ทำความเข้าใจห้าประเด็นหลักที่จำกัดการพัฒนาการให้กู้ยืมแบบกระจายศูนย์ในบทความเดียว | ซี

ผลิต | Odaily (ID: o-daily)

บรรณาธิการ | ห่าวฟางโจว

ผลิต | Odaily (ID: o-daily)หมายเหตุบรรณาธิการ: เมื่อเราใช้ขนาดของตลาดสกุลเงินดิจิทัล (ข้อมูล CoinMarketCap) และค่าล็อคทั้งหมดของ DeFi (ข้อมูล DAppTotal) เข้าสู่ "วัฏจักรเศรษฐกิจขนาดเล็ก" เป็นเวลาหนึ่งปีครึ่ง คุณจะพบสิ่งที่น่าสนใจ: การพัฒนาของ DeFi ดูเหมือนจะไม่ได้รับผลกระทบจากราคาสกุลเงินมากเกินไป เมื่อมูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลลดลงจาก 831.3 พันล้านเหรียญสหรัฐในช่วงต้นปี 2018 เป็น 104.3 พันล้านเหรียญสหรัฐ ณ สิ้นปี มูลค่ารวมของตำแหน่งที่ถูกล็อคของ DeFi เพิ่มขึ้น 112% มูลค่ารวมของตำแหน่งเพิ่มขึ้น 108% เป็นมากกว่า 1.2 พันล้านเหรียญสหรัฐ

อะไรทำให้ DeFi มีพลังงานในการ "ข้ามกระทิงและหมี" ด้วยความเร็วสูง ปัจจัยใดบ้างที่จำกัดวิวัฒนาการของ DeFi อนาคตจะเป็นอย่างไร?

ด้วยคำถามเหล่านี้ Odaily คือ "หัวข้อ DeFi"อัปเดตบทความต่อเนื่อง บทความวันนี้ส่วนใหญ่แนะนำ "ปัญหาทั่วไปที่มีอยู่ในแพลตฟอร์มการให้ยืมแบบกระจายอำนาจ" ผู้อ่านที่สงสัยเกี่ยวกับแนวคิดพื้นฐานของการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจและสถานการณ์ตลาดปัจจุบัน โปรดคลิกที่บทความก่อนหน้า"เหตุใดเราจึงกล่าวว่าการปล่อยสินเชื่อแบบกระจายอำนาจเป็นส่วนที่มีจินตนาการมากที่สุดของ DeFi" หลังจากนั้น เราจะเลือกตัวแทนทั่วไปของ DeFi หลายๆ คนเพื่อวิเคราะห์ โปรดติดตาม

คำว่า DeFi มาจากบล็อกบนสื่อในเดือนสิงหาคม 2018 "Announcing De.Fi , A Community for Decentralized Finance Platforms" ประพันธ์โดยเบรนแดน ฟอร์สเตอร์ ผู้ร่วมสร้างและซีโอโอของข้อตกลงการให้ยืมธรรมะ

ในบรรดาผลิตภัณฑ์จำนวนมากในระบบนิเวศของ DeFi แพลตฟอร์มการให้ยืมแบบกระจายศูนย์นั้นค่อนข้างเป็นศูนย์กลาง มันเชื่อมโยงการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ, เสถียรคอยน์, แพลตฟอร์มการเงินการค้า, การดูแลและการร่วมทุน และทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมและศูนย์กลาง

ในหมู่พวกเขา MakerDAO เปิดตัวในเดือนธันวาคม 2017 ซึ่งส่งเสริมการเปิดตัวธุรกิจการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจ การเกิดขึ้นเป็นไปตามความต้องการทางการเงินบางประการของนักลงทุนในสินทรัพย์เข้ารหัส วันนี้ MakerDAO ไม่ใช่ตัวเลือกเดียวสำหรับการยืมและให้ยืมสินทรัพย์ crypto อีกต่อไป Dharma อนุญาตให้ผู้ใช้สมัครหรือให้สินเชื่อสำหรับสินทรัพย์ที่เข้ารหัส ERC20 หรือ ERC721 dYdX รองรับผู้ใช้ในการทำธุรกรรมตราสารอนุพันธ์และธุรกรรมระยะยาว/สั้น และ Compound ให้บริการสินเชื่อในตลาดเงินสำหรับ ETH, DAI และสินทรัพย์เข้ารหัสอื่นๆ

ในบริบทของการระบายความร้อนโดยรวมของตลาดการเข้ารหัสในช่วงสองปีที่ผ่านมา การให้กู้ยืมแบบกระจายศูนย์ช่วยให้ผู้ถือสกุลเงินสามารถตอบสนองความต้องการด้านกระแสเงินสดโดยไม่สูญเสียความเป็นเจ้าของสินทรัพย์ที่เข้ารหัส และสนับสนุนระบบนิเวศทางการเงินของ Ethereum ในด้านอุปทาน

ฝ่ายโครงการคุ้นเคยกับการใช้จุดบกพร่องของบริการทางการเงินแบบดั้งเดิมเพื่อแสดงให้เห็นถึงการมีอยู่ของ DeFi ผู้คนประมาณ 2 พันล้านคนในประเทศกำลังพัฒนาทั่วโลกไม่มีบัญชีธนาคาร เนื่องจากอุปสรรคสูงในการเข้าสู่บริการทางการเงินแบบดั้งเดิม ต้นทุนขั้นกลางสูง ความโปร่งใสของเงินทุนต่ำ และการละเมิดความเป็นส่วนตัวของข้อมูลเมื่อสถาบันการเงินตรวจสอบเครดิตส่วนบุคคล ในทางตรงกันข้าม แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบกระจายศูนย์เน้นความโปร่งใส ประสิทธิภาพสูง ต้นทุนทางการเงินต่ำ และการต่อต้านการเซ็นเซอร์ ซึ่งอาจกล่าวได้ว่าเป็นบริการเสริมที่มีประโยชน์สำหรับบริการให้กู้ยืมแบบดั้งเดิม

ชื่อเรื่องรอง

ปัญหาด้านกฎระเบียบที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

แพลตฟอร์มการให้ยืมแบบกระจายศูนย์ส่วนใหญ่จะเปิดตัว Stablecoins ที่ยึดกับสกุลเงิน fiat หรือสินทรัพย์ที่เข้ารหัส

Stablecoins มักถูกจำแนกออกเป็น 3 ประเภท ได้แก่ Stablecoins ที่ยึดติดกับสกุลเงิน fiat (เช่น USDT) Stablecoins ที่ไม่ปลอดภัย (เช่น Basis) และ Stablecoins ที่อาศัยสินทรัพย์เข้ารหัสที่มีหลักประกัน (เช่น DAI) ในฐานะที่เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่ใช้กันอย่างแพร่หลายมากที่สุดในโลก USDT ได้รับความสนใจจากหน่วยงานต่างๆ เช่น สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) และสำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) หาก DAI ของ Stablecoin ที่ค่อนข้าง "กระจายอำนาจ" ได้รับการสนับสนุนโดยทุนขนาดใหญ่ อาจเผชิญกับการกำกับดูแลและการตรวจสอบที่เข้มงวดมากขึ้น

ในการประชุม SXSW ในเดือนมีนาคมปีนี้ ที่ปรึกษาอาวุโสของ ก.ล.ต. Valerie Szczepanik กล่าวว่าเมื่อเวลาผ่านไป Stablecoins อาจรวมอยู่ในขอบเขตของการควบคุมหลักทรัพย์ตามกฎหมายหลักทรัพย์ในปัจจุบัน เมื่อพิจารณาถึงวิธีการแลกเหรียญ Stablecoins ก.ล.ต. อาจกำหนดให้เป็น "บันทึกความต้องการ" ซึ่งตามธรรมเนียมแล้วหมายถึงธนบัตรสองฝ่าย (ซึ่งลูกหนี้จะจ่ายให้กับผู้ถือธนบัตรเมื่อทวงถาม) ตามคำตัดสินของศาลสูงสหรัฐในปี 1990 ใน Reves v. Ernst & Young บันทึกความต้องการถือเป็น "หลักทรัพย์" ภายใต้ Exchange Act มาตรา 3(a)(10) เว้นแต่จะมีข้อยกเว้นหรือการยกเว้นเป็นอย่างอื่น

จากมุมมองของ CFTC ตามมาตรา 1(a)(47)(a) ของ Commodity Exchange Act นั้น Stablecoins คือ “Swap”

ชื่อเรื่องรอง

ความเสี่ยงทางการเงินที่ไม่ควรละเลย

ในธุรกิจสินเชื่อทางการเงินแบบดั้งเดิม การจำนองและจำนำและระบบสินเชื่อจะร่วมกันป้องกันและควบคุมความเสี่ยงของการผิดนัดชำระ

เมื่อเปรียบเทียบกับบริการให้ยืมแบบดั้งเดิมแล้ว DeFi ขาดระบบรายงานเครดิตที่เกี่ยวข้อง (บนเครือข่าย) อย่างชัดเจน ซึ่งหมายความว่า (อย่างน้อยในระยะสั้น) แพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์ไม่สามารถต่อสู้กับความเสี่ยงด้านเครดิตได้อย่างมีประสิทธิภาพ การควบคุมความเสี่ยงของแพลตฟอร์มในปัจจุบันส่วนใหญ่อาศัยสัญญาการให้ยืมสินทรัพย์ที่เข้ารหัสซึ่งอิงตามโปรโตคอลแบบเปิดหรือโปรโตคอลเพียร์ทูเพียร์ (dYdX และ Compound) แต่ไม่ว่าจะเป็นประเภทใด ผู้ใช้ยังคงต้องรับรองด้วยสินทรัพย์ที่เข้ารหัส

ชื่อเรื่องรอง

ประเภทสินทรัพย์เดียว

เหตุผลสำคัญที่ทำให้ตลาดการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจทำได้ไม่ดีนักก็คือไม่มีตัวเลือกเพิ่มเติมสำหรับสินทรัพย์คุณภาพสูง และสามารถแข่งขันได้เฉพาะในตลาดหุ้น ETH เป็นเวลานาน "ทำไม ETH" จึงไม่ใช่เรื่องยากที่จะเข้าใจ Bitcoin ยังไม่เสร็จสมบูรณ์ในทัวริง และมีเพียง Ethereum เท่านั้นที่มีทรัพย์สินมีค่า (ขอบคุณ ERC20) ระบบนิเวศน์และสภาพคล่อง

แต่สินทรัพย์จำนองนั้นเดี่ยวเกินไป ซึ่งไม่ใช่เรื่องดีสำหรับแพลตฟอร์มการให้ยืม เมื่อ MakerDAO ที่บอกเล่าเรื่องราวของ "ความครอบคลุม" ใช้ ETH เป็นหลักฐาน พวกเขาได้แยกผู้ใช้สาธารณะออกไปแล้ว

ชื่อเรื่องรอง

ขาดสภาพคล่อง

สำหรับแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจ การกำหนดอัตราการจำนองเป็นศิลปะ หากอัตราการจำนองต่ำเกินไปความผันผวนของราคาสกุลเงินจะทำให้เสถียรภาพและความปลอดภัยของระบบการให้สินเชื่อลดลงหากอัตราการจำนองสูงเกินไปจะส่งผลต่อความกระตือรือร้นของผู้ใช้และสภาพคล่องของสินทรัพย์

ยกตัวอย่าง MakerDao หากผู้ใช้ต้องการรับเงินกู้มูลค่า $1,000 เขาต้องจำนอง ETH มูลค่า $1,500 เป็นอย่างน้อย หากคุณบังเอิญยืม DAI กับ ETH ในอัตราจำนอง 150% เมื่อราคาของ ETH ลดลง แพลตฟอร์มจะดำเนินการชำระบัญชีอย่างรวดเร็ว

ชื่อเรื่องรอง

ประสบการณ์การใช้งานไม่เป็นมิตร

ในความเป็นจริง จากมุมมองของการลงทุนทางอินเทอร์เน็ต การให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจไม่ตรงกับรสนิยมของสถาบัน เหตุผลง่ายๆ คือช่วยแก้ไขจุดบกพร่องหนึ่งจุด (สภาพคล่องของสินทรัพย์) แนะนำจุดปวดเพิ่มเติม จากนั้นจึงคิดค้นวิธีแก้ปัญหาใหม่ๆ ไม่ใช่เรื่องง่ายสำหรับผู้ใช้ทั่วไปที่จะเรียนรู้และทำความเข้าใจ DAI, MKR และ CDP และกระบวนการใช้งานทั้งหมดก็ไม่ค่อยเป็นมิตรนัก

Odaily เคยเขียนร่างประสบการณ์ของ MakerDAO "เรามีประสบการณ์การปล่อยสินเชื่อแบบกระจายอำนาจและในที่สุดก็เข้าใจว่าทำไมอุตสาหกรรมนี้ยังคงทำเงินได้ในตลาดหมี”น่าเสียดายที่ผู้เขียนใช้เวลาครึ่งหนึ่งไปกับการติดตั้ง MetaMask...

เมื่อนึกถึงการให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์แบบดั้งเดิม ประสบการณ์ของผู้ใช้จะเสียไปกับวัสดุที่ซับซ้อนและขั้นตอนการอนุมัติที่ยาวนาน แม้ว่าการปล่อยสินเชื่อแบบกระจายอำนาจจะขาดขั้นตอนเหล่านี้ แต่การเรียนรู้และการดำเนินงานที่ยุ่งยากยังจำกัดขนาดของตลาดให้อยู่ในขอบเขตที่จำกัด (ปัญหาเดียวกันนี้ยังมีอยู่ใน DAPP ทำให้จำนวนผู้ใช้แบบกระจายอำนาจน้อยกว่าแบบรวมศูนย์มาก)

ในทางกลับกัน แม้ว่าการให้กู้ยืมจะไม่ถือเป็นพฤติกรรมทางการเงินที่มีความถี่สูง แต่เครือข่ายสาธารณะขั้นพื้นฐานที่แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบกระจายศูนย์อาศัยยังคงมีปัญหาความแออัด และพลังการประมวลผลยังอ่อนแอกว่าอินเทอร์เน็ตแบบเดิม ซึ่งจะทำให้ระบบไม่ดี ประสบการณ์การใช้งาน

แนะนำให้อ่าน

แนะนำให้อ่าน

MakerDAO ได้รับเลือกเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยของธนาคารสูงเกินไป และอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 19.5% เจ็ดครั้งในสองเดือน

การให้ยืมแบบเข้ารหัสสามารถกลายเป็นตลาดสินเชื่อออนไลน์แห่งต่อไปได้หรือไม่?