ที่มา: Alana Levin, Variant Fund (ร่วมกับ Frontier Research)

การรวบรวมต้นฉบับ: Cecilia, bfrenz DAO

MEV (Maximum Extractable Value) ค่าสูงสุดที่แยกได้ หมายถึงค่าที่ดึงมาจากผู้ใช้โดยการจัดลำดับใหม่ การแทรก และการตรวจสอบธุรกรรมในบล็อก เช่น การเก็งกำไร การชำระบัญชี เป็นต้น ความเข้าใจพื้นฐานที่สุดคือ "ประโยชน์เพิ่มเติมที่ได้รับจากการปรับลำดับของธุรกรรมเมื่อสร้างบล็อกใหม่" ตามการจัดประเภทที่แตกต่างกัน มันสามารถแบ่งออกเป็นประเภทต่างๆ เช่น การเก็งกำไร การชำระบัญชี และการโจมตีแบบแซนวิช

MEV ได้รับการพัฒนามาหลายปีแล้ว หลังจากที่ Ethereum ถูกรวมเข้ากับกลไก PoS แล้ว MEV ก็ได้เข้าสู่วิสัยทัศน์ของผู้คนมากขึ้น NFT MEV เป็นวิธีการที่เกิดขึ้นใหม่ แม้ว่าจะมีความเสี่ยงในการทำเงิน แต่คุณค่าที่ยิ่งใหญ่ที่สุดนั้นอยู่ที่ความจริงที่ว่าผู้ค้นหา (นั่นคือ หุ่นยนต์เก็งกำไร) ใช้อัลกอริทึมบนข้อมูลบล็อกเชนเพื่อตรวจจับ MEV ที่มีโอกาสทำกำไรและดึงข้อมูลไปยังเว็บโดยอัตโนมัติ) ให้โอกาสมากขึ้น

ชื่อระดับแรก

TL;DR

• เมื่อเทียบกับตลาดโทเค็น ตลาด NFT มีโครงสร้างตลาดที่แตกต่างกัน ตลาด NFT เป็นตัวพิมพ์ใหญ่เนื่องจากเหตุการณ์โรงกษาปณ์บ่อยครั้ง ปริมาณการซื้อขายรองต่ำ สภาพคล่องในการเสนอราคาเป็นสิ่งที่ท้าทาย และมีสมุดคำสั่งซื้อนอกการแลกเปลี่ยนจำนวนมาก

• ในฐานะที่เป็นตลาดที่เติบโตเต็มที่ ตลาด DeFi นำเสนอความหมายที่เป็นประโยชน์บางประการ เช่น ความต้องการโซลูชันการทำเหรียญกษาปณ์ที่รับรู้ถึง MEV, ข้อมูลการกำหนดราคาแบบเปิดมากขึ้น, หนังสือสั่งซื้อออนไลน์แบบไดนามิก, การทดลองรูปแบบการประมูลใหม่ และการจัดหาช่องทางการสื่อสารเพิ่มเติมให้กับผู้ค้า .

• ในฐานะที่เป็นตลาดที่เติบโตเต็มที่ ตลาด DeFi นำเสนอความหมายที่เป็นประโยชน์บางประการ เช่น ความต้องการโซลูชันการทำเหรียญกษาปณ์ที่รับรู้ถึง MEV, ข้อมูลการกำหนดราคาแบบเปิดมากขึ้น, หนังสือสั่งซื้อออนไลน์แบบไดนามิก, การทดลองรูปแบบการประมูลใหม่ และการจัดหาช่องทางการสื่อสารเพิ่มเติมให้กับผู้ค้า .

ปัจจุบันการไหลของมูลค่าของ NFT ส่วนใหญ่เกิดขึ้นในขณะที่ออกและในระหว่างการทำธุรกรรมและกระบวนการให้ยืมในตลาดรอง กระบวนการของโฟลว์เหล่านี้อาจเกี่ยวข้องกับ MEV (เช่น ความไร้ประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของการสกัดจากผู้ใช้เมื่อทำการซื้อขายบนเครือข่าย) ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อรูปแบบธุรกิจและผู้รับประโยชน์จากกิจกรรมทางการตลาด รวมถึงผู้ค้า ตลาด กระเป๋าเงิน และนักพัฒนา

อย่างไรก็ตาม MEV ภายในพื้นที่ NFT รู้สึกเหมือนเป็นหัวข้อที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักเมื่อเทียบกับตลาด DeFi มีความแตกต่างที่มากขึ้นในโครงสร้างของตลาด NFT รวมถึงกิจกรรมหลักที่มากขึ้น อุปทานโทเค็นที่น้อยลง และสภาพคล่องสำรองที่น้อยลง และความแตกต่างเหล่านี้ยังส่งผลกระทบต่อวิธีการไหลของมูลค่าด้วย

ชื่อระดับแรก

ระบบนิเวศของตลาด NFT ในปัจจุบัน

การทำความเข้าใจโครงสร้างปัจจุบันของตลาด NFT เป็นข้อกำหนดเบื้องต้นที่สำคัญสำหรับการระบุว่า MEV จะทำงานอย่างไรในตลาด

เราสามารถมองได้จากมุมมองของวัฏจักรซึ่งเริ่มต้นจากผู้ใช้ NFT ฉันเรียกสิ่งนี้ว่าช่วงเวลาการก่อตัวของทุน คล้ายกับการเปิดตัว airdrop หรือโทเค็น (การสร้างสินทรัพย์ใหม่บนเครือข่าย) ในโทเค็นที่ใช้งานได้ อย่างไรก็ตาม มีอย่างน้อยสามประการในการแยกแยะความแตกต่างระหว่างตลาดที่สามารถใช้ร่วมกันได้และไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้:

• เหตุการณ์การก่อตัวของทุนเกิดขึ้นบ่อยในตลาดที่ไม่สามารถทดแทนได้มากกว่าในตลาดทางเลือก

• ลำดับของเหรียญกษาปณ์ในตลาดที่ไม่สามารถผสมกันได้มีความสำคัญ เนื่องจากเหรียญกษาปณ์สามารถมีมูลค่าทางการเงินตามลำดับผ่านการจำแนกเป็นลักษณะที่หายากหรือสัญลักษณ์สถานะ

• ของสะสมที่ไม่สามารถเปลี่ยนรูปแบบได้มีแนวโน้มที่จะมีซัพพลายที่น้อยลง ของสะสมสามารถสร้าง NFT ได้ 10,000 รายการ ในขณะที่โทเค็นที่เปลี่ยนรูปแบบได้มักจะปล่อยออกมาโดยมีอุปทานตั้งแต่ 1 พันล้านเหรียญขึ้นไป สิ่งนี้อาจส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องของตลาดรอง

เมื่อผู้ใช้ตัดสินใจขาย NFT พวกเขาสามารถสั่งซื้อเพื่อขายในตลาดเช่น OpenSea, Blur, Reservoir เป็นต้น คำสั่งซื้อที่รอดำเนินการเหล่านี้มักจะแสดงอยู่ในสมุดคำสั่งซื้อแบบออฟไลน์ ซึ่งคำสั่งซื้อนั้นมีอยู่จนกว่าจะดำเนินการหรือยกเลิก มีจุดติดต่อหลายจุดสำหรับกิจกรรมบนเครือข่ายที่เกี่ยวข้องกับสมุดคำสั่งซื้อนอกเครือข่ายเหล่านี้: ต้องตั้งค่าการอนุมัติคำสั่งซื้อเมื่อมีการวางคำสั่งซื้อครั้งแรก การยกเลิกคำสั่งซื้อ และการดำเนินการตามคำสั่งซื้อ หากต้องเปลี่ยนราคาสั่งซื้อ ผู้ขายต้องเซ็น แต่ไม่ต้องจ่ายค่าน้ำมันเพิ่ม นอกจากนี้ยังมีสมุดคำสั่งซื้อที่ดำเนินการโดยตรงบนเครือข่าย เช่น Zora และ Sudoswap

นอกเหนือจากตลาดที่ออก NFT และธุรกรรมในตลาดรองแล้ว เป็นที่น่าสังเกตว่าการใช้งานจริงของ NFT ก็ค่อยๆ เกิดขึ้นเช่นกัน การใช้ NFT บนบล็อกเชนสามารถเกี่ยวข้องกับการเดิมพัน NFT เพื่อรับรางวัล มอบสิทธิ์ให้กับ airdrops ที่กำลังจะมีขึ้น การเบิร์น NFT เมื่อใช้เป็นเนื้อหาในเกม และอื่นๆ ด้วยการเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องของสถานการณ์การใช้งานเหล่านี้ การใช้งานจริงของ NFT จึงค่อยๆ ได้รับการยอมรับและพัฒนา

ชื่อระดับแรก

NFT MEV คืออะไร

ชื่อเรื่องรอง

1) การเก็งกำไร

โดยทั่วไปแล้ว การโจมตีโดยอนุญาโตตุลาการและแซนวิชนั้นต้องการปริมาณและความลึกของสภาพคล่องสูง เนื่องจากสเปรดมักจะแคบมาก และนักอนุญาโตตุลาการต้องการเข้าและออกจากตำแหน่งอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม โดยทั่วไปตลาด NFT จะขาดเงื่อนไขทั้งสองข้อนี้ นอกจากนี้ยังมีความท้าทายด้านสภาพคล่อง บ่อยกว่านั้น ไม่มีผู้ซื้อที่พร้อมอยู่อีกฝั่งหนึ่งของแต่ละรายชื่อ ซึ่งหมายความว่าแม้ว่าบางคนจะมองเห็นโอกาสในการเก็งกำไร การลงรายการใหม่และการขายอาจมีความเสี่ยง

การเก็งกำไรในรูปแบบ NFT-native และความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับแต่ละรูปแบบ:

เพิ่มขีดจำกัดราคาพื้นฐานและลงรายการใหม่ในราคาที่สูงขึ้น เพื่อให้ได้ราคาที่สูงขึ้น ผู้ค้าบางรายจะเพิ่มเพดานราคาพื้นและลงรายการใหม่ พวกเขาอ้างว่าสามารถทำกำไรได้โดยใช้ประโยชน์จากคำสั่งซื้อที่อยู่เหนือราคาพื้น ในกรณีนี้ เทรดเดอร์เกือบจะสร้างปริมาณที่สูงเกินจริงที่จำเป็นสำหรับการเก็งกำไร อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์การเก็งกำไรนี้มีความเสี่ยงจากต้นทุนเงินทุนที่สูงและความต้องการสินค้าคงคลัง

มองหาความต้องการที่ไม่ถือเป็น "ความบังเอิญ" ตัวอย่างเช่น บุคคลหนึ่งแสดงรายการ CryptoPunk ที่เขาเป็นเจ้าของด้วยองค์ประกอบแว่นตาสีแดง/น้ำเงินในราคา 1 ETH และอีกคนหนึ่งได้สั่งซื้อ CryptoPunk ใด ๆ ที่มีองค์ประกอบแว่นตา ณ จุดนี้ Seeker bot สามารถเข้ามา เรียกใช้ฟังก์ชัน MATCH ของ Seaport เพื่อจับคู่คำสั่งซื้อทั้งสอง และรวบรวมส่วนต่างเป็นทิปหรือรางวัล ตัวอย่างนี้ทำให้ผู้คนคิดว่านี่เป็นโอกาสในการเก็งกำไรที่มีความเสี่ยงต่ำ แม้ว่าจะไม่เกิดขึ้นบ่อยนัก ความเสี่ยงหลักคือผู้ค้นหาอาจไม่พบคำสั่งซื้อที่ตรงกันมากพอที่จะสร้างรายได้

ชื่อเรื่องรอง

2) แซนวิช

ชื่อเรื่องรอง

3) การชำระบัญชี การชำระบัญชี MEV

ชื่อเรื่องรอง

NFT MEV ประเภทอื่นๆ:

ความแออัดในขณะที่โรงกษาปณ์: ความแออัดในขณะที่โรงกษาปณ์เป็นปัญหาทั่วไป สำหรับโครงการยอดนิยมเหล่านั้น ผู้ใช้ต้องจ่ายน้ำมันหลายล้านดอลลาร์เมื่อสร้างเสร็จ แม้ว่านี่จะเป็นค่าที่สร้างขึ้นโดยโครงการ NFT แต่ท้ายที่สุดแล้ว ค่าธรรมเนียมเหล่านี้จะถูกดึงออกมาโดยตัวตรวจสอบความถูกต้อง นอกจากนี้ยังมีการดำเนินงานของหุ่นยนต์ที่เกี่ยวข้องในกระบวนการโรงกษาปณ์ ผู้ค้นหาสามารถค้นพบการทำธุรกรรมครั้งแรกของโรงกษาปณ์ใน mempool ตรวจสอบอุปทานของโทเค็นสำหรับโรงกษาปณ์ และยึดครองโรงกษาปณ์ส่วนที่เหลือหรือทั้งหมด

ในตลาดการซื้อขาย มักจะเกิดขึ้นที่คำสั่งที่รอดำเนินการถูกทิ้งไว้โดยไม่ตั้งใจ หรือที่เรียกว่า "คำสั่งที่รอดำเนินการที่ไม่ได้ใช้งาน" เนื่องจากมีค่าธรรมเนียมในการยกเลิกคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการ บางครั้งผู้ใช้เลือกที่จะโอน NFT ไปยังกระเป๋าเงินใหม่เพื่อปิดคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการ อย่างไรก็ตาม การดำเนินการนี้ไม่ได้เป็นการยกเลิกคำสั่งซื้อเดิมในทางเทคนิค หากบุคคลนั้นโอน NFT ไปยังกระเป๋าเงินเดิมอีกครั้ง คำสั่งซื้อที่รอดำเนินการจะปรากฏขึ้นอีกครั้ง ในเวลานี้ ราคาจองอาจเพิ่มขึ้นเหนือคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการเดิม และบุคคลที่สามที่เชี่ยวชาญอาจยึด NFT ที่มีราคาต่ำ ปรากฏการณ์ MEV นี้เกิดขึ้นเนื่องจาก Seekers อาจติดสินบน Validators ด้วยค่าธรรมเนียมที่สูงเพื่อให้แน่ใจว่าการเสนอราคาในคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการจะได้รับการจัดลำดับความสำคัญ

การเก็งกำไรที่เกี่ยวข้องกับการเช่า NFT: มีแนวโน้มล่าสุดที่จะแยกสิทธิ์หรือยูทิลิตี้ของ NFT ออกจากสินทรัพย์ ซึ่งเหมือนกับ Airbnb เวอร์ชัน NFT เช่นเดียวกับรูปแบบการเช่าที่อยู่อาศัยของ Airbnb ผู้ถือสามารถให้ผู้อื่นจ่ายเงินเพื่อใช้หรือได้รับประโยชน์จากทรัพย์สิน ในขณะที่ยังคงรักษาความเป็นเจ้าของทรัพย์สินไว้ได้ คำสั่งของเหลวนี้มีประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับการเก็งกำไรที่เกี่ยวข้องกับแอร์ดรอป การซื้อสิทธิ์ใน NFT จำนวนมาก แทนที่จะพยายามซื้อ NFT ด้วยตัวเอง อาจคาดหวังได้ว่าต้องใช้เงินทุนน้อยลง จำกัดการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาจอง และจัดหาการเข้าถึงการจัดหาทางอากาศ หากข้อกำหนดคุณสมบัติสำหรับ airdrops เพิ่มขึ้น (เช่นที่เกิดขึ้นแล้วในตลาดทางเลือก) ผู้ถือ NFT อาจมีข้อมูลที่ไม่สมมาตรเกี่ยวกับขนาดของ airdrops ที่ NFT ของตนสามารถอ้างสิทธิ์ได้

ชื่อระดับแรก

โอกาสในระดับโครงสร้างพื้นฐาน

ตามสถานการณ์ตลาดปัจจุบันและด้านที่ MEV ทำได้ดี ต่อไปนี้เป็นแนวคิดบางประการเกี่ยวกับการสร้างโครงสร้างพื้นฐานแบบเนทีฟ NFT MEV:

1. วิธีแก้ปัญหาเล็กน้อยสำหรับปัญหา MEV: ในเรื่องนี้ การประมูลสำหรับ NFT สามารถช่วยให้โครงการได้รับมูลค่ามากขึ้นที่พวกเขาสร้างขึ้น ด้วยการให้ผู้ใช้เสนอราคาเพื่อการเข้าถึงและสั่งซื้อในกระบวนการสร้างโรงกษาปณ์ จะช่วยให้สามารถกำหนดราคาโครงการและลดต้นทุนก๊าซที่สูงได้ หากการจัดเรียงเกิดขึ้นนอกเครือข่าย พร้อมกันหรือก่อนโรงกษาปณ์ โครงการสามารถกระจายสะระแหน่ได้หลายวัน หรือเลือกกิจกรรมบนเครือข่ายอื่น ๆ ในช่วงเวลาที่มีกิจกรรมบนเครือข่ายน้อย ซึ่งจะช่วยลดปัญหาความแออัดได้มากขึ้น

2. การเสริมสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับการกำหนดราคา: มีหลายรูปแบบที่สามารถใช้เพื่อเสริมสร้างโครงสร้างพื้นฐานนี้ ตัวอย่างเช่น การแสดงภาพข้อมูลที่ดีขึ้นสามารถช่วยผู้ค้นหาระบุโอกาสในการเข้าถึง NFT เฉพาะ ปรับปรุงราคา นอกจากนี้ กลไกการกำหนดราคาแบบไดนามิก เช่น Sudoswap สามารถช่วยในการกำหนดราคา NFT แบบรวมแทนที่จะเป็นรายบุคคล สุดท้าย วิธีการต่างๆ เช่น การประมูลตามลำดับสามารถปรับปรุงการค้นหาราคาหรือปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานการกำหนดราคาโดยใช้วิธีการอื่นๆ

3. สร้างโครงสร้างพื้นฐานเพื่อลดความเสี่ยงในการออก (สภาพคล่อง): ฉันคิดว่าการกำหนดราคา NFT เป็นงานยาก จึงมีผู้คนจำนวนน้อยที่ยินดีเสนอราคา วิธีหนึ่งที่อาจช่วยได้คือกลไกการต่อรอง ตัวอย่างเช่น หากผู้ใช้ระบุ NFT สำหรับ 2 ETH และผู้ซื้อเสนอราคาเพียง 1 ETH อาจมีราคาชำระบัญชีขั้นกลางที่สามารถต่อรองได้ ช่องทางการเจรจานี้สามารถเพิ่มสภาพคล่องโดยรวมในขณะเดียวกันก็ช่วยให้เข้าใจวิธีกำหนดราคา NFT ได้ดียิ่งขึ้น ในทางปฏิบัติ อาจมีความซ้ำซ้อนระหว่างหมวดหมู่นี้และโครงสร้างการกำหนดราคาที่อธิบายไว้ข้างต้น

สรุปความคิด

สรุปความคิด

ในระยะยาว เราเชื่อว่าเมื่อเวลาผ่านไป จะมีการพัฒนาแอปพลิเคชันเพิ่มเติมเกี่ยวกับคุณลักษณะ ปัจจุบัน NFT ส่วนใหญ่มีลักษณะต่างกัน ทำให้ยากต่อการทดแทน แม้ว่าฟีเจอร์ที่ใช้ร่วมกันหรือโทเค็นพื้นฐานจะคล้ายกับทางเลือกอื่นมากกว่า แต่ความชอบของผู้บริโภคอาจยังคงแตกต่างกันไป ในทางตรงกันข้าม NFT สามารถใช้เป็นบัตรเข้าชมการแข่งขันกอล์ฟได้ โดยอาจมีลักษณะเฉพาะที่แตกต่างกัน (เช่น วันที่) ซึ่งอาจส่งผลต่อความต้องการของผู้บริโภค แต่โดยทั่วไปอาจถือเป็นทางเลือกโดยประมาณ เนื่องจากผู้บริโภคสามารถเลือกตั๋วที่แตกต่างกันได้ วันที่กำหนด (ตั๋วทั้งหมดให้สิทธิ์ในการเข้าถึงเหตุการณ์ที่เท่าเทียมกัน) ด้วย NFTs เป็นเครื่องมือในการนำเสนอทุกสิ่งตั้งแต่ on-chain art ไปจนถึงตั๋ว ลิงค์พันธมิตร ใบอนุญาต IP การเป็นเจ้าของทรัพย์สิน เราคิดว่าเราจะได้เห็น MEV มากขึ้น

โดยทั่วไปแล้ว เราเชื่อว่าเราอยู่ในช่วงเริ่มต้นของ NFT NFT มีความเป็นไปได้มากมาย เป็นวิธีที่ยอดเยี่ยมในการนำเงินทุนภายนอกเข้าสู่ระบบนิเวศของการเข้ารหัสลับ และพื้นที่การออกแบบก็เปิดกว้าง อย่างไรก็ตาม ในช่วงแรกของตลาดใด ๆ จะมีความไร้ประสิทธิภาพอยู่เสมอ เราหวังว่าจะช่วยให้บรรลุเป้าหมายของการยอมรับในวงกว้างโดยการสำรวจว่า MEV มีอยู่ในตลาดอย่างไร และโอกาสที่การสำรวจดังกล่าวนำเสนอเพื่อสร้างประสบการณ์ผู้ใช้ที่สนุกสนานยิ่งขึ้น