เมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม 2025 สำนักงาน ก.ล.ต. ได้ผลักดันให้มีการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลเป็นที่สนใจอีกครั้ง Unicoin ถูกกล่าวหาว่าระดมทุนได้มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ผ่านการแถลงอันเป็นเท็จว่าโทเคนของบริษัทมีสินทรัพย์มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์หนุนหลังอยู่ ในขณะที่มูลค่าที่แท้จริงนั้นต่ำกว่าที่คาดไว้มาก
ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา การกำกับดูแลอุตสาหกรรมคริปโตของ SEC มีทั้งขึ้นและลง ตั้งแต่การปราบปราม ICO ที่หลอกลวงไปจนถึงการบังคับใช้กฎหมายอย่างครอบคลุมกับการแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่ กฎระเบียบได้รับการผ่อนปรนอย่างมากนับตั้งแต่ประธานคนใหม่ที่สนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลเข้ารับตำแหน่ง และคดีเก่าๆ หลายคดีก็ถูกยกฟ้อง แต่ตอนนี้เมื่อเกิดคดีความขึ้นอีกครั้ง กฎระเบียบที่เข้มแข็งจะกลับมาอีกครั้งหรือไม่?
“พายุแห่งกฎเกณฑ์” ของ SEC
นับตั้งแต่ที่ SEC ดำเนินการบังคับใช้กฎหมายครั้งแรกกับสกุลเงินดิจิทัลในปี 2013 อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลก็กลายเป็น “พื้นที่สีเทา” ด้านกฎระเบียบ เครื่องมือกำกับดูแลหลักของ SEC คือการทดสอบ Howey ในปี 1946 ซึ่งใช้เพื่อพิจารณาว่าสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์หรือไม่ ซึ่งก็คือ เกี่ยวข้องกับ การลงทุนเงิน การดำเนินธุรกิจร่วมกัน และการคาดหวังผลกำไรจากความพยายามของผู้อื่น หรือไม่ มาตรฐานนี้ชัดเจนและตรงไปตรงมาในระบบการเงินแบบดั้งเดิม แต่ได้ก่อให้เกิดการโต้แย้งมากมายในสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อนของ DeFi และเศรษฐกิจโทเค็น ก.ล.ต. พึ่งพาการบังคับใช้กฎหมายแบบไม่สม่ำเสมอเป็นเวลานาน แทนที่จะใช้กฎเกณฑ์ที่ชัดเจนในการควบคุมอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งส่งผลให้ตลาดขาดความสามารถในการคาดเดา และเกิดความยากลำบากในการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับนักลงทุนและบริษัทต่างๆ
ในช่วงเริ่มแรกของสกุลเงินดิจิทัล การเสนอเหรียญในระยะเริ่มต้นแพร่หลาย แต่โครงการต่างๆ มากมายถูกสงสัยว่าเป็นการฉ้อโกง ในปี 2017 ก.ล.ต. ได้เผยแพร่รายงาน DAO ซึ่งระบุอย่างชัดเจนว่าโทเค็นอาจถือเป็นหลักทรัพย์ได้ ซึ่งถือเป็นการแทรกแซงการกำกับดูแลอย่างเป็นทางการ ในเดือนธันวาคมของปีเดียวกันนั้น SEC ได้ยื่นฟ้อง PlexCorps โดยกล่าวหาว่าบริษัทระดมทุนได้ 15 ล้านดอลลาร์ผ่านการโฆษณาที่เป็นเท็จ ซึ่งเป็นการเปิดฉากปราบปราม ICO ที่ฉ้อโกงอย่างเข้มงวด ในปี 2018 คดี BitConnect ได้รับความสนใจหลังจากที่แพลตฟอร์มระดมทุนได้มากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ผ่านโครงการลงทุนแบบพอนซีที่สัญญาไว้เท็จว่าจะได้รับผลตอบแทนสูง และท้ายที่สุดก็ถูกสั่งให้จ่ายค่าปรับมหาศาลในปี 2021 ลักษณะทั่วไปของคดีในช่วงแรกๆ เหล่านี้ก็คือ ฝ่ายโครงการหลอกลวงนักลงทุนโดยใช้คำกล่าวเท็จหรือยักยอกเงิน เป้าหมายการบังคับใช้ของ SEC ชัดเจน นั่นก็คือการปกป้องนักลงทุนจากตลาด crypto ที่ เติบโตอย่างรวดเร็ว
ในปี 2021 หลังจากที่ Gary Gensler กลายเป็นประธานของ SEC อุตสาหกรรมคริปโตก็ได้เผชิญกับ พายุแห่งกฎระเบียบ Gensler สนับสนุนว่า การบังคับใช้คือกฎระเบียบ และเชื่อว่าสินทรัพย์ดิจิทัลส่วนใหญ่เป็นหลักทรัพย์และต้องปฏิบัติตามกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2566 สำนักงาน ก.ล.ต. ได้ยื่นฟ้อง Binance และ Coinbase เป็นจำนวนมาก โดยกล่าวหาว่าทั้งคู่ดำเนินการเป็นตลาดหลักทรัพย์ที่ไม่ได้ลงทะเบียนและเกี่ยวข้องกับโทเค็นหลายสิบรายการ รวมถึง BNB, SOL, ADA และอื่นๆ
Binance ถูกกล่าวหาว่าขายหลักทรัพย์อย่างผิดกฎหมายและเข้าควบคุมตลาด ขณะที่ Coinbase ถูกกล่าวหาว่าให้บริการนายหน้าและการเคลียร์ที่ไม่ได้ลงทะเบียน คดีความเหล่านี้ไม่เพียงแต่ทำให้ตลาดตกตะลึง แต่ยังทำให้ราคาโทเค็นที่เกี่ยวข้องลดลง 5.2% ถึง 17.2% อีกด้วย ในช่วงเวลาเดียวกัน คดี Ripple ที่เริ่มขึ้นในปี 2020 กลายมาเป็นมาตรฐานอุตสาหกรรม โดย SEC กล่าวหา Ripple ว่าระดมทุนได้ 1.3 พันล้านดอลลาร์จากการขาย XRP ที่ไม่ได้ลงทะเบียน ในปี 2023 ศาลได้ตัดสินว่า XRP ไม่จำเป็นต้องเป็นหลักทรัพย์เมื่อมีการซื้อขายในตลาดรอง แต่การขายแบบโปรแกรมเมติกยังคงผิดกฎหมาย ซึ่งเป็นคำตัดสินแบบแยกส่วนที่เน้นย้ำถึงความซับซ้อนของคำจำกัดความทางกฎระเบียบ คดี Terraform Labs ในปี 2022 เปิดเผยความเสี่ยงของตลาดเพิ่มเติม โดย SEC กล่าวหาผู้ก่อตั้ง Do Kwon ว่าได้เข้าควบคุมตลาดผ่านทาง TerraUSD และ LUNA ส่งผลให้ผู้ลงทุนสูญเสียเงินหลายพันล้านดอลลาร์
คดีเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงจุดยืนอันเข้มงวดในยุคของ Gensler ซึ่งใช้การดำเนินคดีที่มีชื่อเสียงเพื่อกำหนดเส้นแบ่งทางกฎระเบียบและพยายามนำอุตสาหกรรมคริปโตเข้ามาอยู่ในกรอบทางการเงินแบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตาม การบังคับใช้ในยุคของ Gensler มีพื้นฐานอยู่บนพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 1933 ซึ่งพยายามบังคับให้สินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ล่าสุดต้องอยู่ในกรอบงานดั้งเดิม ซึ่งขาดความสามารถในการปรับตัวและความชัดเจน
Binance จะยอมความกับ SEC หรือไม่? มาดูโครงการดังที่ถูก ก.ล.ต. ปรับตลอดประวัติศาสตร์
การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบที่เป็นมิตรกับคริปโต
นับตั้งแต่ทรัมป์กลับมาที่ทำเนียบขาว เขาก็ได้ทำให้ ความเป็นมิตรต่อสกุลเงินดิจิทัล เป็นหนึ่งในคำประกาศทางการเมืองที่สำคัญของเขา เมื่อวันที่ 10 เมษายน พ.ศ. 2568 คณะกรรมการ ก.ล.ต. ภายใต้การนำของทรัมป์ ยินดีต้อนรับ พอล แอตกินส์ ประธานคนใหม่ ซึ่งทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในทิศทางการกำกับดูแล แอตกินส์ซึ่งเป็นที่รู้จักจากจุดยืนที่สนับสนุนตลาด ให้ความสำคัญกับการควบคุมอุตสาหกรรมคริปโตผ่านการสร้างกฎเกณฑ์ที่ชัดเจน มากกว่าการบังคับใช้กฎหมายเพียงอย่างเดียว ในเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2568 สำนักงาน ก.ล.ต. ได้ถอนฟ้องแพ่งต่อ Ripple, Coinbase และ Kraken ซึ่งถือเป็นคดีสำคัญในยุคของ Gensler
นอกจากนี้ SEC ยังได้ยกเลิก Staff Accounting Bulletin 121 (SAB 121) โดยคืนสิทธิการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลให้กับรายการนอกงบดุล และชี้แจงว่ากิจกรรมการขุดด้วยตนเองและการขุดกลุ่มโดยทั่วไปไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ มาตรการเหล่านี้ถือเป็นการ แยกส่วน ของอุตสาหกรรมคริปโต โดยมุ่งหวังที่จะลดภาระด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของธุรกิจและกระตุ้นให้เกิดนวัตกรรม แนวทางการบังคับใช้แบบผสมผสานของ SEC ก่อนหน้านี้ขาดความเป็นมิตรต่อผู้ใช้และไม่สามารถกำหนดเส้นทางการปฏิบัติตามที่คาดเดาได้ และการเคลื่อนไหวของ Atkins กำลังพยายามที่จะเปลี่ยนแปลงสิ่งนั้น
ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น Atkins ผลักดันให้มีการจัดตั้งหน่วยงานเฉพาะกิจด้านคริปโต ซึ่งนำโดยคณะกรรมาธิการ SEC Hester Peirce เพื่อทำงานร่วมกับอุตสาหกรรมเพื่อพัฒนากฎเกณฑ์ที่ชัดเจนครอบคลุมถึง stablecoin, memecoin และ DeFi Peirce เผยแพร่ประกาศเมื่อวันที่ 21 กุมภาพันธ์ เชิญชวนให้สาธารณชนแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลและเทคโนโลยีบล็อกเชน โดยตั้งคำถามมากกว่า 100 คำถาม ครอบคลุม 4 หมวดหมู่หลัก ได้แก่ สินทรัพย์ดิจิทัลที่เป็นหลักทรัพย์ โทเค็นในสัญญาการลงทุน หลักทรัพย์ในรูปแบบโทเค็น และสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ใช่หลักทรัพย์
ความพยายามของคณะทำงานขยายออกไปเกินขอบเขตภายในของ SEC และสะท้อนถึงคำสั่งฝ่ายบริหารของทรัมป์เมื่อวันที่ 23 มกราคมเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งจัดตั้งกลุ่มทำงานสินทรัพย์ดิจิทัลข้ามหน่วยงานที่มี SEC, คณะกรรมการการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) และหน่วยงานอื่นๆ เข้าร่วม ความร่วมมือระหว่างหน่วยงานมีเป้าหมายเพื่อแก้ไขปัญหาการทับซ้อนของกฎระเบียบที่ก่อปัญหาให้กับอุตสาหกรรมมานาน โดยที่ SEC ถือว่าโทเค็นเป็นหลักทรัพย์ CFTC ถือว่าโทเค็นเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ และสำนักงานคุ้มครองทางการเงินผู้บริโภค (CFPB) ถือว่าโทเค็นเป็น เงิน ภายใต้พระราชบัญญัติการโอนเงินทางอิเล็กทรอนิกส์ ท่าทีสนับสนุนตลาดของ Atkins และการจัดตั้งหน่วยงานพิเศษถือเป็นรุ่งอรุณใหม่ของอุตสาหกรรม โดยเป็นการประกาศการเปลี่ยนแปลงจาก “การกำกับดูแลที่ใช้บทลงโทษ” ไปเป็น “การกำกับดูแลที่ใช้แนวทาง”
การอ่านที่เกี่ยวข้อง: 48 ชั่วโมงหลังจากประธานคนใหม่เข้ารับตำแหน่ง SEC ได้กลายเป็น คุณพ่อคริปโต
ทำไมถึงมีการฟ้องร้องใหม่?
แม้ว่าแอตกินส์จะถอนฟ้องหลายคดีนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง แต่คดีความจำนวนหนึ่งในปีนี้ก็จุดประกายการคาดเดาว่าจะมีการเข้มงวดการกำกับดูแลมากขึ้นหรือไม่ คดีเหล่านี้รวมถึงคดี Unicoin คดี Nova Labs คดีฉ้อโกงผู้บริหารด้านคริปโต และการสืบสวนข้อมูลผู้ใช้ Coinbase เพราะเหตุใด ก.ล.ต. จึงยังคงดำเนินคดีบ่อยครั้งในบริบทของนโยบายที่หละหลวม? คำตอบอยู่ที่หลักเกณฑ์ขั้นสุดท้าย ความซับซ้อนของอุตสาหกรรม และช่วงเปลี่ยนผ่านในการออกกฎเกณฑ์
คดี Unicoin นี้อาจกลายเป็นคดีสำคัญในปี 2025 ก.ล.ต. กล่าวหา Unicoin และผู้บริหารว่าระดมทุนได้มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ผ่านคำแถลงอันเป็นเท็จ โดยอ้างว่าโทเค็นของบริษัทได้รับการหนุนหลังด้วยสินทรัพย์มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ แต่ในความเป็นจริงแล้วมูลค่ากลับต่ำกว่าที่คาดไว้มาก ทำให้ผู้ลงทุนมากกว่า 5,000 รายเข้าใจผิด นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังถูกกล่าวหาว่าจำหน่ายใบรับรองสิทธิจำนวน 37.9 ล้านใบโดยไม่ได้จดทะเบียน การฉ้อโกงยังคงเป็นบรรทัดฐานในการกำกับดูแลของ SEC ซึ่งสอดคล้องกับภารกิจหลักในการปกป้องนักลงทุน แม้จะมีความพยายามบังคับใช้กฎหมายที่ลดลง แต่ SEC ยังคงมุ่งเน้นไปที่การฉ้อโกงและโครงการพอนซี โดยเฉพาะการปกป้องนักลงทุนรายย่อย
ข้อขัดแย้งเกี่ยวกับการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนก็ยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างชัดเจน ข้อกล่าวหาในคดี Unicoin ไม่ใช่แค่การฉ้อโกง แต่ยังรวมไปถึงการขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้ลงทะเบียนด้วย แม้ว่าแอตกินส์จะผลักดันให้มีการออกกฎเกณฑ์ แต่การบังคับใช้การทดสอบโฮวีย์ก็ยังไม่ชัดเจนนัก ในขณะที่ Gensler พยายามจัดประเภทโทเค็นทั้งหมดเป็นหลักทรัพย์ หน่วยงานพิเศษชุดใหม่จะพยายามแยกแยะความแตกต่างระหว่างสินทรัพย์เข้ารหัสประเภทต่างๆ เช่น โทเค็นหลักทรัพย์และโทเค็นที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ กฎระเบียบที่มุ่งเป้าเช่นนี้หมายความว่าคดีในปี 2025 จะมุ่งเน้นไปที่การละเมิดที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้น แทนที่จะท้าทายความถูกต้องตามกฎหมายของการแลกเปลี่ยนหรือโทเค็นอย่างครอบคลุม
นอกจากนี้ ความต้องการความโปร่งใสของข้อมูลของ SEC ก็เพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม สำนักงาน ก.ล.ต. ได้เปิดการสอบสวน Coinbase โดยตั้งคำถามว่า Coinbase ได้พูดเกินจริงเกี่ยวกับจำนวน ผู้ใช้ที่ได้รับการยืนยัน ในเอกสาร IPO และอาจทำให้ผู้ลงทุนเข้าใจผิดหรือไม่ คดี Coinbase มีสองประเด็น: SEC กล่าวหาแพลตฟอร์มการซื้อขายว่าดำเนินการแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนอย่างผิดกฎหมาย ในขณะที่ Coinbase ก็ได้ยื่นฟ้องโดยขอให้ SEC กำหนดกฎเกณฑ์ที่ชัดเจน ในช่วงต้นปี 2568 ศาลฎีกาแห่งที่สามได้ตัดสินว่าการปฏิเสธคำขอออกกฎของ Coinbase ของ SEC นั้นไม่มีเหตุผลเพียงพอ และสั่งให้ให้คำอธิบายเพิ่มเติม ต่อมา SEC ได้ถอนฟ้องต่อศาลในเขตที่ 2 ซึ่งถือเป็นการส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงจุดเน้นด้านกฎระเบียบ คดีนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงของ SEC จากการมุ่งเน้นเฉพาะที่คำจำกัดความของหลักทรัพย์ไปสู่การทบทวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบในวงกว้างมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนที่เกี่ยวข้องกับการเปิดเผยข้อมูลทางการเงิน
ความซับซ้อนของอุตสาหกรรมคริปโตและความล่าช้าในการกำกับดูแลเป็นสาเหตุเบื้องหลังการฟ้องร้องใหม่นี้ การพัฒนาอย่างรวดเร็วของตลาดทำให้กรอบการกำกับดูแลมีความยากลำบากในการตามให้ทัน โมเดลใหม่ ๆ เช่น โทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนด้วยสินทรัพย์ซึ่งมีส่วนเกี่ยวข้องในคดี Unicoin บังคับให้ SEC ต้องทำการทดสอบขอบเขตการกำกับดูแลผ่านการบังคับใช้ สงครามแย่งชิงอำนาจระหว่าง SEC, CFTC และ CFPB ส่งผลให้ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบเพิ่มมากขึ้น ซึ่งคณะทำงานและกลุ่มงานระหว่างหน่วยงานของ Atkins กำลังพยายามแก้ไขเรื่องนี้ อย่างไรก็ตาม กระบวนการออกกฎเกณฑ์นั้นต้องใช้เวลา และในระยะสั้น การดำเนินคดียังคงเป็นเครื่องมือหลักในการเติมช่องว่างด้านกฎระเบียบ
กฎเกณฑ์การควบคุมสกุลเงินดิจิทัลจะ “ย้อนกลับ” อีกครั้งหรือไม่?
คดีความใหม่ในปี 2568 มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในด้านวัตถุประสงค์ ขอบเขต และผลกระทบเมื่อเปรียบเทียบกับทศวรรษที่ผ่านมา ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงวิวัฒนาการของกลยุทธ์การกำกับดูแลของ SEC ประการแรก เป้าหมายการบังคับใช้กฎหมายมีความมุ่งเน้นมากขึ้น ในช่วงของ Gensler นั้น SEC ได้พยายามนำสินทรัพย์ดิจิทัลส่วนใหญ่มาสู่กรอบหลักทรัพย์โดยการฟ้องร้องบริษัทชั้นนำ เช่น Binance และ Coinbase และระบุโทเค็น 68 รายการเป็นหลักทรัพย์ ส่งผลให้เกิดภาวะช็อกต่อตลาดอย่างกว้างขวาง คดีความใหม่ในปี 2568 มุ่งเน้นไปที่การละเมิดที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้น เช่น การฉ้อโกงและการขายโดยไม่ลงทะเบียนของ Unicoin การหลีกเลี่ยงการโจมตีระบบนิเวศทั้งหมด แสดงให้เห็นว่า SEC มีแนวโน้มที่จะปราบปราม แกะดำ มากขึ้น การบังคับใช้ในยุคของ Gensler มีพื้นฐานมาจากพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ที่ล้าสมัยในปี 1933 และขาดความสามารถในการปรับตัว ในขณะที่หน่วยงานพิเศษชุดใหม่มีเป้าหมายที่จะพัฒนา กฎเกณฑ์ที่ยุติธรรม ที่เหมาะสมกับสินทรัพย์ดิจิทัล
ประการที่สอง ขอบเขตการดำเนินคดีมีความแม่นยำมากขึ้น คดีทางประวัติศาสตร์ เช่น คดี Ripple และ Binance เกี่ยวข้องกับธุรกรรมมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์และโทเค็นหลายรายการ ซึ่งส่งผลกระทบไปทั่วทั้งตลาด คดี Unicoin มีส่วนเกี่ยวข้องกับเงิน 100 ล้านเหรียญสหรัฐ มูลค่าการชำระคดีของ Nova Labs อยู่ที่เพียง 200,000 เหรียญสหรัฐ และการสอบสวนของ Coinbase จำกัดอยู่เพียงปัญหาการเปิดเผยข้อมูลเท่านั้น และไม่ได้เกี่ยวข้องกับธุรกิจหลักของบริษัทเลย ขนาดและผลกระทบของกรณีใหม่มีจำกัดมากขึ้น เพื่อหลีกเลี่ยงการผันผวนของตลาดที่รุนแรง
นอกจากนี้โทนเสียงควบคุมยังนุ่มนวลขึ้น คดีความในยุค Gensler มักมาพร้อมกับคำกล่าวที่รุนแรง เช่น สินทรัพย์ดิจิทัลเกือบทั้งหมดเป็นหลักทรัพย์ ซึ่งก่อให้เกิดปฏิกิริยาตอบโต้อย่างรุนแรงในอุตสาหกรรม ก.ล.ต. ภายใต้การนำของแอตกินส์ได้ให้ความสำคัญกับความร่วมมือกับอุตสาหกรรมมากขึ้น โดยมีการยกเลิก SAB 121 และการจัดตั้งหน่วยงานเฉพาะกิจด้านการเข้ารหัสซึ่งแสดงถึงการสนับสนุนนวัตกรรม ถ้อยคำของคดีความใหม่มุ่งเน้นไปที่การละเมิดที่เฉพาะเจาะจง แทนที่จะปฏิเสธอุตสาหกรรมทั้งหมด แสดงถึงจุดยืนด้านกฎระเบียบที่อ่อนลง การขอความคิดเห็นต่อสาธารณะของ Hester Peirce ถือเป็นเรื่อง ค่อนข้างแปลก และสะท้อนให้เห็นถึงความสำคัญของ SEC ในความร่วมมือของอุตสาหกรรม
ในที่สุดข้อพิพาททางกฎหมายก็ลดลง ในคดี Ripple ศาลได้ตัดสินแยกประเด็นเกี่ยวกับคุณลักษณะด้านความปลอดภัยของ XRP โดยเน้นย้ำถึงข้อจำกัดของการทดสอบ Howey คดีความใหม่ๆ เช่น กรณี Unicoin ซึ่งมีเนื้อหาเกี่ยวกับการฉ้อโกงและการขายที่ไม่ได้ลงทะเบียนเป็นหลัก มีข้อโต้แย้งทางกฎหมายน้อยลงและหลีกเลี่ยงความซับซ้อนในการกำหนดคุณลักษณะของโทเค็น การบังคับใช้อย่างแม่นยำนี้ช่วยลดความไม่แน่นอนในอุตสาหกรรม การนำกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนมาใช้ อาจทำให้มีการฟ้องร้องเกี่ยวกับหลักทรัพย์เอกชนและการดำเนินคดีแบบกลุ่มมากขึ้นในอนาคต และทรัพยากรในการบังคับใช้ของ SEC จะมุ่งเน้นไปที่การฉ้อโกงแบบเดิมๆ และโครงการพอนซีมากขึ้น
