Arthur Hayes: Bitcoin จะมีความผันผวนระหว่าง $60,000 ถึง $70,000 จนถึงเดือนสิงหาคม

ผู้เขียนต้นฉบับ: อาเธอร์ เฮย์ส

การรวบรวมต้นฉบับ: GaryMa Wu Shuo Blockchain

หมายเหตุ: บทความนี้คัดลอกและเรียบเรียงจากข้อความต้นฉบับ และรายละเอียดหรือข้อมูลบางส่วนอาจถูกลบไปแล้ว เราขอแนะนำให้ผู้อ่านอ้างอิงข้อความต้นฉบับเมื่ออ่านบทความนี้เพื่อรับข้อมูลที่ครอบคลุมมากขึ้น

ตั้งแต่กลางเดือนเมษายนถึงปัจจุบัน ผู้มีฐานะดีบางคนกรีดร้องว่า "วิกฤตเดือนพฤษภาคม" เมื่อพวกเขาเห็นการลดลงอย่างต่อเนื่องของตลาด crypto

การเคลื่อนไหวของราคาเป็นไปตามความคาดหวังของฉัน ฤดูภาษีของสหรัฐฯ ความกังวลเกี่ยวกับนโยบายของ Fed ในอนาคต การดำเนินการตามเหตุการณ์ Bitcoin Halving และการชะลอตัวของการเติบโตของ Bitcoin ETF Asset Management (AUM) ของสหรัฐฯ ได้รวมตัวกันเพื่อสร้างการล้างตลาดที่มีความจำเป็นมากในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา นักเก็งกำไรหรือนักลงทุนระยะสั้นอาจเลือกที่จะออกจากตลาดชั่วคราวและรอดูว่าจะเกิดอะไรขึ้นต่อไป และพวกเราผู้แข็งแกร่งจะยังคงสะสมสินทรัพย์สำรอง crypto ที่เราชื่นชอบเช่น Bitcoin และ Ethereum ต่อไปให้มากขึ้น เช่นเดียวกับ Solana, Dog Wif Hat และสิ่งที่ฉันจะพูดคือ Altcoins เบต้าสูงเช่น Dogecoin

นี่ไม่ใช่บทความฉบับสมบูรณ์เกี่ยวกับเศรษฐศาสตร์มหภาค การเมือง และสกุลเงินดิจิทัลระดับโลก แต่ฉันอยากจะเน้นย้ำว่าทำไม U.S. Treasury, Federal Reserve และ Republic First จึงให้หรือเพิ่มการเข้าถึงสภาพคล่องของคำสั่งทั้งในปัจจุบันและในอนาคตอันใกล้นี้ ฉันจะดูตารางบางส่วนที่สนับสนุนมุมมองกระทิงของฉันโดยสรุป

การตัดแบบกระชับเชิงปริมาณ (QT) = QE

เมื่อนักลงทุนทั่วไปเทียบเคียงมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) กับการพิมพ์เงินและเงินเฟ้อ จะกลายเป็นปัญหาสำหรับชนชั้นสูง ดังนั้นพวกเขาจึงต้องเปลี่ยนคำศัพท์และวิธีการให้ระบบการเงิน (มะเร็ง) มีปริมาณเฮโรอีนที่เป็นตัวเงิน การลดอัตราการดึงสินทรัพย์ออกภายใต้โครงการกระชับสัดส่วน (QT) ของเฟดฟังดูไม่เป็นอันตราย แต่อย่าพลาด โดยการลดอัตราของ QT จาก 95 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนเป็น 60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ Fed เพิ่มสภาพคล่องในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐได้ 35 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน เมื่อคุณรวมดอกเบี้ยจากยอดสำรอง การชำระเงินตามข้อตกลงซื้อคืน (RRP) และการจ่ายดอกเบี้ยของกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา การลด QT จะเพิ่มปริมาณการกระตุ้นเศรษฐกิจที่มอบให้กับตลาดสินทรัพย์ทั่วโลกในแต่ละเดือน

Fed ประกาศในสัปดาห์นี้ว่าจะลด QT ในการประชุมเดือนพฤษภาคม 2567 ใช้แผนภูมิที่มีประโยชน์ เรามาดูสภาพคล่องของ USD ก่อนและหลังการประชุมกันดีกว่า

โปรดทราบว่าเงื่อนไข QT อิงตามการลดลงเฉลี่ยรายเดือนที่เกิดขึ้นจริงในปี 2024 โดยอิงตามรายงานงบดุลรายสัปดาห์ของ Fed อย่างที่คุณเห็น Fed พลาดเป้าหมายรายเดือนที่ 95 พันล้านดอลลาร์ สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามว่าเฟดจะบรรลุเป้าหมายที่ 60 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนหรือไม่หากต่ำกว่าเป้าหมายนั้นเช่นกัน การไม่ก้าวตามเป้าหมายเป็นผลบวกต่อสภาพคล่องของเงินดอลลาร์

อัตราดอกเบี้ย "สูง" กำหนดให้เฟดและกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ต้องจ่ายดอกเบี้ยให้กับกลุ่มผู้มั่งคั่ง ซึ่งประกอบกับการชะลอตัวของ QT ทำให้มีการกระตุ้นมากยิ่งขึ้น

นี่คือจุดประสงค์ของฝั่งเฟด พาวเวลล์ แต่เยลเลน หุ้นส่วนที่ดีของเขาล่ะ?

ประกาศการจัดหาเงินทุนรายไตรมาสของกระทรวงการคลังสหรัฐ (QRA)

เนื่องจากสหรัฐฯ มีอำนาจเหนือทางการคลัง คำแถลงของเยลเลนจึงมีน้ำหนักมากกว่าคำแถลงของเจ้าหน้าที่การเงินรายอื่นๆ ในแต่ละไตรมาส กระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาจะออก QRA เพื่อเป็นแนวทางให้กับตลาดเกี่ยวกับจำนวนและประเภทของหนี้ที่ต้องออกเพื่อให้ทุนแก่รัฐบาล ฉันมีคำถามบางอย่างก่อน QRA 2024:

1. เยลเลนจะยืมเงินมากหรือน้อยกว่าไตรมาสก่อน และเพราะเหตุใด

2. หนี้ที่ออกมีรายละเอียดการครบกำหนดไถ่ถอนเป็นอย่างไร?

3. ยอดคงเหลือในบัญชี Target Treasury General Account (TGA) คืออะไร?

คำถามที่ 1 :

ในไตรมาสเดือนเมษายน-มิถุนายน 2567 กระทรวงการคลังคาดว่าจะกู้ยืมเงิน 243 พันล้านดอลลาร์ในหนี้ตลาดสุทธิของเอกชน โดยสมมติว่ามีเงินสดคงเหลือ 750 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน ประมาณการการกู้ยืมสูงกว่าที่รายงานในเดือนมกราคม 2567 ที่ 41 พันล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากรายรับเงินสดที่ลดลง ซึ่งชดเชยบางส่วนด้วยยอดเงินสดคงเหลือที่สูงขึ้นในช่วงต้นไตรมาส

หากคุณถือพันธบัตรกระทรวงการคลัง นี่เป็นข่าวร้าย อุปทานจะเพิ่มขึ้น และแม้ว่าเศรษฐกิจและตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะแข็งแกร่ง แต่รายได้จากภาษีก็ยังคงไม่เป็นที่น่าพอใจ ซึ่งจะเร่งให้ตลาดตราสารหนี้พุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว การตอบสนองของ Yellen ต่อสิ่งนี้อาจเป็นรูปแบบของการควบคุม Yield Curve ซึ่งเป็นช่วงที่ Bitcoin จะเริ่มไต่ระดับไปสู่ 1 ล้านเหรียญสหรัฐอย่างแท้จริง

คำถามที่ 2:

จากการคาดการณ์ทางการเงินในปัจจุบัน กระทรวงการคลังคาดว่าจะเพิ่มขนาดของการประมูลตั๋วเงินราย 4 สัปดาห์ 6 สัปดาห์ และ 8 สัปดาห์ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า เพื่อให้แน่ใจว่าความต้องการเงินสดตลอดทั้งสัปดาห์ของเราจะตอบสนองได้ประมาณปลายเดือนพฤษภาคม กรมธนารักษ์คาดว่าจะลดขนาดการประมูลธนบัตรระยะสั้นลงเล็กน้อยในช่วงต้นถึงกลางเดือนมิถุนายน ก่อนวันที่ไม่มีการหักภาษี ณ ที่จ่ายและภาษีนิติบุคคลในวันที่ 15 มิถุนายน ต่อจากนั้นตลอดเดือนกรกฎาคม กระทรวงการคลังคาดว่าจะคืนขนาดของการประมูลตั๋วเงินระยะสั้นให้อยู่ที่ระดับเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคมหรือใกล้เคียงกับระดับสูงสุด

เยลเลนจำเป็นต้องเพิ่มการออกตั๋วเงินระยะสั้นเนื่องจากตลาดไม่สามารถตอบสนองต่อปฏิกิริยาของเธอต่อเส้นอัตราดอกเบี้ยระยะยาวได้ ข้อดีอีกประการหนึ่งของการเพิ่มบันทึกก็คือ เคลียร์ข้อตกลงการซื้อคืนแบบย้อนกลับ (RRP) ได้ ซึ่งจะช่วยอัดสภาพคล่องของสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เข้าสู่ระบบ

คำถามที่ 3:

ในไตรมาสเดือนกรกฎาคม-กันยายน 2567 กระทรวงการคลังคาดว่าจะกู้ยืมเงิน 847 พันล้านดอลลาร์ในหนี้ตลาดสุทธิของเอกชน โดยสมมติว่ามีเงินสดคงเหลือ ณ สิ้นเดือนกันยายน 850 พันล้านดอลลาร์

เป้าหมายความสมดุลของ TGA อยู่ที่ 850 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันยอดคงเหลืออยู่ที่ 941 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลงประมาณ 90 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสามเดือนข้างหน้า

ผลกระทบของ QRA นี้มีผลเชิงบวกเล็กน้อยต่อสภาพคล่องของสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ สิ่งนี้ไม่น่าตื่นเต้นเท่ากับการประกาศในเดือนพฤศจิกายน 2023 ที่ส่งผลให้ราคาพันธบัตร หุ้น และสกุลเงินดิจิทัลพุ่งสูงขึ้น แต่มันจะช่วยให้การลงทุนของเรามีมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ ในช่วงเวลาหนึ่ง

ธนาคารแห่งแรกของสาธารณรัฐ

คุณเคยได้ยินเกี่ยวกับธนาคารก้อนเล็ก ๆ ที่เป็นก้อนนี้บ้างไหม? ก่อนที่มันจะเลิกกิจการฉันไม่เคยได้ยินเรื่องนี้มาก่อน ความล้มเหลวของธนาคารที่ล้มเหลวมากเกินไป (TBTF) อีกครั้งหนึ่งนั้นไม่ใช่เรื่องน่าสังเกต แต่สิ่งสำคัญคือต้องควบคุมปฏิกิริยาของเจ้าหน้าที่การเงินสหรัฐฯ

รัฐบาลสหรัฐฯ (ผ่าน FDIC) รับประกันเงินฝากที่ธนาคารใดๆ ในสหรัฐอเมริกาในวงเงินไม่เกิน 250,000 ดอลลาร์ เมื่อธนาคารล้มเหลว ผู้ฝากเงินที่ไม่มีประกันจะไม่เหลืออะไรเลย อย่างไรก็ตาม ในปีการเลือกตั้ง สิ่งนี้เป็นสิ่งที่ยอมรับไม่ได้ทางการเมือง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากผู้มีอำนาจได้ให้ความมั่นใจแก่สาธารณชนว่าระบบธนาคารจะแข็งแรงดี

ต่อไปนี้เป็นข้อความที่ตัดตอนมาจาก FDIC:

ณ วันที่ 31 มกราคม 2024 Republic Bank มีสินทรัพย์รวมประมาณ 60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และเงินฝากรวมประมาณ 40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ FDIC ประมาณการว่าค่าใช้จ่ายของกองทุนประกันเงินฝาก (DIF) ที่เกี่ยวข้องกับความล้มเหลวของธนาคารสาธารณรัฐจะอยู่ที่ 667 ล้านดอลลาร์ FDIC ระบุว่า เมื่อเทียบกับทางเลือกอื่นๆ การเข้าซื้อ Republic Bank ของ Fulton Bank ถือเป็นทางออกที่ถูกที่สุดสำหรับ DIF ซึ่งเป็นกองทุนประกันที่ก่อตั้งโดยสภาคองเกรสในปี 1933 และบริหารจัดการโดย FDIC เพื่อปกป้องเงินฝากในธนาคารทั่วประเทศ

การอธิบายสิ่งที่เกิดขึ้นในภาษาถิ่นต้องอ่านระหว่างคำต่างๆ

ฟุลตันตกลงที่จะซื้อ Republic First และตรวจสอบให้แน่ใจว่าผู้ฝากเงินทั้งหมดได้รับความคุ้มครองอย่างเต็มที่ โดยมีเงื่อนไขว่า FDIC จะจัดหาเงินสดบางส่วนมาให้ การประกันภัย FDIC ให้เงินแก่ Fulton 667 ล้านดอลลาร์ เพื่อให้ผู้ฝากเงิน Republic First ทุกคนได้รับการประกันเต็มจำนวน เหตุใดจึงควรใช้กองทุนประกันสำหรับเงินฝากทั้งหมด ในเมื่อเงินฝากบางส่วนไม่ได้รับการประกัน?

เหตุผลก็คือถ้าเงินฝากไม่ครอบคลุมธนาคารจะพัง ผู้ฝากเงินรายใหญ่จะโอนเงินไปยังธนาคาร TBTF ทันที ซึ่งมีรัฐบาลรับประกันเงินฝากทั้งหมดเต็มจำนวน ธนาคารหลายพันแห่งทั่วประเทศก็จะล้มเหลว ในสาธารณรัฐประชาธิปไตยที่มีการเลือกตั้งทุกๆ สองปี นี่ไม่ใช่สัญญาณที่ดี เมื่อสาธารณชนรู้ว่าความล้มเหลวของธนาคารล้วนเกิดจากนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐและกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา คนโง่ที่ได้รับค่าจ้างเกินบางคนจะต้องหางานทำจริง ๆ

แทนที่จะประสบกับความพ่ายแพ้ในการเลือกตั้ง ตอนนี้ผู้ที่รับผิดชอบกลับรับประกันเงินฝากทั้งหมดในระบบธนาคารของสหรัฐฯ นี่เป็นการเพิ่มขึ้นโดยนัยที่ 6.7 ล้านล้านดอลลาร์ เนื่องจากนั่นคือจำนวนเงินฝากที่ไม่มีการป้องกันที่รายงานโดย St. Louis Fed

สิ่งนี้นำไปสู่การพิมพ์เงินเนื่องจาก FDIC ไม่มีกองทุนประกันจำนวน 6.7 ล้านล้านดอลลาร์ บางทีพวกเขาอาจจำเป็นต้องขอคำแนะนำจาก CZ เนื่องจากเงินทุนไม่ปลอดภัย เมื่อกองทุนหมดลง FDIC จะกู้ยืมเงินจาก Federal Reserve ซึ่งจะพิมพ์เงินเพื่อชำระคืนเงินกู้

เช่นเดียวกับนโยบายการพิมพ์เงินโดยนัยอื่น ๆ ที่กล่าวถึงในบทความนี้ ไม่มีการเพิ่มสภาพคล่องจำนวนมากในปัจจุบัน แต่ตอนนี้เราสามารถแน่ใจได้อย่างแน่นอนว่ามีการเพิ่มหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นหลายล้านล้านดอลลาร์ลงในงบดุลของ Fed ซึ่งจะได้รับการสนับสนุนทางการเงินจากการพิมพ์เงิน

ซื้อเดือนพฤษภาคม ถือเงินรอไว้

การเพิ่มสภาพคล่องหลายพันล้านดอลลาร์อย่างช้าๆ ในแต่ละเดือนจะช่วยลดความผันผวนของราคาติดลบในอนาคต แม้ว่าฉันจะไม่คาดหวังว่าสกุลเงินดิจิทัลจะแข็งค่าถึงลักษณะเงินเฟ้อของการประกาศนโยบายการเงินของสหรัฐฯ เมื่อเร็ว ๆ นี้ในทันที แต่ฉันคาดหวังว่าราคาจะถึงจุดต่ำสุด ผันผวน และเริ่มเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ

เมื่อฤดูร้อนมาถึงในซีกโลกเหนือ นักลงทุนสกุลเงินดิจิตอลบางส่วนจะรู้สึกถึงกิจกรรมในตลาด พวกเขาอาจรู้สึกว่าตนได้รับความมั่งคั่งล่วงหน้า ดังนั้นพวกเขาจึงจะใช้เวลาในสถานที่ยอดนิยมบางแห่งและสนุกกับชีวิต แน่นอนว่าฉันจะไม่ได้ดูตลาด Bitcoin เสมอไป ฉันสามารถไปเต้นรำได้ การขายออกอย่างรุนแรงเมื่อเร็วๆ นี้ถือเป็นโอกาสที่ดีสำหรับฉันในการปลดล็อค USDe ของฉัน และใช้ USD สังเคราะห์กับเหรียญขยะที่มีเบต้าสูง

ฉันจะซื้อ Solana และ dogecoins ที่เกี่ยวข้องเพื่อแลกเปลี่ยนโมเมนตัม สำหรับการถือครอง altcoin ในระยะยาว ฉันจะเพิ่มการจัดสรรให้กับ Pendle และระบุสกุลเงินที่ "ลดราคา" อื่นๆ ฉันจะใช้ช่วงเวลาที่เหลือของเดือนพฤษภาคมเพื่อเพิ่มตำแหน่งของฉัน จากนั้นเป็นเพียงเรื่องของการจับและรอให้ตลาดรับรู้ถึงลักษณะเงินเฟ้อของการประกาศนโยบายการเงินของสหรัฐฯ เมื่อเร็ว ๆ นี้

สำหรับผู้ที่ต้องการคำทำนายของฉัน นี่คือไฮไลท์:

1. Bitcoin แตะระดับต่ำสุดในพื้นที่ประมาณ 58,600 ดอลลาร์เมื่อต้นสัปดาห์นี้หรือไม่? ใช่.

2. การคาดการณ์ราคาของคุณคืออะไร? เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 60,000 ดอลลาร์ จากนั้นราคาก็ผันผวนระหว่าง 60,000 ถึง 70,000 ดอลลาร์จนถึงเดือนสิงหาคม

3. การประกาศนโยบายของ Fed และ Treasury เมื่อเร็ว ๆ นี้เป็นรูปแบบการพิมพ์เงินที่เป็นความลับหรือไม่? ใช่.