เขียนในสิงคโปร์เมื่อวันที่ 14 เมษายน 2025

โหนด Kondratieff การเปลี่ยนแปลงเชิงคุณภาพของบิต

นโยบายภาษีของทรัมป์ก่อให้เกิดความปั่นป่วนและความวิตกกังวลอย่างรุนแรงในตลาดโลก ดัชนี VIX พุ่งขึ้นแตะระดับ 52 เมื่อวันที่ 8 เมษายน แต่ชัดเจนว่ายังไม่เพียงพอที่จะคลี่คลายความขัดแย้งที่ทับซ้อนกันอย่างซับซ้อนมากเกินไปในเวลานี้ ดูเหมือนว่านโยบายการคลังและนโยบายการเงินจะให้คุณค่าทางอารมณ์ในระยะสั้นเท่านั้นในปัจจุบัน ในสภาพแวดล้อมที่พันธบัตร หุ้น และสกุลเงินถูกสังหารถึง 3 ครั้ง เมื่อทุกคนอยู่ในอาการตื่นตระหนก ปัญหาการจัดสรรสินทรัพย์ก็ตกอยู่ในสถานการณ์สิ้นหวังเช่นกัน ตอนนี้จะถืออะไรดีคะ? ดูเหมือนว่าจะกลายเป็นคำถามที่ทุกคนกังวลใน Q2 ครั้งที่ 25

เมื่อไหร่ Bitcoin จะฟื้นตัวและเพิ่มขึ้นอีกครั้ง? นี่อาจเป็นคำถามที่ถูกถามมากที่สุดในงาน Web3 Festival ที่ฮ่องกงในช่วงสองสัปดาห์แรกของเดือนเมษายน ในงานสัมมนาและการประชุมต่างๆ ทุกคนต่างถามคำถามและแสดงความคิดเห็นว่านโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์จะส่งผลต่อตลาด Crypto และราคาของ Bitcoin อย่างไร ถ้าจะพูดตรงๆ คำถามง่ายๆ นี้ไม่ง่ายที่จะอธิบาย ดังนั้นฉันจึงกลับมาเขียนบทความนี้ไว้เป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับคุณ

ยาวเกินไป; อ่าน

1. ปัญหาการฆ่าสามประการของพันธบัตร หุ้น และอัตราแลกเปลี่ยนต่างประเทศ และความล้มเหลวของนาฬิกา Merrill Lynch

2. การเปรียบเทียบระหว่างกับดักทูซิดิดีสและจุดจบของวัฏจักรคอนดราตีเยฟทั้งห้าแห่งในประวัติศาสตร์

3. ความสำคัญของ Crypto ที่จุดตัดระหว่างการทำนายของ Greenspan และวงจร Kondratieff

4. กับดักของ Thucydides ครั้งนี้คืออะไรกันแน่?

5. การเปลี่ยนแปลงของ Bitcoin ในความสัมพันธ์กับความโกลาหล: การเปลี่ยนแปลงในการรับรู้ความเฉื่อยและความคล้ายคลึงกับปัญหา Merrill Lynch Clock

6. เหตุผลพื้นฐานสำหรับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของเส้นโค้งที่สองของการเติบโตของ Crypto

1. ปัญหาการฆ่าสามประการของพันธบัตร หุ้น และอัตราแลกเปลี่ยนต่างประเทศ และความล้มเหลวของนาฬิกา Merrill Lynch

ทำไมทรัมป์จึงใช้มาตรการภาษีศุลกากรที่เข้มงวดเกินไป? หากพูดแบบง่ายๆ ดูแล้วน่าจะเป็น MAGA มาก ซึ่งสามารถลดการพึ่งพาการนำเข้า กระตุ้นการจ้างงาน และระดมความรู้สึกทางการเมืองได้ น่าเสียดายที่คนอเมริกันไม่ใช่แค่เด็กสีชมพูตัวเล็ก ๆ อัตราเงินเฟ้อที่สูงและการขาดดุลการคลัง 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ไม่ใช่สภาพแวดล้อมที่ดีสำหรับทุกคนที่จะซื้อ "สินค้าผลิตในสหรัฐอเมริกา" ความเป็นจริงของการเอาชีวิตรอดนั้นใกล้เข้ามาและไม่อาจปรองดองได้ ภายใต้เงื่อนไขที่ทั้งนโยบายการคลังและนโยบายการเงินไม่มีประสิทธิผลอีกต่อไป อาจกล่าวได้ว่านโยบายภาษีศุลกากรเป็นทางเลือกสุดท้าย บัฟเฟตต์ยังได้ชี้ให้เห็นในบทสัมภาษณ์ล่าสุดว่า “ภาษีศุลกากรนั้นเป็นการกระทำสงครามในระดับหนึ่ง” แม้ว่าแนวคิดหลายอย่างของบัฟเฟตต์จะล้าสมัยไปแล้วเมื่อเทียบกับกรอบความคิดของยุคหน้า แต่การตัดสินเชิงประจักษ์นี้ยังคงแม่นยำมาก โลกกำลังอยู่ที่จุดเชื่อมต่อของรอบ Kondratieff ใหม่ ระบบสันติภาพและระบบเครดิตหลังสงครามได้พังทลายลง และการปรับโครงสร้างกลไกใหม่ในยุคแห่งความโกลาหลได้เริ่มต้นขึ้น

นอกเหนือจากดัชนี VIX ที่สูงแล้ว พันธบัตร หุ้น และสกุลเงินต่าง ๆ ต่างก็ร่วงลงในระยะนี้ ซึ่งถือเป็นสัญญาณที่ค่อนข้างชัดเจน ในระหว่างงาน Hong Kong Web3 Festival ฉันได้มีโอกาสพูดคุยในเชิงลึกกับดร. ยี่เกี่ยวกับความคล้ายคลึงทางประวัติศาสตร์ระหว่างเหตุการณ์เลวร้าย 3 ครั้งที่เกิดขึ้นระหว่างพันธบัตร หุ้น และอัตราแลกเปลี่ยนในปี 1929 และ 1971 ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจและสภาพแวดล้อมภายนอกในสองช่วงเวลาดังกล่าวมีความคล้ายคลึงกันมากกับเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในปี 2025 ไม่ว่าสถานการณ์สุดท้ายจะเป็นภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ + สงครามในท้องถิ่น การเผชิญหน้าในสงครามเย็น หรือสถานการณ์อิสระใหม่ทั้งหมด ขึ้นอยู่กับ (ในเชิงสาเหตุ ควรกล่าวว่าเหตุการณ์ดังกล่าวสะท้อนอยู่ใน) ประสิทธิภาพของสินทรัพย์ทางการเงินที่ปลอดภัย โดยเฉพาะทองคำ สิ่งที่เรียกว่าการสะสมทองคำในช่วงเวลาที่ยากลำบาก เป็นลักษณะเฉพาะของจุดเวลาที่ตัดกันของวัฏจักร Kondratieff ควรสังเกตว่าคุณสมบัติของทองคำในเวลานี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากคุณสมบัติของสินค้าโภคภัณฑ์ในช่วงเวลาที่นาฬิกา Merrill Lynch กำลังร้อนจัด

ตามมุมมองมาตรฐานของนาฬิกา Merrill Lynch การเปลี่ยนผ่านจากภาวะเศรษฐกิจพร้อมภาวะเงินเฟ้อไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นกระบวนการจากเงินสดที่เป็นราชาไปเป็นพันธบัตรที่เป็นราชา และจากความเฉื่อย ทุกคนกำลังรอคอยช่วงเวลาการฟื้นตัวที่ตามมา ซึ่งก็คือการเติบโตรอบใหม่ในขณะที่หุ้นเป็นราชา เห็นได้ชัดว่าเราไม่ได้อยู่ในสถานะเช่นนั้นในปัจจุบัน สภาพแวดล้อมภายนอกไม่มีเงื่อนไขในการเข้าสู่ช่วงการฟื้นตัว และนาฬิกา Merrill Lynch ไม่สามารถเคลื่อนตัวลงต่อไปได้ ในเวลานี้ ราคาทองคำได้ทำลายระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ซึ่งเห็นได้ชัดว่าเกินขอบเขตตรรกะของนาฬิกา Merrill Lynch ไปแล้ว เรายังสามารถเปรียบเทียบสิ่งนี้กับสินค้าประเภทอื่นๆ และพบว่าน้ำมันดิบ เงิน ทองแดง ถั่วเหลือง ยาง ฝ้าย เหล็กเส้น ฯลฯ ยังคงรักษาระดับไว้เท่าเดิมหรือสูงกว่าเล็กน้อยกว่าก่อนเกิดโรคระบาดซึ่งส่งผลให้ช่องว่างกว้างขึ้นตามการเพิ่มขึ้นของทองคำ

ความล้มเหลวของนาฬิกา Merrill Lynch แสดงให้เห็นว่านโยบายเศรษฐกิจและประสบการณ์ทางการตลาดในระยะนี้จะเบี่ยงเบนไปจากความคาดหวังโดยทั่วไป จากมุมมองโดยรวม การที่ทรัมป์เสนอนโยบายภาษีศุลกากรในครั้งนี้เป็นเพียงแรงผลักดันแบบเฉยๆ ของกฎหมายในประวัติศาสตร์เท่านั้น

มีสามประเด็นที่ควรค่าแก่การเพิ่ม: ① นาฬิกา Merrill Lynch จะล้มเหลวก็ต่อเมื่อไม่เป็นไปตามเงื่อนไขการดำรงอยู่ในสภาพแวดล้อมของโหนดวงจรข้าม Kondratieff แต่กฎเกณฑ์เชิงวัตถุประสงค์ของนาฬิกา Merrill Lynch เองยังคงเป็นจริงภายใต้สภาพแวดล้อมภายนอกที่เหมาะสม ② ในระหว่างรอบการข้าม Kondratieff นอกเหนือจากทองคำแล้ว ยังมีสินทรัพย์ทางการเงินที่ปลอดภัยประเภทอื่นๆ อีกด้วย ตัวอย่างเช่น ไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่เงินจำนวนมากในโลกกำลังมองหาเงินทุนเชิงปริมาณและกลยุทธ์ CTA เมื่อเร็ว ๆ นี้ แน่นอนว่า Bitcoin จะใช้โอกาสนี้เพื่อพิสูจน์ตัวเองว่าเป็น "ทองคำดิจิทัล" และทะลุผ่านความสัมพันธ์เชิงบวกกับสินทรัพย์ทางการเงินประเภทอื่นเพื่อพัฒนาอย่างเป็นอิสระหรือไม่ คงต้องรอดูกันต่อไป ③ ในโหนดวงจร Kondratieff ข้ามกันในแต่ละช่วงประวัติศาสตร์ ขั้นตอนที่นาฬิกา Merrill Lynch หมุนจนล้มเหลวไม่เหมือนกันมากนัก และไม่สำคัญในแง่ของกฎเกณฑ์ แน่นอนว่า หากจากมุมมองของการจัดสรรสินทรัพย์โดยเฉพาะ บริษัทจัดการสินทรัพย์และ FO บางแห่งยังคงใช้กลยุทธ์เฉื่อยแบบเดิม ก็ต้องให้ความสำคัญอย่างจริงจังและมีการปรับเปลี่ยนในเวลาที่เหมาะสม

2. การเปรียบเทียบระหว่างกับดักทูซิดิดีสและจุดจบของวัฏจักรคอนดราตีเยฟทั้งห้าแห่งในประวัติศาสตร์

ในปี 2020 ฉันได้สรุปแผนภูมิเพื่ออธิบายการเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมและการเปรียบเทียบสภาพแวดล้อมทางภูมิรัฐศาสตร์ภายใต้รอบ Kondratieff ทั้ง 5 รอบในประวัติศาสตร์ อย่างไรก็ตาม มีเพียงไม่กี่คนที่ได้สัมผัสถึงจุดตัดกันของรอบ Kondratieff สองรอบ ดังนั้นจนกระทั่งวันนี้ เมื่อฉันรู้สึกถึงผลกระทบจากด้านเศรษฐกิจและนโยบายด้วยตัวเอง ฉันจึงเข้าใจได้มากขึ้น

ตามประวัติศาสตร์ในอดีต จุดตัดของวงจร Kondratieff มักจะนำไปสู่ความขัดแย้งที่รุนแรงขึ้นในกับดัก Thucydides หรือศัตรูในจินตนาการของกับดัก Thucydides และครั้งนี้ก็ไม่มีข้อยกเว้น ความแตกต่างเพียงอย่างเดียวคือครั้งนี้ตกอยู่ที่จีนและสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นสองประเทศที่มีเส้นทางประวัติศาสตร์และอารยธรรมที่แตกต่างกันอย่างมาก เป็นเรื่องธรรมดาที่นโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์จะนำไปสู่ผลลัพธ์ดังกล่าวในเวลานี้

ตารางต่อไปนี้แสดงการเปรียบเทียบจุดสิ้นสุดของรอบ Kondratieff ในประวัติศาสตร์ทั้งห้ารอบ:

(หมายเหตุ: ทั้งสองด้านของกับดักทูซิดิดีสแสดงตามลำดับของอำนาจปกครอง – อำนาจที่เพิ่มขึ้น)

ตราบใดที่เราขยายมุมมองของเรา ความล้มเหลวของนาฬิกา Merrill Lynch และนโยบายเศรษฐกิจก็จะกลายมาเป็นเรื่องธรรมดามาก เนื่องจากการเผชิญหน้ากันในเรื่องพลังงานที่จุดเชื่อมต่อของวัฏจักร Kondratieff นั้นเห็นได้ชัดว่ายิ่งใหญ่กว่าการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรเศรษฐกิจภายใต้นาฬิกา Merrill Lynch มาก ดังนั้น โหนดทางแยกนี้จะทำลายนาฬิกา Merrill Lynch ที่มีอยู่โดยตรงและเข้าสู่ยุคแห่งความโกลาหล

เมื่อเปรียบเทียบกันตามสัญชาตญาณ สถานการณ์ของเราและอีกสิบปีข้างหน้าที่เราต้องเผชิญก็จะชัดเจนมาก เราจะไม่พูดถึงความคล้ายคลึงกันระหว่างกรอบคิดอีกต่อไป แทนที่จะทำเช่นนั้น เราจำเป็นต้องคิดถึงประเด็นสำคัญบางประการในการก้าวกระโดดของกรอบความคิด: ① กรอบความคิดทางเทคโนโลยีใหม่ของการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัลและ AI จะนำมาซึ่งนวัตกรรมในความสัมพันธ์การผลิตระดับโลกและวิธีการกำกับดูแลหรือไม่ ② จีน สหรัฐอเมริกา และจีน เป็นคู่กรณีในกับดักทูซิดิดีสจริงหรือ? ③Bitcoin และ Crypto มีบทบาทอย่างไรในสองคำถามข้างต้น?

3. ความสำคัญของ Crypto ที่จุดตัดระหว่างการทำนายของ Greenspan และวงจร Kondratieff

นโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์ในครั้งนี้จะกระตุ้นให้เกิดผลกระทบแบบปีกผีเสื้อในระดับหนึ่งเช่นเดียวกัน คล้ายคลึงกับนโยบายภาษีศุลกากรที่จุดตัดของวัฏจักร Kondratieff ในประวัติศาสตร์ ไม่ว่าจะเป็นปัญหาเศรษฐกิจภายในของสหรัฐฯ หรือการจัดการความสัมพันธ์ระหว่างจีนและสหรัฐฯ หากไม่ราบรื่นและสมเหตุสมผล จะก่อให้เกิดผลกระทบนำไปสู่การปะทุของยุคแห่งความวุ่นวายอย่างแน่นอน

อย่างไรก็ตาม ความล้มเหลวในครั้งนี้อาจไม่จำกัดอยู่เพียงแต่นาฬิกา Merrill Lynch ที่จุดตัดของรอบ Kondratieff ที่กล่าวไว้ข้างต้นเท่านั้น จากมุมมองในระยะยาว เนื่องจากแนวคิดใหม่ของการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัลและปัญญาประดิษฐ์ (AI) ค่อยๆ เปลี่ยนโครงสร้างที่จำเป็นขององค์ประกอบหน่วยการผลิตและการจัดองค์กรแรงงานในช่วงสองร้อยปีหลังการปฏิวัติอุตสาหกรรม ธนาคารกลางสหรัฐฯ (FED) จะเผชิญกับความท้าทายครั้งใหญ่ในด้านความล้มเหลว หรืออย่างน้อยก็การเปลี่ยนแปลงในขั้นตอนประวัติศาสตร์ของการปกครองเศรษฐกิจสหรัฐฯ ผ่านนโยบายการเงินและการคลังที่อิงตามประสบการณ์แบบดั้งเดิม และยังส่งผลกระทบต่อการจัดการรูปแบบเศรษฐกิจและการค้าที่มั่นคงระดับโลกอีกด้วย

ในหนังสือสะท้อนความคิดปี 2013 ของเขา เรื่อง The Map and the Territory: Risk, Human Nature, and the Future of Forecasting กรีนสแปนเขียนว่า:

“เราต้องยอมรับว่านโยบายการเงินและการคลังไม่สามารถกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจได้อย่างถาวรในกรณีที่มีข้อจำกัดเชิงโครงสร้างที่หยั่งรากลึก”
(“นโยบายการเงินและการคลังไม่สามารถกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจได้อย่างถาวรในกรณีที่มีข้อจำกัดเชิงโครงสร้างที่รุนแรง”)

ฉันเดาว่าคนส่วนใหญ่ในระยะนี้คงตระหนักแล้วหรืออย่างน้อยก็รู้สึกว่าโลกกำลังเผชิญกับ "ข้อจำกัดเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้ง" มาก และภูมิทัศน์ระดับโลกและแนวทางนโยบายเศรษฐกิจที่พัฒนาขึ้นนับตั้งแต่ยุคหลังการปฏิวัติอุตสาหกรรมนั้นไม่สามารถตอบสนองความต้องการของการพัฒนาอย่างรวดเร็วของการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัลและปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้มากขึ้นเรื่อยๆ นับตั้งแต่การระบาดอย่างรวดเร็วของการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัลและ AI วิธีการผลิตก็เปลี่ยนแปลงไปอย่างทวีคูณ เมื่อรวมกับการพัฒนา 16 ปีของตลาด Crypto ในช่วง 4 รอบและ Degen ที่ได้รับการกระตุ้นจากการปรากฏตัวของ Bitcoin ในปี 2009 พลังงานที่สะสมจากความสัมพันธ์ด้านผลผลิตและการผลิตจะระเบิดขึ้นอย่างเห็นได้ชัดพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงเชิงคุณภาพที่จุดตัดของรอบ Kondratieff ที่เปราะบางนี้

เป็นเรื่องยากที่จะพูดตามอำเภอใจว่าการจัดการโปรโตคอล Crypto และ Blockchain จะเข้ามาแทนที่งานกำกับดูแลนโยบายเศรษฐกิจทั้งหมดที่สอดคล้องกับกรอบแนวคิดก่อนหน้าจากจุดนี้เป็นต้นไปอย่างรวดเร็ว แต่เป็นที่ชัดเจนว่านี่คือแนวโน้มที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ มีแนวโน้มสูงมากว่าในอีกไม่กี่ทศวรรษข้างหน้า โลกจะยังคงมีโครงสร้างการกำกับดูแลแบบคู่ขนานแบบทวิภาวะ นั่นคือ การจัดการโปรโตคอล Crypto และ Blockchain จะยังคงเติบโตหรือครอบงำเศรษฐกิจโลก การเงิน ธุรกรรม การชำระเงิน และแม้แต่ส่วนหนึ่งของการกำกับดูแลทางสังคม ขณะเดียวกัน สังคมและเศรษฐกิจที่อยู่ภายใต้การบริหารของอำนาจอธิปไตยของชาติ รวมถึงนโยบายการเงินและการคลัง ก็ยังได้รับการบริหารควบคู่กันไปในบางภูมิภาคตามวิธีการทางวัฒนธรรมดั้งเดิมและความต้องการทางผลประโยชน์ ซึ่งยังตอบสนองต่อแนวทางแก้ไข “ความขัดแย้งครั้งใหญ่ในโลกยุคปัจจุบัน” ที่ได้กล่าวไว้ในบทความก่อนหน้า “การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของสถานการณ์หลังชัยชนะของทรัมป์” อีกด้วย

โดยสรุปแล้ว Crypto มีความสำคัญอย่างยิ่งในจุดตัดและจุดเปลี่ยนนี้ และจะเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจและสังคมโลกอย่างครอบคลุม

4. กับดักของ Thucydides ครั้งนี้คืออะไรกันแน่?

ฉันไม่คิดว่ากับดักของ Thucydides ในเวลานี้จะอยู่ระหว่างจีนกับสหรัฐอเมริกา ไม่ได้หมายความว่าขนาดเศรษฐกิจระหว่างจีนกับสหรัฐฯ ไม่ถือเป็นการแข่งขัน หรือหมายความว่าในอนาคตจะมีการเผชิญหน้ากันระหว่างอำนาจที่ยิ่งใหญ่กว่าระหว่างโลกตะวันตกกับอิสลาม ดังเช่นที่ฮันติงตันกล่าวไว้ใน “The Clash of Civilizations” การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ครั้งนี้ชัดเจนว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ข้ามพ้นสัญชาติและเชื้อชาติ

ฉันจำได้ว่าเมื่อต้นปี 2014 เพื่อนนักลงทุนชาวเกาหลีชื่อดังที่เคยลงทุนใน Kakao บอกกับฉันว่าเขาเชื่อว่าเมืองใหญ่ๆ ทั่วโลกก็ไม่ต่างกันมากนัก และความเห็นพ้องต้องกันของอารยธรรมระหว่างเมืองต่างๆ ก็มีมากกว่าความเห็นพ้องต้องกันระหว่างเมืองต่างๆ ในหลายประเทศ การสร้างฉันทามติร่วมกันของ Digital Nomads และ Degen ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมายิ่งพิสูจน์ประเด็นนี้อีกครั้ง

เมื่อพิจารณากฎหมายทางประวัติศาสตร์เช่นกับดักของ Thucydides ในด้านหนึ่ง เราจำเป็นต้องเปรียบเทียบความคล้ายคลึงกันของกรอบแนวคิดทางประวัติศาสตร์ และในอีกด้านหนึ่ง เราจำเป็นต้องดูความสอดคล้องกันของกรอบแนวคิดจากมุมมองของการเปลี่ยนแปลงในเทคโนโลยีและการผลิต โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่จุดตัดระหว่างการทำลาย “ข้อจำกัดโครงสร้างอันลึกซึ้ง” นี้ แท้จริงแล้ว ความแตกต่างในตำแหน่งการบริหารระหว่างจีนและสหรัฐฯ ไม่ได้ยิ่งใหญ่ไปกว่าความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง TradFi และ DeFi และไม่ยิ่งใหญ่ไปกว่าความแตกต่างระหว่างระบบกฎหมายการเดินเรือและ Crypto Protocol และไม่ยิ่งใหญ่ไปกว่าความแตกต่างด้านอุดมการณ์และวัฒนธรรมระหว่างกลุ่มอนุรักษ์นิยมกับ Degen

ดังที่ฉันได้กล่าวไว้ในบทความก่อนหน้านี้: "ประเทศและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียส่วนใหญ่ในโลกยังคงอยู่ในสภาพแวดล้อมแบบทุนนิยมรัฐแบบกึ่งศักดินาและแบบกึ่งรวมศูนย์ ความขัดแย้งหลักในปัจจุบันกำลังทำให้พวกเขาเปลี่ยนผ่านไปสู่สภาพแวดล้อมแบบทุนนิยมรัฐแบบกึ่งรวมศูนย์และแบบกระจายศูนย์แบบกึ่งจัดการข้อมูลดิจิทัล" การตัดกันในปัจจุบันของวงจร Kondratieff ทั่วโลกและแรงผลักดันของการเปลี่ยนแปลงที่เกิดจากความขัดแย้งที่สะสมกันจะชี้ไปในทางหลังอย่างแน่นอน

เมื่อมองย้อนกลับไปที่การเปลี่ยนแปลงหลังจากจุดตัดทั้งห้าจุดที่ผ่านมา ความวุ่นวายและการบูรณะใหม่ การพุ่งสูงขึ้นของสินทรัพย์ที่ปลอดภัย และการพัฒนาอย่างรวดเร็วของเทคโนโลยีการผลิตรุ่นใหม่ในการเปลี่ยนแปลง ล้วนเป็นแนวโน้มที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ความแตกต่างก็คือแม้การสะสมพลังงานในครั้งนี้จะทรงพลังและครอบคลุมทั่วโลกมากขึ้น แต่ทิศทางของการเปลี่ยนแปลงในครั้งนี้จะเป็นแบบกระจายอำนาจและเป็นนามธรรมของระบบ ดังนั้น ในการตอบคำถามในย่อหน้าแรก ฉันคิดว่าคราวนี้ (การระเบิดของพลังงานที่โหนด) มีแนวโน้มที่จะเผชิญกับสคริปต์อิสระที่ใหม่ทั้งหมด ระดับความโกลาหลทั่วโลกจะสูงมาก แต่การเผชิญหน้าจะไม่มุ่งเป้าไปที่ใครเป็นพิเศษ

5. ความสัมพันธ์ของ Bitcoin กับการเปลี่ยนแปลงของความโกลาหล: การเปลี่ยนแปลงในความรู้เชิงเฉื่อยและความคล้ายคลึงกับปัญหาของนาฬิกา Merrill Lynch

ในบริบทดังกล่าว Bitcoin ได้เตรียมการอย่างเต็มที่เพื่อรับตำแหน่ง "ทองคำดิจิทัล" อย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม ความจริงที่ว่าประวัติศาสตร์เต็มไปด้วยความคดเคี้ยวมาโดยตลอดก็คือ ณ ไตรมาสที่ 2 ปี 2560 ในสภาพแวดล้อมที่ความโกลาหลและความตื่นตระหนกเพิ่มมากขึ้น ความสามารถในการป้องกันความเสี่ยงของ Bitcoin ยังคงด้อยกว่าทองคำเล็กน้อย เมื่อระดับความโกลาหลเพิ่มขึ้น ก็ยังคงมีการลดลงในลักษณะเดียวกันกับพันธบัตร หุ้น และสกุลเงิน กล่าวคือ ราคาจะมีความสัมพันธ์เชิงลบกับระดับความโกลาหลในสัดส่วนหนึ่ง

คำถามที่ว่าควรจะนิยามความโกลาหลอย่างไรจะไม่ขยายความที่นี่ VIX อาจเป็นปัจจัยบ่งชี้ที่สำคัญได้ นอกจากนี้ ดัชนี MOVE ความผันผวนแอบแฝงของสินทรัพย์ต่างๆ สเปรด Libor-OIS ความผันผวนของราคาทองคำ ความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยของ FED และธนาคารกลาง สัดส่วนของประเทศที่มีอัตราดอกเบี้ยติดลบ ดัชนีความเสี่ยงจากสงคราม และระดับของการหยุดชะงักของการค้าโลก ล้วนสามารถใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงได้

ปัญหาที่ระดับของความโกลาหลนั้นยังคงมีความสัมพันธ์เชิงลบต่อสัดส่วนบางอย่างนั้น ส่วนใหญ่แล้วจะถูกกำหนดโดยความคิดของผู้ถือครอง ซึ่งหมายความว่าอย่างน้อยครึ่งหนึ่งหรือมากกว่าของผู้ถือ Bitcoin ยังคงถือ Bitcoin ไว้เพื่อเพิ่มมูลค่าของสินทรัพย์หรือเพียงเพื่อการเก็งกำไรและการพนัน (เหตุผลที่เกือบครึ่งหนึ่งเป็นเพราะผู้ถือ Bitcoin จำนวนมากมีตำแหน่งที่ล็อคไว้ในระยะยาวหรือสูญเสียคีย์ส่วนตัวของตนไป ในขณะที่บางคนไม่เต็มใจที่จะขายและขี้เกียจเกินกว่าจะทำเช่นนั้น ความไม่สมเหตุสมผลทั้งสองประเภทนี้ให้ความสัมพันธ์ในเชิงบวก) และอัตราการหมุนเวียนของบุคคลเหล่านี้ยังคงสูงมาก

แต่ไม่ว่าจะอย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากข้อมูลในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ประสิทธิภาพของ Bitcoin และ altcoin อื่นๆ ทั้งหมดก็แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างมาก แม้ว่า Bitcoin และ altcoins ต่างๆ จะไม่มีความเกี่ยวข้องกันในเชิงลบ แต่ความสามารถของ Bitcoin ในการต้านทานการลดลงในสภาพแวดล้อมต่างๆ ก็ค่อยๆ ชัดเจนขึ้น ประเด็นที่สำคัญมากที่นี่ก็คือ เมื่อเผชิญกับสภาพแวดล้อมปัจจุบันที่มีความวุ่นวายเพิ่มมากขึ้นหลังจากสิ้นปี 2024 สิ่งนี้ยังแสดงให้เห็นอีกด้วยว่าความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และความโกลาหลกำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างเงียบ ๆ ความสัมพันธ์เชิงลบกำลังอ่อนลง และความสัมพันธ์เชิงบวกกำลังเพิ่มขึ้น

นับตั้งแต่รับตำแหน่งเป็นสมัยที่สอง ทรัมป์ได้ลงนามคำสั่งฝ่ายบริหารมากกว่า 100 ฉบับ และยังคงบังคับใช้นโยบายที่ผ่อนปรนสำหรับอุตสาหกรรม Crypto ต่อไป ควบคู่ไปกับการจุดประกายนโยบายภาษีศุลกากรเมื่อเร็วๆ นี้ การกระทำเหล่านี้กำลังส่งเสริมให้เกิดการตัดกันของวงจร Kondratieff จากมุมมองมหภาค ดังนั้นจึงเข้าสู่การเผชิญหน้าอย่างดุเดือดระหว่างวงจรเก่าและวงจรใหม่ แน่นอนว่าสิ่งนี้จะช่วยให้เกิดการกลับทิศของความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และความวุ่นวายได้รวดเร็วยิ่งขึ้น ณ กลางเดือนเมษายน พ.ศ. 2568 สำนักงาน ก.ล.ต. ได้ถอนฟ้องโครงการ Crypto หลายโครงการอย่างเป็นทางการ รวมถึง Uniswap, Gemini, OpenSea, Kraken, Consensys, Cumberland, Coinbase และ Ripple นอกจากนี้ FDIC และ OCC ยังได้ดำเนินการปรับเปลี่ยนครั้งใหญ่เกี่ยวกับการกำกับดูแลการมีส่วนร่วมของธนาคารในธุรกิจ Crypto โดยยกเลิกข้อกำหนดที่ธนาคารต้องขออนุมัติและรายงานการพัฒนาธุรกิจ Crypto ประโยชน์ของเนื้อหาเหล่านี้ยังไม่ถูกดูดซึมโดยประชาชนอย่างเต็มที่ในสภาพแวดล้อมที่วุ่นวายและตื่นตระหนกในปัจจุบัน ยังมีปัจจัยอื่นๆ อีกหลายประการในตลาดมูลค่า 2.6 ล้านล้านดอลลาร์ที่ยังไม่ได้รับการกำหนดราคาไว้ (โดยไม่รวมตลาด RWA และ PayFi ที่กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็วซึ่งกล่าวถึงในภายหลัง)

เมื่อยืนอยู่ที่จุดสิ้นสุดของช่วงเวลาขยะในประวัติศาสตร์ ตอนนี้เราต้องคิดถึงสองคำถาม: ① ก่อนที่จะเกิดความสัมพันธ์เชิงบวกกับระดับของความโกลาหล จะมีการเสื่อมถอยทางอารมณ์รอบอื่นหรือไม่ ②ต้องใช้เวลานานเพียงใดที่ Bitcoin จะสร้างความสัมพันธ์เชิงบวกที่แข็งแกร่งกับความโกลาหลเช่นทองคำ และกลายมาเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัย? เพื่อจุดประกายแนวโน้มนี้ โดยปกติแล้วจำเป็นต้องเปลี่ยนตลาดและการรับรู้เฉื่อยของสาธารณะ หากจะบรรลุกระบวนการเปลี่ยนแปลงนี้ได้อย่างราบรื่น โดยปกติจะต้องใช้เวลาค่อนข้างนาน ซึ่งเห็นได้ชัดว่าไม่สามารถเกิดขึ้นได้ในสถานการณ์ทางประวัติศาสตร์ในปัจจุบัน แน่นอนว่า Bitcoin ได้ใช้กระบวนการต่อต้านการรับรู้มาโดยตลอดเพื่อแจ้งเตือนและให้ความรู้แก่ตลาดและผู้เข้าร่วม ดังนั้น ในช่วงเวลาข้างหน้านี้ มีความเป็นไปได้สูงที่สภาวะตลาดจะรุนแรงหรือขัดกับสัญชาตญาณ

คล้ายกับนาฬิกา Merrill Lynch Bitcoin ได้สร้างวงจรการแปลงเป็นขาขึ้น-ขาลงสี่ปีในตลาด Crypto เนื่องจากการลดครึ่งหนึ่งของตัวเอง และจากมุมมองของการเปลี่ยนแปลงทางอารมณ์และการตั้งค่าการเลือกประเภทสินทรัพย์ กระบวนการนี้มีความคล้ายคลึงกันมาก แต่เร็วกว่าเพียง 2.5 เท่าเท่านั้น อย่างไรก็ตาม หลังจากที่ได้ประสบกับวงจรการพัฒนา 4 รอบในรอบ 16 ปี ปีนี้ก็แสดงให้เห็นลักษณะที่ไม่ปกติเช่นกัน ทำให้หลายคนเชื่อว่าสถานการณ์ในปัจจุบันเป็นเพียงตลาดกระทิงในนามเท่านั้น แต่เป็นตลาดหมีในความเป็นจริง และยังโทษว่าความล้มเหลวของกลยุทธ์นี้เนื่องมาจากการเข้ามาของ ETF และความเชื่อมั่นของ Meme ที่ลดลง ในความเป็นจริง ฉันคิดว่าสิ่งนี้มีความเกี่ยวข้องโดยพื้นฐานกับการแทรกแซงพลังงานที่จุดตัดของวงจร Kondratieff นั่นก็คือความวุ่นวายทั่วโลกในปัจจุบันได้ทำลายกฎเกณฑ์ดั้งเดิมของตลาด Crypto ในเวลานี้ด้วยเช่นกัน สี่รอบที่ผ่านมาทำให้ผู้คนคุ้นเคยกับกฎการทำงานของ Bitcoin และตลาด Crypto และประสบความสำเร็จในการสำรองเชิงกลยุทธ์และการกำหนดค่าสถาบันระดับมืออาชีพของประเทศต่างๆ ทั่วโลก ในเวลานี้ การทำลายกฎเกณฑ์อย่างชาญฉลาดผ่านทางจุดตัดของรอบ Kondratieff อาจเป็นช่วงเวลาที่ดีที่สุดสำหรับ Bitcoin ที่จะโดดเด่นและกลายเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงคุณภาพในทองคำดิจิทัล

โดยสรุป ปี 2025 เป็นจุดตัดของรอบ Kondratieff ในประวัติศาสตร์ที่มีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ เราอาจประสบกับภาวะตกต่ำในระยะสั้นที่ทำลายประสบการณ์รอบสี่ปีเดิม แต่ในไม่ช้านี้เราจะได้เห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงคุณภาพใน Bitcoin ซึ่งมีความสัมพันธ์ในเชิงบวกกับระดับของความโกลาหล และสิ่งนี้จะผลักดันการพัฒนาของตลาด Crypto ทั้งหมดในขั้นต่อไป ซึ่งก็คือเส้นโค้งที่สองของการเติบโตของ Crypto

6. เหตุผลพื้นฐานสำหรับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของเส้นโค้งที่สองของการเติบโตของ Crypto

ในงาน Hong Kong Web3 Festival เมื่อต้นเดือนเมษายน พ.ศ. 2568 หัวข้อ RWA ได้รับความนิยมอย่างล้นหลามแล้ว โดยแซงหน้าคู่แข่งและสามารถทำลายอคติของกลุ่มคนพื้นเมืองบางกลุ่มในรอบก่อนได้สำเร็จ

การแสวงหาผลตอบแทนที่แท้จริงและการพัฒนาที่ยั่งยืนค่อยๆ กลายเป็นฉันทามติใหม่ในตลาด Crypto ในปีนี้ ประวัติศาสตร์ถูกบังคับ เพราะหลังจากได้สัมผัสกับความคลั่งไคล้ในการเล่าเรื่องของ Meme และ BTCFi ในปี 2024 โดยที่ไม่ได้เชื่อมต่อกับ Real Yields และ Real Applications แล้ว ตรรกะของเส้นโค้งแรกของการเล่าเรื่องเพียงอย่างเดียวก็ยากที่ผู้คนจะเชื่อได้

ในบทความก่อนหน้าของฉันเรื่อง "การเติบโตของ Crypto ในระยะที่สอง" ฉันได้กล่าวถึงและอภิปรายปรากฏการณ์บางอย่างและเหตุผลเบื้องต้นสำหรับการเพิ่มขึ้นของ RWA และ PayFi เมื่ออธิบายจุดตัดของวงจร Kondratieff ในบทความนี้แล้ว เราจะเข้าใจได้ว่าเหตุผลพื้นฐานกว่าของแนวโน้มนี้ก็คือความจำเป็นที่ไม่อาจกลับคืนได้ในการสร้างวงจรใหม่และกรอบคิดใหม่ภายใต้การเปลี่ยนแปลงที่วุ่นวาย

หลายๆ คนในระยะนี้เริ่มกังวลว่า RWA และ PayFi จะมีอายุสั้นเหมือนเรื่องราวอื่นๆ และจะไม่กลับมาอีกเลย เป็นที่ชัดเจนว่าไม่เหมือนกับการบูรณะตามเรื่องเล่าและคำมั่นสัญญาที่ว่างเปล่า สิ่งที่ได้รับการสถาปนาในระยะยาวจะมีคุณค่าที่คงทน

ณ ไตรมาสที่ 1 ปี 2560 สถานการณ์การใช้งาน PayFi จริงและกองทุน RWAFi จำนวนมากเริ่มปรากฏขึ้นอย่างรวดเร็ว การพัฒนาอย่างรวดเร็วของโครงการ โปรโตคอล และเครือข่ายสาธารณะรุ่นใหม่ เช่น CICADA.Finance และ Plume จะนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงโดยรวมในตลาดในปี 2568 และจะวางรากฐานที่เพียงพอสำหรับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของเส้นโค้งที่สองของ Crypto อีกด้วย

นโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์เป็นเพียงผลกระทบแบบปีกผีเสื้อ แต่การเชื่อมโยงกันของวงจร Kondratieff ที่มันกระตุ้นให้เกิดขึ้นจะนำมาซึ่งโอกาสครั้งประวัติศาสตร์ ความคาดหวังและการนำไปปฏิบัติของการกลับทิศของความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin กับความสับสนวุ่นวายจะกลายเป็นปัจจัยสำคัญในการขับเคลื่อนการเติบโตของอุตสาหกรรม Crypto Second-Curve ต่างๆ รวมถึง RWA และ PayFi โดยถือเป็นจุดเริ่มต้นของการเจาะลึก Crypto และ Blockchain Protocol Management เข้าไปในเศรษฐกิจโลก การเงิน ธุรกรรม การชำระเงิน และงานกำกับดูแลสังคมต่างๆ ในระยะแรกหลังจากเข้าสู่วัฏจักร Kondratieff ใหม่