ผู้เขียนต้นฉบับ: Jasper De Maere, Outlier Venture

การรวบรวมต้นฉบับ: 1912212.eth, Foresight News

สี่เดือนหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin เรากำลังเผชิญกับราคาที่แย่ที่สุดในประวัติศาสตร์ ในบทความนี้ เราจะอธิบายว่าทำไมการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งจึงไม่ส่งผลกระทบพื้นฐานต่อราคาของ Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ อีกต่อไป ครั้งสุดท้ายที่เกิดขึ้นคือย้อนกลับไปในปี 2016 เมื่อตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลเติบโตเต็มที่ ผู้ก่อตั้งและนักลงทุนควรค่อยๆ ละทิ้งแนวคิดเรื่องวงจรสี่ปี

สรุป:

• หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2024 (ยุคที่ 5) ประสิทธิภาพราคาของ Bitcoin นั้นแย่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา โดยราคา BTC ลดลง 8% ใน 125 วันหลังเหตุการณ์ เมื่อเทียบกับค่ามัธยฐานที่เพิ่มขึ้นของรอบที่แล้วที่ 22%

• เราเชื่อว่าปี 2559 เป็นครั้งสุดท้ายที่ “ผลกระทบจากการลดลงครึ่งหนึ่ง” มีผลกระทบอย่างมากต่อราคาของ Bitcoin ตั้งแต่นั้นมา ในขณะที่ตลาด crypto เติบโตและมีความหลากหลาย รางวัลบล็อก Bitcoin ที่นักขุดได้รับก็ไม่มีนัยสำคัญในตลาด

• ประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งของตลาด Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลหลังการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งในปี 2020 เป็นเรื่องบังเอิญอย่างแท้จริง เนื่องจากการลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2020 ใกล้เคียงกับช่วงการเพิ่มทุนหลังการแพร่ระบาดทั่วโลกอย่างไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน โดยปริมาณเงินของสหรัฐฯ (M2) เพียงอย่างเดียวเพิ่มขึ้น 25.3% ในปีนั้น

• มีมุมมองว่ารอบสี่ปีในปี 2024 ยังคงใช้ได้ แต่ข้อโต้แย้งที่ว่าการอนุมัติ Bitcoin ETF กระตุ้นให้เกิดความต้องการล่วงหน้า ส่งผลให้ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วก่อนที่จะลดลงครึ่งหนึ่งนั้นเป็นปัญหา การอนุมัติ Bitcoin ETF เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์ ในขณะที่การลดลงครึ่งหนึ่งเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่ขับเคลื่อนด้วยอุปทาน และทั้งสองไม่ได้แยกจากกัน

การเปลี่ยนแปลงราคาของ Bitcoin มีผลกระทบอย่างมากต่อตลาดโดยรวม ดังนั้นความสามารถของผู้ก่อตั้งในการระดมทุนผ่านทางหุ้น, SAFT (ข้อตกลงอย่างง่ายสำหรับโทเค็นในอนาคต) และการขายโทเค็นส่วนตัวหรือสาธารณะ เนื่องจากสภาพคล่องที่สกุลเงินดิจิทัลนำมาใช้ในการร่วมลงทุน จึงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับผู้ก่อตั้งที่จะต้องเข้าใจตัวขับเคลื่อนตลาดจากบนลงล่าง เพื่อคาดการณ์โอกาสในการระดมทุนได้ดีขึ้น และวางแผนการดำรงตำแหน่งของเงินทุนของพวกเขา ในบทความนี้ เราจะวิเคราะห์แนวคิดของวงจรตลาดสี่ปีโดยละเอียด ซึ่งเป็นการวางรากฐานสำหรับการอภิปรายในอนาคตเกี่ยวกับตัวขับเคลื่อนตลาดที่แท้จริง การขจัดความเชื่อผิดๆ ของวัฏจักรสี่ปีไม่ได้หมายความว่าเราจะมองโลกในแง่ร้ายเกี่ยวกับตลาดโดยรวม

ก่อนอื่น เรามาตรวจสอบประสิทธิภาพราคาของ Bitcoin ในรอบล่าสุดก่อนและหลังการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง เห็นได้ชัดว่าในข้อมูล 125 วันต่อมา ยุคที่ 5 (2024) มีประสิทธิภาพที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง ซึ่งเป็นรอบแรกที่ Bitcoin ลดลงตามราคาของวันที่ลดลงครึ่งหนึ่ง

รูปที่ 1: ประสิทธิภาพราคา Bitcoin ก่อนและหลังการลดลงครึ่งหนึ่งในรอบต่างๆ

เหตุใดการลดลงครึ่งหนึ่งจึงมีความสำคัญต่อราคาของ Bitcoin? กล่าวโดยย่อ มีสองเหตุผลหลัก:

• พื้นฐาน: Bitcoin halving ช่วยลดอุปทานใหม่และสร้างความขาดแคลน ความขาดแคลนนี้สามารถผลักดันราคาให้สูงขึ้นได้เมื่อมีความต้องการเกินอุปทานที่จำกัด ไดนามิกใหม่นี้ยังเปลี่ยนแปลงผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจของนักขุดด้วย

• ปัจจัยทางจิตวิทยา: การที่ Bitcoin ลดลงครึ่งหนึ่งทำให้การรับรู้ถึงความขาดแคลนลึกซึ้งยิ่งขึ้น ตอกย้ำความคาดหวังของราคาที่เพิ่มขึ้นตามรูปแบบในอดีต และดึงดูดความสนใจของสื่อ ซึ่งอาจเพิ่มความต้องการและผลักดันราคาให้สูงขึ้น

ในบทความนี้ เรายืนยันว่าปัจจัยพื้นฐานที่ผลักดันการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin นั้นเกินจริงและไม่เกี่ยวข้องในช่วงสองรอบที่ผ่านมา เราจะใช้ข้อมูลเพื่อแสดงให้เห็นว่าผลกระทบสุทธิของการลดลงครึ่งหนึ่งนั้นไม่เพียงพอที่จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคา Bitcoin หรือตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวม

รางวัล Bitcoin รายวัน

หากคุณนำสิ่งเดียวออกไปจากบทความนี้ โปรดจำไว้ว่า:

ข้อโต้แย้งที่ชัดเจนที่สุดสำหรับผลกระทบของการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งในตลาดก็คือ นอกเหนือจากการลดอัตราเงินเฟ้อของ Bitcoin แล้ว ยังส่งผลต่อผลตอบแทนทางเศรษฐกิจของนักขุด ซึ่งนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงในการจัดการเงินของพวกเขา

ดังนั้นเราจึงพิจารณากรณีร้ายแรงที่รางวัลบล็อกการขุดทั้งหมดจะถูกขายในตลาดทันที แรงกดดันในการขายดังกล่าวจะเป็นอย่างไร? ข้อมูลด้านล่างแสดงรางวัลบล็อกรวมรายวันที่นักขุดทุกคนได้รับ (เป็น USD) หารด้วยปริมาณการซื้อขายทั้งหมดในตลาด (เป็น USD) เพื่อประเมินผลกระทบนี้

ก่อนกลางปี 2017 ผลกระทบของนักขุดในตลาดเกิน 1% วันนี้ หากนักขุดขายรางวัลบล็อก Bitcoin ทั้งหมด จะมีสัดส่วนเพียง 0.17% ของปริมาณตลาด แม้ว่าสิ่งนี้จะไม่ได้คำนึงถึงการสะสม Bitcoin ของผู้ขุดก่อนหน้านี้ แต่ก็แสดงให้เห็นว่าเมื่อรางวัลบล็อกลดลงและตลาดเติบโตเต็มที่ ผลกระทบของรางวัลบล็อก Bitcoin ในตลาดก็ไม่มีนัยสำคัญ

รูปที่ 2: ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อตลาดหากนักขุดทั้งหมดขายรางวัลบล็อค Bitcoin ในแต่ละวัน

สรุปผลกระทบของการลดลงครึ่งหนึ่ง

Bitcoin halving เกิดขึ้นทุกๆ สี่ปีโดยประมาณ เมื่อรางวัลบล็อกของนักขุดลดลงครึ่งหนึ่ง ซึ่งจะช่วยลดอัตราการสร้าง Bitcoins ใหม่ ซึ่งจะช่วยลดอุปทานใหม่ในตลาด อุปทานรวมของ Bitcoin ถูกจำกัดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญ และการลดลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้งจะทำให้อัตราการถึงขีดจำกัดนี้ช้าลง ช่วงเวลาระหว่างแต่ละ halving เรียกว่า Epoch ในอดีต halving แต่ละครั้งมีผลกระทบต่อราคาของ Bitcoin เนื่องจากอุปทานลดลงและความขาดแคลนที่เพิ่มขึ้น ทั้งหมดนี้แสดงในรูปที่ 3

รูปที่ 3: การเปลี่ยนแปลงของการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin รางวัลบล็อก อุปทานทั้งหมด และยุคสมัย

ประสิทธิภาพการลดครึ่งหนึ่งของ Bitcoin

เราได้เห็นแล้วว่าประสิทธิภาพหลังการลดลงครึ่งหนึ่งนั้นแย่ที่สุดนับตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง Bitcoin ณ วันนี้ (2 กันยายน 2024) Bitcoin มีการซื้อขายประมาณ 8% ต่ำกว่าระดับ 63,800 ดอลลาร์ในวันที่ 20 เมษายนลดลงครึ่งหนึ่ง

รูปที่ 4: ประสิทธิภาพราคา Bitcoin หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้ง

"การเพิ่มขึ้นก่อนการลดลงครึ่งหนึ่งเป็นอย่างไรบ้าง" แท้จริงแล้ว เราประสบกับกำไรที่แข็งแกร่งผิดปกติก่อนการลดลงครึ่งหนึ่ง เมื่อมองย้อนกลับไปที่ประสิทธิภาพในช่วง 200 วันก่อนการลดลงครึ่งหนึ่ง เราพบว่า Bitcoin เพิ่มขึ้นเกือบ 2.5 เท่า ซึ่งเทียบได้กับยุคที่ 2 เมื่อ Bitcoin คิดเป็น 99% ของมูลค่าตลาดรวมของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล และการลดลงครึ่งหนึ่งยังคงสมเหตุสมผล

แผนภูมิที่ 5: ประสิทธิภาพราคา Bitcoin ในช่วง 200 วันก่อนการลดลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้ง

ต้องบอกว่าจำสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงเวลานั้นด้วย ในช่วงต้นปี 2024 เรายินดีกับการอนุมัติ Bitcoin Spot ETF และตั้งแต่วันที่ 11 มกราคม 2024 การไหลเข้าสุทธิของ Bitcoin สูงถึง 299,000 ซึ่งทำให้ราคาสูงขึ้นอย่างมาก ดังนั้นการเพิ่มขึ้นนี้จึงไม่ได้เกิดขึ้นจากความคาดหมายของการลดลงครึ่งหนึ่ง

รูปที่ 6 แสดงประสิทธิภาพของ Bitcoin ระหว่างการอนุมัติ Bitcoin ETF และการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง การอนุมัติ Bitcoin ETF ในเดือนมกราคม 2024 ทำให้ความต้องการ Bitcoin เพิ่มขึ้น ส่งผลให้กำไร 100 วันของ Epoch 5 สูงกว่ากำไรเฉลี่ยของ Epoch 17%

รูปที่ 6: ประสิทธิภาพราคา Bitcoin ในช่วง 200 วันก่อนการลดลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้ง

เอกสารแนบ 7 แสดงประสิทธิภาพ 100 วันหลังจากการอนุมัติ Bitcoin ETF และ Bitcoin halving เห็นได้ชัดว่าการอนุมัติของ ETF มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคามากกว่าการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง โดยช่องว่างระหว่างผลการดำเนินงาน 100 วันอยู่ที่ประมาณ 29%

รูปที่ 7: ประสิทธิภาพของ Bitcoin 100 วันหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งและตัวเร่งปฏิกิริยา ETF

“ดังนั้น Bitcoin ETF กำลังผลักดันอุปสงค์และราคาที่เรามักจะเห็นลดลงครึ่งหนึ่งก่อนกำหนด!”

นี่เป็นข้อโต้แย้งที่อ่อนแอสำหรับรอบสี่ปี ความจริงก็คือตัวเร่งปฏิกิริยาทั้งสองนี้มีความเป็นอิสระและแยกจากกัน ETF เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์ ในขณะที่การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งถือเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่ขับเคลื่อนด้วยอุปทาน พวกมันไม่ได้แยกจากกัน และหากการลดลงครึ่งหนึ่งยังคงเกี่ยวข้อง เราควรเห็นการเปลี่ยนแปลงราคาที่สำคัญของตัวเร่งทั้งสองตัว

ปี 2559 ถือเป็น “ครั้งสุดท้าย”

ฉันเชื่อว่า การลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2559 และการเข้าสู่ยุคที่ 3 เป็นครั้งสุดท้ายที่การลดลงครึ่งหนึ่งมีผลกระทบที่มีความหมายอย่างแท้จริงต่อตลาด ตามที่อธิบายไว้ในรูปที่ 2 แผนภูมิด้านล่างแสดงผลกระทบต่อตลาดหากนักขุดทั้งหมดขาย Bitcoins ในวันที่พวกเขาได้รับรางวัลบล็อก จะเห็นได้ว่าภายในกลางปี 2560 ผลกระทบนี้ลดลงเหลือน้อยกว่า 1% และในปัจจุบันสัดส่วนแทบจะไม่เกิน 0.20% บ่งชี้ว่าอิทธิพลของมันไม่มีนัยสำคัญ

รูปที่ 8: ผลกระทบต่อตลาดที่อาจเกิดขึ้นหากนักขุดทั้งหมดขายรางวัลบล็อก Bitcoin ทุกวัน

เพื่อให้เข้าใจถึงความสำคัญที่ลดลงของอิทธิพลในการตัดสินใจด้านการเงินของนักขุด เราจำเป็นต้องพิจารณาตัวแปรต่างๆ ที่เกี่ยวข้องให้ละเอียดยิ่งขึ้น

ตัวแปร:

• รางวัลบล็อก Bitcoin รายวัน – ลดลงทุกยุค (↓)

• ปริมาณ Bitcoin ที่ซื้อขายทุกวัน – เพิ่มขึ้นเมื่อตลาดเติบโตเต็มที่ (↑)

→ เมื่อเวลาผ่านไป รางวัลบล็อกจะลดลงและตลาดจะเติบโตเต็มที่ ซึ่งจะลดความเกี่ยวข้องของอิทธิพลของนักขุด

รูปที่ 9 แสดงปริมาณธุรกรรม Bitcoin และรางวัลบล็อก Bitcoin สะสมของผู้ขุด ปริมาณธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วทำให้ผลกระทบของรางวัลบล็อกของนักขุดในตลาดไม่มีนัยสำคัญ

รูปที่ 9: รางวัลนักขุด Bitcoin รายวันและปริมาณธุรกรรมรายวัน

สำหรับผู้เล่นในตลาดที่มีส่วนเกี่ยวข้องในขณะนั้น ทุกคนรู้ดีว่าอะไรผลักดันให้ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นในช่วงเวลานั้น สรุป: หลังจากการเปิดตัว Ethereum ในปี 2558 และการปลดล็อคฟังก์ชันการทำงานของสัญญาอัจฉริยะ สิ่งที่ตามมาคือความเจริญของ ICO ซึ่งส่งผลให้มีการสร้างโทเค็นใหม่จำนวนมากบนแพลตฟอร์ม Ethereum การเกิดขึ้นของเหรียญใหม่เหล่านี้ส่งผลให้การครอบงำของ Bitcoin ลดลง

การไหลเข้าของสินทรัพย์เกิดใหม่

(i) ขับเคลื่อนปริมาณธุรกรรมในทุกด้านของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึง Bitcoin

(ii) และช่วยให้การแลกเปลี่ยนเติบโตเร็วขึ้น ช่วยให้ดึงดูดผู้ใช้ได้ง่ายขึ้นและจัดการปริมาณการซื้อขายที่มากขึ้น

รูปที่ 10: การออกโทเค็น ERC-20 ใหม่ และการครอบงำของ Bitcoin ในช่วงยุคที่ 3

ปี 2020 เป็นยังไงบ้าง?

มีหลายสิ่งหลายอย่างเกิดขึ้นใน Epoch 3 ซึ่งช่วยลดผลกระทบจากการจัดการคลังเหมืองอย่างมีเหตุผล และด้วยเหตุนี้บทบาทของการลดครึ่งหนึ่งจึงเป็นตัวเร่งให้ Bitcoin แล้วปี 2020 ล่ะ? ในเวลานั้น Bitcoin เพิ่มขึ้นประมาณ 6.6 เท่าในปีแรกหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง นี่ไม่ใช่เพราะการลดลงครึ่งหนึ่ง แต่เป็นเพราะสกุลเงินจำนวนมหาศาลที่ถูกพิมพ์เพื่อตอบสนองต่อการระบาดใหญ่ของ COVID-19

แม้ว่าการลดลงครึ่งหนึ่งจะไม่ใช่ปัจจัยพื้นฐาน แต่จากมุมมองทางจิตวิทยา ก็อาจส่งผลกระทบต่อแนวโน้มราคาของ Bitcoin Bitcoin กลายเป็นหัวข้อข่าวในช่วง Halving ทำให้ผู้คนมีเป้าหมายในการลงทุนเงินส่วนเกิน ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งเมื่อตัวเลือกการใช้จ่ายอื่น ๆ มีจำกัด

รูปที่ 11 แสดงสาเหตุที่แท้จริงของการเพิ่มขึ้น ในช่วงหลายเดือนที่นำไปสู่การลดลงครึ่งหนึ่งในเดือนพฤษภาคม 2020 ปริมาณเงินของสหรัฐฯ (M2) เพิ่มขึ้นในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อนในประวัติศาสตร์ตะวันตกสมัยใหม่ ทำให้เกิดความสนใจในสินทรัพย์หลายประเภท รวมถึงอสังหาริมทรัพย์ หุ้น ภาคเอกชน และการเก็งกำไรสินทรัพย์ดิจิทัล และ อัตราเงินเฟ้อ

รูปที่ 11: ปริมาณเงินสหรัฐ (M 2) และราคา Bitcoin ก่อนและหลังการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งในปี 2020

นอกเหนือจากการไหลเข้าของ Bitcoin แล้ว สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักว่าการพิมพ์เงินเกิดขึ้นหลังจาก DeFi Spring ซึ่งต่อมาได้พัฒนาเป็น DeFi Summer นักลงทุนจำนวนมากถูกดึงดูดด้วยโอกาสในการให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดบนเครือข่าย โดยทุ่มทุนเข้าสู่สกุลเงินดิจิทัลและโทเค็นยูทิลิตี้เพื่อรับมูลค่านี้ เนื่องจากความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมด Bitcoin จึงได้รับประโยชน์จากสิ่งนี้โดยธรรมชาติ

รูปที่ 12: ปริมาณเงินสหรัฐ (M 2) และ DeFi TVL

การรวมกันของปัจจัยที่ได้รับแรงหนุนจากนโยบายการเงินของเฮลิคอปเตอร์ทั่วโลก ได้กระตุ้นให้เกิดภาวะกระทิงของสกุลเงินดิจิตอลที่ใหญ่ที่สุดจนถึงปัจจุบัน สิ่งนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการลดลงครึ่งหนึ่ง ซึ่งทำให้ผู้คนเชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงของรางวัลบล็อกมีผลกระทบพื้นฐานต่อแนวโน้มราคา

อุปทานของคนงานเหมืองที่เหลืออยู่

“แล้ว Bitcoins ที่เหลือที่นักขุดถืออยู่ในทุนสำรองล่ะ? Bitcoins เหล่านี้ถูกสะสมในยุคก่อน ๆ เมื่ออัตราแฮชต่ำกว่าและรางวัลบล็อกสูงขึ้น”

รูปที่ 13 แสดงอัตราส่วนอุปทานของนักขุด ซึ่งเป็นอัตราส่วนของ Bitcoin ทั้งหมดที่นักขุดถือครองต่ออุปทาน Bitcoin ทั้งหมด ซึ่งแสดงให้เห็นว่าอุปทานนั้นถูกควบคุมโดยนักขุดจริง ๆ เป็นจำนวนเท่าใด ผลกระทบของการตัดสินใจของนักขุดต่อราคา Bitcoin นั้นมีสาเหตุหลักมาจากรางวัลบล็อคที่พวกเขาสะสมในยุคต้น ๆ

ดังที่แสดงในแผนภูมิ อัตราส่วนอุปทานของคนงานเหมืองลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเวลาผ่านไป และปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 9.2% เมื่อเร็ว ๆ นี้ มีกิจกรรมการซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์เพิ่มขึ้นจากนักขุดที่ขาย Bitcoin ซึ่งอาจเพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบต่อราคาตลาดในวงกว้าง แนวโน้มนี้น่าจะเกิดจากการที่รางวัลบล็อกลดลง ต้นทุนฮาร์ดแวร์และพลังงานที่เพิ่มขึ้น และการขาดราคา Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้นักขุดต้องขาย Bitcoin เร็วขึ้นเพื่อรักษาผลกำไร

เราตระหนักถึงผลกระทบของการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งต่อความสามารถในการทำกำไรจากการขุด และความจำเป็นสำหรับนักขุดในการปรับการจัดการเพื่อให้ยังคงทำกำไรได้ อย่างไรก็ตาม แนวโน้มระยะยาวมีความชัดเจน และผลกระทบของการลดลงครึ่งหนึ่งของราคา Bitcoin จะลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเวลาผ่านไป

รูปที่ 13: อัตราส่วนอุปทานของคนงานเหมืองและเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงรายเดือน

สรุปแล้ว

แม้ว่าการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งอาจส่งผลกระทบทางจิตวิทยาบางประการ ทำให้ผู้ถือนึกถึงกระเป๋าเงิน Bitcoin ที่ยังไม่ได้ถูกนำไปใช้ แต่ผลกระทบพื้นฐานของมันกลับไม่เกี่ยวข้องอย่างชัดเจน ผลกระทบจากการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งครั้งสุดท้ายคือในปี 2559 ในปี 2020 ไม่ใช่การลดลงครึ่งหนึ่งที่กระตุ้นให้เกิดตลาดกระทิง แต่เป็นการตอบสนองต่อการระบาดใหญ่ของ COVID-19 และการพิมพ์สกุลเงินที่ตามมา สำหรับผู้ก่อตั้งและนักลงทุนที่พยายามจับเวลาตลาด ถึงเวลาที่จะต้องมุ่งเน้นไปที่ตัวขับเคลื่อนเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญมากกว่าการพึ่งพาวัฏจักรสี่ปี