ช่วงนี้มีข่าวลือมากมายเกี่ยวกับ EigenLayer ส่วนใหญ่เป็นการอภิปรายเกี่ยวกับกลไกการวางเดิมพันใหม่ของ EigenLayer และความปลอดภัยที่ใช้ร่วมกันของ Ethereum แต่มีการวิเคราะห์โมเดลธุรกิจโดยรวมของ EigenLayer น้อยมาก แล้วโมเดลธุรกิจของ EigenLayer ทำงานอย่างไร? จะมีใครใช้ EigenLayer บ้างไหม? สามารถทำกำไรได้หรือไม่? มาหาคำตอบกัน

TL;DR

เราทำการศึกษาเชิงลึกเกี่ยวกับโมเดลธุรกิจของ EigenLayer หลังจากศึกษาข้อมูลที่เกี่ยวข้องแล้ว เราก็ได้ข้อสรุปดังนี้

• จำนวนกลุ่มอุปสงค์ทางธุรกิจ (นั่นคือ Application Chain ขนาดเล็กและขนาดกลาง) ที่ EigenLayer สามารถดึงดูดได้นั้นมีไม่มากจนเกินไป และมีแนวโน้มอย่างมากที่จะค่อยๆ ลดลงในอนาคต

• ในช่วงแรกๆ AVS (นั่นคือ ผู้ดำเนินการโหนด) ซึ่งเป็นซัพพลายเออร์หลักของธุรกิจของ EigenLayer มีแนวโน้มที่จะถูกดึงดูดเข้าสู่ตลาดอย่างมากเนื่องจากคุณประโยชน์ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่เกี่ยวข้องแล้ว อัตราการเข้าพักโดยรวมของ AVS ก็ยังไม่ค่อยดีนัก

• แม้ว่าในปัจจุบันจะมีผู้ใช้จำนวนมากที่ได้จำนำสินทรัพย์บน EigenLayer แต่จำนวนผู้ใช้ต่อๆ ไปก็มีโอกาสเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย

EigenLayer โดยรวมมีการประเมินมากเกินไป ในระยะยาว โมเดลธุรกิจของ EigenLayer ไม่สามารถบรรลุผลกำไรที่ยั่งยืนสำหรับคนยุคแรกๆ หลังจากที่ความสดใหม่ลดลง

EigenLayer คืออะไร

EigenLayer คือ.อีเธอเรียมโปรโตคอลการพักใหม่ สามารถมองเห็นได้ว่าเป็นแพลตฟอร์มระดับกลางที่เชื่อมต่อผู้เดิมพัน AVS และ Lisk

• Pledgers, Restakers คือผู้ใช้ที่จำนำสินทรัพย์ใน EigenLayer

• AVS หรือ Actively Validated Services คือโปรโตคอลบริการรักษาความปลอดภัยที่รวมอยู่ใน EigenLayer ซึ่งสามารถเข้าใจง่ายๆ ในฐานะผู้ดำเนินการโหนด

• ห่วงโซ่แอปพลิเคชันคือการตรวจสอบโหนดความต้องการเครือข่ายบล็อกเชนขนาดเล็กและขนาดกลาง

หน้าที่หลักของ EigenLayer คือการเชื่อมต่อวัตถุทั้งสามนี้เป็นแพลตฟอร์ม ซึ่งสามารถ:

• ให้ผู้เดิมพันมีวิธีในการพักและรับรางวัลการปักหลักเพิ่มเติม

• จัดทำหลักทรัพย์ค้ำประกันสำหรับ AVS

• มอบโอกาสในการเลือก AVS และซื้อบริการตรวจสอบความถูกต้องให้กับห่วงโซ่แอปพลิเคชัน

โมเดลธุรกิจของ EigenLayer คืออะไร

โมเดลธุรกิจของ EigenLayer สร้างขึ้นจาก Staker, AVS และ Appchain จากมุมมองของอุปสงค์และอุปทาน:

อุปสงค์และอุปทานของ EigenLayer

กระบวนการดำเนินงานเฉพาะของโมเดลธุรกิจ EigenLayer มีดังนี้:

1. ผู้ใช้รีเซ็ต LSD เป็น EigenLayer

2. การพักทรัพย์สินจะมอบให้กับ AVS เพื่อปกป้อง

3. AVS ให้บริการตรวจสอบความถูกต้องสำหรับเครือข่ายแอปพลิเคชัน

4. ค่าธรรมเนียมบริการการชำระเงินแบบลูกโซ่แอปพลิเคชัน ค่าธรรมเนียมจะแบ่งออกเป็นสามส่วน ซึ่งจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้เดิมพัน AVS และ EigenLayer เพื่อเป็นรางวัลจากการปักหลัก รายได้จากการบริการ และรายได้จากข้อตกลงตามลำดับ

โมเดลธุรกิจ EigenLayer

โมเดลธุรกิจของ EigenLayer มีผลกำไรหรือไม่?

จากมุมมองของโมเดลธุรกิจทั้งหมด ฐานลูกค้าหลักของ EigenLayer คือเครือข่ายบล็อกเชนขนาดเล็กและขนาดกลางที่มีข้อกำหนดในการตรวจสอบโหนด สิ่งสำคัญคือการใช้ตัวดำเนินการโหนดของ Ethereum เพื่อให้บริการตรวจสอบกับเครือข่ายบล็อกเชนที่ไม่รองรับ EVM

ในห่วงโซ่ธุรกิจทั้งหมด ไม่ว่าจะเป็นผู้จำนำ รายได้ของ AVS หรือ EigenLayer ก็มาจากเครือข่ายแอปพลิเคชันขนาดเล็กและขนาดกลางเหล่านี้ ดังนั้นหากเราต้องการตัดสินว่าโมเดลธุรกิจของ EigenLayer นั้นทำกำไรได้หรือไม่ คำถามแรกที่ต้องพูดคุยคือจะมี Application Chain ให้ใช้ EigenLayer หรือไม่

ห่วงโซ่แอปพลิเคชันใด ๆ จะใช้ EigenLayer หรือไม่

ประการแรก มีเหตุผลพื้นฐานสองประการที่ทำให้ EigenLayer ดึงดูดเครือข่ายแอปพลิเคชันขนาดเล็กและขนาดกลางที่ไม่รองรับ EVM เป็นกลุ่มลูกค้าหลัก:

ค่าใช้จ่าย

กลุ่มแอปพลิเคชันขนาดเล็กและขนาดกลางที่ไม่เข้ากันกับ EVM จำเป็นต้องสร้างเครือข่ายที่เชื่อถือได้ของตนเอง และรับรองความปลอดภัยของเครือข่ายโดยการปรับใช้โหนดแยกกัน อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการปรับใช้โหนดของคุณเองนั้นค่อนข้างสูง ซึ่งเป็นภาระบางประการสำหรับเครือข่ายบล็อกเชนขนาดเล็กและขนาดกลาง ดังนั้นพวกเขาจึงต้องค้นหาผู้ให้บริการโหนดบุคคลที่สามที่มีอยู่เพื่อให้บริการตรวจสอบที่คุ้มต้นทุนมากขึ้น AVS ที่ผสานรวมโดย EigenLayer สามารถให้บริการตลาดบริการตรวจสอบยืนยันที่คุ้มต้นทุนมากขึ้นสำหรับกลุ่มแอปพลิเคชันเหล่านี้

ความปลอดภัย

สำหรับเครือข่ายแอปพลิเคชันขนาดเล็กและขนาดกลางที่ไม่รองรับ EVM การได้รับความปลอดภัยในระดับเดียวกับ Ethereum นั้นน่าสนใจมาก EigenLayer อ้างว่าสามารถใช้ LSD เป็นหลักประกันในการมอบความปลอดภัยโดยรวมในระดับเดียวกับ Ethereum ให้บล็อกเชนเหล่านี้ สิ่งนี้จะกระทบต่อจุดที่เป็นปัญหาของห่วงโซ่แอปพลิเคชันเหล่านี้อย่างไม่ต้องสงสัย

ในแง่ของต้นทุน EigenLayer สามารถตอบสนองความต้องการของเครือข่ายแอปพลิเคชันขนาดเล็กและขนาดกลางได้อย่างแท้จริง เพื่อลดต้นทุนการติดตั้งโหนด แต่ในแง่ของความปลอดภัย เราเชื่อว่า EigenLayer ไม่สามารถ เช่า ความปลอดภัยของ Ethereum ได้จริง และมอบเครือข่ายแอปพลิเคชันเหล่านี้ด้วยการรักษาความปลอดภัยระดับเดียวกับ Ethereum

ในส่วนของกลไกการจำนำนั้น EigenLayer ใช้ LSD เป็นหลักประกันเพื่อให้การป้องกันสำหรับ AVS เป็นหลัก แต่นี่ไม่ได้หมายความว่าบริการตรวจสอบความถูกต้องของ AVS สามารถให้ความปลอดภัยเช่นเดียวกับ Ethereum การรักษาความปลอดภัยที่แข็งแกร่งของ Ethereum นั้นมาจากโหนดจำนวนมากและจำนวน ETH ที่ให้คำมั่นสัญญา มีโหนดมากกว่า 10,000 โหนดและเดิมพัน 25 ล้าน ETH นั่นเป็นสาเหตุที่เครือข่ายมีความปลอดภัยสูง อย่างไรก็ตาม บริการการตรวจสอบที่ซื้อโดย Application Chain จาก EigenLayer จำนวนโหนดและจำนวนคำมั่นสัญญาไม่สามารถเข้าถึงระดับเดียวกับ Ethereum ดังนั้น EigenLayer จึงไม่สามารถตอบสนองปัญหาของลูกค้าในแง่ของความปลอดภัยได้

นอกจากนี้ จากมุมมองของความยั่งยืน กลุ่มแอปพลิเคชันขนาดเล็กและขนาดกลางจะไม่ใช้ EigenLayer นานเกินไป ในช่วงแรกของการพัฒนา กลุ่มแอปพลิเคชันเหล่านี้อาจเลือกซื้อบริการ AVS จาก EigenLayer เนื่องจากการพิจารณาด้านต้นทุน อย่างไรก็ตาม ในช่วงกลางและปลายของการพัฒนา และหลังจากออก Native Token ของตัวเองแล้ว AppChain มีความเป็นไปได้สูงที่จะเปลี่ยนไปใช้ Native Token เป็นสินทรัพย์ที่จำนำ และสร้างเครือข่ายความปลอดภัยของตัวเอง สิ่งนี้เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้สำหรับการพัฒนาเครือข่ายบล็อคเชน

ดังนั้นด้วยเหตุผลข้างต้น จำนวนลูกค้าที่ EigenLayer สามารถดึงดูดได้จึงมีไม่มากนัก และมีแนวโน้มอย่างมากที่จะค่อยๆ ลดลงในอนาคต

AVS จะถูกรวมเข้ากับ EigenLayer หรือไม่

สำหรับ AVS ฝั่งอุปทาน รายได้ที่ได้รับจากห่วงโซ่แอปพลิเคชันเป็นเหตุผลสำคัญในการดึงดูดให้พวกเขาเข้ามาตั้งถิ่นฐานใน EigenLayer

โดยพื้นฐานแล้ว AVS ที่รวมอยู่ใน EigenLayer กำลังสร้างรายได้พิเศษจริงๆ เทียบเท่ากับการได้รับงานตรวจสอบเพิ่มเติมบน EigenLayer นอกเหนือจากงานตรวจสอบความถูกต้องของ Ethereum ให้เสร็จสิ้น ความพยายามในการตรวจสอบเพิ่มเติมเหล่านี้ทำเงินได้เท่าไหร่?

ถ้าอ้างอิงข้อมูลจาก Lido Financeรายได้ที่ AVS จะได้รับจากการเข้าร่วม EigenLayer จะอยู่ระหว่าง 5% ถึง 10% ของค่าบริการ 10% ของค่าธรรมเนียมที่ Lido เรียกเก็บจะถูกแบ่งระหว่างผู้ให้บริการโหนดและ Lido เอง 5% ของสิ่งนี้ถูกจัดสรรให้กับตัวดำเนินการโหนด อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก EigenLayer อยู่ในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนา จึงมีความเป็นไปได้สูงที่สิ่งจูงใจจะถูกนำไปใช้ และสัดส่วนที่มากขึ้นจะถูกจัดสรรให้กับ AVS เพื่อดึงดูดให้พวกเขาเข้ามาตั้งถิ่นฐาน

อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ EigenLayer สร้างรายได้เพิ่มเติมให้กับผู้ให้บริการโหนดเหล่านี้ งานตรวจสอบเพิ่มเติมที่ตามมายังเพิ่มความเสี่ยงด้านความปลอดภัยของโหนดตรวจสอบอีกด้วย สำหรับสิ่งนี้,Vitalik Buterinเผยแพร่ด้วยมุมมองเดียวกัน. เขาเชื่อว่าการใช้ตัวดำเนินการโหนด Ethereum ของ EigenLayer เพื่อตรวจสอบเครือข่ายบล็อกเชนอื่น ๆ จะทำให้ความเห็นพ้องต้องกันของเครือข่าย Ethereum ทั้งหมดมากเกินไป กลไกการพักใหม่จะทำให้เกิดความเสี่ยง ซึ่งส่งผลต่อความปลอดภัยของเครือข่ายทั้งหมด

ดังนั้นเราจึงเชื่อว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ AVS จะถูกดึงดูดเข้าสู่ตลาดในระยะแรกเนื่องจากผลประกอบการ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่เกี่ยวข้องแล้ว สถานการณ์โดยรวมของ AVS ก็ยังไม่สดใส กล่าวอีกนัยหนึ่ง รายได้เพิ่มเติมที่พวกเขาได้รับจากห่วงโซ่แอปพลิเคชันอาจไม่เพียงพอที่จะชดเชยความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น

จะมีผู้ใช้ที่ปักหลักสินทรัพย์บน EigenLayer หรือไม่?

ผู้ใช้ที่เลือกที่จะจำนำสินทรัพย์บน EigenLayer ให้ความสำคัญกับรางวัลการจำนำที่ Resmaking สามารถรับได้เป็นหลัก และรางวัลการแจกรางวัลที่อาจได้รับในอนาคต

โพสต์โดย EigenLayerแผนที่เส้นทาง, EigenLayer ยังอยู่ในขั้นตอนแรก: Retake Mainnet เฉพาะฟังก์ชัน Reslogging ของแพลตฟอร์มเท่านั้นที่ถูกเปิด การจำนำโหนดตาม LSD และบริการ AVS ยังไม่เปิดให้บริการ กล่าวคือ ปัจจุบันผู้ใช้สามารถฝากสินทรัพย์ลงใน EigenLayer ได้เท่านั้น แต่ไม่มีรางวัลจากคำมั่นสัญญา และเป็นเวลานานในอนาคต นั่นคือ ก่อนที่จะเปิดระยะการบริการ ผู้ใช้จะไม่ได้รับรางวัลการเดิมพันจำนวนมาก

แผนการทำงาน EigenLayer

แต่จากข้อมูลเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ EigenLayerดูเหมือนว่าในปัจจุบันมีผู้ใช้ไม่มากนักที่ปักหลักสินทรัพย์บน EigenLayer ภายในเวลากว่าสองเดือนหลังจากเปิดตัวฟังก์ชั่น mainnet staked จำนวนคำมั่นสัญญาทั้งหมดของ EigenLayer เกิน 177 K ETH สาเหตุส่วนใหญ่เป็นเพราะผู้ใช้ต้องการเป็นผู้สนับสนุนโครงการตั้งแต่เนิ่นๆ เพื่อรับรางวัล Airdrop ในอนาคต อย่างไรก็ตาม แม้ว่าวิธีการดึงดูดผู้ใช้แบบวงกลมนี้สามารถดึงดูดผู้ใช้ที่โง่เขลาและร่ำรวยจำนวนมากได้ในระยะแรก แต่จะเริ่มสูญเสียประสิทธิภาพในภายหลัง ท้ายที่สุดแล้ว ผู้ใช้จะไม่ได้รับผลประโยชน์ที่สำคัญใดๆ ในระยะสั้น นี่เป็นปัญหาร้ายแรงที่สุด

อินเทอร์เฟซเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ EigenLayer Retake

นอกจากนี้ การวิเคราะห์อย่างต่อเนื่องจากมุมมองระยะยาว ผู้ถือสินทรัพย์ LSD สามารถค้นหาผู้ดำเนินการโหนดเพื่อจำนำสินทรัพย์ของตนได้อย่างสมบูรณ์ ไม่มีเหตุผลที่จะทำผ่าน EigenLayer EigenLayer ช่วยให้ผู้ใช้ประหยัดขั้นตอนในการค้นหาข้อมูล และมอบแพลตฟอร์มในการเชื่อมต่อกับผู้ให้บริการโหนด ดังนั้น เว้นแต่รางวัลจากการปักหลักที่ EigenLayer มอบให้นั้นสูงเพียงพอ ก็จะไม่สามารถดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากให้ปักหลักสินทรัพย์บนแพลตฟอร์มต่อไปได้

ดังนั้น เราเชื่อว่าแม้ว่าในปัจจุบันจะมีผู้ใช้จำนวนมากที่ปักหลักสินทรัพย์บน EigenLayer แต่ก็ไม่มีที่ว่างให้จำนวนผู้ใช้รายต่อๆ ไปเพิ่มขึ้นมากนัก

เขียนในตอนท้าย

โดยทั่วไป สำหรับ EigenLayer บุคคลที่สามในห่วงโซ่แอปพลิเคชัน, AVS และผู้ใช้เป็นสิ่งที่ขาดไม่ได้

การวิเคราะห์สามองค์ประกอบโมเดลธุรกิจ EigenLayer

• จากมุมมองของห่วงโซ่แอปพลิเคชันฝั่งอุปสงค์หลัก EigenLayer สามารถตอบสนองความต้องการลดต้นทุนของห่วงโซ่แอปพลิเคชันขนาดเล็กและขนาดกลางได้อย่างแท้จริง แต่ไม่สามารถตอบสนองข้อกำหนดด้านความปลอดภัยได้ ในขณะเดียวกัน ความยั่งยืนของอุปสงค์ในห่วงโซ่แอปพลิเคชันก็ย่ำแย่เช่นกัน

• จากมุมมองของซัพพลายเออร์หลัก AVS มีแนวโน้มมากที่ AVS ในยุคแรกๆ จะถูกดึงดูดให้เข้าสู่ตลาดเนื่องจากผลกำไร อย่างไรก็ตาม ข้อเสียด้านความปลอดภัยที่เกิดจากกลไกการพักอาจส่งผลกระทบต่อการเข้ามาของ AVS ในระดับหนึ่ง

• จากมุมมองของผู้ใช้ ผู้ใช้ไม่สามารถรับรายได้จากการเดิมพันจำนวนมากได้ในระยะสั้น และรางวัลการเดิมพันที่ไม่ทราบอาจส่งผลต่อจำนวนผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้นในภายหลัง

ดังนั้นเราจึงเชื่อว่า EigenLayer ซึ่งเป็นโปรเจ็กต์หลักของ Restmaking นั้น ศักดิ์สิทธิ์ และมีมูลค่าสูงเกินไป รูปแบบธุรกิจไม่เพียงพอที่จะบรรลุผลกำไรที่ยั่งยืนเมื่อความแปลกใหม่ของผู้คนหมดไป