ภายใต้การโจมตีของ "แวมไพร์" ของ Restaging ลิโด้จะแก้ปัญหาอย่างไร?
ผู้เขียนต้นฉบับ: Hasu ที่ปรึกษาเชิงกลยุทธ์ของ Lido
เรียบเรียงโดย: Odaily Planet Daily Azuma
เมื่อสุดสัปดาห์ที่แล้ว Hasu ที่ปรึกษาเชิงกลยุทธ์ของ Lido ได้ออกความคิดเห็นที่อัปเดตครั้งแรก (reGOOSE #1 ) เกี่ยวกับ "เจตนาเชิงกลยุทธ์" (GOOSE) ของ Lido ซึ่งกำหนดไว้ในเดือนตุลาคมปีที่แล้ว เพื่อตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมของตลาดในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา
ในบทความ Hasu กล่าวถึงความท้าทายหลักสองประการที่ Lido เผชิญอยู่ในปัจจุบัน:
ประการแรก นักวิจัยจาก Ethereum Foundation ได้เริ่มหารือเกี่ยวกับการลดแรงจูงใจในการวางเดิมพันของเครือข่าย Ethereum ลงอย่างมาก ซึ่งอาจคุกคามผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจโดยพื้นฐานจากโปรโตคอลการวางเดิมพันแบบกระจายอำนาจ เช่น Lido
ประการที่สอง ด้วยการพัฒนาของการเล่าเรื่องใหม่ การขับเคลื่อนเงินอุดหนุนสำหรับโครงการต่างๆ เช่น EigenLayer และ LRT ได้ดึงดูดเงินทุนไหลเข้านับหมื่นล้านดอลลาร์ เป็นผลให้ stETH ได้รับความเดือดร้อนจากการโจมตีแบบ "แวมไพร์" และส่วนแบ่งการตลาดก็มีเช่นกัน เพิ่มขึ้นจาก 32% ลดลงเหลือ 29 %
เมื่อเผชิญกับความท้าทายหลักสองประการข้างต้น Hasu ได้รวมความเข้าใจของตนเองเข้ากับการอภิปรายในชุมชนเพื่อให้คำแนะนำของตนเอง กล่าวคือ วิธีที่ Lido ควรตอบสนองต่อแนวโน้มของตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป ด้านใดควรใช้ความคิดริเริ่มในการเปลี่ยนแปลง และด้านใดควรยึดถือ ความตั้งใจเดิม
เนื้อหาของบทความนี้จะมุ่งเน้นไปที่ความท้าทายประการที่สองที่ Hasu กล่าวถึงเป็นหลัก นั่นคือวิธีที่ Lido แก้ปัญหาเมื่อเผชิญกับการโจมตี "แวมไพร์" ของ Resmaking สำหรับความท้าทายแรก เนื่องจาก Ethereum Foundation ยังไม่บรรลุฉันทามติทั่วไปว่าจะเปลี่ยนแรงจูงใจในการวางเดิมพัน mainnet หรือไม่ ข้อเสนอยังอยู่ในขั้นตอนการวิจัยและการอภิปราย Hasu ยังเชื่อว่าข้อเสนอนี้จะไม่ใหญ่เกินไปอย่างน้อยที่สุด ในอีก 12 เดือนข้างหน้า ความคืบหน้า บทความนี้จะไม่ลงรายละเอียดใดๆ ทั้งสิ้น ผู้อ่านที่สนใจในส่วนนี้สามารถเข้าไปที่ฟอรั่มเพื่ออ่านบทความต้นฉบับได้โดยตรง
ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับของ Hasu (ทั้งหมดมาจากมุมมองของบุคคลที่หนึ่งของ Hasu) เรียบเรียงโดย Odaily Planet Daily
ลิโด้และการพักผ่อน
การหยุดใหม่เป็นรูปแบบทางเศรษฐกิจใหม่ที่อนุญาตให้ใช้หลักประกันเดียวกันในบริการตรวจสอบหลายรายการ (เรียกว่า AVS ในบริบทของ Eigenlayer) ซึ่งจะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้เงินทุน แต่เนื่องจากจะมีเงื่อนไขการเฉือน (เฉือน) ใหม่ด้วย ความเสี่ยงจะ เพิ่มขึ้นตามไปด้วย ตัวอย่างเช่น ETH เดียวกันสามารถใช้เป็นสินทรัพย์จำนำสำหรับการตรวจสอบ Ethereum PoS และยังสามารถใช้เพื่อเรียกใช้โหนดความพร้อมใช้งานของข้อมูล (เช่น EigenDA)
ฉันได้พูดคุยเกี่ยวกับการเล่าเรื่อง Restmaking เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว ตอนที่ Lido กำลังสร้าง GOOSE มุมมองของฉันในเวลานั้นคือว่านี่เป็นเทคโนโลยีพื้นฐานที่มีความหวังอย่างมาก แต่อาจต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะเติบโตเต็มที่ การปรับเปลี่ยนใหม่ทำให้เกิดความเสี่ยงใหม่เนื่องจากการมีอยู่ของเงื่อนไขการตัดเฉือนเพิ่มเติม แต่ผลตอบแทนจากบริการ AVS นั้นไม่สำคัญเลยตั้งแต่เริ่มแรก
อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ข้างต้นมองข้ามความเป็นไปได้ที่ EigenLayer จะสามารถยกระดับการเล่าเรื่องในช่วงก่อนเผยแพร่ และใช้การอุดหนุนคะแนนเพื่อดึงดูดเงินทุนไหลเข้าล่วงหน้า ในขณะที่เขียนบทความนี้ ผู้ใช้ได้ฝาก ETH รวมประมาณ 5 ล้าน ETH (มูลค่าประมาณ 15 พันล้านดอลลาร์) ลงใน EigenLayer โดยส่วนใหญ่เงินฝากเหล่านี้เข้ามาก่อนที่บริการ AVS จะเปิดตัวด้วยซ้ำ นอกจากนี้ เนื่องจาก Liquidity Re-hypothecation Protocol (LRT) ที่เกี่ยวข้องกับ EigenLayer และพันธมิตร AVS รายอื่น ๆ บางรายก็มีโครงการอุดหนุนเป็นของตนเอง สิ่งนี้ยังได้มีส่วนทำให้แรงจูงใจในการเล่าเรื่อง Resmaking เพิ่มขึ้นอีกด้วย
แม้ว่าเงินอุดหนุนเหล่านี้ถูกกำหนดให้ไม่ยั่งยืนในระยะยาว แต่สถานการณ์ปัจจุบันก็คือผู้ใช้ที่ปักหลักจำนวนมากได้เริ่มเลือกผลตอบแทนที่สูงกว่าของ Eigenlayer + LRT แทนที่จะเป็นความปลอดภัยที่สูงขึ้นและผลกระทบด้านเครือข่ายของ stETH
เพื่อตอบสนองต่อสถานการณ์นี้ ฉันจะให้คำแนะนำในการอัปเดต GOOSE จากสามประเด็นต่อไปนี้
stETH ควรยังคงเป็น LST และไม่ควรแปลงเป็น LRT
แม้ว่าปัจจุบันการเล่าเรื่อง Restmaking/LRT จะได้รับความนิยม แต่ฉันก็ยังเชื่อว่า stETH ไม่ควรถูกแปลงเป็น LRT ด้วยเหตุผลสองประการ
ก่อนอื่น ตามที่กล่าวไว้ใน GOOSE เวอร์ชันแรก คาดว่าทุนสถาบันมากกว่าทุนค้าปลีกจะเข้าร่วม Ethereum ในอีกสามปีข้างหน้า หากเลเยอร์ Stake ของ Ethereum ยังคงมีการกระจายอำนาจอย่างเพียงพอ จะจำเป็นอย่างยิ่งที่ Lido หรือโปรโตคอล Stake แบบกระจายอำนาจอื่น ๆ จะชนะเหนือสถาบัน จากประสบการณ์ส่วนตัวของฉัน ความเสี่ยงที่สูงกว่าและมีการจัดการอย่างกระตือรือร้นของ LRT ไม่สอดคล้องกับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ของสถาบัน สำหรับ stETH การสะสมเงินทุนจำนวนมหาศาลจะทำให้ LST เป็น LST ที่ปลอดภัยที่สุดและมีสภาพคล่องมากที่สุด และการเพิ่มความเสี่ยงเพิ่มเติมจะทำลายรากฐานนี้
ประการที่สอง แม้ว่า LRT จะให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า แต่ลักษณะของ LRT นั้นใกล้เคียงกับกองทุนรวมที่เป็นสกุลเงิน ETH (กองทุนรวม) หรือเงินฝากโทเค็นในตลาดการให้กู้ยืม คุณลักษณะสำคัญของการวางเดิมพันสภาพคล่องคือเป็นผลิตภัณฑ์ซอฟต์แวร์ที่จำหน่ายสินค้า แต่สำหรับ LRT คนส่วนใหญ่ในตลาดอาจประสบปัญหาในการจับคู่ความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ต้องการ ดังนั้น LRT ไม่น่าจะบรรลุผลสำเร็จของเครือข่ายที่มีนัยสำคัญและมีสภาพคล่องเชิงลึก ซึ่งจะจำกัดการใช้งานต่อไป นอกจากนี้ ลักษณะที่มีการจัดการอย่างแข็งขันของ LRT อาจส่งผลให้ LRT มีความอ่อนไหวมากขึ้นที่จะถูกมองว่าเป็นบริการทางการเงินที่ได้รับการควบคุม
อย่างไรก็ตาม Lido ควรยังคงเปิดรับความเป็นไปได้ในการสร้างผลิตภัณฑ์เพิ่มเติม (เช่น LRT) นอกเหนือจาก stETH ตราบใดที่ความต้องการของตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์นั้นสอดคล้องกับวิสัยทัศน์ของ Lido อย่างไรก็ตาม ตัว stETH ซึ่งเป็นรากฐานสำคัญของ Lido ควรยังคงเป็น LST อยู่เสมอ
แสวงหาบริการปักหลักที่จะขจัดความเสี่ยงของการลงโทษและการเฉือน เช่น “การยืนยันล่วงหน้า”
นอกเหนือจาก LRT แล้ว เรายังสามารถดำเนินการสำรวจกรณีการใช้งาน stETH ในเชิงลึกเกี่ยวกับบริการตรวจสอบได้ มีเหตุผลสองประการสำหรับเรื่องนี้
ประการหนึ่งเนื่องจาก AVS สามารถแบ่งคร่าวๆ ออกเป็น AVS ที่ต้องใช้ตัวตรวจสอบ และ ASV ที่ไม่ต้องใช้ตัวตรวจสอบ
ประการที่สองคือไม่ใช่บริการตรวจสอบความถูกต้องทุกบริการจะต้องมีกลไกการเฉือนในการทำงาน กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความเสี่ยงในการเฉือนสามารถแยกออกได้เพื่อไม่ให้ส่งผลกระทบต่อผู้ถือ stETH
ฉันคิดว่า Lido ควรอยู่ในระดับแนวหน้าในการนิยาม "สิ่งที่กำลังวางเดิมพัน" ต่อไป สำรวจบริการตรวจสอบความถูกต้องที่สนับสนุนการขยายหรือวิสัยทัศน์ด้านความปลอดภัยของ Ethereum และใช้สิ่งนี้เพื่อรับการสนับสนุนจากชุมชน Ethereum
ในปี 2022 Lido กลายเป็นโปรโตคอลแรกที่ใช้ mev-boost (PBS นอกโปรโตคอล) ในทุกโหนด กลยุทธ์ที่ครอบคลุมทำให้เกิดความสมดุลที่ดีระหว่างการเพิ่ม MEV การเลือกโหนด และการต่อต้านการเซ็นเซอร์ ผลกระทบเชิงบวกทั่วทั้งอุตสาหกรรม
ปัจจุบัน การเรียกใช้ mev-boost เป็นส่วนหนึ่งของการดำเนินการ Stake เป็นประจำ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าคำจำกัดความของ Stake สามารถนำไปสู่บริการเพิ่มเติมมากมายได้
ในความคิดของฉัน "การยืนยันล่วงหน้า" จะเป็นบริการตรวจสอบความถูกต้องที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางถัดไปหลังจาก mev-boost (แม้ว่าฉันคาดหวังว่ามันจะเป็นวิวัฒนาการของ mev-boost แทนที่จะมาแทนที่) "การยืนยันล่วงหน้า" ช่วยให้ผู้ตรวจสอบยืนยันการรวมธุรกรรมเพิ่มเติมหนึ่งรายการเพิ่มเติมจากธุรกรรมทั้งหมดในบล็อกปัจจุบันเพื่อสั่งธุรกรรม Rollup หรือ DEX ได้เร็วขึ้น (เทียบกับเวลาบล็อกถัดไป 12 วินาที) ซึ่งส่งผลให้เกิดการปรับปรุงในหลาย ๆ ด้าน เช่น ประสบการณ์ผู้ใช้ ความปลอดภัย และการทำงานร่วมกัน
Lido ควรเป็นผู้นำในด้านบริการ "การยืนยันล่วงหน้า" และเริ่มมองหาพันธมิตร สิ่งสำคัญที่ควรทราบก็คือ Lido ควรบรรลุเป้าหมายนี้โดยการใช้เงินทุนเฉพาะที่จัดตั้งขึ้นสำหรับบริการใหม่แต่ละรายการ แทนที่จะเลือกตัวเลือกที่จะนำความเสี่ยงเพิ่มเติมมาสู่ผู้ถือ stETH
ส่งเสริม stETH ให้กลายเป็นหลักประกันอันดับหนึ่งในตลาด Resmaking
นอกเหนือจากการสำรวจบริการตรวจสอบความถูกต้องภายในที่สอดคล้องกับวิสัยทัศน์ของ Ethereum (เช่น "การยืนยันล่วงหน้า") การเป็นหลักประกันอันดับหนึ่งสำหรับ AVS ต่างๆ ก็ถือเป็นโอกาสสำหรับ stETH ด้วย AVS เหล่านี้ไม่จำเป็นต้องมีเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องหรือเป็นเพราะ ความเสี่ยงสูงเกินไปหรือไม่สอดคล้องกับวิสัยทัศน์ของ Ethereum ที่จะสร้างภายในโปรโตคอล
ตัวเลือกนี้สอดคล้องกับหลักการพื้นฐานของ "การรักษา stETH ให้เป็น LST ที่ปลอดภัยที่สุดและเป็นมิตรกับ Ethereum ที่สุด" แทนที่จะย้ายเข้าสู่ขอบเขตการบริหารความเสี่ยงเชิงรุก Lido ควรหาวิธีเพื่อให้ผู้ใช้ที่ปักหลักสามารถเลือกรูปแบบความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่สูงกว่าได้ เช่น การฝาก stETH ไว้ใน Reslogging Protocol หรือ AVS
สิ่งนี้จำเป็นต้องสร้างระบบนิเวศที่เจริญรุ่งเรืองของแอปพลิเคชันและพันธมิตรรอบ stETH คล้ายกับที่ Lido ได้ทำโดยการบูรณาการเข้ากับ Ethereum DeFi และพื้นที่ CeFi ที่กว้างขึ้น ซึ่งอยู่ภายใต้หมวดหมู่ของการสร้างระบบนิเวศ นอกจากนี้ยังกำหนดให้ Lido ต้องมีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับระบบนิเวศ AVS และ LRT สร้างการเชื่อมต่อกับผู้เล่นหลักในระบบ และประสานงานสิ่งจูงใจผ่านความร่วมมือ
เมื่อพิจารณาถึงประสิทธิภาพที่ย่ำแย่ของ Lido ในการเจรจาความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ในอดีต ฉันขอแนะนำให้สร้างทีมสร้างระบบนิเวศใหม่ภายใน Lido เพื่อจุดประสงค์นี้
