คำแปลที่ได้รับอนุญาต: Carrie | Chain Hill Capital

ผู้เขียนต้นฉบับ: Fernando Ulrich | นักเศรษฐศาสตร์โรงเรียนชาวออสเตรีย, ผู้เชี่ยวชาญด้าน Cryptocurrency ชาวบราซิล

คำแปลที่ได้รับอนุญาต: Carrie | Chain Hill Capital

ลิงค์ต้นฉบับ:

ลิงค์ต้นฉบับ:https://medium.com/

คำอธิบายภาพ

วิธีการชำระเงินหรือร้านค้าดิจิทัลที่มีมูลค่า?

นี่เป็นบทความที่สี่ในบทความชุดนี้ มีห้าบทความในชุดนี้

การถกเถียงกันว่า Bitcoin เป็นที่เก็บมูลค่าหรือวิธีการชำระเงินเป็นหลักตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง แม้ว่าบุคคลทั่วไปจะมีอิสระอย่างสมบูรณ์ในการใช้ bitcoins เพื่อการชำระเงินเท่านั้นและไม่มีจุดประสงค์อื่น แต่ท้ายที่สุดก็ยังมีผู้คนที่ต้องการถือ bitcoins เพราะหากไม่มีใครยอมถือไว้ มูลค่าของ Bitcoin ก็ไม่สามารถรักษาไว้ได้ ในทำนองเดียวกัน cryptocurrencies ที่ออกแบบมาเพื่อวัตถุประสงค์ในการเป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนโดยไม่คำนึงถึงความขาดแคลนนั้นไม่ยั่งยืนในระยะยาว โดยทั่วไปแล้วสกุลเงินดิจิทัลดังกล่าวจะใช้นโยบายการเงินแบบเงินเฟ้อหรือความไม่แน่นอน ซึ่งไม่ดึงดูดผู้ที่มีศักยภาพ

มีเหตุผลอื่นที่ทำให้ "cryptocurrencies ที่เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนเท่านั้น" ไม่เป็นที่นิยมเป็นเวลานาน ประการแรก แนวคิดในการใช้สินทรัพย์หนึ่งเป็นที่เก็บมูลค่าและอีกสินทรัพย์หนึ่งเพื่อให้สามารถชำระเงินได้เป็นการลบล้างแนวคิดพื้นฐานของเงิน หากเงินเป็นสินค้าขั้นกลางที่สามารถทำธุรกรรมได้ เหตุใดจึงแนะนำสินค้าขั้นกลางที่สอง (เช่น สกุลเงินดิจิทัลที่เป็นเพียงสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน) เพื่อเพิ่มความขัดแย้งในการทำธุรกรรม

ฉลาดกว่าไหมที่จะใช้ทรัพย์สินเพียงรายการเดียวในการจัดเก็บและโอนมูลค่าแทนที่จะใช้ทรัพย์สินสองรายการ (รายการหนึ่งสำหรับการจัดเก็บมูลค่าและอีกรายการหนึ่งสำหรับการชำระเงิน) สินทรัพย์ใหม่ล่าสุดมีการค้นพบราคาและอุปสรรคด้านสภาพคล่อง ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และปัญหาผลกระทบเครือข่ายที่เกิดขึ้น ซึ่งทั้งหมดนี้นำไปสู่ต้นทุนการทำธุรกรรมโดยรวมที่สูงขึ้น แม้ว่าสกุลเงินดิจิทัลอาจมีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมต่ำและมีปริมาณมาก การลดต้นทุนการทำธุรกรรมในแง่แคบเพียงอย่างเดียวไม่สามารถรักษามูลค่าระยะยาวของสกุลเงินได้

เพื่ออธิบายเพิ่มเติม ลองทบทวนกรณีการชำระเงินระหว่างประเทศ สมมติว่า Bitcoin เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนสำหรับการโอนข้ามพรมแดน แต่ผู้ส่งและผู้รับเพียงแค่ใช้มันเป็นสกุลเงินตราสารและไม่ต้องการเก็บไว้เป็นเงินสด คนอื่นก็ต้องเข้ามาและเต็มใจ เพื่อเก็บไว้ คนเหล่านี้มีบทบาทนี้เพราะพวกเขาคิดว่า Bitcoin เป็นตัวเก็บมูลค่าที่ดี

แต่ถ้าไม่มีข้อเสนอมูลค่า (Bitcoin เป็นที่เก็บมูลค่าที่ดี) ทำไมทุกคนถึงต้องการถือมัน? ในที่สุดคนอื่น ๆ จะต้องการมันเป็นสกุลเงินสะพานหรือไม่? มีใครบ้างที่เสี่ยงที่จะถือครองสินทรัพย์เพียงเพราะสักวันหนึ่งบุคคลที่สามต้องการใช้สินทรัพย์นั้นชั่วครู่เพื่อโอนมูลค่าไปทั่วโลก? ทำไมทุกคนถึงเสี่ยงที่จะถือครองสินทรัพย์นี้แทนที่จะใช้ระบบการชำระเงินที่ไม่ต้องใช้สกุลเงินอื่น?

คำถามที่ไม่ได้รับคำตอบเหล่านี้คือสาเหตุที่การพูดว่า XRP (Ripple) เป็นเรื่องไร้สาระโดยเนื้อแท้ มันกลับด้านเศรษฐศาสตร์ว่าทำไมคุณถึงต้องการสินค้าโภคภัณฑ์และต้องการถือเป็นยอดเงินสดของคุณ Ripple คาดว่าโทเค็นจะเป็นที่ต้องการเพียงเพราะสามารถใช้เป็นเครื่องมือในการโอนเงินระหว่างประเทศ ซึ่งอันที่จริงแล้วเป็นการกลับกันของเหตุและผล Bitcoin สามารถใช้เป็นพาหนะสำหรับการโอนระหว่างประเทศได้เนื่องจากเป็นทรัพย์สินที่มีค่าที่สามารถถือครองได้

ทั้งหมดนี้แสดงให้เห็นว่าหาก Bitcoin ได้รับแรงฉุดและการยอมรับ มันจะต้องโดดเด่นในฐานะที่เก็บมูลค่า ไม่ใช่แค่กลไกการชำระเงิน สกุลเงินตราสาร หรือสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนชั่วคราว (ซึ่งสามารถเข้าใจได้อย่างแคบในที่นี้ว่าเป็น สินค้าที่มีการซื้อขาย แต่บุคคลไม่ถือครองไว้นานเกินความจำเป็นสำหรับธุรกรรมเฉพาะ) ที่กล่าวว่า cryptocurrency อื่น ๆ ที่แข่งขันกับ Bitcoin จะประสบความสำเร็จก็ต่อเมื่อมันทำหน้าที่เป็นตัวเก็บมูลค่า ไม่ใช่ในฐานะเครือข่ายการชำระเงิน

นักเทคโนโลยี เช่น Kyle Samani หุ้นส่วนผู้จัดการของ Multicoin Capital มีความลำเอียงในมุมมองของพวกเขาว่า Bitcoin นั้นไม่จำเป็นเพื่อเพิ่มอรรถประโยชน์สูงสุดในฐานะที่เก็บมูลค่า ฟังก์ชั่นหรือ "ยูทิลิตี้" อื่น ๆ นั้นสำคัญกว่าซึ่ง Samani เสนอ "สมมติฐานอรรถประโยชน์"（“utility hypothesis") ฉันไม่ได้ดูหมิ่นคุณลักษณะเหล่านี้ แต่ฉันไม่คิดว่ามันสมเหตุสมผลที่จะตั้งโปรแกรมให้เป็นสกุลเงินดิจิตอลใหม่ แทนที่จะถูกทำให้เป็นสกุลเงินที่มีสภาพคล่องมากขึ้นหรือสกุลเงินที่มั่นคงขึ้น เช่นเดียวกัน หากแยกออกจากการจัดเก็บมูลค่า การออกแบบแล้ว ยูทิลิตี้เหล่านี้เพียงอย่างเดียวไม่น่าจะให้คุณค่าระยะยาวกับสกุลเงินดิจิตอล

ในทำนองเดียวกัน ผู้พัฒนา OpenBazaar และผู้สนับสนุน BCHChris Paciaคำแนะนำ:"นวัตกรรมหลักของ Bitcoin คือการถ่ายโอนมูลค่าแบบ peer-to-peer ไม่ใช่ 'อุปทานที่จำกัด'"แม้ว่าคำสั่งนี้จะสมเหตุสมผล แต่ก็ไม่สนใจปัจจัยสำคัญ: อะไรคือแหล่งที่มาของ "มูลค่า" ในการโอนมูลค่านี้ โดยพื้นฐานแล้ว Bitcoin เป็นเพียงระบบส่งสัญญาณ UTXO แบบเพียร์ทูเพียร์ มูลค่าไม่ได้อยู่ในระเบียบวิธี แต่ขึ้นอยู่กับแต่ละคน และอุปทานที่จำกัดเป็นส่วนหนึ่งของสมการ หากไม่มีความขาดแคลน ก็ไม่มีมูลค่าให้โอน และ Bitcoin อาจไม่รอดตั้งแต่แรก ดังนั้นคุณจึงแยกออกจากกันไม่ได้

คริสเอ่ยถามBitcoin เป็นอาร์กิวเมนต์ "สกุลเงินฐานเสียง" เขาเชื่อว่า Bitcoin ไม่สามารถซื้อขายบนเครือข่ายได้เนื่องจากค่าธรรมเนียมการจัดการสูง และเครือข่ายการชำระเงินชั้นที่สองจะ "ง่ายต่อการควบคุมและจัดการ" ซึ่งจะทำให้สิ่งประดิษฐ์ของ Satoshi Nakamoto ล้มเหลวเหมือนมาตรฐานทองคำ “สิ่งที่ฉันต้องการคือสกุลเงินที่ต่อต้านการเซ็นเซอร์และไม่มีการควบคุม” เขากล่าวเสริม: “การตรวจสอบความถูกต้องของการทดลองมาตรฐานทองคำที่ล้มเหลวอีกครั้งในรูปแบบดิจิทัลจะไม่ให้ผลลัพธ์ที่แตกต่างออกไป” มีความจริงบางประการสำหรับข้อความนี้เช่นกัน อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่าเขาจะพลาดความแตกต่างที่สำคัญอีกครั้ง Gold Standard ไม่เพียงล้มเหลวเพราะ "พ่อค้าคนกลางที่ทุจริต" อันที่จริง มันถูกขับออกจากระบบการเงินอย่างแม่นยำเพราะเป็นเงินที่มั่นคงและกลายเป็นอุปสรรคต่อการดำเนินนโยบายเงินเฟ้อ รัฐบาลสามารถทำสิ่งนี้ได้เนื่องจากทองคำไม่สามารถต้านทานการเซ็นเซอร์ได้นี่คือความแตกต่าง: Bitcoin ไม่ใช่แค่เงินเสียง แต่เป็นเงินเสียงดิจิทัลที่ไม่ถูกตรวจสอบ

แล้ว Bitcoin Cash คืออะไรหรือจะเป็นอะไร? นี่ไม่ใช่คำถามเชิงโวหาร เนื่องจากผู้สนับสนุน Bitcoin Cash เกลียดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม พวกเขาไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากหันไปใช้อัตราเงินเฟ้อเพื่อจูงใจนักขุด แดกดันผู้สนับสนุน Bitcoin Cash เช่น Chris หลีกเลี่ยงมาตรฐานทองคำใหม่ในรูปแบบดิจิทัล อาจลงเอยด้วยการใช้มาตรฐานเงินเฟ้อแบบเดียวกับธนาคารกลาง แต่คราวนี้อยู่ในรูปแบบดิจิทัล

ชื่อเรื่องรอง

เป็นไปได้ไหมที่ Bitcoin จะใช้เป็นหลักในการทำธุรกรรม?

จะเกิดอะไรขึ้นหาก Bitcoin ไม่สามารถใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนเป็นหลักได้? จะเกิดอะไรขึ้นถ้ามันกลายเป็นที่เก็บมูลค่าที่ไม่ค่อยได้ใช้ในการทำธุรกรรมในแต่ละวัน? จะเป็นอย่างไรหากใช้เวลานานกว่าที่สภาพคล่องจะเติบโตและได้รับการยอมรับในการแลกเปลี่ยนมากขึ้น? นอกจากนี้ จะเกิดอะไรขึ้นหากรัฐบาลกำหนดข้อจำกัดที่รุนแรงในการใช้งานเชิงพาณิชย์ในชีวิตประจำวัน Bitcoin จะยังคงมีบทบาทอยู่หรือไม่?

คำถามเหล่านี้เป็นคำถามสำคัญที่สมควรได้รับการพิจารณาอย่างจริงจัง ขึ้นอยู่กับมุมมองของแต่ละคนเกี่ยวกับ Bitcoin คำตอบอาจแตกต่างกันไปอย่างมาก

หากคุณ เช่นเดียวกับผู้ที่สนับสนุน Bitcoin Cash มองว่า Bitcoin เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนเป็นหลัก (เช่น กลไกการชำระเงิน) มันอาจจะไร้ประโยชน์หากไม่สามารถใช้กับการแลกเปลี่ยนได้ในอนาคต ที่น่าสนใจ มุมมองนี้คล้ายกับคำวิจารณ์ของ Bitcoin ที่นักเศรษฐศาสตร์ชาวออสเตรียบางคนกล่าวไว้เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยอ้างว่ามันไม่มีค่าหากไม่ใช่สกุลเงิน นักเศรษฐศาสตร์ Peter Šurda เรียกความคิดเห็นดังกล่าวว่า "theการเข้าใจผิดเรื่องเงินหรือของเสีย". สำหรับผู้สนับสนุน Bitcoin Cash ข้อแตกต่างเพียงอย่างเดียวคือกรอบเวลา: หาก Bitcoin ไม่ได้ถูกใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนในอนาคต มันจะไร้ค่า Bitcoin อาจกลายเป็นเงิน (เช่น สื่อกลางในการแลกเปลี่ยนโดยทั่วไป) หรือไม่ก็กลายเป็นสิ่งไร้ความหมาย

ในทางกลับกัน หากคุณสมัครเป็นสมาชิกของ Store of Value Theory คุณจะตระหนักว่าสินทรัพย์ดิจิทัลล้วนมีประโยชน์ในตัวเอง แนวคิดเรื่องความขาดแคลนทางดิจิทัลนั้นทรงพลังและแหวกแนว แม้ว่า bitcoin จะใช้เวลานานกว่าในการเพิ่มสภาพคล่องและไม่ได้ใช้สำหรับการทำธุรกรรมเป็นหลัก แต่ก็ยังมีประโยชน์มากเช่นเดียวกับทองคำในรูปแบบดิจิทัล

เป็นที่ยอมรับกันดีว่า ข้อสันนิษฐานของการจัดเก็บมูลค่าในทางปฏิบัติคือสามารถถ่ายโอนได้โดยไม่มีค่าใช้จ่ายสูงเกินไปหรือเกิดความล่าช้าเกินสมควร อย่างไรก็ตาม ไม่จำเป็นต้องมีการยืนยันการชำระเงินทันทีหรือค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ต่ำมาก อย่างไรก็ตาม มันต้องการการโอนเงินที่ปลอดภัยและการชำระเงินขั้นสุดท้าย

เช่นเดียวกับทองคำในทุกวันนี้ Bitcoin สามารถเป็นที่เก็บมูลค่าได้ สถานการณ์นี้อาจกินเวลานานกว่าที่ผู้ที่ชื่นชอบคาดคิดไว้ หรืออาจนานนับทศวรรษ แน่นอนว่าจะดียิ่งขึ้นหากได้รับการนำไปใช้เร็วกว่านี้ ปรับปรุงสภาพคล่อง ลดความผันผวนของราคา และด้วยเหตุนี้จึงถูกใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนมากขึ้น อย่างไรก็ตาม เราไม่สามารถปฏิเสธได้ว่าความเชื่อมั่นต้องใช้เวลาในการสร้าง และกฎระเบียบอาจเป็นอุปสรรคต่อการใช้ Bitcoin เป็น "เงิน"

Chris Pacia ไม่เห็นด้วยอย่างยิ่งทัศนะที่ว่าคนถือทองคำอยู่ในขณะนี้ไม่ใช่เพราะทองคำถูกมองว่าเป็นของมีค่า ในทางกลับกัน “อุปสงค์ที่มากเกินไปมาจากนักเก็งกำไรที่เดิมพันว่ากรณีการใช้งานใหม่ๆ จะเกิดขึ้นสำหรับทองคำในอนาคต” นักเก็งกำไร เช่น แมลงทองคำ คาดว่าการล่มสลายของสกุลเงินที่หลีกเลี่ยงไม่ได้จะทำให้ทองคำกลับสู่มาตรฐานของระบบการเงินในอนาคต แต่ถ้า "กรณีการใช้งานใหม่" เหล่านี้ไม่เกิดขึ้น ความต้องการทองคำจะเข้าสู่แนวโน้มขาลงอย่างมีนัยสำคัญ Pacia กล่าว

ปฏิเสธไม่ได้ว่าแมลงเต่าทองบางตัวถือตรรกะการลงทุนนี้ อย่างไรก็ตาม คนกลุ่มนี้ยังห่างไกลจากแหล่งความต้องการทองคำหลัก Pacia ดูเหมือนจะไม่สนใจคุณสมบัติที่แท้จริงอื่น ๆ ที่ทำให้ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่เหมือนใครในโลก เป็นสินค้าอายุนับพันปีที่หายากตามธรรมชาติ ผลิตซ้ำไม่ได้ และทั่วโลกถือว่ามีค่า ทองคำไม่สามารถออกมากเกินไป ปลอมแปลง หรือผิดนัดชำระหนี้ได้ ไม่มีความรับผิดของใครและไม่มีความเสี่ยงของคู่สัญญา

คุณลักษณะเด่นเหล่านี้ผลักดันให้ทองคำมีสถานะเป็นสินทรัพย์ขั้นสูงสุด และธนาคารกลางทุกแห่งทั่วโลกต่างก็สะสมทองคำไว้ ในตอนท้ายของวัน หน่วยงานการเงินของแต่ละประเทศก็ไม่ไว้วางใจหน่วยงานของตน ธนบัตรเป็นแบบแผนทางการเมือง และแม้จะมีการคุ้มครองสถาบันและรัฐธรรมนูญ ธนาคารกลางจะไม่เสี่ยงที่จะปล่อยให้สกุลเงินของตนได้รับการสนับสนุน 100% โดยธนบัตรของประเทศอื่น เนื่องจากธนบัตรของประเทศอื่น ๆ ก็เผชิญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่คาดเดาไม่ได้เช่นกัน

ห้าสิบสามปีหลังจากการล่มสลายของระบบ Bretton Woods ปริมาณทองคำสำรองอย่างเป็นทางการต่ำกว่าในปี 1971 เพียง 8% นี่คือข้อพิสูจน์อันทรงพลังถึงความเชื่อมั่นในทองคำว่าเป็นแหล่งเก็บมูลค่าสนับสนุนโดยทีมงานมืออาชีพที่มีภูมิหลังหลากหลายวัฒนธรรม สมาชิกของแผนกหลัก - ฝ่ายวิจัยการลงทุน ฝ่ายการค้า และฝ่ายควบคุมความเสี่ยงล้วนมาจากมหาวิทยาลัยและสถาบันที่มีชื่อเสียงทั้งในและต่างประเทศ พวกเขามีพื้นฐานทางการเงินที่มั่นคง การวิจัยการลงทุนที่ยอดเยี่ยม ความสามารถและความกระตือรือร้นของตลาด ความสามารถที่ละเอียดอ่อน ความกลัวในตลาดและความเสี่ยงสูง ฝ่ายวิจัยการลงทุนผสมผสานการวิจัยพื้นฐานที่เข้มงวดกับแบบจำลองทางคณิตศาสตร์และสถิติเพื่อให้ได้กลยุทธ์การลงทุน เช่น "Pure Alpha" และ "Smart Beta" และในไม่ช้าจะส่งออกรายงานการวิจัยระดับสถาบันและรายงานการตรวจสอบวิเคราะห์สถานะโครงการ

เกี่ยวกับเชน ฮิลล์ แคปปิตอล

นับตั้งแต่ก่อตั้งในปี 2560 Chain Hill Capital (Qianfeng Capital) ได้มุ่งเน้นไปที่การลงทุนมูลค่าของโครงการบล็อกเชนทั่วโลก บริษัทได้สร้างการลงทุนในตราสารทุนในระยะเริ่มต้นและระยะการเติบโต และเมทริกซ์การลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัลที่เข้ารหัสของ Alpha Strategy และ Beta Strategy เครือข่ายความสัมพันธ์ด้านทรัพยากร รูปแบบกลยุทธ์ของชิคาโก นิวยอร์ก โตเกียว ปักกิ่ง เซี่ยงไฮ้ เซินเจิ้น ฮ่องกง เซียะเหมิน และโหนดเมืองอื่นๆ ด้วยสถาบันการลงทุนในต่างประเทศที่มั่งคั่งและแหล่งทรัพยากรโครงการคุณภาพสูงระดับโลก จึงเป็นกองทุนร่วมทุนบล็อกเชนระดับนานาชาติ

สนับสนุนโดยทีมงานมืออาชีพที่มีภูมิหลังหลากหลายวัฒนธรรม สมาชิกของแผนกหลัก - ฝ่ายวิจัยการลงทุน ฝ่ายการค้า และฝ่ายควบคุมความเสี่ยงล้วนมาจากมหาวิทยาลัยและสถาบันที่มีชื่อเสียงทั้งในและต่างประเทศ พวกเขามีพื้นฐานทางการเงินที่มั่นคง การวิจัยการลงทุนที่ยอดเยี่ยม ความสามารถและความกระตือรือร้นของตลาด ความสามารถที่ละเอียดอ่อน ความกลัวในตลาดและความเสี่ยงสูง ฝ่ายวิจัยการลงทุนผสมผสานการวิจัยพื้นฐานที่เข้มงวดกับแบบจำลองทางคณิตศาสตร์และสถิติเพื่อให้ได้กลยุทธ์การลงทุน เช่น "Pure Alpha" และ "Smart Beta" และในไม่ช้าจะส่งออกรายงานการวิจัยระดับสถาบันและรายงานการตรวจสอบวิเคราะห์สถานะโครงการ