ให้กับลูกค้าสถาบัน โดยปฏิบัติตามกระบวนการ KYC/AML ที่เข้มงวด เพื่อรองรับการชำระเงินและการจัดการสภาพคล่องตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันเกือบเรียลไทม์
ไม่ใช่เรื่องยากที่จะเห็นว่ายักษ์ใหญ่เหล่านี้ที่ผูกขาดในด้านอินเทอร์เน็ตและการเงินต่างก็เข้ามาในตลาดและตั้งเป้าหมายที่เส้นทางใหม่ของ stablecoin
สรุป
ในอนาคต ภารกิจของ Stablecoins คือการเร่งการเปลี่ยนแปลงการชำระเงินข้ามพรมแดน ทำลายการผูกขาดของธนาคารแบบดั้งเดิมและ SWIFT บรรลุการมาถึงแบบเรียลไทม์ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันและการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลกด้วยต้นทุนที่ใกล้เคียงกับศูนย์ และกลายเป็นเครื่องมือหลักสำหรับการโอนเงินและการชำระเงินทางการค้าระหว่างประเทศในประเทศกำลังพัฒนา Stablecoins จะไม่เพียงแต่เป็นส่วนย่อยของสกุลเงินดิจิทัลเท่านั้น แต่ยังอาจกลายเป็นกำลังสำคัญในการสร้างระเบียบการเงินระดับโลกและโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินขึ้นใหม่
อย่างไรก็ตาม Stablecoin ไม่น่าจะเข้ามาแทนที่ระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิมได้ทั้งหมด แต่จะสร้างเส้นทางการหมุนเวียนมูลค่าขึ้นใหม่ด้วยต้นทุนที่ต่ำลง การเขียนโปรแกรมที่แข็งแกร่งขึ้น และการเชื่อมต่อทั่วโลก ในระยะสั้น stablecoin จะเข้ามาแทนที่ระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิมในบางสถานการณ์ เช่น อีคอมเมิร์ซข้ามพรมแดน การชำระเงินแบบฟรีแลนซ์ การชำระเงินโฆษณาเกม เป็นต้น ในระยะกลางและระยะยาว คาดว่า stablecoin จะสร้างโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินและการหักบัญชีแบบออนเชนรุ่นใหม่ แบบคู่ขนาน กับระบบแบบดั้งเดิม และอาจเข้ามาแทนที่ระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิมในบางสถานการณ์ได้ทีละน้อย ในระยะยาว stablecoin จะกลายเป็นเสาหลักของโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินระดับโลก Alex Zuo รองประธานอาวุโสของ Cobo และหัวหน้าธุรกิจ stablecoin กล่าวกับ Foresight News
อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่บริษัทหลายแห่งต้องเผชิญหลังจากเข้าสู่ตลาด stablecoin นั้นไม่สามารถละเลยได้ Liu Honglin ทนายความจากสำนักงานกฎหมาย Shanghai Mankiw Law Firm บอกกับ Foresight News ว่าการออก stablecoin นั้นเป็นการสนทนาเกี่ยวกับโครงสร้างการกำกับดูแล ขอบเขตการควบคุมความเสี่ยง และการกำกับดูแล
ประการแรก การวางแผนโครงสร้างเบื้องต้นจะต้องชัดเจน ในฮ่องกง เส้นทางการดำเนินการที่สอดคล้องกับ Stablecoin Ordinance ได้รับการออกแบบมาตั้งแต่ต้น รวมถึงการยื่นขอใบอนุญาต โครงสร้างทรัสต์สำรอง ระบบการเปิดเผยข้อมูล และการตรวจสอบการปฏิบัติตามของผู้อำนวยการ เส้นทาง ออกก่อนแล้วจึงปฏิบัติตามทีหลัง จะต้องไม่เกิดขึ้น HKMA ห้ามออกเหรียญโดยไม่ได้รับอนุญาตอย่างชัดเจน
ประการที่สอง งบประมาณการปฏิบัติตามกฎระเบียบควรได้รับการสำรองไว้อย่างเต็มที่ Stablecoins ไม่ใช่โครงการที่เน้นสินทรัพย์น้อย การดูแลเงินสำรอง การจัดเตรียมรายงานการตรวจสอบ การทดสอบความปลอดภัยของระบบไอที การดำเนินงานประจำวัน และบุคลากรด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย ล้วนเป็นค่าใช้จ่ายในระยะยาว ขอแนะนำให้ตั้งค่ากลุ่มงบประมาณการปฏิบัติตามกฎระเบียบพิเศษและตั้งกลไกควบคุมความเสี่ยงของบุคคลที่สาม เช่น การตรวจสอบภายนอกเป็นประจำ
ประการที่สาม จะต้องจัดตั้งระบบการกำกับดูแลองค์กรที่เป็นกลาง หลีกเลี่ยงข้อบกพร่องเชิงโครงสร้าง เช่น บริษัทแม่มีอำนาจควบคุมผู้ออกหลักทรัพย์อย่างสมบูรณ์ การขาดความเป็นอิสระของกรรมการ และการขาดกระบวนการตรวจสอบภายในสำหรับเรื่องสำคัญๆ HKMA มีบรรทัดฐานที่ชัดเจนในการปฏิเสธ “เจ้าของผลประโยชน์ที่ไม่โปร่งใส” และ “การกำกับดูแลที่ไม่แยกส่วน”
ในฐานะผู้ใช้ทั่วไป เพื่อหลีกเลี่ยงบทเรียนที่ได้เรียนรู้จากการล่มสลายของ UST ผู้ใช้จำเป็นต้องใส่ใจไม่เพียงแค่การออกแบบกลไกของโครงการเท่านั้น แต่ยังต้องใส่ใจด้วยว่า คำมั่นสัญญาในการชำระเงินคืนนั้นน่าเชื่อถือหรือไม่ แม้ว่าฮ่องกงและสหรัฐอเมริกาจะออกมาตรการควบคุมอย่างต่อเนื่อง แต่ผู้ลงทุนรายย่อยยังคงต้องจับตาดูเมื่อเลือกการจัดสรรสินทรัพย์ของ stablecoin เพื่อหลีกเลี่ยงการสูญเสีย แก่นแท้ของ stablecoin ไม่ใช่ว่าวิธีการทางเทคนิคนั้นมีความสร้างสรรค์หรือไม่ การออกแบบการชำระเงินสามารถป้องกันความเสี่ยงในระบบได้ แต่ไม่ได้หมายความว่าความเสี่ยงจะถูกกำจัด ทนายความ Liu Honglin กล่าว
