ผู้เขียนต้นฉบับ: Token Dispatch, Thejaswini MA
คำแปลต้นฉบับ : บล็อคยูนิคอร์น 
มีบางอย่างที่เป็นเอกลักษณ์ของญี่ปุ่นเกี่ยวกับบริษัทที่เคยดำเนินกิจการโรงแรมคู่รัก แต่ปัจจุบันได้วางตำแหน่งตัวเองให้เป็นประตูสู่ Bitcoin ของญี่ปุ่น
การเดินทางของ Metaplanet จากการต้อนรับแขกสู่การถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลนั้นอ่านเหมือนนวนิยายระทึกขวัญในห้องประชุม โดยตัวเอกต้องสลับจากกุญแจบ้านไปเป็นกุญแจส่วนตัว
ในเวลาเพียงกว่าหนึ่งปี Metaplanet ได้เปลี่ยนแปลงจากบริษัทโรงแรมที่กำลังประสบปัญหาให้กลายมาเป็นผู้ถือ Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์รายใหญ่ที่สุดในเอเชีย และใหญ่เป็นอันดับ 11 ของโลก
แม้ว่าพาดหัวข่าวจะเน้นไปที่การซื้อขาย Bitcoin แต่หัวใจสำคัญของเรื่องราวนี้คือการที่บริษัทญี่ปุ่นแบบดั้งเดิมสามารถนำทางข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ ความสงสัยของผู้ถือหุ้น และความผันผวนของตลาดได้อย่างไร เพื่อดำเนินการตามการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์องค์กรที่อาจเป็นการเปลี่ยนแปลงที่กล้าหาญที่สุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
ต้นกำเนิด : บริษัทที่แสวงหาจุดมุ่งหมาย
เรื่องราวของ Metaplanet บริษัทโรงแรมที่บริหารโรงแรมทั่วญี่ปุ่น ไม่ได้เริ่มต้นจากความทะเยอทะยานอันยิ่งใหญ่ แต่มาจากความเป็นจริงในชีวิตประจำวัน
รูปแบบธุรกิจนั้นเรียบง่าย: ให้บริการที่พัก สร้างรายได้ และทำซ้ำวัฏจักร
มันไม่ใช่การปฏิวัติหรือบุกเบิกอะไร
เป็นธุรกิจที่มั่นคงและคาดเดาได้ ซึ่งเป็นธุรกิจที่บริษัทญี่ปุ่นประสบความสำเร็จมาหลายทศวรรษ
อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการทางการเงินของบริษัทกลับบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไป ราคาหุ้นของ Metaplanet ตกต่ำมาเป็นเวลานาน สินทรัพย์โรงแรมของบริษัทมีผลงานต่ำกว่ามาตรฐาน และฝ่ายบริหารกำลังมองหาแนวทางใหม่ ภายในต้นปี 2024 บริษัทก็พร้อมที่จะสร้างสรรค์สิ่งใหม่
Simon Gerovich ซึ่งเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนด้านธนาคาร ได้เข้าร่วม Metaplanet ด้วยวิสัยทัศน์ที่อาจดูเกินจริงสำหรับแขกของโรงแรม นั่นคือ การเปลี่ยนบริษัทให้กลายเป็น MicroStrategy ของญี่ปุ่น
การตื่นขึ้นของ Bitcoin
การเดินทางสู่ Bitcoin ของ Metaplanet เริ่มต้นในเดือนพฤษภาคม 2024 เมื่อบริษัทประกาศซื้อ Bitcoin จำนวน 117.7 หน่วยเป็นครั้งแรก มูลค่าประมาณ 7.2 ล้านดอลลาร์ ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ที่ประกาศด้วยความเคร่งขรึมของปฏิญญาขององค์กร
บริษัทได้นำสิ่งที่เรียกว่า กลยุทธ์สำรอง Bitcoin มาใช้ โดยกำหนดให้สกุลเงินดิจิทัลเป็นสินทรัพย์สำรองหลักของบริษัท การตัดสินใจครั้งนี้มาพร้อมกับการปรับโครงสร้างการดำเนินงานและปรัชญาของบริษัทอย่างครอบคลุม
ตอนนี้พวกเขามี Bitcoin มากกว่าเอลซัลวาดอร์
ลองคิดดูสิ บริษัทโรงแรมในญี่ปุ่นเป็นเจ้าของ Bitcoin มากกว่าประเทศที่ทำให้ Bitcoin เป็นเงินที่ชำระหนี้ได้อย่างถูกกฎหมายเสียอีก
Metaplanet มีการสะสม Bitcoin ที่มั่นคงมากนับตั้งแต่มีการซื้อครั้งแรก:
พฤษภาคม 2024: ซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม 23.35 เหรียญ
กรกฎาคม 2024: ซื้อ Bitcoin อีก 20,381 เหรียญ
สิงหาคม 2024: 21.88 Bitcoins
กันยายน 2024: การซื้อหลายครั้งรวมมูลค่ากว่า 100 Bitcoins
ธันวาคม 2024: 1,762 Bitcoins (เริ่มจริงจังแล้ว)
ไตรมาสที่ 1 ปี 2025: 5,034 Bitcoins ในสามเดือน (เต็มกำลัง)
พฤษภาคม 2025: หลังจากซื้อ Bitcoin จำนวน 1,241 เหรียญ มูลค่าการถือครองจะถึง 6,796 เหรียญ
ต้นทุนเฉลี่ยอยู่ที่ 89,492 ดอลลาร์ต่อ Bitcoin ซึ่งถือว่าค่อนข้างแม่นยำเมื่อพิจารณาว่าราคาอยู่ที่เท่าไรในขณะนี้
ปัจจุบัน Metaplanet กลายเป็นผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในญี่ปุ่น และเป็นหนึ่งในผู้ถือ Bitcoin ที่สำคัญที่สุดในบรรดาบริษัทจดทะเบียนทั่วโลก
การเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin ในปี 2024 หมายความว่ามูลค่าการถือครองของ Metaplanet เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้มีกำไรที่ยังไม่ได้รับการรับรู้เกินรายได้ของโรงแรมแบบดั้งเดิมมาก
ข้อมูลไตรมาสแรกปี 2568
กำไรจากการดำเนินงานบันทึก: กำไร 592 ล้านเยนจากรายได้ 877 ล้านเยน
รายได้จาก Bitcoin: 770 ล้านเยนจากเบี้ยประกันออปชั่น (88% ของรายได้รวม)
รายได้จากการดำเนินงานโรงแรม: เพียง 104 ล้านเยน (12% ของรายได้)
การถือครอง Bitcoin: 6,796 (1,762 ภายในสิ้นปี 2024)
ขาดทุน Bitcoin ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง: 7.4 พันล้านเยนในไตรมาสแรก แต่กลับกลายเป็นกำไร 13.5 พันล้านเยนในวันที่ 12 พฤษภาคม
รายได้จาก Bitcoin คืออะไร? หากพูดให้เข้าใจง่ายๆ ก็คือ พวกเขาจะขายออปชั่นขาย Bitcoin ที่ได้รับการคุ้มครองด้วยเงินสด รับเบี้ยประกันภัย และซื้อ Bitcoin มากขึ้นในราคาที่ต่ำกว่าพร้อมกันเมื่อใช้สิทธิ์ออปชั่น
ราคาหุ้นของพวกเขาเพิ่มขึ้น 3,000% นับตั้งแต่พวกเขาเริ่มต้นเส้นทาง Bitcoin ในขณะเดียวกัน หุ้นโรงแรมแบบดั้งเดิมอาจยังคงดิ้นรนเพื่อฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในปี 2020
แม้ว่า Bitcoin เองก็ทำผลงานได้ดีในช่วงเวลานี้ แต่กำไรของ Metaplanet ที่เพิ่มขึ้นกว่า 3,000% นั้นแซงหน้าผลตอบแทนของ Bitcoin อย่างมาก ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนเต็มใจที่จะจ่ายเงินเพิ่มสำหรับ:
กลไกการจัดหาเงินทุนอันสร้างสรรค์ของพวกเขา
การดำเนินการตามกลยุทธ์ “BTC Yield”
โอกาสในการได้รับประสบการณ์เกี่ยวกับ Bitcoin ภายใต้กรอบการกำกับดูแลของญี่ปุ่น
ความสามารถของบริษัทต่างๆ ในการขยายการเปิดรับ Bitcoin
เงินนั้นมาจากไหน?
มาอธิบายสั้นๆ นะครับ
1. ใบสำคัญแสดงสิทธิราคาใช้สิทธิ์แบบไดนามิก (รายละเอียดปลีกย่อย)
ขาย “ใบสำคัญแสดงสิทธิ” ให้กับนักลงทุน 210 ล้านหน่วย
ใบสำคัญแสดงสิทธิเหล่านี้จะถูกแปลงเป็นหุ้นเฉพาะในกรณีที่ราคาหุ้นของ Metaplanet เพิ่มขึ้นเท่านั้น
ผลลัพธ์: การสูญเสียความเจือจางของผู้ถือหุ้นจะเกิดขึ้นเมื่อทุกคนทำเงินได้
พวกเขาได้ระดมทุนได้ 76,600 ล้านเยนด้วยวิธีนี้ โดยที่ไม่ต้องออกหุ้นต่ำกว่าราคาตลาด
2. พันธบัตรคูปองศูนย์ (เงินฟรี)
พวกเขาขอยืมเงินและจ่ายดอกเบี้ย 0%
ทำไมใคร ๆ ถึงอยากยืมเงินฟรี ๆ ล่ะ เพราะเงินเหล่านี้มีศักยภาพที่จะเติบโตได้หาก Bitcoin พุ่งสูง
ข่าวล่าสุด: กู้เงิน 3.6 พันล้านเยน ดอกเบี้ย 0%
3. การสร้างรายได้จาก Bitcoin (ปล่อยให้ Bitcoin สร้างรายได้ด้วยตัวเอง)
พวกเขาขาย “ประกัน” (ออปชั่นขายที่ได้รับการคุ้มครองโดยเงินสด) บน Bitcoin
หาก Bitcoin ตกต่ำ พวกเขาจะถูกบังคับให้ซื้อมากขึ้น (ซึ่งเป็นสิ่งที่พวกเขาต้องการ)
หาก Bitcoin ไม่ล่มสลาย พวกเขาก็จะคงตัวเลือกพรีเมียมเอาไว้
ในไตรมาสแรกของปี 2568 รายได้ 88% มาจากกลยุทธ์นี้
4. กระแสเงินสดธุรกิจโรงแรม
พวกเขายังคงเป็นเจ้าของโรงแรมบางแห่งและสร้างรายได้ 104 ล้านเยนต่อไตรมาส
เงินสดทั้งหมดนี้จะถูกนำไปซื้อ Bitcoin โดยตรง
วงจรการตอบรับเชิงบวก
ใช้เงินที่ระดมทุนมาซื้อ Bitcoin
ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้น → ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น
ราคาหุ้นขึ้น → สามารถขายใบสำคัญแสดงสิทธิเพิ่มเติมได้
ใช้เงินกองทุนเพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม
ทำซ้ำกระบวนการข้างต้น
ทำไมมันถึงได้ผล?
พวกเขาจะออกหุ้นใหม่ (ใบสำคัญแสดงสิทธิ) เมื่อราคาหุ้นเพิ่มขึ้นเท่านั้น
พวกเขาขอกู้เงินโดยคิดดอกเบี้ยเป็นศูนย์ (พันธบัตรไม่มีคูปอง)
พวกเขาทำเงินจากความผันผวนของ Bitcoin (การซื้อขายออปชั่น)
ทุกสิ่งทุกอย่างจะกลับเข้าสู่วัฏจักรของการซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม
หาก Bitcoin ล้มเหลวและราคาหุ้นตก กลไกทั้งหมดจะหยุดทำงาน ไม่มีใครจะซื้อใบสำคัญแสดงสิทธิ พันธบัตรจะขายยากขึ้น และไม่สามารถระดมทุนเพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มเติมได้
เมื่อถูกถามถึงความกังวลเกี่ยวกับราคาหุ้น Grovich ตอบว่า “เราเพิ่งจะเริ่มต้นเท่านั้น” เมื่อพิจารณาว่าหุ้นที่พวกเขาถืออยู่ในปัจจุบันมีขนาดใหญ่กว่าทั้งประเทศ จึงไม่มีข้อสงสัยใดๆ ว่าพวกเขามีความมั่นใจอย่างมั่นคง
Metaplanet ยังประกาศแผนการออกพันธบัตรอีก 21 ล้านเหรียญสหรัฐให้กับ EVO FUND ซึ่งถือเป็นการออกพันธบัตรครั้งที่ 14 จนถึงปัจจุบัน พันธบัตรเหล่านี้ไม่มีดอกเบี้ยอย่างแน่นอน เพราะใครล่ะที่ต้องการผลตอบแทนแบบนั้นในเมื่อคุณมี Bitcoin
บริษัทกำลังจัดตั้งบริษัทในเครือที่รัฐฟลอริดา ชื่อ Metaplanet Treasury Corp และมีแผนที่จะระดมทุน 250 ล้านดอลลาร์เพื่อขยายขีดความสามารถในการซื้อบิตคอยน์นอกประเทศญี่ปุ่น เห็นได้ชัดว่าประเทศเดียวไม่เพียงพอต่อความต้องการในการซื้ออีกต่อไป
การเปรียบเทียบกับ MicroStrategy
Metaplanet ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยง แทนที่จะใช้กลยุทธ์ 50% Bitcoin และ 50% โรงแรม พวกเขาใช้กลยุทธ์ Orange Currency (Bitcoin) ทั้งหมด รูปแบบธุรกิจทั้งหมดของพวกเขาในตอนนี้คือ:
การระดมทุน
ซื้อ Bitcoin
สร้างรายได้จากความผันผวนของ Bitcoin
ทำซ้ำกระบวนการข้างต้น
กลยุทธ์ของ Metaplanet ได้รับแรงบันดาลใจอย่างชัดเจนจากการเปลี่ยนแปลงของ MicroStrategy ภายใต้ Michael Saylor อย่างไรก็ตาม บริษัทญี่ปุ่นแห่งนี้ดำเนินการในสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบและวัฒนธรรมที่แตกต่างกัน ซึ่งนำมาซึ่งทั้งโอกาสและข้อจำกัด
Metaplanet เปิดตัวตัวชี้วัดประสิทธิภาพหลัก (KPI) ของตนเองที่เรียกว่า “BTC Yield” ซึ่งเป็นตัววัดการเติบโตของการถือครอง Bitcoin ต่อหุ้นในช่วงเวลาต่างๆ ไตรมาสแรกของปี 2025 แสดงผลตอบแทน BTC 170% ซึ่งหมายความว่าแม้บริษัทจะออกหุ้นเพิ่มขึ้น แต่ผู้ถือหุ้นกลับถือ Bitcoin มากขึ้น 170% ต่อหุ้น
ในทางกลับกัน Metaplanet สามารถทำสำเร็จได้ภายใน 3 เดือน ซึ่ง MicroStrategy ใช้เวลาถึง 19 เดือนในการทำสำเร็จ มูลค่าตลาดของบริษัทเติบโตเร็วกว่า MicroStrategy ถึง 3.8 เท่า
ต่างจาก MicroStrategy ซึ่งได้รับประโยชน์จากตลาดทุนของสหรัฐฯ ที่เติบโตเต็มที่และตลาดพันธบัตรแปลงสภาพที่ซับซ้อน Metaplanet จะต้องต่อสู้กับสภาพแวดล้อมทางการเงินของญี่ปุ่นที่อนุรักษ์นิยมมากกว่า ตลาดพันธบัตรขององค์กรของญี่ปุ่นยังไม่พัฒนา และความต้องการของนักลงทุนรายย่อยสำหรับการลงทุน Bitcoin แบบมีการกู้ยืมอาจมีจำกัดมากกว่า
Metaplanet ยังได้รับประโยชน์จากการเป็นอันดับหนึ่งในตลาดญี่ปุ่น เนื่องจากเป็นตัวแทน Bitcoin หลักในบรรดาบริษัทจดทะเบียนในญี่ปุ่น จึงดึงดูดเงินทุนทั้งในและต่างประเทศที่ต้องการสัมผัสกับ Bitcoin ในญี่ปุ่น
ประสบการณ์ด้านการต้อนรับของบริษัทก็ถือเป็นตัวกันชนในเรื่องราวต่างๆ เช่นกัน ซึ่งแตกต่างจากบริษัท Bitcoin ที่ทำแต่เกมๆ เดียว Metaplanet ยังคงดำเนินธุรกิจที่สามารถค้ำจุนบริษัทได้ในทางทฤษฎีหากกลยุทธ์ Bitcoin ของบริษัทล้มเหลว ซึ่งสิ่งนี้อาจช่วยปลอบใจนักลงทุนที่อนุรักษ์นิยมมากขึ้นได้บ้าง
มุมมองของเรา
การเปลี่ยนแปลงของ Metaplanet ถือเป็นวิวัฒนาการครั้งสำคัญทางธุรกิจในยุคดิจิทัล บริษัทนี้ตระหนักดีว่ารูปแบบธุรกิจแบบเดิมกำลังล้าสมัย และได้ทุ่มเดิมพันอย่างเข้มข้นกับสินทรัพย์ประเภทใหม่ที่กำลังเกิดขึ้น
Metaplanet ได้นำแนวทางของ MicroStrategy มาปรับใช้ให้เหมาะกับตลาดญี่ปุ่น MicroStrategy ได้ออกพันธบัตรแปลงสภาพ ในขณะที่ Metaplanet เป็นผู้บุกเบิกการออกใบสำคัญแสดงสิทธิราคาใช้สิทธิแบบไดนามิกที่เจือจางผู้ถือหุ้นเฉพาะเมื่อราคาหุ้นเพิ่มขึ้น ผลลัพธ์คือกลไกการสะสม Bitcoin ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นซึ่งได้รับความชื่นชอบจากข้อได้เปรียบด้านกฎระเบียบของญี่ปุ่น
ความกล้าหาญนั้นน่าทึ่งมาก การเปลี่ยนแปลงองค์กรส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงเล็กๆ น้อยๆ เช่น ผู้ค้าปลีกย้ายไปออนไลน์ บริษัทสื่อหันมาใช้ระบบสตรีมมิ่ง ในทางกลับกัน Metaplanet ละทิ้งความสามารถหลักของตนโดยสิ้นเชิง โดยเดิมพันบริษัทด้วยทรัพย์สินที่ยังไม่มีอยู่เมื่อก่อตั้ง
ความสำเร็จหรือความล้มเหลวของกลยุทธ์นี้จะขึ้นอยู่กับแนวโน้มระยะยาวของ Bitcoin เป็นส่วนใหญ่ หากสถาบันและรัฐบาลยังคงใช้ Bitcoin ต่อไป การวางตำแหน่งในช่วงแรกของ Metaplanet อาจพิสูจน์ได้ว่ามีวิสัยทัศน์ บริษัทจะเปลี่ยนแปลงเป็นบริษัทที่มีอำนาจต่อรองเพื่อใช้ประโยชน์จากความนิยมของ Bitcoin
หาก Bitcoin หยุดชะงักหรือเผชิญกับการปราบปรามทางกฎหมาย กลยุทธ์ของ Metaplanet อาจพิสูจน์ได้ว่าเลวร้าย บริษัทจะเหลือเพียงธุรกิจโรงแรมที่หดตัวและขาดทุนมหาศาลที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการถือครองสกุลเงินดิจิทัล
สิ่งที่แน่นอนคือ Metaplanet ได้สร้างเทมเพลตสำหรับการนำ Bitcoin ไปใช้ในระดับองค์กร ซึ่งบริษัทอื่นๆ จะนำไปศึกษาทั้งในฐานะแรงบันดาลใจและเรื่องราวเตือนใจ ในโลกที่รูปแบบธุรกิจแบบเดิมถูกเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา กลยุทธ์ที่สมเหตุสมผลที่สุดอาจเป็นการยอมรับการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวอย่างเต็มที่
บางครั้ง การเอาชีวิตรอดต้องการมากกว่าการปรับตัว แต่ต้องมีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ด้วย ผู้บริหารของ Metaplanet เดิมพันว่า Bitcoin จะเป็นอนาคตของการจัดเก็บมูลค่า เวลาจะเป็นเครื่องพิสูจน์ว่าพวกเขามองการณ์ไกลหรือประมาท
ในยุคสมัยที่ความซบเซามักหมายถึงการถดถอย บริษัทต่างๆ กล้าเสี่ยงทุกอย่างเพื่อสิ่งที่เชื่อมั่น ซึ่งถือเป็นเรื่องน่าชื่นชม ไม่ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะนำไปสู่ความเจริญรุ่งเรืองหรือความหายนะ ยังคงเป็นเรื่องราวองค์กรที่น่าสนใจที่สุดในญี่ปุ่นในปัจจุบัน
