บทความต้นฉบับโดย Chi Anh และ Ryan Yoon
คำแปลต้นฉบับ: TechFlow
รายงานที่เขียนโดย Tiger Research วิเคราะห์ว่าเหตุใดการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) หลักๆ เช่น Bybit, Binance และ Coinbase จึงเข้ามาในพื้นที่ DeFi และกลยุทธ์ของพวกเขา
สรุป
ความแตกต่างเชิงกลยุทธ์: Binance นำเสนอบริการออนเชนที่เน้นการขายปลีก โดยมุ่งเป้าไปที่การลดอุปสรรคในการเข้าสู่ Web3 Bybit เปิดตัวแพลตฟอร์มอิสระ ByReal เพื่อให้บริการสภาพคล่องระดับ CEX ออนเชน Coinbase ใช้โมเดลแบบดูอัลแทร็ก โดยกำหนดเป้าหมายไปที่ผู้ใช้รายย่อยและสถาบัน
เหตุใด CEX จึงหันมาใช้ระบบออนเชน: เนื่องจากโทเค็นรุ่นแรกๆ ถูกเปิดตัวมากขึ้นบนตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์จึงต้องเผชิญกับความล่าช้าในการจดทะเบียนเนื่องจากการตรวจสอบของหน่วยงานกำกับดูแล ส่งผลให้สูญเสียปริมาณการซื้อขายและรายได้ บริการออนเชนช่วยให้สามารถเข้าร่วมในกระแสโทเค็นรุ่นแรกๆ และรักษาผู้ใช้ไว้ได้โดยไม่ต้องจดทะเบียนอย่างเป็นทางการ
อนาคตของ CeDeFi: ขอบเขตของแพลตฟอร์มเริ่มเลือนลางลง โทเค็นการแลกเปลี่ยนกำลังพัฒนาจากเครื่องมือลดค่าธรรมเนียมเป็นสินทรัพย์หลักที่เชื่อมต่อระบบนิเวศแบบรวมศูนย์และแบบกระจายอำนาจ โปรโตคอล DeFi บางส่วนอาจถูกดูดซับเข้าไปในเครือข่ายที่ใหญ่ขึ้นซึ่งถูกครอบงำโดย CEX ซึ่งเร่งการก่อตัวของตลาดไฮบริดแบบบูรณาการ
1. โอกาสที่ไม่ควรพลาด: CEX ก้าวสู่เครือข่าย
Binance Alpha ซึ่งเป็นโครงการริเริ่มล่าสุดของ Binance ได้กลายมาเป็นจุดสนใจของตลาด โดย Alpha ดำเนินการโดยทีมงานของ Binance และทำหน้าที่เป็นแพลตฟอร์มการลงรายการบน DeFi ที่ให้ผู้ใช้รายย่อยสามารถเข้าถึงโทเค็นในระยะเริ่มต้นได้เร็วกว่าช่องทางการแลกเปลี่ยนแบบเดิม ซึ่งจะช่วยปรับปรุงการเข้าถึงและการมีส่วนร่วมของโทเค็นได้อย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านกลไกต่างๆ เช่น Alpha Points ซึ่งส่งเสริมการแจกฟรีแบบกำหนดเป้าหมายให้กับผู้ใช้
อย่างไรก็ตาม โมเดลดังกล่าวก็ไม่ใช่ว่าจะไม่มีข้อโต้แย้ง โทเค็นหลายตัวที่จดทะเบียนผ่าน Alpha มีราคาลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากเปิดตัวไม่นาน ซึ่งทำให้เกิดการถกเถียงเกี่ยวกับโครงสร้างและจุดประสงค์ของโปรแกรม แม้จะมีบทวิจารณ์ที่หลากหลาย แต่แนวโน้มหนึ่งก็ชัดเจน นั่นคือ การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ไม่ใช่ผู้สังเกตการณ์ในระบบนิเวศ DeFi อีกต่อไปแล้ว แต่เป็นผู้มีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในปัจจุบัน
การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ Binance เท่านั้น แพลตฟอร์มหลักอื่นๆ ก็กำลังย้ายไปยังเครือข่ายเช่นกัน ตัวอย่างเช่น Bybit เพิ่งประกาศเปิดตัว ByReal ซึ่งเป็นแพลตฟอร์ม DeFi ที่สร้างขึ้นบน Solana นอกจากนี้ Coinbase ยังได้เปิดเผยแผนการที่จะรวมบริการบนเครือข่ายโดยตรงลงในแอปของตน การพัฒนาเหล่านี้บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่กว้างขึ้นที่เกิดขึ้นในอุตสาหกรรมการแลกเปลี่ยน
คำถามสำคัญคือ เหตุใดการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ซึ่งเคยพึ่งพารูปแบบธุรกิจที่สร้างรายได้ที่มั่นคงมาอย่างยาวนาน จึงเข้ามาในตลาด DeFi ที่มีความผันผวนโดยเนื้อแท้ รายงานนี้จะวิเคราะห์เหตุผลเชิงกลยุทธ์เบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงนี้ และตรวจสอบพลวัตของตลาดที่ขับเคลื่อนวิวัฒนาการนี้
2. สถานะปัจจุบันของ CEX ที่เข้าสู่ DeFi: พวกเขากำลังสร้างอะไรอยู่?
ก่อนที่จะวิเคราะห์แรงจูงใจเชิงกลยุทธ์ของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ในการเข้าสู่พื้นที่ DeFi จำเป็นต้องเข้าใจก่อนว่าพวกเขากำลังสร้างอะไรอยู่จริงๆ แม้ว่าความพยายามเหล่านี้มักจะถูกจัดกลุ่มภายใต้แนวโน้มกว้างๆ ของ CeDeFi (การเงินแบบรวมศูนย์-กระจายอำนาจ) แต่การนำไปปฏิบัตินั้นแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละแพลตฟอร์ม
Bybit, Coinbase และ Binance ต่างก็มีแนวทางที่แตกต่างกัน โดยมีความแตกต่างกันในด้านสถาปัตยกรรม โมเดลการดูแลสินทรัพย์ และประสบการณ์ของผู้ใช้ การทำความเข้าใจความแตกต่างเหล่านี้ถือเป็นสิ่งสำคัญในการประเมินกลยุทธ์ของแต่ละบริษัท
2.1. ByReal ของ Bybit: มอบสภาพคล่องระดับ CEX ผ่าน DEX อิสระ
การประกาศครั้งแรกของ ByReal ที่มา: @byreal_io
เมื่อวันที่ 14 มิถุนายน Bybit ได้ประกาศเปิดตัว ByReal ซึ่งเป็นส่วนขยายของโครงสร้างพื้นฐานการแลกเปลี่ยนแบบออนเชน โดยมีเป้าหมายหลักที่ชัดเจน นั่นคือการจำลองสภาพคล่องในระดับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ในสภาพแวดล้อมแบบออนเชน เพื่อดำเนินการดังกล่าว Bybit จึงใช้การออกแบบแบบไฮบริดที่ผสมผสานระบบขอใบเสนอราคา (RFQ) เข้ากับโมเดลผู้ทำตลาดสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ (CLMM)
กลไก RFQ ช่วยให้ผู้ใช้ขอใบเสนอราคาจากโบรกเกอร์หลายรายก่อนดำเนินการซื้อขาย ซึ่งจะทำให้ราคาเหมาะสมโดยผ่านผู้ทำตลาดมืออาชีพ โมเดล CLMM จะเน้นสภาพคล่องภายในช่วงราคาซื้อขายที่ใช้งานอยู่ ปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน และลดความคลาดเคลื่อนของราคา ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในการประมาณประสบการณ์การซื้อขาย CEX บนเครือข่าย
ในขณะเดียวกัน ByReal ยังคงกระจายอำนาจในระดับผู้ใช้ สินทรัพย์จะถูกดูแลด้วยตนเองผ่านกระเป๋าเงิน Web3 เช่น Phantom และแพลตฟอร์มนี้รวมถึงแพลตฟอร์มเปิดตัวโทเค็นสำหรับการออกโครงการใหม่ นอกจากนี้ยังมีความสามารถในการสร้างผลตอบแทนผ่าน Revive Vault รวมถึงผลิตภัณฑ์สเตคกิ้งของ Solana เช่น $bbSOL
เจตนารมณ์เชิงกลยุทธ์ของ Bybit ผ่าน ByReal คือการสร้างเลเยอร์สภาพคล่องคู่ขนานสำหรับโทเค็นในระยะเริ่มต้นที่อาจไม่ตรงตามเกณฑ์การจดทะเบียนของการแลกเปลี่ยนหลัก แต่สามารถเติบโตได้ในสภาพแวดล้อมที่เปิดกว้างและขับเคลื่อนโดยชุมชนมากขึ้น แม้ว่าโมเดลจะมีโครงสร้างคล้ายกับ Binance Alpha แต่ ByReal ก็สร้างความแตกต่างด้วยการผสานรวมฟังก์ชันของ Launchpad และผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนเข้าไว้ในบริการที่ครอบคลุมมากขึ้น
2.2. Coinbase: กลยุทธ์แบบสองทางสำหรับผู้ใช้รายย่อยและสถาบัน
ที่มา: Coinbase
ที่งาน Crypto Summit ปี 2025 Coinbase ได้ประกาศแผนการที่จะบูรณาการการซื้อขาย DeFi เข้ากับแอปพลิเคชันหลักโดยตรง แทนที่จะใช้กระเป๋าสตางค์แยกต่างหาก กลยุทธ์นี้มุ่งเน้นไปที่การมอบประสบการณ์ผู้ใช้ที่ราบรื่น ด้วยการเปิดใช้การซื้อขาย DEX ในแอปพลิเคชันหลัก ผู้ใช้สามารถเข้าถึงและซื้อขายโทเค็นได้หลายพันเหรียญตั้งแต่วินาทีที่สินทรัพย์ถูกสร้างขึ้น โดยไม่ต้องออกจากอินเทอร์เฟซ Coinbase
ที่มา: Coinbase
แม้ว่า DeFi จะสามารถเข้าถึงได้ผ่าน Coinbase Wallet แบบสแตนด์อโลนแล้ว แต่บริษัทได้เปิดตัวฟีเจอร์ที่แตกต่างสำคัญอย่างหนึ่ง นั่นคือ Verified Pools ซึ่ง Pool เหล่านี้เปิดให้เฉพาะผู้เข้าร่วมที่เป็นสถาบันที่ผ่านการยืนยัน KYC (รู้จักลูกค้าของคุณ) เท่านั้น โดยมอบสภาพแวดล้อมที่ปลอดภัยและเป็นไปตามข้อกำหนดสำหรับนิติบุคคลที่มีภาระผูกพันด้านกฎระเบียบ
ในที่สุด Coinbase ก็ได้พัฒนากลยุทธ์แบบคู่ขนานที่ซับซ้อน: ให้บริการผู้ใช้รายย่อยผ่านการเข้าถึงแบบออนเชนที่ราบรื่นและบูรณาการ ในขณะเดียวกันก็จัดให้มีช่องทางสภาพคล่องที่มีการควบคุมและมีความปลอดภัยสูงสำหรับผู้ใช้ระดับสถาบัน ซึ่งช่วยให้บริษัทสามารถครอบคลุมกลุ่มผู้ใช้ทั้งสองกลุ่มได้ในขณะที่รักษาสมดุลระหว่างประสบการณ์ของผู้ใช้และการปฏิบัติตามข้อกำหนด
2.3 Binance Alpha: กลยุทธ์ที่เน้นการขายปลีกเพื่อลดเกณฑ์ของ Web3
Binance Alpha เป็นผลิตภัณฑ์ที่เน้นการขายปลีกมากที่สุดในบรรดาตลาดแลกเปลี่ยนหลักทั้งสามแห่ง ซึ่งแตกต่างจากแพลตฟอร์มอื่นๆ ที่เน้นการกระจายอำนาจ Binance ให้ความสำคัญกับความสะดวกในการใช้งานเป็นหลัก โดยสามารถเข้าถึง Alpha ได้โดยตรงผ่านแท็บในแอปพลิเคชันหลักของ Binance ช่วยให้ผู้ใช้ซื้อขายได้โดยไม่ต้องออกจากอินเทอร์เฟซที่คุ้นเคย
แม้ว่าธุรกรรมทั้งหมดจะได้รับการประมวลผลบนเครือข่าย แต่ผู้ใช้จะโต้ตอบกับ Alpha ผ่านบัญชี Binance ที่มีอยู่ โดยไม่จำเป็นต้องตั้งค่ากระเป๋าเงินแยกต่างหากหรือจัดการระบบช่วยจำ ทำให้อุปสรรคในการเข้าใช้งานสำหรับผู้มาใหม่ใน Web3 ลดลงอย่างมาก
แม้ว่าทั้งสามแพลตฟอร์มจะกำลังมุ่งหน้าสู่โมเดล CeDeFi แต่เส้นทางของแพลตฟอร์มทั้งสองนั้นแตกต่างกันอย่างมาก Bybit มุ่งเป้าไปที่ผู้ใช้ DeFi ดั้งเดิมผ่านสถาปัตยกรรมแบบกระจายอำนาจอย่างสมบูรณ์และกลไกสภาพคล่องขั้นสูง Coinbase ใช้กลยุทธ์แบบสองทางโดยให้บริการทั้งลูกค้ารายย่อยและลูกค้าสถาบันผ่านโครงสร้างพื้นฐานที่แตกต่างกัน และ Binance มุ่งเน้นที่การส่งเสริมการนำไปใช้อย่างแพร่หลายโดยลดความซับซ้อนของ Web3
การแลกเปลี่ยนแต่ละครั้งกำลังสำรวจการแลกเปลี่ยนของตัวเองในการดูแลสินทรัพย์ การดูแลผลิตภัณฑ์ และความลึกของการบูรณาการ โดยร่วมกันสร้างจุดเข้าที่หลากหลายในระบบนิเวศ CeDeFi ที่กำลังพัฒนา
3. ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงกลยุทธ์ของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) ที่หันมาใช้ DeFi
3.1 คว้าโอกาสโทเค็นในช่วงเริ่มต้นและหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในการแสดงรายการ
เหตุผลแรกนั้นตรงไปตรงมามาก: CEX ต้องการสิทธิ์ในการเข้าถึงโทเค็นยอดนิยมเป็นลำดับแรก แต่พวกเขาไม่สามารถแสดงรายการได้เร็วพอ
ปัจจุบันโทเค็นใหม่ส่วนใหญ่จะถูกออกโดยตรงบนการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ซึ่งกลไกการลงรายการโดยไม่ต้องขออนุญาตและการรับรู้ที่แพร่หลายช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของปริมาณอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม แม้ว่า CEX จะมองเห็นความต้องการของผู้ใช้อย่างชัดเจน แต่บ่อยครั้งที่พวกเขาไม่สามารถลงรายการโทเค็นเหล่านี้ได้ทันทีเนื่องจากข้อจำกัด เช่น การตรวจสอบทางกฎหมาย การจัดการความเสี่ยง หรือการปฏิบัติตามข้อกำหนดในภูมิภาค
ความล่าช้านี้ทำให้เกิดต้นทุนโอกาสที่แท้จริง ปริมาณการซื้อขายไหลเข้าสู่แพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจ เช่น Uniswap และ CEX สูญเสียรายได้จากค่าธรรมเนียมการลงรายการ แต่ที่สำคัญกว่านั้น ผู้ใช้เริ่มเชื่อมโยงการค้นพบและนวัตกรรมโทเค็นกับ DEX มากกว่า CEX
CEX ได้สร้างโซลูชันที่ประนีประนอมขึ้นมาด้วยการเปิดตัวผลิตภัณฑ์บนเครือข่ายของตนเอง แพลตฟอร์มเช่น ByReal และ Binance Alpha ทำหน้าที่เป็นสถานที่กึ่งแซนด์บ็อกซ์: โทเค็นสามารถซื้อขายได้โดยไม่ต้องผ่านช่องทางการจดทะเบียนอย่างเป็นทางการ แต่ยังคงอยู่ในสภาพแวดล้อมที่ได้รับการควบคุมและปลอดภัยสำหรับแบรนด์ สิ่งนี้ช่วยให้การแลกเปลี่ยนสามารถสร้างรายได้จากกิจกรรมของผู้ใช้ผ่านค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนหรือกลไกการออกโทเค็นในระยะเริ่มต้นในขณะที่ยังคงรักษาระยะห่างทางกฎหมายไว้ การแลกเปลี่ยนมีช่องทางการเข้าถึงแต่ไม่ได้ดูแลหรือรับรองสินทรัพย์เหล่านี้โดยตรง
โครงสร้างนี้ช่วยให้ CEX สามารถมีส่วนร่วมในการค้นพบโทเค็นได้ในขณะที่หลีกเลี่ยงการก่อให้เกิดภาระผูกพันด้านกฎระเบียบ CEX สามารถดึงดูดสภาพคล่องและสร้างรายได้ในขณะที่นำกิจกรรมกลับเข้าสู่ระบบนิเวศของตนเองได้ ในขณะที่รอให้กระบวนการตรวจสอบการจดทะเบียนอย่างเป็นทางการดำเนินการให้ทัน
3.2 ให้ผู้ใช้อยู่ในเครือข่ายเพื่อหลีกเลี่ยงการสูญเสีย
ปัจจัยขับเคลื่อนประการที่สองมาจากพฤติกรรมของผู้ใช้ แม้ว่า DeFi จะเป็นผู้นำในด้านนวัตกรรมโทเค็นและประสิทธิภาพของเงินทุน แต่ผู้ใช้ทั่วไปยังคงมีปัญหาในการเข้าถึงได้อย่างง่ายดาย ผู้ใช้ส่วนใหญ่มักลังเลที่จะโอนสินทรัพย์ข้ามเชนด้วยตนเอง จัดการกระเป๋าเงิน อนุมัติสัญญาอัจฉริยะ หรือจ่ายค่าธรรมเนียมก๊าซที่ไม่สามารถคาดเดาได้ แม้จะมีอุปสรรคเหล่านี้ แต่โอกาสที่น่าดึงดูดใจที่สุด (เช่น การจดทะเบียนโทเค็นใหม่และกลยุทธ์ผลตอบแทน) กลับเกิดขึ้นบนเชนมากขึ้นเรื่อยๆ
CEX (การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์) ได้ระบุช่องว่างนี้และตอบสนองด้วยการฝังการเข้าถึง DeFi ลงในแพลตฟอร์มโดยตรง การผสานรวม CEX ทั้งหมดที่กล่าวถึงข้างต้นช่วยให้ผู้ใช้สามารถโต้ตอบกับสภาพคล่องบนเครือข่ายผ่านอินเทอร์เฟซ CEX ที่คุ้นเคย ในหลายกรณี การแลกเปลี่ยนจะแยกการจัดการกระเป๋าเงินและต้นทุนก๊าซออกไปอย่างสมบูรณ์ ช่วยให้ผู้ใช้สามารถเข้าถึง DeFi ได้ง่ายพอๆ กับการใช้แอปพลิเคชัน Web2
แนวทางนี้บรรลุเป้าหมายสองประการ ประการแรก คือ ป้องกันไม่ให้ผู้ใช้เปลี่ยนใจ เทรดเดอร์ที่อาจหันไปใช้ DEX (การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ) สามารถอยู่ในระบบนิเวศ CEX ได้แม้ในขณะที่ใช้ผลิตภัณฑ์ DeFi ประการที่สอง คือ เสริมความแข็งแกร่งให้กับการป้องกันของแพลตฟอร์ม โดยการควบคุมชั้นการเข้าถึงและแม้กระทั่งชั้นสภาพคล่องทีละน้อย CEX ได้สร้างเอฟเฟกต์เครือข่ายที่ก้าวข้ามการซื้อขายแบบสปอต
เมื่อเวลาผ่านไป แนวทางนี้จะแปลเป็นเอฟเฟกต์การล็อกอินของผู้ใช้สำหรับแพลตฟอร์ม เมื่อผู้ใช้มีความซับซ้อนมากขึ้น หลายคนจะแสวงหาการกำหนดเส้นทางข้ามสายโซ่ ผลิตภัณฑ์ผลตอบแทน และกลยุทธ์การซื้อขาย หาก CEX มีโครงสร้างพื้นฐาน DEX ของตัวเอง เลเยอร์ Launchpad หรือแม้แต่สายโซ่เฉพาะ (เช่น Base ของ Coinbase) ก็จะสามารถมั่นใจได้ว่าผู้ใช้ นักพัฒนา และสภาพคล่องจะผูกพันกับระบบนิเวศของตนอย่างแน่นหนา กิจกรรมของผู้ใช้จะถูกติดตาม สร้างรายได้ และนำกลับมาใช้ใหม่โดยไม่ไหลไปยังโปรโตคอลของบุคคลที่สาม
ในความเป็นจริง การทำให้เป็น on-chainization ช่วยให้ CEX สามารถควบคุมวงจรชีวิตทั้งหมดของเงินทุนของผู้ใช้ได้: ตั้งแต่การฝากสกุลเงิน fiat ไปจนถึงการสำรวจ DeFi รวมถึงการแสดงรายการโทเค็นขั้นสุดท้ายและการออกจากระบบ - ทุกอย่างดำเนินการในระบบรวมที่สร้างรายได้
4. อนาคตของ CeDeFi
การขยายตัวของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ขนาดใหญ่ (CEX) ไปยังเครือข่ายถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในการพัฒนาอุตสาหกรรมคริปโต CEX ไม่ถือว่า DeFi เป็นปรากฏการณ์ภายนอกอีกต่อไป แต่เริ่มสร้างโครงสร้างพื้นฐานของตัวเอง หรืออย่างน้อยก็รับรองการเข้าถึงโดยตรงสู่ชั้นผู้ใช้
4.1 เส้นที่พร่าเลือน: การเพิ่มขึ้นของรูปแบบการซื้อขายใหม่
เมื่อ CEX บูรณาการบริการบนเครือข่าย เส้นแบ่งระหว่าง การแลกเปลี่ยน และ โปรโตคอล เริ่มเลือนลางลงเรื่อยๆ จากมุมมองของผู้ใช้ ผู้ใช้ที่ใช้ Bybit เพื่อแลกเปลี่ยนโทเค็นบนเครือข่ายอาจไม่รู้ด้วยซ้ำว่าตนเองกำลังโต้ตอบกับโปรโตคอลแบบกระจายอำนาจหรืออินเทอร์เฟซแบบรวมศูนย์ การบรรจบกันนี้สามารถปรับเปลี่ยนสถาปัตยกรรมสภาพคล่อง การออกแบบผลิตภัณฑ์ และการไหลของผู้ใช้ในอุตสาหกรรมทั้งหมดได้อย่างมีนัยสำคัญ
พฤติกรรมของสถาบันจะเป็นจุดสังเกตที่สำคัญเช่นกัน แต่การไหลเข้าของเงินทุนทั้งหมดนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นในระยะสั้น สถาบันต่างๆ ยังคงระมัดระวัง เนื่องจากความเสี่ยงบางประการยังไม่ได้รับการแก้ไข เช่น ความไม่แน่นอนของกฎระเบียบ จุดอ่อนของสัญญาอัจฉริยะ การจัดการราคาโทเค็น และกลไกการกำกับดูแลที่ไม่โปร่งใส
การแลกเปลี่ยนที่เปิดตัวบริการแบบ on-chain ไม่สามารถขจัดความเสี่ยงเชิงโครงสร้างเหล่านี้ได้ ในความเป็นจริง สถาบันบางแห่งอาจมองว่าการเข้าถึง DeFi ที่มีตัวกลางในการแลกเปลี่ยนเป็นความเสี่ยงระดับใหม่จากตัวกลาง โดยในทางปฏิบัติ ความพยายามในช่วงแรกอาจมาจากกองทุนป้องกันความเสี่ยงและบริษัทซื้อขายหลักทรัพย์เป็นหลัก ซึ่งจะจัดสรรเงินทุนขนาดเล็กเพื่อการทดลอง ผู้เล่นที่อนุรักษ์นิยมมากขึ้น เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญหรือบริษัทประกันภัย คาดว่าจะยังคงอยู่ข้างสนามในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า แม้ว่าพวกเขาจะเข้าร่วมก็ตาม พวกเขามีแนวโน้มที่จะใช้แนวทางการจัดสรรที่ระมัดระวังอย่างยิ่ง ซึ่งโดยทั่วไปจะไม่เกิน 1-3% ของพอร์ตโฟลิโอของพวกเขา
เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ดังกล่าว การคาดการณ์ว่าจะมีเงินทุนไหลเข้าเป็นมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์นั้นดูจะมองในแง่ดีเกินไป การคาดการณ์ที่สมจริงกว่านั้นคือการทดสอบแบบค่อยเป็นค่อยไปในมูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม แม้แต่เงินทุนไหลเข้าเพียงเล็กน้อยก็อาจช่วยเพิ่มความลึกของตลาดและลดความผันผวนได้บ้าง
4.2 บทบาทที่เปลี่ยนแปลงไปของโทเค็นแลกเปลี่ยน
เนื่องจากการแลกเปลี่ยนยังคงขยายบริการบนเครือข่ายของตนต่อไป ฟังก์ชันการทำงานของโทเค็นการแลกเปลี่ยนดั้งเดิมจะพัฒนาขึ้น การถือโทเค็นเหล่านี้จำนวนหนึ่งอาจทำให้ผู้ใช้ได้รับส่วนลดค่าธรรมเนียมบนเครือข่ายหรือปลดล็อกโอกาสในการรับผลตอบแทนผ่านการวางเดิมพันและแรงจูงใจด้านสภาพคล่อง การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อาจนำไปสู่ประโยชน์ใหม่ๆ ของโทเค็นการแลกเปลี่ยน แต่ในขณะเดียวกันก็อาจนำไปสู่ความผันผวนใหม่ๆ เช่นกัน
ปัจจุบัน Binance เป็นแพลตฟอร์มสำคัญเพียงแห่งเดียวที่มอบยูทิลิตี้ที่ชัดเจนและยั่งยืนสำหรับโทเค็นดั้งเดิม (BNB) ซึ่งมีบทบาทสำคัญในบริการต่างๆ มากมาย ในขณะที่ฟังก์ชันการทำงานของโทเค็นการแลกเปลี่ยนอื่นๆ ส่วนใหญ่ยังคงจำกัดอยู่เพียงส่วนลดค่าธรรมเนียมพื้นฐาน
เมื่อโครงสร้างพื้นฐานของ CeDeFi เติบโตเต็มที่ สถานะเดิมนี้จะเปลี่ยนไป เมื่อการแลกเปลี่ยนดำเนินการแพลตฟอร์มแบบออนเชนและออฟเชนที่บูรณาการกัน โทเค็นดั้งเดิมของการแลกเปลี่ยนจะกลายเป็นจุดเชื่อมโยงระหว่างสองโลก ผู้ใช้จำเป็นต้องถือโทเค็นการแลกเปลี่ยนเพื่อเข้าร่วมในสเตกกิ้ง Launchpool หรือได้รับสิทธิ์การเข้าถึงก่อนใครสำหรับโครงการที่เปิดตัวใหม่ ไม่ว่าจะเป็นแบบรวมศูนย์หรือแบบกระจายอำนาจ
การขยายฟังก์ชันนี้ทำให้โทเค็นแลกเปลี่ยนสามารถก้าวข้ามไปจากสินทรัพย์ยูทิลิตี้ธรรมดาๆ ได้ โทเค็นเหล่านี้จะกลายเป็นสินทรัพย์หลักในระบบนิเวศที่บูรณาการในแนวตั้ง การแลกเปลี่ยนที่มีโทเค็นอยู่แล้วอาจเพิ่มยูทิลิตี้ของโทเค็นได้อย่างมาก ในขณะที่การแลกเปลี่ยนที่ยังไม่ได้ออกโทเค็นอาจพิจารณาเปิดตัวโทเค็นใหม่เพื่อรองรับบริการที่เกี่ยวข้องกับ DeFi โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับแพลตฟอร์มที่พัฒนาบล็อคเชนของตนเองหรือเลเยอร์ DeFi ที่แตกต่างกัน
โดยสรุป โทเค็นแลกเปลี่ยนกำลังพัฒนาจากเครื่องมือเก็บค่าธรรมเนียมแบบง่ายๆ ไปเป็นสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ที่มีบทบาทสำคัญในการรักษาผู้ใช้ การบูรณาการโปรโตคอล และการไหลเวียนของเงินทุนข้ามแพลตฟอร์ม
4.3 การบูรณาการที่กำลังดำเนินอยู่: ภูมิทัศน์การแข่งขันใหม่
การผลักดันของ CEX เพื่อขยายบริการแบบออนเชนนั้นไม่ใช่แค่เพียงกลยุทธ์เชิงรับเท่านั้น แต่ยังเป็นการเดิมพันเชิงบวกสำหรับอนาคตของระบบนิเวศคริปโตอีกด้วย การแลกเปลี่ยนไม่มอง DeFi เป็นภัยคุกคามอีกต่อไป แต่เป็นพื้นที่ใกล้เคียงที่สามารถรวมเข้าหรือแม้กระทั่งดูดซับได้
สถานการณ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดคือการบรรจบกัน การแลกเปลี่ยนหลักๆ จะดำเนินการเครือข่ายแบบกึ่งกระจายอำนาจมากขึ้น และโปรโตคอล DeFi อิสระอาจพบว่าตัวเองต้องพึ่งพาระบบนิเวศที่เติบโตเหล่านี้หรืออาจรวมเข้ากับระบบนิเวศเหล่านั้นด้วยซ้ำ สิ่งนี้อาจนำไปสู่การกระจายอำนาจและสภาพคล่องในที่สุด โดยแพลตฟอร์มที่ CEX ครองตลาดจะกลายเป็นศูนย์กลางของกิจกรรม DeFi
แนวโน้มดังกล่าวอาจนำไปสู่โครงสร้างตลาดที่เป็นหนึ่งเดียวมากขึ้น โดยสภาพคล่องจะไหลเวียนอย่างอิสระระหว่างสภาพแวดล้อมแบบรวมศูนย์และแบบกระจายอำนาจ ผู้ใช้จะสามารถเลือกการผสมผสานระหว่างความน่าเชื่อถือ ความโปร่งใส และความสะดวกตามความต้องการของตนเองได้ ภูมิทัศน์การแข่งขันกำลังเปลี่ยนแปลงไป และการเปิดตัว ByReal ของ Bybit อาจเป็นสัญญาณเริ่มต้นของอนาคตแบบผสมผสานนี้ที่กำลังก่อตัวขึ้น
