บอกลาความเจริญของโครงสร้างพื้นฐานและยินดีต้อนรับยุคทองของแอปพลิเคชันใช่ไหม

ผู้เขียนต้นฉบับ: เอเดรียน

ต้นฉบับเรียบเรียง: ลูฟี่, Foresight News

ผลตอบแทนที่แข็งแกร่งที่สุดจากการลงทุนในทุกรอบการเข้ารหัสลับในอดีตนั้นเกิดขึ้นได้จากการเดิมพันตั้งแต่เนิ่นๆ บนโครงสร้างพื้นฐานพื้นฐานใหม่ (PoW, สัญญาอัจฉริยะ, PoS, ปริมาณงานสูง, โมดูลาร์ ฯลฯ) หากเราดูโทเค็น 25 อันดับแรกบน CoinGecko เราจะเห็นว่ามีเพียงสองโทเค็นที่ไม่ได้มาจากบล็อกเชน L1 (ไม่รวมสินทรัพย์ที่ตรึงไว้): Uniswap และ Shiba Inu ปรากฏการณ์นี้ตั้งทฤษฎีครั้งแรกในปี 2559 โดย Joel Monegro ผู้เสนอ " ทฤษฎีโปรโตคอลไขมัน " Monegro เชื่อว่าความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดระหว่าง Web3 และ Web2 ในแง่ของการสะสมมูลค่าคือมูลค่าที่สะสมโดยชั้นฐานของสกุลเงินดิจิทัลนั้นมากกว่าผลรวมของมูลค่าที่แอปพลิเคชันที่สร้างขึ้นสร้างขึ้นบนนั้น และมูลค่ามาจาก:

• บล็อคเชนมีชั้นข้อมูลที่ใช้ร่วมกันซึ่งมีการชำระธุรกรรม ดังนั้นจึงส่งเสริมการแข่งขันที่มีผลบวกและเปิดใช้งานการจัดองค์ประกอบโดยไม่ได้รับอนุญาต

• การแข็งค่าของโทเค็น -> การแนะนำผู้เข้าร่วมที่เก็งกำไร -> นักเก็งกำไรเริ่มต้นที่แปลงเป็นผู้ใช้ -> ผู้ใช้ + การแข็งค่าของโทเค็นดึงดูดนักพัฒนาและผู้ใช้มากขึ้น ฯลฯ เส้นทางนี้ก่อให้เกิดมู่เล่เชิงบวก

ก้าวไปข้างหน้าอย่างรวดเร็วจนถึงปี 2024 และข้อโต้แย้งดั้งเดิมยังคงอยู่รอดจากการถกเถียงในอุตสาหกรรมหลายครั้ง รวมถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างหลายประการในพลวัตของอุตสาหกรรมที่ท้าทายคำกล่าวอ้างดั้งเดิมของทฤษฎีพิธีสารโรคอ้วน:

1. การเปลี่ยนแปลงพื้นที่บล็อกเป็นสินค้า: ด้วยพื้นที่บล็อก Ethereum ในระดับพรีเมี่ยม L1 ที่มีการแข่งขันเพิ่มขึ้นและกลายเป็นผู้กำหนดระดับสินทรัพย์ L1 ที่แข่งขันได้มักจะมีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ผู้สร้างและนักลงทุนมักถูกดึงดูดให้เข้าร่วม L1 ที่แข่งขันได้เกือบทุกรอบ จะมีบล็อกเชนใหม่ที่ "สร้างความแตกต่าง" และพวกมันทำให้นักลงทุนและผู้ใช้รู้สึกตื่นเต้น แต่ในที่สุดก็กลายเป็น "ผี" โซ่" (เช่น Cardano) มีข้อยกเว้น แต่โดยรวมแล้วสิ่งนี้ส่งผลให้ตลาดมีพื้นที่บล็อกมากเกินไปและมีผู้ใช้หรือแอปพลิเคชันไม่เพียงพอที่จะรองรับ

2. การทำให้ชั้นฐานเป็นแบบโมดูลาร์: เนื่องจากจำนวนส่วนประกอบแบบโมดูลาร์พิเศษเพิ่มขึ้น คำจำกัดความของ "ชั้นฐาน" จึงซับซ้อนมากขึ้น ไม่ต้องพูดถึงมูลค่าที่สร้างขึ้นโดยการแยกโครงสร้างแต่ละชั้นของสแต็ก อย่างไรก็ตาม ในความคิดของฉัน การเปลี่ยนแปลงนี้แน่นอน:

• ค่าในบล็อกเชนแบบแยกส่วนจะกระจัดกระจายทั่วทั้งสแต็ก และสำหรับส่วนประกอบเดียว (เช่น Celestia) เพื่อให้ได้รับการประเมินที่สูงกว่าเลเยอร์ฐานแบบรวมนั้น จำเป็นต้องมีส่วนประกอบ (เช่น DA) ที่มีค่ามากที่สุดในสแต็ก " แอปพลิเคชัน" ที่สร้างขึ้นทับซ้อนกัน ส่งผลให้มีรายได้จากการใช้งานและค่าธรรมเนียมมากกว่าระบบแบบรวม

• การแข่งขันระหว่างโซลูชันแบบโมดูลาร์ทำให้การดำเนินการ/โซลูชันความพร้อมใช้งานของข้อมูลถูกกว่า ซึ่งช่วยลดต้นทุนสำหรับผู้ใช้อีกด้วย

3. มุ่งสู่อนาคตของ "การแยกลูกโซ่": ความเป็นโมดูลาร์ก่อให้เกิดการแตกแยกในระบบนิเวศโดยธรรมชาติ ซึ่งนำไปสู่ประสบการณ์ผู้ใช้ที่ยุ่งยาก สำหรับนักพัฒนา นี่หมายถึงตัวเลือกมากมายว่าจะปรับใช้แอปพลิเคชันที่ไหน สำหรับผู้ใช้ มันหมายถึงการกระโดดข้ามห่วงเพื่อรับจากแอปพลิเคชัน A บนเชน X ไปยังแอปพลิเคชัน B บนเชน Y โชคดีที่จิตใจอันชาญฉลาดของเรากำลังสร้างอนาคตที่ผู้ใช้สามารถโต้ตอบกับแอปพลิเคชัน crypto โดยไม่ต้องรู้เครือข่ายที่ซ่อนอยู่ วิสัยทัศน์นี้เรียกว่า "นามธรรมลูกโซ่" คำถามคือ มูลค่าจะสะสมในอนาคตของ chain abstraction ที่ไหน?

ฉันเชื่อว่าแอปพลิเคชัน crypto เป็นผู้รับผลประโยชน์หลักของการเปลี่ยนแปลงวิธีที่เราสร้างโครงสร้างพื้นฐานนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ห่วงโซ่อุปทานในการทำธุรกรรมที่เน้นความตั้งใจซึ่งมีเอกสิทธิ์ในลำดับขั้นตอนการสั่งซื้อและสินทรัพย์ที่จับต้องไม่ได้ เช่น ประสบการณ์ผู้ใช้และการสร้างแบรนด์ จะกลายเป็นช่องทางสำหรับแอปพลิเคชันนักฆ่ามากขึ้นเรื่อยๆ ทำให้พวกเขาสามารถทำการค้าได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าในปัจจุบัน

ความพิเศษเฉพาะของโฟลว์คำสั่งซื้อ

นับตั้งแต่การควบรวมกิจการของ Ethereum และการเปิดตัว Flashbots และ MEV-Boost ภาพรวมของ MEV ก็เปลี่ยนไปอย่างมาก สิ่งที่ครั้งหนึ่งเคยเป็นป่ามืดที่ถูกครอบงำโดยผู้ค้นหา ได้พัฒนาไปสู่ตลาดกระแสคำสั่งซื้อสินค้าบางส่วน โดยห่วงโซ่อุปทาน MEV ในปัจจุบันถูกครอบงำโดยผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ซึ่งรวบรวมประมาณ 90% ในรูปแบบของการเสนอราคาจากผู้เข้าร่วมทุกคนในห่วงโซ่อุปทาน MEV

ห่วงโซ่อุปทาน MEV ของ Ethereum

เครื่องมือตรวจสอบจะรวบรวมมูลค่าส่วนใหญ่ที่แยกได้จากขั้นตอนการสั่งซื้อ ซึ่งทำให้ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ในห่วงโซ่อุปทานของการแลกเปลี่ยนไม่พอใจ ผู้ใช้ต้องการได้รับการชดเชยสำหรับการสร้างโฟลว์คำสั่งซื้อ แอปต้องการรักษามูลค่าจากโฟลว์คำสั่งซื้อของผู้ใช้ และผู้ค้นหาและผู้สร้างต้องการผลกำไรที่มากขึ้น เป็นผลให้ผู้เล่นที่แสวงหาคุณค่าได้ปรับตัวเข้ากับการเปลี่ยนแปลงนี้ โดยลองใช้กลยุทธ์ต่างๆ เพื่อแยกอัลฟ่า ซึ่งหนึ่งในนั้นคือการบูรณาการผู้ค้นหาและผู้สร้าง แนวคิดก็คือ ยิ่งบล็อกของผู้ค้นหามีความแน่นอนมากเท่าใด กำไรก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น ข้อมูลและวรรณกรรมจำนวนมากแสดงให้เห็นว่าความพิเศษเฉพาะตัวเป็นกุญแจสำคัญในการดึงดูดมูลค่าในตลาดที่มีการแข่งขันสูง และแอปพลิเคชันที่มีปริมาณการใช้งานที่มีคุณค่ามากที่สุดจะมีอำนาจในการกำหนดราคา

ซึ่งคล้ายกับโมเดลธุรกิจของ Robinhood Robinhood รักษารูปแบบการซื้อขายแบบ "ไม่มีค่าธรรมเนียม" โดยการขายกระแสคำสั่งซื้อให้กับผู้ดูแลสภาพคล่องและรับเงินคืน ผู้ดูแลสภาพคล่องเช่น Citadel ยินดีที่จะจ่ายเงินสำหรับกระแสการสั่งซื้อ เนื่องจากพวกเขาสามารถทำกำไรจากการเก็งกำไรและความไม่สมดุลของข้อมูล

สิ่งนี้แสดงให้เห็นเพิ่มเติมโดยจำนวนธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นที่ดำเนินการผ่าน mempools ส่วนตัว ซึ่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ทำส่วนแบ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 30% บน Ethereum แอปพลิเคชันต่างๆ ตระหนักดีว่ามูลค่าของขั้นตอนการสั่งซื้อของผู้ใช้ทั้งหมดจะถูกแยกออกมาและรั่วไหลเข้าสู่ห่วงโซ่อุปทาน MEV ในขณะที่ธุรกรรมส่วนตัวทำให้สามารถปรับแต่งและสร้างรายได้จากผู้ใช้ที่มีความสามารถในการสร้างรายได้ได้มากขึ้น

https://x.com/mcutler/status/1808281859463565361

เมื่ออายุของ chain abstraction มาถึง ฉันคาดว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไป ภายใต้รูปแบบการดำเนินการที่เน้นความตั้งใจเป็นศูนย์กลาง ห่วงโซ่อุปทานในการซื้อขายมีแนวโน้มที่จะกระจัดกระจายมากขึ้น โดยแอปพลิเคชันจะควบคุมการไหลของคำสั่งซื้อไปยังเครือข่ายตัวแก้ไขที่สามารถให้การดำเนินการที่มีการแข่งขันสูงที่สุด ผลักดันการแข่งขันของตัวแก้ไขเพื่อลดอัตรากำไร อย่างไรก็ตาม ฉันคาดหวังว่าการจับคุณค่าส่วนใหญ่จะย้ายจากเลเยอร์ฐาน (ตัวตรวจสอบความถูกต้อง) ไปยังเลเยอร์ที่ผู้ใช้เผชิญ ซึ่งส่วนประกอบมิดเดิลแวร์มีคุณค่าแต่มีอัตรากำไรต่ำ ส่วนหน้าและแอปพลิเคชันที่สามารถสร้างลำดับการสั่งซื้ออันทรงคุณค่าจะมีอำนาจในการกำหนดราคาเหนือผู้ค้นหา/ผู้แก้ปัญหา

แนวทางที่เป็นไปได้ในการสะสมมูลค่าในอนาคต

เราเห็นสิ่งนี้เกิดขึ้นแล้วในปัจจุบัน ด้วยโปรโตคอลการให้ยืมที่ได้รับการตรวจสอบความถูกต้องอีกครั้ง ซึ่งอาจไหลไปสู่รูปแบบเฉพาะของลำดับขั้นตอนการสั่งซื้อที่ใช้ประโยชน์จากลำดับเฉพาะแอปพลิเคชัน (เช่น Oracle Extractable Value Auctions, Pyth, API 3, UMA Oval) ขั้นตอนการล้างคำสั่งประมูล .

ประสบการณ์ผู้ใช้และตราสินค้าเป็นคูน้ำที่ยั่งยืน

หากเราแจกแจงเพิ่มเติม 30% ของธุรกรรมส่วนตัวที่กล่าวถึงข้างต้น ส่วนใหญ่มาจากส่วนหน้า เช่น TG Bots, Dexes และกระเป๋าเงิน:

แม้ว่าผู้ใช้ที่ใช้ crypto-native จะถูกมองว่าไม่มีความสนใจมานานแล้ว แต่ในที่สุดเราก็เห็นการรักษาผู้ใช้ไว้ในระดับหนึ่ง ประสบการณ์ทั้งแบรนด์และผู้ใช้อาจเป็นคูน้ำที่มีความหมาย

ประสบการณ์ผู้ใช้: รูปแบบส่วนหน้าทางเลือกที่นำเสนอประสบการณ์ใหม่โดยการเชื่อมต่อกระเป๋าเงินบนเว็บแอปพลิเคชันจะดึงดูดความสนใจของผู้ใช้ที่ต้องการประสบการณ์เฉพาะอย่างไม่ต้องสงสัย ตัวอย่างที่ดีคือบอท Telegram เช่น BananaGun และ BONKbot ซึ่งสร้าง ค่าธรรมเนียม ได้ 150 ล้านดอลลาร์ และอนุญาตให้ผู้ใช้แลกเปลี่ยน Memecoin จากการแชท Telegram อย่างสะดวกสบาย

แบรนด์: แบรนด์ที่มีชื่อเสียงในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลสามารถเพิ่มค่าธรรมเนียมได้โดยได้รับความไว้วางใจจากผู้ใช้ อย่างที่เราทราบกันดีว่าค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนในแอป Wallet นั้นสูงมาก แต่เป็นโมเดลธุรกิจที่ยอดเยี่ยมเพราะผู้ใช้ยินดีจ่ายเพื่อความสะดวก ตัวอย่างเช่น MetaMask swap สร้างรายได้มากกว่า 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นค่าธรรมเนียมรายปี การแลกเปลี่ยนค่าธรรมเนียมส่วนหน้าของ Uniswap Labs มีมูลค่า 50 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัว ธุรกรรมที่มีปฏิสัมพันธ์กับสัญญาของ Uniswap Labs ในลักษณะอื่นใดนอกเหนือจากส่วนหน้าอย่างเป็นทางการจะไม่ถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมนี้ แต่รายได้ของ Uniswap Labs ยังคงเติบโต

สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าเอฟเฟกต์ Lindy ในแอปพลิเคชันมีความสอดคล้องหรือเด่นชัดกว่าในโครงสร้างพื้นฐานด้วยซ้ำ โดยทั่วไปแล้ว การนำเทคโนโลยีใหม่ๆ มาใช้ รวมถึงสกุลเงินดิจิทัล จะเป็นไปตาม S-curve และเมื่อเราเปลี่ยนจากผู้ใช้กลุ่มแรกไปสู่ผู้ใช้กระแสหลัก ผู้ใช้กลุ่มต่อไปจะมีความซับซ้อนน้อยลง และด้วยเหตุนี้จึงมีความอ่อนไหวต่อราคาน้อยลง ทำให้แบรนด์สามารถ บรรลุมวลวิกฤตสามารถทำกำไรได้อย่างสร้างสรรค์

S-Curve ของ Cryptocurrency

บทสรุป

ในฐานะผู้ปฏิบัติงานด้านสกุลเงินดิจิทัลที่มุ่งเน้นการวิจัยและการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานเป็นหลัก บทความนี้ไม่มีเจตนาที่จะลบล้างคุณค่าของโครงสร้างพื้นฐานในฐานะสินทรัพย์ประเภทที่สามารถลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลได้ แต่เป็นการเปลี่ยนกรอบความคิดเมื่อคิดถึงหมวดหมู่โครงสร้างพื้นฐานใหม่ทั้งหมด หมวดหมู่โครงสร้างพื้นฐานเหล่านี้ช่วยให้แอปพลิเคชันรุ่นต่อไปสามารถให้บริการผู้ใช้เหนือ S-curve ได้ โครงสร้างพื้นฐานใหม่จำเป็นต้องนำมาซึ่งกรณีการใช้งานใหม่ทั้งหมดในระดับแอปพลิเคชันเพื่อดึงดูดความสนใจให้เพียงพอ ในเวลาเดียวกัน มีหลักฐานเพียงพอที่แสดงว่าโมเดลธุรกิจที่ยั่งยืนมีอยู่ในระดับแอปพลิเคชัน ซึ่งความเป็นเจ้าของของผู้ใช้นำไปสู่การสะสมมูลค่าโดยตรง น่าเสียดายที่เราอาจผ่านช่วงตลาด L1 ไปแล้ว ซึ่งการเดิมพันกับ L1 ใหม่ทุกตัวจะให้ผลตอบแทนแบบทวีคูณ แม้ว่าผู้ที่มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญอาจยังคงคุ้มค่ากับการลงทุนก็ตาม

ถึงกระนั้น ฉันใช้เวลามากมายในการคิดและทำความเข้าใจ "โครงสร้างพื้นฐาน" ต่างๆ:

• ปัญญาประดิษฐ์: ระบบเศรษฐกิจตัวแทนที่ทำงานอัตโนมัติและปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้ปลายทาง ตลาดการประมวลผลและการอนุมานที่เพิ่มประสิทธิภาพการจัดสรรทรัพยากรอย่างต่อเนื่อง และสแต็กการตรวจสอบที่ขยายขีดความสามารถในการประมวลผลของเครื่องเสมือนบล็อกเชน

• CAKE Stack (https://frontier.tech/the-cake-framework): หลายประเด็นข้างต้นของฉันแนะนำว่าฉันเชื่อว่าเราควรก้าวไปสู่อนาคตของ chain abstractions ในขณะที่ตัวเลือกการออกแบบสำหรับส่วนประกอบส่วนใหญ่ในสแต็กยังคงอยู่ ใหญ่ . เนื่องจากโครงสร้างพื้นฐานรองรับการสรุปแบบลูกโซ่ พื้นที่การออกแบบของแอปพลิเคชันจึงเพิ่มขึ้นตามธรรมชาติ และอาจทำให้ความแตกต่างของแอปพลิเคชัน/โครงสร้างพื้นฐานไม่ชัดเจน

• DePIN: ฉันถือว่า DePIN เป็นกรณีการใช้งานสกุลเงินดิจิทัลในโลกแห่งความเป็นจริงที่ยอดเยี่ยม (รองจาก Stablecoin เท่านั้น) มาระยะหนึ่งแล้ว และนั่นไม่เคยเปลี่ยนแปลง DePIN ใช้ประโยชน์จากทุกสิ่งที่สกุลเงินดิจิทัลทำได้ดี: การประสานงานทรัพยากรโดยไม่ได้รับอนุญาตผ่านสิ่งจูงใจ ตลาดที่มีการแนะนำ และการเป็นเจ้าของแบบกระจายอำนาจ แม้ว่ายังคงมีความท้าทายเฉพาะที่ต้องแก้ไขสำหรับเครือข่าย DePIN แต่ละประเภท แต่วิธีแก้ไขปัญหาการตรวจสอบแบบ Cold Start นั้นยิ่งใหญ่มาก และฉันรู้สึกตื่นเต้นมากที่ได้เห็นผู้ก่อตั้งที่มีความเชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมนำผลิตภัณฑ์ของตนเข้าสู่พื้นที่ crypto

ลิงค์เดิม