国际清算银行工作论文：银行存款利率上升放缓稳定币增长

Odaily รายงานว่า เอกสารวิจัย (working paper) ของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ซึ่งอ้างอิงข้อมูลรายสัปดาห์ของสหรัฐฯ ตั้งแต่เดือนมกราคม 2019 ถึงมิถุนายน 2025 พบว่า เมื่ออัตราดอกเบี้ยเงินฝากธนาคารปรับตัวสูงขึ้น อัตราการเติบโตของตลาด stablecoin จะชะลอตัวลง ผู้เขียนเอกสารดังกล่าวประกอบด้วย Iñaki Aldasoro นักเศรษฐศาสตร์ของ BIS และ Rashad Ahmed จาก Andersen Institute for Finance and Economics

ในกลุ่มตัวอย่าง มูลค่าตลาดของ stablecoin เติบโตประมาณ 15% ในช่วง 10 สัปดาห์ตามปกติ การประมาณการพื้นฐานแสดงให้เห็นว่าเมื่ออัตราดอกเบี้ยเงินฝากเพิ่มขึ้นหนึ่งจุดพื้นฐาน (basis point) อัตราการเติบโตดังกล่าวลดลงเหลือประมาณ 12% ขณะที่อีกวิธีหนึ่งที่ใช้ระบุความสัมพันธ์เชิงสาเหตุแสดงให้เห็นว่าอัตราการเติบโตลดลงเหลือประมาณ 6% แต่ตลาด stablecoin ยังคงเติบโตอยู่

ความสัมพันธ์นี้พบได้ชัดเจนกว่าใน USDC ที่ออกโดย Circle เมื่อเทียบกับ USDT ที่ออกโดย Tether ซึ่งผู้เขียน Attributing ว่าเป็นเพราะ USDC มีความเชื่อมโยงกับผู้ใช้ในสหรัฐฯ มากกว่า เอกสารระบุว่าธนาคารสามารถส่งผลต่อความเร็วในการแพร่หลายของ stablecoin ผ่านการกำหนดราคาเงินฝาก และแนะนำให้หน่วยงานกำกับดูแลประเมินว่าผู้ออก stablecoin สามารถจ่ายผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือได้หรือไม่ และควรกำหนดให้ผู้ออกนำเงินสำรองส่วนหนึ่งฝากไว้ในเงินฝากธนาคารหรือไม่

เอกสารวิจัยฉบับนี้เป็นเพียงความคิดเห็นของผู้เขียนเท่านั้น ไม่จำเป็นต้องสะท้อนจุดยืนของ BIS กลุ่มตัวอย่างครอบคลุมเพียงรอบเดียวของอัตราดอกเบี้ยที่สูง และในช่วงดังกล่าว stablecoin ไม่ได้จ่ายดอกเบี้ยให้แก่ผู้ถือ ขณะที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ สำนักงานควบคุมเงินตรา (OCC) และบรรษัทประกันเงินฝากแห่งสหพันธรัฐ (FDIC) กำลังจัดทำกฎเกณฑ์การบังคับใช้ GENIUS Act ซึ่งจะมีผลบังคับใช้ในเดือนมกราคมปีหน้า และกำหนดกฎเกณฑ์เกี่ยวกับการออก การใช้งาน และการดูแลรักษา stablecoin (Decrypt)