ผู้เขียนต้นฉบับ: อเล็กซ์ หลิว, Foresight News
คาสิโนรับเงินจากการแลกเปลี่ยน ธนาคารที่ไม่จ่ายดอกเบี้ยให้กับ stablecoin การเปรียบเทียบอาจไม่เหมาะสม แต่ก็เพียงพอที่จะแสดงให้เห็นว่ารูปแบบธุรกิจของสองกลุ่มที่ร้อนแรงที่สุดในอุตสาหกรรม crypto นั้นทำกำไรได้มากเพียงใด การแข่งขันในสาขาการแลกเปลี่ยนนั้นดุเดือด โอกาสเชิงโครงสร้างนั้นหายาก และกระแสฮือฮารอบใหม่เกี่ยวกับ stablecoin ดูเหมือนจะเพิ่งเริ่มต้นขึ้น
เมื่อไม่นานมานี้ Circle ซึ่งเป็นผู้ออก USDC ได้กลายเป็น stablecoin ตัวแรกที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และเป็นที่ต้องการของบรรดานักลงทุน โดยราคาปิดในวันแรกนั้นสูงกว่าราคา IPO ถึงสามเท่า โดยมีมูลค่าทางการตลาดมากกว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ Plasma ซึ่งเป็นเครือข่ายการชำระเงิน stablecoin ที่มีเงาของ Tether อยู่เบื้องหลังนั้นสามารถระดมทุนได้ 500 ล้านดอลลาร์ภายในเวลาไม่กี่นาที โดยบางคนยินดีจ่ายค่าธรรมเนียมเครือข่าย ETH มูลค่าหลายหมื่นดอลลาร์สหรัฐเพื่อฝากเงินมากกว่า 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
Circle Stockราคา CRCL
ทำไมผู้คนถึงพูดว่า stablecoins เป็นธุรกิจที่ดี แม้ว่าจะเป็นเช่นนั้น นักลงทุนรายย่อยสามารถมีส่วนร่วมได้หรือไม่ บทความนี้มุ่งหวังที่จะวิเคราะห์โมเดลการดำเนินงานและระดับผลกำไรของ stablecoin กระแสหลักในปัจจุบันโดยย่อ ชี้ให้เห็นสถานการณ์ปัจจุบันของ ผู้ที่ทำเงินไม่ต้องการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และผู้ที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อาจไม่ได้รับส่วนแบ่งกำไร และความยากลำบากที่นักลงทุนรายย่อยเผชิญในการลงทุนในแนวทางนี้ และสำรวจแนวทางแก้ไขที่เป็นไปได้
Stablecoin เป็นธุรกิจที่ดีหรือไม่?
ก่อนอื่นผมขอสรุปก่อนว่า Stablecoin จะเป็นธุรกิจที่ดีหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับผู้เล่นที่แตกต่างกัน ในปัจจุบัน ผู้เล่นที่ทำกำไรได้มากที่สุดคือ Tether ซึ่งเป็นผู้ออก Tether USDT
การใช้ ธนาคารที่ไม่จ่ายดอกเบี้ย เพื่อเปรียบเทียบ stablecoin ทั้งหมดนั้นไม่เหมาะสม มี stablecoin ที่ให้ดอกเบี้ย เช่น sUSDe, sUSDS, sfrxUSD และ scrvUSD ในอุตสาหกรรมนี้ และรายได้จะกลับคืนสู่ผู้ฝากเงิน แต่สำหรับผู้เล่นโดยเฉพาะอย่าง Tether นั้น ถือว่ามากเกินไปกว่า ธนาคารที่ไม่จ่ายดอกเบี้ย เสียอีก ไม่เพียงแต่จะไม่จ่ายดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการแลก 0.1% เพื่อแลก USDT เป็นดอลลาร์สหรัฐ (การถอนออก) และขีดจำกัดสูงสุดของค่าธรรมเนียมการแลกคือ 1,000 ดอลลาร์สหรัฐ
ต่างจากธนาคาร Stablecoin มีแหล่งที่มาของรายได้ที่หลากหลาย แหล่งรายได้หลักของธนาคารคือการปล่อยเงินกู้ให้กับผู้ให้กู้ โดยได้รับส่วนต่างระหว่างดอกเบี้ยเงินกู้กับการจ่ายดอกเบี้ยเงินฝากของผู้ฝากเงิน หากผู้กู้ไม่สามารถชำระคืนเงินกู้ได้ อาจเกิดการสูญเสียหนี้สูญ ผู้ให้บริการ Stablecoin หลัก เช่น Tether ได้รับผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงโดยการซื้อเงินสด fiat สำหรับพันธบัตรระยะสั้นของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (T-Bills) ซึ่งขจัดความเสี่ยงจากหนี้สูญ ซึ่งเป็นรูปแบบการทำกำไรที่ดีกว่า ธนาคารที่ไม่จ่ายดอกเบี้ย
โปรโตคอล Stablecoin เช่น Ethena นั้นมีลักษณะคล้ายกับแพลตฟอร์มการจัดการกองทุนที่ซับซ้อน ซึ่งส่วนใหญ่ทำกำไรจากการจำนำสินทรัพย์ดิจิทัลและการป้องกันความเสี่ยงของสัญญาและการเก็งกำไรจากอัตราเงินทุน และความเสี่ยงก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย Stablecoin ที่เปิดตัวโดยโปรโตคอลเช่น Curve, Sky และ Aave นั้นส่วนใหญ่ทำกำไรจากการให้กู้ยืมดอกเบี้ย ซึ่งก็มีความเสี่ยงด้วยเช่นกัน Stablecoin ที่ให้ดอกเบี้ยซึ่งคืนดอกเบี้ยบางส่วนหรือทั้งหมดให้กับผู้ฝากเงินนั้นมีประโยชน์ต่อผู้ใช้ที่ฝากเงินอย่างแน่นอน แต่จะทำให้กำไรจากรูปแบบธุรกิจที่อยู่เบื้องหลังลดลง
กำไรสุทธิและจำนวนพนักงานของบางบริษัท
ด้วยวิธีนี้ Tether ซึ่งอนุญาตให้เงินไหลเข้าเท่านั้นแต่ไม่สามารถไหลออกได้นั้น ทำเงินได้ในขณะที่นอนราบ อย่างสมบูรณ์ ดังที่แสดงในรูปด้านบน กำไรของ Tether ใน 24 ปีคือ 13,000 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งเกินหน้ายักษ์ใหญ่ทางการเงินอย่าง Morgan Stanley และ Goldman Sachs และพนักงาน 100 คนของบริษัทเป็นเพียงไม่กี่ร้อยของหลัง ซึ่งสะท้อนถึงอัตราส่วนประสิทธิภาพแรงงานที่สูงมาก Binance ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยน crypto ที่มีระดับกำไรที่ใกล้เคียงกัน มีพนักงานมากกว่า 5,000 คนทั่วโลก และยังตามหลังในอัตราส่วนประสิทธิภาพแรงงานอีกด้วย Zhao Changpeng ยอมรับเมื่อเร็ว ๆ นี้บน X ว่า Binance มีประสิทธิภาพน้อยกว่า Tether มาก เหตุผลก็คือ Tether ต้องมุ่งเน้นเฉพาะการดำเนินธุรกิจ USDT ที่เป็นแกนหลักและทำกำไรได้มากที่สุดเท่านั้น ในเวลาเดียวกัน USDT เองก็มีผลกระทบจากการบุกเบิกและผลกระทบจากเครือข่าย และความต้องการของตลาดสำหรับมันยังคงขยายตัวต่อไป ดังนั้นจึงสามารถขยายตัวได้โดยธรรมชาติโดยไม่ต้องใช้ความพยายามทางการตลาดมากเกินไป ในทางกลับกัน การแลกเปลี่ยน Crypto มีธุรกิจที่ซับซ้อนและการแข่งขันที่รุนแรง พวกเขาจำเป็นต้องทำรายการเหรียญใหม่ รักษาฐานลูกค้า ดำเนินกิจกรรมทางการตลาด ฯลฯ ซึ่งต้องใช้กำลังคนและทุนจำนวนมาก
USDT ของ Tether เป็นธุรกิจที่ดีจริงๆ Circle เป็น ผู้เล่นอันดับสอง ในแวดวง stablecoin ปัจจุบัน USDC ของ Circle มีมูลค่าทางการตลาดมากกว่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นเกือบ 40% ของ USDT ของ Tether Circle ควรจะเป็น เครื่องพิมพ์เงิน ด้วยใช่หรือไม่
คำตอบคือไม่ อย่างน้อยก็ตอนนี้
ตามรายงานทางการเงินของ Circle กำไรสุทธิในปี 2024 อยู่ที่เพียง 155 ล้านเหรียญสหรัฐ (ของ Tether อยู่ที่หลายหมื่นล้านเหรียญสหรัฐ) เนื่องจาก Circle มีต้นทุนการจัดจำหน่ายมากกว่า 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ และกำไรขั้นต้นส่วนใหญ่จะถูกแจกจ่ายให้กับพันธมิตร เช่น Coinbase และ Binance เพื่อส่งเสริมการนำ USDC มาใช้ ตัวอย่างเช่น กำไรทั้งหมดที่สร้างโดย USDC ในการแลกเปลี่ยน Coinbase นั้นเป็นของ Coinbase (Coinbase แจกจ่ายกำไรให้กับผู้ใช้เป็นดอกเบี้ย) และ Coinbase ยังสามารถได้รับครึ่งหนึ่งของกำไรที่สร้างโดย USDC นอกการแลกเปลี่ยนได้อีกด้วย
ตารางรายงานทางการเงิน Circle
เมื่อต้องเผชิญหน้ากับคู่แข่ง (ไม่ว่าจะเป็น USDT ที่ไม่แข่งขันกับ USDC ในแง่ของการปฏิบัติตามข้อกำหนด หรือ PYUSD, FDUSD เป็นต้น ที่ต้องการการปฏิบัติตามข้อกำหนดเช่นกัน) เพื่อรักษาข้อได้เปรียบในการนำไปใช้ ต้นทุนการจัดจำหน่ายของ Circle อาจยังคงสูงอยู่เป็นเวลานาน โดยสรุปแล้ว Circle เป็นธุรกิจที่มีศักยภาพสูง แต่ยังคงดิ้นรนในสภาพแวดล้อมการแข่งขันที่รุนแรงและยังไม่ประสบความสำเร็จในการทำกำไร
ความทุกข์ยากของนักลงทุนรายย่อย
ไม่ใช่เรื่องยากที่จะมองเห็นจากข้างต้นว่า Tether ซึ่งเป็น ผู้เล่นอันดับหนึ่ง ในแวดวง stablecoin นั้นเป็นธุรกิจที่คุ้มค่าต่อการลงทุนอย่างมาก แต่สถานการณ์ในปัจจุบันก็คือผู้ลงทุนรายย่อยไม่สามารถรับความเสี่ยงได้เลย
Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether รีทวีตบน X ว่า หาก Tether เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ มูลค่าตลาดของบริษัทจะสูงถึง 515 พันล้านดอลลาร์ แซงหน้า Costco และ Coca-Cola ขึ้นเป็นบริษัทที่ใหญ่เป็นอันดับ 19 ของโลก และแสดงความเห็นว่า เราไม่มีแผน IPO ในตอนนี้ ด้วยความสามารถในการทำกำไรของ Tether จึงไม่มีความจำเป็นต้องนำเงินทุนภายนอกเข้ามา หากคุณได้รับสิทธิพิเศษในการดำเนินการคาสิโนในมาเก๊า คุณอาจต้องการดำเนินการอย่างอิสระเท่านั้น ไม่ใช่หาพันธมิตรเข้ามา
ดังนั้น บริษัท Stablecoin ที่ทำกำไรได้มากที่สุดจึงไม่ต้องการเปิดตัวสู่สาธารณะ
นักลงทุนรายย่อยควรพิจารณาลงทุนใน Circle ซึ่งเป็น ผู้เล่นอันดับสอง ที่เปิดตัวสู่สาธารณะแล้วหรือไม่ นักลงทุนเพียงไม่กี่รายเท่านั้นที่สามารถซื้อ CRCL ได้ในราคา IPO ประมาณ 30 ดอลลาร์ ในความเป็นจริง สิ่งที่นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่กำลังเผชิญอยู่ก็คือ CRCL ซึ่งมีมูลค่าตลาดหลายหมื่นล้านดอลลาร์และอัตราส่วนราคาต่อกำไรมากกว่า 100 และมีกำไรสุทธิ 100 ล้านดอลลาร์เมื่อเปิดตลาด การซื้อหุ้นที่มีอัตราส่วนราคาต่อกำไรสูงเช่นนี้มักจะเป็นการ เดิมพันกับอนาคต ซึ่งมีความเสี่ยงค่อนข้างมาก
นอกจากนี้ ในฐานะ “บริษัทเทคโนโลยีอินเทอร์เน็ต” ที่มีอัตราส่วน P/E สูงและอยู่ในช่วงพัฒนาอย่างรวดเร็ว จึงถือเป็นเรื่องปกติที่จะไม่จ่ายเงินปันผลเป็นเวลานาน การเป็นผู้ถือหุ้นไม่ได้หมายความว่าคุณจะ “ทำเงินได้โดยไม่ต้องทำอะไรเลย”
ผู้ที่ทำกำไรได้ไม่ต้องการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และผู้ที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อาจไม่ได้รับส่วนแบ่งกำไร ในความเป็นจริง “กำไร” ไม่ได้เกี่ยวข้องกับนักลงทุนรายย่อย เป็นเรื่องยากสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่จะได้สัมผัสกับเส้นทางที่ทำกำไรได้สูง นี่คือปัญหาของนักลงทุนรายย่อย
ความพยายามตามปกติ
สิ่งที่นักลงทุนรายย่อยอาจต้องการคือโหมดปกติ
Usual เป็นโปรโตคอล stablecoin ที่มีข้อโต้แย้ง ซึ่งครั้งหนึ่งเคยทำให้ผู้ใช้จำนวนมากสูญเสียเงินเนื่องจากการ ลดมูลค่า ของ USD 0++ ซึ่งทำลายความเชื่อมั่นของชุมชนที่มีต่อโครงการนี้ลงอย่างร้ายแรง อย่างไรก็ตาม การออกแบบกลไกของโปรโตคอล Usual เองก็มีความชาญฉลาด และได้พยายามอย่างมีค่าในการออกแบบกลไกการแจกจ่ายและเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น
Stablecoin ที่ Usual ออกนั้นเรียกว่า USD 0 และ USD 0 แต่ละอันได้รับการหนุนหลังโดย RWA (Real World Assets) ซึ่งมีมูลค่า 1 ดอลลาร์ RWA ในที่นี้เป็น Stablecoin ที่ให้ดอกเบี้ย เช่น USYC และ M ซึ่งรายได้มาจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น (T-Bills) และออกโดยผู้ออก RWA ที่มีใบอนุญาตและปฏิบัติตามกฎหมาย เช่น Hashnote
การถือเงิน USD 0 เพียงอย่างเดียวจะไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ยใดๆ และรายได้จากพันธบัตรกระทรวงการคลังของสินทรัพย์ RWA ที่เป็นพื้นฐานจะถูกยึดโดยโปรโตคอล ซึ่งคล้ายกับ Tether ซึ่งถือเป็นธุรกิจที่ดี
แต่ Tether ก็ไม่ได้เป็นสิ่งที่ปกติอีกต่อไป USDT มีผลในการบุกเบิกและมีผลในเครือข่าย โดยสร้างกรณีการใช้งานจริงเพื่อรองรับความต้องการ เช่น การซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยน การทำหน้าที่เป็นเงินดอลลาร์เงาเป็นสื่อกลางในการชำระเงินในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ แอฟริกา เป็นต้น และทุกคนต่างก็ถือ USDt ไว้โดยสมัครใจ แต่ทำไมผู้คนถึงถือ USDt ไว้ 0 เหรียญโดยไม่มีดอกเบี้ย?
บทบาทอื่นของระบบนิเวศปกติ USD 0++ นั้นมีประโยชน์ ชื่อที่ถูกต้องของ USD 0++ คือพันธบัตรรัฐบาลที่เพิ่มสภาพคล่อง แต่มี USD อยู่ในรหัส ซึ่งอาจเข้าใจผิดได้ง่ายว่าเป็นสกุลเงินเสถียร ผู้ใช้สามารถจำนำ USD 0 เพื่อแลกกับ USD 0++ และ 1 USD 0++ สามารถแลกเป็น 1 USD 0 ได้หลังจาก 4 ปี (เช่น 2028) ไม่ยากเลยที่จะเข้าใจว่าก่อนครบกำหนด 4 ปี มูลค่าของ USD 0++ ควรมีค่าน้อยกว่า 1 USD 0 และค่อยๆ เข้าใกล้มูลค่านี้เมื่อเวลาผ่านไป
นี่คือรูปแบบของพันธบัตรรัฐบาล ฉันซื้อพันธบัตรรัฐบาลอายุ 1 ปีที่มีมูลค่าหน้าตั๋ว 110 หยวนด้วยเงิน 100 หยวน เมื่อพันธบัตรครบกำหนด ฉันจะได้เงิน 110 หยวนจากการแลกเปลี่ยน ดังนั้น ฉันจึงล็อกผลตอบแทนรายปีไว้ที่ 10% เมื่อซื้อ ในทำนองเดียวกัน ยิ่งพันธบัตรรัฐบาลใกล้ถึงช่วงไถ่ถอนมากเท่าไร มูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรก็จะยิ่งใกล้มากขึ้นเท่านั้น
เมื่อโปรโตคอลอยู่ในช่วงพัฒนาอย่างรวดเร็ว Usual ได้แลกเปลี่ยน USD 0 และ USD 0++ ในอัตราส่วน 1:1 ซึ่งโดยตั้งใจหรือไม่ได้ตั้งใจทำให้เกิดความเข้าใจผิดว่า USD 0++ เป็น stablecoin มากยิ่งขึ้น และเป็นสาเหตุโดยตรงของความเสียหายที่เกิดจากการ ลดมูลค่า USD 0++ ในเวลาต่อมา เนื่องจากไม่ใช่ stablecoin จึงไม่มีการ ลดมูลค่า ตามธรรมชาติ แต่ผู้ถือครองก็ประสบกับความสูญเสีย
ผู้ใช้ได้มอบรายได้จากกองทุนนี้ให้กับผู้อื่นเป็นเวลา 4 ปี โดยการให้คำมั่นสัญญา 0 ดอลลาร์สหรัฐเพื่อรับ 0++ ดอลลาร์สหรัฐ แล้วทำไมผู้ใช้จึงทำเช่นนี้ Usual มอบโทเค็น USUAL ที่มีรายได้จากพันธบัตรรัฐบาลสูงกว่าปกติเป็น รายได้ที่เพิ่มขึ้น สำหรับ 0++ ดอลลาร์สหรัฐ ก่อนหน้านี้ อัตราต่อปีจะเกิน 100% เมื่อราคาสกุลเงินสูง และยังคงอยู่ที่ประมาณ 10% ในปัจจุบัน
กำไรโทเค็นระบบนิเวศปกติ
สิ่งนี้ต้องใช้โทเค็น USUAL ที่มีค่า แล้วโทเค็น USUAL จะช่วยอะไรได้บ้าง รายได้จากพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า 0 ดอลลาร์สหรัฐที่โปรโตคอลจับได้จะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ USUAL (ผู้ถือ USUALx) ตามสัดส่วนทุกสัปดาห์ และผู้ถือ USUAL ยังสามารถรับการปล่อยโทเค็น USUAL ได้อีกด้วย ปัจจุบัน TVL (มูลค่าล็อครวม) ของ Usual อยู่ที่ประมาณ 630 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีการแจกจ่าย 0 ดอลลาร์สหรัฐประมาณ 520,000 ดอลลาร์สหรัฐให้กับผู้ถือ USUAL ทุกสัปดาห์ (ประมาณ 50% APY)
โดยสรุป หากไม่มีข้อตกลงตามปกติ ฉันจะใช้ USD ซื้อพันธบัตรรัฐบาลและรับผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาล ด้วยข้อตกลงตามปกติ ฉันถือ USD 0 และ USD ที่เป็นฐานจะใช้ซื้อพันธบัตรรัฐบาล แต่ไม่มีดอกเบี้ย ให้คำมั่นสัญญา USD 0 ถึง USD 0++ เพื่อรับโทเค็น USUAL และให้คำมั่นสัญญา USUAL เพื่อรับดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลที่เป็นฐาน
มูลค่าของโทเค็น USUAL มาจากสิทธิในการรับรายได้ของกองทุนของผู้ฝากเงิน นี่คือเกมล้อหมุน ขุดเงินของคุณเอง ที่หมุนรอบ TVL เพียงอย่างเดียว ในทางทฤษฎี หาก TVL เพิ่มขึ้น เงินปันผลกำไรรายสัปดาห์จะเพิ่มขึ้น ทำให้ราคาเหรียญ USUAL สูงขึ้น ส่งผลให้รายได้ USD 0++ เพิ่มขึ้นเพื่อดึงดูด TVL ที่สูงขึ้น แต่ล้อหมุนอาจไปในทิศทางตรงกันข้ามได้เช่นกัน การลดลงของราคาเหรียญส่งผลให้รายได้ USD 0++ ลดลง และการลดลงของ TVL ส่งผลให้เงินปันผลโทเค็น USUAL ลดลง ทำให้ราคาเหรียญลดลงต่อไป
รูปแบบนี้ขึ้นอยู่กับการปล่อยโทเค็นเป็นอย่างมากในการรักษาไว้ โทเค็น USUAL 90% จะถูกปล่อยออกมาผ่าน airdrop และเป็นโทเค็น USD 0++ ในช่วงเวลา 4 ปี โทเค็นที่เหลือ 10% ของทั้งหมดเป็นของทีมและนักลงทุน จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อโทเค็นถูกปล่อยออกมา หลังจาก 4 ปี โทเค็น USD 0++ ทั้งหมดจะหมดอายุและไม่จำเป็นต้องปล่อยโทเค็น USUAL ต่อไป
สิ่งที่ทีม Usual ต้องทำคือสร้างกรณีการใช้งานจริงสำหรับ USD 0 ในช่วงเวลา 4 ปีนี้เมื่อสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบดีและคู่แข่งยังไม่เข้ามาในตลาดอย่างเต็มที่ และใช้รูปแบบการสร้างแรงจูงใจด้วยโทเค็นเพื่อหมุนวงล้อและสะสมข้อได้เปรียบ TVL และผลกระทบจากเครือข่ายจำนวนมาก สี่ปีต่อมา Usual กลับมาใช้โมเดล Tether แต่ผลกำไรจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือโทเค็น USUAL
จริงๆ แล้วนี่คือช่วงเวลาการแจกชิป 4 ปี
การสำรวจดังกล่าวมีข้อดีอะไรบ้าง ทำไมเราจึงกล่าวว่านักลงทุนรายย่อยอาจจำเป็นต้องใช้แบบจำลองปกติ?
Usual ทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยสามารถได้รับผลกำไรจากโมเดล Tether ผ่านโทเค็น USUAL ได้ โทเค็น USUAL ซึ่งสามารถรับได้จากการฝาก เดิมพัน และซื้อและขาย ได้ลดเกณฑ์การลงทุนสำหรับสิทธิ์ในการรับรายได้เบื้องหลัง stablecoin ของโมเดล Tether การเล่นแบบวงล้อโทเค็นทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยมีโอกาสได้รับชิปในต้นทุนต่ำ โทเค็น USUAL ที่ได้รับเมื่อ TVL ต่ำกว่าอาจมีมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างมากหลังจากที่โปรโตคอลเติบโตขึ้น หากคุณเลือกรูปแบบการเล่นแบบ ขุดด้วยตัวเอง ให้ฝากเงินเท่านั้นและอย่าซื้อโทเค็น USUAL ผลลัพธ์ที่เลวร้ายที่สุดคือการสูญเสียดอกเบี้ย
ตลาด stablecoin นั้นยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นอย่างชัดเจน และความล้มเหลวของ Luna ยังคงฝังแน่นอยู่ในความทรงจำของเรา นักลงทุนรายย่อยจะสามารถมีส่วนแบ่งได้หรือไม่ หรือในที่สุดแล้วชิ้นส่วนเล็กๆ นี้จะตกไปอยู่ในมือของกลุ่มยักษ์ใหญ่ เช่น Wall Street เราคงโชคดีพอที่จะได้เห็นมันร่วมกันในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
การเปิดเผยข้อมูล: ผู้เขียนบทความนี้มีส่วนเกี่ยวข้องกับระบบนิเวศ USUAL
