ผู้แต่งต้นฉบับ: อาเธอร์ เฮย์ส
แปลต้นฉบับ: ลูฟี่, ฟอร์ไซท์ นิวส์
เมื่อ Jeremy Allaire ซีอีโอของ Circle ต้องเข้ารับตำแหน่ง คำสั่ง ของ Brian Armstrong ซีอีโอของ Coinbase ฉันหวังว่าสำหรับผู้ที่ซื้อขายสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin ในตลาดหุ้นสาธารณะ บทความนี้จะช่วยให้คุณหลีกเลี่ยงการสูญเสียเมื่อผู้สนับสนุนขายขยะไร้ค่าให้กับนักพนันที่ไม่รู้เท่าทัน ด้วยสิ่งนี้เป็นแนวทาง ฉันจะเริ่มสำรวจอดีต ปัจจุบัน และอนาคตของตลาด stablecoin
ผู้ค้าสกุลเงินดิจิทัลมืออาชีพนั้นค่อนข้างจะมีเอกลักษณ์เฉพาะตัวในโลกของตลาดทุน หากพวกเขาต้องการอยู่รอดและเติบโต พวกเขาจำเป็นต้องมีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งว่าเงินไหลผ่านระบบธนาคาร fiat ของโลกอย่างไร นักลงทุนในหุ้นหรือผู้ค้าแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศไม่จำเป็นต้องรู้ว่าหุ้นหรือสกุลเงินได้รับการชำระและโอนอย่างไร นายหน้าที่พวกเขาต้องใช้ในการซื้อขายจะให้บริการเหล่านี้อย่างเงียบๆ เบื้องหลัง
ประการแรก การซื้อ bitcoin ครั้งแรกของคุณไม่ใช่เรื่องง่าย และยังไม่ชัดเจนว่าตัวเลือกที่ดีที่สุดและปลอดภัยที่สุดคืออะไร อย่างน้อย เมื่อฉันเริ่มซื้อขาย crypto ในปี 2013 ขั้นตอนแรกของคนส่วนใหญ่คือการซื้อ bitcoin โดยตรงจากคนอื่นผ่านการโอนเงินทางธนาคารหรือเงินสด ก่อนที่จะก้าวไปสู่การซื้อขายบนกระดานแลกเปลี่ยน ซึ่งเสนอตลาดสองด้านที่อนุญาตให้ซื้อขาย bitcoin ในปริมาณมากขึ้นด้วยค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่า แต่การฝากสกุลเงิน fiat ลงในกระดานแลกเปลี่ยนนั้นไม่ใช่เรื่องง่ายเลยและยังคงเป็นเช่นนั้น กระดานแลกเปลี่ยนหลายแห่งไม่มีความสัมพันธ์ทางการเงินที่มั่นคงหรืออยู่ในพื้นที่สีเทาของกฎระเบียบในประเทศของตน ซึ่งหมายความว่าคุณไม่สามารถโอนเงินโดยตรงไปยังกระดานแลกเปลี่ยนได้ กระดานแลกเปลี่ยนหาวิธีแก้ไขปัญหานี้ เช่น แนะนำให้ผู้ใช้โอนโดยตรงไปยังตัวแทนในพื้นที่ที่ออกบัตรกำนัลเงินสดสำหรับแลกเปลี่ยน หรือตั้งธุรกิจในเครือที่ผู้เปิดบัญชีธนาคารดูเหมือนจะไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับ crypto เพื่อเปิดบัญชีและแนะนำให้ผู้ใช้โอนเงินไปยังกระดานแลกเปลี่ยน
ผู้หลอกลวงใช้ประโยชน์จากความขัดแย้งนี้และขโมยเงินในรูปแบบต่างๆ การแลกเปลี่ยนอาจโกหกเกี่ยวกับแหล่งที่มาของเงิน และวันหนึ่ง... ปุ๊บ เว็บไซต์ก็หายไปพร้อมกับเงินที่คุณหามาอย่างยากลำบาก หากมีการใช้ตัวกลางบุคคลที่สามในการโอนเงินเข้าและออกจากตลาดทุนคริปโต ตัวกลางเหล่านี้อาจขโมยเงินไปได้ทุกเมื่อ
เนื่องจากการโอนสกุลเงินทั่วไปในตลาดทุนคริปโตมีความเสี่ยง ผู้ซื้อขายจึงต้องมีความเข้าใจอย่างละเอียดเกี่ยวกับการดำเนินการกระแสเงินสดของคู่สัญญา เมื่อเงินเคลื่อนตัวผ่านระบบธนาคารของฮ่องกง จีนแผ่นดินใหญ่ และไต้หวัน (ภูมิภาคที่ฉันเรียกว่าจีนแผ่นดินใหญ่) ฉันได้รับหลักสูตรเร่งรัดเกี่ยวกับการชำระเงินทั่วโลก
การทำความเข้าใจการไหลเวียนของเงินในจีนแผ่นดินใหญ่ช่วยให้ฉันเข้าใจรูปแบบธุรกิจของจีนและการแลกเปลี่ยนระหว่างประเทศที่สำคัญ (เช่น Bitfinex) ซึ่งมีความสำคัญเนื่องจากนวัตกรรมที่แท้จริงทั้งหมดในตลาดทุนคริปโตกำลังเกิดขึ้นในจีนแผ่นดินใหญ่โดยเฉพาะอย่างยิ่งในพื้นที่ของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ อ่านต่อแล้วคุณจะเข้าใจว่าทำไมสิ่งนี้จึงมีความสำคัญมาก ตัวอย่างที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดของการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลในตะวันตกคือ Coinbase ซึ่งก่อตั้งขึ้นในปี 2012 แต่ความคิดสร้างสรรค์ของ Coinbase คือการสร้างและรักษาความสัมพันธ์ทางการธนาคารในตลาดที่มีนวัตกรรมทางการเงินที่ไม่เป็นมิตรที่สุดแห่งหนึ่ง (สหรัฐอเมริกา) มิฉะนั้น Coinbase ก็เป็นเพียงบัญชีนายหน้าซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลที่มีราคาแพงมาก ซึ่งเป็นสิ่งที่จำเป็นทั้งหมดในการผลักดันผู้ถือหุ้นในช่วงแรกให้กลายเป็นมหาเศรษฐี
เหตุผลที่ฉันเขียนบทความเกี่ยวกับ stablecoins อีกบทความหนึ่งก็เพราะความสำเร็จอย่างยิ่งใหญ่ของ Circle IPO เพื่อให้ชัดเจน Circle มีมูลค่าสูงเกินจริงอย่างมาก แต่ราคาหุ้นจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป การจดทะเบียนในครั้งนี้ถือเป็นจุดเริ่มต้นของความคลั่งไคล้ stablecoin รอบนี้ ไม่ใช่จุดสิ้นสุด ฟองสบู่จะแตกเมื่อผู้ออก stablecoin รายหนึ่งเปิดตัวสู่สาธารณะ (ซึ่งมีแนวโน้มมากที่สุดในสหรัฐอเมริกา) และใช้การจัดการทางการเงิน การกู้ยืม และการแสดงที่ยอดเยี่ยมเพื่อดูดเงินทุนหลายหมื่นล้านดอลลาร์จากคนโง่ ตามปกติแล้ว คนส่วนใหญ่ที่ลงทุนเงินอันมีค่าของตนใน stablecoin จะไม่เข้าใจประวัติศาสตร์ของ stablecoin และการชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัล เหตุใดระบบนิเวศจึงพัฒนาไปเช่นนั้น หรือสิ่งนี้หมายความว่าผู้ออกจะประสบความสำเร็จหรือล้มเหลวอย่างไร คนที่มีเสน่ห์และน่าเชื่อถือจะขึ้นเวที พูดจาไร้สาระ โบกมือ และโน้มน้าวคุณว่าสิ่งที่เขากำลังขายด้วยเลเวอเรจกำลังจะเข้ายึดครองตลาด stablecoin ที่มีศักยภาพมูลค่าล้านล้านดอลลาร์
หากคุณหยุดอ่านตรงนี้ คำถามเดียวที่คุณต้องถามตัวเองเมื่อประเมินการลงทุนในผู้ออก stablecoin คือ: พวกเขาจะกระจายผลิตภัณฑ์ของตนอย่างไร หากต้องการกระจายให้ถึงมือผู้ใช้หลายล้านคนด้วยต้นทุนที่เหมาะสม ผู้ออกต้องใช้ช่องทางการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล โซเชียลมีเดียยักษ์ใหญ่ Web2 หรือธนาคารแบบดั้งเดิม หากไม่มีช่องทางการจัดจำหน่าย พวกเขาจะไม่มีโอกาสประสบความสำเร็จ หากคุณไม่สามารถยืนยันได้อย่างง่ายดายว่าผู้ออกสามารถโปรโมตผลิตภัณฑ์ผ่านช่องทางเหล่านี้ช่องทางใดช่องทางหนึ่งหรือหลายช่องทาง ก็จงเดินจากไป!
หวังว่าผู้อ่านของฉันจะไม่เสียเงินไปกับเรื่องนี้ เพราะพวกเขาอ่านบทความนี้แล้วสามารถคิดวิเคราะห์อย่างมีวิจารณญาณเกี่ยวกับโอกาสในการลงทุนใน stablecoin ที่จะมาถึงในอนาคต บทความนี้จะพูดถึงวิวัฒนาการของการจำหน่าย stablecoin ก่อนอื่น ฉันจะพูดถึงสาเหตุและวิธีที่ Tether พัฒนาขึ้นในจีนแผ่นดินใหญ่ ซึ่งเป็นรากฐานสำหรับการพิชิตการชำระเงินด้วย stablecoin ในประเทศกำลังพัฒนา จากนั้นจะพูดถึงว่าการระดมทุนครั้งแรก (ICO) สร้างผลิตภัณฑ์ที่เหมาะสมกับตลาดสำหรับ Tether ได้อย่างไร จากนั้นจะสำรวจความพยายามครั้งแรกของยักษ์ใหญ่โซเชียลมีเดีย Web2 ในการเข้าสู่พื้นที่ stablecoin และสุดท้ายจะพูดถึงว่าธนาคารแบบดั้งเดิมจะเข้ามาเกี่ยวข้องอย่างไร
ธนาคาร Crypto ในจีนแผ่นดินใหญ่
ปัจจุบันผู้ให้บริการ stablecoin ที่ประสบความสำเร็จ ได้แก่ Tether, Circle และ Ethena ต่างก็มีความสามารถในการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ของตนผ่านการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลขนาดใหญ่ ฉันจะเน้นที่วิวัฒนาการของ Tether และจะพูดถึง Circle ในระดับที่น้อยลงเพื่อแสดงให้เห็นว่าแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่ผู้มาใหม่รายใดจะทำซ้ำความสำเร็จของพวกเขาได้
ในช่วงแรก การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลถูกมองข้าม ตัวอย่างเช่น Bitfinex เป็นการแลกเปลี่ยนระดับโลกที่ไม่ใช่ของจีนที่ใหญ่ที่สุดตั้งแต่ปี 2014 จนถึงช่วงปลายปี 2010 เมื่อ Bitfinex เป็นเจ้าของโดยบริษัทที่ดำเนินการในฮ่องกงซึ่งมีบัญชีธนาคารในท้องถิ่นหลายแห่ง ซึ่งถือเป็นเรื่องดีสำหรับเทรดเดอร์ที่ทำธุรกรรมแบบเก็งกำไรอย่างฉันที่อาศัยอยู่ในฮ่องกง เนื่องจากฉันสามารถโอนเงินไปยังการแลกเปลี่ยนได้เกือบจะในทันที มีถนนสายหนึ่งซึ่งมีธนาคารในท้องถิ่นเกือบทั้งหมดอยู่ฝั่งตรงข้ามกับอพาร์ตเมนต์ของฉันในไซอิงปูน และฉันจะเดินไปมาระหว่างธนาคารต่างๆ เพื่อฝากและถอนเงินสดเพื่อลดค่าธรรมเนียมและเวลาในการฝากเงินเข้าบัญชี ซึ่งถือเป็นเรื่องสำคัญมาก เนื่องจากทำให้ฉันสามารถโอนเงินได้วันละครั้งในช่วงวันธรรมดา
ในขณะเดียวกัน ในจีนแผ่นดินใหญ่ ตลาดแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดสามแห่ง ได้แก่ OKCoin, Huobi และ Bitcoin China ต่างก็มีบัญชีธนาคารหลายแห่งในธนาคารของรัฐขนาดใหญ่ ฉันนั่งรถบัสไปเซินเจิ้นเป็นเวลา 45 นาที และด้วยหนังสือเดินทางและทักษะภาษาจีนพื้นฐาน ฉันก็เปิดบัญชีธนาคารท้องถิ่นต่างๆ ในฐานะผู้ค้าที่มีบัญชีธนาคารในจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกง คุณสามารถเข้าถึงสภาพคล่องทั่วโลกได้ และฉันมั่นใจว่าสกุลเงินเฟียตของฉันจะไม่สูญหาย ในทางตรงกันข้าม ฉันกังวลเสมอทุกครั้งที่โอนเงินไปยังตลาดแลกเปลี่ยนที่ลงทะเบียนในยุโรปตะวันออกบางแห่ง เพราะฉันไม่ไว้วางใจระบบธนาคารของพวกเขา
แต่เมื่อสกุลเงินดิจิทัลได้รับความนิยม ธนาคารก็เริ่มปิดบัญชีที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัล ทุกวันคุณต้องตรวจสอบสถานะการดำเนินงานของความสัมพันธ์ระหว่างธนาคารและการแลกเปลี่ยน ซึ่งส่งผลเสียต่อกำไรจากการซื้อขายของฉันมาก ยิ่งเงินเคลื่อนตัวช้าระหว่างการแลกเปลี่ยนเท่าไร ฉันก็ยิ่งได้เงินจากการเก็งกำไรน้อยลงเท่านั้น แต่จะเกิดอะไรขึ้นหากคุณสามารถโอนเงินดอลลาร์อิเล็กทรอนิกส์บนบล็อกเชนแทนที่จะผ่านช่องทางการธนาคารแบบดั้งเดิมได้ เงินดอลลาร์จะสามารถไหลระหว่างการแลกเปลี่ยนได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน แทบจะฟรี
ทีมงาน Tether ทำงานร่วมกับผู้ก่อตั้ง Bitfinex เพื่อสร้างผลิตภัณฑ์ดังกล่าว ในปี 2015 Bitfinex อนุญาตให้ใช้ Tether USD บนแพลตฟอร์มของตน ในเวลานั้น Tether ใช้โปรโตคอล Omni เป็นเลเยอร์บนบล็อคเชน Bitcoin เพื่อส่ง Tether USD (USDT) ระหว่างที่อยู่ ซึ่งเป็นเลเยอร์สัญญาอัจฉริยะที่สร้างขึ้นบน Bitcoin
Tether อนุญาตให้หน่วยงานบางแห่งโอน USD เข้าบัญชีธนาคารของตน และในทางกลับกัน Tether จะสร้าง USDT ซึ่งสามารถส่งไปยัง Bitfinex เพื่อซื้อสกุลเงินดิจิทัลได้ เหตุใดจึงมีการตื่นเต้นกับการมีเพียงการแลกเปลี่ยนเดียวเท่านั้นที่เสนอผลิตภัณฑ์นี้
Stablecoins เช่นเดียวกับระบบการชำระเงินทั้งหมด จะมีมูลค่าก็ต่อเมื่อผู้เข้าร่วมที่มีความสำคัญทางเศรษฐกิจจำนวนมากกลายมาเป็นโหนดเครือข่าย สำหรับ Tether นอกเหนือจาก Bitfinex แล้ว ผู้ค้าสกุลเงินดิจิทัลและการแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่รายอื่นๆ จำเป็นต้องใช้ USDT เพื่อแก้ปัญหาในทางปฏิบัติ
ประเทศจีนทั้งหมดต่างเผชิญกับปัญหาเดียวกัน ธนาคารต่าง ๆ กำลังปิดบัญชีของผู้ค้าและตลาดแลกเปลี่ยน ประกอบกับชาวเอเชียต้องการเงินดอลลาร์เนื่องจากสกุลเงินท้องถิ่นของพวกเขามีแนวโน้มจะลดค่าลงอย่างรวดเร็ว อัตราเงินเฟ้อสูง และอัตราเงินฝากธนาคารในประเทศต่ำ สำหรับชาวจีนส่วนใหญ่ การเข้าถึงเงินดอลลาร์และโอกาสในการซื้อขายในตลาดการเงินของสหรัฐฯ เป็นเรื่องยากหรืออาจเป็นไปไม่ได้เลย ดังนั้น Tether ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลของดอลลาร์สหรัฐที่ใคร ๆ ก็สามารถใช้บริการได้โดยใช้อินเทอร์เน็ต จึงมีความน่าสนใจอย่างยิ่ง
ทีม Bitfinex และ Tether ได้ใช้ประโยชน์จากสิ่งนี้ Jean-Louis van der Velde ซีอีโอของ Bitfinex ตั้งแต่ปี 2013 เคยทำงานให้กับผู้ผลิตรถยนต์จีน เข้าใจจีนแผ่นดินใหญ่ และพยายามทำให้ USDT เป็นบัญชีธนาคาร USD ที่ผู้ที่ชื่นชอบสกุลเงินดิจิทัลของจีนนิยมใช้ Bitfinex ไม่เคยมีผู้บริหารชาวจีน แต่กลับสร้างความไว้วางใจอย่างมหาศาลระหว่าง Tether และชุมชนการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลของจีน ดังนั้นจึงแน่นอนว่าชาวจีนไว้วางใจ Tether และในซีกโลกใต้ ชาวจีนโพ้นทะเลกำลังดำเนินธุรกิจ และพวกเขาต้องการ Tether เพื่อให้บริการด้านธนาคาร
หาก Tether มีตลาดแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่เพียงแห่งเดียวเป็นผู้จัดจำหน่าย ก็คงไม่ประสบความสำเร็จ โครงสร้างตลาดได้เปลี่ยนแปลงไปมากจนการซื้อขาย altcoins กับดอลลาร์ทำได้โดยใช้ USDT เท่านั้น ย้อนกลับไปในปี 2017 ซึ่งเป็นช่วงที่ ICO เฟื่องฟูที่สุด เมื่อ Tether สร้างความชัดเจนในการจับคู่ผลิตภัณฑ์กับตลาดได้อย่างแท้จริง
ICO บูมและการเติบโตของ Tether
เดือนสิงหาคม 2015 เป็นเดือนที่สำคัญมาก เนื่องจากธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) ลดค่าเงินหยวนเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างมาก และโทเค็น ETH ของเครือข่าย Ethereum ก็เริ่มทำการซื้อขาย เฟสมหภาคและจุลภาคเปลี่ยนแปลงไปพร้อมๆ กัน และนี่คือจุดเริ่มต้นของตำนานที่ขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นของตลาดคริปโตตั้งแต่นั้นจนถึงเดือนธันวาคม 2017 Bitcoin พุ่งจาก 135 ดอลลาร์เป็น 20,000 ดอลลาร์ Ethereum พุ่งจาก 0.33 ดอลลาร์เป็น 1,410 ดอลลาร์
เมื่อค่าเงินดอลลาร์จีนอยู่ในภาวะตื่นตระหนก เศรษฐกิจมหภาคมักจะเอื้ออำนวยเสมอ เนื่องจากผู้ค้าชาวจีนเป็นผู้ซื้อรายย่อยของสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด (ในขณะนั้น มีเพียง Bitcoin เท่านั้น) หากพวกเขากังวลเกี่ยวกับเงินหยวน Bitcoin ก็จะพุ่งสูงขึ้น อย่างน้อยก็เป็นเช่นนั้นในเวลานั้น
การเคลื่อนย้ายเงินทุนนั้นรุนแรงขึ้นเนื่องจากการลดค่าเงินครั้งใหญ่ของธนาคารกลางจีน ลืมเงินหยวนไปเถอะ เอาเงินดอลลาร์ สกุลเงินดิจิทัล ทองคำ และอสังหาริมทรัพย์ต่างประเทศมาให้ฉันแทนเถอะ ในเดือนสิงหาคม 2015 Bitcoin ได้ร่วงลงจากจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 1,300 ดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2014 ก่อนที่ Mt. Gox จะพังทลายลงมาเหลือเพียง 135 ดอลลาร์บน Bitfinex เมื่อต้นเดือนเดียวกันนั้น เมื่อ Zhao Dong ซึ่งเป็นผู้ค้า Bitcoin OTC รายใหญ่ที่สุดของจีน ต้องเผชิญกับการเรียกหลักประกันครั้งใหญ่ที่สุดบน Bitfinex ซึ่งมีจำนวนถึง 6,000 BTC เรื่องราวของการเคลื่อนย้ายเงินทุนของจีนเป็นจุดเริ่มต้นของการพุ่งขึ้น: BTC/USD เพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าจากเดือนสิงหาคมถึงเดือนตุลาคม
ระดับจุลภาคมักเป็นสถานที่ที่น่าสนใจที่สุด หลังจากการเปิดตัวเครือข่ายหลักของ Ethereum และสกุลเงินดั้งเดิม ETH ในวันที่ 30 กรกฎาคม 2015 altcoins ก็เริ่มแพร่หลาย Poloniex เป็นการแลกเปลี่ยนครั้งแรกที่อนุญาตให้ซื้อขาย ETH และการมองการณ์ไกลนี้ผลักดันให้กลายเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมในปี 2017 ที่น่าสนใจคือ Circle เกือบจะล้มละลายเมื่อเข้าซื้อ Poloniex ในช่วงที่ ICO เฟื่องฟู และหลายปีต่อมาพวกเขาขาย Poloniex ให้กับ Justin Sun โดยขาดทุนมหาศาล
Poloniex และตลาดแลกเปลี่ยนอื่นๆ ในจีนได้เข้ายึดครองตลาด altcoin ที่กำลังเกิดขึ้นใหม่ด้วยการเปิดตัวแพลตฟอร์มการซื้อขาย crypto อย่างแท้จริง ซึ่งแตกต่างจาก Bitfinex พวกเขาไม่จำเป็นต้องเชื่อมต่อกับระบบธนาคาร fiat แต่เพียงฝากและถอน cryptocurrencies เพื่อซื้อขายกับ cryptocurrencies อื่นๆ เท่านั้น แต่สิ่งนี้ไม่เหมาะ เนื่องจากผู้ซื้อขายโดยสัญชาตญาณต้องการซื้อขายคู่ altcoin/USD ตลาดแลกเปลี่ยนเช่น Poloniex และ Yunbi (ซึ่งเป็นแพลตฟอร์ม ICO ที่ใหญ่ที่สุดในจีนจนกระทั่งถูกปิดตัวลงโดยธนาคารกลางของจีนในช่วงฤดูใบไม้ร่วงปี 2017) จะเสนอคู่การซื้อขายเหล่านี้ได้อย่างไร หากพวกเขาไม่สามารถยอมรับการฝากและถอน USD fiat ได้? USDT มาแล้ว!
หลังจากที่เปิดตัวเครือข่ายหลัก Ethereum แล้ว USDT ก็สามารถหมุนเวียนบนเครือข่ายได้โดยใช้สัญญาอัจฉริยะมาตรฐาน ERC-20 และการแลกเปลี่ยนใดๆ ที่รองรับ Ethereum ก็สามารถรองรับ USDT ได้อย่างง่ายดาย ดังนั้น แพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลล้วนๆ จึงสามารถจัดหาคู่การซื้อขาย altcoin/USDT เพื่อตอบสนองความต้องการของตลาดได้ ซึ่งหมายความว่าเงินดิจิทัลสามารถไหลเวียนได้อย่างราบรื่นระหว่างการแลกเปลี่ยนหลักๆ เช่น Bitfinex, OKCoin, Huobi, Bitcoin China และสถานที่ที่น่าสนใจและเก็งกำไรอื่นๆ เช่น Poloniex และ Yunbi
กระแสความนิยม ICO ก่อให้เกิด Binance ซึ่งเป็นบริษัทยักษ์ใหญ่ Changpeng Zhao (CZ) ซึ่งลาออกจากตำแหน่ง CTO ของ OKCoin เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมาเนื่องจากข้อพิพาทส่วนตัวกับ CEO Mingxing Xu ได้ก่อตั้ง Binance โดยมีเป้าหมายที่จะเป็นศูนย์แลกเปลี่ยน altcoin ที่ใหญ่ที่สุดในโลก Binance ไม่มีบัญชีธนาคาร และจนถึงทุกวันนี้ ฉันก็ยังไม่ทราบว่าคุณสามารถฝากสกุลเงิน fiat โดยตรงไปยัง Binance ได้โดยไม่ต้องผ่านตัวประมวลผลการชำระเงินใดๆ หรือไม่ Binance ใช้ USDT เป็นช่องทางการธนาคาร กลายเป็นสถานที่สำหรับซื้อขาย altcoin อย่างรวดเร็ว และที่เหลือก็เป็นประวัติศาสตร์
ตั้งแต่ปี 2015 ถึง 2017 Tether ประสบความสำเร็จในการปรับผลิตภัณฑ์ให้เข้ากับตลาดและสร้างคูน้ำเพื่อต่อกรกับคู่แข่งในอนาคต เนื่องจากชุมชนการซื้อขายชาวจีนไว้วางใจ Tether USDT จึงได้รับการยอมรับในสถานที่ซื้อขายหลักทั้งหมด USDT ไม่ได้ใช้สำหรับการชำระเงินในขณะนี้ แต่เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพที่สุดในการโอนเงินดิจิทัลเข้าและออกจากตลาดทุนคริปโต
ภายในช่วงปลายปี 2020 ตลาดแลกเปลี่ยนประสบปัญหาอย่างมากในการจัดการบัญชีธนาคาร ไต้หวันกลายเป็นศูนย์กลางการธนาคารคริปโตโดยพฤตินัยสำหรับตลาดแลกเปลี่ยนที่ไม่ใช่ตะวันตกที่ใหญ่ที่สุดทั้งหมด (ซึ่งควบคุมสภาพคล่องในการซื้อขายคริปโตทั่วโลกส่วนใหญ่) เนื่องจากธนาคารไต้หวันจำนวนหนึ่งอนุญาตให้ตลาดแลกเปลี่ยนเปิดบัญชี USD และรักษาความสัมพันธ์ด้านการธนาคารกับธนาคารขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ เช่น Wells Fargo ไว้ได้ อย่างไรก็ตาม รูปแบบนี้เริ่มคลี่คลายลงเมื่อธนาคารผู้สื่อสารเรียกร้องให้ธนาคารไต้หวันเหล่านี้ขับไล่ลูกค้าคริปโตทั้งหมดออกไปหรือสูญเสียการเข้าถึงตลาด USD ทั่วโลก เป็นผลให้ในช่วงปลายทศวรรษ 2020 USDT เป็นช่องทางเดียวในการถ่ายโอน USD ในตลาดทุนคริปโต ทำให้สถานะของไต้หวันแข็งแกร่งขึ้นในฐานะสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ
ผู้เล่นจากตะวันตกหลายรายระดมทุนโดยใช้การชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลเป็นจุดขายและสร้างคู่แข่งให้กับ Tether รายเดียวที่รอดมาได้คือ USDC ของ Circle อย่างไรก็ตาม Circle เสียเปรียบอย่างชัดเจนเนื่องจากเป็นบริษัทของสหรัฐฯ ที่มีฐานอยู่ในบอสตันและไม่มีความเกี่ยวข้องกับการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลในจีนแผ่นดินใหญ่ ข้อความที่ไม่ได้พูดออกมาของ Circle คือ จีน = น่ากลัว สหรัฐอเมริกา = ปลอดภัย ข้อความนี้ช่างน่าขบขันเพราะ Tether ไม่เคยมีผู้บริหารชาวจีน แต่ Tether มักเกี่ยวข้องกับตลาดเอเชียตะวันออกเฉียงเหนือและตลาดซีกโลกใต้ในปัจจุบัน
รายการโซเชียลมีเดีย
ความคลั่งไคล้ใน Stablecoin เกิดขึ้นมานานแล้ว ในปี 2019 Facebook (ปัจจุบันเรียกว่า Meta) ตัดสินใจเปิดตัว Stablecoin ของตัวเองที่มีชื่อว่า Libra โดยมีความน่าสนใจตรงที่ Facebook สามารถเปิดบัญชีธนาคารดอลลาร์ให้กับคนทั้งโลกได้ ยกเว้นจีน ผ่าน Instagram และ WhatsApp นี่คือสิ่งที่ฉันเขียนไว้ในบทความ Libra ประจำเดือนมิถุนายน 2019:
ด้วย Libra Facebook กำลังก้าวเข้าสู่วงการสินทรัพย์ดิจิทัล ก่อนที่เราจะวิเคราะห์ เรามาทำความเข้าใจกันก่อนว่า Libra ไม่ใช่สกุลเงินดิจิทัลที่กระจายอำนาจหรือต้านทานการเซ็นเซอร์ และไม่ใช่สกุลเงินดิจิทัล Libra จะทำลายสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพทั้งหมด แต่ใครจะสนใจล่ะ ฉันไม่รู้สึกแย่กับโครงการที่เชื่อว่ามีคุณค่าในตัวผู้สนับสนุนที่ไม่เคยได้ยินมาก่อนที่สร้างกองทุนตลาดเงินแบบ fiat ที่ใช้บล็อคเชน
Libra อาจทำให้ธนาคารพาณิชย์และธนาคารกลางตกอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบาก อาจลดบทบาทของพวกเขาลงเหลือเพียงคลังเงินดิจิทัลเฟียตที่ได้รับการควบคุม ซึ่งนั่นคือสิ่งที่สถาบันเหล่านี้ควรกระทำในยุคดิจิทัล
Stablecoins ที่เปิดตัวโดย Libra และบริษัทโซเชียลมีเดีย Web2 อื่นๆ ควรได้รับความสนใจ เนื่องจากบริษัทเหล่านี้มีลูกค้ามากที่สุด และมีความรู้เกือบจะสมบูรณ์แบบเกี่ยวกับการตั้งค่าและพฤติกรรมของลูกค้า
ในที่สุด นักการเมืองสหรัฐฯ ก็ดำเนินการเพื่อปกป้องธนาคารแบบดั้งเดิมจากการแข่งขันที่แท้จริงในระบบชำระเงินและการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ นี่คือสิ่งที่ฉันพูดในตอนนั้น:
ฉันไม่มีความเห็นอกเห็นใจต่อความคิดเห็นและการกระทำอันโง่เขลาของสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรแม็กซีน วอเตอร์สในคณะกรรมาธิการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎร แต่ความกังวลของเธอและเจ้าหน้าที่รัฐคนอื่นๆ ไม่ได้เกิดจากความรู้สึกเห็นแก่ประโยชน์ส่วนตนที่มีต่อประชาชน แต่เกิดจากความกลัวว่าอุตสาหกรรมบริการทางการเงินจะได้รับผลกระทบ ซึ่งทำให้พวกเขาสามารถร่ำรวยและคงอยู่ในอำนาจต่อไปได้ ความจริงที่ว่าเจ้าหน้าที่รัฐกระตือรือร้นที่จะประณาม Libra บอกเราว่าโครงการนี้มีคุณค่าเชิงบวกที่อาจเกิดขึ้นต่อสังคมมนุษย์
นั่นเป็นเรื่องในอดีต แต่ตอนนี้รัฐบาลทรัมป์จะอนุญาตให้มีการแข่งขันในตลาดการเงิน ทรัมป์ 2.0 ไม่ชื่นชอบธนาคารที่ปิดแพลตฟอร์มของครอบครัวเขาทั้งหมดในช่วงรัฐบาลไบเดน ส่งผลให้บริษัทโซเชียลมีเดียเริ่มดำเนินโครงการเพื่อฝังเทคโนโลยี stablecoin ลงในแพลตฟอร์มของตนอีกครั้ง
นี่เป็นข่าวดีสำหรับผู้ถือหุ้นบริษัทโซเชียลมีเดีย บริษัทเหล่านี้สามารถกินรายได้จากการชำระเงินและการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของระบบธนาคารแบบดั้งเดิมได้หมดสิ้น อย่างไรก็ตาม นี่เป็นข่าวร้ายสำหรับผู้ประกอบการรายใดก็ตามที่สร้าง stablecoin ใหม่ เนื่องจากบริษัทโซเชียลมีเดียจะสร้างทุกสิ่งที่จำเป็นเพื่อสนับสนุนธุรกิจ stablecoin ของตนเอง นักลงทุนในผู้ออก stablecoin ที่เพิ่งเกิดขึ้นใหม่ต้องระมัดระวังว่าผู้สนับสนุนของพวกเขาอ้างว่าทำงานร่วมกับหรือจัดจำหน่ายผ่านบริษัทโซเชียลมีเดียแห่งใดหรือไม่
บริษัทเทคโนโลยีอื่นๆ หลายแห่งก็กำลังกระโดดขึ้นสู่กระแสของ stablecoin เช่นกัน แพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียอย่าง X, Airbnb และ Google ต่างก็อยู่ในช่วงเริ่มต้นของการหารือเกี่ยวกับการรวม stablecoin เข้ากับการดำเนินธุรกิจของตน นิตยสาร Fortune รายงานเมื่อเดือนที่แล้วว่า Meta ของ Mark Zuckerberg ซึ่งเคยทดลองใช้เทคโนโลยีบล็อคเชนมาบ้างแต่ไม่ประสบความสำเร็จ อยู่ระหว่างการหารือกับบริษัทด้านคริปโตเกี่ยวกับการนำ stablecoin มาใช้ในการชำระเงิน
การล่มสลายของธนาคารแบบดั้งเดิม
ไม่ว่าธนาคารจะชอบหรือไม่ก็ตาม ธนาคารจะไม่สามารถสร้างรายได้หลายพันล้านดอลลาร์ต่อปีจากการถือและโอนสกุลเงินดิจิทัลได้อีกต่อไป และจะไม่สามารถรับค่าธรรมเนียมเท่าเดิมจากการทำธุรกรรมแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศได้ เมื่อไม่นานมานี้ ฉันได้พูดคุยกับสมาชิกคณะกรรมการของธนาคารขนาดใหญ่แห่งหนึ่งเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ และพวกเขากล่าวว่า เราโดนหลอกแล้ว พวกเขาเชื่อว่าสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพนั้นไม่อาจหยุดยั้งได้ และชี้ให้เห็นสถานการณ์ในไนจีเรียเป็นหลักฐาน ฉันไม่ทราบถึงขอบเขตการเข้ามาของ USDT ในประเทศมาก่อน แต่พวกเขาบอกฉันว่าแม้ว่าธนาคารกลางจะพยายามห้ามสกุลเงินดิจิทัลแล้ว ก็ยังมีการสร้างรายได้ 1 ใน 3 ของ GDP ของไนจีเรียด้วย USDT
พวกเขายังชี้ให้เห็นต่อไปว่าเนื่องจากการนำ USDT มาใช้นั้นเป็นแนวทางจากล่างขึ้นบนมากกว่าจากบนลงล่าง หน่วยงานกำกับดูแลจึงไม่มีอำนาจที่จะหยุดยั้งมันได้ เมื่อถึงเวลาที่หน่วยงานกำกับดูแลสังเกตเห็นและพยายามดำเนินการ ก็สายเกินไปแล้วเพราะการนำ USDT มาใช้แพร่หลายไปในหมู่ประชากรแล้ว
แม้ว่าธนาคารขนาดใหญ่ทุกแห่งจะมีบุคลากรที่มีลักษณะดังกล่าวอยู่ในตำแหน่งอาวุโส แต่หน่วยงานของธนาคารก็ไม่ต้องการเปลี่ยนแปลง เพราะนั่นหมายถึงการตายของเซลล์จำนวนมาก (เช่น พนักงาน) Tether มีพนักงานไม่เกิน 100 คน แต่สามารถขยายขนาดเพื่อทำหน้าที่สำคัญในระบบธนาคารทั่วโลกได้โดยใช้ประโยชน์จากเทคโนโลยีบล็อคเชน ในทางกลับกัน JPMorgan Chase ซึ่งเป็นธนาคารพาณิชย์ที่มีการบริหารจัดการที่ดีที่สุดในโลก มีพนักงานมากกว่า 300,000 คนเล็กน้อย
ธนาคารกำลังเผชิญกับจุดเปลี่ยนสำคัญ ปรับตัว หรือล้มละลาย แต่สิ่งที่คอยยับยั้งไม่ให้ธนาคารปรับลดพนักงานที่เพิ่มจำนวนมากขึ้นและส่งมอบผลิตภัณฑ์ที่จำเป็นสำหรับเศรษฐกิจดิจิทัลระดับโลกก็คือกฎระเบียบที่กำหนดตายตัว เช่น ต้องจ้างพนักงานกี่คนจึงจะปฏิบัติหน้าที่บางอย่างได้ ตัวอย่างเช่น ประสบการณ์ของฉันที่ BitMEX เมื่อพยายามเปิดสำนักงานในโตเกียวและขอใบอนุญาตซื้อขายคริปโต ทีมผู้บริหารพิจารณาว่าควรเปิดสำนักงานในพื้นที่และขอใบอนุญาตซื้อขายคริปโตบางประเภทนอกเหนือจากธุรกิจอนุพันธ์หลักหรือไม่ ค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นปัญหาเพราะคุณไม่สามารถใช้เทคโนโลยีเพื่อตอบสนองข้อกำหนดได้ และหน่วยงานกำกับดูแลกำหนดว่าสำหรับการปฏิบัติตามกฎระเบียบและฟังก์ชันการดำเนินงานแต่ละรายการที่ระบุไว้ คุณต้องจ้างบุคลากรที่มีประสบการณ์ในระดับที่เหมาะสม ฉันจำตัวเลขที่แน่นอนไม่ได้ แต่คิดว่าต้องใช้คนประมาณ 60 คน ซึ่งแต่ละคนมีรายได้อย่างน้อย 80,000 ดอลลาร์ต่อปี รวมเป็นเงิน 4.8 ล้านดอลลาร์ต่อปีในการทำหน้าที่ตามที่กำหนดไว้ทั้งหมด ซึ่งทั้งหมดนี้สามารถทำให้เป็นอัตโนมัติได้ด้วยผู้จำหน่าย SaaS ด้วยค่าใช้จ่ายน้อยกว่า 100,000 ดอลลาร์ต่อปี และมีข้อผิดพลาดน้อยกว่าการจ้างมนุษย์ที่ผิดพลาด โอ้… และในญี่ปุ่น คุณไม่สามารถไล่ใครออกได้ เว้นแต่คุณจะปิดสำนักงานทั้งหมด
ปัญหาที่เกิดขึ้นทั่วโลกก็คือ กฎระเบียบการธนาคารเป็นเพียงโครงการ สร้างงาน ให้กับประชากรที่มีการศึกษาสูงซึ่งมีความรู้ในเรื่อง ไร้สาระ และไม่ได้เรียนรู้เรื่องที่สำคัญจริงๆ และพวกเขาเป็นเพียงพนักงานที่รับเงินเดือนสูงเท่านั้น แม้ว่าผู้บริหารธนาคารจะอยากลดจำนวนพนักงานลง 99% และเพิ่มผลงาน แต่ในฐานะสถาบันที่ถูกควบคุม พวกเขาไม่สามารถทำเช่นนั้นได้
ในที่สุดแล้ว Stablecoins จะถูกนำไปใช้อย่างจำกัดในธนาคารแบบดั้งเดิม ซึ่งจะดำเนินการสองระบบคู่ขนานกัน คือ ระบบเก่าที่ช้าและมีราคาแพง และระบบใหม่ที่รวดเร็วและราคาถูก ขอบเขตที่ธนาคารจะได้รับอนุญาตให้ใช้ Stablecoins ได้อย่างแท้จริงนั้นจะถูกกำหนดโดยหน่วยงานกำกับดูแลด้านความรอบคอบในแต่ละสำนักงาน โปรดจำไว้ว่า JPMorgan ไม่ใช่สิ่งมีชีวิตเพียงชนิดเดียว แต่สาขาของ JPMorgan ในแต่ละประเทศนั้นถูกควบคุมแตกต่างกัน และมักไม่มีการแบ่งปันข้อมูลและบุคลากรระหว่างสาขาต่างๆ ซึ่งทำให้การปรับใช้เทคโนโลยีทั่วทั้งบริษัทเป็นไปไม่ได้ ขอให้โชคดีนะเจ้าหน้าที่ธนาคาร กฎระเบียบจะปกป้องคุณจาก Web2 แต่จะทำลายการอยู่รอดของคุณใน Web3
ธนาคารเหล่านี้จะไม่ทำงานร่วมกับบุคคลที่สามในการพัฒนาทางเทคนิคหรือการจัดจำหน่าย stablecoin อย่างแน่นอน พวกเขาจะดำเนินการทั้งหมดภายในองค์กร ในความเป็นจริง หน่วยงานกำกับดูแลอาจห้ามสิ่งนี้โดยชัดเจน ดังนั้นช่องทางการจัดจำหน่ายนี้จึงปิดสำหรับผู้ประกอบการที่สร้างเทคโนโลยี stablecoin ของตนเอง ฉันไม่สนใจว่าผู้ออกจะอ้างว่ากำลังดำเนินการพิสูจน์แนวคิดให้กับธนาคารแบบดั้งเดิมมากเพียงใด แต่การพิสูจน์แนวคิดเหล่านั้นจะไม่มีวันนำไปสู่การนำไปใช้ทั่วทั้งธนาคาร ดังนั้น หากคุณเป็นนักลงทุน เมื่อผู้ออก stablecoin อ้างว่าจะทำงานร่วมกับธนาคารแบบดั้งเดิมเพื่อนำผลิตภัณฑ์ออกสู่ตลาด ก็จงหนีไป
ตอนนี้คุณเข้าใจถึงความยากลำบากที่ผู้มาใหม่ต้องเผชิญในการเข้าถึงช่องทางการจำหน่าย stablecoin ในระดับขนาดใหญ่แล้ว มาดูกันว่าทำไมพวกเขาถึงพยายามทำสิ่งที่เป็นไปไม่ได้ เพราะการเป็นผู้ออก stablecoin นั้นทำกำไรได้อย่างมหาศาล
ผลกำไรของผู้ให้บริการ stablecoin ขึ้นอยู่กับรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ต้นทุนของผู้ให้บริการคือค่าธรรมเนียมที่จ่ายให้กับผู้ถือ และรายได้มาจากผลตอบแทนจากการลงทุนเงินสด (เช่น Tether และ Circle ที่ลงทุนในพันธบัตรของกระทรวงการคลัง) หรือการเก็งกำไรในตลาดคริปโตบางประเภท (เช่น Ethena) ผู้ให้บริการที่ทำกำไรได้มากที่สุดคือ Tether ซึ่งไม่จ่ายค่าธรรมเนียมใดๆ ให้กับผู้ถือหรือผู้ฝากเงิน USDT และยังได้รับรายได้ดอกเบี้ยสุทธิทั้งหมดตามระดับผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอีกด้วย
Tether สามารถรักษา NIM ทั้งหมดไว้ได้เนื่องจากมีผลกระทบจากเครือข่ายที่แข็งแกร่งที่สุด และลูกค้าไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากบัญชีธนาคาร USD ลูกค้าที่มีศักยภาพจะไม่เลือก stablecoin USD อื่นๆ เนื่องจาก USDT ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง เพื่อยกตัวอย่างส่วนตัว ฉันจ่ายเงินสำหรับฤดูกาลเล่นสกีในอาร์เจนตินาอย่างไร ฉันเล่นสกีในชนบทของอาร์เจนตินาเป็นเวลาสองสามสัปดาห์ในแต่ละปี และเมื่อฉันไปครั้งแรกในปี 2018 การชำระเงินเป็นเรื่องยุ่งยากหากผู้ขายไม่ยอมรับบัตรเครดิตต่างประเทศ แต่ในปี 2023 USDT ได้รับการนำมาใช้แล้ว ไกด์ คนขับรถ และเชฟของฉันทุกคนยอมรับ USDT เป็นการชำระเงิน ซึ่งถือเป็นเรื่องดีเพราะฉันไม่สามารถจ่ายเป็นเปโซได้แม้ว่าจะต้องการก็ตาม ตู้เอทีเอ็มของธนาคารสามารถจ่ายได้สูงสุด 30 เปโซต่อธุรกรรม และเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 30% ขอให้ Tether จงเจริญ พวกอาชญากรที่น่ารำคาญ มันดีสำหรับพนักงานของฉันที่ได้รับเงินดิจิทัลที่เก็บไว้ในการแลกเปลี่ยน crypto หรือในกระเป๋าเงินมือถือซึ่งสามารถใช้จ่ายกับสินค้าและบริการในประเทศและต่างประเทศได้อย่างง่ายดาย
ความสามารถในการทำกำไรของ Tether ถือเป็นการโฆษณาที่ดีที่สุดสำหรับบริษัทโซเชียลมีเดียและธนาคารต่างๆ ในการสร้าง stablecoin ของตัวเอง โดยที่ทั้งสองแห่งไม่จำเป็นต้องจ่ายค่าธรรมเนียมในการฝากเงิน เนื่องจากทั้งสองแห่งมีเครือข่ายการจัดจำหน่ายที่แข็งแกร่งอยู่แล้ว ซึ่งหมายความว่าพวกเขาสามารถรับ NIM ทั้งหมดได้ ดังนั้นนี่อาจกลายเป็นศูนย์ผลกำไรมหาศาลสำหรับพวกเขา
Tether สร้างรายได้มากกว่าที่แผนภูมิแสดงในแต่ละปี แผนภูมินี้ถือว่า AUC ทั้งหมด (ที่ออกและคงค้าง) ลงทุนในพันธบัตรอายุ 12 เดือน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนของ Tether มีความสัมพันธ์อย่างมากกับอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ คุณจะเห็นได้ว่าผลตอบแทนเพิ่มขึ้นอย่างมากตั้งแต่ปี 2021 ถึงปี 2022 เนื่องจากเฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1980
ด้านบนคือตารางที่ฉันเผยแพร่ในบทความเรื่อง Dust on Crust Part Deux ซึ่งใช้ข้อมูลจากปี 2023 เพื่อพิสูจน์ว่า Tether คือธนาคารที่มีกำไรต่อหัวสูงที่สุดในโลก
การแจกจ่าย stablecoin อาจมีค่าใช้จ่ายสูงมาก เว้นแต่ว่า stablecoin จะเป็นของการแลกเปลี่ยนแบบผูกขาด บริษัทโซเชียลมีเดีย หรือธนาคารแบบดั้งเดิม Bitfinex มีผู้ใช้หลายล้านคน ดังนั้น Tether จึงมีลูกค้าหลายล้านคนตั้งแต่เริ่มต้น Tether ไม่จำเป็นต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการออกเนื่องจาก Bitfinex เป็นเจ้าของบางส่วน และ altcoin ทั้งหมดสามารถซื้อขายได้กับ USDT
Circle และ stablecoin อื่นๆ ในภายหลังจะต้องจ่ายเงินสำหรับการจัดจำหน่ายผ่านการแลกเปลี่ยนในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง บริษัทโซเชียลมีเดียและธนาคารจะไม่ทำงานร่วมกับบุคคลที่สามเพื่อสร้างและดำเนินการ stablecoin ดังนั้นการแลกเปลี่ยน crypto จึงเป็นทางเลือกเดียว การแลกเปลี่ยน crypto สามารถสร้าง stablecoin ของตัวเองได้ เช่นความพยายามของ Binance ในการสร้าง BUSD แต่ท้ายที่สุดแล้ว การแลกเปลี่ยนหลายแห่งตัดสินใจว่าการสร้างเครือข่ายการชำระเงินนั้นยากเกินไปและเป็นการเบี่ยงเบนความสนใจจากธุรกิจหลัก การแลกเปลี่ยนต้องการทุนในผู้ออกหรือส่วนหนึ่งของ NIM ของผู้ออกเพื่อให้สามารถซื้อขาย stablecoin ได้ แต่ถึงอย่างนั้น คู่การซื้อขาย crypto/USD ทั้งหมดก็ยังคงซื้อขายด้วย USDT ซึ่งหมายความว่า Tether ยังคงครองตลาดอยู่ นี่คือเหตุผลที่ Circle ต้องผูกมิตรกับ Coinbase ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนหลักเพียงแห่งเดียวที่ไม่อยู่ในวงโคจรของ Tether เนื่องจากลูกค้าส่วนใหญ่เป็นคนอเมริกันและยุโรปตะวันตก Tether ถูกวิพากษ์วิจารณ์ในสื่อตะวันตกว่าเป็นกลลวงที่ต่างชาติสร้างขึ้น จนกระทั่ง Howard Lutnik รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพาณิชย์ของสหรัฐฯ ชื่นชอบ Tether และฝากไว้ในธนาคารผ่านบริษัทของเขา Cantor Fitzgerald การดำรงอยู่ของ Coinbase ขึ้นอยู่กับความสามารถในการเอาใจสถาบันทางการเมืองของสหรัฐฯ ดังนั้นจึงต้องหาทางเลือกอื่น ดังนั้น Jeremy Allaire จึงเป็นผู้เสนอ
ข้อตกลงคือ Circle จะจ่ายให้ Coinbase 50% ของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพื่อแลกกับการแจกจ่ายในเครือข่าย Coinbase
ผู้ให้บริการ stablecoin รายใหม่อยู่ในสถานการณ์ที่แย่มาก ไม่มีช่องทางการจัดจำหน่ายที่เปิดกว้าง การแลกเปลี่ยน crypto หลักทั้งหมดเป็นเจ้าของหรือทำงานร่วมกับผู้ให้บริการที่มีอยู่แล้ว เช่น Tether, Circle และ Ethena บริษัทโซเชียลมีเดียและธนาคารจะสร้างโซลูชันของตนเอง ดังนั้น ผู้ให้บริการรายใหม่จะต้องคืน NIM ส่วนใหญ่ให้กับผู้ฝากเงินเพื่อพยายามดึงพวกเขาออกจาก stablecoin อื่นๆ ที่มีการนำไปใช้งานได้ดีขึ้น ในท้ายที่สุด นี่คือเหตุผลที่นักลงทุนจะสูญเสียเงินจำนวนมากให้กับผู้ให้บริการ stablecoin ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เกือบทั้งหมดหรือผู้ให้บริการเทคโนโลยีเมื่อสิ้นสุดรอบนี้ แต่สิ่งนี้จะไม่หยุดงานปาร์ตี้นี้ มาดูกันว่าทำไมการตัดสินใจของนักลงทุนจึงถูกบดบังด้วยศักยภาพในการทำกำไรมหาศาลของ stablecoin
เรื่องเล่า
นอกเหนือจากการถือ Bitcoin และเหรียญขยะอื่นๆ แล้ว มีรูปแบบธุรกิจสามแบบในการสร้างความมั่งคั่งจากสกุลเงินดิจิทัล ได้แก่ การขุด การดำเนินการแลกเปลี่ยน และการออกสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ ในกรณีของฉัน ความมั่งคั่งของฉันมาจากการถือครองใน BitMEX (การแลกเปลี่ยนอนุพันธ์) ในขณะที่ Maelstrom (สำนักงานครอบครัวของฉัน) ถือครองและเป็นแหล่งผลตอบแทนที่แน่นอนที่ใหญ่ที่สุดคือ Ethena ซึ่งเป็นผู้ออกสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของ USDe ในปี 2024 Ethena ก้าวจากศูนย์ไปสู่สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพที่ใหญ่เป็นอันดับสามในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี
เรื่องราวของ stablecoin นั้นมีความพิเศษตรงที่มีตลาดที่ใหญ่ที่สุดและชัดเจนที่สุดในบรรดาหุ่นเชิดของระบบการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) Tether ได้พิสูจน์แล้วว่าธนาคารบนเครือข่ายที่เพียงแค่ถือครองเงินของผู้คนและอนุญาตให้พวกเขาโอนเงินนั้นได้นั้นสามารถเป็นสถาบันการเงินที่ทำกำไรได้มากที่สุดต่อหัวเท่าที่มีมา Tether ประสบความสำเร็จในการเผชิญหน้ากับการบังคับใช้กฎหมายจากทุกระดับของรัฐบาลสหรัฐฯ จะเกิดอะไรขึ้นหากทางการสหรัฐฯ ต่อต้าน stablecoin น้อยลงและอนุญาตให้พวกเขามีอิสระในการดำเนินการในระดับหนึ่งเพื่อแข่งขันกับธนาคารแบบดั้งเดิมสำหรับการฝากเงิน?
ตอนนี้ลองพิจารณาสถานการณ์ปัจจุบัน: เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ เชื่อว่าการออก stablecoin อาจเติบโตได้ถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ พวกเขายังเชื่ออีกด้วยว่า stablecoin ของ USD สามารถเป็นแนวหน้าในการส่งเสริม/รักษาอำนาจเหนือของ USD และทำหน้าที่เป็นผู้ซื้อที่ไม่ไวต่อราคาของพันธบัตรสหรัฐฯ ว้าว นั่นคือข้อได้เปรียบที่สำคัญของมหภาค ที่น่าประหลาดใจยิ่งกว่านั้น อย่าลืมว่าทรัมป์เกลียดธนาคารใหญ่ๆ อย่างมาก เนื่องจากพวกเขาปิดแพลตฟอร์มของเขาและครอบครัวของเขาหลังจากดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีครั้งแรก เขาไม่มีความตั้งใจที่จะหยุดยั้งตลาดเสรีจากการจัดหาวิธีการที่ดีกว่า เร็วกว่า และปลอดภัยกว่าในการถือและถ่ายโอนเงินดิจิทัลดอลลาร์ แม้แต่ลูกชายของเขาเองก็เข้าร่วมทีม stablecoin แล้ว
นี่คือสาเหตุที่นักลงทุนต่างกระตือรือร้นที่จะลงทุนในโครงการ stablecoin ก่อนที่เราจะพูดถึงวิธีที่ฉันแปลงสิ่งนี้ให้เป็นโอกาสในการลงทุน ฉันขออธิบายเกณฑ์สำหรับโครงการที่สามารถลงทุนได้ก่อน
ผู้ออกหลักทรัพย์สามารถจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาได้ในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง จากนั้น ผู้ออกหลักทรัพย์จะเปิดตัวผลิตภัณฑ์สำหรับการซื้อขายดอลลาร์ดิจิทัล ซึ่งไม่ใช่ของต่างประเทศ แต่นี่คือ สินค้าอเมริกัน นั่นเอง และอย่างที่คุณเห็น ยังมีพื้นที่เหลือเฟือสำหรับความคิดสร้างสรรค์ในเรื่องนี้
เส้นทางสู่การทำลายล้าง
ผู้ให้บริการ IPO ที่ชัดเจนที่สุดคือ Circle ซึ่งเป็นบริษัทสัญชาติอเมริกันและเป็นผู้ออก stablecoin รายใหญ่เป็นอันดับสองตามจำนวนการออก ปัจจุบัน Circle มีมูลค่าสูงเกินจริงอย่างมาก โปรดจำไว้ว่า Circle มอบรายได้ดอกเบี้ย 50% ให้กับ Coinbase แต่มูลค่าตลาดของ Circle อยู่ที่ 39% ของ Coinbase Coinbase เป็นร้านค้าทางการเงินด้านคริปโตแบบครบวงจรที่มีสายธุรกิจที่ทำกำไรได้หลายสายและมีลูกค้าหลายสิบล้านคนทั่วโลก
คุณควรจะขายชอร์ต Circle หรือไม่? ไม่เลย! บางทีถ้าคุณคิดว่าอัตราส่วนมูลค่าตลาดของ Circle/Coinbase เป็นปัญหา คุณควรซื้อ Coinbase แม้ว่า Circle จะมีมูลค่าสูงเกินไป แต่เมื่อเรามองย้อนกลับไปที่กระแสความนิยมของ stablecoin ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า นักลงทุนหลายคนคงหวังว่าพวกเขาเพียงแค่ถือ Circle ไว้ และอย่างน้อยพวกเขาก็จะมีเงินเหลืออยู่บ้าง
รายการต่อไปจะเป็นการลอกเลียนแบบ Circle ซึ่งจะมีอัตราส่วนราคาต่อ AUC ที่สูงกว่า Circle เมื่อเทียบกับ Circle และอาจไม่มีรายได้แซงหน้า Circle เลย ผู้ส่งเสริมจะโฆษณาข้อมูลรับรอง TradFi ที่ไม่มีความหมาย พยายามโน้มน้าวใจนักลงทุนว่าพวกเขามีคอนเนคชั่นและความสามารถในการเปลี่ยนแปลงธนาคารแบบดั้งเดิมในการชำระเงินด้วยสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐทั่วโลก โดยการเป็นพันธมิตรกับพวกเขาหรือใช้ประโยชน์จากช่องทางการจัดจำหน่ายของพวกเขา กลอุบายนี้จะได้ผล และผู้ออกหลักทรัพย์จะระดมเงินได้มหาศาล สำหรับพวกเราที่เคยอยู่ในสนามรบมาสักระยะแล้ว การได้เห็นตัวตลกในชุดสูทสามารถหลอกล่อประชาชนให้ลงทุนในบริษัทห่วยๆ ของพวกเขาได้นั้นช่างน่าขบขัน
หลังจากคลื่นลูกแรก ขนาดของการฉ้อโกงขึ้นอยู่กับกฎเกณฑ์ของ stablecoin ที่บังคับใช้ในสหรัฐอเมริกา ผู้จัดจำหน่ายได้รับอิสระมากขึ้นในแง่ของสิ่งที่หนุนหลัง stablecoin ของพวกเขาและว่าพวกเขาสามารถจ่ายผลตอบแทนให้กับผู้ถือได้หรือไม่ พวกเขาก็จะสามารถใช้เครื่องมือทางการเงินเพื่อปกปิดความไม่สวยงามได้มากขึ้นเท่านั้น หากคุณสันนิษฐานว่ามีการกำกับดูแล stablecoin แบบเบาๆ หรือแบบไม่มีการสัมผัส คุณอาจเห็นเหตุการณ์แบบ Terra/Luna ซ้ำอีกครั้ง ซึ่งผู้จัดจำหน่ายสร้างโครงการ Ponzi stablecoin ปลอมที่มีอัลกอริทึมบางอย่าง โดยผู้จัดจำหน่ายสามารถจ่ายผลตอบแทนสูงให้กับผู้ถือได้ ซึ่งมาจากการใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์บางส่วน
อย่างที่คุณเห็น ฉันพูดเกี่ยวกับอนาคตได้น้อยมาก เนื่องจากช่องทางการจัดจำหน่ายสำหรับผู้เข้าร่วมรายใหม่ปิดลงไปแล้ว และไม่มีอนาคตที่แท้จริง
แต่ไม่ต้องขายชอร์ต หุ้นใหม่เหล่านี้จะทำให้ผู้ขายชอร์ตขาดทุนเป็นจำนวนมาก นักลงทุนรายใหญ่และรายย่อยมีความสัมพันธ์กันอย่างใกล้ชิด ดังที่ชัค พรินซ์ อดีตซีอีโอของซิตี้กรุ๊ปกล่าวเมื่อถูกถามเกี่ยวกับการมีส่วนร่วมของบริษัทในสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่มีความเสี่ยงสูงว่า “เมื่อดนตรีหยุดลง ความซับซ้อนในแง่ของสภาพคล่องจะเข้ามาแทนที่ แต่ตราบใดที่ดนตรียังเล่นอยู่ คุณต้องลุกขึ้นและเต้นต่อไป เรายังคงเต้นอยู่”
ฉันไม่แน่ใจว่า Maelstrom จะเต้นอย่างไร แต่ถ้ามันทำเงินได้ เราก็จะทำ
ความคิดเห็นใดๆ ที่แสดงในบทความนี้เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของผู้เขียน และไม่ควรใช้เป็นพื้นฐานในการตัดสินใจลงทุน และไม่ควรตีความว่าเป็นคำแนะนำหรือข้อเสนอแนะในการเข้าร่วมธุรกรรมการลงทุน
