เทศกาลฟองสบู่สกุลเงินดิจิทัลนี้จะสิ้นสุดลงเมื่อใด

ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ไม่ว่าจะเป็น Bitcoin และ Ethereum หรือ BNB และโทเค็น DeFi ต่าง ๆ ได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แม้ว่าจะมีการเรียกกลับเป็นระลอกในช่วงบ่ายของวันที่ 22 เมื่อเผชิญกับสถานการณ์ดังกล่าว แม้ว่าฉันคิดว่าตลาดที่เพิ่มขึ้นจะยังคงดำเนินต่อไป แต่ฉันหวังอยู่เสมอว่าตลาดนี้จะอยู่ได้นานแค่ไหนจากมุมมองระยะยาวและมหภาค

ในที่นี้ฉันกำลังพูดถึงมุมมองระยะยาวและมหภาคมากขึ้น ซึ่งหมายถึงเวลาที่ตลาดจะรักษาแนวโน้มขาขึ้นหลังจากกรองการเรียกกลับระยะสั้นออกไป

ก่อนที่จะพูดถึงสกุลเงินดิจิทัล ลองมาดูตลาดหุ้นสหรัฐฯ เป็นตัวอย่างเพื่ออธิบายว่าอะไรคือมุมมองระยะยาวและภาพรวม

ในบทความปี 2019 ครั้งหนึ่งผมเคยคิดว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีฟองสบู่ขนาดใหญ่มากแล้ว แต่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กลับพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง จนกระทั่งเกิดการระบาดของโรคคราวน์ครั้งใหม่เมื่อปีที่แล้ว มีวงจรเบรกเกอร์หลายตัวในหุ้นสหรัฐอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ถึงมีนาคม เรื่องเบรกเกอร์ช่วงนี้ผมเคยคิดว่าน่าจะเป็นจุดชนวนให้ฟองสบู่หุ้นอเมริกาแตก อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางสหรัฐและรัฐบาลสหรัฐได้หันไปใช้การเคลื่อนไหวครั้งใหญ่อย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ในแง่หนึ่ง อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์โดยตรง และพิมพ์เงินอย่างเมามัน ในทางกลับกัน พวกเขาทุ่มเงินใส่ประชาชนโดยตรงครั้งแล้วครั้งเล่า .

ภายใต้มาตรการดังกล่าว ตลาดหุ้นสหรัฐฯ "ฟื้นคืนชีพ" อย่างน่าอัศจรรย์ ไม่เพียงชดเชยการลดลงครั้งก่อนๆ ทั้งหมด แต่ยังทำจุดสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง ขณะที่เขียน ดัชนีดาวโจนส์เกือบปิดที่ 31,500 จุด

หากเรามองย้อนกลับไปในช่วงเวลาของประวัติศาสตร์นี้จากมุมมองที่กว้างกว่านั้น Circuit Breaker ของหุ้นสหรัฐตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ถึงมีนาคมปีที่แล้วถือได้ว่าเป็นเพียงการ "เรียกกลับ" และไม่ส่งผลกระทบต่อแนวโน้มต่อเนื่องของหุ้นสหรัฐ มี เป็นตลาดกระทิงตั้งแต่นั้นมา ไม่ว่าตลาดกระทิงนี้จะดูไร้สาระ ผิดปกติ หรือไร้เหตุผลเพียงใด

หากพิจารณาจากแนวโน้มของตลาดหุ้นสหรัฐฯ หากนักลงทุนลงทุนใน Dow Jones Index Fund ตราบเท่าที่เขาสามารถต้านทานแรงกดดันทางจิตวิทยาที่เกิดจากการลดลงและถือชิปในมืออย่างมั่นคงและไม่ขายมัน ณ อย่างน้อยจนถึงตอนนี้เขาก็เป็นผู้ชนะแล้ว

สมมติว่าวันหนึ่งในอนาคตตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะพังอีกครั้ง แล้วจะเกิดอะไรขึ้น? ฉันเกรงว่าทุกคนจะเดาได้โดยไม่ต้องคิด: ธนาคารกลางสหรัฐยังสามารถลดอัตราดอกเบี้ยให้มีค่าติดลบได้ และจากนั้นรัฐบาลสหรัฐจะใช้วิธีการที่เกินจริงมากขึ้นในการพิมพ์และแจกจ่ายเงิน แล้วเงินพิเศษล่ะ? ไหลเข้าตลาดหุ้นต่อเนื่อง ตลาดหุ้นฯ ทำจุดสูงสุดใหม่

ตามตรรกะนี้ ตลาดกระทิงนี้ยังไม่จบ ตราบเท่าที่นักลงทุนเข้าสู่ตลาด ณ เวลาใด ๆ ตราบใดที่เขาถือชิปของเขาและไม่ขายมัน เขาจะสามารถทำกำไรได้ในที่สุด เพราะเมื่อใดก็ตามที่มี ลดลงอย่างรวดเร็ว รัฐบาลสหรัฐฯ จะพิมพ์เงินอย่างบ้าคลั่ง

ตรรกะนี้ไร้สาระมากจนฉันไม่อยากเชื่อตัวเอง และฉันไม่เคยมีประสบการณ์แบบนี้มาก่อนในตลาดหุ้น แต่อย่างน้อยจนถึงขณะนี้ ตรรกะนี้ก็ยังไม่ถูกทำลาย แม้ว่าฉันเชื่อว่ามันจะแตกสลาย แต่เมื่อมันแตกสลายและในรูปแบบใด ฉันเกรงว่ามันจะเป็นฉากที่เราไม่เคยเห็นมาก่อนในประวัติศาสตร์

ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ข้อมูลอีกชิ้นหนึ่งที่ควรค่าแก่ความสนใจมาจากตลาดการเงิน: LIBOR-OIS ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้สำคัญในการวัดสภาพคล่องระหว่างธนาคารในสหรัฐอเมริกา มีแนวโน้มว่าจะมีมูลค่าติดลบในประวัติศาสตร์ หากเกิดขึ้นจะส่งคลื่นกระแทกไปทั่วโลกเหมือนปีที่แล้วที่น้ำมันติดลบ

ตัวบ่งชี้นี้หมายความว่าอย่างไรในเชิงวิชาการไม่ต้องสนใจมากนักต้องสนใจว่าเหตุใดจึงเป็นเช่นนี้ เนื่องจากสหรัฐจะต้องใช้มาตรการพิมพ์เงินจำนวนมหาศาลในปีหน้า

พูดง่าย ๆ ไม่ว่าจะมีอุบัติเหตุ เช่น ตลาดหุ้นตกหรือไม่ และไม่ว่ารัฐบาลสหรัฐจะมีนโยบายหรือกำลังดำเนินการอย่างไรในการแจกจ่ายเงินให้กับประชาชน รัฐบาลสหรัฐจะต้องพิมพ์เงินมากกว่า 1.4 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ ดอลลาร์ในธนบัตรหายไปจากอากาศในปีนี้ นี่คือเงินที่เฟดกำลังพิมพ์ออกมา

ในทางกลับกัน กระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีเงินอีก 1 ล้านล้านดอลลาร์ที่จะอัดฉีดเข้าสู่ตลาดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

มาตรการสองแง่สองง่ามของธนาคารกลางสหรัฐ + กระทรวงการคลังจะสร้างสภาพคล่องเหมือน "เสียงนกหวีดจากภูเขาและสึนามิ"

โปรดทราบว่านี่คือเงินที่พิมพ์ออกมาโดยไม่มีอุบัติเหตุใด ๆ หากมีการพังทลายของตลาดหุ้นหรืออุบัติเหตุทางการเงินก็จะไม่มีปัญหาในการพิมพ์เงินเพิ่ม

เงินไปไหน? ฉันเกรงว่าตลาดทุนเท่านั้นที่สามารถรองรับได้ ตลาดทั้งหมดที่เราเห็นรวมถึงตลาดสกุลเงินดิจิทัลจะถูกน้ำท่วมด้วยเงินจำนวนนี้

ตลาดสกุลเงินดิจิทัลจะซ้ำรอยกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ หรือไม่ และหลุดพ้นจากสถานการณ์ที่ว่า "ไม่เคยสายเกินไปที่จะเข้าสู่ตลาด" หรือไม่ ตอนนี้ฉันยังตัดสินไม่ได้ และฉันไม่กล้าตัดสิน เพราะตามสามัญสำนึกแล้วสถานการณ์นี้ไม่เกิด แต่ถ้าไม่เกิด เข็มที่ทิ่มฟองสบู่จะเป็นอย่างไร? ยังดูไม่ได้เลย

ไม่นานมานี้หลังจากที่ Bitcoin พุ่งขึ้นมากกว่า 50,000 ดอลลาร์ MicroStrategy ผู้เล่น Bitcoin รายใหญ่อีกรายที่มีชื่อเสียงเช่นเดียวกับ Grayscale ได้ประกาศจัดหาเงินทุนอีก 1 พันล้านดอลลาร์และยังคงเข้าสู่ตลาดเพื่อซื้อ Bitcoin

ต่อไป ตลาดนี้อาจไร้สาระมากขึ้นเรื่อยๆ และส่งผลกระทบต่อการรับรู้ของเรามากขึ้นเรื่อยๆ แต่ฟองสบู่นี้จะแตกเมื่อไหร่? ฉันเกรงว่าจะไม่มีใครรู้ เราสามารถติดตามการพัฒนาอย่างใกล้ชิดต่อไปได้ด้วยการระแวดระวังในระดับสูง