หลังจากรูปแบบการเล่นคริปโตดั้งเดิม เช่น การเปลี่ยนชื่อแบรนด์ การซื้อคืน และการทำลาย เริ่มไม่มีประสิทธิภาพอีกต่อไป จึงเริ่มมีรูปแบบเหรียญหุ้นที่มีลักษณะการดำเนินการด้านทุนมากขึ้น และยังกลายมาเป็นกลไกการเล่าเรื่องใหม่สำหรับโครงการคริปโตอีกด้วย
ตั้งแต่ภาคการเงินไปจนถึงเทคโนโลยี จากการดูแลสุขภาพไปจนถึงความบันเทิง บริษัทจดทะเบียนจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังเดินตามแนวทางของ MicroStrategy โดยนำสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น BTC, ETH, SOL, TRX เข้าไปในงบดุล และเริ่มเกมทุนในการกำหนดราคาใหม่ ในบทความนี้ PANews นับบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ จำนวน 30 แห่งที่ประกาศแผนสำรองสกุลเงินดิจิทัลอย่างเป็นทางการ
ตั้งแต่กลยุทธ์ทางการเงินไปจนถึงตรรกะการประเมินมูลค่า บริษัทขนาดเล็กและขนาดกลางต่างก็กำลังเลียนแบบ ผลของกลยุทธ์ระดับจุลภาค
ในฐานะผู้บุกเบิกกลยุทธ์เหรียญ-หุ้น Strategy เป็นบริษัทแรกที่รวม Bitcoin ไว้ในงบดุลตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2020 การเคลื่อนไหวครั้งสำคัญนี้ถือเป็นการทดลองทางการเงินทางเลือกในขณะนั้น อย่างไรก็ตาม ห้าปีต่อมา กลยุทธ์เฉพาะกลุ่มที่เคยมีมาก่อนได้พัฒนาเป็นแนวทางการเล่าเรื่องกระแสหลักที่บริษัทต่างๆ ในอุตสาหกรรมต่างๆ กำลังเลียนแบบ บริษัทต่างๆ มากขึ้นเรื่อยๆ โดยเฉพาะบริษัทจดทะเบียนขนาดเล็กและขนาดกลาง เริ่มรวมสินทรัพย์ดิจิทัลไว้ในระบบสำรองของตน โดยพยายามสร้างตรรกะการประเมินมูลค่าใหม่ผ่าน สำรองดิจิทัล + เลเวอเรจของตลาดทุน
จากบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ จำนวน 30 แห่งที่นับอยู่ในปัจจุบัน นอกเหนือจากบริษัทด้านเทคโนโลยีและเทคโนโลยีการเงินที่เป็นตัวแทนโดย Strategy, BTCS, DeFi Technologies และอื่นๆ แล้ว อุตสาหกรรมดั้งเดิม เช่น การดูแลสุขภาพ ชีวเภสัชกรรม อีคอมเมิร์ซ การศึกษา รถยนต์พลังงานใหม่ การค้าผลิตภัณฑ์ทางการเกษตร ความบันเทิง และสื่อ ก็ค่อยๆ รวมสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าไปในการจัดสรรสินทรัพย์ของตนด้วยเช่นกัน
บริษัทส่วนใหญ่เหล่านี้เผชิญกับความท้าทายร่วมกัน เช่น การเติบโตที่อ่อนแอในธุรกิจหลัก การประเมินมูลค่าที่หยุดนิ่ง และสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอ เช่น SharpLink Gaming, Semler Scientific, KindlyMD, Quantum BioPharma และ Silo Pharma ในบริบทของเส้นทางแบบดั้งเดิมที่ถูกปิดกั้น การใช้สินทรัพย์ดิจิทัลถือเป็นทั้งกลยุทธ์ทางการเงินและความพยายามที่จะปรับเปลี่ยนเรื่องราวของตลาดทุน ยกตัวอย่างเช่น SharpLink Gaming บริษัทเกือบจะถูกถอดออกจากการจดทะเบียนเนื่องจากประสิทธิภาพที่ต่ำกว่ามาตรฐาน หลังจากประกาศให้ Ethereum เป็นสินทรัพย์สำรองหลักเมื่อปลายปี 2024 บริษัทก็ได้รับข้อตกลงทางการเงินมูลค่าสูงถึง 425 ล้านเหรียญสหรัฐอย่างรวดเร็ว และความสนใจของตลาดก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว มูลค่าตลาดพุ่งสูงขึ้นจาก 2 ล้านเหรียญสหรัฐเป็นหลายสิบล้านดอลลาร์ และตรรกะการประเมินมูลค่าก็ถูกสร้างขึ้นใหม่ทั้งหมด
โครงสร้างปัจจุบันของสำรองสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงถูกครอบงำโดย Bitcoin ตามสถิติ บริษัทจดทะเบียนประมาณ 20 แห่งได้รวม BTC ไว้ในตะกร้าสินทรัพย์อย่างชัดเจน รวมถึง Strategy, GameStop, Trump Media, Rumble, Next Technology Holding, Cantor Equity เป็นต้น Ethereum ค่อยๆ กลายเป็นสินทรัพย์สำรองที่ได้รับความนิยมเป็นอันดับสอง และบริษัทต่างๆ เช่น BTCS, Treasure Global และ SharpLink Gaming เลือกที่จะจัดสรร ETH บริษัทบางแห่งเลือกกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์ที่หลากหลายมากขึ้น เช่น DeFi Technologies, Siebert Financial, Interactive Strength เป็นต้น เพื่อสร้างสำรองสกุลเงินดิจิทัลแบบผสมผ่าน Bitcoin, Ethereum และโทเค็นอื่นๆ หรือเพื่อหาสมดุลระหว่างความต้านทานความเสี่ยงและศักยภาพในการสร้างกระแสในตลาด
เมื่อพิจารณาจากเวลา แม้ว่า Strategy จะเริ่มต้นสำรอง Bitcoin ตั้งแต่ปี 2020 แต่มีผู้ตอบสนองเพียงไม่กี่รายในปีต่อๆ มา จนกระทั่งถึงไตรมาสที่สี่ของปี 2024 ราคาของ Bitcoin กลับมาอยู่ที่ระดับสูงและราคาหุ้นของ Strategy ก็พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ผลตอบแทนของแบบจำลองหุ้นเหรียญพุ่งสูงขึ้น และคลื่นสำรองสกุลเงินดิจิทัลก็เข้าสู่ช่วงที่การปะทุรุนแรง
บริษัทที่ติดตามผลส่วนใหญ่มีมูลค่าตลาดอยู่ระหว่าง 100 ล้านดอลลาร์ถึง 1 พันล้านดอลลาร์ และเป้าหมายสำรองอยู่ระหว่างหลายล้านดอลลาร์ถึงหลายพันล้านดอลลาร์ ในจำนวนนี้ เป้าหมายสำรอง Bitcoin ของ Strategy สูงถึง 1 หมื่นล้านดอลลาร์ Cantor Equity อยู่ที่ 3 พันล้านดอลลาร์ และ Trump Media อยู่ที่ 2.5 พันล้านดอลลาร์ สิ่งที่น่าสังเกตคือเป้าหมายสำรองของบริษัทบางแห่งสูงกว่ามูลค่าตลาดมาก ซึ่งก่อให้เกิดผลกระทบจากความเสี่ยงที่ชัดเจน แม้ว่าเป้าหมายดังกล่าวอาจกระตุ้นความคาดหวังในการเก็งกำไรในตลาดได้ แต่ก็ทำให้ความเสี่ยงของฟองสบู่มูลค่าเพิ่มรุนแรงขึ้นด้วย
เมื่อพิจารณาจากประสิทธิภาพของราคาหุ้น บริษัทส่วนใหญ่ประสบกับภาวะฟองสบู่รุนแรงในระยะสั้นหลังจากเปิดเผยแผนสำรอง โดยมีการเพิ่มขึ้นสูงสุดโดยเฉลี่ยที่ 438.53% ในจำนวนนี้ Strategy ประสบความสำเร็จในการเพิ่มขึ้นสูงสุดระหว่างวัน 4,315.85% นับตั้งแต่เปิดตัวครั้งแรก สินทรัพย์อยู่ที่ 2,096.72% SharpLink Gaming อยู่ที่ 1,747.62% Kindly MD อยู่ที่ 791.54% อย่างไรก็ตาม ยังมีบริษัทจำนวนมากที่ราคาหุ้นไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก เช่น SIEB, SILO และ DTCK ตลาดอาจขาดความเชื่อมั่นในความสามารถในการดำเนินการอย่างต่อเนื่องและความน่าเชื่อถือของเรื่องราว
แน่นอนว่า นอกเหนือจากพฤติกรรมการสำรองแล้ว บริษัทบางแห่งยังขยายผลต่อตลาดของตนด้วยการได้รับการสนับสนุนเชิงกลยุทธ์จากยักษ์ใหญ่ด้านคริปโตหรือทุนที่มีชื่อเสียง ตัวอย่างเช่น SharpLink Gaming ได้ผูกมัดเชิงกลยุทธ์กับสถาบันที่มีชื่อเสียง เช่น ConsenSys และได้รับการรับรองจากระบบนิเวศ Ethereum; Cantor Equity Partners ได้ควบรวมกิจการกับ Twenty One Capital และเปิดตัวกลยุทธ์สำรอง BTC ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Tether, SoftBank และ Brandon Lutnick ลูกชายของรัฐมนตรีกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ; SRM Entertainment วางแผนที่จะใช้ TRX เป็นสินทรัพย์สำรองหลัก และประกาศว่าได้รับการสนับสนุนจากผู้ก่อตั้ง TRON อย่าง Justin Sun ปริมาณการซื้อขายของบริษัทในวันที่ 17 มิถุนายนนั้นสูงกว่าของ Alibaba และ Tencent เสียอีก การแทรกซึมของภูมิหลังด้านคริปโตเหล่านี้ทำให้บริษัทต่างๆ มีเสียงที่เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อมนอกเหนือจากการจัดสรรทางการเงิน และเพิ่มความแข็งแกร่งในการเชื่อมโยงระหว่างสินทรัพย์บนเชนและตลาดทุน
จะเห็นได้ว่าบริษัทจดทะเบียนจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ไม่พอใจที่จะรวมสินทรัพย์ดิจิทัลกระแสหลัก เช่น Bitcoin และ Ethereum ไว้ในงบดุลอีกต่อไป แต่ได้เริ่มจัดสรรสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ เช่น XRP, SOL, TRON และ HYPE ในอนาคต โปรเจ็กต์ด้านคริปโตอาจเริ่มสร้างสำรองผ่านการล็อบบี้หรือมองหาบริษัทจดทะเบียน
โดยทั่วไป การที่บริษัทจดทะเบียนเข้ามาลงทุนในตลาดทุนสำรองคริปโตนั้น ถือเป็นการยอมรับสินทรัพย์คริปโตในเบื้องต้น แต่เบื้องหลังกลับเป็นการใช้กลไกของตลาดทุนอย่างชำนาญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของประสิทธิภาพที่อ่อนแอและมูลค่าตลาดที่จำกัด เกมยอดนิยม เช่น หุ้นเหรียญ สามารถเปลี่ยนตรรกะการประเมินมูลค่าได้อย่างมาก ในระยะสั้น สิ่งนี้จะเปิดทางการจัดหาเงินทุนและช่องทางการเล่าเรื่องใหม่สำหรับบริษัทขนาดเล็กและขนาดกลางจำนวนมาก ในระยะยาว โครงสร้างสำรองขององค์กรจะยั่งยืนหรือไม่ สินทรัพย์มีมูลค่าเพิ่มหรือไม่ และพฤติกรรมบนเครือข่ายมีความโปร่งใสหรือไม่ จะกลายเป็นปัจจัยสำคัญในการตัดสินว่าแนวโน้มนี้สามารถพัฒนาได้อย่างแข็งแรงหรือไม่
กัดกร่อน เค้ก ของบริษัทจดทะเบียน? ความเสี่ยงทางการตลาดและข้อพิพาทเรื่องการจัดการมีอยู่คู่กัน
ในขณะที่แนวโน้มของบริษัทต่างๆ ที่รวมสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าในงบดุลแพร่กระจายอย่างรวดเร็ว ยังได้กระตุ้นให้เกิดการถกเถียงกันอย่างกว้างขวางในตลาดเกี่ยวกับการจัดการความเสี่ยง การจัดการตลาด และการปรับตัวของสถาบัน
David Bailey ผู้สนับสนุน Bitcoin และ CEO ของ Bitcoin Magazine มองว่าแนวโน้มนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในโครงสร้างทุน เขากล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า ทุกครั้งที่บริษัทสำรอง Bitcoin ของเราถูกรวมอยู่ในดัชนี บริษัทดั้งเดิมที่ไม่ได้ถือ Bitcoin จะถูกคัดออก ขออภัย สภาพคล่องของคุณกลายเป็นสภาพคล่อง Bitcoin แล้ว เข้าร่วมหรือไม่ก็ถูกคัดออก
Adam Back ซีอีโอของ Blockstream ก็ได้ออกคำเตือนในทำนองเดียวกันว่า บริษัท Bitcoin Treasury Reserve กำลังกัดกินส่วนแบ่งของบริษัทจดทะเบียนอยู่ตลอดเวลา หากคุณละเลยโอกาสในการเก็งกำไรครั้งใหญ่ที่สุดในศตวรรษนี้ การจัดสรรเงินทุนใหม่จะทำให้คุณต้องตกอยู่ข้างหลังในที่สุด นี่ไม่ใช่ ทางเลือก จริงๆ
Haseeb Qureshi หุ้นส่วนผู้จัดการของ Dragonfly เชื่อว่าในทุกรอบของตลาด ผู้ก่อตั้งจะไล่ตามกระแสเงินร้อน ในรอบที่แล้ว การออกโทเค็นเป็นหัวข้อที่ได้รับความสนใจ เนื่องจากตลาดทุนคริปโตมีความเคลื่อนไหวอย่างมาก ในรอบนี้ การนำโทเค็นเข้าสู่ตลาดหุ้น (คล้ายกับรูปแบบบริษัทการเงิน) กลายเป็นกระแสใหม่ เขาชี้ให้เห็นว่าเงินร้อนไม่เคยอยู่ในที่เดียวเป็นเวลานาน ซึ่งเป็นสาเหตุที่บริษัทการเงินจะไม่กลายเป็นรูปแบบสุดท้าย แต่เขาคาดว่ากระแสนี้จะดำเนินต่อไปอีก 1-2 ปี จนกว่ากระแสจะสงบลง
ในส่วนของการจัดการความเสี่ยงของบริษัทสำรองสกุลเงินดิจิทัล Michael Saylor ซีอีโอของ Strategy แนะนำว่า การเผยแพร่หลักฐานสำรองบนเครือข่ายนั้นไม่ใช่ความคิดที่ดี เขาชี้ให้เห็นว่าที่อยู่กระเป๋าเงินสาธารณะอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงในการติดตามในระยะยาวต่อสถาบันต่างๆ หากไม่เปิดเผยหนี้สินที่ได้รับการตรวจสอบโดยบริษัทบัญชี Big Four ข้อมูลสำรองที่แยกจากกันนั้นก็ไม่มีความหมาย
CZ ผู้ก่อตั้ง Binance ยังเน้นย้ำถึงโซเชียลมีเดียว่า “บริษัทเหล่านี้กำลังเสี่ยง ทุกบริษัทต่างก็มีความเสี่ยง ความเสี่ยงไม่ใช่สถานะไบนารี่เช่น 0 หรือ 1 ความเสี่ยงคือช่วงตั้งแต่ 0 ถึง 100 ตราบใดที่คุณพบสมดุลที่เหมาะสม คุณก็สามารถบรรลุอัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนการลงทุนที่ดีที่สุดที่เหมาะกับคุณที่สุดได้ ความเสี่ยงสามารถ/ต้องได้รับการจัดการ การไม่เสี่ยงก็ถือเป็นความเสี่ยงในตัวมันเองเช่นกัน”
Brian Armstrong ซีอีโอของ Coinbase เปิดเผยในการถาม-ตอบว่าเขาเคยพิจารณาที่จะใส่เงิน 80% ของงบดุลของเขาลงใน Bitcoin แต่สุดท้ายก็ตัดสินใจล้มเลิกแผนการสุดโต่งนี้ เพราะมันอาจทำลายบริษัทได้ เขาอธิบายว่าในช่วงแรก หากราคาของ BTC ตกลงอย่างกะทันหัน แผนการระดมทุนของบริษัทอาจลดลงอย่างรวดเร็วจาก 18 เดือนเหลือเพียง 10 เดือน ซึ่งส่งผลกระทบต่อการเงินและการพัฒนาธุรกิจ นอกจากนี้ เขายังชี้ให้เห็นอีกว่าบริษัทถือ Bitcoin ไว้ในงบดุล และปัจจุบันมีเงินสดสุทธิประมาณ 25% อยู่ในรูปของสกุลเงินดิจิทัล เราจะไม่ใส่เงิน 80% ลงไป ฉันคิดว่าเสี่ยงเกินไป
สำหรับบริษัทจดทะเบียนขนาดเล็กและขนาดกลางบางแห่งที่ประกาศว่าจะจัดสรรเงินสำรองจำนวนมากให้กับ altcoins นั้น Matthew Sigel หัวหน้าฝ่ายสินทรัพย์ดิจิทัลของ VanEck ชี้ให้เห็นว่าบริษัทเหล่านี้อ้างว่าซื้อโทเค็น (เช่น XRP และ SOL) มูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์ แผนสำรองเหล่านี้น่าจะเป็นเพียงวิธีการดันราคาหุ้นของบริษัทขนาดเล็ก ซึ่งส่วนใหญ่ซื้อขายใน Nasdaq หลายคนเป็นบุคคลภายในที่พยายามเพิ่มปริมาณการซื้อขาย หากมูลค่าตลาดไม่สำคัญและไม่มีการเปิดเผยนักลงทุนรายใหม่ ฉันจะถือว่าเป็นการหลอกลวง
เกี่ยวกับการขยายขอบเขตของรูปแบบการใช้ประโยชน์นี้ ธนาคารสินทรัพย์ดิจิทัล Sygnum ได้เตือนในรายงานล่าสุดว่าบริษัทต่างๆ เช่น Strategy กำลังเบี่ยงเบนไปจากกลยุทธ์ทางการเงินของบริษัทแบบดั้งเดิมด้วยการเพิ่มการถือครอง Bitcoin อย่างต่อเนื่องผ่านวิธีการใช้ประโยชน์ เช่น การออกพันธบัตร การปฏิบัตินี้อาจทำให้การใช้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองของธนาคารกลางลดน้อยลง และการถือครองที่เข้มข้นเกินไปอาจส่งผลให้สภาพคล่องในตลาดลดลงและความผันผวนของราคาเพิ่มขึ้น ส่งผลกระทบต่อความเต็มใจในการจัดสรรของธนาคารกลางและสถาบันอื่นๆ
Max Keiser ผู้สนับสนุน Bitcoin ในยุคแรกๆ ยังตั้งคำถามถึงบริษัทการเงิน Bitcoin ที่เพิ่งเกิดขึ้นซึ่งเลียนแบบแนวทางของ Strategy โดยเชื่อว่าบริษัทเหล่านี้ยังไม่ได้ประสบกับการทดสอบตลาดหมีที่แท้จริง เขาย้ำว่า Saylor ไม่เคยขาย Bitcoin ในช่วงตลาดหมี แต่ยังคงซื้อต่อไป มีเพียงบริษัทที่ยังคงรักษาตำแหน่งของตนไว้ในช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดของตลาดเท่านั้นที่สามารถเรียกได้ว่าเป็นผู้ศรัทธาที่แท้จริงใน Bitcoin Vault
โดยทั่วไปสินทรัพย์ดิจิทัลจะเพิ่มขึ้นจากสำรองทางการเงินไปจนถึงกลยุทธ์ขององค์กร แต่ท้ายที่สุดแล้วความสำเร็จหรือความล้มเหลวของกลยุทธ์จะถูกกำหนดโดยตลาด
