โทเค็นตราสารทุน FTX ถูกสงสัยว่าควบคุมตลาด และจะพัฒนาอย่างไรในอนาคต

บทความนี้มาจาก Toknist & the Chainsawบทความนี้มาจาก

ผู้เขียนต้นฉบับ: Tim Fries & Tom Mitchelhill เรียบเรียงโดย Katie Ku นักแปล Odaily

คุณจำได้ไหมว่า FTX เคยมีผลิตภัณฑ์ที่อนุญาตให้ผู้ใช้ซื้อขายโทเค็นหุ้นสังเคราะห์ (สินทรัพย์ดิจิทัลที่ติดตามการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น) บนแพลตฟอร์ม GameStop (GME) เป็นหนึ่งในโทเค็นหุ้นที่ได้รับความนิยมมากที่สุดตอนนี้กลายเป็นว่าหุ้นสังเคราะห์เหล่านี้ (โทเค็นตราสารทุน) อาจถูกใช้โดยกองทุนเฮดจ์ฟันด์เพื่อใช้ประโยชน์จาก "แบ็คดอร์" (คนที่รู้เรื่องนี้: ระบบบัญชี FTX มีแบ็คดอร์ และเงินของลูกค้าหายไปอย่างน้อย 1 พันล้านดอลลาร์

เพื่อทำความเข้าใจว่าเกิดอะไรขึ้นกับทรัพย์สินเหล่านี้ในขณะนี้ จำเป็นต้องเข้าใจว่าทรัพย์สินเหล่านี้ถูกสร้างขึ้นอย่างไรและถูกควบคุมอย่างไร

ชื่อเรื่องรอง

โทเค็นตราสารทุนคืออะไร?

มูลค่าของโทเค็นตราสารทุน FTX ได้รับการประกันโดย CM-Equity AG ซึ่งเป็นบริษัทจัดการการลงทุนที่ได้รับใบอนุญาตในเยอรมนี

ชื่อเรื่องรอง

Equity Token ของ FTX แตกต่างกันอย่างไร?

Binance, Bittrex และ FTX ส่งเสริมโทเค็นหุ้น และการแลกเปลี่ยนเอสโตเนีย DX.Exchange เริ่มแสดงรายการสินทรัพย์รูปแบบนี้ในปี 2019 Binance ยกเลิกการเสนอขายในเดือนกรกฎาคม 2564 เนื่องจากปัญหาทางกฎหมาย แต่ FTX ได้เปิดตัวโทเค็นหุ้นแก่ผู้ใช้ FTX.US ในเดือนกรกฎาคม 2565

ด้วยการใช้เครือข่ายออราเคิล เช่น Chainlink มูลค่าการแบ่งปันสามารถถูกโทเค็นบนเชนได้อย่างสมบูรณ์โดยไม่ต้องใช้ตัวกลาง

ตัวอย่างเช่น DeFiScan.Live ซื้อขายสินทรัพย์สังเคราะห์ dGME เป็นโทเค็นบนเครือข่าย แลกได้โดยใช้ DefiDollar (DUSD) นี่คือผลิตภัณฑ์ดัชนี Stablecoin ที่สนับสนุนโดยโทเค็น Curve.Fi LP (Liquidity Provider)ด้วยความร่วมมือกับ CM-Equity AG ทำให้ FTX เสนอโทเค็นหุ้นที่ได้รับการสนับสนุนโดยหุ้นจริง ซึ่งหมายความว่า FTX เป็นตัวกลางของตัวกลาง กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดหลักทรัพย์เป็นโครงสร้างพื้นฐานของตัวกลางของ CM-Equity AG และ CM-Equity AG เป็นโครงสร้างพื้นฐานของการแลกเปลี่ยน crypto เช่น FTX

แตกต่างจากสินทรัพย์สังเคราะห์ โทเค็นหุ้น FTX เสนอเงินปันผล แต่ไม่มีสิทธิพิเศษอื่น ๆ ของผู้ถือหุ้น เช่น สิทธิในการออกเสียง สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามว่า ตอนนี้ FTX เลิกกิจการไปแล้วและพัวพันกับข้อพิพาทการฉ้อโกงต่างๆ จะเกิดอะไรขึ้นกับโทเค็นส่วนของการแลกเปลี่ยน?

ชื่อเรื่องรอง

โบรกเกอร์หุ้นของ FTX ก็ยื่นล้มละลายเช่นกัน

อย่างเร็วที่สุด ผู้ใช้สามารถใช้โทเค็นหุ้นเพื่อซื้อขายเหมือนหุ้นทั่วไปใน Robinhood นอกจากนี้ CM-Equity AG ยังเสนอโทเค็นตราสารทุนอีกด้วย อย่างไรก็ตาม ราคาระหว่างหุ้นจริงและโทเค็นตราสารทุนนั้นไม่สอดคล้องกัน 100% เนื่องจากปัญหาด้านความหน่วงของตลาดและการคลาดเคลื่อนในเวลาปิด

ในแง่ของการไถ่ถอน Binance ได้ชำระโทเค็นหุ้นในสกุลเงิน Stablecoins และชำระค่าธรรมเนียมการไถ่ถอนที่เกี่ยวข้อง ในฐานะตัวกลางโครงสร้างพื้นฐาน CM-Equity AG ไม่แลกโทเค็นหุ้น FTX ตามที่ระบุไว้อย่างชัดเจนบนเว็บไซต์ของบริษัท

แต่ FTX จะใช้บริษัท Canco GmbH ในสวิตเซอร์แลนด์เป็นผู้ชำระบัญชีสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า รวมถึงโทเค็นตราสารทุน เมื่อวันที่ 12 เมษายน Canco GmbH (FTX สวิตเซอร์แลนด์) ซึ่งเป็นตัวกลางทางการเงินที่ดูแลหุ้นของบริษัทนายหน้าบุคคลที่สาม ได้กลายเป็นหนึ่งในกว่า 100 บริษัทจากกลุ่ม FTX ที่ยื่นฟ้องล้มละลาย

ที่สำคัญกว่านั้นคือโทเค็นหุ้น FTX ที่ออกให้ในฐานะหลักทรัพย์ในสหรัฐอเมริกา แม้จะมีหนี้สิน BTC อยู่ที่ 1.4 พันล้านดอลลาร์ แต่ FTX ก็ไม่ได้ระบุว่ามี bitcoin ในการยื่นฟ้องล้มละลาย

ชื่อเรื่องรอง

ก.ล.ต. ของสหรัฐเคยสนับสนุน "กิจกรรมที่ละเมิดตลาด" อย่างลับๆ หรือไม่?

แบบฟอร์ม 4 ของ ก.ล.ต. ระบุว่าแบบฟอร์มนี้ใช้เพื่อเผยแพร่ "การรับรู้ถึงธุรกรรมภายในหลักทรัพย์ของบริษัท" ต่อสาธารณชน ซึ่งรวมถึงตราสารอนุพันธ์และหลักทรัพย์แปลงสภาพ ก.ล.ต. นำเสนอสัญลักษณ์การซื้อขายหลายรายการ ซึ่งหนึ่งในนั้นสามารถแสดงรายการโทเค็นตราสารทุนเป็นตราสารอนุพันธ์

คำอธิบายภาพ

จาก ก.ล.ต.

นอกจากนี้ เนื่องจาก SBF ยอมรับว่าใช้โทเค็น FTT ดั้งเดิมของการแลกเปลี่ยนเพื่อใช้ประโยชน์จากเงินทุนของผู้ใช้ อาจเป็นกรณีที่โทเค็นตราสารทุนทั้งหมดของ FTX ถูกใช้ประโยชน์จากในลักษณะเดียวกัน โทเค็นตราสารทุนสามารถใช้เป็นกลไกสนับสนุนสำหรับ "บ้านของบัตร" ของ FTX

ในแง่ของโทเค็นหุ้น Bitcoin และ GME (GameStop) ขณะนี้มีความกังวลเพิ่มขึ้นว่า FTX/Alameda กำลังใช้การเทรดสั้นเปล่าเพื่อกดราคาสินทรัพย์เพื่อสนับสนุนพอร์ตโฟลิโอ altcoin ของ Alameda โดยไม่จำเป็นต้องลงทะเบียนสำหรับกิจกรรมเหล่านี้

สิ่งนี้สอดคล้องกับประธาน SEC Gary Gensle ที่ปฏิเสธ Bitcoin ETFs แบบ spot-based ซ้ำแล้วซ้ำเล่า เพื่อสนับสนุน ETF แบบ Futures ด้วยความเชื่อมโยงมากมายระหว่าง Gensler องค์กรทางการเมือง และแคมเปญบริจาคของ SBF จึงต้องติดตามกันต่อไปว่าผลกระทบจาก FTX จะได้รับการแก้ไขอย่างไร

ชื่อเรื่องรอง

การซื้อขายสินทรัพย์สังเคราะห์ส่งผลต่อราคาสินทรัพย์อ้างอิง (อ้างอิง) อย่างไร?

Peter R Hann นักวิเคราะห์ทางการเงินใช้ Twitter เพื่อวิจารณ์โทเค็นสังเคราะห์ของ FTX โดยแนะนำว่าโบรกเกอร์อาจไม่สามารถค้นหาสินทรัพย์ที่เป็นปัญหาได้

ผู้ใช้ Twitter อีกคน Sanjeev Kale ชี้ให้เห็นว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์กำลังใช้หุ้นสังเคราะห์เพื่อลดราคาหุ้นของบริษัทขนาดใหญ่ซึ่งมีการขายชอร์ตจำนวนมาก

Kale ทวีตว่า: "โทเค็น FTX เป็นวิธีที่ยอดเยี่ยมสำหรับผู้ขาย/ผู้ให้ยืมชอร์ตในการสร้าง/ใช้สินทรัพย์สังเคราะห์แบบไม่จำกัดเพื่อลด AMC และ GameStop นี่คือวิธีที่พวกเขาหยุดความเสี่ยงจากการบีบชอร์ตในปี 2021 เมื่อ FTX เลิกกิจการ แนวทางดังกล่าว ออกไปแล้ว ด้วยการกู้คืน AMC/GameStop ศักยภาพการบีบอาจยิ่งใหญ่กว่านั้น

(หมายเหตุประจำวัน: บีบสั้น): หากหุ้นบางตัวมีตำแหน่งขายจำนวนมากและราคาหุ้นสูงขึ้นมากเกินไป ผู้ขายระยะสั้นจะถูกบังคับให้ปิดสถานะและประสบภาวะขาดทุน การซื้อจำนวนมากนี้จะยิ่งกระตุ้นให้เกิดการซื้อมากขึ้น ตลาดทำให้ราคาหุ้นสูงขึ้นต่อเนื่อง)

Kale อธิบายว่าการซื้อขายโทเค็นสังเคราะห์มีบทบาทสำคัญในการควบคุมราคาของสินทรัพย์อ้างอิงของ GameStop อย่างไร:

“โทเค็นเป็นตราสารอนุพันธ์แต่ไม่ได้เรียกหรือเรียกตามความหมายดั้งเดิมซึ่งมีผู้ดูแลสภาพคล่องที่ซื้อขายในอีกด้านหนึ่งโดยถือครองสถานะหุ้นที่เปิดอยู่ไม่ว่าจะยาวหรือสั้นเหรียญเป็นสัญญานอกชั้นวางที่ไม่ 'ไม่ส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์อ้างอิง แต่สามารถ ส่งผลกระทบ มันเป็นสถานการณ์ที่เกวียนหันเกวียนก่อนม้า”

โดยพื้นฐานแล้ว โทเค็นตราสารทุนเหล่านี้ช่วยให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์สามารถพูดว่า: "ดูสิ นี่คือโทเค็นตราสารทุน 10 ล้านที่สามารถแลกเป็นหุ้นจริงได้" ซึ่งช่วยลดต้นทุนการกู้ยืม เนื่องจากสามารถวางตำแหน่งหุ้นได้ ทำให้สบายใจ

ชื่อเรื่องรอง

สัญญาโทเค็น GameStop (GME) สังเคราะห์บน Etherscan แสดงให้เห็นว่ามีโทเค็น GME สังเคราะห์ 10,000,000 รายการที่หมุนเวียนอยู่บน Ethereum blockchain ซึ่งหมายความว่าบนกระดาษ FTX ควรมีจำนวน GME ที่เท่ากัน แต่คำแถลงในเอกสารข้อกำหนดในการให้บริการอย่างเป็นทางการของ FTX ระบุว่าไม่ใช่กรณีนี้

คำอธิบายภาพ

ภาพหน้าจอของโทเค็น GME บน Etherscan

โทเค็นสปอตเหล่านี้ได้รับการสนับสนุนโดยหุ้นของ Tesla ที่โฮสต์โดย FTX สวิตเซอร์แลนด์ หากต้องการ ก็สามารถไถ่ถอนหุ้นอ้างอิงกับ FTX สวิตเซอร์แลนด์ได้ "

คำอธิบายภาพ

ภาพหน้าจอของข้อจำกัดความรับผิดชอบของ FTX สำหรับโทเค็นทุนซึ่งหมายความว่า "หุ้น" 10 ล้าน GameStop ถูกพิมพ์ออกมาจากอากาศ

คำอธิบายภาพ

การเจาะลึกข้อกำหนดในการให้บริการโทเค็น Equity ของ FTX และเอกสารข้อมูลสำคัญนอกเหนือจากข้อความทั่วไปบนเว็บไซต์ FTX เผยให้เห็นว่าผู้ซื้อที่ระบุหุ้นบางส่วนไม่มีสิทธิ์เรียกร้องให้ส่งมอบสินทรัพย์อ้างอิง "ท้ายที่สุดนี้หมายความว่า FTX จงใจโกหกและทำให้ลูกค้าเข้าใจผิดบนเว็บไซต์ ซึ่งเป็นการละเมิดข้อกำหนดในการให้บริการโดยตรง

ชื่อเรื่องรอง

FTX ยังถูกใช้เป็น "ประตูหลัง" เพื่อชอร์ตหุ้นเทสลาหรือไม่

การควบคุมราคาของ GameStop ควบคู่ไปกับการดำเนินการที่ผิดพลาดของ FTX อาจเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ Elon Musk วิจารณ์ SBF อย่างรุนแรงบน Twitter หากสถาบันใช้โทเค็นหุ้นเพื่อชอร์ตบริษัทเช่น GameStop พวกเขามีแนวโน้มที่จะใช้โทเค็นหุ้นเพื่อชอร์ตบริษัทอย่างเทสลา

เป็นที่ทราบกันดีว่า Musk เกลียดการ Short เป็นเครื่องมือในการลงทุน และกล่าวหาว่า Bill Gates ทำการ Short หุ้นของ Tesla

โดยสรุป เพื่อป้องกันลูกหนี้รายอื่นจากการชำระสินทรัพย์ที่เข้ารหัสของ Voyager และก่อให้เกิดการขายออกในภายหลัง FTX อาจซื้อสินทรัพย์บางส่วนเพื่อเป็นค่าสนับสนุนที่ผิดพลาดอีกรายการหนึ่ง ในที่สุด Ponzi จาก SBF ก็ดูเหมือนจะเป็นหนี้บุญคุณเกินกว่าจะพลิกสถานการณ์ได้