กลุ่มจำนำ Ethereum 2.0 และอนุพันธ์จำนำ

ที่มา | การวิจัยกระบวนทัศน์

ผู้แต่ง | จอร์จิออส คอนสแตนโตปูลอส & ฮาซู

การเปลี่ยนจาก Proof of Work (PoW) ไปเป็น Proof of Stake (PoS) เป็นก้าวสำคัญของ Ethereum ตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง แทนที่จะปรับขนาดบล็อกเชนโดยใช้ PoW ซึ่งใช้พลังงานจำนวนมาก PoS ช่วยให้ผู้ใช้สามารถเดิมพัน ETH และเรียกใช้โหนดที่สร้างบล็อกที่เรียกว่า "ตัวตรวจสอบความถูกต้อง"

ขั้นตอนแรกสำหรับ Ethereum ในการก้าวไปสู่ ​​PoS คือการเปิดตัวเครือข่ายอิสระที่สามารถเข้าถึงฉันทามติ นั่นคือ Beacon Chain เพื่อเป็นการตอบแทนสำหรับการรักษาความปลอดภัยให้กับระบบ stakers จะได้รับ ETH ใหม่เพิ่มเติม ในอนาคต เราทราบดีว่า beacon chain จะรวมเข้ากับ Ethereum chain ปัจจุบัน ทำให้ stakers สามารถรับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและ Miner Extractable Value (MEV) ที่นักขุด PoW ได้รับ

ชื่อเรื่องรอง

การเดิมพัน ETH เพียงอย่างเดียวทำงานอย่างไร

หากต้องการเดิมพันอย่างอิสระบน Ethereum ผู้ใช้ต้องฝาก 32 ETH ลงในสัญญาฝาก ETH2 และระบุพารามิเตอร์หลักสองรายการ:

1.ตรวจสอบรหัสสาธารณะ: ก่อนฝากเงิน ผู้ใช้สร้างคู่คีย์สำหรับโหนดตรวจสอบความถูกต้อง คีย์ส่วนตัวถูกใช้เพื่อลงชื่อบล็อก และคีย์สาธารณะถูกใช้เป็นตัวระบุเฉพาะ

2. บัตรกำนัลถอนสำหรับการฝาก 32 ETH: หลังจากอนุมัติการถอน เงินต้น (32 ETH) และรางวัลเดิมพันสามารถถอนออกไปยังที่อยู่นี้ได้เท่านั้น

ประเด็นสำคัญที่นี่คือรหัสสาธารณะและข้อมูลรับรองการถอนไม่จำเป็นต้องถูกควบคุมโดยหน่วยงานเดียวกัน

จากนั้นผู้ใช้ต้องเรียกใช้โหนดเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องของ ETH2 และลงชื่อบล็อกเมื่อถึงตาของพวกเขา มิฉะนั้นจะมีบทลงโทษหากไม่ปฏิบัติตาม

ETH stakers ต้องเผชิญกับปัญหาอะไรบ้าง?

ต่อไปนี้เราจะหารือเกี่ยวกับ:

➤ กลุ่มเดิมพันจัดการกับการมอบหมายและข้อกำหนดขั้นต่ำของการเดิมพันอย่างไร และ

ชื่อเรื่องรอง

Stake Pool ทำงานอย่างไร?

บนพื้นผิว Stake Pools ทำงานคล้ายกับ PoW Mining Pools แต่ธรรมชาติของ PoS ช่วยให้ PoS สามารถเสนอผลประโยชน์เพิ่มเติมแก่ลูกค้าได้:

1. การรวม ETH เข้าด้วยกัน stakers สามารถผ่านเกณฑ์ 32 ETH สิ่งนี้ทำให้นักเดิมพันรายย่อยสามารถเข้าร่วมใน PoS ได้เช่นกัน

2. ไม่เหมือนกับผู้ใช้แต่ละรายที่เรียกใช้โหนดตัวตรวจสอบความถูกต้องของตัวเอง กลุ่มการเดิมพันมีหน้าที่รับผิดชอบในส่วนการปฏิบัติงานของการเดิมพัน Stake Pool บางแห่งยังให้การประกันแก่ผู้ใช้จากบทลงโทษของโปรโตคอลเช่นการฟัน

3. กลุ่มจำนำสามารถรักษากลุ่มสำรองของ ETH เหลวเพื่อตอบสนองความต้องการในการถอนได้ทันที ซึ่งคล้ายกับวิธีที่ธนาคารทำ การทำเช่นนี้จะลบระยะเวลาการถอนและถือว่าผู้ใช้บางรายไม่ต้องการถอนในเวลาเดียวกัน

4. สุดท้าย กองทุนรวมสามารถให้โทเค็นแทน ETH ที่จำนำไว้ ซึ่งสามารถนำไปใช้ในแอปพลิเคชันอื่นได้ สิ่งนี้สำคัญมากและจะกล่าวถึงในเชิงลึกในบทด้านล่าง

ชื่อเรื่องรอง

Stake Pool แบบรวมศูนย์ทำงานอย่างไร

การแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่ใด ๆ สามารถนำเงินเดิมพันไปใช้ได้อย่างง่ายดาย ในความเป็นจริงหลายคนสนับสนุน (หรือจะสนับสนุน) การปักหลักสัญญาณบีคอนอยู่แล้ว

การแลกเปลี่ยนจำเป็นต้อง:

➤ อนุญาตให้ผู้ใช้เลือกที่จะเข้าร่วมการเดิมพัน แล้วรับรางวัลการเดิมพัน

➤ รันโหนดตัวตรวจสอบความถูกต้องด้วยไคลเอ็นต์ ETH

ชื่อเรื่องรอง

Stake Pool แบบกระจายอำนาจทำงานอย่างไร

ตอนนี้เราเข้าใจความแตกต่างระหว่างบริการเดิมพันแต่ละรายการและกลุ่มเดิมพันและวิธีการทำงานของกลุ่มเดิมพันแบบรวมศูนย์แล้ว เราจะใช้ Lido เป็นตัวอย่างในการสำรวจโครงสร้างของกลุ่มเดิมพันแบบกระจายอำนาจ

จากมุมมองของผู้ใช้ การเข้าร่วมในกลุ่มการกระจายอำนาจนั้นง่ายมาก พวกเขาฝาก ETH ไว้ใน Ethereum smart contract และได้รับ stETH เป็นใบเสร็จ ยอดคงเหลือของโทเค็น stETH จะเปลี่ยนไปเพื่อสะท้อนถึงการกระจายของรางวัลการเดิมพันที่ได้รับจากการทำสัญญา ซึ่งหมายความว่า 1 stETH จะแทน 1 ETH ที่เดิมพันเสมอ

ในกลไกของ Lido ทุกครั้งที่ฝาก 32 ETH ลงใน Ethereum smart contract DAO จะเลือกโหนดตัวตรวจสอบความถูกต้องใหม่จากรีจีสทรีที่ควบคุมโดยธรรมาภิบาล เครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องจะเรียกสัญญาเงินฝาก ส่ง 32 ETH ไปยังรหัสสาธารณะของเครื่องมือตรวจสอบ จากนั้นจึงใช้ใบรับรองการถอนของ LidoDAO

ต้องตอบคำถามสองข้อที่นี่:

➤จะจัดการใบสำคัญการถอนได้อย่างไร?ใบรับรองการถอนคือคีย์ ETH2 BLS พิธีการสร้างคีย์แบบกระจายจะแบ่งคีย์การถอนออกเป็น 11 ส่วน และใบรับรองการถอนสามารถได้รับจากการรวบรวมลายเซ็นหลายลายเซ็น 6 รายการเท่านั้น วิธีนี้ไม่ใช่วิธีแก้ปัญหาที่ดีที่สุด แต่ก็ไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงเมื่อยังไม่อนุญาตให้ถอนเงินออกจากบีคอนเชน เมื่อถึงเวลาที่ผู้เดิมพันสามารถถอนได้ Lido จะเปลี่ยนไปใช้ ETH1 smart contract เป็นใบรับรองการถอนแทน multisig หลังจากนั้น สมมติว่าสัญญาอัจฉริยะไม่มีฟังก์ชันการจัดการใดๆ สำหรับกองทุน 1 stETH จะถูกแปลงเป็น 1 ETH โดยไม่ต้องเชื่อถือ

➤ใครคือผู้ตรวจสอบและลงทะเบียนอย่างไรชื่อเรื่องรอง

กายวิภาคของโทเค็น stETH

เราได้เรียนรู้ว่า stETH เป็นหลักฐานของรางวัลสำหรับ ETH ที่เดิมพันและสัญญาอัจฉริยะ สิ่งนี้เรียกอีกอย่างว่าตราสารอนุพันธ์ที่มีหลักประกัน

Stake derivatives จะมีผลกระทบอย่างใหญ่หลวงต่อระบบนิเวศ Ethereum ทั้งหมด รวมถึง ETH stakers, ผู้ถือ ETH ทั่วไป, การแข่งขันระหว่าง stake pools และแม้แต่ Ethereum เอง

ผู้จำนำ:ประโยชน์หลักสำหรับผู้จำนำคือพวกเขาสามารถจดจำนองใหม่ได้ และผู้จำนำสามารถใช้เงินต้นในแอปพลิเคชันอื่นๆ ในขณะที่เข้าร่วมในการจำนำ คล้ายกับวิธีที่โทเค็นสภาพคล่องของ Uniswap สามารถใช้เป็นหลักประกันใน DeFi ต่างๆ สิ่งนี้ช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการเดิมพันได้อย่างมาก

ผู้ถือ ETH ที่ไม่ได้มีส่วนได้ส่วนเสีย: หากสามารถใช้ stETH เป็นหลักประกันในการยืม ETH ได้ ความต้องการยืม ETH สามารถปล่อยได้ในการจำนำแบบเลเวอเรจ สิ่งนี้ทำให้อัตราการจัดหา ETH เพิ่มขึ้น [1] และท้ายที่สุดผู้ถือ ETH ทุกคนจะได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่สูง

การแข่งขันระหว่างกลุ่มเดิมพันอีเธอเรียม:

อีเธอเรียม:มีความเชื่อกันทั่วไปว่าอนุพันธ์ของการเดิมพันจะลดความปลอดภัยของ PoS เนื่องจากจะแยกการสร้างบล็อกออกจากการปักหลักและการฟัน สิ่งนี้เรียกอีกอย่างว่าปัญหาตัวแทนหลักและอาจนำไปสู่เครื่องกำเนิดการถอนที่ไม่มีแรงจูงใจในการปฏิบัติตามโปรโตคอลเนื่องจากพวกเขาไม่มีส่วนได้ส่วนเสีย

อย่างไรก็ตาม ข้อโต้แย้งนี้ต้องได้รับการพิจารณาเทียบกับผลประโยชน์ที่สร้างขึ้น: หากการ Stake อนุพันธ์ลดค่าใช้จ่ายในการ Stake ก็จะอนุญาตให้ ETH มากขึ้น (หรือแม้แต่ทั้งหมด) ที่จะ Stake โปรดทราบว่านี่เป็นตัวอย่างที่สมบูรณ์แบบของวัฏจักรที่ดี: ยิ่งสภาพคล่องของ stETH สูงขึ้น ค่าเสียโอกาสในการเดิมพันก็จะยิ่งต่ำลง ซึ่งนำไปสู่การเดิมพัน ETH มากขึ้น สภาพคล่องของ stETH ก็ยิ่งลึกลงไปเรื่อยๆ

เราอาจคาดหวัง 15-30% ของ ETH ที่จะเดิมพัน อย่างไรก็ตาม ในบางกรณี ตัวเลขนี้อาจเพิ่มขึ้นเป็น 0-100% เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมระหว่างการเดิมพันและการไม่เดิมพัน

เพื่อแสดงให้เห็นว่าเหตุใดสิ่งนี้จึงนำไปสู่ความมั่นคงทางเศรษฐกิจที่มากขึ้น ลองนึกภาพสถานการณ์การโจมตีต่อไปนี้:

➤ หากจำนำ ETH 20% และผู้โจมตีต้องการรับ 66% ของ ETH ที่จำนำทั้งหมด (เกณฑ์วิกฤตสำหรับการทำลายบล็อคเชน) พวกเขาจะต้องซื้อ 40% ของ ETH ทั้งหมดในตลาดเสรี

➤ หาก 60% ของ ETH ถูกเดิมพัน แต่ stETH เป็นของเหลว ผู้โจมตีจะต้องซื้อ 66% ของ stETH ทั้งหมด ซึ่งคิดเป็น 40% ของ ETH ทั้งหมด โปรดทราบว่ามีขั้นตอนเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้อง ผู้โจมตีต้องแลก stETH ก่อนเพื่อลบตัวตรวจสอบที่ซื่อสัตย์และวางเดิมพัน ETH อีกครั้ง

➤ หากจำนำ ETH มากกว่า 60% ผู้โจมตีจะต้องซื้อ ETH มากกว่า 40% ในเวลานี้ และสามารถเริ่มต้นจาก 40% เท่านั้น

➤ หากเดิมพัน ETH 100% ผู้โจมตีจะต้องซื้อ 66% ของ stETH ทั้งหมดเพื่อให้ถึงจุดวิกฤติเดียวกัน

ชื่อเรื่องรอง

แล้วใครจะเป็นผู้ชนะในตลาดเดิมพัน?

การกระจายอำนาจมักถูกมองว่าเป็นผลประโยชน์ที่จับต้องไม่ได้ซึ่งมาพร้อมกับค่าใช้จ่ายที่สูง ดังนั้นผู้ใช้จึงมักไม่เต็มใจที่จะจ่ายเพื่อสิ่งนี้ (ดูการอภิปรายของ Binance Smart Chain กับ Ethereum) การคิดเชิงตรรกะนี้ใช้ไม่ได้กับกลุ่มการเดิมพันแบบกระจายอำนาจ เนื่องจากมีข้อได้เปรียบหลักสามประการเหนือกลุ่มการเดิมพันแบบรวมศูนย์

➤ สามารถปรับขนาดทางสังคมได้มากขึ้น: ตัวบ่งชี้ที่สำคัญของการรักษาความปลอดภัย PoS คือจำนวนเดิมพันที่ถูกควบคุมโดยเอนทิตีเดียว สำหรับการแลกเปลี่ยน ตัวเลขนี้อาจถูกจำกัดไว้ที่ 15-30% ซึ่งสูงกว่าอัตราส่วนนี้ ระบบนิเวศของ Ethereum อาจมีความกังวลทางสังคมเกี่ยวกับการกระจุกตัวของพลังงาน Stake Pool แบบกระจายอำนาจสามารถควบคุมเปอร์เซ็นต์ของ Stake Share ในเครือข่ายได้ ตราบเท่าที่ Stake แต่ละคนใน DAO ไม่มากเกินไป และข้อมูลการถอนไม่สามารถเปลี่ยนแปลงหรือลงคะแนนได้

เราต้องเน้นย้ำถึงความสำคัญที่การกระจายอำนาจของ Stake Pool จะลบฟังก์ชันการกำกับดูแลทั้งหมดออกไป ไม่สามารถแก้ไขค่าธรรมเนียม ที่อยู่การถอน หรือการลงทะเบียนผู้ตรวจสอบความถูกต้องได้โดยการป้อนข้อมูล

➤ อนุพันธ์ของการเดิมพันของพวกเขานั้นไม่น่าเชื่อถือ: การแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่เช่น Coinbase หรือ Binance จะออกเฉพาะโทเค็น custodial และต้องจำกัดจำนวนผู้ใช้ ในกรณีเดียวกัน ผู้ใช้จะเลือกโทเค็นที่ไม่ไว้วางใจแทน Need to trust สิ่งนี้จะทำให้กลุ่มการเดิมพันแบบรวมศูนย์พลาดผลกระทบเครือข่ายของอนุพันธ์การเดิมพัน

บางคนอาจชี้ให้เห็นว่าด้วย WBTC เหรียญแบบรวมศูนย์สามารถชนะตลาดสำหรับ BTC แบบโทเค็นได้ อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าเป็นเพราะ BTC บน Ethereum ไม่สามารถโทเค็นในลักษณะที่ไร้ความน่าเชื่อถือและประหยัดต้นทุนได้ ในขณะที่การจำนำ ETH นั้นเป็นไปได้

➤พวกเขามีข้อจำกัดในการสกัด MEV น้อยกว่า:กลุ่มเดิมพันที่เป็นสถาบัน (เช่น การแลกเปลี่ยน) อาจมีข้อจำกัดทางสังคมหรือชื่อเสียงที่ขัดขวางไม่ให้ถอน MEV บางรูปแบบ ซึ่งช่วยให้บริษัทเดิมพันขนาดเล็กและกลุ่มการเดิมพันแบบกระจายอำนาจโดยไม่มีข้อจำกัดเหล่านี้สามารถให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นแก่นักเดิมพันของตน สิ่งนี้จะเปลี่ยนค่าพรีเมียมที่กล่าวถึงข้างต้นสำหรับการใช้ Stake Pool แบบกระจายอำนาจเป็นส่วนลดแบบกระจายอำนาจ

สรุปแล้ว

สรุปแล้ว

Stake Pools และอนุพันธ์ Stakes นั้นขึ้นอยู่กับความเป็นจริงของตลาด เช่น การถอน MEV และในแง่นี้การมีอยู่ของมันเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ พวกเขาทั้งหมดจะยังคงมีอยู่และเติบโตต่อไปตราบเท่าที่มีความสนใจส่วนตัวในการสร้างและใช้งาน แต่มันก็อาจมีประโยชน์เชิงระบบสำหรับ Ethereum หากโซลูชันที่เหมาะสมได้รับชัยชนะและถูกนำมาใช้อย่างสมบูรณ์

เนื่องจากผลกระทบของเครือข่ายขนาดใหญ่ของ stETH และความจริงที่ว่ากลุ่มการเดิมพันแบบกระจายอำนาจนั้นมีทั้งแบบไม่ต้องดูแลและมีแนวโน้มที่จะได้รับรายได้มากขึ้นจาก MEV เราคิดว่ากลุ่มแบบกระจายอำนาจดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะชนะตลาดโดยรวม

ดังนั้นเราจึงควรมุ่งเน้นไปที่การทำให้แน่ใจว่ากลุ่มการเดิมพัน เช่น stETH เวอร์ชันที่แข็งแกร่งซึ่งไม่มีการควบคุมดูแลจะชนะตลาด แทนที่จะเป็นกองกลางรวม เพื่อให้แน่ใจว่าจะได้ผลลัพธ์ที่เป็นระบบที่ดี