ผู้เขียนต้นฉบับ: Alex Liu, Foresight News

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: มุมมองในบทความนี้ใช้ได้ภายใต้เงื่อนไขและบริบทบางประการเท่านั้น

• เงินไม่มีที่สิ้นสุด: สกุลเงินคำสั่งแบบใช้แล้วทิ้งจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปโดยไม่จำเป็นต้องใช้แรงงาน

• ข้อกำหนดเบื้องต้น:

• ตรรกะของ Bitcoin ในฐานะ "ทองคำดิจิทัล" เพื่อป้องกันความเสี่ยงต่อภาวะเงินเฟ้อนั้นเกิดขึ้นมาเป็นเวลานานแล้ว กล่าวคือ แม้ว่าราคาจะผันผวน แต่ Bitcoin ก็จะแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินเครดิตในช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้น

• จะไม่มีเหตุการณ์หงส์ดำที่จะเปลี่ยนตรรกะของการปฏิบัติการทางสังคม

เงินไม่มีที่สิ้นสุด

เมื่อพูดถึง "การใช้จ่ายเงิน" แนวคิดเริ่มต้นในใจของทุกคนยังคงเป็น "การใช้สกุลเงินตามกฎหมาย" บรรณาธิการจะส่งถึงเจ้านายเท่านั้น: "พรุ่งนี้วันพฤหัสบ้า คุณ V ฉัน 50 BTC ได้ไหม" แต่จะไม่ส่ง "พรุ่งนี้วันพฤหัสบ้า คุณ V ฉัน 50 BTC ได้ไหม" ประการแรก ฉันกลัวที่จะเป็นเช่นนั้น พ่ายแพ้และประการที่สองคือในประเทศ เป็นเรื่องจริงที่ KFC ยังไม่รองรับการชำระเงิน BTC

การเล่าเรื่อง "เงินสดดิจิทัล" ของ Bitcoin ใช้งานไม่ได้ มีคนเคยถาม Michael Saylor ซึ่งเป็น Bitcoin ที่มีชื่อเสียงและเป็น CEO ของ MicroStrategy ว่า "ทำไมมีคนเพียงไม่กี่คนที่แลก Bitcoin กับกาแฟสักแก้ว?" Saylor ตอบว่า "ถ้าคุณเป็นเจ้าของอาคาร คุณจะใช้มุมหนึ่ง" ของตึกมาเป็นกาแฟสักแก้วแทนเหรอ?” นี่มันค่อนข้างจะซับซ้อนไปหน่อย ไม่สะดวกจริงๆ ที่จะ “ใช้เงิน” ในชีวิตประจำวันเพียงแค่ถือ Bitcoin ไว้

อย่างไรก็ตาม การเล่าเรื่องของ BTC ว่าเป็น “ทองคำดิจิทัล” ซึ่งเป็นแหล่งเก็บสินทรัพย์ที่มีมูลค่า (Store of Value Asset) ไม่ได้ถูกปลอมแปลง บางทีเราอาจจะมี "เงินที่ไม่มีวันหมด" ผ่านทาง Bitcoin ได้ หากตรรกะในการป้องกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเป็นจริงมาเป็นเวลานาน มันก็จะแข็งค่าขึ้นอย่างแน่นอนเมื่อเทียบกับสกุลเงินเครดิต (สกุลเงินเฟียต) ในช่วงเวลาที่ยาวนานกว่า เราเพียงแค่ต้องถือ BTC เท่านั้น และมูลค่าของสกุลเงินตามกฎหมายที่เกี่ยวข้องจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นในที่สุด ไม่ต้องทำงานก็นอนสวยๆได้เลย

แต่ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น การ "ใช้ Bitcoins" ไม่สะดวก และไม่ว่าคุณจะใช้จ่ายหรือขายมัน จำนวน Bitcoin จะค่อยๆ ลดลงเสมอ ดังนั้นทำไมคุณไม่สามารถใช้จ่ายทั้งหมดไม่ได้

คำตอบคือ การกู้ยืมจำนอง

สินเชื่อจำนอง

หากมีสินทรัพย์ A ที่มีการแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ B สินทรัพย์ A จะถูกจำนองเพื่อให้ยืมสินทรัพย์ B เมื่อเวลาผ่านไป สินทรัพย์ B สามารถถูกยืมออกได้อย่างต่อเนื่องในทางทฤษฎี ก ไม่จำเป็นต้องขาย และ ข ไม่จำเป็นต้องชำระ คืน

ในกรณีเฉพาะ หาก BTC ให้คำมั่นที่จะให้ยืมสกุลเงินตามกฎหมาย (หรือเหรียญที่มั่นคง เช่น USDT และ USDC) เนื่องจากสกุลเงินเครดิตโดยธรรมชาติมีแนวโน้มที่จะออกมากเกินไปและค่าเสื่อมราคาในระยะยาว BTC จะค่อยๆแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินเครดิต (นั่นคือ หลักฐานของบทความนี้) และโดยการค่อยๆ ให้ยืมสกุลเงินทางกฎหมายมากขึ้นในระหว่างกระบวนการนี้ เราจะค่อยๆ เพิ่มสกุลเงินทางกฎหมายแบบใช้แล้วทิ้งเมื่อเวลาผ่านไปโดยไม่ต้องขาย BTC หรือทำงานหนัก นั่นคือ "การมีเงินที่ไม่สามารถใช้จ่ายได้"

แต่มีปัญหาอยู่ที่นี่ การให้กู้ยืมจำนองอยู่ภายใต้ "ความเสี่ยงในการชำระบัญชี" การแข็งค่าของ BTC เมื่อเทียบกับสกุลเงินเครดิตเป็นแนวโน้มระยะยาว แต่ยังคงมีความผันผวนของราคาในระยะสั้น แม้จะละเว้นเหตุการณ์ต่างๆ เช่น "การแทรกพิน" ก็มักจะมีแอมพลิจูด 50% หรือ 70% จาก จุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุดของวงจร

การเลิกกิจการเทียบเท่ากับการถูกบังคับให้ขาย BTC ในราคาต่ำเพื่อแลกกับสกุลเงินตามกฎหมายเพื่อชำระหนี้ ความพยายามในการ "ใช้เงินทั้งหมด" ล้มเหลวอีกครั้ง ในเวลาเดียวกัน เนื่องจากความผันผวนของตลาดที่รุนแรง จึงเป็นไปได้ที่ K-line ต่ำกว่าราคาการชำระบัญชี ทำให้เกิดการชำระบัญชี และจากนั้นราคาสกุลเงินก็ดึงกลับอย่างรวดเร็ว ทำให้เกิดการสูญเสียอย่างใหญ่หลวงต่อผู้ยืม

วิธีหนึ่งในการหลีกเลี่ยงการชำระบัญชีคือการรักษา LTV ที่ต่ำมาก (Loan to Value) ตัวอย่างเช่น หากคุณจำนอง BTC มูลค่า 1 ล้านดอลลาร์และให้ยืมเพียง 300,000 ดอลลาร์ คุณแทบจะหลีกเลี่ยงการชำระบัญชีที่เกิดจากความผันผวนของราคาในระยะสั้นได้ แต่ในอีกด้านหนึ่ง ไม่มี "การประกันภัยแบบสัมบูรณ์" และในทางกลับกัน อัตราการใช้เงินทุนในการดำเนินการดังกล่าวต่ำเกินไป

แล้วต้องทำอย่างไร?

การชำระบัญชีที่นุ่มนวล

เราสามารถใช้กลไกการชำระบัญชีแบบนุ่มนวลของการให้กู้ยืมเพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนของราคาสกุลเงินในระยะสั้นที่ทำให้เราสูญเสียสถานะ BTC ของเรา จำนอง BTC เพื่อให้ยืม crvUSD เป็นตัวอย่าง:

ในผลิตภัณฑ์ crvUSD ของ Curve Finance การชำระบัญชีหลักประกันจะดำเนินการผ่าน AMM และเป็นวิธีชำระบัญชีแบบนุ่มนวลแบบก้าวหน้า และหลักประกันจะค่อยๆ ชำระบัญชีเมื่อราคาลดลง แต่การชำระบัญชีใน AMM สามารถย้อนกลับได้ หลังจากที่ราคาหลักประกันเพิ่มขึ้น AMM จะช่วยให้ผู้ใช้ซื้อสินทรัพย์คืน

การชำระบัญชี AMM

crvUSD ดำเนินการชำระบัญชีแบบอ่อนผ่าน LLAMMA (อัลกอริธึม AMM การให้ยืม-ชำระหนี้) และออกแบบกลุ่ม AMM พิเศษสำหรับสินทรัพย์จำนองเพื่อให้บรรลุการชำระบัญชีทีละน้อยเมื่อราคาสินทรัพย์ลดลง มีสองรายการการชำระบัญชี ได้แก่ ราคาเริ่มต้นการชำระบัญชี และราคาสิ้นสุดการชำระบัญชี เมื่อสินทรัพย์หลักประกันสูงกว่าราคาชำระบัญชี AMM Pool ก็เต็มไปด้วยหลักประกัน เมื่อราคาของหลักประกันลดลงถึงราคาเริ่มต้นในการชำระบัญชี หลักประกันใน AMM จะเริ่มขายเป็น Stablecoin จากนั้นหลักประกันจะค่อยๆ ขายเมื่อราคาลดลง เมื่อราคาหลักประกันต่ำกว่าราคาเลิกชำระบัญชี AMM จะเหลือเพียง Stablecoin เท่านั้น

กระบวนการชำระบัญชีของ LLAMMA สามารถเข้าใจได้ว่าเป็น “uniswap V3 แบบย้อนกลับ” สมมติว่า AMM ต้องการประมวลผลคู่การซื้อขาย BTC-crvUSD ใน Uniswap V3 ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) จำเป็นต้องกำหนดช่วงราคาของ BTC เมื่อราคาของ BTC อยู่ในช่วง จะมีโทเค็นสองตัวใน AMM ที่สามารถแลกเปลี่ยนซึ่งกันและกันได้ เมื่อราคาอยู่นอกช่วงราคา จะมีโทเค็นเพียงอันเดียวในกลุ่ม AMM นี่คือแนวคิดการออกแบบเช่นกัน ของ LLAMMA ราคาเริ่มต้นและราคาสิ้นสุด เมื่อหลักประกันคือ BTC และราคาสูงกว่าช่วง AMM Pool ทั้งหมดจะเป็น BTC เมื่อราคาอยู่ภายในช่วง BTC จะค่อยๆ ชำระหนี้เป็น USD ดังแสดงในรูป

ความแตกต่างจาก Uniswap V3 คือ ยิ่งราคา BTC ใน Uni V3 สูงเท่าใด ปริมาณ USD ในกลุ่ม AMM ก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น ใน LLAMMA ยิ่งราคา BTC ต่ำ ปริมาณ USD ในกลุ่ม AMM ก็จะยิ่งมากขึ้น เนื่องจากจำเป็นต้องขาย BTC เพื่อชำระบัญชี เมื่อราคา BTC เพิ่มขึ้น คุณสามารถซื้อสินทรัพย์จำนอง BTC คืนได้ เพื่อพยายามให้แน่ใจว่าความเสี่ยงของผู้ใช้จะไม่เปลี่ยนแปลง

ภายใต้กลไกการชำระบัญชีแบบอ่อน แม้ว่าการชำระบัญชีจะเกิดขึ้น เราจะซื้อหลักประกันคืนในราคาที่เกือบจะเท่ากับเมื่อราคาสูงขึ้น เพื่อให้แน่ใจว่าสถานะยังคงแทบไม่เปลี่ยนแปลง และเนื่องจากสมมติฐานที่ว่า Bitcoin จะเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินเครดิตในระยะเวลาที่ยาวนานขึ้น สกุลเงินที่ถูกชำระบัญชีจึงจะเพิ่มขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ในอนาคต (การชำระบัญชีแบบอ่อนเริ่มต้นโดยอนุญาโตตุลาการภายนอก ผู้กู้ยืมจะประสบกับความสูญเสียเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับการชำระบัญชีอย่างหนัก และจำเป็นต้องหลีกเลี่ยงการตกอยู่ในช่วงการชำระบัญชีบ่อยครั้ง นอกจากนี้ยังสะท้อนให้เห็นถึงปรัชญาการออกแบบที่ตรงกันข้ามกับ Uni v3: LP หวังว่าราคาจะตกอยู่ภายใน ค่าธรรมเนียมการเก็บเกี่ยวให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ ผู้กู้หวังว่าราคาจะตกอยู่ในช่วงน้อยที่สุดเพื่อลดการสูญเสีย)

ณ จุดนี้ ตรรกะปิดลงแล้ว: ถือ Bitcoin ไว้และใช้กลไกการชำระบัญชีแบบนุ่มนวลสำหรับการให้กู้ยืมสกุลเงินปกติ เราสามารถได้รับกระแสเงินสดอย่างต่อเนื่องในระหว่างการแข็งค่าของ Bitcoin โดยไม่ต้องขาย Bitcoin หรือกังวลเกี่ยวกับการชำระบัญชีที่เกิดจากความผันผวนของราคาในระยะสั้น เมื่อถือครอง Bitcoin ไว้จำนวนหนึ่ง จำนวนสกุลเงินคำสั่งที่มีอยู่โดยไม่ต้องใช้แรงงานจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป สิ่งนี้นับว่าเป็น "เงินไม่มีที่สิ้นสุด" หรือไม่?

บทสรุป

บทความนี้จะแนะนำกลยุทธ์การลงทุนและการบริโภคที่รับประกันตำแหน่ง BTC ในขณะที่มีกระแสเงินสดอย่างต่อเนื่องผ่านกลยุทธ์การให้กู้ยืม และแนะนำข้อดีของการใช้กลไกการชำระบัญชีแบบนุ่มนวล หากคุณมี BTC จำนวนมาก แผนนี้ใช้ได้จริงและอาจเป็นหนึ่งในกลยุทธ์ที่ดีที่สุดสำหรับคุณในการสงบสติอารมณ์โดยไม่ต้องทำงาน อย่างไรก็ตาม แผนนี้ก็มีข้อบกพร่องเช่นกัน ซึ่งป้องกันไม่ให้นักเรียนเช่นผู้เขียนนอนราบและต้องทำงานหนัก - มันไม่ได้ชี้ให้เห็นว่าจะหา BTC ได้มากพอที่จะนอนที่ไหน...

บรรณาธิการจึงตัดสินใจบุกเข้าไป หยิบโทรศัพท์มือถือของเขาออกมาแล้วส่งข้อความถึงเจ้านายของเขาว่า "พรุ่งนี้มันบ้ามาก คุณช่วย V ให้ฉัน 50 BTC ได้ไหม" และเขาก็ถูกบล็อก

บทความอ้างอิง:

ทำความเข้าใจ Curve สกุลเงินที่มีเสถียรภาพ crvUSD https://foresightnews.pro/article/detail/37304

ลิงค์เดิม