a16z: สิทธิ์โทเค็นในแง่การลงทุน จะหลีกเลี่ยงธุรกรรมที่ล่าเหยื่อได้อย่างไร?

ผู้เขียนต้นฉบับ: ไมล์ส เจนนิงส์ , โจเซฟ เบอร์ลสัน , แซคารี เกรย์

การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow

การดำเนินการเสนอขายโทเค็นให้ประสบความสำเร็จนั้นเป็นกระบวนการที่ซับซ้อนซึ่งต้องใช้ การวางแผนเชิงกลยุทธ์ จำนวนมากและต้องใช้โชคจำนวนหนึ่ง อย่างไรก็ตาม ก่อนที่โปรเจ็กต์จะเปิดตัวโทเค็น โครงสร้างสิทธิ์ของโทเค็นที่ไม่ถูกต้องสามารถบ่อนทำลายโอกาสในอนาคตได้ ในรอบการระดมทุนช่วงแรก โครงสร้างสิทธิ์ทางกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับโทเค็นมีความซับซ้อน และนักลงทุนบางรายอาจใช้ประโยชน์จากการขาดคำจำกัดความที่ชัดเจนของมาตรฐานตลาดเพื่อใช้ประโยชน์จากผู้ประกอบการที่ไม่สงสัย

เพื่อช่วยให้ผู้ประกอบการเข้าใจตลาดได้ดีขึ้นและรับประกันโครงสร้างการซื้อขายที่ยุติธรรมและยั่งยืน ด้านล่างนี้คือหลักการพื้นฐานของเราในการกำหนดขอบเขตของสิทธิ์และข้อจำกัดของโทเค็น นอกจากนี้เรายังเน้นย้ำถึงพฤติกรรมนักล่าของนักลงทุนบางราย อภิปรายว่าพฤติกรรมเหล่านี้สามารถเป็นอันตรายต่อโครงการได้อย่างไร และให้คำอธิบายเกี่ยวกับคำศัพท์ที่เราใช้

การจัดตำแหน่งสิ่งจูงใจ: กุญแจสู่ความสำเร็จ

การจัดสิ่งจูงใจระหว่างผู้ก่อตั้งและนักลงทุนเป็นกุญแจสู่ความสำเร็จของธุรกิจ สิ่งจูงใจที่ไม่สอดคล้องกันอาจนำไปสู่ความไม่ไว้วางใจและการทำงานที่ไม่มีประสิทธิภาพ และจำกัดทางเลือกของโครงการ การจัดแนวสร้างแรงบันดาลใจ – ตามคำจำกัดความ – ช่วยให้มั่นใจว่าทุกคนมุ่งไปในทิศทางเดียวกัน

ในโครงสร้างความเป็นเจ้าของแบบดั้งเดิม การจัดตำแหน่งสิ่งจูงใจนั้นตรงไปตรงมา หากบริษัทมีมูลค่ามากขึ้น ทั้งนักลงทุนและผู้ก่อตั้งก็จะได้รับประโยชน์ แต่ใน Web3 การนำโทเค็นมาใช้ทำให้การจัดตำแหน่งสิ่งจูงใจมีความซับซ้อนมากขึ้น ระบบบล็อกเชนที่ใช้งานโดยโครงการ Web3 นั้นเป็นโอเพ่นซอร์ส มีการกระจายอำนาจ และโดยทั่วไปได้รับการออกแบบเพื่อเพิ่มมูลค่าให้กับโทเค็นของระบบมากกว่าบริษัทที่พัฒนาเทคโนโลยี ซึ่งเป็นความแตกต่างที่ละเอียดอ่อนแต่สำคัญ การออกแบบนี้เปลี่ยนมูลค่าออกไปจากส่วนของผู้ถือหุ้น ส่งผลให้เกิดแรงจูงใจที่ไม่สอดคล้องกันระหว่างผู้ถือโทเค็นและผู้ถือครองหุ้น

ความไม่สอดคล้องกันของแรงจูงใจนี้พบได้บ่อยที่สุดเมื่อโครงการในระยะเริ่มแรกได้รับการสนับสนุนโดยการขายโทเค็นโดยตรงให้กับนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย ซึ่งอาจนำไปสู่ปัญหาสองประการ:

• นักลงทุนที่มุ่งเน้นไปที่โทเค็นเพียงอย่างเดียวมีแนวโน้มที่จะมีขอบเขตการลงทุนที่สั้นกว่า และมักจะกดดันโครงการให้เปิดตัวโทเค็นอย่างรวดเร็วเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่รวดเร็วยิ่งขึ้น ความกดดันที่ไม่จำเป็นนี้สามารถจำกัดศักยภาพของโครงการ ทำให้พวกเขาดำเนินการที่เป็นอันตรายต่อระบบนิเวศของพวกเขา เช่น การเปิดตัวโทเค็นก่อนเวลาอันควร

• การขายสิทธิ์โทเค็นลดความยืดหยุ่นในการออกแบบโดยรวมของโครงการ เมื่อความคาดหวังของนักลงทุนสามารถทำได้ผ่านโทเค็นเท่านั้น โครงการมักจะจัดลำดับความสำคัญของการเปิดตัวโทเค็นและการสะสมมูลค่าโทเค็น แต่โทเค็นอาจไม่ใช่เส้นทางที่ดีที่สุดสำหรับทุกโครงการ และบางโครงการต้องใช้เวลามากขึ้นเพื่อให้แน่ใจว่ามีความสมดุลทางเศรษฐกิจ การสูญเสียความยืดหยุ่นในการเลือกเส้นทางอื่นอาจส่งผลเสียต่อความสำเร็จในระยะยาวของโครงการ

ดังนั้น โครงการในระยะเริ่มต้นจะได้รับการบริการที่ดีกว่าด้วยโครงสร้างข้อตกลงที่สมดุล ซึ่งจะทำให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทั้งหมดสามารถเข้าถึงอิควิตี้และโทเค็นได้ ด้วยการรักษานักลงทุนและผู้ประกอบการให้สอดคล้องกัน โครงการต่างๆ จึงสามารถรักษาความยืดหยุ่นในการออกแบบระบบของตนได้อย่างเหมาะสมที่สุด และอนุญาตให้มูลค่าสะสมเป็นโทเค็น ตราสารทุน หรือทั้งสองอย่าง ด้วยการปรับผลประโยชน์ให้ตรงกัน ทั้งสองฝ่ายสามารถมุ่งเน้นไปที่การเติบโตที่ยั่งยืนและความสำเร็จในระยะยาว

แม้ในกรณีของโครงการในระยะเริ่มแรกที่ใช้โครงสร้างธุรกรรมที่สมดุล ความไม่สอดคล้องกันของแรงจูงใจยังคงสามารถเกิดขึ้นได้หลังจากที่โทเค็นถูกเผยแพร่สู่สาธารณะ: บางคนอาจถือโทเค็น ในขณะที่บางคนถือทั้งโทเค็นและทุน เนื่องจากความไม่สอดคล้องกันของสิ่งจูงใจที่เป็นไปได้ โครงการจึงต้องป้องกันความขัดแย้งทางผลประโยชน์ ในบางกรณี โครงการอาจปิดบริษัทที่กำลังพัฒนา ซึ่งหมายความว่าผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทุกรายจะกลายเป็นผู้ถือโทเค็น ในกรณีอื่นๆ อาจเป็นประโยชน์สำหรับหลายบริษัทในการใช้เทคโนโลยีของโครงการเพื่อสร้างและแข่งขัน ในกรณีนี้ โครงการควรจัดลำดับความสำคัญของการสร้างสนามแข่งขันที่เท่าเทียมกัน พัฒนา สิ่งจูงใจเชิงโปรแกรม และแม้แต่พิจารณาการให้รางวัลแก่พนักงานของบริษัทพัฒนาดั้งเดิม นักลงทุนและบุคคลภายในอื่น ๆ กำหนดข้อจำกัดการขายโทเค็นตามเหตุการณ์สำคัญที่เข้มงวดเพื่อปกป้องผู้ถือโทเค็น ในกรณีส่วนใหญ่ สิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญาของโครงการควรได้รับการควบคุมและเป็นเจ้าของโดยผู้ถือโทเค็น

พฤติกรรมนักล่าและวิธีหลีกเลี่ยง (พร้อมตัวอย่างประโยค)

ต่อไปนี้เป็นคำศัพท์บางส่วนที่ a16z Crypto และกิจการ crypto ขนาดใหญ่อื่นๆ ใช้เพื่อรักษาแรงจูงใจให้สอดคล้องกับผู้ประกอบการ

สิทธิ์โทเค็น

ผู้ก่อตั้งควรระมัดระวังในการหลีกเลี่ยงการให้นักลงทุนถือหุ้นโทเค็นคงที่และไม่เจือจางหรือเปอร์เซ็นต์ของเครือข่ายที่ไม่ยั่งยืน เงื่อนไขที่ทำลายล้างเหล่านี้จำกัดความยืดหยุ่นของโครงการและศักยภาพในการเติบโตในอนาคต หากบริษัทพัฒนาให้สิทธิแบบไม่ปรับลดแก่นักลงทุนที่มีอยู่ เช่น X% ของอุปทานทั้งหมดของโทเค็น พวกเขาอาจพบว่าเป็นการยากที่จะระดมทุนเพิ่มเติมโดยไม่ต้องเสนอเงื่อนไขที่ไม่ปรับลดให้กับนักลงทุนในอนาคต ข้อกำหนดเหล่านี้อาจจำกัดตัวเลือกทางการเงินของบริษัทหรือจบลงด้วยการสงวนสัดส่วนเครือข่ายโทเค็นที่สูงอย่างไม่เป็นสัดส่วนสำหรับนักลงทุน และนักลงทุนถือครองเครือข่ายโทเค็นในสัดส่วนที่ใหญ่อย่างไม่เป็นสัดส่วน ท้ายที่สุดแล้วบังคับให้ผู้ก่อตั้งต้องเสียสละสิ่งจูงใจด้านโทเค็นสำหรับผู้สร้าง ไม่ว่าจะมาจากชุมชน ทีมพัฒนา หรือทั้งสองอย่าง

ผู้ก่อตั้งควรระวังบริษัทร่วมลงทุนที่ต้องการให้พวกเขาจ่ายโทเค็นเพื่อขอความช่วยเหลือในการเปิดตัวโทเค็น ในกรณีนี้ โดยปกติจะมีข้อเท็จจริงสองประการ ประการแรก คุณไม่ต้องการความช่วยเหลือ ประการที่สอง ข้อเท็จจริงเหล่านี้น่าจะเป็น "ประเภทการแยกค่า" และจะพยายามทิ้งโทเค็นก่อนเวลา

การกระจายโทเค็นแบบคงที่เป็นอันตราย พวกเขาอาจล็อคโครงการในระยะเริ่มแรกเป็นการจัดสรรที่ไม่สมเหตุสมผลอีกต่อไป ณ เวลาที่ออก และอาจทำให้ยากสำหรับโครงการเหล่านี้ในการรักษาความปลอดภัยรอบการระดมทุนในอนาคตเมื่อโทเค็นที่จัดสรรหมด สิทธิ์โทเค็นควรเป็นสัดส่วนกับการเป็นเจ้าของหุ้นและอาจมีการลดสัดส่วน สิ่งนี้ทำให้มั่นใจได้ถึงความยืดหยุ่นในการแจกจ่ายโทเค็นและการปรับให้สอดคล้องกับการพัฒนาโครงการในระยะยาว ด้วยวิธีนี้ โครงการสามารถระดมเงินทุนเพิ่มเติมได้ตามความจำเป็นเพื่อดำเนินการพัฒนาต่อไป แทนที่จะรีบเร่งที่จะเปิดตัวโทเค็นเพราะพวกเขาใช้ทางเลือกอื่นหมดแล้ว

ไฟล์ธุรกรรมของ a16z Crypto ได้รับการออกแบบในสองวิธี

• นักลงทุนจะได้รับส่วนหนึ่งของอุปทานโทเค็นทั้งหมดเท่ากับเปอร์เซ็นต์ของส่วนของผู้ถือหุ้นในบริษัท ณ เวลาที่สร้างโทเค็น ตัวเลือกนี้จะกำหนดความคาดหวังที่ชัดเจนสำหรับการกระจายโทเค็นของนักลงทุนตั้งแต่เริ่มแรก

• ให้สิทธิแก่นักลงทุนในการได้รับการจัดสรรโทเค็นตามสัดส่วนที่จัดสรรให้กับบริษัทพัฒนาและพนักงาน ที่ปรึกษา นักลงทุน และผู้ถือหุ้นรายอื่น โดยมีเงื่อนไขว่าการจัดสรรจะต้องเป็นไปตามเปอร์เซ็นต์ขั้นต่ำของอุปทานโทเค็นทั้งหมด ตัวเลือกนี้แลกเปลี่ยนความชัดเจนเพื่อความยืดหยุ่น ช่วยให้โครงการสามารถกำหนดการจัดสรรผู้ถือหุ้น (เช่น จำนวนโทเค็นที่จะแจกจ่ายให้กับพนักงาน ที่ปรึกษา และนักลงทุน) เทียบกับการจัดสรรชุมชน (เช่น จำนวนโทเค็นที่จะถูกแจกจ่าย และสงวนไว้สำหรับโครงการชุมชน) ก่อนที่จะออกกองทุน ฯลฯ)

ข้อตัวอย่าง

• ตัวเลือกที่ 1: หากบริษัท (หรือบริษัทในเครือ มูลนิธิ หรือผู้ได้รับการเสนอชื่อ) สร้างโทเค็นเข้ารหัสลับใดๆ นักลงทุนจะมีสิทธิ์ได้รับส่วนแบ่งตามสัดส่วนของอุปทานทั้งหมดที่เป็นไปได้ของโทเค็นสกุลเงินดิจิทัลนั้นในนามของพวกเขา ณ เวลาที่โทเค็น ครึ่งหนึ่งของความเป็นเจ้าของที่ปรับลดทั้งหมด (เช่น คิดเป็น [X]% หลังจากการจัดหาเงินทุนตามแผน)

• ตัวเลือกที่ 2: หากบริษัท (หรือบริษัทในเครือ มูลนิธิ หรือผู้ได้รับการเสนอชื่อ) สร้างโทเค็นการเข้ารหัสใดๆ นักลงทุนจะมีสิทธิ์ได้รับการแจกจ่ายให้กับบริษัทและเจ้าหน้าที่ กรรมการ ลูกจ้าง ผู้ถือหุ้น และนักลงทุนรายอื่นของบริษัท (เรียกรวมกันว่า Pro- การจัดสรรโทเค็นการเข้ารหัสลับให้กับ "คนวงใน") จำนวนเงินที่จัดสรรให้กับบริษัทและบุคคลภายในจะต้องไม่น้อยกว่า [X]% ของอุปทานโทเค็น crypto ทั้งหมด

ระยะเวลาล็อคอิน

ผู้ก่อตั้งควรระวังการล็อคอินในระยะสั้น นักลงทุนอาจผลักดันให้ปลดล็อคโทเค็นของตนโดยเร็วที่สุดเท่าที่เป็นไปได้สำหรับการขายก่อนกำหนด ซึ่งอาจบ่อนทำลายความมั่นคงและการเติบโตของโครงการ สร้างความเสียหายต่อชื่อเสียงของโครงการอย่างถาวร และก่อให้เกิดความเสี่ยงทางกฎหมายและกฎระเบียบที่มีอยู่ การผลักดันให้มีการล็อคดาวน์ให้สั้นลงนั้นมีทั้งอันตรายและขาดความรับผิดชอบ

แผนการล็อคอินควรสอดคล้องกันระหว่างนักลงทุน ผู้ก่อตั้ง พนักงาน และผู้ถือหุ้นรายอื่นของบริษัทพัฒนาดั้งเดิม สิ่งนี้ทำให้มั่นใจได้ว่าทุกฝ่ายมีความกังวลเท่าเทียมกันเกี่ยวกับความสำเร็จในระยะยาวของโครงการ

โครงสร้างข้อกำหนดแบบตารางของ a16z Crypto กำหนดว่าโทเค็นที่ถือภายในทั้งหมดจะถูกล็อคเป็นเวลาอย่างน้อยหนึ่งปีหลังจากการออกโทเค็นสาธารณะ หรือนับจากวันที่โทเค็นสามารถโอนได้ (หากโทเค็นไม่สามารถโอนได้ในขณะที่ออก) โดยทั่วไปแล้ว a16z Crypto จะส่งเสริมกำหนดการล็อคสี่ปีสำหรับโทเค็นที่เก็บไว้ภายใน โดยที่โทเค็นเหล่านี้ทั้งหมดจะถูกล็อคโดยสมบูรณ์เป็นเวลาหนึ่งปี ตามด้วยการปลดล็อคเป็นระยะสามปี สิ่งนี้จะช่วยรักษาเสถียรภาพของเครือข่ายโทเค็นในช่วงสองสามวันแรกหลังจากการออกโทเค็น และทำให้มั่นใจได้ว่าบุคคลภายในทุกคนจะแบกรับความเสี่ยงด้านตลาดที่สำคัญเป็นเวลาอย่างน้อยหนึ่งปีหลังจากการออกโทเค็น

ระยะเวลาล็อคดังกล่าวอาจเสริมสร้างจุดยืนด้านกฎระเบียบของโครงการที่เกี่ยวข้องกับกฎหมายหลักทรัพย์ที่บังคับใช้กับโทเค็นเฉพาะ ข้อกำหนดของแบบฟอร์มยังช่วยให้มั่นใจได้ว่าโทเค็นที่ถือครองโดยคนวงในทั้งหมดจะถูกปลดล็อคตามกำหนดเวลาเดียวกัน ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างความเข้มแข็งในการจัดตำแหน่งแรงจูงใจระหว่างผู้ประกอบการและนักลงทุน

ข้อตัวอย่าง

• แผนการล็อคอัพใด ๆ สำหรับโทเค็นเหล่านี้จะต้องได้รับการตกลงกัน โดยมีเงื่อนไขว่าระยะเวลาล็อคอัพดังกล่าวจะต้อง (1) อย่างน้อยหนึ่งปีนับจากวันที่ออกโทเค็นเข้ารหัสลับ และ (2) ไม่เกินสี่ปี ปีนับจากวันที่ออกโทเค็นเข้ารหัสลับ และ (3) ไม่มีข้อจำกัดมากไปกว่ากำหนดการที่ใช้บังคับกับบริษัทหรือโทเค็นของเจ้าหน้าที่ กรรมการ ลูกจ้าง ผู้ถือหุ้น หรือนักลงทุนรายอื่น

ข้อป้องกัน

ผู้ก่อตั้งควรระวังสิทธิ์ในการอนุมัติแบบไม่มีเงื่อนไขสำหรับการเสนอโทเค็น เงื่อนไขที่นักล่าเหล่านี้อาจอนุญาตให้นักลงทุนชะลอการเสนอโทเค็นเพื่อเจรจาข้อตกลงที่ดีขึ้น ทำให้เกิดความล่าช้าที่ไม่จำเป็นและการวางแนวเชิงกลยุทธ์ที่ไม่ถูกต้อง

โดยทั่วไปนักลงทุนไม่ควรมีอำนาจในการอนุมัติกำหนดเวลาการออกโทเค็นของโครงการ การออกโทเค็นอาจมาพร้อมกับ ความเสี่ยงที่สำคัญ และการตัดสินใจกำหนดเวลาการออกถือเป็นการตัดสินใจทางธุรกิจที่ผู้ก่อตั้งควรกระทำได้ดีกว่า พวกเขามีความพร้อมที่ดีกว่าในการตัดสินใจว่าจะจัดโครงสร้างข้อเสนอโทเค็นเมื่อใดและอย่างไรดีที่สุด สิทธิ์ในการอนุมัติอาจอนุญาตให้นักลงทุนใช้อิทธิพลเกินสมควรต่อการตัดสินใจเหล่านี้ เพื่อเพิ่มผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจตามที่ตั้งใจไว้ (เช่น การชะลอการออกโทเค็น การบังคับให้โครงการร่วมมือกับบริษัทพอร์ตโฟลิโออื่นๆ ของนักลงทุน เป็นต้น) ซึ่งอาจส่งผลเสียต่อการพัฒนาของ โครงการผลกระทบด้านลบ

โครงสร้างเงื่อนไขตารางของ a16z Crypto ช่วยให้โครงการสามารถออกโทเค็นได้โดยไม่ต้องได้รับการอนุมัติจากนักลงทุน ตราบใดที่การออกนั้นไม่ได้หลีกเลี่ยงสิทธิ์โทเค็นของนักลงทุน โดยทั่วไปแล้ว ไม่จำเป็นต้องได้รับการอนุมัติจากนักลงทุนหากนักลงทุนแต่ละรายได้รับการจัดสรรโทเค็นที่ตกลงกันไว้ สิ่งนี้ทำให้ผู้ปฏิบัติงานมีความยืดหยุ่นสูงสุดในขณะที่ยังคงรักษาแนวเดียวกันกับสิ่งจูงใจของนักลงทุน

ข้อตัวอย่าง

• ต้องใช้หุ้นบุริมสิทธิส่วนใหญ่ก่อนที่จะสร้าง เก็บรักษา ขาย มอบหมาย ออกหรือจำหน่ายโทเค็น เหรียญ สินทรัพย์ดิจิทัล สกุลเงินเสมือน หรือสินทรัพย์อื่น ๆ ที่สร้างขึ้นบนเทคโนโลยีบล็อกเชน (“โทเค็นดิจิทัล”) ที่ได้รับอนุมัติ โดยมีเงื่อนไขว่าข้อจำกัดเหล่านี้จะไม่นำไปใช้กับ (i) การขาย การจำหน่าย การออกหรือการจัดการอื่น ๆ ในลักษณะที่ไม่สอดคล้องกับข้อกำหนด "สิทธิ์โทเค็น" ด้านล่าง หรือ (ii) การขายที่ทำขึ้นตามข้อยกเว้นตามธรรมเนียมบางประการ การโอนสิทธิ์ การออก หรือการจัดการอื่น ๆ

การแสวงหาผลประโยชน์จากเครือข่าย

ผู้ก่อตั้งควรระวังข้อตกลงที่ไม่มีข้อจำกัดว่านักลงทุนและผู้ก่อตั้งสามารถใช้เทคโนโลยีของบริษัทได้อย่างไร การขาดข้อจำกัดใดๆ อาจทำให้นักลงทุนบางรายใช้ประโยชน์จากช่องโหว่เพื่อควบคุมเครือข่ายได้ ดังนั้นจึงเอาชนะความตั้งใจเดิมของผู้ก่อตั้งและเป้าหมายของโครงการ ในทางกลับกัน ข้อจำกัดที่ไม่มีเงื่อนไขอาจขัดขวางการพัฒนาความร่วมมือและการสร้างมูลค่าแบบกระจายอำนาจ

ตัวอย่างเช่น นักลงทุนและผู้ก่อตั้งควรถูกจำกัดไม่ให้ใช้เทคโนโลยีที่พัฒนาโดยบริษัทต่างๆ เพื่อเปิดตัวแพลตฟอร์มที่แข่งขันกัน สิ่งนี้ช่วยปกป้องผลประโยชน์ของนักลงทุนและผู้ก่อตั้งและรับประกันความสมบูรณ์ของโครงการ ในเวลาเดียวกัน ข้อจำกัดใดๆ ควรมีความสมดุลเพียงพอเพื่อให้แน่ใจว่าจะไม่ขัดขวางความร่วมมือและการบูรณาการที่จำเป็นสำหรับโครงการ

เมื่อเร็ว ๆ นี้เราได้แก้ไขเงื่อนไขแบบฟอร์มของ a16z Crypto เพื่อจำกัดนักลงทุนและผู้ก่อตั้งจากการใช้เทคโนโลยีที่พัฒนาโดยบริษัทเพื่อผลประโยชน์ส่วนตัวหรือในลักษณะที่แข่งขันกับเป้าหมายของบริษัท โดยมีเงื่อนไขว่าอนุญาตให้ใช้งานทั่วไปที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์และไม่ใช่การแข่งขัน ข้อยกเว้นสำหรับ การปฏิบัติทั่วไปของการใช้เทคโนโลยีของบริษัททางเพศ ข้อยกเว้นเหล่านี้อาจรวมถึงการใช้งานส่วนตัวของผู้ก่อตั้งในโปรโตคอลที่บริษัทพัฒนาขึ้นในฐานะผู้ใช้ปลายทางทั่วไป การใช้งานที่เกี่ยวข้องกับการวิจัยที่นำโดยมหาวิทยาลัย บทบาทในฐานะที่ปรึกษาสำหรับโปรโตคอลบล็อคเชนอื่นๆ หรือการทำงานร่วมกับบริการที่เข้ากันได้กับโปรโตคอลที่บริษัทพัฒนาขึ้น . ข้อยกเว้นเหล่านี้อนุญาตให้ผู้ก่อตั้งมีส่วนร่วมในอุตสาหกรรมในลักษณะที่สอดคล้องกับโอเพ่นซอร์สและหลักการทำงานร่วมกันของ Web3 ขณะเดียวกันก็สร้างความมั่นใจว่าพวกเขาสามารถพัฒนาเทคโนโลยีของบริษัทในลักษณะที่ไม่ขัดขวางภาระผูกพันต่อนักลงทุนและสอดคล้องกับชุมชน

ข้อตัวอย่าง

• บริษัท ผู้ก่อตั้ง และนักลงทุนควรตกลงว่าพวกเขาจะไม่แสวงหาผลประโยชน์หรือใช้ประโยชน์จากเครือข่ายหรือโปรโตคอลของบริษัทเพื่อวัตถุประสงค์ทางการค้า ยกเว้นผ่านทางบริษัทโดยตรง โดยอยู่ภายใต้ข้อยกเว้นตามธรรมเนียมบางประการ

การปฏิบัติตาม

นักลงทุนที่ไม่ปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างจริงจังถือเป็นพันธมิตรที่ไม่เหมาะสมในโครงการ Web3 นักลงทุนบางรายอาจขาดความสนใจหรือเลือกที่จะเพิกเฉยต่อกฎหมายและข้อบังคับที่ใช้กับเครือข่ายบล็อคเชนและผลิตภัณฑ์ที่สร้างขึ้นบนเครือข่ายเหล่านั้น หลีกเลี่ยงการทำงานกับพวกเขา เมื่อพิจารณาถึงความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบที่สำคัญของอุตสาหกรรมและความเสี่ยงที่มีอยู่ ภาระผูกพันด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบจึงไม่เพียงแต่จำเป็นต้องได้รับการแก้ไขเท่านั้น แต่ยังต้องได้รับการจัดลำดับความสำคัญอีกด้วย

ตามทฤษฎีแล้ว ผู้ก่อตั้งและนักลงทุนควรต้องการให้เครือข่ายโทเค็นปฏิบัติตามกฎหมายที่บังคับใช้ ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงและช่วยให้เติบโตได้อย่างยั่งยืนในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ ไม่ใช่ว่าผู้มีส่วนได้ส่วนเสียของ Web3 ทุกคนจะมีมุมมองนี้ นักลงทุนสายตาสั้นที่ชอบล่าเหยื่อจะให้ความสำคัญกับผลกำไรผ่านการอนุญาโตตุลาการด้านกฎระเบียบมากกว่าการพัฒนาที่เป็นไปตามข้อกำหนด ส่งผลให้เสถียรภาพของโครงการต้องเสียสละในกระบวนการนี้

เอกสารข้อตกลงของ a16z Crypto มีข้อกำหนดหลายประการเพื่อให้แน่ใจว่าโครงการจะดูแลอย่างเหมาะสมในการออกแบบเครือข่าย การพัฒนาผลิตภัณฑ์ และการออกโทเค็น และนักลงทุนสนับสนุนกระบวนการนี้ บทบัญญัติเหล่านี้รวมถึงการกำหนดให้บริษัทต่างๆ (i) พัฒนานโยบายการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ครอบคลุม (ii) ใช้ความพยายามตามสมควรในการแจ้งให้ผู้ลงทุนทราบถึงกฎหมายหรือข้อบังคับใด ๆ ที่อาจนำไปใช้กับผลิตภัณฑ์หรือบริการบล็อคเชนของตน และผลกระทบที่ไม่พึงประสงค์ที่กฎหมายหรือข้อบังคับเหล่านั้นอาจมี และ ( iii) จ้างทนายความโดยเฉพาะเพื่อประเมินความเสี่ยงทางกฎหมายและกฎระเบียบของผลิตภัณฑ์และบริการเหล่านี้ และใช้มาตรการป้องกันที่เหมาะสม ข้อตกลงเหล่านี้ช่วยให้นักลงทุนสามารถสนับสนุนแต่ละกระบวนการเหล่านี้ได้

ข้อตัวอย่าง

• ก่อนการเสนอขายผลิตภัณฑ์หรือบริการบล็อคเชนใหม่สู่สาธารณะ รวมถึงการจำหน่ายโทเค็น (ถ้ามี) บริษัทควรจัดให้มีทนายความเพื่อประเมินและวิเคราะห์รูปแบบ กลไก และโครงสร้างของผลิตภัณฑ์หรือบริการ และการจำหน่ายโทเค็น (หาก ที่เกี่ยวข้อง) กับความเสี่ยงของบริษัท (โดยคำนึงถึงผู้ถือหลักทรัพย์รวมทั้งนักลงทุน) เมื่อบริษัทต้องการให้นักลงทุนให้คำแนะนำในการวางแผนหรือออกแบบผลิตภัณฑ์หรือบริการบล็อกเชนดังกล่าว รวมถึงโทเค็นดิจิทัล สกุลเงินดิจิทัล หรือสินทรัพย์บล็อกเชนอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้อง บริษัทจะว่าจ้างนักลงทุนที่ได้รับอนุมัติจากคณะกรรมการ บริษัท เพิ่มเติมจากภายนอก ให้คำปรึกษาในการทบทวนการประเมินความเสี่ยงและการวิเคราะห์ที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์หรือบริการดังกล่าว และเพื่อใช้ความพยายามอย่างเต็มที่เพื่อให้แน่ใจว่าผลิตภัณฑ์หรือบริการดังกล่าวได้รับการจัดหาให้ตามกฎหมายที่บังคับใช้ทั้งหมดเท่านั้น

การกำหนดสิทธิ์โทเค็นอย่างเหมาะสมในระยะแรกของโครงการมีความสำคัญต่อความสำเร็จในอนาคตของโครงการ อย่างไรก็ตาม โครงการจำนวนมากซึ่งไม่ใช่ความผิดของตนเอง อาจพบว่าตัวเองถูกผูกมัดโดยคำสั่งนักล่า ซึ่งอาจเป็นเรื่องยากหรือเป็นไปไม่ได้เลยที่จะยกเลิกในภายหลัง ผู้ก่อตั้งและนักลงทุนจะสามารถสร้างกรอบการทำงานที่สมดุลซึ่งส่งเสริมความสอดคล้องระหว่างผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย นวัตกรรม และความมั่นคงของโครงการ โดยปฏิบัติตามแนวทางและเงื่อนไขตัวอย่างที่ระบุไว้ในที่นี้ แนวทางนี้ไม่เพียงแต่ช่วยลดความเสี่ยงหลายประการที่มีอยู่ในการร่วมลงทุนและธุรกรรม Web3 เท่านั้น แต่ยังช่วยให้โครงการประสบความสำเร็จในระบบนิเวศ Web3 ที่กำลังเติบโตอีกด้วย