บทความนี้มาจาก Brikken และ Cointelegraph Research
วันที่วางจำหน่าย : 6 มีนาคม 2025
หมายเหตุบรรณาธิการ
ในช่วงสำคัญที่ตลาดคริปโตกำลังเปลี่ยนจาก แนวคิด ไปเป็น อุตสาหกรรม การสร้างโทเค็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ถือเป็นแนวโน้มหลักที่เชื่อมโยงโลกของสินทรัพย์แบบ on-chain และ off-chain อย่างไม่ต้องสงสัย
รายงาน “RWA Tokenization: Key Trends and Market Outlook to 2025” ซึ่งเขียนโดยทีมงาน Brickken ได้สรุปประเด็นต่างๆ ดังต่อไปนี้:
การพัฒนา RWA (สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง) บนเชน
สถานะปัจจุบันของประเภทสินทรัพย์หลัก (เช่น พันธบัตร หุ้น อสังหาริมทรัพย์ กองทุน ABS ฯลฯ)
มูลค่าที่เพิ่มขึ้นจากการแปลงโทเค็นส่งผลต่อสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง เช่น การลดต้นทุนธุรกรรมและการจัดการ การปรับปรุงสภาพคล่อง และผลกระทบต่อประสิทธิภาพการกำหนดราคา เมื่อคุณอ่านต่อไป คุณจะเรียนรู้ว่าการสร้างโทเค็นสามารถสร้างมูลค่าได้อย่างไรโดยการลดค่าธรรมเนียมการรับประกันและการจดทะเบียน ค่าธรรมเนียมการปฏิบัติตามข้อกำหนดและการรายงาน และโดยการเปิดใช้งานความเป็นเจ้าของแบบแยกส่วนและลดอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาด
เทคโนโลยีหลักที่ขับเคลื่อน RWA เช่น เทคโนโลยีบล็อคเชนและบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย (DLT) สัญญาอัจฉริยะ และโอราเคิล
การจัดโครงสร้างการออก RWA จากการสร้างธุรกรรมไปจนถึงการแปลงเป็นดิจิทัล การจัดจำหน่ายเบื้องต้น และการจัดการหลังการสร้างโทเค็น
รายงานนี้ให้ทั้งข้อมูลเชิงลึกและปฏิบัติได้จริง ตั้งแต่โครงการนำร่อง ABS ของ JP Morgan ไปจนถึงกองทุนตลาดเงินบนเครือข่ายของ Franklin Templeton และสินทรัพย์อสังหาริมทรัพย์บนเครือข่ายมูลค่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ กรณีศึกษาและข้อมูลที่ชัดเจนจะช่วยให้เราชี้แจงแนวโน้มตลาด RWA ได้
คำชี้แจงพิเศษ: บทความทั้งหมดของ DePINone Labs มีไว้เพื่อจุดประสงค์ในการให้ข้อมูลและความรู้เท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนใดๆ ทั้งสิ้น
รายงานนี้จัดทำโดย DePINone Labs กรุณาติดต่อเราหากต้องการพิมพ์ซ้ำ
——ต่อไปนี้เป็นข้อความต้นฉบับของรายงานการวิจัย——
1. การสร้างโทเค็นของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงคืออะไร
การสร้างโทเค็นของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) หมายถึงการแสดงสิทธิ์ความเป็นเจ้าของและการจัดการสินทรัพย์ทางกายภาพ (เช่น อสังหาริมทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ พันธบัตร และแม้แต่ทรัพย์สินทางปัญญา) ในรูปแบบโทเค็นดิจิทัลบนบล็อกเชน สามารถซื้อขายโทเค็นเหล่านี้ได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน โดยใช้วิธีเข้าถึงได้ง่าย มีประสิทธิภาพ และโปร่งใสมากกว่าธุรกรรมทางการเงินแบบดั้งเดิม
ประโยชน์อื่นๆ ของการแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเป็นโทเค็นนั้นก็มีนัยสำคัญเช่นกัน รวมถึงสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น ความโปร่งใสที่มากขึ้น ต้นทุนธุรกรรมที่ต่ำลง และความสามารถในการชำระเงินแบบเรียลไทม์ผ่านสัญญาอัจฉริยะ การสร้างโทเค็นช่วยให้สามารถเป็นเจ้าของทรัพย์สินแบบกระจายอำนาจได้ โดยแสดงสินทรัพย์เป็นโทเค็นดิจิทัล
ช่วยสร้างความเป็นประชาธิปไตยให้กับตลาด ซึ่งมิฉะนั้น ตลาดจะมีสภาพคล่องต่ำหรือมีอุปสรรคในการเข้าสูง นักลงทุนสามารถซื้อหุ้นสินทรัพย์ในจำนวนน้อยลงได้ ส่งผลให้ฐานนักลงทุนกว้างขึ้นและมีสภาพคล่องมากขึ้น นอกจากนี้ การใช้เครือข่ายแบบกระจายอำนาจจะช่วยลดการพึ่งพาตัวกลาง ส่งผลให้กระบวนการทำธุรกรรมมีประสิทธิภาพมากขึ้นและมีความปลอดภัยมากขึ้น
ประวัติความเป็นมาและวิวัฒนาการ
แนวคิดของการสร้างโทเค็นสินทรัพย์เกิดขึ้นพร้อมกับการพัฒนาของเทคโนโลยีบล็อคเชน ในตอนแรกบล็อคเชนมุ่งเน้นไปที่สกุลเงินดิจิทัล เช่น Bitcoin แต่ได้ขยายไปสู่เครื่องมือและบริการทางการเงินที่หลากหลาย
กลางปี 2010 ถือเป็นจุดเริ่มต้นของการแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเป็นโทเค็น บริษัทต่างๆ เช่น RealT และ RedSwan CRE 1 เป็นผู้ริเริ่มการเป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์แบบกระจายอำนาจโดยการออกโทเค็นดิจิทัลที่แสดงถึงหุ้นของทรัพย์สิน
การเคลื่อนไหวครั้งนี้ไม่เพียงแต่ช่วยปรับปรุงสภาพคล่องของตลาดเท่านั้น แต่ยังทำให้ตลาดการลงทุนแบบปิดแบบดั้งเดิมมีความเปิดกว้างมากขึ้นอีกด้วย ในขณะที่การเป็นเจ้าของแบบกระจายอำนาจนั้นสามารถทำได้แบบนอกเครือข่ายแล้ว การสร้างโทเค็นจะช่วยลดความซับซ้อนของกระบวนการสำหรับนักลงทุนและผู้ออกหลักทรัพย์ และทำให้การดำเนินการในระดับมากขึ้นนั้นง่ายขึ้น
เมื่อเทคโนโลยีมีความสมบูรณ์มากขึ้น สินทรัพย์ประเภทอื่นๆ เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ พันธบัตร และกองทุน ก็เริ่มมีการโทเค็นเช่นกัน การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากการนำโปรโตคอลการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) มาใช้อย่างแพร่หลาย ซึ่งโปรโตคอลดังกล่าวจะผสานรวมสินทรัพย์โทเค็นสำหรับการให้ยืม การกู้ยืม และการซื้อขาย ปัจจุบันการสร้างโทเค็นถือเป็นแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมการเงิน
คาดการณ์ว่าภายในปี 2030 ขนาดตลาดของสินทรัพย์โทเค็นจะสูงถึง 30 ล้านล้านถึง 50 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ การสร้างโทเค็นสินทรัพย์ไม่จำกัดอยู่แค่ในตลาดการเงินอีกต่อไป แต่ยังเข้าสู่ภาคอุตสาหกรรมอื่นๆ เช่น การจัดการห่วงโซ่อุปทาน ศิลปะ และทรัพย์สินทางปัญญาอีกด้วย มันมีศักยภาพที่จะเปลี่ยนแปลงแนวทางปฏิบัติดั้งเดิมและสร้างรูปแบบเศรษฐกิจใหม่ๆ
2. ภาพรวมของเทคโนโลยีบล็อคเชนและบทบาทในการสร้างโทเค็นของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง
เทคโนโลยีบล็อคเชนเป็นพื้นฐานสำหรับการโทเค็นของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง ระบบบัญชีแยกประเภทนี้ให้ความสามารถในการบันทึกและยืนยันธุรกรรมแบบกระจายอำนาจ ปลอดภัย และไม่เปลี่ยนแปลง สิ่งนี้สามารถเพิ่มความโปร่งใสและปลอดภัยในการบริหารจัดการสินทรัพย์ ประเด็นสำคัญของเทคโนโลยีบล็อคเชนที่รองรับการสร้างโทเค็น RWA ประกอบด้วย:
ความปลอดภัยและความโปร่งใส: เทคโนโลยีบล็อคเชนรับประกันว่าธุรกรรมทั้งหมดจะถูกบันทึกในสมุดบัญชีที่โปร่งใสและไม่เปลี่ยนแปลง ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากการฉ้อโกงและเพิ่มความไว้วางใจของผู้เข้าร่วมตลาด ในการจัดการสินทรัพย์โทเค็นที่มีมูลค่าสูง ความสมบูรณ์ของบันทึกธุรกรรมถือเป็นสิ่งสำคัญ
สัญญาอัจฉริยะ: ข้อได้เปรียบที่สำคัญของบล็อคเชนคือความสามารถในการดำเนินการสัญญาอัจฉริยะ ซึ่งเป็นข้อกำหนดการดำเนินการอัตโนมัติที่เขียนไว้ในโค้ดโดยตรง สัญญาอัจฉริยะสามารถทำให้การชำระเงิน การตรวจสอบการปฏิบัติตาม และการโอนสินทรัพย์เป็นไปโดยอัตโนมัติ ลดความจำเป็นในการมีคนกลางและลดต้นทุนการดำเนินงาน
ความสามารถในการทำงานร่วมกันและการประกอบ: บล็อคเชนสามารถโต้ตอบกับเครื่องมือทางการเงินดิจิทัลและแพลตฟอร์มที่หลากหลาย ช่วยให้สามารถผสานสินทรัพย์โทเค็นเข้ากับระบบนิเวศต่างๆ ได้อย่างราบรื่น สิ่งนี้ช่วยอำนวยความสะดวกในการซื้อขายสินทรัพย์รองและการใช้เป็นหลักประกันบนแพลตฟอร์ม DeFi
หลักฐานการสำรองและ Oracle ข้อมูล: มาตรฐานเช่น Proof of Reserves และ Data Oracle ของ Chainlink เพิ่มชั้นการรักษาความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือเพิ่มเติมให้กับระบบนิเวศน์ด้วยการอนุญาตให้ตรวจยืนยันสำรองของสินทรัพย์โทเค็นแบบเรียลไทม์ผ่านการเชื่อมต่อกับผู้ตรวจสอบนอกเครือข่าย กลไกเหล่านี้ช่วยรักษาความสมบูรณ์และให้ความโปร่งใส
ต้นทุนธุรกรรมที่ต่ำลงและการชำระเงินแบบเรียลไทม์: สินทรัพย์โทเค็นได้รับประโยชน์จากต้นทุนธุรกรรมที่ต่ำลงและการชำระเงินที่แทบจะทันทีที่เกิดจากโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายอำนาจ
3. ภาพรวมของคลาสสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นได้
แม้ในทางทฤษฎีแล้วสินทรัพย์ประเภทใดๆ ก็สามารถทำเป็นโทเค็นได้ แต่สินทรัพย์ทางการเงิน 5 ประเภทที่พบบ่อยที่สุด ได้แก่ หนี้ หุ้น หลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันด้วยสินทรัพย์ (ABS) กองทุน และอสังหาริมทรัพย์ (ดูรูปที่ 1)
ตามข้อมูลของ Security Token Market มูลค่ารวมของสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นในทุกหมวดหมู่นี้จะเกิน 5 หมื่นล้านดอลลาร์ภายในเดือนธันวาคม 2024 เนื่องจากการแปลงเป็นโทเค็นยังคงส่งผลกระทบต่อตลาดทุน คาดว่าตัวเลขนี้จะเพิ่มขึ้นอีกในปี 2025 (ดูรูปที่ 2)
ที่มา : http://stm.co/
การสร้างโทเค็นหุ้นช่วยให้สามารถแปลงหุ้นของบริษัทเป็นโทเค็นได้ ส่งผลให้การเป็นเจ้าของกระจายอำนาจและดึงดูดนักลงทุนได้มากขึ้น แพลตฟอร์มโทเค็น Brickken ใช้แนวทางนี้ในการแจกจ่ายหุ้นในบริษัทที่มีอยู่และสร้างโทเค็นเพื่อจัดหาเงินทุนเริ่มต้นให้กับบริษัทสตาร์ทอัพ การสร้างโทเค็นหุ้นไม่เพียงแต่ขยายการมีส่วนร่วมเท่านั้น แต่ยังทำให้ตราสารหุ้นที่โดยทั่วไปไม่มีสภาพคล่องมีสภาพคล่องเพิ่มมากขึ้นด้วย
หลักทรัพย์ที่ได้รับการหนุนหลังด้วยสินทรัพย์ (ABS) เป็นอีกหนึ่งพื้นที่สำคัญสำหรับการสร้างโทเค็น โทเค็นดิจิทัลที่ได้รับการสนับสนุนจากกลุ่มเงินกู้หรือลูกหนี้จะเพิ่มความโปร่งใสและทำให้กระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ง่ายขึ้น การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมต้องอาศัยคนกลาง เอกสารที่ยุ่งยาก และการรายงานที่ซับซ้อน ซึ่งทำให้ต้นทุนสูงขึ้น การสร้างโทเค็นจะทำให้ขั้นตอนบางส่วนเหล่านี้เป็นไปโดยอัตโนมัติผ่านสัญญาอัจฉริยะ ตัวอย่างเช่น สัญญาอัจฉริยะสามารถจัดการการจ่ายเงินให้กับนักลงทุนโดยตรงได้อย่างโปร่งใส โดยไม่ต้องทำการกระทบยอดด้วยตนเอง
ตัวอย่างที่น่าสังเกตคือการเคลื่อนไหวของ JPMorgan Chase เพื่อทำให้สินเชื่อรถยนต์กลายเป็นโทเค็น โครงการนี้แสดงให้เห็นว่าบล็อคเชนสามารถนำประสิทธิภาพและความโปร่งใสมาสู่ตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ได้อย่างไร เป้าหมายหลักคือการเพิ่มความปลอดภัยและประสิทธิภาพในการประมวลผลการชำระเงิน ธนาคารสามารถลดความเสี่ยงของการละเมิดข้อมูลและการฉ้อโกงได้ด้วยการแทนที่ข้อมูลการชำระเงินที่ละเอียดอ่อนด้วยโทเค็น เนื่องจากโทเค็นจะไม่มีความหมายหากถูกดักจับ แนวทางนี้ไม่เพียงแต่ช่วยปกป้องข้อมูลของลูกค้า แต่ยังทำให้ธุรกรรมง่ายขึ้นอีกด้วยเนื่องจากสามารถประมวลผลโทเค็นได้เร็วกว่าข้อมูลดั้งเดิม
นอกจากนี้ การสร้างโทเค็นช่วยลดการจัดเก็บข้อมูลที่ละเอียดอ่อน ส่งผลให้ลดภาระในการปฏิบัติตามกฎระเบียบและต้นทุนที่เกี่ยวข้อง
การสร้างโทเค็นยังช่วยปรับเปลี่ยนโครงสร้างอุตสาหกรรมการจัดการกองทุนอีกด้วย กองทุนการลงทุนสามารถออกโทเค็นที่แสดงถึงหุ้นกองทุน ซึ่งจะช่วยลดค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการและทำให้การเข้าร่วมกองทุนสะดวกยิ่งขึ้น Franklin Templeton ได้ใช้ประโยชน์จากแนวทางนี้เมื่อเปิดตัว Franklin OnChain US Government Money Fund ซึ่งประมวลผลธุรกรรมและบันทึกความเป็นเจ้าของร่วมบนบล็อกเชน Stellar ซึ่งช่วยให้กองทุนลดต้นทุนการดำเนินงานและให้ความโปร่งใสมากกว่าผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบดั้งเดิม ตัวอย่างที่น่าสังเกตอีกประการหนึ่งคือแนวคิดพิสูจน์ในปี 2023 โดย JPMorgan Chase และ Apollo Global Management ซึ่งสาธิตระบบการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอโทเค็นข้ามบล็อคเชนหลาย ๆ แห่งภายในไม่กี่วินาที คาดว่าจะช่วยลดต้นทุนการดำเนินงานลง 98% และสร้างโอกาสในการสร้างรายได้ประจำปี 400,000 ล้านเหรียญสหรัฐให้กับอุตสาหกรรมการจัดการสินทรัพย์
การเปลี่ยนผ่านจากการพิสูจน์แนวคิดไปสู่สภาพแวดล้อมการผลิตกำลังดำเนินไปเป็นอย่างดี โดยปี 2024 จะเป็นปีแห่งการปรับใช้ผลิตภัณฑ์โทเค็น เช่น ตราสารสภาพคล่อง พันธบัตร และกองทุนหุ้นเอกชน ในปี 2025 เราคาดหวังว่าสถาบันต่างๆ จะรับเอาการสร้างโทเค็นมาใช้มากขึ้นและนำสินทรัพย์ประเภทต่างๆ (เช่น สินเชื่อส่วนบุคคล) มาไว้บนเชนมากขึ้น
อสังหาริมทรัพย์ได้รับการพิจารณาให้เป็นตัวเลือกในอุดมคติสำหรับการสร้างโทเค็นมานานแล้ว เนื่องจากลักษณะที่ขาดสภาพคล่องมาโดยตลอด อสังหาริมทรัพย์โทเค็นมีข้อดีมากมาย เช่น การเป็นเจ้าของแบบกระจายอำนาจ การชำระเงินธุรกรรมทันที ตัวเลือกสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น และกระบวนการจำนองที่คล่องตัว นักลงทุนที่เคยถูกผูกมัดกับอสังหาริมทรัพย์มานานเกือบสิบปีสามารถขายหุ้นหรือบางส่วนได้ง่ายกว่าผ่านตลาดโทเค็น
นอกจากนี้ สินทรัพย์อสังหาริมทรัพย์โทเค็นสามารถใช้เป็นหลักประกันบนแพลตฟอร์ม DeFi ช่วยให้ผู้กู้สามารถเข้าถึงสภาพคล่องได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าผ่านระบบธนาคารแบบดั้งเดิม การประยุกต์ใช้จริงของอสังหาริมทรัพย์โทเค็นครอบคลุมกรณีการใช้งานที่หลากหลาย ตั้งแต่ทรัพย์สินทั้งหมดที่ซื้อขายบนเชนไปจนถึงการเป็นเจ้าของแบบกระจายอำนาจของโครงการเชิงพาณิชย์และโครงการก่อนการพัฒนา การสร้างโทเค็นยังถูกนำไปประยุกต์ใช้ในพื้นที่นวัตกรรม เช่น การออก การจัดเก็บ และการแปลงสินเชื่อเพื่อการซื้อบ้านให้เป็นหลักทรัพย์ (HELOC) ได้อย่างราบรื่น
คาดว่ารายงานฉบับต่อไปของ STM จะให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับปริมาณอสังหาริมทรัพย์ที่ถูกโทเค็น โปรเจ็กต์ที่กำลังดำเนินการ และการวิเคราะห์ความสำเร็จและความท้าทายในอดีต ข้อมูลนี้จะช่วยเป็นแนวทางสำหรับขั้นตอนต่อไปของการนำอสังหาริมทรัพย์แบบโทเค็นมาใช้ STM รายงานว่าอุตสาหกรรมนี้มีอสังหาริมทรัพย์ในรูปแบบโทเค็นหรือสำรองในรูปแบบโทเค็นมูลค่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์แล้ว (ดูรูปที่ 3)
ที่มา : http://stm.co/
ในขณะที่การยอมรับของสถาบันเป็นแรงผลักดันหลักของโทเค็นไนเซชั่น เทคโนโลยีนี้ยังนำเสนอโอกาสสำคัญสำหรับนักลงทุนรายย่อยอีกด้วย การปรับปรุงกระบวนการออกและการดำเนินการทำให้การสร้างโทเค็นทำให้ประเภทสินทรัพย์ที่ปกติไม่สามารถเข้าถึงได้เปิดกว้างสำหรับนักลงทุนรายย่อย ตัวอย่างที่น่าสังเกต ได้แก่ กองทุนวิสกี้โทเค็น เพชร งานศิลปะ โปรเจ็กต์พลังงานหมุนเวียน และแม้แต่กลุ่มเฉพาะ เช่น การจัดหาเงินทุนสำหรับรถยนต์และการขุด Bitcoin
3.1 การออกพันธบัตรโทเค็น
การออกพันธบัตรโทเค็นช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและการเข้าถึงตลาดพันธบัตรแบบดั้งเดิม ประการแรก พันธบัตรโทเค็นช่วยให้กลุ่มนักลงทุนจำนวนมากขึ้นสามารถเข้าร่วมในตลาดพันธบัตรได้โดยการกระจายการเป็นเจ้าของ การสร้างโทเค็นยังทำให้เกิดสภาพคล่อง เนื่องจากสามารถซื้อขายโทเค็นได้ง่ายขึ้นและบ่อยครั้งกว่าพันธบัตรแบบดั้งเดิม เช่นเดียวกับการซื้อขายบล็อคเชนในประเภทสินทรัพย์อื่น ๆ ความโปร่งใสของตลาดสามารถปรับปรุงได้ ลดการประพฤติมิชอบ และเพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุน
ประโยชน์ของพันธบัตรโทเค็นไม่ได้จำกัดอยู่เพียงการชำระเงินที่รวดเร็วยิ่งขึ้นและต้นทุนธุรกรรมที่ต่ำลงเท่านั้น นอกจากนี้ยังรองรับโครงสร้างที่ซับซ้อนเช่นเครื่องมือหลายชั้นและหลายสกุลเงินอีกด้วย HSBC อำนวยความสะดวกในการออกพันธบัตรดิจิทัลสีเขียวมูลค่าเทียบเท่า 6 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงโดยสำนักงานการเงินฮ่องกงในสี่สกุลเงิน ได้แก่ ดอลลาร์ฮ่องกง หยวนจีน ดอลลาร์สหรัฐ และยูโร
ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน เช่น Brickken มุ่งเน้นไปที่การทำให้กระบวนการโทเค็นง่ายขึ้นสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์ และเร่งการนำสินทรัพย์ทางเลือกมาใช้ให้เร็วขึ้น การเติบโตอย่างต่อเนื่องของการสร้างโทเค็นในตลาดสถาบันและค้าปลีกเน้นย้ำถึงศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงของมัน เมื่อการนำไปใช้งานเพิ่มมากขึ้น อุตสาหกรรมการเงินจะก้าวเข้าใกล้อนาคตที่สินทรัพย์ทุกประเภทถูกบูรณาการเข้ากับระบบนิเวศดิจิทัลอย่างราบรื่น
การออกพันธบัตรดังกล่าวดำเนินการผ่านแพลตฟอร์ม Orion ของ HSBC และถือเป็นการออกพันธบัตรดิจิทัลหลายสกุลเงินครั้งแรกของโลก การนำพันธบัตรโทเค็นมาใช้แตกต่างกันไปในแต่ละประเทศ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงระดับการมีส่วนร่วมที่แตกต่างกันกับเครื่องมือทางการเงินเชิงนวัตกรรมนี้ (ดูรูปที่ 4)
ในเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2567 ยูโรโซนได้ทำการทดลองครั้งแรกโดยใช้บล็อคเชนในการชำระเงินธุรกรรมของธนาคารกลางค้าส่ง โดยมีบริษัทเอกชน 16 แห่งเข้าร่วม โดยประเมินการโต้ตอบระหว่างบริการ TARGET กับแพลตฟอร์มบล็อคเชน ECB ได้ทำการทดลองเพิ่มเติมระหว่างเดือนพฤษภาคมถึงพฤศจิกายน 2567 โดยเกี่ยวข้องกับสถาบันมากกว่า 60 แห่ง และมีมูลค่าธุรกรรมรวมมากกว่า 1.59 พันล้านยูโร
ECB กำลังทำงานร่วมกับผู้บุกเบิกด้านเทคโนโลยี เช่น Brickken ผ่านทางโครงการ European Sandbox ส่งผลให้ธุรกรรมธนาคารกลางขายส่งในยุโรปอาจจะได้รับการดำเนินการโดยโครงสร้างพื้นฐานของบล็อคเชนในเร็วๆ นี้
ในประเทศเยอรมนี หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของรัฐบาลกลาง (BaFin) มีบทบาทสำคัญในการสร้างโทเค็นพันธบัตรผ่านกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจน ซึ่งส่งเสริมนวัตกรรม บริษัทเยอรมันชื่อดัง เช่น Deutsche Börse ได้เปิดตัวแพลตฟอร์ม เช่น Digital Bond Issuance (DBI) เพื่อทำให้กระบวนการออกพันธบัตรง่ายขึ้น หน่วยงานกำกับดูแลและธนาคารกลางอื่นๆ อีกหลายแห่งได้สร้างกรอบการทำงานหรืออยู่ในขั้นตอนการชี้แจงกลไกการออกโทเค็นดิจิทัล (ดูรูปที่ 5)
3.2 การแปลงโทเค็นกองทุนตราสารหนี้และตลาดเงิน
ในปี 2024 ผลิตภัณฑ์สภาพคล่องโทเค็นมีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ โดยสถาบันใหญ่ๆ ขยายกลุ่มผลิตภัณฑ์หรือเพิ่มสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ของตน ผลิตภัณฑ์สภาพคล่องมีความน่าสนใจเนื่องจากมีเงื่อนไขที่ชัดเจน โครงสร้างมาตรฐาน และกลไกที่โปร่งใสซึ่งสามารถตรวจสอบได้บนเครือข่าย
การใช้งานนั้นไม่จำกัดอยู่เพียงการลงทุนเท่านั้น แต่ยังสามารถใช้เป็นหลักประกันในระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) และแอปพลิเคชันทางการเงินของสถาบันได้อีกด้วย ตัวอย่างเช่น หน่วย $BUIDL ถูกใช้เป็นหลักประกันบนแพลตฟอร์มเช่น FalconX และ Hidden Road USYC ของ Hashnote ยังมีฟังก์ชันที่คล้ายคลึงกันบน Deribit ด้วย
โดยทั่วไป การให้กู้ยืมหลักทรัพย์จะจำกัดเฉพาะลูกค้าธนาคารส่วนตัวเท่านั้น
อย่างไรก็ตาม รูปแบบการเดิมพันเหล่านี้เปิดให้ทุกคนใช้งานได้แล้ว เนื่องจากค่าธรรมเนียมธุรกรรมของโครงสร้างพื้นฐานบล็อคเชนที่ต่ำกว่า และกระบวนการออนบอร์ดที่ง่ายกว่า
รายชื่อล่าสุดได้แก่ $BENJI ของ Franklin Templeton, กองทุนโทเค็นหลายรายการของ WisdomTree, USYC ของ Hashnote และ USD Institutional Digital Liquidity Fund ($BUIDL) ของ BlackRock บน Securitize $BUIDL กลายเป็นกองทุนโทเค็นที่ใหญ่ที่สุดภายในเวลาเพียง 40 วันหลังจากเปิดตัว โดยมีมูลค่าตลาดเกิน 375 ล้านดอลลาร์ภายในเวลาเพียง 6 สัปดาห์ (ดูรูปที่ 6)
โดยมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจำนวน 648.5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2024 แสดงให้เห็นถึงศักยภาพของผลิตภัณฑ์สภาพคล่องโทเค็นที่จะได้รับความสนใจอย่างมากในช่วงเวลาสั้นๆ นับตั้งแต่นั้นมา USYC ของ Hashnote ก็ได้แซงหน้า $BUIDL
คุณสมบัติหลักของ BUIDL:
การจัดองค์ประกอบสินทรัพย์: BUIDL ลงทุนในตราสารระยะสั้นที่มีคุณภาพสูง รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและข้อตกลงซื้อคืน และมุ่งมั่นที่จะรักษามูลค่าสินทรัพย์สุทธิที่มั่นคงในขณะที่ให้สภาพคล่องรายวัน
การรวมบล็อคเชน: BUIDL เปิดตัวครั้งแรกบนบล็อคเชน Ethereum และได้ขยายในเดือนพฤศจิกายน 2024 โดยรวมบล็อคเชนเพิ่มเติมอีก 5 บล็อค ได้แก่ Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism และ Polygon
การเข้าถึงนักลงทุน: BUIDL มุ่งเป้าไปที่นักลงทุนสถาบันเป็นหลัก โดยเสนอหุ้นที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ พร้อมเงินปันผลที่จ่ายเป็นรายเดือนในรูปแบบโทเค็นใหม่
นอกจากนี้ Franklin Templeton ยังผสมผสานเทคโนโลยีบล็อคเชนกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมผ่านแพลตฟอร์ม Benji Investments อีกด้วย แพลตฟอร์มดังกล่าวอำนวยความสะดวกแก่ผู้ลงทุนในการเข้าถึงกองทุน FranklinChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) FOBXX เป็นกองทุนรวมที่จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาซึ่งใช้ระบบบล็อคเชนสาธารณะในการประมวลผลธุรกรรมและบันทึกมูลค่าหุ้น
แต่ละหุ้นของกองทุนจะแสดงโดยโทเค็น BENJI และนักลงทุนสามารถโต้ตอบกับกองทุนได้ผ่านกระเป๋าเงินดิจิทัลผ่านแอป Benji Investments กองทุน FranklinChain U.S. Government Money ลงทุนอย่างน้อย 99.5% ของสินทรัพย์ทั้งหมดในหลักทรัพย์ของรัฐบาล เงินสด และข้อตกลงซื้อคืนหุ้นโดยมีหลักทรัพย์ของรัฐบาลหรือเงินสดเป็นหลักประกันอย่างเต็มที่ กองทุนนี้มุ่งมั่นที่จะมอบรายได้ปัจจุบันในระดับสูงแก่ผู้ลงทุนในขณะที่รักษาราคาหุ้นที่ 1.00 ดอลลาร์ให้มีเสถียรภาพ
นอกจากนี้ Franklin Templeton ยังเปิดใช้งานการแลกเปลี่ยนระหว่าง USDC และดอลลาร์สหรัฐ (USD) บนแพลตฟอร์ม Benji อีกด้วย นอกจากนี้คุณสมบัติใหม่นี้ยังช่วยให้นักลงทุนสามารถระดมทุนการลงทุนของตนโดยใช้ USDC ได้อีกด้วย
บริการแลกเปลี่ยนนี้ให้บริการโดย Zero Hash ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัลและสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ แพลตฟอร์ม Benji ของ Franklin Templeton ผสานรวมเทคโนโลยีบล็อคเชนและรองรับการแลกเปลี่ยน USDC และเป็นโมเดลของการผสานรวมการเงินแบบดั้งเดิมกับสินทรัพย์ดิจิทัล
เมื่อมองไปถึงปี 2568 ผู้เข้าร่วมรายใหม่ เช่น Coinbase Asset Management, Glasstower และ Ripple คาดว่าจะร่วมมือกับบริษัทที่มีชื่อเสียง เช่น BlackRock, Franklin Templeton และ UBS เพื่อส่งเสริมการเผยแพร่ผลิตภัณฑ์สภาพคล่องแบบโทเค็น การพัฒนาดังกล่าวเป็นจุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างที่จะเห็นโทเค็นขยายไปสู่เครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อนมากยิ่งขึ้น
4. มูลค่าเพิ่มที่เกิดจากการสร้างโทเค็น
ในส่วนนี้จะเจาะลึกถึงวิธีการที่โทเค็นไนเซชั่นสามารถเพิ่มมูลค่าได้อย่างไรด้วยการลดต้นทุนธุรกรรมและการบริหาร และปรับปรุงสภาพคล่อง โดยแสดงให้เห็นจากการเปรียบเทียบกับยานพาหนะการลงทุนแบบดั้งเดิม เช่น กองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REIT) และการเปรียบเทียบในอดีตจากภาคการเงิน
โดยทั่วไปแล้ว การลงทุนในสินทรัพย์ขนาดใหญ่ เช่น อสังหาริมทรัพย์หรือกองทุนหุ้นเอกชนนั้นมีต้นทุนสูง เช่น การรับประกัน การจดทะเบียน การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการรายงาน ต้นทุนเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่งใน REIT ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ แต่การสร้างโทเค็นเป็นทางเลือกที่มีประสิทธิภาพมากกว่าซึ่งสามารถลดภาระเหล่านี้ได้อย่างมาก
การสร้างโทเค็นสามารถเปรียบเทียบได้กับขั้นตอนสำคัญอื่นๆ ในกระบวนการเปลี่ยนระบบการเงินเป็นดิจิทัล ก่อนที่ Nasdaq จะเปิดตัวในช่วงต้นทศวรรษปี 1970 ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) จะใช้ระบบการยื่นคำร้องแบบเปิดด้วยตนเอง โดยผู้ซื้อขายจะมารวมตัวกันบนพื้นที่ประชุมและเจรจาราคาแบบพบหน้ากัน
กระบวนการนี้ส่งผลให้การค้นพบราคาล่าช้าและขาดความโปร่งใส ซึ่งมักทำให้ข้อมูลไม่สมดุล ผู้ที่สามารถเข้าถึงข้อมูลราคาได้รวดเร็วหรือดีกว่าจะมีข้อได้เปรียบที่ชัดเจน และราคาก็มีแนวโน้มที่จะมีข้อผิดพลาดได้
เนื่องจากเป็นตลาดหุ้นอิเล็กทรอนิกส์แห่งแรกของโลก Nasdaq จึงได้ปรับปรุงความโปร่งใสด้านราคาให้ดีขึ้นอย่างมาก
ตอนนี้ผู้ลงทุนสามารถดูส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-ขายได้แบบเรียลไทม์ ซึ่งนำไปสู่การกำหนดราคาที่แม่นยำยิ่งขึ้นและตลาดมีสภาพคล่องมากยิ่งขึ้น ระบบการซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์ของ Nasdaq แสดงให้เห็นว่าความโปร่งใสด้านราคาที่มากขึ้นนำไปสู่ตลาดที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ซึ่งเป็นหลักการที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับประโยชน์ของการสร้างโทเค็นบนพื้นฐานบล็อคเชนในปัจจุบัน
ค่าธรรมเนียมการรับประกันและการลงรายการ
ภายใต้รูปแบบดั้งเดิม กองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REIT) จะต้องรับต้นทุนจำนวนมากเมื่อดำเนินการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ค่าธรรมเนียมการรับประกัน 5-7% ของเงินทุนทั้งหมดที่ระดมทุนได้ และค่าธรรมเนียมการจดทะเบียนประจำปีในตลาดหลักทรัพย์หลักๆ เช่น ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) หรือ Nasdaq ซึ่งอาจอยู่ระหว่าง 125,000 ถึง 500,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลตอบแทน
การสร้างโทเค็นช่วยลดต้นทุนต่างๆ เหล่านี้ได้มาก ด้วยการออกโทเค็นดิจิทัลที่แสดงถึงความเป็นเจ้าของเศษส่วนบนแพลตฟอร์มบล็อคเชน ผู้จัดจำหน่ายสามารถข้ามตัวกลางจำนวนมาก รวมถึงธนาคารเพื่อการลงทุนและผู้รับประกัน นอกจากนี้ ยังช่วยลดต้นทุนสูงในการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อีกด้วย ซึ่งช่วยให้กระบวนการจัดหาเงินทุนตรงไปตรงมามากขึ้นและคุ้มต้นทุนมากขึ้น โดยเป็นประโยชน์ต่อทั้งผู้ออกหลักทรัพย์และนักลงทุน
ต้นทุนการปฏิบัติตามและการรายงาน
ทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (REIT) ต้องเผชิญกับการปฏิบัติตามข้อกำหนดและการรายงานที่เข้มงวด ซึ่งรวมถึงความจำเป็นในการยื่นรายงานเป็นประจำกับหน่วยงานกำกับดูแล เช่น สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ซึ่งก่อให้เกิดค่าใช้จ่ายทางกฎหมายและการตรวจสอบจำนวนมาก
แพลตฟอร์มโทเค็นไนเซชั่นจำนวนมากยังเสนอคุณสมบัติการปฏิบัติตามข้อกำหนดอัตโนมัติ เช่น รู้จักลูกค้า (KYC) และการตรวจสอบป้องกันการฟอกเงิน (AML) ทำให้กระบวนการที่ใช้เวลานานและมีค่าใช้จ่ายสูงมีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น
การแบ่งส่วนความเป็นเจ้าของและการเข้าถึงตลาด
การสร้างโทเค็นสามารถแบ่งสินทรัพย์ออกเป็นชิ้นเล็กๆ ที่เข้าถึงได้ง่ายขึ้น ทำให้ผู้ลงทุนสามารถซื้อและขายสินทรัพย์ที่มีขนาดใหญ่ เช่น อสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ หรือกองทุนหุ้นเอกชน ได้ง่ายขึ้น
การเข้าถึงที่เพิ่มขึ้นนี้ช่วยเพิ่มสภาพคล่องเนื่องจากนักลงทุนสามารถเข้าร่วมในตลาดที่ไม่สามารถเข้าถึงได้มาก่อนได้มากขึ้น ความสามารถในการซื้อขายหุ้นเศษส่วนแบบเรียลไทม์บนแพลตฟอร์มบล็อคเชนรับประกันว่านักลงทุนสามารถเข้าและออกจากตำแหน่งได้อย่างรวดเร็วโดยไม่ต้องถือครองเป็นระยะเวลานานอย่างที่มักเกิดขึ้นกับสินทรัพย์ระยะยาวที่ไม่มีสภาพคล่อง
ผลกระทบต่อประสิทธิภาพการกำหนดราคา
สภาพคล่องมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับประสิทธิภาพการกำหนดราคา ในตลาดที่มีสภาพคล่องสูง เช่น กองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REIT) ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ ราคาจะมีแนวโน้มที่จะสะท้อนมูลค่าที่แท้จริงของสินทรัพย์ที่อ้างอิง
เนื่องจากข้อมูลแพร่กระจายอย่างรวดเร็ว และผู้ซื้อและผู้ขายมีโอกาสในการซื้อขายมากมาย ซึ่งช่วยให้ค้นพบราคาที่แม่นยำได้ ในทางกลับกัน ในตลาดที่มีสภาพคล่องน้อย เช่น กองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REIT) ที่ไม่ได้ซื้อขาย ราคาจะผันผวนอย่างรุนแรงมากกว่า
ในตลาดเหล่านี้ ผู้เข้าร่วมจำนวนน้อยสามารถสร้างการเปลี่ยนแปลงราคาอย่างรุนแรงได้ สินทรัพย์โทเค็นสามารถปรับปรุงสภาพคล่องได้โดยการซื้อขายบนแพลตฟอร์มบล็อคเชนตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน ช่วยให้ค้นพบราคาได้สม่ำเสมอและแม่นยำยิ่งขึ้น ซึ่งคล้ายกับความโปร่งใสที่ Nasdaq นำมาใช้ในช่วงต้นทศวรรษปี 1970
ลดความไม่สมดุลของข้อมูลและปรับปรุงสภาพคล่อง
การใช้ผลกระทบของ Nasdaq ต่อการซื้อขายหุ้นเป็นการเปรียบเทียบ การสร้างโทเค็นสามารถลดความไม่สมดุลของข้อมูลในตลาดที่ไม่มีสภาพคล่องได้ เทคโนโลยีบล็อคเชนสาธารณะรับประกันว่าผู้เข้าร่วมทุกคนจะสามารถเข้าถึงบันทึกธุรกรรมและข้อมูลราคาได้อย่างเท่าเทียมกัน ลดข้อได้เปรียบของบุคคลภายใน และสร้างสนามแข่งขันที่เท่าเทียมกันมากขึ้น
การสร้างโทเค็นช่วยให้นักลงทุนไว้วางใจในความแม่นยำของราคาสินทรัพย์ได้ เนื่องจากสามารถอัปเดตความเป็นเจ้าของ ประวัติการทำธุรกรรม และข้อมูลตลาดได้แบบเรียลไทม์ ส่งผลให้สภาพคล่องของสินทรัพย์เหล่านี้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และนักลงทุนไม่จำเป็นต้องใช้ส่วนลดสภาพคล่องเมื่อประเมินราคาสินทรัพย์อีกต่อไป
ส่วนลดสภาพคล่อง
โดยทั่วไป สินทรัพย์ที่ไม่มีสภาพคล่องจะมีราคาลดราคาเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องมากกว่า เนื่องจากความเสี่ยงและความไม่สะดวกจากระยะเวลาการถือครองที่ยาวนาน
REIT ที่ไม่ได้ซื้อขายมักจะประสบปัญหาส่วนลดสภาพคล่องเนื่องจากขาดการเข้าถึงตลาด โดยนักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยการขาดสภาพคล่อง การสร้างโทเค็นช่วยให้ทำธุรกรรมในตลาดรองได้ราบรื่นยิ่งขึ้น จึงลดความจำเป็นในการมีส่วนลดเหล่านี้ ด้วยสภาพคล่องที่ดีขึ้น สินทรัพย์โทเค็นจะมีราคาที่เอื้ออำนวยมากขึ้น สะท้อนมูลค่าตลาดที่แท้จริง โดยไม่ถูกปรับฐานการขาดสภาพคล่อง
การทำธุรกรรมในตลาดรอง
การสร้างโทเค็นช่วยให้สามารถทำการซื้อขายในตลาดรองได้ ซึ่งมักจะจำกัดหรือไม่สามารถใช้ได้ในตลาดสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น อสังหาริมทรัพย์หรือหุ้นเอกชน สิ่งนี้เป็นประโยชน์อย่างยิ่งต่อผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ เพราะช่วยให้สามารถปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอของตนได้ง่ายขึ้นและรวดเร็วยิ่งขึ้น รวมไปถึงตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาดได้อย่างรวดเร็วอีกด้วย
5. เทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนการสร้างโทเค็น
เทคโนโลยีบล็อคเชนและบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย (DLT)
บล็อคเชน ซึ่งเป็นเทคโนโลยีพื้นฐานสำหรับการสร้างโทเค็น เป็นสมุดบัญชีแยกประเภทที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ ซึ่งรับรองความปลอดภัยของบันทึกธุรกรรมและการเป็นเจ้าของสินทรัพย์ แพลตฟอร์มบล็อคเชนมอบสภาพแวดล้อมที่สามารถตั้งโปรแกรมได้ซึ่งโทเค็นสามารถสร้าง ซื้อขาย และโอนไปได้ทั่วโลก ซึ่งจะช่วยลดความยุ่งยาก
แพลตฟอร์มเหล่านี้ยังช่วยให้สามารถชำระเงินได้ทันที ซึ่งช่วยลดเวลาแฝง (T+2 หรือ T+3) ที่พบได้ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม วิธีการนี้ไม่เพียงแต่จะช่วยเร่งความเร็วธุรกรรมเท่านั้น แต่ยังช่วยลดความเสี่ยงของคู่สัญญาที่เกี่ยวข้องกับการชำระเงินล่าช้าอีกด้วย
สัญญาอัจฉริยะ
สัญญาอัจฉริยะเป็นส่วนประกอบสำคัญของระบบบล็อคเชน พวกเขาสามารถทำให้กระบวนการต่างๆ ที่โดยปกติแล้วต้องมีการแทรกแซงจากมนุษย์หรือบุคคลภายนอกที่เชื่อถือได้เป็นไปโดยอัตโนมัติ
โปรโตคอลที่ตั้งโปรแกรมได้เหล่านี้ช่วยให้สามารถดำเนินการธุรกรรมทางการเงินที่ซับซ้อนได้โดยอัตโนมัติ เช่น การจ่ายเงินปันผล การออกพันธบัตร หรือการจัดสรรความเป็นเจ้าของเศษส่วน ตามเงื่อนไขที่ตั้งไว้ล่วงหน้า
ใน Tokenized Real Assets (RWA) สัญญาอัจฉริยะสามารถกำหนดค่าเพื่อจัดการงานต่างๆ ได้:
การชำระเงินอัตโนมัติ: การแบ่งปันกำไร การจ่ายดอกเบี้ย หรือการแจกจ่ายคูปองให้แก่ผู้ถือโทเค็นจะดำเนินการโดยอัตโนมัติตามผลการดำเนินงานหรือเหตุการณ์ของสินทรัพย์จริง
การกำกับดูแลและสิทธิในการลงคะแนนเสียง: สำหรับหุ้นโทเค็นหรืออสังหาริมทรัพย์ สามารถใช้สัญญาอัจฉริยะในการมอบสิทธิในการลงคะแนนเสียงให้กับผู้ถือโทเค็น ทำให้การกำกับดูแลองค์กรสะดวกและโปร่งใสมากขึ้น
การปฏิบัติตามกฎระเบียบและการกำกับดูแล: สัญญาอัจฉริยะสามารถฝังข้อกำหนดรู้จักลูกค้า (KYC) และต่อต้านการฟอกเงิน (AML) ลงในวงจรชีวิตของสินทรัพย์ได้โดยตรง ทำให้มั่นใจได้ว่ามีเพียงนิติบุคคลที่ได้รับอนุญาตเท่านั้นที่สามารถโต้ตอบกับสินทรัพย์โทเค็นได้
ออราเคิล
แม้ว่าเครือข่ายบล็อคเชนจะเป็นอิสระ แต่สินทรัพย์โทเค็นหลายชนิดก็ต้องการข้อมูลจากโลกแห่งความเป็นจริงเพื่อให้ทำงานได้อย่างแม่นยำ
เนื่องจากเป็นตัวกลางระหว่างบล็อคเชนกับโลกภายนอก โอราเคิลจึงเป็นกุญแจสำคัญในการนำข้อมูลนอกเชนมาสู่ระบบนิเวศของบล็อคเชน Oracle ช่วยให้สามารถบูรณาการข้อมูลเรียลไทม์ เช่น ราคาสินทรัพย์ สภาพอากาศ หรือข้อมูลห่วงโซ่อุปทาน เข้ากับสัญญาอัจฉริยะได้
ซึ่งช่วยให้สินทรัพย์ที่เป็นโทเค็นสะท้อนถึงสภาวะในโลกแห่งความเป็นจริงได้อย่างแม่นยำ ตัวอย่างเช่น ในกรณีของสินค้าโภคภัณฑ์ในรูปแบบโทเค็น ออราเคิลสามารถให้การอัปเดตราคาแบบเรียลไทม์สำหรับทองคำหรือน้ำมัน ทำให้แน่ใจได้ว่ามูลค่าของโทเค็นจะสอดคล้องกับสินทรัพย์ทางกายภาพที่แสดงอยู่เสมอ
การทำงานร่วมกันแบบข้ามสายโซ่
เมื่อการสร้างโทเค็นมีการพัฒนา สินทรัพย์จะต้องสามารถเคลื่อนย้ายระหว่างเครือข่ายบล็อคเชนที่แตกต่างกันได้อย่างราบรื่น การทำงานร่วมกันแบบข้ามสายโซ่ช่วยให้สินทรัพย์ที่เป็นโทเค็นสามารถโต้ตอบกับบล็อคเชนหลาย ๆ ตัวเพื่ออำนวยความสะดวกด้านสภาพคล่องและขยายการเข้าถึงตลาด
หากไม่มีโครงสร้างพื้นฐานแบบครอสเชนที่ปลอดภัยและมีประสิทธิภาพ สินทรัพย์โทเค็นจะถูกจำกัดให้อยู่ในกลุ่มสภาพคล่องที่แยกจากกัน ซึ่งอาจขัดขวางการนำเครื่องมือทางการเงินแบบโทเค็นไปใช้ในวงกว้างมากขึ้น
Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) ของ Chainlink เป็นชุดโปรโตคอลมาตรฐานที่ได้รับความนิยมสำหรับการอำนวยความสะดวกในการสื่อสารนี้ โซลูชันแบบครอสเชนไม่เพียงแต่ช่วยปรับปรุงสภาพคล่องของสินทรัพย์โทเค็นเท่านั้น แต่ยังช่วยให้นักลงทุนสถาบันสามารถเข้าถึงตลาดหลายแห่งได้โดยไม่ต้องโต้ตอบกับแต่ละบล็อคเชนอย่างอิสระอีกด้วย
มาตรฐานโทเค็น
การสร้างโทเค็นต้องอาศัยมาตรฐานโทเค็นที่กำหนดไว้เพื่อรับรองความเข้ากันได้และความปลอดภัยในแพลตฟอร์มต่างๆ ตัวอย่างเช่น มาตรฐาน ERC-20 ของ Ethereum ควบคุมโทเค็นที่ใช้แทนกันได้ ในขณะที่ ERC-721 ใช้สำหรับโทเค็นที่ใช้แทนกันได้ (NFT) ซึ่งมักใช้ในการสร้างโทเค็นให้กับสินทรัพย์ที่มีเอกลักษณ์เฉพาะ เช่น งานศิลปะหรืออสังหาริมทรัพย์
โดยปฏิบัติตามรูปแบบโทเค็นมาตรฐาน สินทรัพย์ที่เป็นโทเค็นสามารถรวมเข้ากับแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจ (DApps) และการแลกเปลี่ยนต่างๆ ได้อย่างง่ายดาย ทำให้เพิ่มความสามารถในการทำตลาดและสภาพคล่องได้
การตรวจสอบสำรอง
ความท้าทายสำคัญในการสร้างโทเค็นสินทรัพย์ทางกายภาพคือการให้แน่ใจว่าโทเค็นดิจิทัลนั้นได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จากสินทรัพย์ทางกายภาพที่เกี่ยวข้อง กลไกการตรวจสอบสำรองสามารถมีผู้ตรวจสอบบุคคลที่สามเข้ามามีส่วนร่วม โดยให้สถาบันต่างๆ มีวิธีตรวจสอบว่าสินทรัพย์ที่เป็นโทเค็น (เช่น สเตเบิลคอยน์หรือทองที่เป็นโทเค็น) นั้นได้รับการหนุนหลังด้วยสินทรัพย์สำรองที่ถืออยู่ภายนอกเครือข่ายในอัตราส่วน 1:1 จริงหรือไม่ สิ่งนี้ช่วยเพิ่มความไว้วางใจและความมั่นใจให้กับนักลงทุน และลดความเสี่ยงจากการฉ้อโกงหรือการออกหลักทรัพย์มากเกินไป
โซลูชัน Proof of Reserve บนพื้นฐานบล็อคเชน เช่น โซลูชันที่นำเสนอโดย Chainlink สามารถตรวจสอบสำรองของสินทรัพย์ดิจิทัลได้โดยอัตโนมัติแบบเรียลไทม์ และเผยแพร่ข้อมูลบนเชน วิธีนี้ช่วยให้มั่นใจได้ถึงความโปร่งใสและบรรเทาความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ที่มีหลักประกันไม่เพียงพอ
ตัวอย่างเช่น “Secure Minting” ของ Chainlink นำเสนอการปรับปรุงเพิ่มเติมผ่านการพิสูจน์สำรอง มีตรรกะการเขียนโปรแกรมฝังอยู่ซึ่งไม่อนุญาตให้สร้างโทเค็นได้ เว้นแต่จะมีหลักฐานยืนยันการสำรอง การสร้างสินทรัพย์ที่ปลอดภัยจะป้องกันช่องโหว่ในการสร้างสินทรัพย์ที่ไม่มีที่สิ้นสุด ซึ่งผู้ไม่ประสงค์ดีสามารถสร้างสินทรัพย์ที่ไม่มีหลักประกันได้
เทคโนโลยีการปกป้องความเป็นส่วนตัว
สำหรับสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับข้อมูลทางการเงินที่ละเอียดอ่อนหรือข้อมูลที่ระบุตัวบุคคลนั้น ความเป็นส่วนตัวถือเป็นสิ่งที่ต้องพิจารณาอย่างสำคัญ การพิสูจน์ความรู้เป็นศูนย์ (ZKP) ช่วยให้ฝ่ายที่พิสูจน์ได้สามารถพิสูจน์ข้อมูลบางส่วนในสินทรัพย์ดิจิทัลได้ด้วยการเข้ารหัสโดยไม่ต้องเปิดเผยข้อมูลทั้งหมด
ตัวอย่างเช่น สถาบันการเงินสามารถตรวจสอบว่าผู้ใช้มีเงินเพียงพอที่จะซื้อสินทรัพย์โทเค็นได้โดยไม่ต้องเปิดเผยยอดคงเหลือทั้งหมดในบัญชีของพวกเขา
เทคโนโลยีที่รักษาความเป็นส่วนตัวกำลังกลายเป็นสิ่งสำคัญเพิ่มมากขึ้นในการทำให้เป็นไปตามกฎระเบียบ เช่น GDPR ในขณะเดียวกันก็ยังอนุญาตให้จัดการสินทรัพย์โทเค็นได้อย่างปลอดภัยในสภาพแวดล้อมแบบกระจายอำนาจ
6. โครงสร้างการออกสินทรัพย์โทเค็น
การออกสินทรัพย์ในรูปแบบโทเค็นเป็นกระบวนการที่รวมโครงสร้างทางการเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับเทคโนโลยีบล็อคเชนเพื่อสร้างโทเค็นดิจิทัลที่แสดงถึงความเป็นเจ้าของหรือสิทธิ์การมีส่วนร่วมในสินทรัพย์ทางกายภาพ โครงสร้างของการออกสินทรัพย์แบบโทเค็นโดยทั่วไปจะปฏิบัติตามขั้นตอนต่างๆ เช่น การจัดโครงสร้างข้อตกลง การแปลงเป็นดิจิทัล การแจกจ่ายเบื้องต้น การจัดการหลังการสร้างโทเค็น การแจกจ่ายเงินปันผล และการซื้อขายรอง (รูปที่ 7)
ขั้นตอนเหล่านี้สามารถอธิบายได้ดังนี้:
1. การออกแบบโครงสร้างธุรกรรม
ขั้นตอนเริ่มต้นนี้เกี่ยวข้องกับการจัดการทางกฎหมายและการเงินของสินทรัพย์ การกำหนดว่าสินทรัพย์นั้นจะถูกแปลงเป็นโทเค็นอย่างไร และการวางกรอบสำหรับสถาบันที่จะออกโทเค็น การตัดสินใจที่สำคัญ ได้แก่:
การระบุสินทรัพย์และโครงสร้างทางกฎหมาย ผู้ออกหลักทรัพย์จะต้องระบุสินทรัพย์อ้างอิง เช่น อสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร หรือ กองทุนหุ้นเอกชน และสร้างโครงสร้างทางกฎหมายที่เหมาะสมเพื่อถือครองสินทรัพย์ดังกล่าว ซึ่งโดยปกติจะเป็นยานพาหนะเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ (SPV) SPV จะกลายเป็นเอนทิตีที่มีการเป็นเจ้าของแบบโทเค็น โครงสร้างทางกฎหมายรับประกันว่าผู้ถือโทเค็นมีสิทธิต่างๆ ที่ชัดเจน เช่น การเป็นเจ้าของบางส่วน การแบ่งปันกำไร หรือการชำระหนี้
การปฏิบัติตาม: การทำให้แน่ใจว่าการออกโทเค็นสอดคล้องกับกรอบทางกฎหมายและข้อบังคับของเขตอำนาจศาลที่โทเค็นจะถูกออก ซึ่งรวมถึงการรู้จักลูกค้าของคุณ (KYC), การต่อต้านการฟอกเงิน (AML), กฎระเบียบด้านหลักทรัพย์ และการปฏิบัติตามกรอบงานที่เกี่ยวข้อง
2. การแปลงเป็นดิจิทัล
ในระยะนี้ บันทึกความเป็นเจ้าของทางกายภาพหรือแบบดั้งเดิมจะถูกแปลงเป็นดิจิทัลและวางไว้บนบล็อกเชน ข้อควรพิจารณาที่สำคัญ ได้แก่:
ทะเบียนสมาชิกดิจิทัล (ROM): การเป็นเจ้าของสินทรัพย์จะถูกบันทึกแบบดิจิทัลบนบล็อกเชน ส่วนแบ่งสินทรัพย์ของผู้ลงทุนแต่ละรายจะถูกเก็บไว้เป็นโทเค็น ซึ่งช่วยให้มั่นใจได้ว่ามีบันทึกการเป็นเจ้าของที่ปลอดภัยและไม่เปลี่ยนแปลง
สัญญาอัจฉริยะ: การดำเนินการแบบตั้งโปรแกรมได้ที่ตั้งไว้บนบล็อคเชน ซึ่งกำหนดเงื่อนไขของโทเค็นและดำเนินการอัตโนมัติ เช่น การตรวจสอบการปฏิบัติตาม การจ่ายเงินปันผล หรือการลงคะแนนเสียงของผู้ถือหุ้น สัญญาอัจฉริยะเหล่านี้ช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพการทำงานโดยไม่จำเป็นต้องมีคนกลางในการทำงานประจำวัน
3. ช่องทางการจัดจำหน่ายหลัก
เมื่อสร้างโทเค็นแล้ว โทเค็นจะถูกออกให้กับนักลงทุนเพื่อแลกกับเงินทุน ซึ่งเทียบเท่ากับการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ในรูปแบบหลักทรัพย์โทเค็น กระบวนการจัดจำหน่ายประกอบด้วย:
การต้อนรับนักลงทุน: นักลงทุนจะได้รับโทเค็นหลังจากผ่านการตรวจสอบ KYC และ AML เท่านั้น เมื่อได้รับการอนุมัติแล้ว ข้อมูลของพวกเขาจะถูกบันทึกลงใน ROM ดิจิทัล
การออกโทเค็น: การออกโทเค็นให้กับนักลงทุน รายละเอียดของผู้ถือโทเค็นแต่ละรายและความเป็นเจ้าของเศษส่วนของสินทรัพย์จะถูกบันทึกไว้อย่างคงที่บนบล็อกเชน สัญญาอัจฉริยะสามารถทำให้การดำเนินการขององค์กรต่างๆ เป็นอัตโนมัติได้ในขั้นตอนนี้ เช่น การกำหนดสิทธิของผู้ถือหุ้นและการจ่ายเงินปันผล
4. การจัดการหลังการสร้างโทเค็น
เฟสนี้กล่าวถึงการจัดการสินทรัพย์โทเค็นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสัญญาอัจฉริยะมีบทบาทสำคัญ
การจัดการการดำเนินการขององค์กร: การทำให้งานต่างๆ เป็นระบบอัตโนมัติ เช่น การจ่ายเงินปันผล การดำเนินการลงคะแนนเสียงของผู้ถือหุ้น และการดำเนินการเปลี่ยนแปลงความเป็นเจ้าของ ประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นของสัญญาอัจฉริยะช่วยให้ผู้จัดการสินทรัพย์ลดต้นทุนการบริหารได้
การบำรุงรักษาให้เป็นไปตามข้อกำหนด: ตรวจสอบข้อกำหนดการปฏิบัติตามอย่างต่อเนื่องเพื่อให้แน่ใจว่าปฏิบัติตามภาระผูกพันทางกฎระเบียบทั้งหมด เช่น การรายงาน และโปรโตคอล KYC/AML ตลอดทั้งวงจรชีวิตโทเค็น
5. กิจกรรมอย่างต่อเนื่อง
5 ก. กิจกรรมที่กำลังดำเนินอยู่
เมื่อมีการออกโทเค็นและสินทรัพย์เริ่มสร้างรายได้ เงินปันผลก็สามารถจ่ายให้กับผู้ถือโทเค็นได้ สัญญาอัจฉริยะใช้เพื่อทำให้กระบวนการจ่ายเงินปันผลเป็นอัตโนมัติ และเพื่อให้แน่ใจว่าการจ่ายเงินจะเป็นไปตามสิทธิ์ที่แนบกับโทเค็นแต่ละตัว ซึ่งจะช่วยลดภาระในการดำเนินงานของผู้จัดการสินทรัพย์ และทำให้สามารถจ่ายเงินให้แก่นักลงทุนได้รวดเร็วและแม่นยำยิ่งขึ้น
5 ข. การซื้อขายรอง
ขั้นตอนสุดท้ายคือการซื้อขายโทเค็นรอง เมื่อนักลงทุนถือโทเค็นแล้ว พวกเขาสามารถซื้อขายได้ในตลาดรองที่มีการควบคุมหรือแบบเพียร์ทูเพียร์
สภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น: โทเค็นช่วยเพิ่มสภาพคล่องให้กับสินทรัพย์ที่ไม่มีสภาพคล่องโดยทั่วไป เช่น อสังหาริมทรัพย์หรือหุ้นทุนส่วนตัว นักลงทุนสามารถซื้อขายโทเค็นในตลาดรอง ช่วยให้สามารถออกได้รวดเร็วและคุ้มต้นทุนมากกว่าการขายสินทรัพย์แบบดั้งเดิม
การปฏิบัติตามและการควบคุมตลาด: สำหรับการซื้อขายรอง การแลกเปลี่ยนหรือแพลตฟอร์มที่จัดการโทเค็นหลักทรัพย์จะต้องปฏิบัติตามกรอบการกำกับดูแล เช่น กฎหมายหลักทรัพย์ ซึ่งจะทำให้แน่ใจถึงการคุ้มครองนักลงทุนและกระบวนการซื้อขายมีความโปร่งใส
วงจรชีวิตของการออกสินทรัพย์โทเค็นสามารถสรุปได้ว่าเป็นกระบวนการราบรื่นที่ใช้ประโยชน์จากบล็อคเชนเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพและสภาพคล่อง การออกแบบโครงสร้างธุรกรรมจะคล้ายคลึงกับการออกแบบดั้งเดิมและแปลงเป็นดิจิทัลโดยการวางโครงสร้างธุรกรรมไว้ในโครงสร้างพื้นฐานของบล็อคเชน การออกและแจกจ่ายโทเค็นอัตโนมัติผ่านสัญญาอัจฉริยะ การจัดการหลังการสร้างโทเค็นและการซื้อขายรองจะช่วยปลดล็อกมูลค่าที่แท้จริงของการสร้างโทเค็นโดยการลดต้นทุนและเพิ่มสภาพคล่อง
บทสรุป : มองไปสู่อนาคต
การสร้างโทเค็นของสินทรัพย์ที่แท้จริง (RWA) ได้ไปถึงจุดเปลี่ยน และกำลังเปลี่ยนผ่านจากโครงการนำร่องแบบแยกส่วน ไปสู่การนำไปใช้ในสถาบันที่กว้างขึ้น อย่างไรก็ตาม การบรรลุการนำไปใช้อย่างแพร่หลายต้องอาศัยความพยายามร่วมกันในการแก้ไขอุปสรรคที่มีอยู่และส่งเสริมระบบนิเวศที่เอื้อต่อนวัตกรรม
แม้ว่าปี 2024 จะเป็นก้าวสำคัญสำหรับการสร้างโทเค็น แต่การเดินทางยังคงดำเนินต่อไป การเปลี่ยนแปลงไปสู่การใช้งานในระดับการผลิตสำหรับพันธบัตรโทเค็น อสังหาริมทรัพย์ และสินเชื่อส่วนบุคคล แสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังเติบโตเต็มที่
อย่างไรก็ตาม เส้นทางข้างหน้าจะต้องอาศัยนวัตกรรม ความร่วมมือ และการศึกษาอย่างต่อเนื่อง เพื่อรับมือกับความท้าทายที่เหลืออยู่และปลดล็อกศักยภาพทั้งหมดของสินทรัพย์ทางกายภาพที่เป็นโทเค็น ปัจจุบัน McKinsey คาดการณ์ว่ามูลค่าพื้นฐานของสินทรัพย์โทเค็นจะสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 (รูปที่ 8)
สถาบันที่นำการสร้างโทเค็นมาใช้ในระยะเริ่มต้นจะได้รับความได้เปรียบทางการแข่งขัน จับจองช่องทางรายได้ใหม่ และเป็นผู้นำในการปรับเปลี่ยนตลาดการเงินโลก ในสภาพแวดล้อมแบบไดนามิกนี้ บทบาทของหน่วยงานที่มีแนวคิดก้าวหน้า เช่น Brickken ซึ่งดำเนินงานที่จุดตัดระหว่างเทคโนโลยี การปฏิบัติตามข้อกำหนด และการศึกษา ไม่สามารถประเมินต่ำไปได้
ด้วยการสร้างความร่วมมือกับหน่วยงานกำกับดูแลและผู้เข้าร่วมตลาด พวกเขากำลังวางรากฐานสำหรับอนาคตทางการเงินที่ครอบคลุม มีประสิทธิภาพ และโปร่งใสมากขึ้น เวทีพร้อมแล้วสำหรับการสร้างโทเค็นเพื่อกำหนดนิยามใหม่เกี่ยวกับวิธีจัดการ ซื้อขายและเข้าถึงสินทรัพย์ ซึ่งจะนำไปสู่ยุคใหม่แห่งนวัตกรรมทางการเงิน
การปฏิเสธความรับผิดชอบ
โปรดทราบว่าไม่มีการระบุ กล่าวถึง อ้างอิง เชื่อมโยง หรือครอบคลุมใดๆ ในเอกสารเผยแพร่นี้ ซึ่งถือเป็นคำแนะนำทางการเงินหรือทางกฎหมาย ทีมที่ปรึกษา Security Token และ Security Token Markets อาจเป็นเจ้าของหรือพิจารณาเป็นเจ้าของสกุลเงินดิจิทัล โทเค็นหลักทรัพย์ หุ้น ETF และการลงทุนทางการเงินอื่น ๆ ที่รวมอยู่ในรายงานนี้หนึ่งรายการขึ้นไป
การลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงและอาจส่งผลให้สูญเสียเงินทุนทั้งหมดได้ นอกจากนี้ การควบคุมดูแลของพวกเขายังแตกต่างกันไปในแต่ละเขตอำนาจศาล
โปรดทำการค้นคว้าด้วยตนเองเกี่ยวกับการตัดสินใจทางการเงินและทางกฎหมาย และควรพิจารณาปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินและ/หรือทนายความก่อนตัดสินใจหรือเลือกใดๆ ที่อาจสะท้อนอยู่ในเอกสารเผยแพร่นี้
คำชี้แจงพิเศษ: บทความทั้งหมดของ DePINoneLabs มีไว้เพื่อจุดประสงค์ในการให้ข้อมูลและความรู้เท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนใดๆ ทั้งสิ้น รายงานนี้จัดทำโดย DePINoneLabs กรุณาติดต่อเราหากต้องการพิมพ์ซ้ำ
