ผู้แต่งต้นฉบับ: จิน , crypto KOL
คำแปลต้นฉบับ: Felix, PANews
หากคุณเพิกเฉยต่อการต่อสู้ครั้งนี้ คนอื่นจะเป็นผู้กำหนดกฎเกณฑ์เพื่อให้คุณควบคุมเงินของคุณได้ คนส่วนใหญ่คงไม่ทราบว่าการต่อสู้เพื่ออำนาจบนเครือข่ายที่ใหญ่ที่สุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมากำลังเกิดขึ้นในขณะนี้
The Ambassadors โดย Hans Holbein (1533)
ในผลงานชิ้นเอก The Ambassadors ของ Hans Holbein เมื่อปี 1533 มีบุคคลสำคัญ 2 คนยืนล้อมรอบไปด้วยเทคโนโลยีล้ำสมัยของยุคนั้นอย่างมั่นใจ
ทางด้านซ้ายคือกลุ่มขุนนางผู้มีอำนาจสืบทอดและอิทธิพลไปทั่วโลก: กษัตริย์
ทางด้านขวาคือพระสังฆราช ซึ่งเป็นตัวแทนของระบบและโครงสร้าง ซึ่งเป็นเจ้าหน้าที่ในชุดสูท
ระหว่างพวกเขามีโต๊ะของนักเล่นแร่แปรธาตุ: ลูกโลก นาฬิกาแดด และเครื่องมือทางวิทยาศาสตร์ ซึ่งเป็นสัญลักษณ์ของความพยายามของพวกเขาที่จะเชี่ยวชาญเครื่องจักรที่ซับซ้อนและสร้างสรรค์
แต่โฮลเบนซ่อนคำเตือนไว้ ตรงเท้าของพวกเขา มีกะโหลกศีรษะมนุษย์ขนาดยักษ์บิดเบี้ยวที่มองเห็นได้จากมุมหนึ่งเท่านั้น กะโหลกศีรษะดังกล่าวเป็นลางบอกเหตุของการแตกร้าว ภายใต้ใบหน้าที่สงบนิ่งนั้น มีความขัดแย้งที่มีเดิมพันสูงรอที่จะโค่นล้มระเบียบ
ในปัจจุบันละครเรื่องเดียวกันนี้กำลังเกิดขึ้นในโลกของสกุลเงินดิจิทัล
การต่อสู้ของ stablecoin แบบ full-chain เป็นการแข่งขันระหว่างสามพลัง: ราชาองค์ปัจจุบันที่มีอาณาจักรใหญ่โตทั่วโลก (USDT ของ Tether); พลังสถาบันที่ขายสถาปัตยกรรมและการปฏิบัติตาม (USDC ของ Circle); และนักเล่นแร่แปรธาตุผู้ก่อกบฏ... เทคโนโลยีและแนวคิดแบบ full-chain เองซึ่งทั้งทำลายและคุกคามความสมดุลระหว่างสองฝ่าย นี่คือเรื่องราวของความขัดแย้งนี้ สงครามเพื่อควบคุมเงินดอลลาร์ดิจิทัล ซึ่งดูเหมือนว่าทุกอย่างจะตกอยู่ในอันตราย
สงครามลูกโซ่เต็มรูปแบบ: การต่อสู้เพื่อเงินดอลลาร์ที่แท้จริงเพียงหนึ่งเดียว
ในปี 2024 อาณาจักรทางการเงินที่มองไม่เห็นมีการทำธุรกรรมมากกว่า Visa เสียอีก หัวใจหลักคือ USDT ของ Tether ซึ่งเป็นอาณาจักรที่มีมูลค่าราว 144,000 ล้านดอลลาร์ที่มีจุดอ่อนร้ายแรง
ดังที่ Niccolò Machiavelli เคยกล่าวไว้ว่า “หากตรวจพบปัญหาล่วงหน้า เราสามารถจัดการได้อย่างง่ายดาย แต่ถ้าไม่เป็นเช่นนั้น ก็สายเกินไปที่จะแก้ไข เพราะเมื่อนั้นก็จะไม่มีทางรักษาได้… เรื่องนี้ก็เป็นจริงในทางการเมืองเช่นกัน”
Nico อาจไม่รู้จัก stablecoin แต่เขารู้จักพลัง ข้อมูลเกี่ยวกับกระแสการชำระเงินแสดงให้เห็นว่าแม้แต่การครอบงำที่ฝังรากลึกก็สามารถสั่นคลอนได้
แต่ละโซ่เปรียบเสมือนจุดตรวจศุลกากร เงินดอลลาร์ที่ไหลเวียนระหว่างโซ่ก็เหมือนสินค้าที่ถูกโหลดด้วยมือก่อนที่จะส่งลงในตู้คอนเทนเนอร์
การแบ่งแยกนี้ถือเป็นจุดอ่อน และในโลกของสกุลเงินดิจิทัล จุดอ่อนหมายถึงการแข่งขัน สงครามที่ค่อยๆ ลดระดับลงตามแรงจูงใจ การต่อสู้เพื่อควบคุมเงินดอลลาร์ดิจิทัล
รางวัลคือการเป็นเหรียญดอลลาร์ข้ามสายโซ่เพียงหนึ่งเดียวที่แท้จริงและเป็นสากล
รายงานใหม่ที่สร้างความฮือฮาเรื่อง “A Bottom-Level View of Stablecoin Payments” (รายงาน) ซึ่งเผยแพร่ร่วมกันโดย Artemis, Castle Island Ventures และ Dragonfly ให้ข้อมูลที่แท้จริงและเชื่อถือได้ รายงานดังกล่าวซึ่งเขียนร่วมกันโดยผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมอย่าง Nic Carter ได้วิเคราะห์กระแสการชำระเงินในโลกแห่งความเป็นจริงมูลค่า 94,200 ล้านดอลลาร์จาก 31 บริษัท และโต้แย้งว่า stablecoin ได้พัฒนาจากเครื่องมือซื้อขายเก็งกำไรไปสู่เครือข่ายการชำระเงินปริมาณสูงทั่วโลก
นี่คือเรื่องราวเกี่ยวกับการที่ราชาแห่ง stablecoins ทำสงครามเพื่อรวมอาณาจักรของเขาเข้ากับข้อมูลข่าวกรองสนามรบ: อาวุธใหม่ที่เรียกว่า USD₮₀ ( USDT 0 )
USDT คือเงินสำรองและ USDT 0 คือช่องทาง
ผู้เข้าแข่งขัน: ราชา, ชายในชุดสูท และนักเล่นแร่แปรธาตุ
การต่อสู้ของสกุลเงินสเตเบิลคอยน์แบบฟูลเชนเป็นเรื่องราวของเกมกลยุทธ์ โดยแต่ละเกมนั้นได้รับอิทธิพลจากปรัชญาแห่งพลัง และสามารถเปิดเผยได้อย่างเต็มที่ผ่านข้อมูล
1. ราชา: USDT/USDT 0
รายงานการชำระเงินแบบ Stablecoin ยืนยันสิ่งที่หลายคนคาดเดาไว้: USDT ของ Tether คือราชาของเงินดิจิทัลและสัญลักษณ์ของราชวงศ์ทั้งราชวงศ์ จากตัวอย่างการชำระเงินในโลกแห่งความเป็นจริงจำนวนมากที่ครอบคลุมในรายงานนี้ ส่วนแบ่งการตลาดปริมาณธุรกรรมของ USDT สูงถึง 90% ธุรกรรมเหล่านี้มาจากท้องถนนทั่วโลก ไม่ใช่จากวอลล์สตรีท รายงานแสดงให้เห็นว่าอาณาจักรของ USDT สร้างขึ้นบนเครือข่าย Tron ซึ่งรายงานว่าเป็นบล็อคเชนการชำระเงินที่ได้รับความนิยมสูงสุดอย่างท่วมท้น
USDT 0 คือมาตรฐานโทเค็น OFT ของ Everdawn Labs ที่สร้างขึ้นบน LayerZero และการออกแบบเป็นการเคลื่อนไหวการบูรณาการที่ละเอียดอ่อน ช่วยให้สามารถล็อก USDT แบบดั้งเดิมไว้ในห้องนิรภัยของ Ethereum ได้ในขณะที่สร้าง USDT 0 ใหม่ที่สามารถใช้แทนกันได้อย่างสมบูรณ์ในปริมาณที่เท่ากันบนเชนเป้าหมาย นี่คือสินทรัพย์มาตรฐานเดียวที่สามารถหมุนเวียนได้ทุกที่ ความต้องการของตลาดสำหรับโซลูชันนี้เกิดขึ้นทันที ในเวลาเพียงไม่กี่เดือนนับตั้งแต่เปิดตัวในปี 2024 USDT 0 ได้อำนวยความสะดวกในการโอนข้ามเชนมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์
2. ชายในชุดสูท: USDC/CCTP
หาก USDT เป็นราชาของประชาชน USDC ก็เป็นผู้ท้าชิงที่รอคอยมานาน โดยมุ่งเป้าไปที่บัลลังก์ของภาคสถาบัน รายงานยืนยันว่า USDC กำลังตามหลังอยู่แต่ยังคงมั่นคงในอันดับที่สอง ซึ่งเป็นความจริงที่ทำให้การเลือกเชิงกลยุทธ์ของ USDC มีความสำคัญยิ่งขึ้น อำนาจของ USDC มาจากความไว้วางใจ การปฏิบัติตาม และความสัมพันธ์อันแน่นแฟ้นกับการเงินแบบดั้งเดิม ทั้งนี้ ควรกล่าวถึงว่าการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ล่าสุดของ Circle ประสบความสำเร็จอย่างมาก
Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) ที่เปิดตัวโดย Circle มุ่งเป้าไปที่จุดอ่อนของ Tether โดยตรงเพื่อแก้ไขปัญหาการกระจายตัว
Circle ได้สร้างมาตรฐานสำหรับการถ่ายโอนมูลค่าที่มีความบริสุทธิ์สูงด้วยการอนุญาตให้ผู้ใช้ทำลาย USDC จริงบนเครือข่ายหนึ่งและสร้าง USDC ดั้งเดิมในปริมาณที่เท่ากันบนเครือข่ายอื่น กลยุทธ์นี้เริ่มให้ผลตอบแทนในตลาดเฉพาะ รายงานระบุว่าแม้ว่า USDT จะครองตลาดทั่วโลก แต่ USDC ก็ยังครองส่วนแบ่งที่สำคัญเช่นกัน โดยปริมาณการซื้อขายในตลาดต่างๆ เช่น อาร์เจนตินาและอินเดียคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของทั้งหมด ซึ่งบ่งชี้ว่ากลยุทธ์การปฏิบัติตามกฎเกณฑ์เป็นอันดับแรกของ Circle ได้รับความสนใจจากบริษัทฟินเทคที่ได้รับการสนับสนุนจากกลุ่มนักลงทุนในภูมิภาคเหล่านี้ ความเสี่ยงของลายเซ็นเดียวและการแลกเปลี่ยนอื่นๆ เป็นหัวข้อที่สำคัญในตัวเอง
3. นักเล่นแร่แปรธาตุ: FRAX
FRAX และทางเลือกอื่นๆ “แทบจะไม่มีอยู่เลย” ในชุดข้อมูลที่รายงานโดย Payments
นี่ไม่ได้หมายถึงความล้มเหลว แต่เป็นการชี้แจงบทบาทของพวกเขา Frax ไม่ได้แข่งขันเพื่อชิงตำแหน่งราชาแห่งวงการการชำระเงินในขณะนี้ แต่เป็นเหมือนนักเล่นแร่แปรธาตุในห้องทดลองที่คอยสำรวจขอบเขตของเงินดิจิทัลอย่างต่อเนื่องและกดดันตลาดเพื่อบังคับให้ยักษ์ใหญ่เหล่านี้พัฒนา มิฉะนั้น พวกเขาจะเสี่ยงต่อการถูกกำจัด
FRAX ผสมผสานปฏิกิริยาของอัลกอริทึมกับการสนับสนุนของสถาบัน แต่ความทรงจำของ UST ยังคงทำให้หลายคนระมัดระวัง
เช่นเดียวกับระบบการเงินแบบปิดส่วนใหญ่ที่ไม่สามารถใช้ความรุนแรงได้ (*FreedomTM) คำกล่าวนี้เหมาะสมเป็นพิเศษ: ในโลกการเงินแบบปิด ใครก็ตามที่มีเงินมากกว่าจะกำหนดผลลัพธ์
ปัจจุบัน Frax USD ได้รับการตั้งชื่อเป็น frxUSD ซึ่งได้รับอำนาจมาจาก “ผู้พิทักษ์ศักดิ์สิทธิ์” ที่ได้รับการแต่งตั้งโดยหน่วยงานกำกับดูแล
BUIDL ของ BlackRock, USTB ของ Superstate และ JTRSY ของ Janus-Henderson ล็อกคลังสมบัติและเงินสดที่ตรวจสอบได้ โดยผลิตโทเค็นหนึ่งโทเค็นสำหรับทุก ๆ ดอลลาร์ที่ถูกล็อก เมื่อโทเค็นถูกทำลาย ห้องนิรภัยจะต้องส่งคืนดอลลาร์ ดังนั้นการตรึงราคาจึงขึ้นอยู่กับสำรองที่ตรวจสอบได้บนเครือข่าย
โปรแกรมเหล่านี้ประสบความสำเร็จอย่างมากจนถึงปัจจุบัน ทำงานอย่างไร?
ผู้ที่มองหาผลตอบแทนจะฝาก frxUSD ไว้ในตู้นิรภัย sfrxUSD ซึ่งจะช่วยหนุนสินทรัพย์ให้สอดคล้องกับการผสมผสานที่ให้ผลตอบแทนสูงสุดระหว่างพันธบัตรระยะสั้น การซื้อขายแบบ DeFi หรือการสร้างตลาดแบบ AMO ช่วยให้สามารถกำหนดอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นในขณะที่มูลค่าที่ตราไว้ยังคงเท่าเดิม
นักลงทุนระยะยาวจะเข้าร่วมการประมูล FXB ไถ่ถอน FRAX ที่มีอยู่แล้วเป็นหุ้นขนาดใหญ่เมื่อครบกำหนด และร่างเส้นผลตอบแทนบนเชนดั้งเดิมที่ไม่ได้รับผลกระทบจากความเสี่ยงด้านเครดิตภายนอก ใน Fraxtal ธุรกรรมทั้งหมดจะมองเห็นได้ชัดเจน และโทเค็น FRAX ที่เปลี่ยนชื่อใหม่จะจัดหาเชื้อเพลิงสำหรับก๊าซและถูกล็อกผ่าน veFRAX เพื่อควบคุมห้องทดลองทั้งหมด
ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นบนเครือข่าย Fraxtal L2 โดยที่โทเค็นสินค้าโภคภัณฑ์ FRAX (เดิมคือ FXS) ทำหน้าที่เป็นค่าธรรมเนียมแก๊สและเป็นจุดยึดสำหรับการกำกับดูแลระบบนิเวศน์ที่กว้างขึ้นผ่านกลไกการล็อก veFRAX
แม้กระนั้น สินทรัพย์หลักทุกอันก็ดึงดูด Soros ของตน
ใครจะเล่น Soros? แพลตฟอร์มใดก็ได้ที่มีเงินทุนหนาและเลเวอเรจบนเชน Jump Crypto, Wintermute หรือสถาบันที่คล้ายคลึงกันก็เหมาะกับรูปแบบนี้
พวกเขาสามารถยืม frxUSD หรือ FRAX แบบดั้งเดิมในปริมาณมาก ขายต่ำกว่าราคาอ้างอิง จากนั้นจึงขายชอร์ตเป็นชั้นๆ จากนั้นก็ขายคืนผ่านห้องนิรภัยที่ยังคงมีเงินสำรองอยู่
กำไรนั้นมาจากส่วนต่างระหว่างโทเค็นที่ซื้อในราคาลดพิเศษในตลาดและจำนวนเต็มของ USD ที่ปล่อยออกมาเมื่อแลกรับ สเปรดจะกว้างขึ้นหากออราเคิลล่าช้าหรือสะพานเชื่อมติดขัด การสะสม veFRAX ระหว่างช่วงที่ตลาดเงียบอาจเร่งให้ระบบเกิดความเครียด
นี่อาจเป็นการอธิบายแบบง่ายเกินไป แต่ผู้วิเคราะห์ที่เป็นขาลงอาจกล่าวว่ามันเหมือนกับการสร้างตลาดพันธบัตรที่มีความนูนสูงบนเส้นโค้งที่เปราะบาง
เวลาจะเป็นเครื่องพิสูจน์ การทดลองเช่นนี้มีแนวโน้มที่จะมีผลเชิงบวกในระยะยาวอย่างไม่น่าเชื่อ
ท้ายที่สุดแล้วนี่คือสกุลเงินดิจิทัล…สกุลเงินเป็นเพียงเปลือกที่ว่างเปล่าจนกว่าผู้คนจะใช้มันจริงๆ อะไรทำให้รหัสที่ว่างเปล่ากลายมาเป็นสกุลเงินในชีวิตประจำวัน?
นิทานเรื่องสองดอลลาร์: การรวมกันของเงินบนถนนและเงินขององค์กร
ความสำคัญที่แท้จริงของ USDT 0 คือความสามารถในการเชื่อมโยงสองโลกที่แตกต่างกันอย่างมากเข้าด้วยกัน นั่นคือโลกของเงินที่ใช้จ่ายบนท้องถนนและโลกของเงินขององค์กร เราสามารถเข้าใจการแบ่งส่วนนี้ได้ดีขึ้นจากกรอบแนวคิด ระดับการรับรู้มูลค่า ของ Nathan ซึ่งเขาเชื่อว่าผู้ใช้ stablecoin แบ่งออกเป็นสองประเภท ได้แก่ คนที่ต้องการ stablecoin และคนที่ไม่ต้องการ stablecoin
Street Dollar คือการอยู่รอดของ USDT
อานา นักออกแบบอิสระในโบลิเวีย ใช้เงินสกุลนี้เพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นเฉลี่ยมากกว่า 100% ต่อปี เดวิด เจ้าของธุรกิจขนาดเล็กในลากอส ใช้เงินสกุลนี้เพื่อจ่ายเงินให้กับซัพพลายเออร์ชาวจีน โดยหลีกเลี่ยงการควบคุมอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่เข้มงวดของธนาคารกลาง
สำหรับพวกเขา USDT ถือเป็นยูทิลิตี้ อย่างที่ Nathan อธิบาย สำหรับผู้ใช้ในตลาดเกิดใหม่เหล่านี้ “การที่ stablecoin ไม่ต้องขออนุญาตถือเป็นการปลดล็อกที่เปลี่ยนแปลงชีวิต” ช่วยให้ผู้ใช้เข้าถึง stablecoin ที่ก่อนหน้านี้คิดไม่ถึงได้ นี่คือรูปแบบเศรษฐกิจของ Tron และรายงานการชำระเงินด้วย Stablecoin แสดงให้เห็นว่ามีที่อยู่มากกว่า 52 ล้านแห่งที่มียอดคงเหลือของ USDT ต่ำกว่า 1,000 ดอลลาร์
ดังที่ Paolo Ardoino (CEO ของ Tether) ได้อธิบายไว้ เงินดิจิทัลจะช่วยเติมเต็มช่องว่างในตลาดที่เกิดจากความไร้ประสิทธิภาพของนโยบายการเงินและการทุจริต การไม่ได้รับอนุญาตก็คือไม่ได้รับอนุญาตนั่นเอง
ความไว้วางใจนำมาซึ่งคุณค่า การยอมรับอย่างแท้จริงและยั่งยืนต้องได้รับมา
Enterprise Dollar คือโอกาสของ USDT ซึ่งเป็นดอลลาร์ที่ใช้ใน Ethereum และคลาวด์การเงินไฮเทคระดับ L2 เป็นดอลลาร์ที่ตั้งโปรแกรมได้ซึ่งสามารถใช้เป็นหลักประกันเงินกู้ สร้างผลตอบแทนในกลุ่มสภาพคล่องที่ซับซ้อน และยังเป็นเครื่องมือสำหรับการเก็งกำไรความถี่สูงอีกด้วย สำหรับผู้ใช้ในตะวันตก Nathan เชื่อว่า การตั้งโปรแกรมได้คือตัวเร่งปฏิกิริยาหลักสำหรับนวัตกรรมใน stablecoin ของตะวันตก
ก่อน USDT 0 โลกทั้งสองนี้แยกจากกัน ซึ่งทำให้เกิดปัญหาที่ร้ายแรง ซึ่งแซม บรอนเนอร์แห่ง a16z ก็เน้นย้ำเช่นกัน
เขาเรียกมันว่าความท้าทายในการบรรลุถึง “สกุลเงิน” แนวคิดที่ว่าเงินทุกรูปแบบควรสามารถใช้แทนกันได้เท่าเทียมกัน Tron USDT ที่ถูกล็อกไว้ในโลกของเงินดอลลาร์บนท้องถนนนั้นไม่เหมือนกับ Ethereum USDT ในโลกของเงินดอลลาร์ DeFi
USDT 0 พยายามที่จะแก้ไขปัญหานี้
USDT คือเงินสำรองและ USDT 0 คือช่องทาง
Ana สามารถโอนเงินที่เธอได้รับจากท้องถนนไปยังโปรโตคอลการออมของ Arbitrum ได้ในการทำธุรกรรมง่ายๆ และรับ 5% บริษัทของ David สามารถจ่ายเงินให้กับซัพพลายเออร์ได้ 219,000 ดอลลาร์โดยใช้สินทรัพย์เดียวกันซึ่งก่อนหน้านี้ต้องเสียเงิน 26 ดอลลาร์ในการโอน USDT 0 เชื่อมโยงพลังงานดิบที่วุ่นวายของท้องถนนเข้ากับกลไกที่มีประสิทธิภาพและทรงพลังของ DeFi ทำให้เงินดอลลาร์ของ Tether ผสานรวมเข้าด้วยกันอย่างแท้จริง
จากภาพด้านบนจะเห็นได้ว่า Tron ซึ่งเป็นบล็อคเชนที่ได้รับความนิยมสำหรับการชำระเงินด้วย stablecoin แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า Tron มีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมต่ำที่สุดและได้รับการนำไปใช้ในตลาดเกิดใหม่อย่างกว้างขวาง
LegacyMesh ล็อกโทเค็นทุกตัวในเครือข่าย Tron หรือ TON จากนั้น Arbitrum จะสร้างเหรียญคู่ USDT 0 หนึ่งต่อหนึ่งที่สามารถหมุนเวียนได้บน Ethereum, Berachain และเชนที่เชื่อมต่อกับ LayerZero
โดยสรุป การออกแบบนี้จะบีบอัดเวอร์ชันของสะพานหลายสิบเวอร์ชันให้อยู่ในโทเค็นมาตรฐานตัวเดียว และขยายอิทธิพลของ Tether ใน DeFi และพื้นที่อื่นๆ
เงินดอลลาร์ที่ออกจากท้องถนนจะมาถึงในสภาพสมบูรณ์เพื่อสร้างฟาร์มและตลาดสินเชื่อ โดยเคลื่อนที่ด้วยความเร็วแบบบล็อกแทนที่จะใช้การอ้อมผ่านระบบเอสโครว์ ด้วยการเชื่อมต่อ Tron, TON, Ethereum และ Arbitrum เข้าด้วยกันแล้ว เครือข่ายจึงรวม USDT ส่วนใหญ่ไว้ในวงจรเดียวและมอบ “หนังสือเดินทางประหยัดน้ำมัน” ให้กับโลกภายนอก
นี่เป็นส่วนเสริมที่สำคัญสำหรับคลังอาวุธของ Tether
จุดจบ: การต่อสู้ของ Stablecoin Channels
การมาถึงของเทคโนโลยีฟูลเชนเป็นสัญญาณของจุดจบใหม่ กลยุทธ์ USDT 0 ของ Tether นำเสนอกลยุทธ์แบบสองแฉก:
การป้องกันหลัก: บนเครือข่ายต้นทุนต่ำเช่น Tron USDT แบบดั้งเดิมยังคงปกป้องอาณาจักรผู้ใช้ Street Dollar ขนาดใหญ่ของตนและใช้ประโยชน์จากเอฟเฟกต์ของเครือข่ายสำหรับการโยกย้ายที่วางแผนไว้ผ่าน LegacyMesh
การขยายตัวเชิงรุก: USDT 0 ทำหน้าที่เป็นแนวหน้าในการพิชิตพื้นที่ใหม่ ๆ: DeFi ระดับไฮเอนด์, แพลตฟอร์มสถาบัน และแอปพลิเคชันการชำระเงินผ่านมือถือรุ่นถัดไป
สนามรบหลัก 3 แห่งยังเปิดอยู่:
สนามรบสำคัญต่อไปอยู่ที่ไหน ในขณะที่ Tether ครองตลาดปริมาณการซื้อขาย Circle กำลังคว้าชัยชนะในการแข่งขันสตาร์ทอัพที่ได้รับการสนับสนุนจาก VC บริษัทชำระเงินและธนาคารใหม่ที่มีการเติบโตสูงในรุ่นต่อไปจะเลือกการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ USDC หรือความยืดหยุ่นเชิงกลยุทธ์ของสินทรัพย์เช่น USDT 0 หรือไม่ การต่อสู้เพื่อโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคโนโลยีทางการเงินรุ่นต่อไปเป็นสนามรบสำคัญ
CCTP สามารถเอาชนะในแง่ของประสบการณ์ผู้ใช้ได้หรือไม่ USDT 0 บรรลุวิสัยทัศน์แบบฟูลเชนผ่านโปรโตคอลของบุคคลที่สาม (LayerZero) CCTP เป็นโซลูชันที่บูรณาการในแนวตั้งจากบุคคลที่หนึ่ง Circle สามารถมอบประสบการณ์ผู้ใช้ที่ปลอดภัยกว่า เร็วกว่า หรือเรียบง่ายกว่าให้กับนักพัฒนาและสถาบันต่างๆ ด้วยการบูรณาการที่แน่นแฟ้นนี้ได้หรือไม่ ในโลกที่มีการแฮ็กสะพานเกิดขึ้นบ่อยครั้ง ป้อมปราการที่สร้างขึ้นและควบคุมโดยผู้ออกหลักทรัพย์เองถือเป็นจุดขายที่แข็งแกร่ง
“เงินขององค์กร” จะเลือกเส้นทางอื่นหรือไม่ รายงานระบุว่าการชำระเงินแบบ B2B เป็นกลุ่มที่ใหญ่ที่สุดและเติบโตเร็วที่สุดในปัจจุบัน โดยมีขนาดธุรกรรมเฉลี่ยมากกว่า 219,000 ดอลลาร์ กระแสเงินประเภทนี้มีความอ่อนไหวต่อความเสี่ยงของคู่สัญญาและการตรวจสอบของหน่วยงานกำกับดูแลมากที่สุด เมื่อตลาดนี้เติบโตเต็มที่ บริษัทต่างๆ และสถาบันการเงินจะหันไปใช้ “ชุดคำสั่ง” (USDC) มากกว่า “ราชา” (USDT) และกองกำลังพิเศษของพวกเขาโดยธรรมชาติหรือไม่
จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อโลกตะวันตกตื่นขึ้น? รายงานนี้มุ่งเน้นไปที่ตลาดการชำระเงินที่กำลังเกิดขึ้นใหม่ ซึ่ง USDT ครองตลาดอยู่ แต่จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อกรณีการใช้งาน stablecoin เริ่มได้รับความนิยมในสหรัฐอเมริกาและยุโรป ซึ่งขับเคลื่อนโดยการเขียนโปรแกรมและผลตอบแทน นี่คือพื้นที่ของ Circle เมื่อตลาดเหล่านี้ออนไลน์ Circle จะสามารถแปลงตำแหน่งที่แข็งแกร่งในหมู่นักพัฒนาและสถาบันในโลกตะวันตกให้กลายเป็นเครือข่ายที่กว้างขึ้นได้หรือไม่?
ตามที่ Chuk เขียนไว้ในบทความเรื่อง “Stripe, Stablecoins, and the $100 Billion Race to Reinvent Finance” ระบุว่าเงินดอลลาร์กำลังถูกแยกออกจากโลกเก่าและถูกรวมเข้าด้วยกันใหม่บนเครือข่าย
ผู้เล่นอีกรายที่น่าจับตามองคือ Plasma ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Bitfinex, Founders Fund และอื่นๆ Plasma เป็นเครือข่ายย่อยที่ยึดสถานะกับ Bitcoin ในขณะที่ทำงานในสภาพแวดล้อมที่เข้ากันได้กับ EVM และไม่มีค่าธรรมเนียมซึ่งปรับให้เหมาะสมสำหรับการโอน stablecoin
การออกแบบนี้หมายความว่า USDT ที่ถูกล็อคอยู่ใน Plasma สามารถโอนได้ด้วยความเร็ว POS ในขณะที่ยังคงสืบทอดการรับประกันการชำระเงินของ Bitcoin โดยให้ Tether มีช่องทางเฉพาะที่ Tron หรือ Ethereum ไม่สามารถเทียบได้
หาก USDT 0 กลายมาเป็นตัวห่อหุ้มสภาพคล่องระดับสากลนี้ Plasma จะสามารถจัดการการชำระเงิน Street-Dollar แบบขายส่งได้ และปกป้องเงินเหล่านั้นในขณะที่เงินไหลเข้าไปสู่พื้นที่ดอลลาร์ขององค์กรที่มีผลตอบแทนสูง โดยเชื่อมโยงระบบทั้งหมดเข้าด้วยกันในลักษณะที่ CCTP ของ Circle ไม่สามารถทำซ้ำได้ง่ายนัก
USDT 0 ถือเป็นการเคลื่อนไหวสำคัญในการรวมอาณาจักรของ Tether และผ่านทาง Plasma มันยังช่วยให้สามารถแผ่อิทธิพลในพื้นที่ใหม่ๆ ได้อีกด้วย
ประเด็นสำคัญที่ USDT 0 สามารถแซงหน้า CCTP ของ Circle ได้
ความก้าวหน้าที่เห็นได้ชัดเจนที่สุดสำหรับ USDT 0 อยู่ที่จุดตัดระหว่างความสะดวก ความขัดแย้งในการปฏิบัติตาม และแรงกดดันด้านค่าธรรมเนียม:
ระเบียงค่าจ้างและการส่งเงินในตลาดเกิดใหม่นั้นอาศัยสภาพคล่องของ Tron อยู่แล้ว แต่ก็กระตือรือร้นที่จะเข้าถึงผลตอบแทนของ DeFi โดยตรง
การชำระเงินแบบ B2B ขนาดกลาง: ตัวอย่างเช่น การชำระเงินให้กับซัพพลายเออร์จำนวน 50,000 ถึง 500,000 ดอลลาร์ ซึ่งเวลาปิดรับการโอนเงินและขีดจำกัดของธนาคารนั้นทนไม่ได้
โปรโตคอล DeFi ที่ไม่เต็มใจที่จะใช้สะพานต้องการมีดอลลาร์ต้นทุนแก๊สต่ำเพียงดอลลาร์เดียวระหว่างเครือข่ายที่แตกต่างกันสำหรับการขุดหลักประกันและสภาพคล่อง
แอป Fintech บนมือถือสำหรับผู้ที่ต้องการบัญชี USD โดยไม่ต้องมีพันธมิตรด้านธนาคาร
โดยการเจาะลึกเข้าไปในช่องว่างในโลกแห่งความเป็นจริงทั้ง 4 แห่งนี้ก่อน USDT 0 จึงสามารถเสริมสร้างความได้เปรียบด้านปริมาณได้ก่อนที่ Circle จะเข้ามาครอบงำ
แผนกลยุทธ์ USDT 0 DeFi
USDT ยังคงเป็นราชาบนท้องถนน แต่ USDC กลับครองแผงหน้าปัด
เพื่อเปลี่ยนแปลงสมดุลนี้ Tether จะต้องทำลายอุปสรรคเฉพาะที่ USDC เผชิญอยู่
แดชบอร์ดของ Vault นั้นพึ่งพา USDC เป็นอย่างมาก: ในเดือนมกราคม 2025 ผลตอบแทน 10 อันดับแรกใน Vault.fyi ล้วนเป็น USDC โดยที่ Revert Lend USDC มีอัตราดอกเบี้ยต่อปีที่ 14.9% และ Gauntlet USDC Core มีอัตราดอกเบี้ยต่อปีที่ 14.7%
สิ่งนี้มีการเปลี่ยนแปลงในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2568 เมื่อ 2 ใน 10 แพลตฟอร์มนำ USDT มาใช้
ในแดชบอร์ดอย่าง vaults.fyi ความโดดเด่นนี้ขึ้นอยู่กับข้อได้เปรียบเชิงปฏิบัติสามประการ:
กลยุทธ์ผลตอบแทนส่วนใหญ่ (Maker DSR, Aave, Morpho, Compound, Ethena Hedge) ยอมรับหรือส่งคืน USDC
ผู้ซื้อขายเชื่อว่า USDC คือดอลลาร์ที่มีระบบบัญชีที่โปร่งใสที่สุดบนเครือข่าย
สะพานนี้เป็นของบุคคลที่หนึ่ง (CCTP) ดังนั้นการหุ้มจึงทำให้สภาพคล่องแตกกระจายไม่บ่อยนัก
ต่อไปนี้จะแนะนำทีละรายการตามลำดับ:
กลยุทธ์ที่ครอบคลุม Maker, Aave, Morpho, Compound และ Ethena ต่างก็ใช้ USDC ดังนั้นผู้สร้างจึงใช้ USDC เป็นค่าเริ่มต้น Tether สามารถต่อสู้กลับด้วยการระดมทุนโดยใช้วิธีต่างๆ เช่น USDT 0 → sUSDe → Ethena หรือ USDT 0 → Fraxlend → Curve stables โดยการห่อหุ้มด้วย ERC-4626 และเพิ่มกลไกจูงใจชั่วคราว 50-100 bp เมื่อ Yearn, Beefy และ Enzyme จดทะเบียนห้องนิรภัยเหล่านี้แล้ว นิสัยการใช้ USDC ก็จะค่อยๆ หายไป
การปฏิบัติตามที่รับรู้ Maker และ Morpho ยังคงเขียน USDT ลง เนื่องจากโทเค็น USDT 0 แต่ละโทเค็นได้รับการสนับสนุนโดยห้องนิรภัยบนฝั่ง Ethereum และสร้างขึ้นบนแต่ละเชนโดยตรง กลไกการป้อนราคา Proof of Reserves ของ Chainlink จะช่วยให้คณะกรรมการความเสี่ยงสามารถปรับการลดค่าเหล่านี้ได้ ตารางการกู้ยืมแสดงช่องว่างระหว่างทั้งสองอย่างชัดเจน: เมื่อวันที่ 10 มิถุนายน 2025 ค่าธรรมเนียมในการกู้ยืม USDT บน Aave v3 อยู่ที่ประมาณ 4.9% ในขณะที่ค่าธรรมเนียมในการกู้ยืม USDC บนแพลตฟอร์มเดียวกันอยู่ที่เพียง 0.6% อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่ได้เปลี่ยนความไว้วางใจของผู้คนที่มีต่อสำรองนั้นเอง
ความสะดวกของสะพาน นักพัฒนาต่างชื่นชอบสะพานของ Circle USDt 0 สามารถบรรลุความสะดวกนี้ได้โดยอาศัย OFT และ LegacyMesh: ที่อยู่โทเค็นจะปรากฏขึ้นในการรวมตัวหลักทุกครั้ง ดังนั้นห้องนิรภัยที่ปรับสมดุลใหม่ระหว่าง Arbitrum, Optimism และ Base จำเป็นต้องถือโทเค็น ERC-20 เพียงอันเดียวโดยไม่ต้องเผาและสร้างซ้ำวงจร
ความลึกของแหล่งเงินทุน Curve และ Balancer ยังคงยึดโยงกับ USDC USDT สามารถใช้เงินทุนจากสมุดบัญชีผู้ทำตลาดเพื่อเริ่มแหล่งเงินทุนสามแหล่งแบบฟูลเชนและคืนค่าธรรมเนียม LP 100-150 จุดพื้นฐานภายในหนึ่งไตรมาส ใน Balancer vlBAL หรือแรงจูงใจโดยนัยประมาณ 30-40 จุดพื้นฐานต่อสัปดาห์ก็สามารถดึงดูดเงินทุนที่มีความลึกเท่ากันได้เช่นกัน
ความเฉื่อยของตัวรวบรวม แดชบอร์ดเช่น vaults.fyi แสดงทุกสิ่งที่จัดทำดัชนี USDT 0 หรือ LayerZero สามารถโฮสต์ฟีด JSON แบบเปิดของทุก vault USDT 0 ที่ได้รับการตรวจสอบ เมื่อกลยุทธ์ผ่านการตรวจสอบความปลอดภัยแล้ว กลยุทธ์นั้นจะได้รับการเปิดเผยเช่นเดียวกับ USDC
หาก USDT เปิดใช้งานคันโยกทั้งห้านี้ในเวลาเดียวกัน: กลยุทธ์อ้างอิง, โอราเคิลที่พิสูจน์การสำรอง, สินทรัพย์ดั้งเดิมแบบข้ามสายโซ่, แหล่งรวมความลึกที่ได้รับการอุดหนุน และดัชนีสาธารณะ อัตราผลตอบแทนต่อปีควรมีแนวโน้มไปที่ USDT 0
นักล่าผลตอบแทนจะไล่ตามตัวเลข ไม่ใช่ความภักดี เมื่อสเปรดนี้เกิดขึ้น ความเป็นผู้นำของ USDC ในแดชบอร์ดอาจหายไปภายในไตรมาสเดียว และการทดลองของ Alchemist จะได้รับสภาพคล่องใหม่
สงครามสกุลเงินในอนาคตจะเกิดขึ้นในหลาย ๆ ด้าน ผลลัพธ์จะถูกกำหนดโดยใครเป็นเจ้าของอดีตและปัจจุบัน และที่สำคัญกว่านั้นคือ ใครสามารถยึดครองพื้นที่ที่มีค่าที่สุดในอนาคตได้ โดยการรวมเงินจากท้องถนนและเงินจากองค์กรเพื่อสร้างเงินดอลลาร์ที่แท้จริง
โอมาร์ ลิตเติ้ล พูดไว้ได้ดี: หากคุณเล็งไปที่ราชา คุณจะต้องไม่พลาด
