ชื่อเดิม: ไวท์แมน

ผู้เขียน: อาเธอร์ เฮย์ส

การอ่านที่เกี่ยวข้อง:

การรวบรวมต้นฉบับ: Lynn, MarsBit

การอ่านที่เกี่ยวข้อง:

ชื่อระดับแรก

ความคิดเห็น

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ฉันได้อธิบายว่า Sam Bankman-Fried กลายเป็น "คนผิวขาวที่ถูกต้อง" ได้อย่างไร และเขาใช้บทบาทนั้นโน้มน้าวให้สถาบันการเงินตะวันตกและอุตสาหกรรม cryptocurrency เพิกเฉยต่อข้อบกพร่องของเขาและไม่ถามคำถามมากเกินไปได้อย่างไร นี่คือสิ่งที่เขาพูดด้วยคำพูดของเขาเองVoxอธิบายสิ่งที่เขาทำ:

"ใช่ เฮ้ ฉันต้องทำ ในทางหนึ่งชื่อเสียงถูกสร้างขึ้นมา ฉันรู้สึกเสียใจสำหรับคนที่โดนมันเล่นงานเพราะเกมงี่เง่านี้ที่เราชาวตะวันตกที่เงียบขรึมเล่น เราพูดความเชื่อที่ถูกต้องทั้งหมดเพื่อให้ทุกคนชอบ เรา."

บางทีความสูญเสียที่สำคัญที่สุดในผลพวงของการฉ้อโกงครั้งยิ่งใหญ่ของ SBF ที่เราเริ่มเห็นในสัปดาห์นี้คือการล้มละลายและการล้มละลายของผู้ให้กู้ crypto Genesis ซึ่งอาจใหญ่พอที่จะทำให้บริษัทแม่ของมัน บริษัทร่วมทุนที่รู้จัก Digital Currency Group (DCG) ร่วงลง ดราม่าเรื่อง Genesis/DCG — ซึ่งรวมถึงบริษัทในเครือของ Genesis, กองทุนสินทรัพย์ดิจิทัล Grayscale — มีผลกระทบโดยเฉพาะอย่างยิ่งเพราะมันส่งผลกระทบโดยตรงต่อ GBTC ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุน bitcoin ที่ใหญ่ที่สุดที่จดทะเบียนในการแลกเปลี่ยนใด ๆ สิ่งที่ทำให้ผู้ค้าสกุลเงินมีความสำคัญมากคือการถือครองหนึ่งใน ทุนสำรองที่ใหญ่ที่สุดของ Bitcoin หากนักลงทุน - ไม่ว่าพวกเขาจะต้องการหรือไม่ก็ตาม - ได้รับอนุญาตให้แลกหุ้น GBTC ของพวกเขาเป็น BTC หรือ USD มันอาจกระตุ้นให้ราคา Bitcoin และเหรียญอื่น ๆ ลดลงอย่างโหดร้าย

ตอนนี้ภาพลักษณ์ของการอยู่ยงคงกระพันของ SBF ได้พังทลายลง นักลงทุนได้กลับมามีความสามารถในการคำนวณและอ่านแถลงการณ์สาธารณะ พวกเขาเริ่มตั้งคำถามกับทุกคนและไม่มีใครได้ประโยชน์จากความสงสัย เพราะบางแง่มุมของสภาพสังคมทำให้สมองที่มีเหตุผลของพวกเขาสามารถปิดเสียงลำไส้หรือสมองจิ้งจกได้

ประเด็นทั้งหมดของบทความเหล่านี้คือการเปลี่ยนวิธีที่คุณคิดเกี่ยวกับอนาคต เมื่อคนถัดไปที่พูดในสิ่งที่ "ถูกต้อง" สวมเสื้อผ้าที่ "ถูกต้อง" ไปโรงเรียนที่ "ถูกต้อง" พูดคุย/มองสิ่งที่ "ถูกต้อง" ไปเที่ยวกับคนที่ "ถูกต้อง" ได้รับการเลื่อนตำแหน่งโดย "ถูกต้อง" " การก่อตั้งสื่อ ณ เวลานี้ ฉันหวังว่าคุณจะเพิกเฉยต่อสิ่งเหล่านี้ทั้งหมด และมุ่งความสนใจไปที่คณิตศาสตร์และความจริงที่ชัดเจนในตัวเองของข้อความสาธารณะ

ในโพสต์นี้ ฉันจะเจาะลึกเกี่ยวกับธุรกิจการจัดการสกุลเงินดิจิทัลและแยกย่อยละคร Genesis/DCG/Grayscale...GGG G-Unit! เมื่อบทความจบลง ฉันจะวางเกณฑ์การให้คะแนนสำหรับการประเมินวิธีการที่เป็นไปได้ในการหากำไรจากการสังหารครั้งนี้

ชื่อระดับแรก

Pepe Village ต้องการผู้จัดการเงิน

เว้นแต่คุณต้องการเก็บทรัพย์สินของคุณในรูปของเงินสดหรือทองคำ และทำธุรกรรมทั้งหมดแบบเห็นหน้ากัน เป็นไปไม่ได้ที่จะดูแลทรัพย์สินของคุณด้วยตนเองในระบบ TradFi จำลอง คุณเพียงแค่มอบทรัพย์สินของคุณให้กับธนาคารและผู้จัดการเงิน ตัวกลางเหล่านี้อนุญาตให้เงินและทรัพย์สินย้ายจากจุด A ไปยังจุด B

อย่างที่เราทราบกันดีว่ามีความเชื่อถืออยู่มาก คุณไว้วางใจธนาคารที่จะไม่ออกเงินกู้ที่ไม่ดีซึ่งจะทำให้ความสามารถในการชำระคืนเงินฝากของคุณลดลง คุณไว้วางใจบุคคลหรือองค์กรที่จัดการเงินของคุณว่าจะไม่ขโมยหรือนำไปลงทุนที่น่าสงสัย

เมื่อจำเป็นต้องไว้วางใจตัวกลางทางการเงินของคุณ คุณจะเลือกบุคคลหรือองค์กรใดเพื่อจัดการเงินของคุณ? มาฝึกคิดแบบโง่ๆ กัน

ลองนึกภาพว่ามีหมู่บ้านชื่อ Pepe Village ชาวหมู่บ้าน Pepe เป็นมนุษย์กบสีเขียว หมู่บ้าน Pepe ค่อนข้างโดดเดี่ยว พวกเขาไม่มีผู้มาเยี่ยมเยียนมนุษย์มากนัก แต่พวกเขาเชื่อมโยงกับอารยธรรมของเราผ่านการแลกเปลี่ยนมีมกับเรา การขายมีมเหล่านี้ให้กับมนุษย์สามารถสร้างรายได้มหาศาลให้กับ Pepe Village ซึ่งพวกเขาต้องการใช้เพื่อลงทุนในอนาคต

มนุษย์มาหมู่บ้านไม่บ่อยนัก แต่พวกเขาดูทีวีมาก รายการที่กำลังออกอากาศมาจาก Americana ดังนั้น Pepe Village จึงรู้จักวัฒนธรรม Americana เป็นอย่างดี

วันหนึ่ง พนักงานขายแปดคนไปเยี่ยมหมู่บ้านเปเป เป้าหมายของทุกคนคือการโน้มน้าวให้หมู่บ้าน Pepe ปล่อยให้พวกเขาจัดการความมั่งคั่งของหมู่บ้าน

มีพนักงานขายสองคน ชายและหญิง ซึ่งรัฐบาลอเมริกันเรียกว่า "ชายผิวขาว"

มีพนักงานขายสองคน ชายและหญิง ซึ่งรัฐบาลอเมริกันเรียกว่า "คนผิวดำ"

มีพนักงานขายสองคน ชายและหญิง ซึ่งอเมริกาเรียกว่า "ชาวเอเชีย"

นอกจากนี้ยังมีพนักงานขายสองคน ชายและหญิง ซึ่งชุมชนชาวอเมริกันเรียกว่า "ฮิสแปนิก"

ถ้าไม่ใช่เพราะชาวบ้านดูทีวีมาก เรื่องเหล่านี้คงไม่คุ้นเคยสำหรับพวกเขา ชาวบ้านดูโทรทัศน์มากพอที่จะรู้ว่าคำศัพท์เหล่านี้มีความหมายอย่างไรในการปกครองของอเมริกา

สภาผู้สูงอายุหมู่บ้าน Pepe จัดการประชุมเพื่อรับพนักงานขายแต่ละคนและฟังการนำเสนอของพวกเขา

คลื่นทุกคนพูดเหมือนกันทุกประการ

"สวัสดี ฉันเป็นใคร"

“ฉันทำงานบริษัทอะไร”

"คุณควรเชื่อใจฉันเพราะฉันเรียนรู้การเงินที่นี่และที่นั่น"

สุดท้าย (และสำคัญที่สุด):

"ฉันเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% และประวัติของฉันคือสิ่งนี้และสิ่งนั้น"

หลังจากที่บุคคลที่แปดพูด นายกเทศมนตรีของ Pepe ประกาศเปิดการประชุมเพื่อให้สภาสามารถตัดสินใจได้ว่าจะมอบเงินออมของหมู่บ้านให้กับใคร

"อ่า ฉันสับสน" เปเป้ หัวหน้าหมู่บ้านกล่าว “นอกจากจะเป็นเพศที่ต่างกันแล้ว พนักงานขายทุกคนก็มีชื่อเหมือนกัน เรียนมหาวิทยาลัยเดียวกัน เรียนเหมือนกัน สวมเสื้อผ้าเหมือนกัน มีพฤติกรรมเหมือนกันในตลาด พวกเขาคิดราคาเท่ากันด้วยซ้ำ”

“เดี๋ยวก่อน คนเหล่านี้มาจากเชื้อชาติอื่น” Wojak สมาชิกสภาอีกคนหนึ่งพูดแทรกขึ้น "นั่นคือสิ่งที่พวกเขาเรียกว่าในทีวี การแข่งขันแต่ละรายการจะนำเสนอแตกต่างกันในทีวี ดังนั้นหากเราทำตามที่พูดในทีวี เราจะได้คนที่น่าเชื่อถือที่สุดอย่างแน่นอน"

"นั่นเป็นข้อเสนอที่ดี Wojak" Pepe หัวหน้าหมู่บ้านตอบ “ฉันรู้ว่าคุณดูทีวีมากที่สุดในหมู่บ้าน บอกเราได้ไหมว่าเผ่าพันธุ์ใดน่าเชื่อถือที่สุดในทีวี”

"ฉันดูทีวีเยอะมาก" Wojak กล่าว "โดยปกติแล้ว นี่คือสิ่งที่ฉันได้อ่าน ผู้ชายชาวสเปนมักจะทำงานใช้แรงงาน เช่น สถาปัตยกรรมหรือการจัดสวน ผู้หญิงเป็นแม่บ้านหรือพี่เลี้ยงเด็ก เจ้านายของพวกเขามักจะเป็นคนผิวขาว ในความคิดของฉัน ไม่มีสิ่งเหล่านี้พูดอะไรเกี่ยวกับชาวสเปน รู้จักบริหารเงิน”

"ชาวเอเชียดูเหมือนจะเก่งคณิตศาสตร์และวิทยาศาสตร์ ฉันมักจะเห็นพวกเขาสวมบทบาทเป็นนักเรียนที่เก่งในวิชาเหล่านี้ ฉันยังเห็นพวกเขาทำธุรกิจขนาดเล็กจำนวนมากในพื้นที่ต่างๆ ของเมือง ซึ่งธุรกิจสีขาวขนาดใหญ่ไม่ต้องการไป เช่นเมือง Ghetto ของคนผิวดำ ฉันไม่เห็นพวกเขาจัดการเงินของคนอื่นในระดับที่ดีแม้ว่าพวกเขาจะแสดงทางทีวีว่าฉลาดและทำงานหนักก็ตาม บางครั้งพวกเขายังถูกมองว่าเชื่องและอึดอัดทางสังคม”

"คนผิวดำมักจะดูยากจน พวกเขามักจะต่อสู้ในย่านที่ทรุดโทรมของเมือง เมื่อใดก็ตามที่ฉันเห็นการแสดงที่มีคนผิวดำ ก็จะมีความรุนแรงมากมาย แต่บางครั้งฉันก็เห็นพวกเขาเลี้ยงลูกหรือขว้างปาและจับคนผิวขาว สนุกกับการดูพวกเขาเล่นกีฬา แต่ฉันไม่เคยเห็นพวกเขาบริหารเงินหรือบริหารบริษัทใหญ่ๆ ที่สำคัญเลย”

“คนผิวขาวดูเหมือนจะมีอำนาจเสมอ ไม่สำคัญหรอกว่าจะเกิดอะไรขึ้น คนผิวขาวมักจะอยู่ในตำแหน่งที่มีอำนาจ และทุกคนก็ดูเหมือนจะยกย่องพวกเขา ฉันคิดว่าพวกเขาต้องรู้วิธีจัดการเงินให้ดีที่สุดและเป็นที่สุด เชื่อถือได้."

นายกเทศมนตรี Pepe ค่อนข้างพอใจกับการวิเคราะห์ของ Wojak "เอาล่ะ ตอนนี้เรารู้แล้ว เราควรเลือกพนักงานขายชายหรือหญิงผิวขาว วอจัก ในทีวีผู้ชายน่าเชื่อถือมากกว่าหรือผู้หญิงน่าเชื่อถือมากกว่ากัน"

"เราควรไว้ใจผู้ชายมากกว่าผู้หญิงในเรื่องการเงิน" Wojak ตอบ "ฉันดูช่องบันเทิงทางการเงินเหล่านี้ และพวกเขามักจะสัมภาษณ์ผู้หญิงสวยที่มีอำนาจ ซึ่งดูเหมือนว่าจะทำธุรกิจการเงินรายใหญ่ทั้งหมด"

นายกเทศมนตรี Pepe พยักหน้าและเสริมว่า "มีใครในสภาที่คัดค้านการเลือกพนักงานขายชายผิวขาวเพื่อจัดการทรัพย์สินของเราหรือไม่"

ชื่อระดับแรก

ความรู้เบื้องต้นเกี่ยวกับการจัดการสินทรัพย์

ด้วยการทดลองทางความคิดเล็กๆ น้อยๆ นี้ ให้ฉันกระโดดออกจากกล่องสบู่และเข้าสู่เนื้อหาของสถานการณ์ DCG/Genesis/GBTC (G-Unit)

เนื่องจากเป็นไปไม่ได้ที่จะดูแลความมั่งคั่งของคุณด้วยตนเองในระบบ TradFi คุณต้องมอบความไว้วางใจให้กับผู้จัดการสินทรัพย์ ซึ่งหมายความว่าทุกคนในอุตสาหกรรมสามารถทำงานและยังคงทำเงินได้ เนื่องจากการทำงานที่ไม่ดีนั้นง่ายกว่าการทำงานที่ดี ผู้จัดการสินทรัพย์จึงต้องสร้างคูน้ำรอบ ๆ ธุรกิจของตนเพื่อปกป้องความสามารถในการทำงานในระดับปานกลางต่อไป

การเริ่มต้นธุรกิจการจัดการสินทรัพย์เป็นเรื่องยากและมีค่าใช้จ่ายสูง มีกฎหลายข้อที่คุณต้องปฏิบัติตาม และเพื่อให้แน่ใจว่าคุณปฏิบัติตามกฎเหล่านั้นได้ คุณต้องจ้างผู้เชี่ยวชาญหลายคน ซึ่งแต่ละคนเชี่ยวชาญในสาขาเฉพาะ ซึ่งอาจมีราคาแพงมาก

วิธีเดียวที่จะชนะเกมนี้คือการจัดการกลุ่มสินทรัพย์ขนาดใหญ่ เนื่องจากสำหรับผู้ที่ต้องการจ้างผู้จัดการสินทรัพย์ ปัจจัยที่สร้างความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดมักจะเป็นค่าธรรมเนียมการจัดการ และผู้จัดการกองทุนที่มี AUM ขนาดใหญ่จะมีความยืดหยุ่นมากกว่าในการกำหนดค่าธรรมเนียม (ง่ายๆ สำหรับคนนอก คุณจะคิดว่าประวัติการทำงานและ ประสิทธิภาพในอดีตจะเป็นปัจจัยสร้างความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุด - แต่ความจริงก็คือการเอาชนะประสิทธิภาพของตลาดในช่วงเวลาที่ยาวนานนั้นเป็นเรื่องยากมาก ประวัติการติดตามของผู้จัดการสินทรัพย์มักจะคล้ายคลึงกันมากจนยากที่จะบอกความแตกต่าง)

ต้นทุนในการดำเนินธุรกิจไม่ได้เพิ่มขึ้นมากนักเมื่อสินทรัพย์ที่คุณจัดการเติบโตขึ้น การบริหารกองทุนที่มีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการมูลค่า 1 ล้านดอลลาร์ไม่ได้แพงไปกว่าการบริหารกองทุนที่มีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการมูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์

ซึ่งหมายความว่ายิ่งสินทรัพย์ภายใต้การจัดการมีขนาดใหญ่เท่าใด ผู้จัดการก็ยิ่งสามารถลดราคาลงได้และยังคงสร้างอัตรากำไรที่สูงได้ ผลของสิ่งนี้คือผู้ขายน้อยรายโดยธรรมชาติในตลาด เนื่องจากค่าใช้จ่ายค่อนข้างคงที่โดยไม่คำนึงถึงขนาดของ AUM กองทุนขนาดใหญ่จึงสามารถขับไล่ผู้จัดการรายย่อยออกจากธุรกิจได้อย่างง่ายดายโดยการลดค่าธรรมเนียมให้ต่ำกว่าที่ผู้จัดการรายย่อยสามารถจ่ายได้

ดังนั้น สำหรับผู้เข้ามาใหม่ที่จะเจาะเข้าสู่พื้นที่การจัดการสินทรัพย์ได้สำเร็จ พวกเขาจำเป็นต้องนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่คู่แข่งจะไม่แตะต้อง โปรดจำไว้ว่าไม่กี่ปีที่ผ่านมา cryptocurrencies ไม่สามารถเข้าถึงได้สำหรับ บริษัท เช่น Blackrock และ Fidelity แม้ว่าจะมีความต้องการผลิตภัณฑ์ติดตาม bitcoin อย่างมากก็ตาม

ในเวลานั้น มีหลายคนที่ต้องการเพลิดเพลินกับผลตอบแทนทางการเงินของ Bitcoin แต่ไม่ต้องการใช้เทคโนโลยีจริงๆ การตั้งค่ากระเป๋าเงิน การจัดเก็บคีย์ส่วนตัวอย่างปลอดภัย และการค้นหาการแลกเปลี่ยนที่น่าเชื่อถือเพื่อซื้อ bitcoins นั้นเป็นปัญหามากเกินไป เช่นเดียวกับสินค้าหรือสกุลเงินอื่นๆ ส่วนใหญ่ นักลงทุนเหล่านี้ต้องการผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยนที่พวกเขาสามารถซื้อได้ด้วยสกุลเงิน fiat ในบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ สำหรับสิทธิพิเศษนี้พวกเขายินดีจ่ายค่าบริหารจัดการที่สูง

ชื่อระดับแรก

Always

Be

Closing

เราเชื่อในบิตคอยน์

แม้จะมีความพยายามมากมายจากหลายกลุ่มเพื่อให้ได้รับการอนุมัติจาก SEC แต่ในที่สุดก็เป็นที่ชัดเจนว่าผู้จัดการกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) ยอมรับเงินสดหรือ bitcoin จากนักลงทุนและใช้มันเพื่อสร้างหน่วย ETF ซึ่งซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ใน New ยอร์ก เมืองหลวงของเมืองต้าถงของสหรัฐฯ เป็นไปไม่ได้สำหรับนักลงทุนสหรัฐฯ ตระหนักถึงความต้องการที่ถูกกักไว้จำนวนมากจากนักลงทุนที่ไม่เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีที่ต้องการเข้าร่วมในการดำเนินการ BTC เนื่องจากขาด ETF นาย Sillbert จึงพบวิธีที่จะสร้างสิ่งที่ดีที่สุดต่อไป

เขาได้พัฒนาทรัสต์ — Greyscale Bitcoin Trust (หรือ GBTC) — ซึ่งนักลงทุนสามารถสร้างหุ้นได้โดยการจัดหา USD หรือ BTC หลังจากหกถึงสิบสองเดือน นักลงทุนสามารถแปลงหุ้นของตนในกองทรัสต์เป็นแผ่นสีชมพูหลักทรัพย์ที่ซื้อขายเมื่อวันที่. อ้อ ฉันลืมบอกไป ผลิตภัณฑ์นี้คล้ายกับ Hotel California เมื่อคุณเช็คอินแล้ว คุณจะไม่สามารถเช็คเอาท์ได้ (และเป็นไปไม่ได้) ที่จะไถ่ถอนหุ้น GBTC ของคุณ เมื่อคุณลงทุนแล้ว ทางออกเดียวคือขาย GBTC ในราคาใดก็ได้ในตลาด หากไม่มีผู้ซื้อ คุณก็ติดอยู่

แม้ว่าจะไม่ได้จดทะเบียนในกระดานหลักของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก แต่โบรกเกอร์ใด ๆ ที่มีความสามารถในการซื้อขายหุ้นสหรัฐก็สามารถซื้อ GBTC ได้ ด้วยการกำเนิดของ GBTC นักลงทุนจำนวนมากที่ต้องการได้รับประโยชน์จากวิสัยทัศน์ของ Satoshi Nakamoto โดยไม่ได้เชื่อในสิ่งนั้นจริง ๆ คำสอน ผู้เข้าร่วมสามารถมีส่วนร่วมในการดำเนินการได้แล้ว

บางทีสิ่งที่สำคัญที่สุดเกี่ยวกับ GBTC ก็คือการมีค่าธรรมเนียมการจัดการที่สูงมากที่ 2.00% เพื่อแสดงประเด็นนี้ SPDR S&P 500 ETF ซึ่งเป็นหนึ่งในตราสารทางการเงินที่มีการซื้อขายมากที่สุดในโลก - คิดค่าธรรมเนียม 0.0945% นาย Sillbert The เหตุผลที่สามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่สูงเช่นนี้ได้ก็คือ การจัดตั้งกองทุนทรัสต์ประเภทนี้เป็นกระบวนการที่ซับซ้อน มีราคาแพง และใช้เวลามาก ไม่มีผลิตภัณฑ์ Bitcoin ETF ใดได้รับการอนุมัติ และไม่มีบริษัทจัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมรายใดต้องการแตะต้อง Bitcoin ใน อันดับแรก — ซึ่งหมายความว่าไม่มีบริษัทขนาดใหญ่ใดสามารถบีบเขาออกจากตลาดได้ด้วยการเสนอค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่า กล่าวโดยสรุปคือ ผู้คนเต็มใจที่จะจ่ายเพราะไม่มีการแข่งขัน และพวกเขาหมดหวังที่จะเปิดเผยในช่วงเวลาที่ราคาของ Bitcoin แข็งค่าขึ้น

ชื่อระดับแรก

รอบ

ฉันอยากจะขอบคุณบทความนี้จาก DataFinnovationซึ่งแสดงให้เห็นเกมเล็กๆ ที่ Mr. Sillbert มีแนวโน้มว่าจะเล่นกับ DCG, Grayscale และ Genesis

ตามที่พวกเขาพูด เกมควันและกระจกเล็กๆ ของคุณชิลล์เบิร์ตเป็นแบบนี้

เป้าหมาย: เพิ่มสินทรัพย์ภายใต้การจัดการของ GBTC และดึงค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% จากเงินทุนที่ควั่น

มาแยกย่อยสิ่งที่ไดอะแกรมนี้บอกทีละขั้นตอน

ขั้นตอนที่ 1 - รับเงินทุนเข้าสู่ Genesis

Genesis และ Gemini เป็นหุ้นส่วนโดยที่ Gemini ให้ยืมเงินของลูกค้ากับ Genesis โดยมีค่าธรรมเนียม นี่คือผลิตภัณฑ์ที่เรียกว่า Gemini Earn ในฐานะผู้ใช้ราศีเมถุน คุณสามารถเดิมพัน BTC หรือ USD ของคุณและรับดอกเบี้ยจากราศีเมถุน Gemini ใช้เงินเหล่านี้และให้ Genesis ยืมในอัตราที่สูงกว่าที่จ่ายให้ผู้ใช้ผ่าน Earn ตอนนี้ Genesis มีเงินทุนมากมายให้ยืม ข้อควรจำ - Genesis อยู่ในธุรกิจการให้ยืมเงินดิจิตอล

ฉันไม่รู้ว่านี่เป็นวิธีเดียวที่เจเนซิสจะให้เงินกับหนังสือยืมหรือไม่ งานของผู้ให้กู้คือการยืมราคาถูกและให้ยืมในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นตามการรับรู้ความแข็งแกร่งของงบดุล / ความเฉียบแหลมในการบริหารความเสี่ยง ฉันต้องสันนิษฐานว่า Genesis สามารถกู้ยืมเงินจากบริษัทอื่นได้ในอัตราที่น่าสนใจ เพราะก่อนหน้านี้มันเป็นบริษัทให้กู้ยืมเงินดิจิตอลแบบรวมศูนย์ที่มีการจัดการที่ดีที่สุดและใหญ่ที่สุด

ขั้นตอนที่ 2 - สร้าง GBTC ด้วยเงินที่ยืมมา

Genesis จะให้ยืม bitcoin แก่บริษัทต่าง ๆ เช่น Three Arrows Capital (3 AC) และ BlockFi ที่เลิกกิจการไปแล้ว ซึ่งจะหันกลับมาและให้ bitcoin ที่ยืมมาแก่ Grayscale เพื่อสร้างหุ้นของ GBTC (3 AC อย่างที่เราทราบกันดีว่า บริษัทที่ใหญ่ที่สุดมีดังกล่าว เพราะถือหุ้นเยอะ ต้องยื่น ก.ล.ต.)

ภาพหน้าจอของประวัติรายไตรมาสสำหรับผู้ถือ GBTC รายใหญ่ที่สุด

AC และคนอื่น ๆ มีส่วนร่วมในธุรกรรมนี้เนื่องจากหุ้น GBTC ที่พวกเขาสร้างมีการซื้อขายที่ระดับพรีเมียมในตลาดเปิด GBTC ซื้อขายที่ระดับพรีเมียมเนื่องจากต้องใช้เวลาหกเดือนในการสร้างสัดส่วนการถือหุ้น ซึ่งหมายความว่าแม้จะมีความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับ GBTC ในตลาดกระทิงเมื่อเร็วๆ นี้ หุ้นที่มีให้ซื้อคือหุ้นที่สร้างขึ้นเมื่อหกเดือนก่อนเท่านั้น สิ่งนี้นำไปสู่สถานการณ์ที่มีความต้องการซื้อ GBTC มากกว่าที่ผู้คนเต็มใจจะขาย ผู้ซื้อจึงเตรียมพร้อมที่จะจ่ายมากกว่ามูลค่าของสินทรัพย์ Bitcoin อ้างอิงเพื่อรับ GBTC เพียงเล็กน้อยที่พวกเขามีและได้รับความเสี่ยงโดยไม่ต้องผ่านกระบวนการซื้อ Bitcoin เอง

โดยพื้นฐานแล้วกระบวนการจะมีลักษณะดังนี้:

• 3 AC ยืม BTC จาก Genesis

• 3 AC มอบ BTC ให้กับ Grayscal และสร้างหุ้น GBTC สำหรับตัวเขาเอง

• 6 เดือนต่อมา 3 AC ได้รับหุ้น GBTC และหวังว่าจะขายในตลาดด้วยราคาระดับพรีเมียม

ขั้นตอนที่ 3 - ให้ยืม USD กับหลักประกัน GBTC

โปรดจำไว้ว่า Genesis กำลังยืมเงินดอลลาร์จาก Gemini และผลิตภัณฑ์ Gemini Earn มันจ่ายสำหรับเงินดอลลาร์เหล่านั้น ดังนั้นจึงต้องหาคนให้ยืมดอลลาร์เพื่อที่จะสามารถทำกำไรได้ Genesis หันไปหาบริษัทเช่น 3 AC และพูดว่า "เฮ้ ขอบคุณที่สร้างหุ้น GBTC เหล่านี้กับบริษัทน้องสาวของฉัน Grayscale! เนื่องจากพวกเขาจะไม่ทำกำไรให้คุณในหกเดือน คุณจึงมอบมันให้เราเพื่อเป็นหลักประกันใน แลกกับเงินกู้ดอลล่าร์หรือไม่" 3 AC เห็นด้วย และยินดีที่มีผลกำไรสภาพคล่องดอลล่าร์ทันทีซึ่งไม่สามารถคาดหวังได้ในหกเดือน เรารู้ว่า 3 AC ยืมเงิน 2 พันล้านดอลลาร์โดยใช้วิธี Round robin ซึ่งส่งผลให้ Genesis เสียค่าธรรมเนียมจำนวนมาก คุณชิลเบิร์ตไม่ได้ขายให้ฟรีๆ

และเงิน 2 พันล้านดอลลาร์นั้นเป็นวิธีที่คนสำคัญที่อยู่เบื้องหลัง 3 AC - Su Zhu และ Kylie Davies - ดำเนินชีวิตตามจินตนาการแมงดาตัวใหญ่ของพวกเขา โชคไม่ดีสำหรับพวกเขา เช่นเดียวกับความฝันที่ว่างเปล่า พวกเขาล้มละลายหลังจากตื่นขึ้นมาพร้อมกับความฝันอันยิ่งใหญ่ ก่อนที่จะส่งมอบเรือยอทช์

ขั้นตอนที่ 4 - ตลาดโปรดอย่าตก

น่าเสียดายที่สมมติฐานของการชิงโชคแบบวงกลมทั้งหมดนี้คือการที่ GBTC ยังคงซื้อขายในระดับพรีเมียม เมื่อเบี้ยประกันภัยเปลี่ยนเป็นส่วนลดในปี 2564 บริษัทต่างๆ เช่น 3 AC และ BlockFi ไม่สามารถจ่ายเงินกู้เงินดอลลาร์ที่พวกเขาออกจาก Genesis ได้ เนื่องจากพวกเขามอบ GBTC ให้กับ Genesis เพื่อเป็นหลักประกันสำหรับเงินกู้ USD เมื่อมูลค่าของ GBTC ลดลง พวกเขาอาจจำเป็นต้องจัดหาหลักประกันเพิ่มเติมเพื่อให้ครอบคลุมมูลค่า GBTC ที่สูญเสียไป

ในแง่ของคนธรรมดา: เมื่อคุณออกเงินกู้ประเภทนี้ คุณจะให้สินทรัพย์จำนวนหนึ่งเป็นการตอบแทน ดังนั้นหากคุณไม่สามารถจ่ายคืนเงินกู้ได้ อย่างน้อยพวกเขาก็สามารถคืนสิ่งที่คุณให้คำมั่นไว้ได้ — หลักประกันของคุณ — — และกู้คืนบางส่วนที่สูญเสียไป หากมูลค่าหลักประกันของคุณลดลง คุณต้องจัดหาทรัพย์สินเพิ่มเติมเพื่อรักษามูลค่าหลักประกันที่ตกลงไว้ ทำไม ถ้าผู้ให้กู้ปล่อยให้มูลค่าของหลักประกันของผู้กู้ลดลงต่อไปโดยที่พวกเขาไม่ต้องวางเพิ่ม มันอาจจะกลายเป็นศูนย์ ซึ่งจะเป็นการลบล้างประเด็นทั้งหมดของการถือหลักประกันตั้งแต่แรก ซึ่งก็คือการป้องกันการสูญเสียของคุณ ประกันเงินให้ยืมทุกกองทุน

การต้องลงทุนเพิ่มด้วยวิธีนี้เรียกว่าการเรียกเงินประกัน หากผู้กู้ยืมที่ประสบปัญหา Margin Call ไม่สามารถจัดหาหลักประกันเพิ่มเติมได้ ก็จะผิดนัดชำระหนี้

ด้วยมูลค่าของสินทรัพย์อื่น ๆ ที่พวกเขาเป็นเจ้าของพร้อม ๆ กัน - ดู TerraLuna - 3 AC, BlockFi และอื่น ๆ ล้วนตกอยู่ในอันตรายจากการไม่มีเงินที่จำเป็นเพื่อครอบคลุมการเรียกเงินประกัน

DCG เป็นเจ้าของ Grayscale และ Genesis และพวกเขาไม่ต้องการให้ 3 AC และ BlockFi ของโลกถูกเรียกค่าส่วนต่าง (เพราะพวกเขาจะไม่สามารถคืนเงินที่ยืมให้กับบริษัทเหล่านี้ได้) เพื่อหลีกเลี่ยงปัญหานี้ DCG พยายามป้องกันไม่ให้ราคาของ GBTC ตกลงไปมากกว่านี้โดยการระดมทุนและใช้เงินสดในงบดุลเพื่อกดดันการซื้อและซื้อ GBTC ในตลาดเปิด อย่างที่คาดไว้ พวกเขาล้มเหลว

ดังที่เห็นได้จากภาพหน้าจอด้านบนของการถือครอง GBTC ปัจจุบัน DCG เป็นผู้ถือครอง GBTC รายใหญ่ที่สุด บทความ DataFinnovation แสดงไทม์ไลน์ว่า DCG ก้าวเข้ามาเป็นผู้ซื้อทางเลือกสุดท้ายได้อย่างไร

คำถามหนึ่งที่กวนใจฉันคือ DCG ให้เงินสนับสนุนการซื้อ GBTC ได้อย่างไร นาย Shillbert เป็นนักการเงินที่มีประสบการณ์ และในด้านการเงิน คุณมักจะใช้เงินของคนอื่นเสมอ ตอนนี้เรารู้จัก DCGยืมเงินจากเจเนซิส. แม้ว่าจะไม่ได้รับการยืนยันว่า DCG ใช้เงินทุนข้างต้นที่ใด แต่เป็นไปได้ว่า DCG ยืมเงินจาก Genesis เพื่อซื้อ GBTC สิ่งนี้สามารถอธิบายได้ว่าทำไม DCG จำเป็นต้องยืมเงินจาก Genesis ในขณะที่ Grayscale โยนค่าธรรมเนียมการจัดการมูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์

ได้รับการสนับสนุนจากชื่อเสียงที่มั่นคงของ Genesis ในฐานะร้านให้ยืมสกุลเงินดิจิตอลที่ดีที่สุด DCG สามารถยืมได้ในราคาถูก ในฐานะบริษัทด้านการลงทุน หาก DCG ไปที่ตลาดเพื่อระดมทุนเอง ก็จะมีคำถามมากขึ้นว่าเหตุใดจึงจำเป็นต้องกู้ยืมเงิน และลงเอยด้วยการจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในขนาดที่เล็กลง

หนี้สูญ

เพื่อที่จะได้รับเงินมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ใน GBTC นาย Shillbert และผู้ร่วมงานของเขาได้ทำลาย Genesis และ DCG อย่างได้ผล เนื่องจาก 3 AC, BlockFi และคนอื่นๆ ที่ลงทุนในธุรกรรมนี้ผิดนัด สาเหตุของการผิดนัดคือ:

• GBTC เปลี่ยนจากพรีเมี่ยมเป็นส่วนลด GBTC เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันเงินกู้เหล่านี้ และเมื่อ GBTC สูญเสียมูลค่า เงินกู้ยืมก็จะหมดไป

• การพังทลายของ Terra ส่งผลกระทบต่อผู้กู้ Genesis จำนวนมาก จนหลักประกันอื่น ๆ สำหรับเงินกู้ BTC และ USD ของพวกเขาก็ถูกทิ้งลงถังขยะเช่นกัน โปรดจำไว้ว่า bitcoin, ethereum และฝูง shitcoin ทั้งหมดลดลงระหว่าง 50% ถึง 90% ในช่วงหลายสัปดาห์หลังจากที่ระบบนิเวศของ Terra พังทลายลง

• หยุดชั่วคราว

หยุดชั่วคราว

ปัญหาเหล่านี้เป็นปัญหาของ Genesis ไม่ใช่ปัญหา DCG หรือ Grayscale การแพร่กระจายของเครดิตนี้แพร่กระจายไปยังมะเร็งเครดิตระยะที่ 4 และกลายเป็นอันตรายถึงชีวิตสำหรับ G-Unit ทั้งหมดได้อย่างไร คุณ Shillbert ให้เบาะแสบางอย่างในการอัปเดตล่าสุด

จำไว้นะทุกคน คุณชิลล์เบิร์ตเป็นนักการเงินและนักบัญชีที่ยอดเยี่ยม ฉันเดาว่าเงินให้กู้ยืมระหว่างบริษัทเหล่านั้นจะเป็นอย่างไร

ในภาวะวิกฤตสินเชื่อ สินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้จะรับรู้เฉพาะในสถานะที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้หลังจากที่ผู้ให้กู้หยุดให้กู้ยืม เงินให้กู้ยืมแก่ 3 AC ได้รับการรับประกันไม่ดีในงบดุลของ Genesis อย่างไรก็ตาม แม้ว่า 3 AC จะล้มละลาย แต่ก็ยังมีโอกาสที่จะฟื้นตัวได้ แต่ไม่มีใครรู้ว่าเปอร์เซ็นต์ของการกู้คืนจะเป็นเท่าใด ดังนั้นเปอร์เซ็นต์ของการกู้คืนจึงเป็นราคาที่บางคนยินดีแลกเปลี่ยน ตัวอย่างเช่น หาก DCG ยินดีที่จะซื้อเงินกู้ 3 AC ตามมูลค่าที่ตราไว้ และ DCG สันนิษฐานว่าภายในกรอบเวลา 10 ปี 3 AC จะสามารถชำระคืนเงินกู้ได้เต็มจำนวนเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของราคาสกุลเงินดิจิทัล เจเนซิสสามารถขายสินทรัพย์หนี้ 3 AC ให้กับ DCG ได้ในราคา 100 เซนต์ (แทนที่จะพูดว่า 0 หรือ 10 หรือ 20 เซนต์)

คุณชิลล์เบิร์ตบอกเราว่า DCG รับเงินกู้ AC 3 ก้อนจากสมุดเงินกู้ของ Genesis คำถามเดียวคือ DCG จ่ายอะไรให้กับพวกเขา ในแง่การบัญชีล้วนๆ Genesis จะละลายได้หาก DCG มีมูลค่าที่จ่าย ก็ดี...ใช่ไหม? อย่างไรก็ตาม DCG จ่ายเงินสำหรับสินทรัพย์นี้อย่างไร คุณ Shillbert บอกกับเราว่าเงินที่ Genesis ให้ยืมแก่ DCG นั้นใช้เพื่อซื้อสินทรัพย์ในงบดุลของ Genesis ซึ่งผมเชื่อว่าเป็นการประเมินมูลค่าที่เหมาะสมที่สุด (เช่น มูลค่าที่ตราไว้) สำหรับ Genesis มันเหมือนกับการแลกเปลี่ยน Fugazi ด้วยมือซ้ายและมือขวา หนี้สูญเป็นเพียงการฟอกจากสมาชิกคนหนึ่งของ G-Unit ไปยังอีกคนหนึ่ง อย่างไรก็ตาม หากคุณต้องการรักษาภาพลักษณ์ของ Genesis ในฐานะผู้ให้กู้ที่เชื่อถือได้

ดังนั้น Genesis จึงเรียกเก็บอัตราตลาดกับสมาชิกของตระกูล G-Unit อย่างแน่นอน? อีกครั้ง เราไม่ทราบจริงๆ เพราะคุณ Sillbert ไม่ได้บอกอัตราที่แน่นอนแก่เรา และไม่ได้บอกว่าเป็น "ข้อตกลงที่ยุติธรรม" แต่คุณชิลล์เบิร์ตมีอาวุธทีเร็กซ์ ดังนั้นฉันคงไม่สบายใจกับคำพูดนั้นมากนัก

ตรงกันข้ามกับสิ่งที่เราเชื่อเมื่อไม่กี่เดือนก่อน DCG ไม่ได้ผูกมัดสกุลเงินแข็งใหม่ใดๆ ไว้กับ Genesis เงินกู้ AC กัมมันตภาพรังสี 3 ถูกย้ายออกไปโดยไม่มีใครสังเกตเห็นก่อนที่ FTX/Alameda จะระเบิด เจเนซิสก็มีความเสี่ยงเช่นกัน

หนี้สินอื่นๆ ของ DCG ได้แก่:

• 575 ล้านดอลลาร์ที่ยืมมาจาก Genesis สำหรับ "การลงทุน" และซื้อหุ้น DCG คืน

• 375 ล้านเหรียญสหรัฐสิ่งอำนวยความสะดวกสินเชื่อ

3. DCG กำลังโหลดหนี้จำนวนมาก - รวมแล้วประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ ตอนนี้เมื่อ GBTC อัญมณีมงกุฎของคุณกำลังทุ่มค่าธรรมเนียมการจัดการ 400 ล้านดอลลาร์ต่อปี มันไม่ใช่เรื่องใหญ่เพราะมันเป็นไปตามกำหนดเวลาก่อนวิกฤตคริปโตฤดูร้อนเมื่อ BTC อยู่ที่ 30,000 ดอลลาร์ แต่ตอนนี้ ด้วยอัตราการวิ่ง 200 ล้านดอลลาร์ที่ 16,000 ดอลลาร์ใน BTC เกม Jenga ของ DCG สั่นคลอนเล็กน้อย

ตอนนี้ Lil Wayn จะบอกเราว่าจะทำอย่างไร:

https://www.youtube.com/watch?v=WpQrAbkM 3 dI

พวกเขาโยกเยก โยกเยก โยกเยก

ชื่อระดับแรก

ปล่อยมันฝรั่งร้อนนี้

เห็นได้ชัดว่าการลดลงของ Bitcoin, Ether และหลักประกันของ shitcoin เมื่อรวมกับความเป็นไปได้ของช่องโหว่ขนาดเท่าดาวพฤหัสบดีในงบดุลของ Genesis หลังจากการระเบิดของ FTX/Alameda เป็นการหลอกลวง Mr. Sillbert ในเรื่องวิศวกรรมการเงินของเขาอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ หากเป็นอย่างอื่น มิสเตอร์ชิลเบิร์ตก็จะใช้กลอุบายแบบเดียวกันนี้อย่างแน่นอน โดยให้ DCG ซื้อหนี้สูญของเจเนซิสด้วยการยืมเงินจากเจเนซิส

ข้างต้นเป็นเพียงการคาดเดาในส่วนของฉัน - แต่ฉันสงสัยว่าใครก็ตามที่ให้ Genesis กับกองทุนที่ยืมมาอาจปิดก๊อก เมื่อไม่มีแป้งแห้งภายนอก เครดิตภาพยนตร์ของ G-Unit ก็หมดลง

ในท้ายที่สุด คณิตศาสตร์ที่น่ากลัวและการใช้ประโยชน์มากเกินไปบีบบังคับหุ่นเชิดของสังคมให้ดึงตัวเองเข้าด้วยกันและกลายเป็นนักลงทุนที่ฉลาดอีกครั้ง มีคำถามมากมายเกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นภายใน G-Unit แต่ฉันรู้อย่างหนึ่ง จากสิ่งที่ฉันได้อ่านเกี่ยวกับเรื่องนี้ ในหัวของฉัน DCG และ Genesis ไม่ควรแตะต้อง เห็นได้ชัดว่ามุมมองของฉันเป็นแบบเดียวกัน มิฉะนั้น Genesis คงไม่สั่นคลอนจนถึงขั้นล้มละลาย

ผลสรุปของทั้งหมดนี้คือ DCG มีทางเลือกที่ยากให้เลือก คุณชิลล์เบิร์ตจะอนุญาตให้กองทุนใหม่รับส่วนแบ่งรายได้จากค่าธรรมเนียมการจัดการ GBTC ของเขาหรือไม่ นายชิลล์เบิร์ตจะทิ้ง GBTC เข้าสู่ตลาดมากขึ้นเพื่อระดมเงินสดมาเติมเต็มช่องโหว่ของ G-Unit หรือไม่ จนถึงตอนนี้ นาย Shillbert ใช้เงินของคนอื่นอย่างชาญฉลาด เขาจะช่วยอาณาจักรของเขาด้วยการดึงเงินออกจากกระเป๋าของเขาเองหรือไม่?

ถนนทุกสายมุ่งสู่ GBTC และ Greyscale Trust สีเทาเป็นทรัพย์สินที่ดีเพียงอย่างเดียวใน G-Unit ที่สามารถโยนเงินสดจำนวนมากได้ ส่วนลด GBTC จะกว้างขึ้นเมื่อ DCG ถูกบังคับให้ขาย GBTC หรือไม่ อาจมีบางอย่างเกิดขึ้นกับ Grayscale ที่จะละลายความไว้วางใจที่อนุญาตให้ผู้ถือ GBTC ใช้ประโยชน์จากส่วนลด 40% ได้หรือไม่

ซื้อขาย

ซื้อขาย

GBTC ลดราคา มีธุรกรรมสองรายการที่เราต้องประเมิน

เทรด 1 (ราคา BTC/USD เป็นกลาง):

• ขาย USD ซื้อ GBTC

• การป้องกันความเสี่ยงจาก Bitcoin/USD โดยการเข้าสู่สถานะ Short Bitcoin/USD perpetual swap หรือสถานะ short Bitcoin/USD Futures

• รอจนกว่าส่วนลดจะกลายเป็นพรีเมี่ยมหรือ GBTC สามารถแลกเป็นมูลค่าที่ตราไว้

• หาก GBTC ผันผวนเป็นระดับพรีเมียม ให้ขาย GBTC และซื้อ USD จากนั้นสถานะอนุพันธ์ระยะสั้นจะถูกปิด

• หาก GBTC สามารถแลกเปลี่ยนเป็น BTC หรือ USD ได้ ให้แลก GBTC หากคุณได้รับ BTC ให้ขายเป็น USD จากนั้นสถานะอนุพันธ์ระยะสั้นจะถูกปิด

ซื้อขาย 2 (ยาว BTC/USD):

• ขาย USD ซื้อ GBTC

• รอจนกว่าส่วนลดจะกลายเป็นพรีเมี่ยมหรือ GBTC สามารถแลกเป็นมูลค่าที่ตราไว้

• หาก GBTC ผันผวนเป็นระดับพรีเมียม ให้ขาย GBTC และซื้อ USD

• หาก GBTC สามารถแลกเปลี่ยนเป็น BTC หรือ USD ได้ ให้แลก GBTC หากคุณได้รับ BTC ให้ขายเป็น USD

ต้นทุนทางการเงิน/การป้องกันความเสี่ยง

ราคาตราสารอนุพันธ์คือวันที่ 23 พฤศจิกายน 2565BitMEX 30 มิถุนายน 2566 สัญญาซื้อขายล่วงหน้า BTC/USD, XBTM 23ส่วนลดรายปี

เมื่อใดก็ตามที่เราประเมินการเทรดแบบ Carry Trade เราต้องพิจารณาการจัดหาเงินทุนและค่าเสียโอกาสของเงินทุน

GBTC ต้องมีเงินทุนเพียงพอ โบรกเกอร์ของคุณจะไม่ให้เลเวอเรจแก่คุณ ดังนั้น คุณต้องยืมเงิน USD หรือใช้เงินทุน USD ที่คุณเป็นเจ้าของโดยตรง ในทั้งสองกรณีมีค่าใช้จ่าย สมมติว่าคุณจะซื้อ GBTC ด้วยเงินดอลลาร์ที่คุณเป็นเจ้าของทั้งหมด ระบุว่าฉันสามารถซื้อ US Treasuries (PA) สองปีได้ประมาณ 5% ต่อปี นั่นคือต้นทุนของทุน (หรือค่าเสียโอกาส) ของฉัน

ต่อไป เราต้องพิจารณาว่าจะมีค่าใช้จ่ายเท่าใดในการป้องกันความเสี่ยงของ BTC/USD หากเราต้องเข้าสู่การซื้อขายที่เป็นกลางในราคานี้ (หรือเดลต้า) การซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่จำกัดเวลาอยู่ในขั้นตอนสุดท้ายแล้ว ซึ่งหมายความว่าราคาฟิวเจอร์สต่ำกว่าราคาสปอต ดังนั้น ในฐานะผู้ถือสัญญาระยะสั้น เรายอมจ่ายเพื่อสิทธิพิเศษในการทำกำไรเมื่อราคา BTC/USD ตกลง

น่าเสียดายที่สัญญาฟิวเจอร์สที่มีระยะเวลาครบกำหนดนานกว่า 6 เดือนนั้นไม่มีสภาพคล่องมากนัก ซึ่งหมายความว่าไม่สามารถทราบต้นทุนทางการเงินของตราสารอนุพันธ์ล่วงหน้าได้ หากส่วนลด GBTC ใช้เวลานานในการเปลี่ยนเป็นพรีเมียม หรือหากมีการแลก GBTC ที่ราคาพาร์ เราจะอยู่ภายใต้ราคากลิ้งของสัญญาฟิวเจอร์ส

หากเราอนุรักษ์นิยมและถือว่าต้องใช้เวลาสองปีกว่าจะได้ทางออกที่ยอมรับได้ ตารางด้านบนแสดงต้นทุนของข้อตกลง รายได้คือส่วนลด 40% สำหรับ GBTC ในตลาด (ณ วันที่ 23 พฤศจิกายน 2022) หรือระดับการดำเนินการของคุณจะเป็นเท่าใดก็ตาม ที่ระดับปัจจุบัน ข้อตกลงมีอัตราผลตอบแทน 25% (รายได้ 40% จากการซื้อโดยมีส่วนลดและขายในราคาตามมูลค่าที่ตราไว้ เทียบกับต้นทุนทางการเงินและการป้องกันความเสี่ยง 15%)

พรีเมี่ยมหรือส่วนลดของ GBTC มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับอัตราการเปลี่ยนแปลงของราคา Bitcoin หากราคาของ Bitcoin เร่งขึ้นอย่างรวดเร็ว GBTC จะซื้อขายที่ระดับพรีเมียม หากราคาของ Bitcoin เร่งลงอย่างรวดเร็ว GBTC จะซื้อขายด้วยส่วนลด สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าราคาเล็กน้อยของ Bitcoin นั้นไม่เกี่ยวข้อง GBTC ที่ $16,000 Bitcoin ลดราคาในวันนี้เนื่องจาก Bitcoin ลงมาจากระดับสูงสุดที่ $69,000 ในปี 2020 เมื่อ Bitcoin ลงมาจากระดับต่ำสุดที่ 3,000 ดอลลาร์เป็น 4,000 ดอลลาร์ GBTC อยู่ที่ระดับพรีเมียมที่ 10,000 ดอลลาร์ นี่คือตัวแปรตามเส้นทาง

BTC/USD (สีเหลือง) ถึง GBTC พรีเมียม/ส่วนลด (สีขาว)

ดังนั้น หากคุณเชื่อว่าราคาของ Bitcoin ถึงจุดต่ำสุดแล้ว สิ่งที่ต้องทำก็คือเปลี่ยนทิศทางของราคาเพื่อเปลี่ยน GBTC ให้เป็นพรีเมี่ยม ดังนั้น สำหรับผู้ที่เชื่อว่าเราอยู่จุดต่ำสุด นี่เป็นวิธีที่ยอดเยี่ยมในการเพิ่มการเทรดที่มีอคติระยะยาว นี่เป็นเพราะคุณได้รับสิ่งจูงใจเพิ่มเติมจากส่วนลด GBTC ค่าใช้จ่ายทางการเงินยังคงมีผล สมมติว่าคุณเชื่อว่าความเชื่อมั่นจะเปลี่ยนไปในอีก 6 เดือนข้างหน้า Bitcoin จะเด้งอย่างรวดเร็วจาก 16,000 ดอลลาร์เป็น 30,000 ดอลลาร์ และ GBTC จะแกว่งจากส่วนลด 40% เป็นเบี้ยประกันภัยเล็กน้อย

ในความเป็นจริง การเพิ่ม Bitcoin สองเท่าไม่ใช่รายได้พิเศษ นี่เป็นเพราะคุณสามารถซื้อ bitcoins จริงได้โดยตรงโดยไม่ต้องมีส่วนร่วมในกลยุทธ์นี้ ดังนั้นรายได้ที่เพิ่มขึ้นสำหรับการเดิมพันระยะยาวใน Bitcoin คือ 36.5%

"Cryptohayes คุณกำลังทำข้อตกลงเหล่านี้หรือไม่"

คุณถามฉัน? คำตอบของฉันคือ ไม่ใช่ในเวลานี้ นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงของต้นทุนค่าเสียโอกาสที่ประเมินค่าไม่ได้ซึ่งเห็นได้ชัดในทั้งสองกรณี - การล็อคเงินทุนดอลลาร์ที่หายากในการทำธุรกรรมในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน ฉันไม่รู้ว่าเมื่อใดที่พฤติกรรมราคาของ Bitcoin จะกลับตัว หรือเมื่อไหร่ (หากเคย) ฉันจะสามารถแลกหุ้น GBTC ของฉันในราคาพาร์

ฉันมีความสุขที่ได้นั่งบนคลังสหรัฐด้วยเงินตราสำรองของฉัน นั่นเป็นเพราะตลาดธนารักษ์มีสภาพคล่องมากที่สุดในโลก หากมี cryptoasset ที่ไม่ดีอย่างร้ายแรงจากการล้มละลายเหล่านี้ ฉันอยากจะเตรียมตัวให้พร้อม การซื้อขาย GBTC จะมีสภาพคล่องเนื่องจากความผันผวนของราคาและส่วนลดที่เพิ่มขึ้นในขาลง เมื่อเริ่มต้นฤดูหนาวของการเข้ารหัสลับ ด้วยความผันผวนที่ลดลงพร้อมกับปริมาณการซื้อขาย สินทรัพย์และตราสารอนุพันธ์ของการเข้ารหัสลับทุกประเภทจะมีสภาพคล่องต่ำ และ GBTC ก็จะไม่ใช่ข้อยกเว้น สรุปคือประตูใหญ่สำหรับเข้าและประตูเล็กสำหรับออก และในฐานะผู้ซื้อขายตราสารทุนในตลาดเกิดใหม่ที่มีประสบการณ์ ฉันรู้ว่าควรหลีกเลี่ยงการตั้งค่าการซื้อขายเหล่านี้

ชื่อระดับแรก

วิธีการแลก

การไม่สามารถออกจากโรงแรมแมลงสาบของ GBTC เป็นทั้งสิ่งที่ดีและไม่ดีสำหรับตลาดทุน crypto นี่เป็นสิ่งที่ดี เพราะหากมีวิธีง่ายๆ ในการแลก GBTC ในระดับที่ลดราคาอย่างมาก นั่นหมายความว่าจะมี BTC จริงจำนวนมากสำหรับขาย ผู้ถือ GBTC แลกเงินเดิมพันเป็นเบี้ยประกันภัยและทิ้ง BTC ที่ได้รับ หรือผู้ไว้วางใจทิ้ง BTC ในนามของพวกเขาโดยให้เงินดอลลาร์แก่นักลงทุนเพื่อแลกกับ GBTC ของพวกเขา ทั้งสองวิธีไม่ดีสำหรับข้อมูลตลาดหมี

ชื่อเรื่องรอง

เส้นทางการไถ่ถอน 1: ผู้ถือหุ้น 75% ขึ้นไปลงคะแนนให้เลิกกองทรัสต์

นี่เป็นอุปสรรคที่สูงมากและสามารถบังคับได้ ดังนั้น ผมคิดว่าเป็นไปได้น้อยมากที่ผู้ถือหุ้นจำนวนหนึ่งจะถูกชักจูงให้ลงคะแนนเสียงเพื่อไถ่ถอนทรัสต์ เนื่องจากไม่ใช่หุ้นทั้งหมดที่มีการซื้อขายต่อสาธารณะในทรัสต์ แม้ว่าคุณต้องการซื้อ GBTC สาธารณะทั้งหมดและลงคะแนนเสียงเพื่อเลิกกิจการ คุณก็ยังสะสมได้ไม่เพียงพอที่จะผ่านเกณฑ์ 75%

ชื่อเรื่องรอง

เส้นทางการไถ่ถอน 2: ผู้สนับสนุนเลือกที่จะเลิกเชื่อถือ

ชื่อเรื่องรอง

เส้นทางการไถ่ถอน 3: ก.ล.ต. ให้ข้อยกเว้น M ระเบียบ

การยกเว้นนี้ช่วยให้ผู้ถือ GBTC สามารถไถ่ถอนได้ตามมูลค่าทรัพย์สินสุทธิของกองทุน เกรย์สเกลกำลังฟ้อง ก.ล.ต. เพื่อขอรับการยกเว้นสำหรับทรัสต์ เหตุผลนั้นง่ายมาก เนื่องจาก SEC ไม่อนุญาตให้แปลง GBTC เป็น ETF ดังนั้น SEC ควรให้การยกเว้น ฉันไม่สามารถคาดเดาได้ว่าคดีนี้จะชนะ แต่อย่างไรก็ตาม เราจะไม่ทราบมากไปกว่านี้ว่าศาลคิดอย่างไรจนกว่าจะถึงไตรมาสแรกของปี 2566 ดังนั้นจึงเป็นไปไม่ได้ที่จะทราบได้ว่าแนวทางนี้จะประสบความสำเร็จเพียงใด และถ้าเป็นเช่นนั้น จะใช้เวลานานเท่าใด

แต่สมมติว่ามีโอกาสสำเร็จ 50% ภายในปีหน้า ซึ่งหมายความว่าคุณได้ชำระค่าธรรมเนียมทางการเงินและการจัดการทั้งหมดเป็นเวลาหนึ่งปี และโอกาสที่จะสามารถไถ่ถอนได้คือ 50% ในทางกลับกัน มีความเป็นไปได้ 50% ที่คุณจะชำระค่าธรรมเนียมทางการเงินและการจัดการทั้งหมดเป็นเวลาหนึ่งปี แต่ โอกาสที่จะแลกได้คือ 50% ไม่สามารถแลกได้

ชื่อระดับแรก

ผู้ใหญ่

ไอ้บ้ากินแตงกวาของเราเป็นแค่เด็กตัวเล็กๆ เพราะความหลอกลวงของเขาช่างโจ่งแจ้ง ในฐานะปรสิต คุณไม่ต้องการฆ่าโฮสต์ จะดีกว่าถ้าโฮสต์ยังมีชีวิตอยู่และคุณค่อย ๆ เลือดออก

และชายผิวขาวคนนั้นเคยเป็นเด็กผู้ชาย แต่เขาได้เรียนรู้ถึงคุณค่าของความอดทน โครงการค่าธรรมเนียมการจัดการของ GBTC ดีกว่าการขโมยเงินของลูกค้าจำนวน 10,000 ล้านดอลลาร์อย่างโจ๋งครึ่ม ดีกว่ามากที่จะได้รับขนมปังประจำวันของคุณจากผู้เข้าร่วมที่เต็มใจ คุณชิลล์เบิร์ตไม่เคยบังคับให้ใครลงทุนใน GBTC เจ้าของผลิตภัณฑ์นี้ทุกคนทำด้วยความเต็มใจ แม้ว่าพวกเขาอาจบ่นว่าเหตุใดกระบวนการไถ่ถอนที่ล่าช้าจึงไม่ใช่ผลประโยชน์สูงสุดของนักลงทุน GBTC แต่ท้ายที่สุดแล้ว ทุกคนที่เป็นเจ้าของผลิตภัณฑ์นี้ซื้อโดยรู้ว่าพวกเขาไม่สามารถออกไปได้ นอกจากนี้ หากพวกเขาต้องการออกจากตลาด พวกเขาสามารถหันไปหาตลาดสาธารณะที่มีผู้ซื้อ แม้ว่าราคาจะต่ำ แต่ก็เต็มใจที่จะซื้อ GBTC หากพวกเขาต้องการขาย

ลิงค์ต้นฉบับ

ลิงค์ต้นฉบับ