BlackRock บน Bitcoin: ตัวขับเคลื่อนความเสี่ยงและผลตอบแทนนั้นแตกต่างจากสินทรัพย์แบบเดิมมาก

ผู้เขียนต้นฉบับ: ซามารา โคเฮน, โรเบิร์ต มิทช์นิค, รัสเซลล์ บราวน์แบ็ค, แบล็คร็อค

การรวบรวมต้นฉบับ: 1912212.eth, Foresight News

Bitcoin มีประสบการณ์ขึ้น ๆ ลง ๆ ในช่วง 15 ปีนับตั้งแต่เกิด จากความสับสนในช่วงแรก ปัจจุบันมันกลายเป็นสินทรัพย์ที่ถือครองโดยบุคคลและสถาบันต่าง ๆ ทั่วโลกมากขึ้นเรื่อยๆ

เราเชื่อว่า Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ระดับโลกที่มีการกระจายอำนาจ มีอุปทานคงที่ และไม่ใช่อธิปไตย มีความเสี่ยงและผลตอบแทนที่แตกต่างจากสินทรัพย์ประเภทดั้งเดิมและไม่มีความสัมพันธ์โดยพื้นฐานในระยะยาว เรารักษาความเชื่อนี้ไว้ แม้ว่าพฤติกรรมการซื้อขายในตลาดระยะสั้นในบางครั้ง (และในบางกรณีอย่างสุดซึ้ง) จะเบี่ยงเบนไปจากพื้นฐานของ Bitcoin

ในวันที่ 5 สิงหาคม 2024 ในเวลาเดียวกันกับที่ดัชนี S&P 500 ลดลง 3% Bitcoin ก็ประสบกับการลดลง 7% ในวันเดียวเช่นกัน เนื่องจากตลาดโลกเผชิญกับการปรับฐานอย่างรวดเร็วเนื่องจากการคลี่คลายของการซื้อขายสกุลเงินเยน เหตุการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นพร้อมกับการกระจายตัวและการชำระบัญชีการล้มละลายที่ค้างอยู่เป็นเวลานาน (เช่น Genesis, Mt. Gox) ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงสามวันก่อนหน้า สิ่งนี้ยิ่งเลวร้ายลงอีกจากการแย่งชิงสภาพคล่องที่ตามมาซึ่งเกิดจากการเทขายในตลาดโลก

ในช่วงระยะเวลาที่มีความสัมพันธ์เชิงลบอย่างมากในระยะสั้นกับตลาดหุ้น โดยทั่วไปราคา Bitcoin จะดีดตัวขึ้นและกลับสู่ระดับก่อนการขายภายในสามวัน เรามองว่ารูปแบบนี้เป็นตัวอย่างของปัจจัยพื้นฐานที่สำคัญที่สุดในท้ายที่สุดต่อปฏิกิริยาการซื้อขายเลเวอเรจระยะสั้น ดังที่วอร์เรน บัฟเฟตต์กล่าวไว้ ตลาดหุ้นคือเครื่องมือที่เงินจะไหลจากมือของผู้ใจร้อนไปสู่มือของผู้ป่วย ข้อมูลเชิงลึกนี้มีแนวโน้มที่จะเป็นจริงตลอดประวัติศาสตร์ของตลาด Bitcoin

ประเด็นหลัก

1. ด้วยคุณลักษณะและประวัติอันเป็นเอกลักษณ์ของ Bitcoin นักลงทุนที่พิจารณาลงทุนใน Bitcoin กำลังต่อสู้กับการเปรียบเทียบสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม

2. Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงอย่างเห็นได้ชัดเนื่องจากมีความผันผวนสูง อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงและตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นกับ Bitcoin นั้นโดยพื้นฐานแล้วแตกต่างไปจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงแบบเดิม ทำให้ไม่เหมาะกับกรอบทางการเงินแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่ รวมถึงกรอบที่นักวิจารณ์ระดับมหภาคใช้ด้วย

3. Bitcoin เป็นสินทรัพย์ระดับโลกที่หายาก ไม่มีอำนาจอธิปไตย และมีการกระจายอำนาจ ทำให้นักลงทุนบางรายมองว่ามันเป็นทางเลือกที่ปลอดภัย เมื่อตลาดตื่นตระหนกและเหตุการณ์ความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์บางอย่างเกิดขึ้น

4. ในระยะยาว วิถีการยอมรับของ Bitcoin มีแนวโน้มที่จะได้รับแรงผลักดันจากความกังวลที่รุนแรงเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงินทั่วโลก เสถียรภาพทางภูมิรัฐศาสตร์ ความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐฯ และเสถียรภาพทางการเมืองของสหรัฐฯ สิ่งนี้ตรงกันข้ามกับความสัมพันธ์ทั่วไปที่สินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิมได้รับผลกระทบจากแรงนี้

การแนะนำ

Bitcoin เป็นสินทรัพย์เสี่ยงหรือสินทรัพย์ที่ปลอดภัยหรือไม่? นี่เป็นหนึ่งในคำถามที่พบบ่อยที่สุดที่ลูกค้าของเราถามเราเมื่อพิจารณาลงทุนใน Bitcoin เป็นครั้งแรก พวกเขาต้องการทราบความสัมพันธ์ระยะยาวของ Bitcoin กับหุ้นและพันธบัตร และผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยแท้จริงหรือสภาพคล่องของสหรัฐฯ อย่างไร

เราเชื่อว่าคำตอบก็คือลักษณะเฉพาะของ Bitcoin ทำให้ไม่เหมาะกับกรอบทางการเงินแบบดั้งเดิมอื่น ๆ ส่วนใหญ่ และตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนระยะยาวของ Bitcoin นั้นไม่มีความสัมพันธ์กันโดยพื้นฐาน และในบางกรณีก็ตรงกันข้ามกับแหล่งผลตอบแทนพอร์ตโฟลิโออื่น ๆ ด้วยซ้ำ ในระยะยาว เราเชื่อว่าแรงผลักดันของการยอมรับ Bitcoin อาจแตกต่างหรือตรงกันข้ามกับปัจจัยมหภาคระดับโลกที่ขับเคลื่อนสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่ แม้ว่า Bitcoin จะมีความผันผวนและมีการเคลื่อนไหวร่วมกับหุ้นในช่วงสั้นๆ (โดยเฉพาะในช่วงที่มีความผันผวนของตลาดสูง) ในบทความนี้ เราพยายามที่จะอธิบายไดนามิกนี้

ทำไม Bitcoin จึงมีความสำคัญ

ก่อนอื่น เราต้องเจาะลึกถึงเหตุผลพื้นฐานว่าทำไม Bitcoin จึงมีความสำคัญ นับตั้งแต่ก่อตั้งในปี 2552 Bitcoin ได้กลายเป็นเครื่องมือสกุลเงินที่ใช้อินเทอร์เน็ตเป็นเจ้าแรกที่ได้รับการนำไปใช้อย่างแพร่หลายทั่วโลก นวัตกรรมทางเทคโนโลยีอยู่ที่การสร้างสกุลเงินดิจิทัลที่ใช้งานได้ทั่วโลก หายาก มีการกระจายอำนาจ และไม่ได้รับอนุญาต เนื่องจากคุณสมบัติเหล่านี้ Bitcoin จึงเป็นความก้าวหน้าครั้งสำคัญในการแก้ปัญหาที่รบกวนเงินในรูปแบบอื่นมานานหลายศตวรรษ:

1) อุปทานของ Bitcoin ถูกจำกัดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญ ซึ่งหมายความว่ามันจะไม่ถูกลดค่าลงง่ายๆ

2) ลักษณะที่เป็นสากลและเป็นดิจิทัล หมายความว่าสามารถโอนเงินทั่วโลกได้แบบเรียลไทม์และมีค่าใช้จ่ายเกือบเป็นศูนย์ ก้าวข้ามความขัดแย้งที่มีมายาวนานในการโอนมูลค่าข้ามพรมแดนทางการเมือง

3) ลักษณะการกระจายอำนาจและไม่ได้รับอนุญาตทำให้เป็นระบบสกุลเงินที่เข้าถึงได้แบบเปิดอย่างแท้จริงระบบแรกของโลก

ในขณะที่สินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ เกิดขึ้นตั้งแต่ความก้าวหน้าครั้งแรกของ Bitcoin หลายแห่งเพื่อแสวงหากรณีการใช้งานที่กว้างขึ้น Bitcoin ได้รับการยอมรับทั่วโลกว่าเป็นสินทรัพย์ที่โดดเด่นในสาขาของตน สิ่งนี้ทำให้ Bitcoin อยู่ในตำแหน่งที่ไม่เหมือนใครในพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัลในฐานะทางเลือกสกุลเงินระดับโลกและเป็นสินทรัพย์ที่ขาดแคลนอย่างน่าเชื่อถือ

เส้นทางของ Bitcoin สู่มูลค่าตลาด 1 ล้านล้านดอลลาร์

แม้ว่าราคา Bitcoin จะมีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญและการนำไปใช้ทั่วโลกอย่างกว้างขวาง แต่ในที่สุดความสามารถในการพัฒนาไปสู่การจัดเก็บมูลค่าและ/หรือสินทรัพย์การชำระเงินทั่วโลกในท้ายที่สุดยังคงไม่แน่นอน ดังสะท้อนให้เห็นในมูลค่าตลาดที่เปลี่ยนแปลงของ Bitcoin ความไม่แน่นอนนี้

Bitcoin มีประสิทธิภาพเหนือกว่าสินทรัพย์หลักทุกประเภทในช่วงเจ็ดปีที่ผ่านมา ส่งผลให้ได้รับผลตอบแทนพิเศษต่อปีมากกว่า 100% แม้ว่าทศวรรษนี้ Bitcoin จะมีช่วงสามปีที่เลวร้ายที่สุดเช่นกัน โดยมีการปรับฐานสี่ครั้งมากกว่า 50% อย่างไรก็ตาม ตลอดวงจรประวัติศาสตร์เหล่านี้ Bitcoin ได้แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการฟื้นตัวจากการดึงกลับและไปสู่จุดสูงสุดใหม่ แม้ว่าวงจรตลาดหมีเหล่านี้จะใช้เวลานานกว่าก็ตาม

ความผันผวนของราคา Bitcoin เหล่านี้ยังคงสะท้อนถึงโอกาสในการยอมรับอย่างกว้างขวางในฐานะทางเลือกสกุลเงินระดับโลกในขณะที่ยังคงมีการพัฒนาอยู่ตลอดเวลา

เนื้อหา "ตัวแปรมาโครไม่มีความสัมพันธ์กัน"

ความสัมพันธ์พื้นฐานของ Bitcoin กับตัวแปรมาโครอื่นๆ นั้นน้อยมาก ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมความสัมพันธ์โดยเฉลี่ยในระยะยาวกับหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ จึงต่ำ แม้ว่าความสัมพันธ์ของ Bitcoin จะสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันของอัตราดอกเบี้ยแท้จริงหรือสภาพคล่องของเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือเป็นเรื่องระยะสั้นและไม่ก่อให้เกิดความสัมพันธ์ที่มีนัยสำคัญทางสถิติในระยะยาวอย่างชัดเจน

ในฐานะทางเลือกสกุลเงินที่ไม่มีอำนาจอธิปไตยแห่งแรกที่ได้รับการยอมรับทั่วโลก Bitcoin ไม่มีความเสี่ยงจากคู่สัญญาแบบดั้งเดิม ไม่ต้องพึ่งพาระบบกลางใด ๆ และไม่ได้รับผลกระทบจากชะตากรรมของประเทศใดประเทศหนึ่ง ลักษณะเหล่านี้ทำให้ Bitcoin แยกจากปัจจัยเสี่ยงมหภาคที่สำคัญบางประการ รวมถึงวิกฤตระบบธนาคาร วิกฤตหนี้สาธารณะ การลดค่าเงิน ความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ และความเสี่ยงทางการเมืองและเศรษฐกิจเฉพาะประเทศอื่น ๆ ในระยะยาว วิถีการยอมรับของ Bitcoin มีแนวโน้มที่จะได้รับผลกระทบจากความกังวลที่เพิ่มขึ้นหรือลดลงเกี่ยวกับประเด็นต่างๆ เช่น ความไม่มั่นคงของสกุลเงินทั่วโลก ความไม่ลงรอยกันทางภูมิรัฐศาสตร์ ความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐฯ และเสถียรภาพทางการเมืองของสหรัฐฯ

เนื่องจากคุณสมบัติเหล่านี้ Bitcoin จึงถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยโดยนักลงทุนบางรายในช่วงเหตุการณ์ที่ก่อกวนมากที่สุดทั่วโลกในช่วงห้าปีที่ผ่านมา เป็นที่น่าสังเกตว่าในระหว่างเหตุการณ์เหล่านี้ บางครั้ง Bitcoin ประสบกับปฏิกิริยาเชิงลบในช่วงสั้นๆ ก่อนที่จะดีดตัวขึ้น เราเชื่อว่าปฏิกิริยาการซื้อขายระยะสั้นซึ่งยากจะอธิบายในแง่ของปัจจัยพื้นฐาน สามารถนำมาประกอบกับปัจจัยต่อไปนี้:

1. Bitcoin ซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงต่อวันและสามารถชำระเป็นเงินสดได้เกือบจะในทันที ซึ่งทำให้เป็นสินทรัพย์ที่มีการตลาดสูงในช่วงที่สภาพคล่องตึงตัวในตลาดแบบดั้งเดิม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงสุดสัปดาห์

2. ตลาด Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลยังไม่สมบูรณ์ และความเข้าใจของนักลงทุนเกี่ยวกับ Bitcoin ยังไม่เพียงพอ

ในกรณีส่วนใหญ่ รวมถึงการขายออกในตลาดโลกเมื่อเร็ว ๆ นี้ในวันที่ 5 สิงหาคม 2024 Bitcoin ได้ฟื้นตัวสู่ระดับก่อนหน้าภายในไม่กี่วันหรือหลายสัปดาห์ และในหลาย ๆ กรณีก็เพิ่มขึ้นอีกเมื่อผู้คนเริ่มตระหนักถึงผลกระทบเชิงบวกของเหตุการณ์ก่อกวนเหล่านี้ พื้นฐานของ Bitcoin มีอิทธิพลเหนือ

พลวัตหนี้ของสหรัฐฯ กลับมามุ่งเน้นอีกครั้ง

จากสิ่งนี้ ความกังวลที่เพิ่มขึ้นทั้งในและต่างประเทศเกี่ยวกับการขาดดุลของรัฐบาลกลางและสถานการณ์หนี้ในสหรัฐอเมริกา ยังเพิ่มความน่าดึงดูดใจของสินทรัพย์สำรองทางเลือกที่มีศักยภาพ เพื่อเป็นการป้องกันความเสี่ยงต่อเหตุการณ์ในอนาคตที่อาจส่งผลกระทบต่อเงินดอลลาร์ พลวัตนี้ดูเหมือนจะเกิดขึ้นในประเทศอื่นๆ ที่มีการสะสมหนี้จำนวนมากเช่นกัน จากประสบการณ์ของเราในการพูดคุยกับลูกค้าจนถึงปัจจุบัน สิ่งนี้อธิบายถึงความสนใจของสถาบันใน Bitcoin ที่เพิ่มมากขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้

Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง

ไม่มีการวิเคราะห์ใดก่อนหน้านี้ที่ปฏิเสธความจริงที่ว่า Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง เป็นเทคโนโลยีเกิดใหม่ซึ่งยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการยอมรับบนเส้นทางสู่การเป็นสินทรัพย์การชำระเงินระดับโลกและการเก็บมูลค่า Bitcoin มีความผันผวนและเผชิญกับความเสี่ยงหลายประการ รวมถึงความท้าทายด้านกฎระเบียบ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเส้นทางสู่การยอมรับ และระบบนิเวศที่ยังไม่สมบูรณ์

อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญก็คือความเสี่ยงเหล่านี้มีลักษณะเฉพาะของ Bitcoin และไม่ใช่เรื่องปกติสำหรับสินทรัพย์การลงทุนแบบดั้งเดิมอื่นๆ ด้วยเหตุนี้ Bitcoin จึงเป็นตัวอย่างที่ทรงพลังอย่างยิ่งว่าทำไมกรอบการทำงานแบบความเสี่ยงเทียบกับการหลบเลี่ยงแบบธรรมดาจึงขาดความแตกต่างเล็กน้อยในการนำไปใช้ในวงกว้าง

จากมุมมองของพอร์ตโฟลิโอ นี่คือเหตุผลว่าทำไมการถือครองตำแหน่งใน Bitcoin จึงอาจส่งผลต่อการลงทุนที่หลากหลาย ในขณะที่ตำแหน่งที่ใหญ่ขึ้น ความผันผวนที่เป็นอิสระสูงเริ่มส่งผลกระทบเกินขนาดในการเพิ่มความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอ

สรุปแล้ว

แม้ว่าบางครั้ง Bitcoin จะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันกับหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ ในระยะสั้น แต่ในระยะยาว ปัจจัยขับเคลื่อนพื้นฐานของมันจะแตกต่างอย่างมาก และในหลาย ๆ กรณีตรงกันข้ามกับสินทรัพย์การลงทุนแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่

ในขณะที่ชุมชนการลงทุนทั่วโลกเผชิญกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น ความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์หนี้และการขาดดุลในสหรัฐอเมริกา และความไม่มั่นคงทางการเมืองที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก Bitcoin อาจถูกมองว่าเป็นตัวกระจายความเสี่ยงที่มีเอกลักษณ์มากขึ้นสำหรับพอร์ตการลงทุนด้วย เพื่อต่อต้านการคลัง การเงิน และภูมิรัฐศาสตร์ ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนอาจเผชิญ

ลิงค์เดิม