ชื่อเดิม: เราคาดหวังอะไรจาก Shapella?

ผู้แต่ง: Henry Ang, Mustafa Yilham, Allen Zhao, Jermaine Wong และ Jin Hao

ชื่อระดับแรก

ตอนนี้เราอยู่ที่ไหนในแผนงาน Ethereum?

การควบรวม Ethereum ตลอดปี 2022 Ethereum ผ่านการอัปเกรดปารีส โดยเปลี่ยนจาก Proof of Work (PoW) เป็น Proof of Stake (PoS) ในวันที่ 12 เมษายน Ethereum จะได้รับการอัปเกรด Shanghai และ Shapella ให้คำมั่นว่า Ethereum สามารถถอนออกได้ และ Ethereum จะเปลี่ยนเป็นบล็อกเชนโดยสมบูรณ์ด้วยกลไกการพิสูจน์การเดิมพัน

ชื่อระดับแรก

ความเป็นมาในการอัปเกรด Shapella

และเซี่ยงไฮ้และCapella. ชั้นการดำเนินการของ Ethereum จะได้รับการอัปเกรด Shanghai ในขณะที่ชั้นที่สอดคล้องกันจะได้รับการอัปเกรด Shapella

ในขณะที่การอัปเกรด Shanghai ประกอบด้วย EIP ห้ารายการ แต่ที่สำคัญที่สุดคือ EIP-4895 ซึ่งทำให้ Ether ทั้งหมดถูกวางเดิมพันและล็อคโดยผู้ตรวจสอบความถูกต้องในเลเยอร์ฉันทามติของ Ethereum (Beacon Chain) นับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนธันวาคม 2020 สามารถถอนเงินสดได้ Shapella เป็นการอัปเกรดหลักครั้งที่สามในเลเยอร์ฉันทามติที่ออกแบบมาเพื่ออำนวยความสะดวกในกระบวนการนี้ ไม่เพียงแต่อนุญาตให้บล็อกประมวลผลคำขอถอนเงินเท่านั้น แต่ยังดำเนินการล้างข้อมูลบัญชีด้วย ซึ่งเราจะให้รายละเอียดในภายหลัง

ชื่อเรื่องรอง

การถอนบางส่วน

การถอนบางส่วนเกี่ยวข้องกับจำนวนเงินที่สูงกว่า 32 ETH ที่จำเป็นในการเรียกใช้ตัวตรวจสอบความถูกต้อง การล้างข้อมูลบัญชีนี้ (หรือ "การขูด") จะเกิดขึ้นโดยอัตโนมัติและเป็นระยะๆ กับผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่ใช้งานอยู่ซึ่งได้อัปเดตเป็นข้อมูลรับรองการถอนใหม่

คุณสมบัตินี้มีประโยชน์อย่างยิ่งด้วยเหตุผลหลักสองประการ:

เนื่องจากรางวัลของ Validator ไม่ได้ถูกนำกลับไปลงทุนใหม่โดยอัตโนมัติ กลไกนี้จึงช่วยเพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุนของเงินเดิมพัน ผู้เดิมพันจะได้รับอนุญาตให้จัดสรร ETH ส่วนเกินของตนเพื่อผลประโยชน์อื่น ๆ โดยไม่ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมน้ำมันใด ๆ

นอกจากนี้ การถอนออกบางส่วนยังป้องกันการออกจากคิวที่ยาวและการหมุนตัวตรวจสอบความถูกต้องมากเกินไป ซึ่งมิฉะนั้นจะต้องออกจากห่วงโซ่บีคอนทั้งหมดเพื่อเข้าถึงรางวัล ซึ่งอาจทำให้เครือข่ายไม่เสถียร

ชื่อเรื่องรอง

ถอนเต็ม

หากผู้ตรวจสอบความถูกต้องเลือกที่จะ "ออก" โดยสมบูรณ์ในฐานะผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่ใช้งานอยู่ของเครือข่าย จะได้รับคืน 32 ETH และรางวัลทั้งหมดที่สะสมตั้งแต่สร้างเครือข่าย ซึ่งจะเกิดขึ้นเมื่อถอนออกทั้งหมด

เช่นเดียวกับบล็อกเชน PoS อื่น ๆ เครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องจะมีช่วงการเผยแพร่ ซึ่งพวกเขาจะรอจนกว่าพวกเขาจะได้รับเงินเดิมพันเต็มจำนวนและยอดรางวัล ระยะเวลาของระยะเวลาการเผยแพร่นี้จะพิจารณาจากผลรวมของเวลาผันแปรสองครั้ง เวลาที่ตัวตรวจสอบความถูกต้องใช้เพื่อออกจากชั้นฉันทามติของ Ethereum และเวลาที่ใช้สำหรับกระบวนการถอนทั้งหมด ดังนั้น ผู้ตรวจสอบที่ต้องการถอนออกทั้งหมดควรคาดหวังอย่างน้อย 261 ยุคหรือ 28 ชั่วโมง

บทความบทความชื่อระดับแรก

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับราคาของ $ETH?

ชื่อเรื่องรอง

สถานการณ์สำหรับผู้เดิมพัน ETH ที่มีอยู่

เพื่อประเมินผลกระทบด้านราคาที่อาจเกิดขึ้น ก่อนอื่นเราต้องประเมินสถานะของนักเดิมพันที่มีอยู่และการตัดสินใจที่พวกเขาอาจทำ เราเชื่อว่าการตัดสินใจเหล่านี้ส่วนใหญ่มาจากสถานการณ์ทางการเงินของผู้เดิมพัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง ETH stakers ทำกำไรหรือขาดทุน?

โดยฮิลด็อบบี้คัมบังข้อมูลชื่อเรื่องรอง

จำนวนจำนำของสัญญาจำนำสภาพคล่อง

อีกปัจจัยหนึ่งคือการพิจารณาจำนวน ETH ที่เดิมพันผ่านโปรโตคอล Liquidity Staking (LSP) ในขณะที่เขียน ตาม DefiLlama ตัวเลขนั้นมากกว่า 30% (ใกล้ถึง 45% เมื่อรวมเงินเดิมพันใน Coinbase) โดย ETH ส่วนใหญ่เดิมพันใน Lido

ในกรณีของ Lido นั้น stETH จะถูกปรับขนาดโดยอัตโนมัติเพื่อบัญชีสำหรับรางวัลสะสมที่ได้รับจากสภาพคล่องของการเดิมพัน ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ที่เลือกเดิมพันกับ Lido สามารถ "จับ" รางวัล ETH โดยการขายในตลาดรอง ดังนั้นสำหรับผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่อยู่เบื้องหลัง Lido จึงมีแรงกดดันน้อยกว่าในการถอนโดยตรงและมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการจัดการกับรางวัลส่วนเกิน

ชื่อเรื่องรอง

ราคา $ETH

ตอนนี้เราได้พิจารณาปัจจัยสำคัญที่กำหนดศักยภาพในการขายรางวัล ETH ที่เป็นไปได้ สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับราคา $ETH

“หากเราสมมติว่าผู้ตรวจสอบความถูกต้องจะขาย 50% ของรางวัล ETH ที่เดิมพัน (แทนที่จะเป็น ETH ที่เดิมพันหลัก) เราคาดว่าจะขาย ETH 553,650 ETH ด้วยวิธีตัดจำหน่าย 7 วัน ซึ่งเท่ากับยอดขายรายวันประมาณ 1% ของปริมาณการซื้อขาย ETH รายวัน (รวมถึงปริมาณการซื้อขายแบบทันทีและถาวรในอนาคต)

จากสภาพแวดล้อมของความเสี่ยงโดยรวมและสถานการณ์สภาพคล่องโดยรวมของ ETH ระหว่างการอัปเกรดเซี่ยงไฮ้ที่คาดไว้ในช่วงต้นเดือนเมษายน เราคิดว่าผลกระทบของปริมาณนี้จะค่อยๆ กระจายไปสู่การลดลงเล็กน้อยของ ETHUSD อีกมุมมองหนึ่งคือความคืบหน้าที่ราบรื่นของการอัปเกรด Shanghai เป็นปัจจัยบวกโดยรวมสำหรับ Ethereum ในฐานะเทคโนโลยี ดังนั้น ETHUSD จะเพิ่มขึ้น "—กาแล็กซี

บทความบทความซึ่งเราขอแนะนำให้อ่านเป็นอย่างยิ่ง

ชื่อระดับแรก

ชื่อเรื่องรอง

สัญญาจำนำสภาพคล่อง

การอัปเกรด Shapella อาจเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาเชิงบวกสำหรับ Liquidity Staking Protocols (LSP) จากหลายมุมมอง

ด้วย ETH ที่ถอนได้ มันควรจะง่ายและประหยัดกว่าสำหรับ LSP ในการรักษาราคาระหว่างอนุพันธ์ Liquid Stake Derivatives (LSDs) และ ETH ตามลำดับ ซึ่งช่วยให้ LSD สามารถยืมหลักประกันได้ดีขึ้น เนื่องจากหมุดที่แน่นกว่าจะช่วยจำกัดความผันผวนของราคา และลดความเสี่ยงในการชำระบัญชี เมื่อรวมกับแนวโน้มการยอมรับที่เพิ่มขึ้นของ LSD ในระบบนิเวศ Ethereum DeFi นี่จะกลายเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนในการแสวงหาผลตอบแทนจากการลงทุนที่สูงขึ้น

หมุดที่เข้มงวดยิ่งขึ้นยังอำนวยความสะดวกในการเดิมพันของเหลวของ ETH ซึ่งเป็นอัตราที่ "ปราศจากความเสี่ยง" หรือเกณฑ์มาตรฐานสำหรับนักลงทุน พวกเขาเคยระมัดระวังเกี่ยวกับ peg ระยะยาว เนื่องจาก peg ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับความสมดุลของอุปสงค์และอุปทานของสระสภาพคล่องต่างๆ และในกรณีล่าสุดของความล้มเหลว (การลดค่า stETH เนื่องจากการเทขายจำนวนมากบนเส้นโค้ง) เป็นเรื่องที่น่าประทับใจ

ด้วยเหตุผลข้างต้น เราคาดว่า ETH ที่ถูกถอนออกและไม่ได้ใช้งานส่วนใหญ่จะไหลเข้าสู่ LSP และการยอมรับจะเพิ่มขึ้นอีก แต่ LSP ใดที่มีการจัดเตรียมดีกว่าแบบอื่น เราจะพูดถึง LSP ต่างๆ ด้านล่างนี้ สิ่งที่พวกเขาทำ เอฟเฟ็กต์มู่เล่และเส้นทางป้อนกลับ และวิธีที่ LSP เหล่านี้ช่วยให้ผู้ใช้ควบคุมคีย์การแยกข้อมูล การใช้งาน NFT และอื่นๆ ผ่านกลยุทธ์ MEV เพื่อประโยชน์เพิ่มเติมได้อย่างไร

Lido Finance (LDO, stETH)

หลังจากการอัปเกรด เป็นที่ชัดเจนว่า TVL ของ Lido จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ทำให้เป็นผู้นำในพื้นที่ LSP ด้วยชื่อเสียงที่แข็งแกร่ง สภาพคล่องที่ลึกกว่า และการผสานรวม DeFi มากมาย ผู้ที่มองหาโครงการเดิมพันสภาพคล่องจึงมีเหตุผลที่ดีในการเลือก Lido ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน Lido ได้เห็นแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นของจำนวนผู้ถือโทเค็นและ TVL ซึ่งคิดเป็นเกือบ 75% ของเงินเดิมพัน ETH ทั้งหมดจนถึงปัจจุบัน

ด้วยปัญหาการรวมศูนย์ที่เกิดจากตำแหน่งที่แข็งแกร่งมากขึ้นของ Lido ในวงจร LSP ประกอบกับการตรวจสอบด้านธรรมาภิบาลที่เพิ่มขึ้นหลังจากเหตุการณ์อนุญาโตตุลาการ ระบบการกำกับดูแลจะมีความสำคัญมากกว่าเดิม แม้ว่าพวกเขาจะได้ดำเนินการตามขั้นตอนผู้ถือ stETHการรวมเป็นส่วนหนึ่งของการกำกับดูแลผู้ถือ LDO นั้นน่ายกย่อง แต่ผู้ใช้ที่ต้องการช่วยกระจายอำนาจโทเค็น ETH อาจพิจารณาทางเลือกอื่น ๆ ที่เราระบุไว้ด้านล่าง Lido ยังประกาศเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า v2 ที่กำลังจะมาถึงจะก้าวไปสู่การกระจายอำนาจเพิ่มเติมและหมุนรอบการอัปเกรดหลักสองรายการ การถอนตัวและการกำหนดเส้นทางการเดิมพัน

Swell Network

Swell Network ยังเป็น LSP ที่กำลังจะมาถึงซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อให้ผู้ใช้ได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น ปัจจุบัน Seawolf เวอร์ชันล่าสุดกำลังทำงานบน Goerli testnet และ Swell กำลังเตรียมที่จะเปิดตัวบน Ethereum mainnet ในปลายเดือนเมษายนหลังจากการอัปเกรด Shapella ในขณะที่เริ่มทำงานกับชุดตัวดำเนินการโหนดมืออาชีพที่ได้รับใบอนุญาตจะยังคงต้องส่งมอบประโยชน์ขนาดใหญ่และเชื่อถือได้แก่ผู้ใช้ในสภาพแวดล้อมที่มีการแข่งขัน การทำซ้ำ ๆ ในภายหลังจะเห็นชุดตัวดำเนินการขยายและไม่จำเป็นในที่สุด เทคโนโลยีเสถียรภาพและลดความเสี่ยง เช่น DVT ซึ่งสอดคล้องกับการวางแนวมูลค่าของข้อตกลง

โทเค็นการเดิมพันของเหลวของ Swell คือ swETH จะเป็นโทเค็นที่ให้ผลตอบแทนซึ่งมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อสะสมรางวัลบนเครือข่าย ผู้ใช้สามารถได้รับรางวัลผ่านรางวัลชั้นฉันทามติ (เช่น รางวัลการเดิมพัน) และรางวัลชั้นการดำเนินการ (เช่น ค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญและ MEV) ผู้ใช้ที่เดิมพันใน Swell Network ยังสามารถเข้าถึงห้องนิรภัยที่ใช้กลยุทธ์การเพิ่มผลตอบแทน ทั้งหมดนี้อยู่ใน dApp ของพวกเขา Swell จะเป็นโครงการเดิมพันที่มีต้นทุนต่ำที่สุดในตลาด โดยไม่มีค่าธรรมเนียมในการเดิมพันโปรโตคอล

Rocket Pool (RPL, rETH)

Rocket Pool ดูเหมือนจะมีข้อได้เปรียบเหนือผู้เล่นที่โดดเด่นกว่าเช่น LDO เช่นเครือข่ายที่กระจายอำนาจมากขึ้นของผู้ให้บริการโหนดและความต้องการเงินทุนที่ต่ำกว่าสำหรับการดำเนินงานของโหนด (เพียง 16 ETH) อย่างไรก็ตาม มันก็มีข้อเสียในตัวเองเช่นกัน ข้อเสียเหล่านี้รวมถึงค่าธรรมเนียมการดำเนินการที่สูงกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่ง และความจริงที่ว่าผู้ให้บริการโหนดต้องล็อคเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าของ ETH ที่เดิมพันใน RPL เพื่อเป็นหลักประกันสำหรับการประกันโปรโตคอล

แม้ว่าความขัดแย้งที่สูงขึ้นนี้จะเกิดขึ้นสำหรับผู้ใช้ที่ต้องการใช้งานโหนดจาก Rocket Pool ประโยชน์ของการอัปเกรด Atlas ที่กำลังจะมีขึ้นอาจมากกว่าการชดเชย การอัปเกรด Atlas ซึ่งมีกำหนดการวางจำหน่ายในวันที่ 18 เมษายน นำมาซึ่งการปรับปรุงหลายประการ รวมถึงการปรับปรุงประสิทธิภาพของโปรโตคอล การเพิ่มรางวัลของผู้ดำเนินการโหนด และเพิ่มความจุ rETH อย่างมาก ในขณะที่ยังคงลักษณะของโปรโตคอลที่ไม่ได้รับอนุญาตอย่างสมบูรณ์ หนึ่งในคุณสมบัติที่สำคัญที่สุดคือการเปิดตัว 8 ETH mini pool ซึ่งจะช่วยลดความต้องการเงินทุนขั้นต่ำลงอีก ในขณะเดียวกัน คุณลักษณะนี้สามารถนำไปสู่ผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับผู้ดำเนินการโหนดและผู้เดิมพัน rETH โดยให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นถึง 18% เมื่อผู้ใช้รันมินิพูล 8-ETH สองตัวแทนที่จะเป็นมินิพูล 16-ETH หนึ่งตัว แม้ว่านี่จะเป็นสิ่งที่ดีสำหรับ Rocket Pool ในอนาคต แต่เรายังจำเป็นต้องดูว่า Watcher ได้รับการอัปเดตเพื่อดึงดูด TVL และส่วนแบ่งการตลาดจากคู่แข่งได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่

Frax Finance (FXS, frxETH/sfrxETH)

Frax เติบโตอย่างรวดเร็วในส่วนแบ่งการตลาดในปีนี้ และกลายเป็นคู่แข่งตัวฉกาจที่มีอนาคตสดใสรออยู่ข้างหน้า การเติบโตนี้สามารถเชื่อมโยงกับอัตราผลตอบแทนต่อปีสูงสุดที่ประมาณ 5.6% ที่ Frax นำเสนอ เช่นเดียวกับรูปแบบโทเค็นคู่ ในบริบทนี้ frxETH ทำหน้าที่เป็นเหรียญ Stablecoin ที่ตรึงกับ ETH อย่างหลวมๆ และ sfrxETH เป็นเวอร์ชันการเดิมพันของ frxETH ที่ได้รับรางวัลการเดิมพัน ด้วยการออกแบบนี้ Frax ช่วยให้ผู้ถือ frxETH มีรายได้หลายทาง ได้แก่ การเดิมพัน sfrxETH และรางวัลสำหรับเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง หรือการจัดหาสภาพคล่อง frxETH-ETH บน Curve เมื่อรวมกันแล้ว ตัวเลือกทั้งสองนี้ไม่เพียงแต่สร้างสภาพคล่องที่ลึกขึ้นใน frxETH เท่านั้น แต่ยังเพิ่มอัตราผลตอบแทนต่อปีในกลุ่มสภาพคล่องของ sfrxETH และ Curve

เช่นเดียวกับ Rocket Pool Frax กำลังวางแผนอัปเกรดหลังจาก Shapella ซึ่งอาจเป็นตัวเร่งที่แข็งแกร่งสำหรับการนำไปใช้ การอัปเกรด frxETH v2 มีการวางแผนเพื่อเพิ่มการกระจายอำนาจโดยทำให้ไม่จำเป็นต้องถูกจำกัดไว้เฉพาะผู้ตรวจสอบ (ดำเนินการโดยโปรโตคอลเอง) นอกจากนี้ เมื่อเร็ว ๆ นี้มีข้อเสนอให้ใช้สินบน FXS และสิ่งจูงใจเพื่อเริ่มต้นสภาพคล่องในอนาคตของคู่ซื้อขาย frxETH ทำให้เกิดมู่เล่อันทรงพลังซึ่งในทางทฤษฎีจะนำไปสู่การเพิ่มมูลค่าของ FXS และ frxETH รวมทั้งสูงขึ้น ให้ผลตอบแทนและดึงดูดสภาพคล่องให้กับ LSD มากขึ้น ZhouYeMen จาก DWF Labs อธิบายหัวข้อนี้โดยละเอียดที่นี่

Ether.fi (eETH)

Ether.fi เป็นอีกหนึ่ง LSP แบบกระจายอำนาจที่เข้าสู่ตลาด แต่ก็มีลักษณะเด่นที่สำคัญบางประการ Ether.fi ใช้โปรโตคอลสเตคที่ไม่ได้รับการดูแลซึ่งผู้ใช้สร้างและถือคีย์ ETH ของตนเอง คุณสมบัติอีกประการหนึ่งคือใช้ NFT ซึ่งสร้างขึ้นสำหรับตัวตรวจสอบความถูกต้องแต่ละตัวที่เริ่มต้นผ่านโปรโตคอล NFT เหล่านี้ควบคุมสัดส่วนการถือหุ้นของ 32 ETH และจัดเก็บข้อมูลเมตาที่เกี่ยวข้องกับตัวตรวจสอบความถูกต้อง เช่น ไคลเอ็นต์ ตำแหน่งทางภูมิศาสตร์ ตัวดำเนินการโหนด และบริการโหนดใดๆ จากนั้น eETH ของ Ether.fi จะถูกสร้างขึ้นจากแหล่งรวมสภาพคล่องของ NFT เหล่านี้

การรวมกันของสองกลไกนี้ทำให้ผู้ใช้สามารถส่งคำสั่ง exit ได้เอง แทนที่จะส่งคำสั่งจากตัวดำเนินการโหนดตามปกติ ETH ที่กู้คืนมาจะถูกฝากไว้ในตู้เซฟที่ถอนออก ซึ่งผู้ใช้สามารถนำ ETH ของพวกเขากลับมาได้โดยการเบิร์น NFT ของพวกเขา สิ่งนี้ประสบความสำเร็จในการลดความเสี่ยงของคู่สัญญาที่สำคัญและไม่ชัดเจนที่ผู้ใช้มีใน LSP อื่น ๆ ในขณะเดียวกันก็รับประกันว่าจะมีสภาพคล่อง ETH เพียงพอสำหรับผู้ถือ eETH เพื่อแลก ดังนั้นเราจึงคาดว่า Ether.fi จะเป็นหนึ่งใน LSP เพื่อดูการเพิ่มขึ้นของผู้ใช้และ TVL หลังการเปลี่ยนแปลง

ในอนาคต Ether.fi วางแผนที่จะใช้ EigenLayer เพื่อสร้างตลาดบริการโหนดที่ผู้ใช้และผู้ให้บริการโหนดสามารถลงทะเบียน NFT ที่สร้างขึ้นใหม่ของพวกเขา ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานของโหนด และแบ่งปันรายได้ของบริการเหล่านี้กับผู้ใช้และผู้ให้บริการโหนด ในปัจจุบัน Ether.fi ได้ให้บริการฝากหุ้นสถาบัน บริการโครงสร้างการลงทุนที่กำหนดเอง และพัฒนาโปรแกรมผู้ใช้ล่วงหน้าสำหรับหุ้นสภาพคล่องรายย่อย เมื่อเปิดใช้งานการถอน ETH สถาบันต่างๆ อาจมองว่าการมอบหมายเงินเดิมพัน ETH เป็นการลงทุนที่ได้ผล โดย Ether.fi เป็นหนึ่งในผู้รับผลประโยชน์จำนวนมาก

Manifold Finance (FOLD, mevETH)

นอกจากนี้ Manifold ยังเป็นผู้เล่นรายใหม่ในพื้นที่ LSP โดยได้เปิดตัว LSP หลายสายที่ปรับให้เหมาะสมกับ MEV เมื่อไม่ถึงสัปดาห์ที่แล้ว mevETH ถูกนำมาใช้เป็นโทเค็นยูทิลิตี้ทั่วทั้งเชน (OFT) ที่สามารถเชื่อมต่อโดยตรงระหว่างเชนโดยไม่ต้องใช้ wrappers ทำให้เป็น LSD ที่รวบรวมได้มากที่สุดในปัจจุบัน ในขณะเดียวกัน mevETH ได้รับการออกแบบมาสำหรับการดักจับ MEV โดยใช้วิธี MEV ที่ไม่เหมือนใครและแปลกใหม่ของ Manifold LSP เพื่อให้ผู้ใช้ได้รับประโยชน์เพิ่มเติมนอกเหนือจากผลประโยชน์การเดิมพัน หนึ่งในวิธีเหล่านี้คือการเก็งกำไรหมุดระหว่าง ETH และ mevETH ซึ่งไม่เพียงแต่ให้ผลตอบแทนเพิ่มเติมเท่านั้น แต่ยังช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับหมุดอีกด้วย

ชื่อเรื่องรอง

มุมมองต่อ LSD

ชื่อเรื่องรอง

DeFi

Pendle Finance (PENDLE)

Pendle เป็นโปรโตคอลการซื้อขายผลตอบแทนที่ช่วยให้ผู้ใช้สามารถดำเนินกลยุทธ์การจัดการผลตอบแทนที่หลากหลายโดยการสรุปโทเค็นผลตอบแทนและแยกออกเป็นสองโทเค็น - PT ซึ่งเป็นตัวแทนของเงินต้นและ YT ซึ่งเป็นตัวแทนของผลตอบแทน ทั้งสองสามารถทำธุรกรรมผ่าน AMM ที่กำหนดเองได้ 1 PT ให้สิทธิ์ผู้ใช้ในการไถ่ถอนสินทรัพย์อ้างอิงเมื่อครบกำหนด โดยวันที่หมดอายุจะถูกกำหนดโดยผู้ถือโทเค็นเริ่มต้น ในขณะที่ 1 YT ให้สิทธิ์ผู้ใช้ในการรับเงินจากสินทรัพย์อ้างอิงก่อนวันหมดอายุ สิ่งนี้ทำให้ Pendle สามารถสร้างตลาดรายได้โดยพื้นฐาน ทำให้ผู้ใช้สามารถปรับใช้กลยุทธ์ที่หลากหลาย รวมถึงการถือครองสินทรัพย์ระยะยาวในราคาส่วนลด การกำหนดเป้าหมายผลตอบแทนต่อปี และแม้กระทั่งการได้รับตราสารหนี้ที่มีความเสี่ยงต่ำและเติบโตอย่างมั่นคง

ในทำนองเดียวกัน ผู้ใช้ ETH ที่ถูกล็อกสามารถใช้ Pendle เพื่อแยก stETH ออกเป็น 1 PT stETH และ 1 YT stETH จากนั้นใช้ AMM แบบกำหนดเองของ Pendle เพื่อแลกเปลี่ยนโทเค็นใดๆ และวางเดิมพันเป้าหมายกับรายได้ ด้วยการอัปเกรด Shapella ที่กำลังจะมาถึงและผลตอบแทนของการเดิมพันที่คาดว่าจะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป ผู้ถือ stETH ที่สามารถแลกเปลี่ยนได้คือการขาย YT stETH ในราคาปัจจุบันเพื่อรับส่วนต่างตามอัตราผลตอบแทนที่มีอยู่

ตั้งแต่เดือนธันวาคม TVL ของ Pendle พุ่งขึ้นถึงเจ็ดเท่า โดยมีผู้ใช้จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ที่ค้นพบศักยภาพของมัน จากการแจกแจงโทเค็น TVL ของ DefiLlama พบว่ามากกว่าหนึ่งในสามมาจาก LSD รวมถึง stETH และ frxETH ด้วยการรวม sfrxETH ล่าสุดของ Pendle เราอาจเห็น LSD เพิ่มขึ้นเป็นเปอร์เซ็นต์ของ TVL ของ Pendle

Gearbox (GEAR)

ในหัวข้อของเลเวอเรจ ความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้นระหว่าง LSD และ ETH หลังจากการอัปเกรด Shapella ที่กล่าวมาข้างต้นจะช่วยลดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและปลดล็อกความเป็นไปได้ของการเดิมพัน ETH แบบเลเวอเรจ Gearbox เป็นตลาดการให้ยืมแบบสองทางที่เชื่อมโยงผู้ใช้ที่ต้องการเสนอสินทรัพย์ของตนอย่างมั่นคงและปลอดภัยผ่าน APY กับผู้ที่ชื่นชอบเลเวอเรจที่กำลังมองหาเงินทุนเพิ่มเติม โปรโตคอลแนะนำอนุพันธ์ Liquid Stake แบบเลเวอเรจหรือ LLSD ซึ่งเป็นกลยุทธ์แบบคลิกเดียวที่ช่วยให้ผู้ใช้สามารถวางเดิมพันในท้องถิ่นได้สูงถึง 10 เท่าของมูลค่าหลักประกัน ETH ของพวกเขาเพื่อผลตอบแทนการเดิมพันที่สูงขึ้น มากขึ้นถึง 12% เมื่อเทียบกับ APR ที่ 4.3% ปัจจุบันให้บริการโดย Lido

กลยุทธ์ดังกล่าวได้รับการเปิดใช้งานสำหรับ stETH ของ Lido และ cbETH ของ Coinbase (กำลังรอการลงคะแนนเสียงของ DAO) โดยมีแผนที่จะรวม frxETH และ rETH ของ Frax และ Rocket Pool เมื่อมี mainnet Chainlink oracles ตามลำดับ ในฐานะเลเยอร์ฐานของเลเวอเรจ Gearbox อยู่ในตำแหน่งที่จะได้รับประโยชน์ทางอ้อมจากการเพิ่มจำนวนของ ETH ที่คาดการณ์ไว้ รวมถึงการเติบโตและการนำ LSP และ LSD มาใช้ เนื่องจากผู้เดิมพัน ETH จำนวนมากขึ้นกำลังมองหาวิธีที่มีความเสี่ยงต่ำเพื่อเพิ่มผลตอบแทนจากการเดิมพัน . ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา stETH มีสัดส่วนมากกว่าหนึ่งในสามของบัญชีเครดิต TVL ทั้งหมดของ Gearbox ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 22 ล้านดอลลาร์

ด้วยการเปิดตัว Gearbox v3 เร็วๆ นี้ เราสามารถคาดหวังคุณสมบัติใหม่ๆ เช่น การจัดการพอร์ตโฟลิโออัตโนมัติและการบำรุงรักษาปัจจัยด้านสุขภาพ เพื่อสร้างแรงจูงใจเพิ่มเติมให้กับผู้ถือครองโทเค็น LSD เพื่อใช้ประโยชน์จากความสามารถในการยกระดับของ Gearbox และผลักดันให้อยู่ในระดับแนวหน้าของ DeFi

Flashstake (FLASH)

Flashstake เป็นอีกหนึ่งโปรโตคอลใหม่ที่แนะนำกลไกเฉพาะเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุนของทรัพย์สินของผู้ใช้ ผู้ใช้ฝากและจำนองสินทรัพย์ ล็อคอัตราดอกเบี้ยประจำปีปัจจุบัน และตราสารอนุพันธ์ตามเวลา (TBDs) ที่สอดคล้องกับสถานะของพวกเขา จากนั้นผู้ใช้สามารถเบิร์นหรือแลกเปลี่ยน TBD เหล่านี้เพื่อรับผลตอบแทนล่วงหน้าจากสินทรัพย์ของพวกเขา โดยจะได้รับเงินฝากหลักคืนหลังจากช่วงล็อคอัพที่เลือก สิ่งนี้น่าสนใจอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากผลตอบแทนหลักประกันของ ETH ที่คาดว่าจะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป Flashstake ช่วยให้ผู้ใช้รายแรกไม่เพียง แต่รักษาความปลอดภัยและยึด ETH ในปัจจุบัน (สูงสุดตามที่คาดไว้) ผลตอบแทนการเดิมพัน ETH เป็นระยะเวลาสูงสุด 1 ปี แต่ยังสร้างผลตอบแทนที่อื่นต่อไป

เป็นที่เข้าใจได้ว่าสิ่งนี้อาจทำให้เกิดความกังวล เงินที่จ่ายล่วงหน้าเหล่านี้มาจากไหน? ในการให้ผลตอบแทนนี้แก่ผู้ใช้ Flashstake ใช้วิธีการแบบสามกลุ่มซึ่งประกอบด้วยกลุ่มผลตอบแทน กลุ่มสภาพคล่อง และกลุ่มการเร่งความเร็ว

ชื่อเรื่องรอง

คำมั่นสัญญาอีกครั้ง

EigenLayer

ด้วยการอัปเกรด Shapella เพื่อแยก Ethereum ทำให้ ETH ที่ถูกล็อคโดยใช้สัญญา EigenLayer สามารถถอนออกและลดลงได้หากตรวจพบเจตนาร้าย สิ่งนี้เป็นการปูทางให้ EigenLayer กลายเป็นชั้นความน่าเชื่อถือแบบกระจายอำนาจสำหรับแอปพลิเคชัน ซึ่งผู้ถือ ETH ที่มีอยู่สามารถเลือกที่จะใช้เงินเดิมพันเพื่อรักษาความปลอดภัยแอปพลิเคชันใหม่บน EigenLayer กลไก rehypothecation ของ EigenLayer มอบโอกาสให้ผู้ใช้ได้รับผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นเกินกว่าที่พวกเขาจะได้รับจากการเพียงแค่เดิมพัน ETH และรับรางวัลที่เกี่ยวข้องกับ MEV ในขณะที่บรรลุวัตถุประสงค์หลักในการทำให้เป็นโมดูลและทำให้ชั้นความน่าเชื่อถือของ Ethereum มีพื้นที่การออกแบบที่กว้างขวางสำหรับมิดเดิลแวร์ใหม่และเชนที่อยู่ติดกัน

ชื่อเรื่องรอง

นวัตกรรมใหม่

Ion Protocol

แม้จะประสบความสำเร็จในการเพิ่มการใช้ LSD ใน DeFi แต่ก็ยังมีความขัดแย้งที่สำคัญในปัจจุบัน เนื่องจากมี LSD และการออกแบบสภาพคล่องที่แตกต่างกันหลายแบบ โปรโตคอล DeFi ที่ต้องการผสานรวมแต่ละโปรโตคอลจึงต้องการโซลูชันแบบกำหนดเองและแบบใหม่หลายรายการ ตัวอย่างเช่น Uniswap ไม่สามารถรับการรีเบส LSD เช่น stETH จาก Lido ในขณะที่โปรโตคอลบลูชิปอย่าง Aave และ Maker ต้องการห้องนิรภัยและพูลแยกต่างหากสำหรับโทเค็น LSD ที่แตกต่างกัน ซึ่งส่งผลให้เกิดการกระจายอำนาจและสภาพคล่องที่ตื้นสำหรับ LSD ซึ่งนำไปสู่การเลื่อนหลุดที่เพิ่มขึ้นและการค้นพบราคาที่ไม่มีประสิทธิภาพ เอาชนะจุดประสงค์ดั้งเดิมในการเป็นตัวแทน ETH เดิมพันและกระจายรางวัลการเดิมพัน

ท่ามกลางเป้าหมายมากมาย Ion Protocol มีเป้าหมายที่จะจัดหาวิธีแก้ปัญหาดังกล่าวโดยใช้โมเดลโทเค็นคู่เพื่อรวมเงินฝากของโทเค็น LSD ที่มีอยู่หลากหลายเป็นหน่วยบัญชีทั่วไป หน่วยบัญชีที่เป็นสากลนี้จะช่วยให้สามารถผสานรวมเข้ากับ DeFi ได้อย่างราบรื่นยิ่งขึ้น ใช้ประโยชน์จากศักยภาพของ LSD อย่างเต็มที่ โดยใช้เป็นหลักประกันที่มีความเสี่ยงต่ำ สร้างผลตอบแทน และแม้แต่เพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุนผ่านเลเวอเรจ

UnshETH (USH)

UnshETH ส่งเสริมการกระจายอำนาจของผู้ตรวจสอบผ่านสิ่งจูงใจ นำรายได้มากขึ้นไปยัง LSP ที่มีอำนาจเหนือกว่า สิ่งนี้ทำได้ด้วยคลาสดั้งเดิมใหม่ที่เรียกว่า LSDfi รวมถึงตัวตรวจสอบการขุดแบบกระจายอำนาจ (vdMining) และตัวเลือกการครอบงำของตัวตรวจสอบความถูกต้อง (VDO)

vdMining เป็นกลไกการกระจายโทเค็นที่ให้รางวัลแก่ผู้ใช้สำหรับการลงทุนเพิ่มเติมใน LSP ที่ตรงตามอัตราส่วนการกระจายอำนาจที่เหมาะสมที่สุดที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ในขณะที่ VDO เป็นกลไกที่ช่วยให้การถือครอง LSD Validator ที่โดดเด่นขาย "วาง" ในเปอร์เซ็นต์การครอบงำของ Validator โดยกำหนดราคาใช้สิทธิไว้ที่ เปอร์เซ็นต์ที่ต่ำกว่าการครอบงำของพวกเขาในปัจจุบัน หากโดเรมอนต่ำกว่าราคาที่ใช้สิทธิเมื่อครบกำหนด ผู้ถือ VDO จะสูญเสียรายได้ส่วนหนึ่งไป ซึ่งจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ LSD อื่นๆ กลไกทั้งสองนี้รวมกันเพื่อจูงใจผู้มีส่วนได้ส่วนเสียรายใหม่ให้ทำเช่นนั้นด้วย LSP ที่โดดเด่นน้อยกว่า และจูงใจผู้ถือ LSD ที่โดดเด่นกว่าที่มีอยู่ให้กระจายทุนไปทั่ว LSP ต่างๆ

มีการวางแผนคุณสมบัติใหม่สำหรับการอัปเกรด Shapella รวมถึงเราเตอร์สำหรับสภาพคล่อง ETH และอื่น ๆ ที่จะช่วยปรับปรุงยูทิลิตี้ของโทเค็นดั้งเดิมของ UnshETH, USH ต่อไป เราจะได้เห็นว่าในที่สุด TVL ของ UnshETH จะจับได้มากแค่ไหน และมันจะกลายเป็นวิธีการหารายได้โดยพฤตินัยสำหรับผู้ถือ ETH ได้หรือไม่

Zero Liquid (ZERO)

Zero Liquid เป็นอีกหนึ่งโปรโตคอลใหม่ที่อาจเป็นของเส้นทางใหม่ของ LSDfi โดยจะออกเงินกู้แบบชำระคืนด้วยตนเองสำหรับ LSD ของผู้ใช้ เช่นเดียวกับโปรโตคอลตลาดเงินแบบดั้งเดิม เช่น Aave, Euler เป็นต้น ผู้ใช้จะฝากสินทรัพย์เป็นหลักประกันก่อน จากนั้นจึงจะสามารถกู้เงินตามมูลค่าหลักประกันได้ส่วนหนึ่ง

ในกรณีของ Zero Liquid ผู้ใช้สามารถฝาก LSD และโทเค็นเชนเนทีฟ (ETH, MATIC ฯลฯ) เป็นหลักประกันและรับสินทรัพย์ในรูปแบบสังเคราะห์เป็นเงินกู้ได้ อย่างไรก็ตาม สินเชื่อเหล่านี้มีลักษณะเด่นคือดอกเบี้ย 0% และลักษณะการชำระคืนด้วยตนเอง ซึ่งเมื่อรวมกับการใช้สินทรัพย์สังเคราะห์แล้ว ทำให้โปรโตคอลสามารถนำเสนอแบบจำลองที่ไม่มีสภาพคล่องได้ Zero Liquid บรรลุเป้าหมายนี้โดยการชำระหนี้โดยอัตโนมัติโดยใช้รายได้ที่เกิดจากผู้ใช้วางหลักประกัน

แม้ว่าโปรโตคอลจะยังไม่เปิดตัวผลิตภัณฑ์อย่างเป็นทางการ แต่ใคร ๆ ก็สามารถคาดการณ์กรณีการใช้งานที่ไม่ซ้ำใครได้มากมายนอกเหนือจากการเพิ่มสินทรัพย์ของผู้ใช้ให้สูงสุด ซึ่งมันมีประโยชน์มาก ด้วยสภาพคล่องที่เป็นศูนย์ ผู้ใช้สามารถลงทุนและซื้อโดยพื้นฐานโดยไม่ต้องใช้เงินทุนล่วงหน้า ด้วยความคล้ายคลึงกับรูปแบบ "ซื้อตอนนี้ จ่ายทีหลัง" ในโลกแห่งความเป็นจริง การจ่ายเงินผ่านผลิตภัณฑ์ของ Zero Liquid จะช่วยให้ผู้ใช้สามารถซื้อหรือ "ใช้จ่าย" ได้ทันที และใช้เฉพาะอัตราผลตอบแทนในอนาคต (หรือเวลา ขึ้นอยู่กับว่าคุณมองอย่างไร) มัน) ที่จะจ่าย

ชื่อระดับแรก

เกิดอะไรขึ้นหลังจากชาเปลล่า?

หลังจาก Shapella การอัปเกรด Ethereum ครั้งต่อไปที่คาดการณ์ไว้จะเป็นการอัปเกรด Cancun ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนการปรับขนาด ในขณะที่โซลูชันการปรับขนาดชั้นที่สอง เช่น Optimism และ Arbitrum ลดต้นทุนได้มากกว่า 8 เท่า แต่ค่าธรรมเนียมการจัดเก็บข้อมูลยังคงสูง ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 90% ของต้นทุนการทำธุรกรรม

EIP-4844 ตั้งเป้าที่จะลดต้นทุนของ L2 rollup ลง 10-100 เท่า และนำไปสู่ยุคใหม่ของกิจกรรมบนเครือข่ายต้นทุนต่ำโดยการนำ proto-danksharding เข้าสู่ Ethereum ให้การสนับสนุนสำหรับการนำแผนการ Danksharding ไปใช้ (เช่น รูปแบบธุรกรรม กฎการตรวจสอบความถูกต้อง) EIP-4844 นำเสนอที่เก็บข้อมูล "blob" ชั่วคราวที่สามารถลบออกจาก Ethereum ได้เมื่อไม่ต้องการ คาดว่า Ethereum จะให้ทรูพุตมากกว่า 100 เท่าและลดต้นทุนการทำธุรกรรมให้ต่ำกว่า 0.001 ดอลลาร์

การปรับปรุงอื่นๆ ที่เป็นไปได้ในการอัปเกรด Cancun ได้แก่ EIP หกรายการที่สะสมในช่วงหลายปีที่ผ่านมาในกลุ่ม EVM Object Format (EOF) ซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อปรับปรุงโครงสร้างไบต์โค้ดหรือโค้ดวัตถุคอมพิวเตอร์ เพื่อให้ล่ามแปลงเป็นไบนารี รหัสเครื่องสำหรับโปรเซสเซอร์ฮาร์ดแวร์คอมพิวเตอร์ ในการอ่าน ทำให้ระบบเร็วขึ้น มีประสิทธิภาพมากขึ้น ถูกลง และปลอดภัยมากขึ้น หนึ่งในนั้นรวมอยู่ในการอัปเดตลอนดอนก่อนหน้านี้ บางส่วนอาจอยู่ในการอัปเดตเซี่ยงไฮ้ที่กำลังจะมาถึง และส่วนที่เหลืออาจมาพร้อมกับการอัปเดต Cancun EIP เหล่านี้จะสนับสนุนการใช้งาน EOF 2 ซึ่งเป็นส่วนขยายใหม่ของ EOF ที่ปฏิวัติขั้นตอนการควบคุม

ผู้รับประโยชน์ทันทีของการอัปเกรด Cancun คือการยกเลิกและผู้ใช้เหล่านั้นที่สามารถปรับใช้ได้โดยตรงสำหรับ Dapps เนื่องจากการลดลงอย่างมากของต้นทุนการทำธุรกรรมทำให้แอปพลิเคชันใหม่สามารถรับประโยชน์จากการอัปเกรดนี้ได้เช่นกัน ตัวอย่างเช่น ต้นทุนของรายการสั่งซื้อบนเครือข่ายจะลดลงและเครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพแบบกระจายศูนย์ก็จะสามารถใช้ประโยชน์จาก L2 ทำธุรกรรมได้เร็วขึ้นในขณะที่ชำระไปยังชั้นฐาน Ethereum ที่เชื่อถือได้ เราจะดำดิ่งสู่โอกาสเหล่านี้ต่อไปเมื่อการอัปเกรด Cancun มาถึง

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: Bixin Ventures เป็นผู้ลงทุนในสามโครงการที่กล่าวถึงในบทความ ได้แก่ EigenLayer, Pendle Finance และ Swell Network