ผู้เขียนต้นฉบับ: OwenJin 12 (X: @OwenJin12 )

บทความนี้ไม่ได้มุ่งเป้าไปที่ $P**** ฉันแค่สุ่มเลือกโครงการที่มีข้อมูลที่ผิดปกติอย่างเห็นได้ชัดซึ่งเกี่ยวข้องกับตลาดรอง เพื่อให้สะดวกในการสาธิต

บทความนี้กล่าวถึงกลยุทธ์ทั่วไปในการควบคุมราคาสปอตและสกุลเงินตามสัญญา อาจเป็นทีมบริหารมูลค่าตลาดของฝ่ายโครงการเอง อาจเป็นผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพ หรืออาจเป็นนักลงทุนรายใหญ่ที่มีเงินทุนจำนวนมาก ดังนั้นต่อไปนี้เราจะใช้คำที่ใครๆ ก็ชอบใช้เรียกกันว่า "จ้วง"

1. มาเขียนกระบวนการง่ายๆ ก่อน

2. ปรากฏการณ์

คุณมักจะเห็นสถานการณ์ที่ไม่สมเหตุสมผลต่อไปนี้ในการแลกเปลี่ยนหรือไม่?

ปรากฏการณ์ที่ 1: ปริมาณการซื้อขายแบบออนไลน์และสปอตต่ำ แต่ปริมาณการซื้อขายตามสัญญาอยู่ในระดับสูง

ตามตัวอย่าง Gate ปริมาณการซื้อขายตามสัญญาจะอยู่ที่ประมาณ 60 เท่าของปริมาณการซื้อขายแบบทันที

ปรากฏการณ์ที่ 2: ราคาขึ้นแต่ปริมาณการซื้อขายค่อยๆ ลดลง?

ราคาสูงขึ้นเรื่อยๆ แต่ปริมาณการซื้อขายเริ่มน้อยลง และ MACD มีการแยกตัวอย่างชัดเจน

ปรากฏการณ์ที่ 3: อัตราส่วน long-short ของคำสั่งซื้อขายแบบทันทีและแบบสัญญานั้นตรงกันข้ามกันโดยสิ้นเชิง ส่งผลให้อัตราการระดมทุนติดลบ

ราคาที่สูงขึ้นส่งผลให้ผู้ใช้โดยรวมมีภาวะหมี แต่พวกเขาไม่มีเหรียญอยู่ในมือ ดังนั้นพวกเขาสามารถเปิดคำสั่งซื้อขายระยะสั้นในสัญญาเท่านั้น ดังนั้นตลาดสปอตและตลาดสัญญาจึงมีความรู้สึกของตลาดที่ตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิง

ความเชื่อมั่นของตลาดตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิงทำให้อัตราการระดมทุนอยู่ที่ -0.66% การชำระบัญชีคือทุกๆ 8 ชั่วโมง ดังนั้นจึงเป็น -1.98% ใน 24 ชั่วโมง

ตัวอย่างเช่น การซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (สัญญา) ก็เหมือนกับการซื้อและขายบ้าน ฉันเป็นนักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ และบ้านของฉันให้บริการแก่คนที่มีฐานะดีเป็นหลัก ก. ก. ซื้อทรัพย์สินทั้งหมดของฉันในคราวเดียว อำนาจการกำหนดราคามีอยู่ระหว่างฉันกับ A เท่านั้น เราคือฝ่ายอุปสงค์และอุปทานที่จะส่งผลกระทบต่อราคาที่อยู่อาศัย

แม้ว่าบีจะไม่ใช่เจ้าของบ้าน แต่เขาเชื่อว่าราคาทรัพย์สินนี้จะลดลง ดังนั้นบีจึงทุ่มเงิน 1 ล้านเพื่อเดิมพันกับเอ โดยเชื่อว่าเอจะเสียเงินจากการลงทุนครั้งนี้อย่างแน่นอน จากนั้นจึงเป็นเรื่องยากสำหรับ B ที่จะประสบความสำเร็จเพราะ ฉันและ A ควบคุมราคาหมุนเวียนของบ้าน เฉพาะธุรกรรมระหว่างฉันกับ A เท่านั้นที่จะส่งผลต่อราคาหมุนเวียนอย่างแท้จริง มันเพียงพอแล้วสำหรับฉันและ A ที่จะเจรจาราคาธุรกรรม แล้วบีก็ขาดทุนแน่นอน การเดิมพันระหว่าง B และ A นั้นคล้ายคลึงกับการซื้อขายอนุพันธ์ และจะไม่ส่งผลกระทบต่อราคาหมุนเวียนทันที

แม้ว่า B จะเชื่อว่าราคาบ้านที่สูงเกินจริงมีมูลค่าเพียง 1 หยวน/ตารางเมตร แต่ก็เป็นไปไม่ได้ที่จะตระหนักได้เนื่องจากธุรกรรมของเขาไม่ใช่ธุรกรรมทันที แต่เป็นธุรกรรมอนุพันธ์ การซื้อขายอนุพันธ์เดิมพันในราคาสปอต ดังนั้นผู้ที่ควบคุมราคาสปอต (Me และ A) สามารถกำหนดการซื้อขายอนุพันธ์ได้ในระดับสูง

ในตัวอย่างข้างต้น ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์คือฝ่ายของโครงการ A คือ "นายธนาคาร" ที่ควบคุมการหมุนเวียนสปอต (อาจควบคุมราคาสปอต) และ B คือผู้ใช้สัญญา

ด้วยเหตุนี้จึงมักกล่าวกันว่าการขายชอร์ตเปล่าๆ ในตลาดอนุพันธ์ถือเป็นพฤติกรรมที่อันตรายมาก

3. ความรู้เบื้องต้นเกี่ยวกับสัญญาที่คุณต้องรู้

จุดความรู้ 1: ราคาซื้อขายและราคาซื้อขายล่าสุดของสัญญาคือเท่าใด

สัญญามีสองราคา: ราคาธุรกรรมล่าสุดและราคามาร์ค เมื่อผู้ใช้ซื้อและขาย โดยทั่วไปจะใช้ราคาธุรกรรมล่าสุดเป็นค่าเริ่มต้น การชำระบัญชีใช้ราคาที่ทำเครื่องหมายไว้ เพื่อสะท้อนสถานการณ์ราคาอย่างเป็นกลาง ราคาที่ทำเครื่องหมายไว้จะถูกคำนวณผ่านอัลกอริธึมโดยใช้ราคาธุรกรรมสปอตล่าสุดของการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

คำอธิบายราคาเครื่องหมายสัญญาของ Gate:

https://www.gate.io/help/futures/futures_logic/22067/instructions-of-dual-price-mechanism-mark-price-last-price

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตราบใดที่ราคาสปอตถูกควบคุม ก็สามารถควบคุมราคามาร์คได้ และไม่ว่าตลาดสัญญาจะถูกชำระบัญชีหรือไม่

จุดความรู้ 2: อัตราเงินทุนของสัญญาคือเท่าไร?

เพื่อไม่ให้เบี่ยงเบนไปจากราคาธุรกรรมสปอตล่าสุด ราคาธุรกรรมล่าสุดของสัญญาจะถูกส่งมอบให้กับผู้ใช้สถานะ Short ในรูปแบบของค่าธรรมเนียมเงินทุนทุกๆ 8 ชั่วโมง หรือจากผู้ใช้สถานะ Short ไปจนถึงผู้ใช้ตำแหน่ง Long และล่าสุด ราคาการทำธุรกรรมทันทีและสัญญาจะถูกโอนไป ราคาการทำธุรกรรมล่าสุดทำให้ช่องว่างแคบลง

จุดความรู้ 3: มูลค่าตลาดหมุนเวียนของโครงการคือเท่าใด

กลไกทางเศรษฐกิจของโครงการขึ้นอยู่กับเอกสารไวท์เปเปอร์ โดยทั่วไปแล้วจะแบ่งออกเป็นฝ่ายของโครงการ นักลงทุนรายแรก การกระจายตัวของชุมชน คลังโครงการ ฯลฯ หากสมุดปกขาวของโครงการไม่โปร่งใสเพียงพอ ก็มีแนวโน้มที่จะถูกบิดเบือน ตัวอย่างเช่น แม้ว่าสมุดปกขาวจะให้อิสระแก่ชุมชนอย่างเพียงพอ แต่ยังให้อิสระแก่ผู้ดูแลสภาพคล่อง/นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ด้วย - พวกเขาสามารถรับชิปราคาต่ำได้อย่างอิสระในตำแหน่งต่ำ และเมื่อได้รับแล้ว พวกมันไม่สามารถเจือจางได้เนื่องจากมี ไม่มีการออกเพิ่มเติมหรือกลไกการปลดล็อคเชิงเส้น

4. กระบวนการควบคุมสัญญามูลค่าตลาดขนาดเล็ก

ขั้นตอนที่ 1: ค้นหาโครงการที่มีมูลค่าตลาดหมุนเวียนค่อนข้างน้อย และเปิดสัญญากับ CEX

โดยทั่วไป โครงการขนาดเล็กที่มีมูลค่าตลาดหมุนเวียน 1 ถึง 10 M USDT จะถูกเลือก และโดยทั่วไปการก่อหนี้ของสัญญาจะอยู่ที่ 20 ถึง 30 เท่า

ขั้นตอนที่ 2: เตรียมเงินทุน กองทุน > มูลค่าตลาดหมุนเวียนภายนอก

นักลงทุนเงินร้อนระดับล้านต้องการเป็นนายธนาคารในสัญญามูลค่าตลาดขนาดเล็ก ในที่นี้ เราใช้ $P**** เป็นตัวอย่าง โดยมีมูลค่าตลาดหมุนเวียนอยู่ที่ 5M ในระหว่างการลดลงเป็นเวลานาน หากเจ้ามือรับแทงได้รับ 60% ของปริมาณหมุนเวียนในราคาที่ต่ำ ก็จะต้องเตรียมเหรียญ 2 M USDT และ 3 M ในมือเพื่อควบคุมสปอตและสัญญาของสกุลเงินนี้อย่างเต็มที่

ขั้นตอนที่ 3: ควบคุมราคาสปอต

ตราบใดที่ไม่ได้ขายเหรียญ 3 M คำสั่งซื้อขายสูงสุด 2 M จะปรากฏในตลาดสปอต ดังนั้นในฐานะ "เจ้ามือรับแทง" ที่ต้องการควบคุมราคาสกุลเงิน คุณจะต้องเตรียมเงิน 2 M USDT ไว้เป็นเงินทุนเพื่อรักษาราคาสปอตไว้

แน่นอนว่าแม้ว่า $P**** ทั้งหมดยกเว้นในมือของ "นายธนาคาร" จะถูกขายไปพร้อมกัน แต่ราคาก็จะไม่ตก

ขั้นตอนที่ 4: ควบคุมราคาเครื่องหมายสัญญา

ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น ราคาที่ทำเครื่องหมายไว้ของสัญญาคือราคาสปอตของการแลกเปลี่ยนแต่ละรายการ ซึ่งหมายความว่าราคาที่ทำเครื่องหมายไว้ของสัญญาจะไม่เคลื่อนไหว

ขั้นตอนที่ 5: เปิดสถานะซื้อในสัญญา

หลังจากตรวจสอบให้แน่ใจว่าราคามาร์คอยู่ภายใต้การควบคุมแล้ว ให้ใช้เงินทุนของคุณเองเพื่อเปิดสถานะที่มีเลเวอเรจในสัญญา หากคุณระมัดระวัง คุณสามารถเปิดต่ำลงเล็กน้อย หากคุณก้าวร้าว คุณสามารถเปิดสูงขึ้นเล็กน้อย - อย่างไรก็ตาม มันไม่สำคัญว่าราคามาร์คจะถูกควบคุม และตำแหน่งซื้อของดีลเลอร์จะไม่มีวันถูกชำระบัญชี

ขั้นตอนที่ 6: ใช้เงินทุนเพื่อดึงตลาดหรือใช้คู่สัญญารายย่อยเพื่อซื้อขาย

สำหรับเหรียญที่มีความลึกต่ำและมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดน้อย ไม่ต้องใช้เงินทุนมากนักในการดึงราคาสปอต 100% ในหนึ่งวัน หากคุณไม่สามารถดึงมันขึ้นมาได้ ให้เปิดบัญชีเล็กๆ ด้วยตัวเองแล้ววางคำสั่งขายที่สูงที่ราคา +100% หลังจากธุรกรรมเสร็จสิ้น มันจะแสดงเป็น +100% ของราคาที่เพิ่มขึ้นหรือลดลง ของสกุลเงินใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา

หลังจากเห็นข่าวนี้ นักลงทุนรายย่อยจะหลั่งไหลเข้ามาและเริ่มสร้างความต้องการขายชอร์ตจำนวนมาก

ขั้นตอนที่ 7: ใช้อัตราการระดมทุนเพื่อสร้างรายได้อย่างมั่นคง

ขณะนี้มีคำสั่งขายน้อยมากในสมุดคำสั่งสปอต แต่มีผู้ขายชอร์ตจำนวนมากในสัญญา ซึ่งทำให้ราคาสปอตสูงกว่าราคาตามสัญญา ส่งผลให้อัตราการระดมทุนติดลบ ยิ่งช่องว่างมากขึ้น อัตราเงินทุนก็จะติดลบมากขึ้น ซึ่งหมายความว่าแม้ว่าราคามาร์คจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ฝ่ายขายจะต้องจ่ายอัตราการระดมทุนที่สูงให้กับฝ่ายยาวทุกๆ 8 ชั่วโมงเพียงเพื่อการดำรงตำแหน่ง

ภายใต้กลไกของเกมนี้ ดีลเลอร์ยังคงสร้างรายได้โดยอาศัยอัตราการระดมทุน เพื่อเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนยิ่งขึ้น SRM สามารถสร้างรายได้ 16% ทุก ๆ 24 ชั่วโมงโดยเพียงแค่ดำรงตำแหน่ง

บังเอิญว่าเมื่อเร็ว ๆ นี้บริษัทแลกเปลี่ยนได้แก้ไขอัตราการระดมทุนบ่อยครั้งเพื่อช่วยลดช่องว่างราคาระหว่างตลาดสปอตและตลาดสัญญา อย่างไรก็ตาม พวกเขาไม่พบสาเหตุของอัตราการระดมทุนที่ผิดปกติ การขยายช่วงอัตราจะไม่สามารถแก้ปัญหานี้ได้ แต่จะช่วยให้ฝ่ายโครงการ/ผู้ดูแลสภาพคล่อง/นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ใช้อัตราการระดมทุนในการเก็บเกี่ยวนักลงทุนรายย่อย

ปรับอัตราการระดมทุนของ LINA

ปรับอัตราการระดมทุนของ MTL

นอกจากนี้คุณยังจะพบว่า LINA และ MTL เป็นเหรียญปีศาจที่ดึงตลาดมาระยะหนึ่งแล้ว และอัตราการระดมทุนตามสัญญาก็มีตัวเลขติดลบจำนวนมาก

5. เจ้ามือรับแทงทำกำไรได้อย่างไร?

จุดกำไรจุดแรก: ซื้อต่ำและขายสูงทันที

โปรดจำไว้ว่าการเป็นนายธนาคารไม่ใช่การกุศล สกุลเงินที่คุณซื้อไม่ใช่ทองคำหรือ BTC ในท้ายที่สุดคุณต้องทำกำไรจากการขาย สิ่งที่เรียกว่าปั๊มนั้นมีไว้สำหรับการถ่ายโอนข้อมูลในภายหลัง

จุดกำไรที่สอง: อัตราการจัดหาเงินทุนตามสัญญา

จุดกำไรที่สาม: นำเหรียญที่คุณไม่ต้องการขายและให้ยืมโดยตรงไปยังตลาดการให้ยืมที่มีเลเวอเรจ ตัวอย่างเช่น สามารถวาง Gate ใน Yubibao เพื่อรับอัตราผลตอบแทนต่อปีที่ 499% +

หลังจากอ่านกระบวนการแล้ว ทุกคนจะพบว่าข้อกำหนดเบื้องต้นคือการควบคุมการหมุนเวียนของสกุลเงินปัจจุบัน หากเป็นเหรียญที่มีกลไกการปลดล็อคเชิงเส้นจำนวนมาก จะไม่สามารถจัดการได้เป็นเวลานาน การปลดล็อคแต่ละครั้งจะเปลี่ยนจำนวนเงินหมุนเวียน

6. มีปัญหาอะไร?

คำถามที่ 1: สัญญา Open Interest (สถานะที่เปิด) สามารถเกินมูลค่าตลาดการหมุนเวียนสปอตได้หรือไม่

สัญญาต้องการเพียง USDT เพื่อเปิดตำแหน่ง ในขณะที่สปอตต้องใช้เหรียญในการขาย ความยากในการได้รับเหรียญเพื่อสร้างแรงกดดันในการขายในตลาดสปอตนั้นแตกต่างจากการขายชอร์ตในตลาดสัญญา

กลับมาที่ขั้นตอนที่สามของส่วนที่สาม ผู้ใช้ที่เป็นนายธนาคารได้ถอนเหรียญไปไว้ในมือของเขาเอง แม้ว่าผู้ใช้บางคนเชื่อว่าสกุลเงินนั้นมีมูลค่าสูงเกินไปอย่างมาก แต่พวกเขาจะไม่สามารถสร้างแรงกดดันในการขายในตลาดสปอตได้ ในเวลานี้ผู้ใช้จะเปลี่ยนไปใช้การย่อสัญญา กล่าวอีกนัยหนึ่ง แนวโน้มการซื้อขายของผู้ใช้ไม่สามารถเปิดเผยได้ในตลาดสปอตเนื่องจากปัญหาการหมุนเวียนต่ำ แต่สามารถลัดวงจรได้ในตลาดสัญญาเท่านั้น

กลับมาที่ราคาที่ทำเครื่องหมายไว้ในส่วนที่สอง ราคาที่กำหนดของสัญญาคือราคาซื้อขายทันทีล่าสุด ซึ่งได้รับการควบคุมโดยฝ่ายโครงการ/ผู้ดูแลสภาพคล่อง/นักลงทุนสถาบันรายใหญ่ ดังนั้นวิธีการชำระบัญชีของสัญญาจึงได้รับการควบคุมเช่นกัน

ดังนั้น เมื่อทำสัญญา OI > มูลค่าตลาดการหมุนเวียนแบบสปอต หมายความว่าความต้องการในการทำธุรกรรมของผู้ใช้ไม่สามารถสะท้อนให้เห็นในราคาสปอตได้เนื่องจากการขาดแคลนสกุลเงิน สัญญาพิเศษ OI จะทำให้ปรากฏการณ์การเบี่ยงเบนของราคาสปอตรุนแรงขึ้น

คำถามที่ 2: เมื่ออัตราการระดมทุนไม่ปกติ การขยายขีดจำกัดบนและล่างของอัตราการระดมทุนสามารถส่งเสริมความเป็นธรรมได้จริงหรือ?

วิธีแก้ปัญหาในปัจจุบันสำหรับการแลกเปลี่ยนคือการขยายอัตราการระดมทุน ซึ่งเห็นได้ชัดว่าช่วยแก้ปัญหาความแตกต่างของราคาระหว่างตลาดสปอตและตลาดสัญญา แต่จริงๆ แล้วขยายความสามารถของฝ่ายโครงการ/ผู้สร้างตลาด/นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ในการเก็บเกี่ยวนักลงทุนรายย่อย โดยทั่วไปช่วงอัตราการระดมทุนในปัจจุบันของการแลกเปลี่ยนคือ [-2%, +2%] การขยายตัวเพิ่มเติมจะเพิ่มผลกำไรของ "เจ้ามือรับแทง"

ดังนั้นแม้กลไกอัตราการระดมทุนที่มีอยู่จะช่วยให้ราคาตลาดอนุพันธ์ยึดราคาตลาดซื้อขายทันที แต่ก็ไม่ได้ช่วยให้ตลาดซื้อขายมีความเป็นธรรม แต่อาจทำให้ตลาดซื้อขายไม่ยุติธรรมมากขึ้น

7. วิธีหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในฐานะนักลงทุนรายย่อย

หมายเหตุ 1: ระวังโครงการที่มีมูลค่าตลาดน้อยแต่มีสัญญาเลเวอเรจสูง ทำให้นักลงทุนรายใหญ่มีข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ไม่เท่าเทียมกันเหนือนักลงทุนรายย่อย

เมื่อผู้ใช้เลือกที่จะติดตามการซื้อทันทีและเปิดสัญญาระยะยาว ผู้ซื้อจะถูกสะสมเพียงพอสำหรับผู้ร่วมโครงการ/ผู้ดูแลสภาพคล่อง/นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ และพวกเขาสามารถจัดส่งเป็นชุดและเริ่มเก็บเกี่ยวนักลงทุนรายย่อยอีกครั้ง

หมายเหตุ 2: โครงการที่มีมูลค่าสัมบูรณ์ของอัตราการระดมทุนสูงกว่า

หมายเหตุ 3: นายธนาคารไม่ได้ทำการกุศล และต้นทุนสุดท้ายในการดึงตลาดคือการทำกำไรจากการขายตลาด

หลบหนีตั้งแต่เนิ่นๆ และระวังที่จะเป็นผู้รับเจ้ามือ เมื่อความคิด "สกุลเงินนี้เป็นสกุลเงินที่มีมูลค่าและฉันต้องการที่จะถือมันไว้เป็นเวลานานจนกว่าตลาดกระทิงครั้งถัดไป" จะปรากฏขึ้น ไม่ไกลจากการตัดสินใจของนายธนาคารที่จะขายมัน จุดประสงค์ของเขาในการดึงข้อเสนอคือเพื่อปลูกฝังจิตวิทยาผู้ใช้ประเภทนี้และรับช่วงต่อข้อเสนอด้วยตัวเอง

การเล่นกับเจ้ามือในตลาดสัญญาที่มีทุนน้อยก็เหมือนกับการเล่นเท็กซัสโฮลเอ็มโป๊กเกอร์กับเขา เขาเป็นทั้งผู้เล่นและเจ้ามือ