LD Capital: Injective ผู้บุกเบิกการสั่งซื้อโปรโตเชน

ผู้เขียนต้นฉบับ: Yilan, LD Capital

ผู้เขียนต้นฉบับ: Yilan, LD Capital

ชื่อระดับแรก

รูปแบบการติดตามของสมุดสั่งโซ่สาธารณะ

เมื่อพูดถึง DEX คนส่วนใหญ่จะนึกถึง AMM ทันที AMM มีประโยชน์มากและเป็นกลไกสำคัญของ DeFi ดั้งเดิม แม้ว่าเมื่อเปรียบเทียบกับ AMM แล้ว onchain LOB (หนังสือสั่งซื้อแบบ on-chain) ได้รับการวิพากษ์วิจารณ์ว่าขาดระบบนิเวศ LP และพฤติกรรมการเก็งกำไรด้านกฎระเบียบในห่วงโซ่การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ฯลฯ แต่ onchain LOB ยังมีบทบาทที่ไม่สามารถละเลยได้ทั้งหมด เส้นทาง DEX โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับเทรดเดอร์และสถาบันมืออาชีพ เป็นส่วนสำคัญของเส้นทาง DEX

โดยรวมแล้ว การแลกเปลี่ยนหนังสือสั่งซื้อสามารถแบ่งออกได้เป็น 4 ประเภทที่ต้องทำความเข้าใจ ประเภทแรกมีประสิทธิภาพสูง เช่น ความเร็วในการทำธุรกรรมและปริมาณงานที่ยอดเยี่ยม แต่ CEX แบบรวมศูนย์สูงเป็นตัวเลือกการซื้อขายของคนส่วนใหญ่ในตลาด เช่น Binance/OKX . อย่างที่สองคือรายการสั่งซื้อบนเครือข่าย Ethereum L1 เช่น Gridex ซึ่งมีการกระจายอำนาจในระดับสูง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากธุรกรรมดำเนินการโดยตรงบนลูกโซ่ ประสิทธิภาพจึงมีจำกัด และผู้ใช้จำเป็นต้องจ่ายค่าธรรมเนียมก๊าซที่สูงขึ้น รายการที่สามคือสมุดคำสั่งซื้อนอกเครือข่ายประสิทธิภาพสูงแบบ Rollup การจับคู่นอกเครือข่ายเพื่อลดต้นทุนก๊าซ และการประมวลผลแบบแบตช์และการชำระบัญชีบนเครือข่ายเพื่อให้มั่นใจในความปลอดภัย เช่น dYdX v 3, Vertex, Zigzag เป็นต้น ETH L 2 Base เมื่อเร็ว ๆ นี้เรียกร้องให้มีหนังสือสั่งซื้อแบบ onchain Dex กลายเป็นส่วนหนึ่งของกองทุนระบบนิเวศและถูกนำไปใช้ในระบบนิเวศ การพัฒนา L2 แต่ละตัวจะจัดให้มีดินการพัฒนาที่ดีสำหรับหนังสือสั่งซื้อแบบ onchain ประการที่สี่คือ DeFi Native chain/Chain แบบกำหนดเองที่มีประสิทธิภาพสูง ซึ่งตรงตามข้อกำหนดประสิทธิภาพสูงของคำสั่งซื้อ เช่น Injective และ Sei ซึ่งยังไม่ได้เปิดตัวเครือข่ายหลัก dYdX V 4 เป็นต้น

ในห่วงโซ่ต้นกำเนิดการสั่งซื้อ DeFi ประเภทที่สี่ นอกเหนือจากโครงการทั่วไปเช่น Injective, dYdX V 4, SEI, Osmosis, Kujira และ Crescent ฯลฯ กำลังพัฒนาในวงกว้าง โดยได้รับประโยชน์จากกรอบงาน Ignite Consensus (เดิมชื่อ Tendermint ซึ่งเป็นโครงสร้างพื้นฐาน BFT PoS ที่ทนต่อข้อผิดพลาดของ Byzantine ที่เป็นกรรมสิทธิ์), IBC และโครงสร้างพิเศษของ SDK ที่ปรับแต่งได้ โปรโตเชนหนังสือสั่งซื้อเกือบทั้งหมดสร้างขึ้นบนระบบนิเวศของ Cosmos แต่ Injective ถูกสร้างขึ้นบน Cosmos Forerunner ของหนังสือสั่งซื้อแบบออนไลน์

Injective เป็นบล็อกเชน L 1 ที่ทำงานร่วมกันได้ซึ่งปรับให้เหมาะสมสำหรับ DeFi ในความเป็นจริง ก่อนที่จะประกาศการรวม Cosmos นั้น Injective ถือเป็น L 2/side chain ของ Ethereum แต่มีชั้นฉันทามติและหลังจากอธิปไตย Injective ได้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินด้วย ฟังก์ชัน Plug-and-Play ครอบคลุมโครงสร้างพื้นฐานการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจแบบออนไลน์ที่มีประสิทธิภาพสูง สะพานแบบกระจายอำนาจ Oracles และเลเยอร์สัญญาอัจฉริยะแบบประกอบได้ของ CosmWasm โปรโตคอลอื่นๆ ในระบบนิเวศสามารถใช้ onchain-orderbook ของ Injective เพื่อเริ่มสภาพคล่องและบริการจับคู่ โดยเพิ่มชั้นขององค์ประกอบ

การสร้างส่วนประกอบทางเทคนิคของ Cosmos Tendermint/Ignite, SDK และ IBC ช่วยให้ Injective ใช้ประโยชน์จากความสมบูรณ์สูงและต้นทุนการทำธุรกรรมต่ำของเครือข่าย เพื่อรองรับฟังก์ชันการจองคำสั่งซื้อ และปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุนและการแบ่งส่วนสภาพคล่องต่อไป ในขณะที่ยังคงรักษาความสามารถในการทำงานร่วมกันกับ Ethereum ใช้กลไกจับคู่คำสั่งซื้อ FBA (Frequent Bulk Auction) ซึ่งรวมแต่ละคำสั่งซื้อไว้ด้วยกันที่ส่วนท้ายของบล็อก และดำเนินการคำสั่งซื้อในตลาดทั้งหมดในราคาเดียวกัน เพื่อช่วยป้องกันไม่ให้แนวทาง OME (Order Matching Engine) ทำงานเป็นแนวหน้า ทำให้ Injective เป็นการเปรียบเทียบ ด้วยบัญชีคำสั่งทางการเงินแบบดั้งเดิมและ AMM อื่นๆ โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบกระจายอำนาจมีการกระจายอำนาจ ความเร็วในการทำธุรกรรมสูง มีขั้นสุดท้ายสูง และคูเมืองต่อ MEV

โครงสร้างแบบฉีด

คำอธิบายรูปภาพ

Service Domain

ชื่อรอง

เลเยอร์บริการทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่างการแลกเปลี่ยน DApps (เช่น Helix) และเลเยอร์บล็อกเชนที่ซ่อนอยู่ ประกอบด้วย API หลายตัว รวมถึง Exchange API, Coordinator API, Derivatives API และ The Graph API API เหล่านี้มีบทบาทสำคัญในการรับประกันการสื่อสารที่ราบรื่นระหว่างส่วนประกอบต่างๆ ในระบบนิเวศ Injective ช่วยให้ผู้ใช้ทำธุรกรรมและเข้าถึงบริการ DeFi ต่างๆ API ภายในชั้นบริการช่วยให้ Helix สามารถโต้ตอบกับเครือข่าย Cosmos ที่ใช้ Tendermint/Ignite และบล็อกเชน Ethereum แนวทางการออกแบบ API แบบโมดูลาร์นี้ให้ความยืดหยุ่นและความสามารถในการปรับขนาดที่มากขึ้น ทำให้มั่นใจได้ว่า Injective สามารถเติบโตและพัฒนาต่อไปเพื่อตอบสนองความต้องการที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลาของพื้นที่ DeFi

ชั้นจักรวาล

ชั้น Cosmos เป็นรากฐานของ Injective chain ซึ่งสร้างขึ้นจาก Tendermint/Ignite ซึ่งรับผิดชอบในการดำเนินการซื้อขายและคำสั่งอนุพันธ์ประเภทต่างๆ เลเยอร์นี้ประกอบด้วย Injective API และการเรียกขั้นตอนระยะไกล (RPC) ของ Injective EVM ซึ่งช่วยให้สามารถเชื่อมต่อกับ Injective chain และ Injective Explorer ได้ EVM (Ethereum Virtual Machine) เป็นเครื่องเสมือนแบบทัวริงที่มีการกระจายอำนาจและสมบูรณ์สำหรับการดำเนินการสัญญาอัจฉริยะบนบล็อกเชน Ethereum Injective Explorer เป็นเครื่องมือสำหรับติดตามธุรกรรมทั้งหมดที่เกิดขึ้นใน Injective chain โดยให้ข้อมูลเชิงลึกอันมีค่าแก่ผู้ใช้เกี่ยวกับกิจกรรมและประสิทธิภาพของแพลตฟอร์ม คุณสมบัติขั้นสุดท้ายในทันทีของ Tendermint ทำให้เหมาะอย่างยิ่งสำหรับการสนับสนุน Injective chains เนื่องจากช่วยให้ดำเนินการธุรกรรมและการชำระบัญชีได้อย่างรวดเร็ว เลเยอร์ Cosmos ยังมอบคุณประโยชน์ด้านความปลอดภัยและประสิทธิภาพที่หลากหลาย รวมถึงกลไกฉันทามติ Tendermint/Ignite ความสามารถในการปรับขนาดในแนวนอน และเฟรมเวิร์กแอปพลิเคชันที่ทรงพลังสำหรับการสร้างแอปพลิเคชันบล็อกเชนแบบกำหนดเอง

ชื่อรอง

Tendermint/Ignite ได้รับเลือกให้เป็นกลไกที่เป็นเอกฉันท์สำหรับ Injective chain เนื่องจากสามารถให้ความมั่นใจในเกือบจะทันที ความทนทานต่อข้อบกพร่องสูง และรองรับการขยายตัวในแนวนอน การสิ้นสุดในทันทีทันใดนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่งในบริบทของแพลตฟอร์มการซื้อขาย ทำให้มั่นใจได้ว่าธุรกรรมสามารถดำเนินการได้อย่างรวดเร็วและมีประสิทธิภาพ โดยไม่มีความเสี่ยงของการย้อนกลับหรือการใช้จ่ายซ้ำซ้อน สิ่งนี้ทำให้ Injective สามารถรักษาประสิทธิภาพในระดับสูงได้เมื่อปริมาณกิจกรรมการซื้อขายบนแพลตฟอร์มเพิ่มขึ้น อัลกอริธึมฉันทามติ PoS ของ Tendermint ยังให้ความทนทานต่อข้อผิดพลาดในระดับสูง ทำให้มั่นใจได้ว่า Injective chain จะยังคงทำงานได้อย่างถูกต้องเมื่อมีโหนดที่เป็นอันตรายหรือผิดพลาด

Ethereum Domain

เลเยอร์บริดจ์มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการทำงานร่วมกันแบบข้ามเชนและการสื่อสารระหว่าง Injective และเครือข่าย Ethereum ประกอบด้วยสัญญาอัจฉริยะ Injective Bridge ซึ่งอาศัย Wormhole, Peggy, IBC และ Axelar เลเยอร์บริดจ์โต้ตอบกับ Injective chain เครือข่าย Ethereum และบล็อกเชนอื่น ๆ ที่รองรับ Injective Bridge ช่วยให้สามารถถ่ายโอนโทเค็น ERC-20 และสินทรัพย์แบบสองทิศทางระหว่าง Injective และ Ethereum blockchains ผ่าน Peggy การทำงานร่วมกันแบบข้ามสายโซ่ที่เปิดใช้งานโดย Wormhole, Axelar และ IBC มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนแบบกระจายอำนาจ เนื่องจากช่วยให้เครือข่ายต่างๆ สามารถแบ่งปันข้อมูลและสินทรัพย์ได้อย่างราบรื่น ผ่าน Injective Bridge การใช้ความสามารถของเครือข่าย Ethereum และระบบนิเวศ DApps ทำให้ Injective และระบบนิเวศ Cosmos ทั้งหมดสามารถสืบทอดส่วนหนึ่งของสภาพคล่องจำนวนมหาศาลบน Ethereum

ความเป็นมาของโครงการ

ชื่อระดับแรก

ความเป็นมาของโครงการ

Injective ซึ่งบ่มเพาะโดย Binance เป็นหนึ่งในแปดโครงการที่บ่มเพาะในระยะแรกของ Binance Labs และได้รับการสนับสนุนจากสถาบันการลงทุนหลายแห่ง ในครั้งนี้ Binance ได้รับผลกระทบอย่างมากจากการปราบปรามของ SEC แต่ผลกระทบต่อ Injective การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจนั้นมีจำกัด

Eric Chen ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Injective Protocol สำเร็จการศึกษาจาก New York University School of Computer Science ทีมงานหลักมีพื้นฐานทางวิชาชีพที่ดีและมีประสบการณ์ทำงานในบริษัทที่มีชื่อเสียงระดับนานาชาติ เช่น Open Zeppelin, Amazon และ Hedge Fund สมาชิกหลักของทีมสำเร็จการศึกษาจากสถาบันที่มีชื่อเสียงเช่นมหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ด

เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม 2020 Injective ระดมทุนได้ 2.6 ล้านดอลลาร์ในรอบเริ่มต้นซึ่งนำโดย Pantera Capital โดยมีส่วนร่วมจาก QCP Soteria และ Axia 8 Ventures และอื่นๆ อีกมากมาย

เมื่อวันที่ 10 สิงหาคม 2022 Injective ระดมทุนได้ 40 ล้านดอลลาร์ในรอบการระดมทุนซึ่งรวมถึง Jump Crypto และ BH Digital

Tokenomics

ในเดือนมกราคมปีนี้ Injective ได้ประกาศจัดตั้งกองทุนนิเวศวิทยามูลค่า 150 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อส่งเสริมการพัฒนาระบบนิเวศ ปัจจุบันมีโครงการมากกว่า 20 โครงการในระบบนิเวศ Injective รวมถึง Astroport, Celer Network และ Helix ในเดือนเมษายน Injective ได้ประกาศความร่วมมือกับ Tencent Cloud เพื่อสนับสนุนนักพัฒนาบน Injective

ชื่อรอง

INJ เป็นภาวะเงินฝืด และค่าธรรมเนียม 60% ของ dAPP จะไปที่ห่วงโซ่เพื่อซื้อ INJ คืนและเผา (60% ของค่าธรรมเนียมการซื้อขายจะถูกประมูลให้กับ Bidder ผู้เสนอราคาจะเสนอราคากับ INJ และ INJ ที่ได้รับจากการประมูลจะถูกทำลาย ) และการเผาไหม้อุปทานรายสัปดาห์จะสร้างผลกระทบจากภาวะเงินฝืดและชดเชยการเพิ่มขึ้นของอุปทานที่เกิดจากการขุดโทเค็น แม่นยำยิ่งขึ้น INJ ที่เดิมพันไว้ 39.78 ล้าน INJ มีอัตราเงินเฟ้อต่อปีที่ 5% ซึ่งเทียบเท่ากับการสร้าง 2 M INJ ในหนึ่งปี และการเผาไหม้สะสมในปัจจุบันสูงถึง 5.32 M INJ ซึ่งคิดเป็น 5.32% ของอุปทานทั้งหมด

คำอธิบายรูปภาพ

รูปภาพ: สถานการณ์การเดิมพัน INJ

ชื่อรอง

การจับคุณค่า

1) การเก็บมูลค่าค่าธรรมเนียมพิธีสาร

หลังจากจัดสรรค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม 40% เพื่อแลกเปลี่ยน DApps แล้ว Injective จะใช้ส่วนที่เหลืออีก 60% สำหรับการซื้อคืน โปรโตคอลจะดำเนินการประมูลรายสัปดาห์โดยผู้เข้าร่วมเสนอราคาค่าธรรมเนียมของสัปดาห์นั้นผ่าน INJ ผู้ชนะการประมูลจะได้รับตะกร้าโทเค็นและกำไรจากโอกาสในการเก็งกำไร ในขณะที่โปรโตคอลจะใช้เงินที่ได้เพื่อซื้อและเผา INJ เพื่อรักษาลักษณะภาวะเงินฝืดของโทเค็น INJ

2) การรักษาความปลอดภัยแบบ Proof-of-Stake (PoS) แบบ Tendermint

โทเค็น INJ ใช้เพื่อรักษาความปลอดภัย Injective blockchain โดยใช้กลไกการพิสูจน์การเดิมพัน ทั้งโหนดการตรวจสอบและผู้มอบหมายสามารถมีส่วนร่วมในการจำนำเดิมพันได้

3) สิ่งจูงใจสำหรับนักพัฒนา

คำอธิบายรูปภาพ

Token allocation

Token sales data

Source: Binance Research

โครงการเชิงนิเวศน์

โครงการเชิงนิเวศน์

ชื่อรอง

Source: Injective Official

• Helix

Dapp หลักแบบฉีด

• Mito

คำอธิบายรูปภาพ

• Astroport

Helix เป็นส่วนหน้าของธุรกรรมการจองแบบ Injective ซึ่งเดิมเรียกว่า Injective Pro เป้าหมายคือการจัดหาตลาดสัญญาแบบ cross-chain และแบบถาวร ทำให้ผู้ใช้สามารถซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลต่างๆ ได้ Helix รองรับค่าธรรมเนียมก๊าซเป็นศูนย์ ซึ่งช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรมสำหรับผู้ใช้

หลังจากการรอคอยที่ยาวนาน เมื่อเดือนที่แล้ว Injective Labs ได้ประกาศเปิดตัว Mito อย่างเป็นทางการ ซึ่งเดิมชื่อ “Project X” และเปิดตัวการเข้าถึง testnet แบบปิดไปยังแพลตฟอร์ม Mito เป็นข้อตกลงที่ประกอบด้วยห้องนิรภัยการซื้อขายอัตโนมัติที่ขับเคลื่อนโดยสัญญาอัจฉริยะ แต่ละห้องนิรภัยดำเนินการอัลกอริธึมการซื้อขายขั้นสูงและโดยปกติจะถือครองโดยสถาบันและกองทุนป้องกันความเสี่ยงเท่านั้น ขณะนี้อยู่ในขั้นตอนการเข้าถึงก่อน Mito ประกอบด้วยสององค์ประกอบหลัก: ห้องนิรภัยกลยุทธ์อัตโนมัติสำหรับการสร้างผลตอบแทนที่ง่ายดาย และแพลตฟอร์มการเปิดตัวโทเค็นที่ซับซ้อน ผ่านแพลตฟอร์มที่เป็นนวัตกรรมนี้ ผู้ใช้สามารถเข้าถึงกลยุทธ์การซื้อขายที่หลากหลายที่สร้างรายได้ในขณะที่สำรวจเหรียญใหม่ในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล

เนื่องจาก Astroport สร้างขึ้นบน Injective ผู้ใช้จะสามารถใช้ประโยชน์จากเครือข่ายที่ทำงานร่วมกันได้ของ Injective เพื่อแลกเปลี่ยนสินทรัพย์จากเครือข่ายที่เชื่อมต่อจาก Cosmos หรือ Ethereum รวมถึง Solana ผ่านการบูรณาการ Wormhole ล่าสุดของ Injective ผู้ใช้สามารถเชื่อมโยงสินทรัพย์เข้ากับ Injective ผ่าน Injective Bridge จากนั้นสร้างกลุ่มสภาพคล่องบน Astroport เริ่มรับรายได้ในฐานะผู้ให้บริการสภาพคล่อง และเริ่มซื้อขายในตลาดใหม่

Source:@astroport_fi

คำอธิบายรูปภาพ

ณ สิ้นเดือนมิถุนายน Astroport มี TVL ทั้งหมดอยู่ที่ 32.94 M และ TVL บนสายนิวตรอน Terra และ Injective อยู่ที่ 21.99 M, 6.42 M และ 4.52 M ตามลำดับ

ชื่อระดับแรก

ภูมิทัศน์การแข่งขัน

SEI เป็นโปรโตคอลที่เทียบเคียงได้กับ Injective ในแง่ของกลไกฉันทามติ ประเภท OME (FBA) FDV ฯลฯ SEI มีความแตกต่างโดยละเอียดจาก Injective ในกลไก OME ซึ่งจะแนะนำโดยละเอียดด้านล่าง

ในแง่ของการประเมินมูลค่า SEI สามารถระดมทุนได้ 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐในรอบสุดท้ายซึ่งทำได้ 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมี Jump Capital และ Distributed Global เข้าร่วมในการลงทุน โดยปัจจุบัน Injective มีมูลค่าน้อยกว่า 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ dYdX อยู่ที่ 1.9 พันล้านดอลลาร์ ยังคงมีช่องว่างสำหรับการเติบโต แต่ข้อมูลทางธุรกิจที่สำคัญของปริมาณการซื้อขาย Injective นั้นด้อยกว่าคู่แข่งรายอื่นอย่างเห็นได้ชัด (ปริมาณการซื้อขายของ Helix 24 ชม. 22 mln, dydx 600 mln) และช่องว่างปริมาณการซื้อขายกับ dydx นั้นใหญ่มากซึ่งเกี่ยวข้องกับ ความจริงที่ว่าคู่การซื้อขายแบบ Injective ส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์ในระบบนิเวศของ Cosmos

Source: https://hub.mintscan.io/chains/monitor

คำอธิบายรูปภาพ

Source：OME Comparison by 3 V labs

การเปรียบเทียบ Order Matching Engine (OME)

คำอธิบายรูปภาพ

ภาพด้านบนเป็นการเปรียบเทียบกลไกการจับคู่ลำดับของ @ 3 V Labs ใน SEI, Injective, dYdX V 4, Serum, Uni V 3

สำหรับ Injective กลไกการจับคู่ FBA ถือเป็นการอัปเกรดที่สำคัญ ซึ่งใช้โมเดลการประมูลเป็นชุดบ่อยครั้ง ผลลัพธ์ที่ได้คือการรักษาเวลาการซื้อขายที่รวดเร็ว การเข้าถึงราคาในตลาดผ่านสภาพคล่องที่สูงขึ้น และสเปรดที่แคบลง

แล้ว FBA คืออะไร เพื่อให้เข้าใจ FBA คุณต้องเข้าใจแนวคิดของ CDA การประมูลแบบสองทางอย่างต่อเนื่อง FBA ช่วยแก้ปัญหาความไร้ประสิทธิภาพของเงินทุนของ CDA ได้จริง

ชื่อระดับแรก

ปัญหาเกี่ยวกับการประมูลสองทางอย่างต่อเนื่องของ CDA

การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์สำหรับอนุพันธ์ crypto และตลาดการเงินแบบดั้งเดิมใช้โมเดลการประมูลสองครั้งต่อเนื่อง (CDA) ในรูปแบบนี้ คำสั่งซื้อจะได้รับการประมวลผลทันทีที่ถึงจุดแลกเปลี่ยน ซึ่งสามารถทำได้โดยการดำเนินการตามคำสั่งซื้อทันทีในลำดับที่ตรงกันข้ามกับสมุดคำสั่งซื้อ หรือโดยการถือไว้ในสมุดคำสั่งซื้อจนกว่าจะพบคำสั่งซื้อที่ตรงกัน

วิธีการประมวลผลคำสั่งซื้อโดยการประมูลแบบสองทางอย่างต่อเนื่องจะกระตุ้นให้เกิดความรวดเร็ว ในขณะที่ตลาดที่มีความผันผวนสูงจะสร้างโอกาสในการเก็งกำไรมหาศาล บทบาทของผู้ดูแลสภาพคล่อง (MM) คือการติดตามราคาตลาดของสินทรัพย์และให้ข้อมูลเชิงลึกโดยการวางคำสั่งซื้อทั้งสองด้านของสมุดคำสั่งซื้อ เมื่อราคาเคลื่อนไหว MM จะต้องยกเลิกและสร้างคำสั่งซื้อตามนั้น

อย่างไรก็ตาม ในช่วงเวลาระหว่างการอัปเดตราคาจากสัญญาณภายนอก เทรดเดอร์ความถี่สูง (HFT) มีโอกาสที่จะดำเนินการคำสั่งซื้อ MM ที่เก่าก่อนที่ MM จะยกเลิกคำสั่งซื้อ ดังนั้น HFT สามารถรับรายได้จากการเก็งกำไรได้ ผลกำไรในเกมหักคำสั่งซื้อที่ล้าสมัยนี้มีขนาดใหญ่มากและยั่งยืนจน HFT ลงทุนในเทคโนโลยีขั้นสูง เช่น เสาไมโครเวฟ และ FPGA เพื่อแข่งขันที่ความเร็วระดับนาโนวินาที (พันล้านวินาที) ส่งผลให้ MM เสียเปรียบอย่างไม่อาจเอาชนะได้

เนื่องจากปัญหาที่ชัดเจนเหล่านี้ MM จึงมักถูกบังคับให้เพิ่มการลงทุนในโซลูชันทางเทคโนโลยีที่แข่งขันกัน ซึ่งมักจะได้รับการชำระเงินทางอ้อมจากเทรดเดอร์ผ่านค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่สูงขึ้น นอกจากนี้ MM มักจะไม่ชอบความเสี่ยงมากขึ้น เนื่องจากให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับราคาตลาดอย่างมีนัยสำคัญ สิ่งนี้ไม่เพียงส่งผลกระทบต่อผู้ค้าปลีกที่ต้องการดำเนินการตามคำสั่งซื้อในราคายุติธรรมเท่านั้น แต่ยังสร้างความผันผวนสูงภายในสเปรด ซึ่งทำให้ตลาดไม่มั่นคงในช่วงเวลาสั้นๆ เป็นผลให้ผู้ค้าปลีกมักถูกบังคับให้เข้าสู่สถานะในราคาที่ไม่เอื้ออำนวย

การเปลี่ยนแปลงเล็กๆ น้อยๆ ในการออกแบบการประมูลสองครั้งอย่างต่อเนื่อง (CDA) ของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจได้รับการพิสูจน์แล้วว่าไม่เป็นที่น่าพอใจ และท้ายที่สุดทำให้เกิดความสูญเสียทางการเงินแก่ผู้ค้าปลีกเท่านั้น ตัวอย่างเช่น แทนที่จะจัดลำดับความสำคัญของคำสั่งซื้อตามเวลาการส่ง ให้ดำเนินการคำสั่งซื้อที่ชำระค่าน้ำมันที่สูงขึ้น โดยไม่สนใจคำสั่งซื้ออื่นที่มีต้นทุนก๊าซที่สมเหตุสมผล

ใครก็ตามที่ซื้อขายเชิงรุกมากขึ้นในโปรโตคอลการแลกเปลี่ยน AMM ใด ๆ ต้องเผชิญกับความเจ็บปวดจากการเป็นบอทที่จ่ายค่าธรรมเนียมก๊าซสูงซึ่งทำกำไรจากส่วนต่างของความทนทานต่อ Slippage ของเทรดเดอร์ AMM ได้รับการออกแบบมาเพื่อขจัดความจำเป็นสำหรับ MM ของสถาบัน โดยที่ต้นทุนความไร้ประสิทธิภาพด้านเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับ CDA จะส่งผ่านโดยตรงไปยังผู้ค้าปลีก

ชื่อระดับแรก

มาดูข้อดีของ FBA และ Injective FBA กัน

โดยทั่วไปแล้ว การประมูลแบบกลุ่มบ่อยครั้ง (FBA) ของ Injective ได้รับการเสนอให้เป็นวิธีแก้ปัญหาขั้นสุดท้ายสำหรับความไร้ประสิทธิภาพด้านเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับ CDA ข้อดีประการหนึ่งของ FBA ก็คือช่วยเพิ่มความเป็นธรรมและสภาพคล่องของตลาดโดยกำจัดธุรกรรมที่ดำเนินการล่วงหน้าFBA แบบฉีดถูกกำหนดโดยลักษณะสามประการ:

1) เวลาไม่ต่อเนื่อง:

คำสั่งซื้อจะได้รับการยอมรับในช่วงระยะเวลาหนึ่งซึ่งเรียกว่าช่วงการประมูล เมื่อสิ้นสุดช่วงการประมูลแต่ละครั้ง คำสั่งซื้อข้ามจะถูกกรอกตามลำดับความสำคัญต่อไปนี้:คำสั่ง Market Order จะถูกเติมเต็มก่อน จากนั้นคำสั่งจำกัดที่ค้างอยู่จากช่วงการประมูลครั้งก่อนจะถูกเติมเต็ม และสุดท้ายคำสั่งจำกัดจากช่วงการประมูลล่าสุดจะถูกเติมเต็ม หากปริมาณของผู้ซื้อและผู้ขายแตกต่างกัน คำสั่งซื้อของฝ่ายที่มีปริมาณน้อยกว่าจะถูกเติมเต็ม ในขณะที่คำสั่งซื้อของฝ่ายที่มีปริมาณมากกว่าจะถูกเติมตามสัดส่วน (เติมเท่ากันและบางส่วน)

2) ราคาการชำระบัญชีแบบรวม:คำสั่งจำกัดจะถูกเติมในราคาหักล้างแบบคงที่สำหรับปริมาณคำสั่งข้ามสูงสุด หากปริมาณของผู้ซื้อและผู้ขายเท่ากัน ราคากลางจะถูกใช้เป็นราคาชำระบัญชี

3) การประมูลแบบปิด:

คำสั่งซื้อจะไม่ถูกผ่านรายการไปยังสมุดคำสั่งซื้อจนกว่าช่วงการประมูลจะสิ้นสุดลงและดำเนินการประมูลเป็นชุด สิ่งนี้จะขจัดความเป็นไปได้ของการซื้อขายล่วงหน้าและสเปรดติดลบ

สิ่งจูงใจของผู้ดูแลสภาพคล่องในการประมูลล็อตบ่อยครั้ง ระยะเวลาการประมูลที่ค่อนข้างยาวทำให้ผู้ดูแลสภาพคล่องมีเวลาเพียงพอในการยกเลิกคำสั่งซื้อเก่าก่อนที่ HFT จะสามารถดำเนินการได้ สิ่งนี้ช่วยขจัดความเสี่ยงที่ผู้ดูแลสภาพคล่องจะต้องจัดการกับปัญหาที่เกิดขึ้น ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องให้พวกเขาลงทุนในเทคโนโลยีขั้นสูง

ผู้ดูแลสภาพคล่องได้รับการสนับสนุนให้เสนอสภาพคล่องที่ลึกยิ่งขึ้นและสเปรดที่แคบยิ่งขึ้นสำหรับราคาตลาด ซึ่งไม่เพียงแต่เป็นสถานการณ์ที่ดีขึ้นสำหรับผู้ค้าปลีกที่พยายามกรอกคำสั่งซื้อของตนในราคาที่ใกล้เคียงกับราคายุติธรรม แต่ยังช่วยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับความผันผวนของราคาที่อาจเกิดขึ้นอีกด้วย

การประมูลเป็นชุดบ่อยครั้งจะรวมคำสั่งซื้อเข้ากับชุดช่วงการประมูลสำหรับการเปลี่ยนแปลงสถานะหรือการรวมสมุดคำสั่งซื้อ บล็อกเชนจะจัดคิวธุรกรรมและเขียนบล็อกที่ต่อเนื่องกันเป็นชุด ช่วงเวลาแบทช์ที่เหมาะสมที่สุดสำหรับ FBA ยังคงถกเถียงกันอยู่ แต่มีรายงานในรายงานทางวิชาการว่าอยู่ระหว่าง 0.2 ถึง 0.9 วินาที ซึ่งสอดคล้องกับช่วงเวลาการประมูลของ Injective ซึ่งการประมูลแบบแบทช์จะดำเนินการที่แต่ละบล็อกสุดท้าย

SEI ซึ่งเป็นโปรโตคอลสำหรับการใช้ FBA เป็นการจับคู่คำสั่งซื้อบน Cosmos มีความแตกต่างบางประการจาก Injective FBA ในระดับรายละเอียด เช่น:

1) SEI ใช้การประมวลผลแบบขนานแบบบล็อกและไม่ประมวลผลธุรกรรมตามลำดับอีกต่อไป ธุรกรรมหลายรายการที่เกี่ยวข้องกับตลาดที่แตกต่างกันสามารถประมวลผลได้พร้อม ๆ กัน ซึ่งช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพ จากการทดสอบโหลดล่าสุด เป็นไปได้ที่จะเห็นการลดเวลาบล็อกลง 75 – 90% เมื่อเทียบกับการประมวลผลตามลำดับ โดยมีเวลาแฝง 40 – 120 ms สำหรับการประมวลผลแบบขนาน เทียบกับ 200 – 1370 ms สำหรับการประมวลผลตามลำดับ

2) price oracle ของ SEI มีหน้าที่รับผิดชอบในการสตรีมข้อมูลราคานอกเครือข่ายไปยังบล็อกเชนและสร้างไว้ในเครือข่าย ซึ่งหมายความว่าผู้ตรวจสอบความถูกต้องทุกคนจำเป็นต้องเสนอราคา (อัตราแลกเปลี่ยน) เมื่อส่งบล็อก บล็อกจะถูกสร้างขึ้นก็ต่อเมื่อผู้ตรวจสอบความถูกต้องทั้งหมดเห็นด้วยกับราคาทั่วไป ผู้ตรวจสอบจะถูกลงโทษหากพลาดช่วงลงคะแนนเสียงบางช่วงหรือเสนอราคาที่เบี่ยงเบนไปจากค่ามัธยฐานมากเกินไป

ด้วยการแทนที่การประมูลสองครั้งแบบต่อเนื่อง (CDA) ด้วยการประมูลแบบกลุ่มบ่อยครั้ง (FBA) Injective ใช้การออกแบบตลาดที่แข็งแกร่งทางเทคนิคและสามารถแข่งขันกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ได้ Injective กำจัดการดำเนินหน้าซึ่งสร้างความเสียหายให้กับเทรดเดอร์ ช่วยให้ผู้ดูแลสภาพคล่องมีสภาพคล่องที่ลึกยิ่งขึ้นและสเปรดที่เข้มงวดยิ่งขึ้น การดำเนินการของตำแหน่งการประมูลแบบกลุ่มบ่อยครั้งเพื่อแข่งขันกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ระดับสถาบันสำหรับปริมาณ

สรุป

ชื่อระดับแรก

สรุป

Injective มีความเร็วในการทำธุรกรรมที่ดีที่สุด สิ้นสุดทันที ต้นทุนก๊าซเกือบเป็นศูนย์ และข้อได้เปรียบในการต่อต้าน MEV ข้อดีเหล่านี้มาจาก 1) ความเร็วในการยืนยันบล็อกตามกลไกฉันทามติของ Tendermint BFT นั้นรวดเร็ว (แต่ระดับของการรวมศูนย์ค่อนข้างต่ำ 2) ) เนื่องจากการแลกเปลี่ยนเผยแพร่ข้อความที่ลงนามไปยังโหนด Injective Chain แทนที่จะเป็นเทรดเดอร์เอง ค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับปฏิสัมพันธ์ลูกโซ่จะได้รับการชำระโดย DApp ของการแลกเปลี่ยน ซึ่งหมายความว่าเทรดเดอร์ไม่จำเป็นต้องจ่ายค่าธรรมเนียม Gas ใด ๆ 3) ใช้บ่อยครั้ง Batch Auction (FBA) เป็นกลไกการหักบัญชีคำสั่งซื้อ คำสั่งซื้อที่ส่งไปยัง mempool จะดำเนินการในตอนท้ายของแต่ละบล็อก (เวลาบล็อกประมาณ 1 วินาที) และจะไม่ถูกเผยแพร่ในสมุดคำสั่งซื้อจนกว่ากระบวนการประมูลจะเสร็จสมบูรณ์ ซึ่งจะป้องกันการทำธุรกรรมล่วงหน้าโดยบอท MEV ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

เมื่อเปรียบเทียบกับ AMM การตั้งค่าในตัวของ Injective onchain order book นั้นเป็นมิตรกับผู้ใช้ทั่วไปมากกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งคำสั่งเชิงกลยุทธ์ของสถาบัน (เช่น AMM ไม่สามารถใช้คำสั่งหยุดการสูญเสียได้ในปัจจุบัน และ Uni v 4 อาจสามารถบรรลุผลสำเร็จในบางส่วนได้ ขอบเขต). AMM มี TVL ขนาดใหญ่ และ LP ได้กลายเป็นส่วนสำคัญของตลาดทั้งหมด สำหรับ LOB ไม่มีขั้นตอนในการจำนำสินทรัพย์ในห่วงโซ่โดยธรรมชาติ การดึงดูดของ MM ต้องการเงินอุดหนุนจากภายนอก และเป็นการยากที่จะจัดตั้ง LP ที่คล้ายกัน ถึง AMM นิเวศวิทยา ไม่สามารถจับห่วงโซ่คุณค่าที่ได้มาจากนิเวศวิทยา LP แน่นอนว่าผลิตภัณฑ์ประเภท AMM สามารถสร้างได้จาก Injective แต่ในปัจจุบันปริมาณธุรกรรมที่สำคัญที่สุดของ Injective ยังคงเกิดขึ้นในส่วนหน้าของ Helix ของ Orderbook