ผู้เขียนต้นฉบับ: Peng SUN, Foresight News

ในช่วงสองวันที่ผ่านมา ตามคำร้องขอของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ผู้ออกเช่น BlackRock, ARK 21 Shares, VanEck, Fidelity, Grayscale และ Franklin Templeton ได้ส่งเอกสารการสมัคร ETF ที่แก้ไขล่าสุดอย่างต่อเนื่อง สิ่งที่สะดุดตาเป็นพิเศษคือผู้ออกกำลังแย่งชิงค่าธรรมเนียม ETF ที่ลดลง และสถาบันบางแห่งยังได้เสนอให้ใช้นโยบายการยกเว้น เช่น ค่าธรรมเนียม 0 ในช่วงหกเดือนแรก

ในเวลาเดียวกัน Gary Gensler ประธาน SEC ของสหรัฐฯ ยังทวีตสองครั้งเพื่อเตือนผู้คนถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในสินทรัพย์ crypto ในแง่ของสภาวะตลาด ตั้งแต่เวลา 00:00 น. ของวันที่ 9 มกราคม Bitcoin มีมูลค่าเกิน US$45,000, US$46,000 และ US$47,000 อย่างต่อเนื่อง ปัจจุบันราคาของ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 46,842 ดอลลาร์

สัญญาณต่างๆ เช่น คลื่นการลดค่าธรรมเนียมโดยสถาบันต่างๆ การแจ้งเตือนหยินและหยางจากประธาน ก.ล.ต. และการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin บ่งชี้ว่าการนำ Bitcoin Spot ETF ที่เป็นไปตามข้อกำหนดมาใช้ดูเหมือนว่าจะใกล้เข้ามาแล้ว ในช่วงเวลาอันวิตกกังวลของการชักเย่อทั้งระยะสั้นและระยะยาว สงครามค่าธรรมเนียม ETF (สงครามค่าธรรมเนียม) กำลังเกิดขึ้นอย่างน่าตกใจ แล้วอัตรานี้คืออะไร และอะไรคือจุดประสงค์ของอัตราการหมุนเวียนของสถาบัน? ระดับค่าธรรมเนียม Bitcoin Spot ETF เปรียบเทียบกับ ETF แบบดั้งเดิมอย่างไร เบื้องหลังค่าธรรมเนียมต่ำสำหรับนักลงทุน ค่าธรรมเนียมต่ำหมายถึงการสร้างรายได้จริงหรือ

1. ค่าธรรมเนียมสปอนเซอร์คืออะไร?

ใน Bitcoin Spot ETF ค่าธรรมเนียมผู้สนับสนุน (ค่าธรรมเนียมผู้สนับสนุน) ปรากฏตัวครั้งแรกต่อสาธารณชนเมื่อวันที่ 20 พฤศจิกายน 2023 เมื่อ ARK Invest เพิ่มอัตราค่าธรรมเนียมผู้สนับสนุน (ค่าธรรมเนียมผู้สนับสนุน) ให้กับเอกสารการสมัคร Bitcoin Spot ETF อัตราเริ่มต้นคือ 0.8% .

ค่าธรรมเนียมสปอนเซอร์เกี่ยวข้องกับผู้สปอนเซอร์กองทุน (Sponsor) ผู้ให้การสนับสนุนมีหน้าที่บริหารจัดการและควบคุมกองทุนและการตลาดของกองทุน โดยค่าธรรมเนียมของผู้สนับสนุน (Sponsor Fee) ใช้เพื่อชำระค่าใช้จ่ายในการจัดการกองทุน ETF ได้แก่ ค่าใช้จ่ายในการดูแลกองทุน เงินเดือนการจัดการ การซื้อและขายหลักทรัพย์ ค่าใช้จ่ายค่าใช้จ่ายทางกฎหมาย ฯลฯ

2. สงครามอัตราดอกเบี้ยเป็นแนวโน้มทั่วไป

ตั้งแต่วันที่ 8 ถึง 9 มกราคม ผู้ออกสถาบัน 11 รายที่สมัครขอรับ Bitcoin Spot ETF ยังคงลดอัตราค่าธรรมเนียมในเอกสารฉบับแก้ไขขั้นสุดท้าย ทำให้เกิด กระแสการลดค่าธรรมเนียม ในตลาด Bitcoin ETF ณ วันที่ 10 มกราคม อัตราล่าสุดของแต่ละสถาบันมีดังนี้ (เรียงจากสูงไปต่ำ):

• ระดับสีเทา: 1.5%

• Hashdex： 0.9% 

• Valkyrie： 0.49% 

• แฟรงคลิน เทมเปิลตัน: 0.29%

• ความเที่ยงตรง: 0.25%

• VanEck： 0.25% 

• BlackRock: 0.2% ในช่วง 12 เดือนแรก เพิ่มขึ้นเป็น 0.3% หลังจาก 12 เดือน หรือ AUM เป็น 5 พันล้านดอลลาร์

• Galaxy Invesco: 0 ใน 6 เดือนแรก เพิ่มขึ้นเป็น 0.39% หลังจาก 6 เดือน หรือ AUM เป็น 5 พันล้านดอลลาร์

• Wisdomtree: 0 สำหรับ 6 เดือนแรก เพิ่มขึ้นเป็น 0.3% หลังจาก 6 เดือน หรือ AUM เป็น 1 พันล้านดอลลาร์

• หุ้น Ark/21: 0 สำหรับ 6 เดือนแรก เพิ่มขึ้นเป็น 0.25% หลังจาก 6 เดือน หรือ AUM สูงถึง 1 พันล้านดอลลาร์

• Bitwise: 0 สำหรับ 6 เดือนแรก เพิ่มขึ้นเป็น 0.2% หลังจาก 6 เดือน หรือ AUM สูงถึง 1 พันล้านดอลลาร์

แหล่งที่มาของภาพ:James Seyffart

ในบรรดาสถาบัน 11 แห่ง มี 8 แห่งที่มีอัตราต่ำกว่า 0.4% หลังได้รับการยกเว้น ในขณะที่อัตราเฉลี่ยของทุกสถาบันหลังได้รับการยกเว้นคือ 0.478%

ในความเป็นจริง ตั้งแต่ปี 1997 การลดค่าธรรมเนียม ETF ทั่วโลก (แบบแอคทีฟและพาสซีฟ) เป็นแนวโน้มที่ไม่สามารถย้อนกลับได้ ตัวอย่างเช่น ค่าธรรมเนียม ETF ของ Vanguard, Schwab, iShares ของ BlackRock และค่าธรรมเนียมอื่น ๆ ที่มีชื่อเสียงในสหรัฐอเมริกานั้นต่ำเพียงประมาณ 0.03% นอกจากนี้ จากข้อมูลของ Investment Company Institute (ICI) หนึ่งในสมาคมหลักของกองทุนควบคุมในสหรัฐอเมริกา ค่าธรรมเนียมสำหรับ ETF ต่างๆ เช่น ETF หุ้น, ETF พันธบัตร และกองทุนรวมส่วนใหญ่ลดลงมากกว่า 50% ในรอบ 26 ปีที่ผ่านมา ซึ่งต่ำกว่า 0.1% ทั้งหมด จากข้อมูลการวิจัยจาก Huobi Research Institute ในปี 2021 ต้นทุนเฉลี่ย (รวมค่าธรรมเนียมการจัดการ) ของ US ETFs อยู่ที่ประมาณ 0.44% จากมุมมองนี้ ผู้ออกในสหรัฐฯ อยู่ในระดับเฉลี่ยในแง่ของการลดค่าธรรมเนียม Bitcoin Spot ETF ซึ่งเนื่องมาจากสภาพแวดล้อมของ ETF ในสหรัฐฯ

แต่หากเปรียบเทียบกับประเทศอื่นๆ ทั่วโลก สหรัฐอเมริกายังต่ำกว่าอย่างเห็นได้ชัด เช่น เอาBTCCBitcoin ETF ของแคนาดาแสดงโดยมีอัตราค่าธรรมเนียม 1% ในขณะที่ยุโรปอัตราค่าธรรมเนียมเฉลี่ยปัจจุบันสำหรับ Bitcoin ETP/ETN ที่ใหญ่ที่สุด 10 อันดับคือ 1.047%

เมื่อพิจารณาว่าผู้ใช้และปริมาณเงินทุนในแคนาดาและยุโรปไม่สามารถทัดเทียมกับสหรัฐอเมริกาได้ และภายใต้สถานการณ์เดียวกัน ผู้ใช้ชาวอเมริกันชอบ ETF และชอบผลิตภัณฑ์ ETF ราคาประหยัด จึงไม่ยากที่จะเข้าใจว่าผู้ออกสถาบันของสหรัฐฯ กำลังเรียกเก็บเงินมากกว่า สำหรับ Bitcoin ETFs การมีส่วนร่วมของอัตรา ท้ายที่สุดแล้ว สหรัฐอเมริกาเป็นตลาด ETF ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ภายใต้การแข่งขันที่เป็นเนื้อเดียวกัน การลดค่าธรรมเนียมเป็นวิธีเดียวสำหรับ ETF และ Bitcoin ก็ไม่มีข้อยกเว้น

3. ด้วยคลื่นของการลดค่าธรรมเนียม การทำเงินจะถูกกว่าหรือไม่?

การลดค่าธรรมเนียมมีไว้เพื่อดึงดูดผู้ใช้ เงินทุน และส่วนแบ่งการตลาดมากขึ้น แต่ค่าธรรมเนียมต่ำจำเป็นต้องถูกใช่หรือไม่

คุณจะสร้างรายได้จากการจัดการกองทุนได้อย่างไรเมื่อค่าธรรมเนียมต่ำกว่าต้นทุน นี่เป็นคำถามที่ Caitlin Long ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Custodia Bank กล่าวถึงคลื่นของการลดค่าธรรมเนียมสำหรับ Bitcoin Spot ETFs

เบน จอห์นสัน ผู้อำนวยการกองทุน ETF ระดับโลกของ Morningstar กล่าวอีกว่า ไม่มีอาหารกลางวันฟรีในโลกนี้ หากคุณได้อะไรมาฟรีๆ คุณก็มีแนวโน้มที่จะอุดหนุนด้วยการจ่ายเงินเพื่ออย่างอื่น โดยทั่วไปแล้ว ETF ที่ไม่มีค่าธรรมเนียมจะสร้างรายได้โดยการให้ยืมหุ้นแก่ลูกค้า ขายผลิตภัณฑ์อื่น ๆ หรือเสนออัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าสำหรับกองทุนเงินสด แต่ Bitcoin จะตรวจพบ ETFs ประสบปัญหาดังกล่าวหรือไม่? ผู้จัดพิมพ์จะได้รับรายได้นั้นคืนด้วยวิธีใดบ้าง? ไม่ทราบ

ค่าธรรมเนียมที่ต่ำยังส่งผลให้ Gabor Gurbacs ที่ปรึกษาเชิงกลยุทธ์ของ Tether และ VanEck ดำเนินการกังวล: ฉันรู้สึกกลัวเมื่อฉันทำเงินได้น้อยหรือไม่มีเลย ผู้ออกจะมองหาวิธีอื่นในการสร้างรายได้ (การให้ยืมหลักทรัพย์ การซื้อขายหลักทรัพย์ ฯลฯ) และโดยส่วนตัวแล้วฉันชอบที่จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นล่วงหน้า และมอบสิ่งจูงใจที่ชัดเจนและยั่งยืน หากเป็นไปได้ ให้เจาะลึกต้นทุนการเป็นเจ้าของทั้งหมดแต่นั่นไม่ใช่กรณีของสงครามค่าธรรมเนียม ETF คนชอบเห็นตัวเลขต่ำ”

แน่นอนว่าความกังวลทั้งหมดดูจางลงเมื่อเปรียบเทียบก่อนที่จะมีการนำ ETF มาใช้ ท้ายที่สุดแล้ว เรากำลังเห็นประวัติศาสตร์ ETF ทุกตัวที่ผ่านในสหรัฐอเมริกาได้นำมาซึ่งตลาด Blue Ocean ระดับล้านล้าน ปัจจุบันมูลค่าตลาดของ Bitcoin อยู่ที่ 800 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งกลับคืนสู่มูลค่าตลาดเป็นล้านล้านดอลลาร์ ทำให้ผู้ใช้มีตัวเลือกการลงทุนที่หลากหลายนอกเหนือจากพันธบัตรสหรัฐมากขึ้น แบบนี้ไม่มีอีกแล้ว น่าตื่นเต้นกว่านี้อีก

ข้อมูลอ้างอิง: บริษัทหลักทรัพย์ Guosheng: จุด Bitcoin ETF จะนำอะไรมาบ้าง 》, 2 มกราคม 2024; Gaurav Roy, Bitcoin Spot Vs Futures ETFs: อะไรคือความแตกต่าง, 4 มกราคม 2024 Deng Xingcheng, Li Yan, Ge Hui: Global ETF Development Trends and Future Directions, Shenzhen Stock Exchange, 2009 ; Charles Yu, Sizing the Market for a Bitcoin ETF, Galaxy Digital, 24 ต.ค. 2023 Keris Lahiff, เหตุใด ETFs ที่ไม่มีค่าธรรมเนียมจึงไม่มีความเสี่ยง, 9 มีนาคม 2019