ต้นฉบับ:Messari

ต้นฉบับ:

ธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดใน DeFi ในปัจจุบันคือการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่อนำไปใช้กับโปรโตคอล เช่น Uniswap และ Sushiswap ให้แลกเปลี่ยนโทเค็นที่คุณเป็นเจ้าของจริงเป็นโทเค็นอื่น ในศัพท์แสงการซื้อขาย สิ่งนี้เรียกว่าการค้า "จุด"

ผู้คนมักจะเชื่อว่าธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดในการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) จะมีความสัมพันธ์กับธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) อย่างไรก็ตาม ในแง่ของปริมาณการซื้อขาย Spot Exchange ของ CEX มีขนาดเล็กกว่าธุรกิจที่ใหญ่ที่สุด 10% ถึง 20% ซึ่งก็คือการซื้อขายล่วงหน้า

เหตุใดความคลาดเคลื่อนนี้จึงมีอยู่ในปัจจุบัน พลวัตของตลาดใดมีความสำคัญ และการเปลี่ยนแปลงในไดนามิกเหล่านี้คืออะไร โปรโตคอลใดที่เป็นผู้นำและทำไม

ชื่อระดับแรก

เหตุใดตลาดสปอตของ DeFi จึงมีขนาดใหญ่กว่าตลาดอนุพันธ์ของ DEX

การแลกเปลี่ยนสปอตใน DeFi เป็นผู้นำด้วยเหตุผลสำคัญสามประการ ประการแรก DeFi เติบโตบน Ethereum ซึ่งเวลาชำระธุรกรรมช้าและค่าใช้จ่ายสูงทำให้เป็นไปไม่ได้ที่จะเรียกใช้ตลาดฟิวเจอร์สแบบกระจายอำนาจเป็นชั้นพื้นฐาน ประการที่สอง การมีโทเค็นจริงใน DEX ช่วยเพิ่มอรรถประโยชน์เมื่อเทียบกับโทเค็นที่เก็บไว้ใน CEX โทเค็นบน DeFi สามารถนำไปใช้ประโยชน์ได้หลายอย่าง เช่น การจัดหาสภาพคล่อง การทำฟาร์มผลตอบแทน การกำกับดูแล การปักหลัก การให้ยืมหลักประกัน และอื่นๆ ในการรับโทเค็นเหล่านี้ คุณต้องแลกเปลี่ยนในการแลกเปลี่ยนสปอตแบบกระจายอำนาจ ตำแหน่งสัญญาถาวรในปัจจุบันไม่มีความสามารถในการรวมองค์ประกอบหรือการใช้โทเค็นในระบบนิเวศ DeFi เช่นเดียวกับโทเค็นพื้นฐาน ดังนั้นจึงมีข้อได้เปรียบเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับตลาดถาวรที่คล้ายคลึงกันบน CEX

ปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อการนำตลาดฟิวเจอร์สแบบกระจายอำนาจมาใช้ ได้แก่ ธุรกรรมที่รวดเร็ว/ถูกกว่า ความสามารถในการจัดองค์ประกอบสภาพคล่อง ความลึกของตลาด ด้วยการเกิดขึ้นและการเติบโตของคู่แข่ง Ethereum L2, sidechains และ L1 ปัญหาการปรับขนาดกำลังได้รับการแก้ไขและคลื่นของการทำธุรกรรมอย่างต่อเนื่องกำลังนำเข้าสู่แพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจ

ชื่อระดับแรก

• Perpetual Protocol（PERP）

ข้อตกลงในหัวคืออะไร?

• dYdX

Perpetual Protocol เป็นตลาดฟิวเจอร์สแบบกระจายอำนาจชั้นนำ ในปัจจุบัน ตลาดการซื้อขายมีขนาดใหญ่ที่สุด โดยคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 80% ของส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์สแบบกระจายอำนาจ Perpetual Protocol ถูกสร้างขึ้นโดยใช้ XDAI sidechain ของ Ethereum สำหรับโซลูชันการปรับขนาด การซื้อขายเกิดขึ้นบนผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติเสมือนของโปรโตคอล (vAMM) ซึ่งรับประกันสภาพคล่องบนเครือข่ายและราคาที่คาดการณ์ได้ซึ่งกำหนดโดยเส้นโค้งการผลิตคงที่ ผลที่ตามมาคือ vAMM นำเสนอการค้นหาราคาของโปรโตคอล ในขณะที่ vAMM ที่สนับสนุนหลักประกันจะถูกจัดเก็บไว้ในห้องนิรภัยของสัญญาอัจฉริยะ

• Futureswap

dYdX ซึ่งเพิ่งระดมทุนรอบ Series C ได้ 65 ล้านดอลลาร์ นำโดย Paradigm เป็นตลาดซื้อขายถาวรแบบกระจายอำนาจที่ใหญ่เป็นอันดับสองโดยมีส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 12% ของปริมาณการซื้อขาย dYdX ใช้วิธีการซื้อขายในสมุดคำสั่งซื้อและสร้างขึ้นจากเครื่องมือปรับขนาด StarkEx ของ StarkWare ซึ่งเป็นโซลูชันการยกเลิกความรู้ที่เป็นศูนย์ (zk-rollup) ที่เป็นกรรมสิทธิ์ของ Ethereum โซลูชันนี้เป็นรูปแบบโครงสร้างพื้นฐานแบบไฮบริดที่ใช้การชำระเงินแบบไม่ต้องดูแลระบบ การชำระบัญชีบนเครือข่ายและเครื่องมือจับคู่แบบออฟไลน์ที่มีความหน่วงแฝงต่ำพร้อมสมุดคำสั่งซื้อ ขณะนี้ dYdX กำลังก้าวไปสู่การกระจายอำนาจในขณะที่แพลตฟอร์มมีวิวัฒนาการ

• MCDEX

ก่อนที่จะระงับการซื้อขายบนแพลตฟอร์ม V2 เดิมในต้นเดือนมิถุนายน Futureswap เป็นตลาดถาวรที่มีการกระจายอำนาจที่ใหญ่เป็นอันดับสามโดยมีส่วนแบ่งปริมาณเพียง 11% โปรโตคอลถูกปรับใช้ครั้งแรกบน Ethereum Layer 1 แต่เพิ่งประกาศการปรับใช้ V3 บน Arbitrum V3 ตั้งเป้าหมายที่จะเปิดตัว testnet ในช่วงปลายเดือนมิถุนายนและต้นเดือนกรกฎาคม โดยจะมีการเปิดตัว mainnet หลังจากนั้นไม่นาน V3 จะออกแบบ AMM ใหม่เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุนและทำให้กระบวนการจัดหาสภาพคล่องง่ายขึ้น

ในขณะที่ Perpetual Protocol, dYdX และ Futureswap เป็นผู้นำในการซื้อขายฟิวเจอร์สแบบกระจายศูนย์ ด้วยโซลูชัน Layer 2 ของ Ethereum เช่น Arbitrum และ Optimism ที่พร้อมให้ใช้งานออนไลน์ และระบบนิเวศ DeFi บน Layer 1 ที่เร็วกว่าอย่าง Solana Development การแข่งขันก็กำลังจะเกิดขึ้น Arbitrum ซึ่งเปิดตัวเมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา มีโปรโตคอลใหม่ที่ครอบคลุมมากที่สุดใน MCDEX DerivaDEX เป็นอีกหนึ่งโปรโตคอลที่ต้องการเข้าสู่พื้นที่โดยเร็วที่สุด

ชื่อระดับแรก

รูปแบบตลาด

• Perpetual Protocol

โดยทั่วไป การซื้อขายจะกระทำผ่านหนึ่งในสองวิธี: หนังสือสั่งซื้อหรือ AMM แต่ละโปรโตคอลใช้หนึ่งในโมเดลการซื้อขายเหล่านี้ แต่ถูกนำมาใช้ด้วยความแตกต่างที่ไม่เหมือนใครเพื่อเพิ่มประสบการณ์ของเทรดเดอร์หรือความสามารถในการแข่งขันของตลาดโปรโตคอล

Perpetual Protocol ดำเนินธุรกรรมบน AMM เสมือนหรือ vAMM "เสมือน" หมายความว่าตัว AMM เองไม่มีสินทรัพย์จริง แต่แทนที่จะเก็บหลักประกันไว้ในคลังสัญญาอัจฉริยะที่แยกต่างหากเป็นคลังหลักประกันข้ามแพลตฟอร์ม ซึ่งช่วยให้เส้นโค้งการกำหนดราคา x*y=k ของ AMM ทำหน้าที่เป็นกลไกการค้นหาราคาของโปรโตคอล ในขณะที่ผู้ค้าสามารถได้รับประโยชน์จากการมีห้องนิรภัยสินทรัพย์เดียวที่มาแหล่งเดียวที่ให้หลักประกันสำหรับการทำธุรกรรมในตลาดทั้ง 16 แห่งที่นำเสนอโดยโปรโตคอล Perpetual

ตรงกันข้ามกับคำสั่งซื้อขาย vAMM สามารถซื้อขายในราคาที่ทราบ ไม่จำเป็นต้องมีคู่สัญญา (vAMM คือคู่สัญญาเริ่มต้น) และไม่มีค่าธรรมเนียมผู้รับ นอกจากนี้ ไม่มีความจำเป็นที่ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะต้องจัดหาสภาพคล่องโดยตรงไปยังกลุ่ม AMM ดังนั้นจึงไม่มีการสูญเสียถาวรในระบบ ห้องนิรภัยหลักประกันจะมีหลักประกันเพียงพอที่จะจ่ายคืนผู้ค้าทั้งหมดที่ใช้ vAMM สำหรับการซื้อขาย (สมมติว่าสินทรัพย์ที่มีหลักประกันต่ำกว่าทั้งหมดได้รับการชำระบัญชีสำเร็จในกรณีที่ราคาผันผวนมาก) เช่นเดียวกับโปรโตคอลการซื้อขายถาวรอื่น ๆ USDC ทำหน้าที่เป็นหลักประกันหลักประกันเดียวที่จัดทำโดยผู้ค้าและเก็บไว้ในห้องนิรภัยหลักประกันของโปรโตคอล

• dYdX

การชำระเงินทางการเงินเป็นส่วนสำคัญของตลาดถาวรเพื่อจูงใจให้ราคามาร์คและราคาดัชนีบรรจบกัน Perpetual Protocol ใช้วิธีการชำระเงินกองทุนแบบดั้งเดิมและใช้วิธีการคำนวณการชำระเงินทางการเงินของ FTX การชำระเงินจะทำทุกชั่วโมงและขึ้นอยู่กับขนาดตำแหน่งและความแตกต่างระหว่างสัญญาถาวรและ TWAP ของราคาดัชนีสินทรัพย์อ้างอิง โปรโตคอลใช้ Chainlink เพื่อจัดทำ oracle สำหรับราคาดัชนี

สำหรับผู้ค้าที่ชอบวิธีการซื้อขายในสมุดคำสั่งซื้อ dYdX เป็นสถานที่ที่สมบูรณ์แบบในโลกที่กระจายอำนาจ dYdX เป็นโปรโตคอลการซื้อขายแบบถาวรเดียวที่ใช้หนังสือสั่งซื้อแบบดั้งเดิม USDC ทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์มาร์จิ้นเดียวที่จัดเก็บไว้ในบัญชีครอสมาร์จิ้น มีตลาด 15 แห่งสำหรับการซื้อขาย โดยตลาดจะถูกเพิ่มโดยทีมงานหลักของโปรโตคอล

dYdX ตามสมุดคำสั่งซื้อนำเสนอประเภทคำสั่งซื้อขั้นสูงแก่ผู้ค้ามากกว่าแพลตฟอร์มที่ใช้ AMM นอกเหนือจาก Good-Till-Date, ตัวเลือกคำสั่ง Fill Or Kill หรือ Post-Only, คำสั่งตลาด, คำสั่งจำกัด, คำสั่งหยุด และคำสั่งหยุดต่อท้ายยังมีให้ใช้งาน ผู้ดูแลสภาพคล่องจำเป็นต้องจัดหาสภาพคล่องสำหรับแต่ละตลาดและมีแนวโน้มที่จะจัดหาตามอัลกอริทึมผ่านอินเทอร์เฟซ API ของ dYdX

• Futureswap

เช่นเดียวกับตลาดต่อเนื่องแบบดั้งเดิม dYdX คิดอัตราเงินทุนในด้านที่ไม่สมดุลของการค้า อัตราการจัดหาเงินทุนคำนวณโดยอัลกอริทึมตามราคาดัชนีและราคาตัวอย่างในตลาดกลางแบบถาวร การชำระเงินเหล่านี้ได้รับการอำนวยความสะดวกโดยโปรโตคอล แต่มีการแลกเปลี่ยนระหว่างผู้ค้าเท่านั้น (การแลกเปลี่ยนไม่จ่ายหรือรับ)

V3 ที่กำลังจะมาถึงของ Futureswap จะออกแบบ AMM ก่อนหน้าใหม่ AMM ใหม่มีเป้าหมายเพื่อปรับปรุงเส้นโค้งราคาแบบดั้งเดิมเพื่อให้มีประสิทธิภาพด้านเงินทุนมากขึ้น จากข้อมูลของทีมงานหลักที่มีสภาพคล่อง 100 ล้านดอลลาร์ การเทรด 1 ล้านดอลลาร์มีผลกระทบเพียง 0.5% ต่อราคา USDC จะเป็นสินทรัพย์มาร์จิ้นเดียว ซึ่งช่วยลดความซับซ้อนของกระบวนการจัดหาสภาพคล่องให้กับ AMM และปกป้อง LP จากการสูญเสียที่ไม่แน่นอน นอกจากนี้ V3 ยังมีจุดมุ่งหมายเพื่อให้คำสั่งซื้อซื้อขายขั้นสูง เช่น "เติมหรือยกเลิก" หรือให้ผู้ค้าเลือกช่วงราคาสำหรับคำสั่งซื้อ

การเพิ่มตลาดที่ซื้อขายได้จะถูกกำหนดโดยการกำกับดูแล เครือข่าย oracle แบบกระจายศูนย์ใหม่ที่ใช้โดยโปรโตคอลได้รับการอัปเกรดใน V3 เพื่อปรับปรุงความสามารถในการขยายขนาดและความสามารถในการรองรับสินทรัพย์หลายรายการ

• MCDEX

การเปิดตัวเวอร์ชันใหม่ของโปรโตคอลบน Arbitrum ไม่เพียงแต่เพิ่มความเร็วในการดำเนินการเท่านั้น แต่ยังเป็นส่วนสำคัญของความสามารถในการเรียบเรียงอีกด้วย จนถึงตอนนี้ โปรโตคอลการเทรดแบบถาวรต้องปรับใช้โซลูชันการปรับขนาดที่แยกกันเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งจำกัดความสามารถในการรวมของ DeFi การสร้างบน Arbitrum จะช่วยให้โปรโตคอลอื่นๆ สร้างบน Futureswap ได้

แม้ว่า MCDEX จะยังไม่เผยแพร่บน mainnet ของ Arbitrum แต่ MCDEX ได้เผยแพร่รายละเอียดของโปรโตคอลการแลกเปลี่ยนแบบถาวรที่ใช้ AMM ที่เป็นเอกลักษณ์ การออกแบบ AMM ปรับปรุงในโมเดล x*y=k แบบคลาสสิกโดยใช้มาร์จิ้นเสมือนและให้สภาพคล่องมากขึ้นเกี่ยวกับราคาดัชนีโดยใช้ฟังก์ชันราคาที่เป็นกรรมสิทธิ์ ด้วยการรวมราคาดัชนีเข้ากับเส้นราคา AMM โดยตรง อัลกอริทึมเส้นโค้งสามารถติดตามราคาดัชนีและรวบรวมสภาพคล่องรอบราคาดัชนี ซึ่งจะทำให้ประสิทธิภาพเงินทุนสูงขึ้นและค่าเผื่อลดลงสำหรับเทรดเดอร์ อย่างไรก็ตาม การเลื่อนหลุดจะปรับแบบไดนามิกเนื่องจาก AMM รับความเสี่ยงมากขึ้นซึ่งเป็นวิธีการลดความเสี่ยงของโปรโตคอล

ชื่อระดับแรก

การควบคุมความเสี่ยง

การควบคุมความเสี่ยง

• Perpetual Protocol

เนื่องจากลักษณะการใช้ประโยชน์จากการซื้อขายแบบถาวร โปรโตคอลและผู้ให้บริการสภาพคล่องจึงเผชิญกับความเสี่ยงด้านเงินทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาผันผวนอย่างรวดเร็ว มีโปรโตคอลทางเลือกที่ลดความเสี่ยงต่อโปรโตคอลและสนับสนุนโปรโตคอลหากจำเป็น การมีกองทุนประกันที่มีทุนเพียงพอสำหรับขอบเขตของข้อตกลงถือเป็นกุญแจสำคัญประการสุดท้าย เป็นทางเลือกสุดท้าย โปรโตคอลสามารถใช้รูปแบบต่างๆ ของการควบคุมความเสี่ยงในรูปแบบของค่าธรรมเนียม ข้อกำหนดมาร์จิ้น อัตราส่วนการชำระบัญชี และราคา/สเปรดที่ไม่เอื้ออำนวย รูปแบบหนึ่งของการควบคุมความเสี่ยงที่ใช้โดยตลาดการซื้อขายถาวรเกือบทั้งหมดคือค่าธรรมเนียมการจัดหาเงินทุน ซึ่งจูงใจให้ผู้ค้าอยู่ในด้านที่ไม่สมดุลของการค้าขาย

ในที่สุดความเสี่ยงจะถูกควบคุมผ่านการชำระบัญชีที่บังคับใช้โดยโปรโตคอล เลเวอเรจ 10 เท่าคือมาร์จิ้นสูงสุดที่มีใน Perpetual Protocol ดังนั้นตำแหน่งทั้งหมดต้องการมาร์จิ้นการบำรุงรักษาที่ 6.25% ตราบเท่าที่อัตรามาร์จิ้นสูงกว่า 2.5% สถานะเพียง 25% เท่านั้นที่จะถูกปิด วิธีการชำระบัญชีบางส่วนนี้ให้ประโยชน์แก่เทรดเดอร์ ในการบังคับใช้และตรวจสอบการชำระบัญชี จะใช้หุ่นยนต์ชำระบัญชี เพื่อเป็นการจูงใจ ผู้ชำระบัญชีจะได้รับรางวัล 1.25% ของมูลค่าตามสัญญา

นอกเหนือจากขีดจำกัดการค้าเฉพาะของเทรดเดอร์แล้ว โปรโตคอลยังใช้ขีดจำกัดดอกเบี้ยแบบเปิดสำหรับโปรโตคอลอีกด้วย ตำแหน่งสูงสุดจะถูกตรวจสอบโดยทีมหลักและปรับเปลี่ยนตามความจำเป็น

• dYdX

ในฐานะที่เป็นประกันความล้มเหลวสำหรับโปรโตคอล กองทุนประกันจะได้รับเงิน 50% ของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมทั้งหมดที่เรียกเก็บโดยโปรโตคอล กองทุนประกันนี้ทำหน้าที่รับประกันการขาดทุนจากการซื้อขายที่เกิดจากข้อตกลง

dYdX จัดการการชำระบัญชีโดยการตรวจสอบอัตราส่วนการบำรุงรักษาและสถานะการชำระบัญชีที่ต่ำกว่าข้อกำหนดขั้นต่ำของตลาด เงินที่ได้จากการชำระบัญชีจะถูกส่งคืนโดยตรงไปยังกองทุนประกัน ปัจจุบันกองทุนประกันได้รับทุนและควบคุมโดยทีมงานหลัก

เนื่องจาก dYdX ทำงานในสมุดคำสั่งซื้อ จึงไม่มี AMM ที่ควบคุมด้วยโปรโตคอลที่ยืนอยู่อีกฝั่งของการซื้อขาย ซึ่งจะช่วยบรรเทาปัญหาความเสี่ยงบางประการของโปรโตคอล ซึ่งโปรโตคอลที่ใช้ AMM จะต้องแนะนำสเปรด ค่าธรรมเนียม หรือกลไกอื่นๆ เพื่อชดเชยความเสี่ยงเพิ่มเติม

• Futureswap

โซลูชันการปรับขนาดตาม zk-rollup จะสรุปธุรกรรมเป็นเลเยอร์ 1 ดังนั้น ในกรณีของเหตุการณ์หางยาว เทรดเดอร์จะสามารถเรียกร้องเงินทุนใน L1 และไม่ถูกผูกมัดโดยสมมติฐานด้านความปลอดภัยเพิ่มเติมที่สืบทอดมาจากโซลูชั่นไซด์เชน

• MCDEX

V2 ของ Futureswap อาศัยอัตราการระดมทุนแบบไดนามิกและแรงจูงใจในการชำระบัญชีอย่างมากเพื่อรักษาความปลอดภัยของโปรโตคอล ผู้ชำระบัญชีจะแจ้งเตือนโปรโตคอลเกี่ยวกับเหตุการณ์การชำระบัญชี (ไม่ได้เข้าควบคุมธุรกรรม แต่เพิ่งปิดไป) และรับค่าธรรมเนียมชดเชย 30% สำหรับหลักประกัน ค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม 5% จะถูกประเมินเพื่อชดเชยความเสี่ยงที่ตกลงไว้ เช่นเดียวกับแพลตฟอร์ม Perpetual Swap ส่วนใหญ่ อัตราการระดมทุนแบบไดนามิกจะเพิ่มขึ้นตามความเสี่ยง LP กลไกความเสี่ยงสำหรับการเปิดตัวที่กำลังจะมาถึงยังไม่ได้รับการยืนยันจนกว่าจะมีการเปิดตัวรายละเอียด V3

MCDEX ยังจัดการความเสี่ยงด้วยการชำระสถานะที่เกินพารามิเตอร์ความเสี่ยงด้านตลาด ผู้รับฝากทรัพย์สิน (Keepers) สังเกตอัตราส่วนหลักประกันและสามารถชำระบัญชีหรือรับตำแหน่งด้วยกลุ่ม LP เมื่อผู้ดูแลเข้าสู่ตำแหน่ง เขาแบกรับความเสี่ยงของตำแหน่งและในขณะเดียวกันก็ยอมรับค่าปรับในการชำระบัญชี เมื่อชำระบัญชีกับกลุ่ม LP ตำแหน่งจะถูกสันนิษฐานโดยทางเทคนิคโดย AMM และ LP จะได้รับค่าปรับในการชำระบัญชี ในกรณีนี้ ผู้รับฝากทรัพย์สินจะได้รับ "รางวัลผู้รับฝากทรัพย์สิน"

เนื่องจากแต่ละตลาดใน MCDEX สามารถสร้างและจัดการโดยผู้ใช้โปรโตคอล แต่ละตลาดจึงมีพารามิเตอร์ความเสี่ยงเฉพาะและกองทุนประกันอิสระ ผู้ประกอบการ (ผู้สร้างตลาดเริ่มต้น) ได้รับการสนับสนุนให้จัดหาเงินทุนประกันในขั้นต้น แต่ทุกคนสามารถมีส่วนร่วมในกองทุนได้ เมื่อการชำระบัญชีเกิดขึ้น เปอร์เซ็นต์ที่แน่นอน (ตามพารามิเตอร์ AMM) ของค่าปรับการชำระบัญชีที่เรียกเก็บจะตกเป็นของกองทุนประกัน ส่วนที่เหลือตกเป็นของผู้ชำระบัญชี (AMM หรือผู้รับฝากทรัพย์สิน) แต่ละทุนประกันมีขนาดกองทุนสูงสุด เมื่อถึงขนาดสูงสุดนี้ เงินทุนเพิ่มเติมจะเข้าสู่กลุ่มสภาพคล่องของ AMM LPs สามารถเพิ่มขีด จำกัด นี้ผ่านการกำกับดูแล แต่ไม่สามารถลดลงได้

LPs คิดค่าปรับการถอนเงินกับ LPs ที่นำเงินออกจากตลาด ค่าธรรมเนียมมีการเปลี่ยนแปลงและขึ้นอยู่กับขนาดตำแหน่งของ AMM การกำจัดสภาพคล่องส่งผลให้เกิดการคลาดเคลื่อนและมีความเสี่ยงมากขึ้นสำหรับ LPs ที่เหลืออยู่ ค่าธรรมเนียมนี้ชดเชยความเสี่ยงเพิ่มเติมที่กำหนดโดย AMM และทำให้ LP ไม่จูงใจไม่ให้ตลาดตกอยู่ในความเสี่ยง

ชื่อระดับแรก

รูปแบบธุรกิจ

โปรโตคอลถาวรคิดค่าธรรมเนียมคงที่ 0.10% สำหรับธุรกรรมทั้งหมด นี่คือรูปแบบธุรกิจที่เรียบง่ายและโปร่งใส ค่าธรรมเนียมที่ได้รับจะแบ่ง 50/50 ระหว่างกองทุนประกันและผู้เดิมพันโทเค็น PERP ส่งผลให้มีการแจกจ่ายเงินมากกว่า 4.3 ล้านดอลลาร์ให้กับนักเดิมพันในเดือนพฤษภาคม ทำให้โปรโตคอลเป็นโปรโตคอลชั้นนำสำหรับการคืนรายได้ให้กับผู้ใช้

dYdX ยังไม่กระจายอำนาจ ดังนั้นจึงเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมทั้งหมดที่เก็บบนแพลตฟอร์ม เช่นเดียวกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ dYdX นำเสนอโครงสร้างค่าธรรมเนียมแบบแบ่งระดับตามปริมาณการซื้อขาย นอกจากนี้ หากทำการค้าในฐานะผู้ดูแลสภาพคล่อง ค่าธรรมเนียมจะแตกต่างกันไป และผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถได้รับประโยชน์จากค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่าเพื่อจูงใจผู้ดูแลสภาพคล่องที่ดี เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วง 8 สัปดาห์ที่ผ่านมาของการซื้อขาย dYdX คิดค่าธรรมเนียมรายได้เฉลี่ย 0.11% ตามปริมาณการซื้อขาย

MCDX มีรูปแบบธุรกิจที่ซับซ้อนที่สุด นี่ไม่ใช่การเคาะข้อตกลง MCDEX DAO เรียกเก็บค่าธรรมเนียมปริมาณธุรกรรมรายวันที่ 0.015% เป็นแหล่งรายได้หลัก นอกจากนี้ DAO ยังมีความสามารถในการดำเนินการตลาดในฐานะผู้ดำเนินการและรับค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องซึ่งจัดการโดยแต่ละตลาด (0.005% ตามค่าเริ่มต้น) โปรโตคอลนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้นักเทรดมีค่าธรรมเนียมต่อธุรกรรมที่ต่ำกว่า รับรายได้มากขึ้นผ่านกลไกการควบคุมความเสี่ยงต่างๆ เช่น การขยายการคลาดเคลื่อนของราคาและสเปรดราคาเพื่อประโยชน์ของ AMM

ชื่อระดับแรก

ดัชนี

ปัจจุบัน Perpetual Protocol ครองส่วนแบ่งวอลุ่มถาวรแบบกระจายอำนาจ 76% ของธุรกรรมถาวรแบบกระจายอำนาจเสร็จสมบูรณ์บนโปรโตคอลนี้ โดยมีปริมาณธุรกรรมมากกว่า 8.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ dYdX เป็นโปรโตคอลชั้นนำรายถัดไปที่มีปริมาณธุรกรรมมากกว่า 1.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นส่วนแบ่งการตลาด 12% Futureswap ครอบครอง 12% ที่เหลือของตลาดด้วยปริมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม ในกรณีของ Futureswap ควรสังเกตว่าโปรโตคอลเริ่มสื่อสารกับผู้ค้าในปลายเดือนพฤษภาคมเพื่อระงับสิ่งจูงใจและซื้อขายบนแพลตฟอร์มเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับ V3

โปรดทราบว่า Perpetual Protocol เก็บค่าธรรมเนียมได้มากกว่า 8.6 ล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม สิ่งนี้จะทำให้โปรโตคอลเป็นโปรโตคอล 10 อันดับแรกตามรายได้ใน DeFi นอกจากนี้ยังคืน 50% ของรายได้ให้กับผู้เดิมพัน PERP ทำให้โปรโตคอลเป็นโปรโตคอลที่ทำกำไรได้มากที่สุดเป็นอันดับสามใน DeFi ในแง่ของรายได้ที่ได้รับจากโปรโตคอล (ไม่รวมรายได้จากฝั่งอุปทาน) dYdX อยู่ในอันดับที่เก้า ไม่น่าแปลกใจเลยที่ธุรกิจชั้นนำของ DeFi ในปัจจุบันคือ DEX spot exchange เช่น Uniswap และ Sushiswap ซึ่งเป็นรูปแบบธุรกิจที่ทำกำไรได้

อย่างไรก็ตาม บิตที่น่าสนใจมาจากประสิทธิภาพของเงินทุนหรือประสิทธิภาพการทำกำไร Perpetual Protocol, dYdX และอื่นๆ ได้รับรายได้ค่าธรรมเนียมตามมูลค่าตามสัญญาของธุรกรรม เนื่องจากเลเวอเรจมีอยู่ในตลาดถาวรทั้งหมด มูลค่าตามสัญญาจึงอาจสูงถึง 10-25 เท่าของมาร์จิ้นที่ต้องใช้ในการซื้อขาย ซึ่งหมายความว่าข้อตกลง Perpetual swap จำเป็นต้องดึงดูดเงินทุนน้อยกว่าการแลกเปลี่ยนสปอตแบบดั้งเดิมเพื่อรับค่าธรรมเนียมจำนวนมากแม้ว่าค่าธรรมเนียมจะต่ำกว่าก็ตาม

ชื่อระดับแรก

มองไปที่อนาคต

มองไปที่อนาคต

ในปัจจุบัน สัญญาถาวรแบบกระจายอำนาจคิดเป็นเพียง 0.42% ของส่วนแบ่งตลาดปริมาณธุรกรรมของสัญญาถาวรแบบรวมศูนย์ ดังนั้นจึงมีช่องว่างสำหรับการเติบโตอย่างแน่นอน ความเร็วและค่าใช้จ่ายในการดำเนินธุรกรรมเป็นอุปสรรคหลักในการนำ Ethereum มาใช้ แต่ภูมิทัศน์ของเลเยอร์ 2 กำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว MCDEX กำลังจะเปิดตัวใน Arbitrum, Futureswap กำลังเปลี่ยนไปใช้ L2 และ Perpetual Protocol เปิดให้ปรับใช้โซลูชัน L2 อื่นๆ อุปสรรคด้านความเร็วของการดำเนินการกำลังหมดไปอย่างรวดเร็ว

ตลาด crypto นั้นมีชื่อเสียงสำหรับนักเทรดที่ชอบเลเวอเรจ และแพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจนั้นเป็นแพลตฟอร์มที่นักเทรดสามารถเข้าไปสัมผัสได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบในตลาดการซื้อขายที่มีเลเวอเรจ มีแรงกดดันด้านกฎระเบียบเพิ่มขึ้นในการประเมินแพลตฟอร์มที่มีตำแหน่งเลเวอเรจเชิงรุกสูงถึง 100x, 150x หากมีแรงกดดันด้านกฎระเบียบในตลาดเหล่านี้ ทางเลือกแบบกระจายศูนย์อาจเป็นผู้รับผลประโยชน์ เนื่องจากเทรดเดอร์แสวงหาแพลตฟอร์มที่สามารถรองรับผลิตภัณฑ์ต่อเนื่องที่มีเลเวอเรจ เนื่องจากโอกาสชั้นที่ 2 ของกำไรจากการดำเนินการซื้อขาย

เมื่อการยอมรับของเลเยอร์ 2 ได้รับแรงฉุดในช่วง 3 ถึง 6 เดือนข้างหน้า จะเป็นประโยชน์ในการประเมินสถานะปัจจุบันของตลาดถาวรแบบกระจายอำนาจอีกครั้ง TAM ในปัจจุบันมีขนาดใหญ่กว่าตลาดสปอต ซึ่งนำเสนอโอกาสอันยิ่งใหญ่สำหรับการจับมูลค่าสำหรับโปรโตคอลที่สามารถดึงดูดเงินทุนและผู้ใช้

คำสั่งพิเศษ

บทความต้นฉบับ: https://messari.io/article/marty-mcfly-goes-defi-an-overview-of-decentralized-futures-exchanges