ยกตัวอย่าง Uniswap หารือเกี่ยวกับผลกระทบระยะยาวของ MEV ต่อ AMM

Foresight News

特邀专栏作者

2022-11-17 02:30

บทความนี้มีประมาณ 7770 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 12 นาที

ในระดับของการสกัดมูลค่า หุ่นยนต์ MEV ได้กลายเป็นหนึ่งในส่วนสำคัญของชุมชน AMM อย่างเงียบ ๆ ซึ่

สรุปโดย AI

ขยาย

ชื่อเรื่องเดิม: "ชื่อเรื่องเดิม: " 》

ผลกระทบของ MEV ต่อ Uniswap

ผู้เขียนต้นฉบับ: EigenPhi

MEV（การรวบรวมต้นฉบับ: angelilu, Foresight Newsค่าที่สกัดได้สูงสุด) หลังจากเสนอแนวคิดเริ่มต้นได้ไม่นาน แนวคิดดังกล่าวได้กลายเป็นหัวข้อหลักในปี 2565 และ MEV ยังได้รับการยกย่องว่าเป็นไม่มีแรงจูงใจในการอนุญาตผู้ใช้สามารถถอนได้ตามลำดับก่อนหลัง อย่างไรก็ตาม โอกาสอันเย้ายวนใจสำหรับความมั่งคั่งในป่ามืดก็เช่นกันหายากแต่ต้องใช้ความสามารถเฉพาะทาง ปรากฏการณ์เหล่านี้ยังสร้างความกังวลเกี่ยวกับปัญหาสาธารณะในระบบนิเวศ Ethereum จากการประมูลก๊าซลำดับความสำคัญ

ตั้งแต่ปัญหาความแออัดของบล็อกที่เกิดจาก (PGA) ไปจนถึงปัญหาด้านความปลอดภัยของช่องโหว่ที่ร้ายแรงกว่าซึ่งอาจมีอยู่ระหว่างตัวตรวจสอบความถูกต้องและตัวสร้างบล็อก

AMM เป็นหนึ่งในส่วนประกอบที่เกี่ยวข้องมากที่สุด หากไม่ใช่ส่วนประกอบที่สำคัญที่สุดในกระบวนการสกัด MEV และเนื่องจากความโปร่งใสของพูลหน่วยความจำ ผู้ใช้ AMM จะเชื่อมต่อกับหุ่นยนต์ MEV อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ทวีตเป็นภาพสะท้อนโดยตรงของปัญหาที่ผู้ใช้อาจเผชิญUniswapจากมุมมองอื่น บอทหากำไรมีบทบาทสำคัญในการปรับปรุงประสิทธิภาพของการค้นหาราคาในตลาด AMM ในการสำรวจผลกระทบของ MEV

เมื่อพูดถึงผู้ใช้บนอินเทอร์เน็ต ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียอาจถือว่าสองประเด็นต่อไปนี้มีความสำคัญมาก:
จะมีผลกระทบมากน้อยเพียงใดต่อชุมชน Uniswap และผู้ใช้

ในรายงานนี้ เราพบข้อสรุปที่น่าสนใจและน่าตื่นเต้นและแสดงให้เห็นตามตัวอย่างเชิงสังเกตและการวิเคราะห์ข้อมูล แม้ว่าการคำนวณมูลค่าสูงสุดที่สามารถสกัดได้ของ Dark Forest จะทำได้ยาก แต่เราสามารถปรับเทียบตลาด MEV และผลกระทบของมันได้โดยการดูที่มูลค่าสินทรัพย์ที่ดึงออกมา ต่อไปนี้ เราจะวิเคราะห์กิจกรรมบอท MEV สามประเภทสำหรับกลุ่มสภาพคล่อง Uniswap V3

ภาพรวม

รายได้จากกิจกรรมหุ่นยนต์ MEV

การเปรียบเทียบสเกลรายได้รวมรายได้ส่วนหนึ่งของหุ่นยนต์ MEV มาจากรายได้จากการเก็งกำไรเมื่อส่วนต่างของตลาดลดลง ซึ่งสะท้อนให้เห็นในการสูญเสียที่ไม่แน่นอนของผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) และการสูญเสียการลื่นไถลของผู้ใช้ swap รายได้อีกส่วนหนึ่งมาจากธุรกรรมสวอปของผู้ใช้งานรายแรก และทำให้พวกเขาต้องแบกรับการสูญเสีย Slippage เพิ่มเติมคุณสมบัติใหม่ใน Uniswap V3——สภาพคล่องกระจุกตัวสภาพคล่องกระจุกตัว

ด้านมีเอกลักษณ์ พวกเขาทำหน้าที่เป็น LPs ที่มีการใช้งานสูงและแยกรายได้จากค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนจาก LPs แบบพาสซีฟ

เราวัดขนาดของรายได้ที่สกัดโดยบอทเหล่านี้ด้วยภาพและเปรียบเทียบกับรายได้ฝั่งอุปทานที่กำหนดโดยทั่วไปของ Uniswap V3

มาดูกันว่าหุ่นยนต์ MEV ประเภทต่างๆ จะทำงานอย่างไรระหว่างวันที่ 1 มกราคมถึง 31 ตุลาคม 2022:
บอท Arbitrage ดึงเงินอย่างน้อย 85 ล้านดอลลาร์จากความไม่สมดุลของราคาตลาดที่เกี่ยวข้องกับกลุ่มสภาพคล่อง Uniswap V3
บอทแซนวิชดึงเงินอย่างน้อย 47 ล้านดอลลาร์จากผู้ใช้ swap ในกลุ่มสภาพคล่อง Uniswap V3
บอท JIT ดึงรายได้ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน Uniswap V3 มูลค่า 6 ล้านดอลลาร์

มูลค่าการสกัดรวมของทั้งสามประเภทนี้เกิน 25% ของรายได้ฝั่งอุปทาน (เช่น รายได้จากค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนของ LP) หรือ 540 ล้านดอลลาร์

LPs ผู้ใช้แลกเปลี่ยน และผู้ถือโทเค็นการกำกับดูแลมีบทบาทสำคัญในชุมชน AMM ก่อนที่บอท Dark Forest และ MEV จะออกสู่สายตาสาธารณะ TVL, ปริมาณธุรกรรม, อัตราค่าธรรมเนียม, Slippage และผลตอบแทนการขุดสภาพคล่องเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญ ปัจจุบัน หุ่นยนต์ MEV เป็นหนึ่งในส่วนประกอบของชุมชนนี้ซึ่งไม่สามารถละเลยได้ในแง่ของมูลค่าที่ดึงออกมา

เมื่อชุมชนมีความหลากหลายมากขึ้นและพัฒนาเป็นเครือข่ายการถ่ายโอนคุณค่าที่ซับซ้อนมากขึ้น ด้วยรูปแบบนี้ ข้อมูล MEV จึงกลายเป็นทรัพย์สินอันมีค่าสำหรับการปรับปรุงการตัดสินใจ หนึ่งในเป้าหมายของรายงานนี้และงานในอนาคตคือการให้ภาพรวมที่โปร่งใสของเครือข่ายนี้ และการติดตามวิวัฒนาการเป็นครั้งคราวสามารถช่วยให้ผู้สนใจเข้าใจได้ดีขึ้นว่า MEV จะส่งผลกระทบต่อชุมชน Uniswap อย่างไรในระยะยาว

แนวโน้มรายได้ต่อเดือน

เริ่มจากตัวเลขรายได้ต่อเดือนของปีนี้:

) ซึ่งหมายความว่าไม่มีผลประโยชน์ทับซ้อนที่ชัดเจนระหว่างกัน อย่างไรก็ตาม ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา รายได้ของพวกเขามีแนวโน้มผันผวนมากขึ้นตามตลาดโดยรวม

เมื่อเปรียบเทียบผลตอบแทนของบอท MEV ประเภทต่างๆ เราพบว่าบอทหากำไรสามารถดึงมูลค่าได้มากกว่าบอทประเภทอื่นๆ รายได้ต่อเดือนของหุ่นยนต์ JIT เป็นลำดับความสำคัญที่น้อยกว่าอีกสองประเภทอื่น และยังไม่แสดงแนวโน้มที่ชัดเจน ซึ่งเกี่ยวข้องกับความจริงที่ว่าโอกาสดังกล่าวเพิ่งเกิดขึ้น

ปริมาณการบริจาค

การสนับสนุนปริมาณของบอท MEV เหล่านี้ไปยัง Uniswap เป็นอีกวิธีหนึ่งในการปรับเทียบผลกระทบในระดับมหภาค

จากฮิสโตแกรมด้านล่าง เราสามารถเห็นข้อสังเกตการเก็งกำไรส่วนใหญ่: โทเค็นมีการซื้อขายระหว่างกลุ่ม Uniswap V3 และสถานที่อื่นๆ

ดังนั้น เพื่อตรวจสอบการมีส่วนร่วมของปริมาณธุรกรรมของเหตุการณ์การเก็งกำไร เราจะไม่สามารถสรุปปริมาณธุรกรรมการเก็งกำไรและเปรียบเทียบกับปริมาณธุรกรรมทั้งหมดของ Uniswap V3 ได้ และการมีส่วนร่วมไปยังสถานที่อื่นจะถูกนับด้วย แต่แนวทางที่น่าเชื่อถือกว่าคือการพิจารณาปริมาณการเก็งกำไรเมื่อเทียบกับปริมาณที่เกิดขึ้นโดยตรงในกลุ่ม Uniswap V3 ตรรกะเดียวกันนี้ใช้กับการคำนวณส่วนปริมาตรของหุ่นยนต์แซนวิช

บอท JIT ไม่จำเป็นต้องออก swap พวกเขาเพิ่มและลบสภาพคล่องเพื่อถอนค่าธรรมเนียม อย่างไรก็ตาม เราสามารถวัดจำนวนธุรกรรมการแลกเปลี่ยนเป้าหมายในเหตุการณ์ JIT เพื่อศึกษาผลกระทบต่อผู้ใช้การแลกเปลี่ยน เราจะสำรวจสิ่งนี้ในรายงานในอนาคต

การวิเคราะห์ความถี่

การสังเกตต่อวัน

เรายังสามารถตรวจจับได้ว่าบอทเหล่านี้พบโอกาส MEV บ่อยเพียงใดโดยดูที่จำนวนการสังเกตรายวัน แม้ว่าผลลัพธ์ด้านล่างจะแสดงชุดที่เล็กที่สุดที่สังเกตได้ แต่ก็ยังสมเหตุสมผลที่จะเปรียบเทียบข้อมูลตามไทม์ไลน์หรือประเภทโรบ็อต

กราฟด้านล่างแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมของบอทการเก็งกำไรเพิ่มขึ้นอย่างมากตั้งแต่เดือนพฤษภาคมของปีนี้ ในทางตรงกันข้าม ความถี่ในการสังเกตของหุ่นยนต์แซนวิชยังคงอยู่ในระดับคงที่ เห็นได้ชัดว่าบอทการเก็งกำไรมีแนวโน้มที่จะหาโอกาส MEV มากกว่าบอทอื่นๆ

ความผันผวนและแนวโน้มของการนับรายวัน ความผันผวนของความถี่ในการสังเกตมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับการเปลี่ยนแปลงราคาแน่นอนของสินทรัพย์เข้ารหัสลับที่เป็นตัวแทนในแง่ของการเก็งกำไรและกิจกรรมแซนวิช ที่นี่ เราแสดงตัวอย่างเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของราคาใน 7 วันของ ETH (ผลลัพธ์ของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เป็นค่าสัมบูรณ์ แหล่งที่มา:ผ่าน coinmarketcap.comราคาปิดย้อนหลัง) ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ระหว่างค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ของหุ่นยนต์เก็งกำไรคือประมาณ 0.43 และของหุ่นยนต์แซนวิชคือประมาณ 0.60 ผลที่ได้แสดงให้เห็นในระดับหนึ่งว่าการเกิดขึ้นของโอกาสในการซื้อขายมีความสัมพันธ์กับความแข็งแกร่งของความผันผวนของราคาในตลาดซึ่งค่อนข้างสมเหตุสมผล การเพิ่มขึ้นของโครงสร้างกิจกรรมบอทการเก็งกำไรตั้งแต่เดือนพฤษภาคมอาจเกี่ยวข้องกับปัจจัยอื่น ๆ เช่นในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาราคาก๊าซเฉลี่ยลดลง

ซึ่งไม่ใช่จุดเน้นของรายงานนี้

ในขณะเดียวกัน บอท JIT มักจะพบโอกาสมากขึ้นเรื่อย ๆ ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา

สังเกตผลกำไร

กำไรที่แท้จริงในกระเป๋าของหุ่นยนต์ MEV เป็นอีกตัวแปรหนึ่งในการทำนายความน่าดึงดูดใจของตลาด MEV ในอนาคตต่อโลกภายนอก การประเมินในด้านนี้ต้องการการดูแลข้อมูลอย่างระมัดระวังและละเอียดยิ่งขึ้นด้วยเหตุผลสองประการ:
การอาศัยข้อมูลบนเครือข่ายเพียงอย่างเดียวเพื่อให้ได้คำตอบที่ถูกต้องนั้นไม่เพียงพอ เพราะความลำเอียงของผู้รอดชีวิต ตัวอย่างเช่น บอทที่ดูเหมือนจะได้กำไรจากธุรกรรมบนเครือข่ายอาจยังคงได้รับผลกระทบจากต้นทุนของธุรกรรมที่ล้มเหลวจำนวนมากหรือต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงนอกเครือข่ายอื่นๆ

กระบวนการแปลงราคาโทเค็นเป็นดอลลาร์อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อการประเมินความสามารถในการทำกำไรของหุ่นยนต์ เนื่องจากเงินทุกบาททุกสตางค์มีค่าเมื่อความผิดพลาดของราคาใกล้เคียงกับส่วนต่างระหว่างรายได้และต้นทุน ซึ่งเป็นตัวเลขกำไรที่เราต้องการ นอกจากนี้ สภาพคล่องที่ทำได้ของสินทรัพย์ระยะยาวก็เป็นปัจจัยที่ต้องพิจารณาเช่นกัน

เรากำลังทำงานอย่างเต็มที่เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการคำนวณราคาโทเค็น ผลลัพธ์ด้านล่างอิงตามดัชนีราคาเวอร์ชันล่าสุดของเรา

จากการกระจายผลกำไรรายวัน เราจะเห็นว่าบอทการเก็งกำไรและแซนวิชทำกำไรโดยเฉลี่ยในเกือบทุกวัน และมีวันที่โชคดีสองสามวันที่พวกเขาได้รับผลกำไรมากกว่าค่าเฉลี่ย ตัวอย่างเช่น ในวันที่ 1 สิงหาคม กำไรรายวันของบอทการเก็งกำไรสูงถึงกว่า 4.47 ล้านดอลลาร์ ในวันนั้น การเก็งกำไรในอวกาศอย่างง่ายมีส่วนสนับสนุน 71.6% ($3.2 ล้าน) เมื่อพิจารณาจากเปอร์เซ็นต์กำไรรายวัน บางครั้งบอท JIT ดูเหมือนจะทำเงินได้มากกว่าบอทเก็งกำไร

กำไรและขาดทุนของการสังเกตเพียงครั้งเดียวเป็นไปตามการกระจายตัวของหางไขมัน เมื่อเทียบกับความสามารถในการทำกำไรของหุ่นยนต์เก็งกำไร หุ่นยนต์แซนวิชและหุ่นยนต์ JIT มีคุณสมบัติการกระจายที่เหมือนกัน แต่กำไรสูงสุดในการสังเกตครั้งเดียวที่พวกมันสามารถดึงออกมานั้นมีขนาดเล็กกว่าเป็นลำดับเป็นอย่างน้อย หุ่นยนต์ MEV ยังได้รับความเสียหายอย่างมากในระหว่างการทำงานเพียงครั้งเดียว

การสังเกตต้นทุนและมูลค่าที่สกัดโดยนักขุด

เพื่อให้นักขุดสามารถทำธุรกรรมได้ทันท่วงที หุ่นยนต์ MEV จึงเข้าร่วมในตลาดการประมูลค่าน้ำมัน และการแข่งขันที่ดุเดือดทำให้ค่าน้ำมันแพงมาก สถาบันต่างๆ เช่น Flashbot ได้เปิดตัวตลาดการประมูลนอกเครือข่าย ซึ่งค่าใช้จ่ายในการประมูลบางส่วนจะถูกแปลงเป็นเคล็ดลับการขุดในรูปแบบของ coinbase.transfer() สองส่วนนี้เป็นต้นทุนที่ชัดเจนหลักสำหรับหุ่นยนต์ MEV ในการเข้าร่วมในตลาด MEV การใช้สิ่งนี้เป็นเปอร์เซ็นต์ของรายได้ทำให้เราทราบระดับของอัตรากำไรสำหรับบอท และค่า MEV เท่าใดที่นักขุดสกัดออกมา

ต้นทุนการทำธุรกรรมโดยเฉลี่ย (ค่าธรรมเนียมน้ำมันและทิปสำหรับนักขุด) สำหรับบอทมักจะลดลง อย่างไรก็ตาม ราคาของหุ่นยนต์แซนวิชนั้นสูงกว่าหุ่นยนต์อีกสองตัว และสัดส่วนของรายได้ที่จัดสรรให้กับคนงานเหมืองก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยเข้าใกล้ 90% ในเดือนตุลาคม

สัดส่วนของรายได้จากการเก็งกำไรบอทที่จ่ายให้กับนักขุดนั้นลดลงต่ำกว่า 50% ในเดือนตุลาคม นักขุดมีเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าที่สกัดจากบอท JIT ต่ำที่สุด ซึ่งสอดคล้องกับความจริงที่ว่าพวกเขากำลังมีส่วนร่วมในการแข่งขันที่น้อยลง

โดยรวมแล้ว มากกว่าครึ่งหนึ่งของมูลค่าที่สกัดได้นั้นไปอยู่ในกระเป๋าของนักขุด

ส่งผลกระทบต่อสระว่ายน้ำ

เราสามารถสังเกตว่ากลุ่มสภาพคล่องใดมีแนวโน้มที่จะมีส่วนร่วมในกิจกรรม MEV มากกว่ากัน เรามาแบ่งปัญหานี้ออกเป็นงานวิเคราะห์คุณลักษณะและงานวิเคราะห์ความสัมพันธ์ ในรายงานนี้ ก่อนอื่นเราจะนำเสนอผลลัพธ์ทั่วไปเราผสานรวมสภาพคล่องของ Uniswap V3ข้อมูลเมตา

และพารามิเตอร์กิจกรรม MEV ที่จัดกลุ่มตามที่อยู่ของพูลสภาพคล่องดังแสดงในรูปด้านล่าง เนื่องจากพารามิเตอร์การทำกำไรของบอทการเก็งกำไรนั้นเกี่ยวข้องกับสระสภาพคล่อง Uniswap V3 และสถานที่อื่นๆ เราจึงแยกพารามิเตอร์เหล่านี้ไว้และมุ่งเน้นไปที่ความถี่ของกิจกรรมของบอท ความสามารถในการทำกำไรของบอทแซนวิชและบอท JIT และโปรไฟล์ของผู้ใช้การซื้อขายที่เกี่ยวข้อง

ผลลัพธ์แสดงให้เห็นว่ามากกว่า 80% ของกำไรของ Sandwich Robot มาจากกลุ่มสภาพคล่อง 10 อันดับแรกที่จัดเรียงตามปริมาณการซื้อขาย อย่างไรก็ตาม มีเพียง 20% ของกิจกรรมแซนวิชเท่านั้นที่เกิดขึ้นในแหล่งสภาพคล่องเหล่านี้ ซึ่งหมายความว่ากลุ่มสภาพคล่องที่มีปริมาณการซื้อขายสูงมักจะถูกดึงออกจากแซนวิชบอท แต่ผู้ใช้การซื้อขายของแหล่งสภาพคล่องอื่น ๆ อาจยังคงติดอยู่ตรงกลาง ข้อเท็จจริงนี้ยังได้รับการตรวจสอบโดยการกระจายของจำนวนผู้ใช้ที่ทำธุรกรรมที่ไม่ซ้ำกันในแต่ละกลุ่มภายใต้กิจกรรมแบบแซนวิช กลุ่มสภาพคล่องบางแห่งไม่ได้มีส่วนร่วมในกิจกรรมแซนวิชในกรอบเวลาที่เราสังเกต

สำหรับบอท JIT ดูเหมือนว่าพวกเขาจะมุ่งเน้นไปที่กลุ่มสภาพคล่อง 10 อันดับแรกตามปริมาณมากกว่า โดย 84% ของกำไรมาจากกลุ่มเหล่านี้ และ 56% ของกิจกรรม JIT ก็เกิดขึ้นที่นี่เช่นกัน

กลุ่มที่มีระดับค่าธรรมเนียมเท่ากับ 0.0005 หรือ 0.0001 มีแนวโน้มที่จะถูกถอนออกในแง่ของความถี่เฉลี่ยของกิจกรรมของบอทเก็งกำไรในกลุ่มเหล่านี้ พูลที่มีค่าธรรมเนียม 0.0005 ส่วนใหญ่ได้รับผลกระทบจากกิจกรรมแซนด์วิช กิจกรรม JIT ยังเกิดขึ้นในพูลเป็นหลักโดยมีค่าธรรมเนียม 0.0005

นอกจากนี้ เรายังแสดงฮิสโตแกรมของพารามิเตอร์ต่างๆ ที่จัดกลุ่มตามที่อยู่ของพูล ผลลัพธ์ยังเป็นไปตามการกระจายไขมันหาง ซึ่งหมายความว่ากลุ่มเล็ก ๆ มีส่วนร่วมมากกว่าค่าเฉลี่ยพูลสภาพคล่อง Uniswap V3 ที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัล, USDC, WETH และ USDT เป็นกลุ่มสภาพคล่องที่ต้องการมากที่สุดสำหรับบอท MEV ในการโต้ตอบเมื่อเทียบกับสถานที่อื่นดูสถิติแบบเรียลไทม์เกี่ยวกับกลุ่มสภาพคล่องสูงสุดในกิจกรรม MEV ซึ่งจัดเรียงตามปริมาณหรือเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของปริมาณ

ผู้เข้าร่วม

ความสัมพันธ์ระหว่างหุ่นยนต์ MEV และผู้ใช้รายอื่นก็เป็นหัวข้อที่น่าสนใจเช่นกัน ตารางและรูปภาพด้านล่างเปรียบเทียบจำนวนตัวแทนประเภทต่างๆ ที่เข้าร่วมในกิจกรรม MEV ในช่วงการสังเกตของเรา จากตารางด้านล่าง เราเห็นแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นของที่อยู่ผู้ใช้ที่ทำธุรกรรมที่ไม่ซ้ำกันซึ่งจะได้รับประโยชน์จากกิจกรรมของ JIT

อย่างไรก็ตาม โดยการนับจำนวนสัญญาบอทที่ไม่ซ้ำกันและที่อยู่ของผู้ใช้ที่เกี่ยวข้อง มันเป็นเรื่องยากที่จะแสดงความคิดเห็นว่ามีกี่เอนทิตีที่อยู่เบื้องหลังที่อยู่เหล่านี้ เนื่องจากที่อยู่ที่แตกต่างกันอาจเป็นของเอนทิตีเดียว การทำแผนที่เครือข่ายเชิงโต้ตอบที่ชัดเจนซึ่งแสดงความสัมพันธ์ทางธุรกรรมของที่อยู่เหล่านี้สามารถช่วยให้เข้าใจปัญหานี้ได้ดีขึ้น ซึ่งไม่ได้กล่าวถึงในรายงานนี้

Arbitrage Bot

ลีดเดอร์บอร์ด Arbitrage Robot (20 อันดับแรก)

แผนภูมิด้านล่างแสดงที่อยู่สัญญาการเก็งกำไร 20 อันดับแรก จัดเรียงตามกำไรรวมและจำนวนกิจกรรมทั้งหมด ตามลำดับ ความสัมพันธ์ระหว่างกำไรทั้งหมดและจำนวนกิจกรรมทั้งหมดมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับขีดจำกัดบนของกำไรที่หุ่นยนต์สามารถสกัดได้มากที่สุด

ความถี่ของรูปแบบการเก็งกำไรเราสามารถสังเกตโครงสร้างของการค้าเก็งกำไรได้โดยการนับจำนวนสถานที่ที่เกี่ยวข้องและเปอร์เซ็นต์ของพูล Uniswap V3 ที่เกี่ยวข้อง ชุดค่าผสมที่เป็นไปได้ 10 อันดับแรกแสดงว่าพูลเกี่ยวข้องกับพูล Uniswap V3 และสถานที่อื่นการเก็งกำไรในอวกาศ

เป็นโหมดที่ใช้บ่อยที่สุด รูปแบบทั่วไปสองรูปแบบที่ตามมาคือการเก็งกำไรแบบสามเหลี่ยมที่เกี่ยวข้องกับพูล Uniswap V3 หนึ่งหรือสองพูลการค้นพบที่น่าสนใจอีกประการหนึ่งคือยังมีโอกาสในการเก็งกำไรอีกมากมายในกลุ่มสภาพคล่องของ Uniswap V3 เพียงอย่างเดียว ธุรกรรมอนุญาโตตุลาการเดียวอาจเกี่ยวข้องกับสถานที่มากกว่า 100 แห่ง (）：

ตัวอย่างเช่น

ผู้ใช้เองเป็นบอทเก็งกำไร

Arbitrage bot ซึ่งเป็นผู้ใช้การทำธุรกรรมประเภทหนึ่งของ AMM อยู่ภายใต้สัญญาโทเค็นที่ต้องเสียภาษีนอกเหนือจากกิจกรรมที่มีปริมาณมาก ข้อมูลและแผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่าแม้ว่าธุรกรรมการเก็งกำไรที่ทำกำไรได้ส่วนใหญ่จะไม่เกี่ยวข้องกับโทเค็นภาษี แต่ก็ไม่ได้ยกเว้นว่าบอตที่ดีโดยเฉพาะบางตัวสามารถค้นพบโชคชะตาในโทเค็นภาษี มีแนวโน้มที่ลึกซึ้งว่าบอตเก็งกำไรที่ทำกำไรได้มากกว่าอาจมีส่วนร่วมในโทเค็นภาษีในเปอร์เซ็นต์ที่น้อยลง

การแบ่งส่วนความสามารถในการทำกำไร

เรายังวางการกระจายพารามิเตอร์ความสามารถในการทำกำไรไว้ด้านล่างเพื่อเป็นข้อมูลอ้างอิงของผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย

หุ่นยนต์แซนวิช

ลีดเดอร์บอร์ด Sandwich Bot (20 อันดับแรก)

แผงต่อไปนี้แสดงที่อยู่ของสัญญาแซนวิช 20 อันดับแรกที่จัดเรียงตามกำไรทั้งหมดหรือความถี่ของกิจกรรมทั้งหมด ตามลำดับ ความสัมพันธ์ระหว่างกำไรรวมและจำนวนกิจกรรมทั้งหมดแสดงให้เห็นว่าบอทที่ทำกำไรได้ส่วนใหญ่สามารถส่งการซื้อขายมากกว่า 100 รายการได้สำเร็จในปีนี้

ผู้ใช้ธุรกรรมติดอยู่ตรงกลาง

ในกรณีส่วนใหญ่ ผู้ใช้ที่ทำธุรกรรมเพียงคนเดียวเท่านั้นที่ถูกจับได้ในเหตุการณ์แบบแซนด์วิช แต่บางครั้ง บอตแซนด์วิชสามารถดำเนินการซื้อขายแลกเปลี่ยนล่วงหน้าของผู้ใช้การซื้อขายสูงสุด 4 คนต่อครั้งภายในช่วงการสังเกตของเรา

จากข้อมูลผู้ที่ตกเป็นเหยื่อแซนวิช 20 อันดับแรกด้านล่าง ผู้ใช้แลกเปลี่ยนที่ทุกข์ใจที่สุดมีส่วนร่วมในธุรกรรมแซนวิชมากกว่า 300 รายการในปีนี้

จากที่มีอยู่ในของเราเว็บไซต์เว็บไซต์

เมื่อพิจารณาสัญญาที่ถูกเอาเปรียบ 10 อันดับแรกแบบเรียลไทม์ เราพบว่ากลุ่มสภาพคล่องของ Uniswap ส่วนใหญ่มีส่วนร่วมในกิจกรรมแซนวิชเมื่อเทียบกับสถานที่อื่นๆ ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากปริมาณธุรกรรมจำนวนมากของพูล Uniswap เหล่านี้ ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบสำหรับบอทแซนด์วิช

การแบ่งส่วนความสามารถในการทำกำไร

เรายังวางการกระจายพารามิเตอร์ความสามารถในการทำกำไรไว้ด้านล่างเพื่อเป็นข้อมูลอ้างอิงของผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย

หุ่นยนต์ JIT

ลีดเดอร์บอร์ด JIT Robot (20 อันดับแรก)

เราสังเกตบอท JIT เพียง 6 ตัวโดยการตรวจจับ "ที่อยู่" ที่ไม่ซ้ำกันในการซื้อขายซึ่งบอท JIT เพิ่มสภาพคล่อง สองตัวยังไม่ได้กำไร

ผู้ใช้ธุรกรรมได้รับประโยชน์จาก JIT

โรบ็อต JIT สามารถให้สภาพคล่องจำนวนมากแก่ผู้ใช้เป้าหมายในการเทรด ซึ่งทำให้พวกเขาได้เปรียบจากการสูญเสียการคลาดเคลื่อนที่น้อยลง จากข้อมูลผู้รับผลประโยชน์ 20 อันดับแรกด้านล่าง ผู้ใช้ที่ทำธุรกรรมจำนวนมากกำลังใช้คุณสมบัติใหม่นี้บ่อยครั้งและได้รับประโยชน์จากมัน เราปรับเทียบผลตอบแทนโดยจำลองการสังเกตการเลื่อนหลุดที่ผู้ใช้ซื้อขายอาจพบโดยไม่มีกิจกรรมบอท JIT ดังที่เห็นได้ในฮิสโตแกรมของการเลื่อนหลุดจำลองและการเลื่อนหลุดจริงที่แสดงด้านล่าง มีการเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจนจากอัตราการเลื่อนหลุดที่มากขึ้นเป็นอัตราการลื่นไถลที่เล็กลง ระหว่างการคำนวณ เรายังพบค่า Slippage ที่เป็นลบในบางกรณี เมื่อพิจารณาเหตุผลด้วยตนเอง เราพบว่าในการซื้อขายบอต JIT บางตัวที่เพิ่มสภาพคล่อง ด้วยเหตุผลบางอย่าง พวกเขาทำการซื้อขายแลกเปลี่ยนแบบย้อนกลับ ส่งผลให้ราคาดีขึ้นสำหรับผู้ใช้ swap รายถัดไป

จากรายชื่อผู้รับประโยชน์สูงสุด 20 อันดับแรกด้านล่าง เราพบว่าผู้ใช้ swap จำนวนไม่น้อยที่เพลิดเพลินกับฟีเจอร์ใหม่นี้อยู่บ่อยๆ

เรายังวางการกระจายพารามิเตอร์ความสามารถในการทำกำไรไว้ด้านล่างเพื่อเป็นข้อมูลอ้างอิงของผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย

สรุปแล้ว

จากการวิเคราะห์ข้างต้น จะเห็นได้ว่าหุ่นยนต์ได้กลายเป็นส่วนสำคัญของชุมชน AMM ที่ไม่สามารถเพิกเฉยได้ การทำความเข้าใจเกี่ยวกับความสัมพันธ์ในการทำธุรกรรมระหว่างหุ่นยนต์ MEV และหน่วยงานอื่นๆ สามารถช่วยให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียเข้าใจผลกระทบระยะยาวของ MEV ที่มีต่อ AMM ได้ดีขึ้น

ในรายงานนี้ เราอธิบายความสัมพันธ์ข้างต้นจากมุมมองที่แตกต่างกัน และสรุปผลที่น่าสนใจโดยอิงจากแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้และการวิเคราะห์ข้อมูล:
รายได้ – เมื่อพิจารณาจากขนาดของรายได้ที่สกัดโดยบอท เราเห็นว่าบอทเก็งกำไรดึงอย่างน้อย $85M จากความไม่สมดุลของราคาตลาดที่เกี่ยวข้องกับพูลสภาพคล่อง Uniswap V3 Sandwich Bots ใช้เงินอย่างน้อย 47 ล้านดอลลาร์จากผู้ใช้ swap ในรูปแบบของการสูญเสียการเลื่อนหลุด บอท JIT ดึงรายได้ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน Uniswap V3 มูลค่า 6 ล้านดอลลาร์ รายได้รวมจากหุ่นยนต์คิดเป็น 25% ของรายได้ LP อย่างไรก็ตาม ไม่มีความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่ชัดเจนระหว่าง Arbitrage Bot, Sandwich Bot และ LP รายได้ของพวกเขามีแนวโน้มสูงขึ้นตามความผันผวนของตลาดในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา รายได้ต่อเดือนของบอท JIT เป็นลำดับความสำคัญน้อยกว่าอีกสองประเภทอื่น และยังไม่แสดงแนวโน้มที่ชัดเจน
ความถี่ - บอทเก็งกำไรมักจะพบโอกาสในการซื้อขายมากกว่าบอทอื่นๆ กิจกรรม Arbitrage bot เพิ่มขึ้นอย่างมากตั้งแต่เดือนพฤษภาคมของปีนี้ ในขณะที่ความถี่ในการสังเกตการณ์บอทแบบแซนวิชยังคงที่ โอกาสในการซื้อขายมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับความแข็งแกร่งของความผันผวนของราคาในตลาด โอกาสในการซื้อขายสำหรับบอท JIT เพิ่มขึ้นในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา
ความสามารถในการทำกำไร - หุ่นยนต์ MEV ทำกำไรโดยเฉลี่ยเกือบทุกวัน และมีวันที่โชคดีสองสามวันที่พวกเขาทำเงินได้มากมาย กำไรและขาดทุนของการสังเกตเพียงครั้งเดียวเป็นไปตามการกระจายตัวของหางไขมัน กำไรสูงสุดที่บอทแซนวิชทำได้คือลำดับความสำคัญที่น้อยกว่าบอทการเก็งกำไร เนื่องจากโอกาสในการซื้อขายที่น้อยลง ต้นทุนที่สูงขึ้น และการแข่งขันที่มากขึ้นระหว่างบอท หุ่นยนต์ JIT ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น
ต้นทุน - ต้นทุนการทำธุรกรรมโดยเฉลี่ยสำหรับบอทมีแนวโน้มลดลงในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ต้นทุนของหุ่นยนต์แซนวิชสูงกว่าหุ่นยนต์หากำไร และสัดส่วนของรายได้ที่จัดสรรให้กับนักขุดเพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยเข้าใกล้ 90% ในเดือนตุลาคม ในขณะที่หุ่นยนต์หากำไรลดลงต่ำกว่า 30% โดยรวมแล้ว มากกว่าครึ่งหนึ่งของมูลค่าที่สกัดได้นั้นตกเป็นของคนงานเหมือง
พูล - มากกว่า 80% ของผลกำไรของ Sandwich Robot มาจากพูล 10 อันดับแรกตามปริมาณ อย่างไรก็ตาม มีเพียง 20% ของกิจกรรมแซนวิชที่เกิดขึ้นในสระเหล่านี้ สระว่ายน้ำบางแห่งไม่ได้มีส่วนร่วมในกิจกรรมแซนวิชในช่วงเวลาที่เราสังเกต บอท JIT ดูเหมือนจะมุ่งเน้นไปที่กลุ่ม 10 อันดับแรกตามปริมาณ ซึ่ง 84% ของกำไรมาจากกิจกรรม JIT 56% เกิดขึ้นที่นี่ กลุ่มสภาพคล่องที่มีระดับค่าธรรมเนียมเท่ากับ 0.0005 หรือ 0.0001 มีแนวโน้มที่จะถูกดึงโดยบอทเก็งกำไร กลุ่มสภาพคล่องที่มีระดับค่าธรรมเนียม 0.0005 ส่วนใหญ่ได้รับผลกระทบจากกิจกรรมแซนวิชและกิจกรรม JIT การกระจายแบบ fat-tailed ของพารามิเตอร์ที่จัดกลุ่มตามพูลยังแสดงให้เห็นว่าการมีส่วนร่วมของพูลส่วนน้อยนั้นสูงกว่าค่าเฉลี่ยมาก
ผู้เข้าร่วม - ผู้ใช้การแลกเปลี่ยนที่ไม่ซ้ำกันที่สามารถได้รับประโยชน์จากกิจกรรม JIT ดูเหมือนจะเพิ่มขึ้น ข้อมูล Slippage จากการแลกเปลี่ยนจริงและการจำลองก็ตรวจสอบสิ่งนี้เช่นกัน มีข้อตกลงอื่น ๆ ที่ให้สภาพคล่องเชิงกลยุทธ์โดยเสนอบอทให้กับ LP ที่ต้องการผลตอบแทนมากขึ้น กลยุทธ์หลักของพวกเขาคือการจัดสรรสภาพคล่องภายในช่วงแคบๆ และปรับช่วงเวลาสเกลตามตัวบ่งชี้เชิงปริมาณ เช่น Bollinger Bands เพื่อติดตามราคาในตลาด เมื่อเปรียบเทียบกับกลยุทธ์เหล่านี้ หุ่นยนต์ JIT กำลังพยายามแก้ปัญหาเดียวกันด้วยวิธีที่สร้างสรรค์และประหยัดต้นทุนมากขึ้น การพิจารณาว่าฝ่ายต่างๆ ที่เกี่ยวข้อง เช่น ผู้ออกแบบโปรโตคอล AMM มีฟังก์ชันที่คล้ายกันโดยตรง ซึ่งสามารถเชื่อมต่อผู้ใช้ swap และ LP ในรูปแบบใหม่ ขณะที่ปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้และเพิ่มรายได้ LP
บอท - เรายังแสดงรายการที่อยู่สัญญาบอท 20 อันดับแรกที่จัดเรียงตามกำไรรวมและจำนวนกิจกรรมแยกจากกัน ความสัมพันธ์ระหว่างกำไรทั้งหมดและจำนวนกิจกรรมทั้งหมดมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับขีดจำกัดบนของกำไรที่หุ่นยนต์สามารถสกัดได้มากที่สุด เกี่ยวกับวิธีที่บอทเก็งกำไรจัดการกับโทเค็นที่ต้องเสียภาษี ธุรกรรมเก็งกำไรที่ทำกำไรได้ส่วนใหญ่ไม่เกี่ยวข้องกับโทเค็นที่ต้องเสียภาษี แต่ก็ไม่ปฏิเสธว่ามีหุ่นยนต์ที่ดีโดยเฉพาะบางตัวที่สามารถหาความมั่งคั่งในโทเค็นภาษีได้ ในกรณีส่วนใหญ่ ผู้ใช้ Exchange เพียงคนเดียวเท่านั้นที่ถูกจับได้ในเหตุการณ์แซนด์วิช แต่ในบางกรณี Sandwich Bot สามารถเรียกใช้ธุรกรรมแลกเปลี่ยนของผู้ใช้แลกเปลี่ยนสูงสุด 4 คนต่อครั้งภายในช่วงการสังเกตของเรา ผู้ใช้ Swap ที่เจ็บปวดที่สุดในปีนี้เข้าร่วมการซื้อขายแบบแซนด์วิชมากกว่า 300 รายการ

รูปแบบการซื้อขาย - เมื่อพิจารณาที่โครงสร้างของธุรกรรมการเก็งกำไร เราพบว่าการเก็งกำไรเชิงพื้นที่ที่เกี่ยวข้องกับกลุ่ม Uniswap V3 หนึ่งแห่งและสถานที่อื่นเป็นรูปแบบที่พบมากที่สุด รูปแบบทั่วไปสองรูปแบบต่อไปนี้คือการเก็งกำไรแบบสามเหลี่ยมที่เกี่ยวข้องกับกลุ่มสภาพคล่อง Uniswap V3 หนึ่งหรือสองแห่ง นอกจากนี้ยังมีโอกาสในการเก็งกำไรมากมายในแหล่งรวมสภาพคล่องของ Uniswap V3 เพียงอย่างเดียว และการทำธุรกรรมเก็งกำไรเพียงครั้งเดียวที่เกี่ยวข้องกับสถานที่มากกว่า 100 แห่งก็สามารถทำกำไรได้เช่นกัน

วิธี

แหล่งข้อมูล

การวิเคราะห์ข้างต้นอิงตามข้อมูลบล็อกดิบที่ได้รับจากโหนด Ethereum เต็มรูปแบบที่เราสร้างขึ้น ช่วงข้อมูลครอบคลุมตั้งแต่หมายเลขบล็อก 13916166 (รวม) ถึง 15871479 (รวม) เราถอดรหัสข้อมูลดิบเพื่อให้ได้เขตข้อมูลที่ละเอียดที่เราต้องการ

เพื่อเปรียบเทียบพารามิเตอร์บางอย่างกับสถานการณ์ตลาดโดยรวมและพารามิเตอร์มาโครของ Uniswap V3 เราใช้ข้อมูลจากบุคคลที่สามต่อไปนี้:ประวัติของ ETH จาก coinmarketcap。
ราคาปิดข้อมูลเมตารายวันสำหรับ Uniswap V3 จาก dune@messari/Messari:。
Uniswap งบการเงินมาโครhttps://www.uniswap.shippooor.xyz/ข้อมูลเมตาสำหรับ Uniswap V3 มาจาก

. (เชน: Ethereum, ชุดข้อมูล: Liquidity Pool)

เราจะระบุบอทได้อย่างไร?
เรามองว่าธุรกรรมเป็นการรวมของการโอนสินทรัพย์ และเราใช้กฎชุดหนึ่งเพื่อดูว่ากิจกรรม MEV เกิดขึ้นหรือไม่โดยการประเมินผลลัพธ์ของการโอนเหล่านี้ กฎทั่วไปคือมีการโอน (หรือแลกเปลี่ยน) มากกว่าหนึ่งครั้งในการซื้อขายและผู้ค้าจะจบลงด้วยการเกินดุล
ในการระบุประเภทต่างๆ ของกิจกรรม MEV เรารวบรวมการสังเกตที่เป็นไปตามกฎฮิวริสติกของเราในระยะปัจจุบัน และเราดำเนินการต่อโดยเปรียบเทียบผลลัพธ์ตัวอย่างกับกิจกรรมที่ตรวจสอบ MEV ในแต่ละวันตามผลลบปลอมหรือผลบวกปลอมที่ตรวจพบ อัลกอริทึม