DeFi 101: แนวคิดบางประการที่คุณต้องเข้าใจก่อนใช้โปรโตคอล DeFi

หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากชุมชนเติ้งเหลียนพิมพ์ซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต

หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจาก

พิมพ์ซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต

โครงการ Defi ระเบิดในปี 2019 และมูลค่ารวมที่ล็อคไว้เพิ่มขึ้น 137.23% ในปี 2019 เพียงอย่างเดียว ตอนนี้ 1 จากทุกๆ 37.12 ETH ถูกล็อคในโปรโตคอล Defi ข้อตกลง Defi มีหลายประเภท เช่น ข้อตกลงการให้ยืม เหรียญที่มีเสถียรภาพ การแลกเปลี่ยน โทเค็นการรักษาความปลอดภัย แพลตฟอร์มการประกัน เป็นต้น เนื่องจากโปรโตคอลการให้ยืมเช่น Compound ได้รับความสนใจมากที่สุด เราจะมุ่งเน้นไปที่แพลตฟอร์มเหล่านี้เพื่อทำความเข้าใจแนวคิด รูปแบบทั่วไป และความเสี่ยงในการใช้งานอย่างเต็มที่ โปรดทราบว่าแนวคิดเหล่านี้ไม่ได้นำไปใช้เฉพาะกับสัญญาเงินกู้เท่านั้น แต่ยังรวมถึงประเภทอื่นๆ ของผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกัน เช่น ข้อตกลงออปชั่น Opyn เราจะพูดถึงสิ่งเหล่านี้ด้วยวิธีที่ไม่ใช่ด้านเทคนิคเพื่อให้เป็นมิตรกับผู้ใช้ใหม่

ข้อตกลงการให้ยืมคืออะไร-Lending-Protocol-

โปรโตคอลการให้ยืมเป็นแพลตฟอร์มที่เชื่อมโยงผู้ให้กู้และผู้ยืมในลักษณะที่กระจายอำนาจ ในแง่หนึ่ง จะช่วยให้ผู้ยืมสามารถยืมเงินดิจิตอลจากแพลตฟอร์มและจ่ายดอกเบี้ยได้ และในทางกลับกัน จะช่วยให้ผู้ให้กู้สามารถฝากเงินดิจิตอลดิจิตอลลงบนแพลตฟอร์มเพื่อรับดอกเบี้ย เมื่อเทียบกับบัญชีออมทรัพย์ของธนาคาร สัญญาให้ยืม Defi สามารถให้อัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าได้ ตัวอย่างเช่น ตอนที่เขียนบทความนี้ (เมษายน 2020) Compound เสนอให้ผู้ให้กู้ DAI ด้วยอัตราดอกเบี้ยต่อปีที่ 7.58% ในขณะที่ดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารส่วนใหญ่ต่ำมาก แม้กระทั่งอัตราดอกเบี้ยติดลบ

แต่ในทางกลับกัน ผู้กู้ต้องจ่ายดอกเบี้ยเงินกู้ ขณะที่เขียนบทความนี้ อัตราดอกเบี้ยต่อปีสำหรับการให้กู้ยืม DAI (สกุลเงินที่มีเสถียรภาพ) จากโปรโตคอลแบบผสมคือ 8% ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยที่สูงมาก .

• ดังนั้น - โดยพื้นฐานแล้วการให้กู้ยืมแบบ P2P -

• ดังนั้นโดยทั่วไปแล้วการให้กู้ยืมแบบ P2P?

• ไม่ ข้อตกลงการให้กู้ยืมของ Defi เหล่านี้มักจะดำเนินการตามแหล่งเงินทุน ตัวอย่างเช่น เมื่อคุณฝาก DAI เข้า Compound เงินจะไปที่กลุ่มหนึ่งแทนที่จะไปที่ผู้กู้เฉพาะเจาะจง และผู้กู้ในทำนองเดียวกันจะยืมจากกลุ่มมากกว่าผู้ให้กู้ที่เฉพาะเจาะจง ) ข้อดีของการออกแบบนี้มีดังนี้:

การใช้กองทุนรวมช่วยให้ข้อตกลงสร้างสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานของเงินทุนผ่านสิ่งจูงใจต่างๆ ตัวอย่างเช่น เมื่อมีความต้องการกู้ยืมน้อยลงก็อาจส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยของผู้ให้กู้ได้เช่นกัน

การใช้แหล่งเงินทุนช่วยให้โปรโตคอลสร้างความสมดุลระหว่างความเสี่ยง ดังนั้นผู้ให้กู้จึงไม่ต้องผูกพันอย่างเต็มที่กับผู้กู้

ทำไมทุกคนถึงยอมจ่ายอัตราดอกเบี้ยสูงเช่นนี้เพื่อยืมเงินจากสัญญายืม-

เหตุผลใดก็ตามเป็นไปได้ แต่สาเหตุที่พบบ่อยคือเทรดเดอร์ซื้อขายด้วยเลเวอเรจ เลเวอเรจเป็นแนวคิดง่ายๆ โดยทั่วไปคือการกู้ยืมเงินเพื่อลงทุน ตัวอย่างเช่น ฉันมีโทเค็น BAT จำนวนมากและฉันเชื่อว่ามันจะเพิ่มขึ้น แต่ฉันก็อยากซื้อ REP ด้วย เพราะฉันคิดว่า REP จะเพิ่มขึ้นด้วย ฉันไม่ต้องการซื้อ REP โดยการขาย BAT จากนั้นฉันสามารถใช้ BAT ได้ เป็นหลักประกัน (Collateral) จากโปรโตคอลการให้ยืมของ Defi ให้ยืม ETH บางส่วน จากนั้นใช้ ETH เพื่อซื้อ REP

ด้วยวิธีนี้ ฉันสามารถถือ BAT และ REP ได้ในเวลาเดียวกัน และเพียงต้องแบกรับดอกเบี้ยจากการยืม Ethereum หากราคาของ REP สูงขึ้น ฉันสามารถขาย REP สำหรับ Ether เพื่อชำระคืนเงินกู้ของโปรโตคอล Defi และ Ether ที่เหลือคือกำไร

หลักประกัน -หลักประกัน-

หลักประกันเป็นแนวคิดพื้นฐานในอุตสาหกรรมการเงิน และใช้เป็นหลักประกันในการกู้ยืมเงิน หากคุณไม่สามารถชำระคืนตามที่ตกลงไว้ หลักประกันของคุณจะถูกนำไปใช้กับหนี้สินของลูกเรือ ยกตัวอย่างง่ายๆ เช่น การจำนอง เมื่อคุณกู้เงินจากธนาคารเพื่อซื้อบ้าน บ้านนั้นถูกใช้เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน และหากคุณไม่สามารถชำระคืนได้ ธนาคารก็จะยึดบ้านของคุณ (โดยปกติจะขายทอดตลาด ).

เช่นเดียวกับใน Defi หากคุณต้องการให้ยืมสินทรัพย์บางส่วนจากข้อตกลง Defi คุณต้องให้สินทรัพย์บางอย่างเป็นหลักประกันข้อตกลง หากคุณไม่สามารถชำระคืนเงินกู้ได้ ข้อตกลงจะไม่คืนหลักประกัน เนื่องจากเรากำลังพูดถึงการเงินแบบกระจายศูนย์ หลักประกันที่ยอมรับได้มักจะเป็นสินทรัพย์ที่มีการเข้ารหัส

ทำไมคุณต้อง overcollateralize-

ทำไมคุณต้องค้ำประกันเกิน?

นี่คือเหตุผลที่ข้อตกลงการให้กู้ยืมส่วนใหญ่ต้องการเงินกู้ที่มีหลักประกันมากเกินไป ซึ่งหมายความว่าคุณสามารถยืมได้เพียงเศษเสี้ยวของมูลค่าหลักประกัน (น้อยกว่า 100%) ข้อตกลง Defi มักเรียกว่าอัตราส่วนการจำนองซึ่งเป็นข้อกำหนดทั่วไปในการควบคุมความเสี่ยงของข้อตกลง ตอนนี้เมื่อคุณยืมสินทรัพย์ คุณสามารถยืมได้สูงสุด 75% ของมูลค่าหลักประกันเท่านั้น ซึ่งจะทำให้มีบัฟเฟอร์ 15% ต่อการเปลี่ยนแปลงราคาของหลักประกัน

เนื่องจากความไวต่อราคาของสินทรัพย์ที่เข้ารหัสแต่ละรายการนั้นแตกต่างกัน จึงมีการกำหนดอัตราการจำนองที่แตกต่างกันสำหรับสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น Compound หมายถึงอัตราการจำนองเป็นปัจจัยค้ำประกัน (Collateral Factor) และสินทรัพย์ที่แตกต่างกันกำหนดมูลค่าที่แตกต่างกัน

โทเค็นโปรโตคอลและสินทรัพย์อ้างอิง -สินทรัพย์อ้างอิง-

เป็นเรื่องปกติที่จะเห็นโปรโตคอล Defi ออกโทเค็นของตนเอง ตัวอย่างเช่น เมื่อคุณฝากไปยังโปรโตคอล Compound คุณจะได้รับโทเค็น cToken เช่น cEther, cDAI เป็นต้น โทเค็นโปรโตคอล Defi เหล่านี้มักจะเป็นโทเค็นมาตรฐาน ERC20 และมีบทบาทสำคัญในการทำงานของโปรโตคอล Defi ในโปรโตคอลแบบผสม cEther และ cDAI ใช้เพื่อเป็นตัวแทนของ Ether และ DAI ที่ฝากไว้ตามลำดับ ซึ่งเรียกว่าสินทรัพย์อ้างอิง cTokens เหล่านี้เป็นเหมือนใบเสร็จรับเงินที่ออกให้คุณโดยโปรโตคอล Defi เพื่อให้คุณสามารถแลกเงินฝากได้ในอนาคต อีกฟังก์ชั่นหนึ่งคือการติดตามดอกเบี้ยเงินออมของคุณ ดังนั้นหากคุณโอนใบเสร็จ cTokens เหล่านี้ให้ผู้อื่น ผู้อื่นสามารถแลกสินทรัพย์อ้างอิงของคุณได้ ดังนั้นจัดการด้วยความระมัดระวัง

สิ่งที่ควรทราบอีกอย่างใน Compound คือเมื่อคุณใช้เงินฝากเป็นหลักประกันในการให้ยืมสินทรัพย์อื่นๆ cToken ที่คุณถืออยู่จะไม่สามารถโอนได้ นี่เป็นสิ่งที่เข้าใจได้ เนื่องจากมันถูกใช้เป็นหลักประกัน สินทรัพย์อ้างอิงของคุณจะถูกล็อคไว้จนกว่าจะชำระหนี้หมด หากยังสามารถโอน cToken ได้ในตอนนี้ จะมีปัญหาเนื่องจากผู้รับ cToken อาจไม่ทราบว่า cToken เหล่านี้ถูกจำนองไว้จนกว่าจะไถ่ถอนทรัพย์สิน

ราคา Oracle -ราคา-Oracle-

ออราเคิลราคาเป็นแนวคิดทั่วไปในโปรโตคอล Defi เมื่อโปรโตคอล Defi จัดการกับสินทรัพย์ต่าง ๆ ก็มักจะจำเป็นต้องทราบราคาปัจจุบันของสินทรัพย์เหล่านี้ พูดง่าย ๆ คือ Oracle ราคาใช้เพื่อกำหนดราคาสินทรัพย์ให้กับโปรโตคอล Defi ในระบบนิเวศของ Defi ออราเคิลราคาเป็นองค์ประกอบหลัก แต่ผู้ใช้ Defi มักจะไม่ใส่ใจกับกลไกการทำงานของออราเคิลราคา แต่ในความเป็นจริง หากออราเคิลราคาไม่ได้รับการออกแบบอย่างถูกต้อง อาจนำไปสู่วิกฤตร้ายแรงได้ ท้ายที่สุด หากราคาสินทรัพย์ถูกโจมตี โปรโตคอล Defi ทั้งหมดจะล้มเหลว

ปัจจุบัน โปรโตคอล Defi ส่วนใหญ่ใช้ price oracles ของตนเอง ก่อนที่จะลงทุนอย่างหนักในโปรโตคอลเหล่านี้ จำเป็นต้องสำรวจ price oracles เหล่านี้เพื่อทำความเข้าใจวิธีประมวลผลราคา อย่างไรก็ตาม Compound ได้เปิดตัว Open Oracle ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อให้บริการโซลูชั่นออนไลน์ที่ใช้ราคาที่แตกต่างจากนักข่าวที่เชื่อถือได้และคำนวณราคากลางเป็นราคาสินทรัพย์ นี่เป็นการเริ่มต้นที่ยอดเยี่ยมสำหรับโซลูชันมาตรฐานอุตสาหกรรมที่สามารถแทนที่ออราเคิลที่เกี่ยวข้องในแต่ละโปรโตคอลของ Defi ซึ่งช่วยขจัดความเสี่ยงในการควบคุมราคาออราเคิลเหล่านี้

คิดดอกเบี้ยอย่างไร?

แนวคิดเรื่องดอกเบี้ยใน Defi นั้นเหมือนกับในธนาคาร โดยทั่วไปมีดอกเบี้ยอยู่ 2 ประเภท ได้แก่ ดอกเบี้ยธรรมดาและดอกเบี้ยทบต้น อย่างไรก็ตาม การคำนวณดอกเบี้ยใน Defi นั้นซับซ้อนกว่า เนื่องจากธุรกรรม Ethereum จำเป็นต้องอาศัยทริกเกอร์จากภายนอก และโปรโตคอล Defi มักจะต้องอาศัยการดำเนินการของผู้ใช้ในการคำนวณดอกเบี้ย ตัวอย่างเช่น Compound คำนวณดอกเบี้ยตามแต่ละช่วงเวลาของบล็อก แต่จะไม่ทำการคำนวณให้เสร็จสิ้นโดยอัตโนมัติในพื้นหลัง แต่อาศัยพฤติกรรมของผู้ใช้ (เช่น เงินฝาก เงินกู้ การชำระบัญชี ฯลฯ) เพื่อกระตุ้นการคำนวณดอกเบี้ย เมื่อทริกเกอร์ ฟังก์ชันจะนับจำนวนบล็อกที่ผ่านไปแล้วตั้งแต่การคำนวณดอกเบี้ยครั้งล่าสุด และใช้ดอกเบี้ยล่าสุดทับลงไป กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากไม่มีการดำเนินการของผู้ใช้ โปรโตคอลจะไม่คำนวณดอกเบี้ย

การชำระบัญชี

การชำระบัญชีหมายถึง: เมื่อมูลค่าหลักประกันของคุณลดลงจนใกล้เคียงกับหนี้หรือกระทั่งไม่สามารถค้ำหนี้ได้ ข้อตกลง Defi จะอนุญาตให้ผู้อื่นชำระหนี้ (ชำระหนี้) เพื่อแลกกับหลักประกันของคุณ ตัวอย่างเช่น สมมติว่าราคาของ 1 REP เท่ากับ 1 BAT และคุณฝาก 1.5 BAT เป็นหลักประกันและให้ยืม 1 REP เมื่อราคา BAT ลดลงเหลือ 1.3 BAT = 1 REP จะมีความเสี่ยงสำหรับโปรโตคอล Defi เนื่องจากหาก BAT ยังคงอยู่ หากตกลงโปรโตคอล Defi จะไม่สามารถชำระหนี้ได้ ดังนั้นในเวลานี้โปรโตคอล Defi จะอนุญาตให้ผู้อื่นแลกเปลี่ยนหลักประกันของคุณในราคา 1 REP = 1.3 BAT โดยทั่วไปแล้ว โปรโตคอล Defi จะให้รางวัลแก่ผู้ชำระบัญชีเพื่อกระตุ้นให้เกิดการชำระบัญชีในเวลาที่เหมาะสม ซึ่งเรียกว่า **โบนัสการชำระบัญชี** หรือโบนัส จุดประสงค์ของโปรโตคอลคือเพื่อให้แน่ใจว่ามีการชำระบัญชีก่อนที่ราคาจะเปลี่ยนแปลงมากเกินไป ซึ่งอาจนำไปสู่การล่มสลายของโปรโตคอล เป็นที่น่าสังเกตว่าเมื่อราคาหลักประกันลดลงต่ำกว่าราคาตราสารหนี้ เป็นที่ชัดเจนว่าผู้กู้จะไม่ชำระคืนเงินกู้ซึ่งจะทำให้ข้อตกลงล้มละลาย

เป็นไปได้ไหมที่จะหาเงินผ่านการชำระบัญชี?

ใช่. ข้อตกลง Defi มักจะให้สิ่งจูงใจสำหรับเงินกู้เพื่อชำระบัญชีเพื่อให้มั่นใจในความสมบูรณ์ของข้อตกลง ในฐานะผู้ชำระบัญชี คุณจะได้รับธุรกรรมที่ดีกว่าราคาตลาดจากกระบวนการชำระบัญชี ดังนั้น ในทางเทคนิคแล้ว โดยการตรวจสอบข้อตกลง Defi หนึ่งครั้ง โอกาสในการชำระบัญชีใหม่ปรากฏขึ้น การชำระบัญชีทันเวลาสามารถทำกำไรได้ อย่างไรก็ตาม กระบวนการนี้จำเป็นต้องมีการตรวจสอบอย่างต่อเนื่องของโปรโตคอล Defi และการแข่งขันกับผู้ชำระบัญชีรายอื่น (โดยปกติจะเป็นหุ่นยนต์) เพื่อโอกาสในการชำระบัญชี ทำความเข้าใจด้วยว่ามูลค่าของสินทรัพย์ค้ำประกันที่คุณกำลังครอบครองนั้นกำลังลดลงและอาจยังเป็นอันตรายต่อการเป็นเจ้าของ

ความเสี่ยงทั่วไปของ Defi

เหตุผลที่ Defi มาแรงก็เพราะมีข้อดีหลายประการ เช่น ผลตอบแทนสูง การเข้าและออกที่ยืดหยุ่น การกระจายอำนาจ เป็นต้น อย่างไรก็ตาม ข้อดีเหล่านี้มาพร้อมกับความเสี่ยงซึ่งควรค่าแก่การพูดคุย

เมื่อราคาสินทรัพย์ลดลง การค้ำประกันต่ำกว่าอาจทำให้สัญญาล้มละลาย -insolvency-

ผลิตภัณฑ์ทางการเงินมักมีความเสี่ยงอยู่แล้ว และการให้กู้ยืมเพื่อจำนองเป็นตัวอย่างทั่วไป ซึ่งทำให้ข้อตกลงล้มละลายเมื่อมูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิงต่ำกว่ามูลค่าของหนี้ สิ่งนี้มีความเสี่ยงเป็นพิเศษสำหรับ DeFi เนื่องจากสินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูง แม้ว่าโปรโตคอลสามารถจำกัดความเสี่ยงและลดความสูญเสียได้เร็วที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้โดยการจำกัดประเภทของสินทรัพย์ที่รองรับ การกำหนดอัตราการจำนอง การตรวจสอบอย่างเข้มงวดของสินเชื่อและการชำระบัญชีอย่างรวดเร็ว ฯลฯ แต่ก็ไม่สามารถขจัดความเสี่ยงเหล่านี้ได้ทั้งหมด

รายงานการตรวจสอบ Compound ของเราระบุถึงความเสี่ยงนี้

การพึ่งพาภายนอกล้มเหลว

โปรโตคอล Defi มักจะอาศัยเงื่อนไขภายนอกบางประการในการทำงาน และโปรโตคอลเหล่านี้มีขอบเขตกว้างขวางมาก ไม่ว่าจะเป็นโทเค็น ERC20 ที่รองรับหรือการได้มาซึ่งราคาสินทรัพย์ โปรโตคอลโดยทั่วไปไม่สามารถควบคุมการพึ่งพาเหล่านี้ได้ หมายความว่าหากมีสิ่งใดถูกบุกรุก ก็จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อโปรโตคอลที่เรียกใช้ด้วย ตัวอย่างเช่น Opyn อาศัย Compound price oracle เพื่อรับราคาของ Compound cToken หาก Compound price oracle ล้มเหลว Opyn จะไม่สามารถอัปเดตราคาของสินทรัพย์เหล่านี้ได้

ช่องโหว่สัญญาอัจฉริยะสินเชื่อแฟลชสินเชื่อแฟลช

สรุปแล้ว

รายละเอียด).