ความคิดเห็น: ทำไมฉันถึงสงสัยเกี่ยวกับ BTCFi?

ผู้เขียนต้นฉบับ: 0x LouisT

การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow

เหตุผลหลักที่ทำให้ Bitcoin เพิ่มขึ้นซึ่งมักอ้างถึงโดยนักลงทุนคือสถานการณ์ "ทองคำดิจิทัล" ซึ่ง BTC จะทำหน้าที่เป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงต่ออัตราเงินเฟ้อ ในด้านการเงินแบบดั้งเดิม ทองคำถูกใช้เป็นการป้องกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ เนื่องจากมูลค่าของมันมักจะเพิ่มขึ้นตามอัตราเงินเฟ้อ ทองคำไม่ได้สร้างรายได้ แต่ผลตอบแทนนั้นมาจากการแข็งค่าของราคาเท่านั้น ในความเป็นจริง ทองคำอาจให้ผลตอบแทนติดลบเนื่องจากการจัดเก็บและค่าประกัน นักลงทุนซื้อทองคำเพื่อรักษากำลังซื้อ ไม่ใช่เพื่อสร้างรายได้ ไม่มีสิ่งที่เรียกว่าอาหารกลางวันฟรี คุณไม่สามารถรับประทานได้ทั้งสองทาง

กลับมาที่ Bitcoin ทฤษฎีหลักที่ใช้ร่วมกันโดยนักลงทุน BTCfi (BTC L2s ฯลฯ) ส่วนใหญ่ก็คือ แม้แต่เพียง 5% ของการหมุนเวียน BTC ที่เข้าสู่โปรโตคอลสร้างผลตอบแทนก็สามารถขยายพื้นที่ได้ 100 เท่า เป็นผลให้นักลงทุนส่วนใหญ่เดิมพันการเติบโตจากบนลงล่าง: ภาคนี้จะเติบโตเร็วกว่าเมื่อเทียบกับภาคอื่นๆ

แม้ว่าเรื่องราวของ BTCfi จะน่าสนใจ แต่ฉันคิดว่า BTC เป็นเหมือนทองคำมากกว่าสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทน อย่างน้อยนี่คือทฤษฎีที่นักลงทุนจำนวนมากยึดถือซึ่งมองว่า BTC เป็นสินทรัพย์มหภาคและการป้องกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ แม้ว่า BTC เพียง 5% จะเข้าสู่ระบบนิเวศ BTCfi ความคาดหวังนี้อาจเป็นแง่ดีเกินไป

ข้อสรุปแรกคือ: หากเป็นกรณีพื้นฐาน การประเมินมูลค่าบางส่วนอาจอยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว

ข้อสรุปที่สองคือ: หากคุณยอมรับ BTC เป็นเครื่องมือในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ คุณอาจต้องตรวจสอบทฤษฎี BTCfi ของคุณอีกครั้ง คุณอาจเชื่อในสองมุมมองที่ขัดแย้งกันในเวลาเดียวกัน จากมุมมองเชิงปรัชญา ความเหลื่อมล้ำระหว่างผู้ถือ BTC และผู้แสวงหาผลตอบแทนนั้นมีน้อยมาก

มุมมองฝ่ายค้าน

แม้ว่าฉันจะไม่เชื่อทฤษฎี BTCfi แต่ก็จำเป็นต้องพิจารณาสถานการณ์ตรงกันข้ามด้วย อุปทานของ wBTC ในรอบที่แล้วและการถือครอง BTC ของเซลเซียส BlockFi และยานโวเอเจอร์ เป็นการสะท้อนที่ดีของการทับซ้อนกันระหว่างผู้ถือ BTC และผู้แสวงหาผลตอบแทน ปัจจุบัน wBTC คิดเป็นประมาณ 0.7% ของอุปทาน BTC ในขณะที่ องศาเซลเซียส, BlockFi และ Voyager รวมกันถือครอง BTC ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 1.1% ของอุปทานทั้งหมด ไม่ว่าจะเป็นการลดลงของแพลตฟอร์มเหล่านี้หรืออุปทานของ wBTC ที่ซบเซา (ดูด้านล่าง) ตัวบ่งชี้เหล่านี้ไม่ได้แสดงการเปลี่ยนแปลงเชิงบวกในอุปสงค์ผลตอบแทน BTC

(ที่มา: @tomwanhh )

สุดท้ายนี้ อาจมีคนแย้งว่าเนื่องจาก BTC จัดเก็บและซื้อขายได้ง่ายกว่าทองคำ จึงมีความต้องการโอกาสในการสร้างรายได้ที่สูงขึ้นเนื่องจากมีสภาพคล่องมากขึ้น อย่างไรก็ตาม อุปทานที่ใช้งานอยู่ของ BTC ลดลงตั้งแต่ปี 2012

โดยรวมแล้ว ฉันยังคงไม่เชื่อวิทยานิพนธ์ BTCfi ในการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน เนื่องจากมีการทับซ้อนกันน้อยมากระหว่างผู้ถือ BTC และผู้แสวงหาผลตอบแทน ทั้งในด้านปรัชญาและเศรษฐกิจ

ขอบคุณ @f_s_y_y สำหรับความช่วยเหลือและข้อมูล