原作者：傅卓瑞
原作者：傅卓瑞
Neutrino USD (USDN) は現在、ステーブルコイン時価総額で Coinmarketcap で 8 位にランクされており、その出来高は約 6 億 3,000 万ドルであり、ステーブルコイン市場において無視できない地域的かつ世界的な勢力となっています。 「ロシアのイーサリアム」としても知られる Neutrino は、主に巨大な Waves エコシステム内のトランザクションをサポートします。 Waves Protocol は 2016 年にウクライナの Sasha Ivanov によって設立され、現在では非常に大規模な仮想金融および汎金融システムに進化しました。 Wavesはプルーフ・オブ・ステーク由来の証明方法LPoS（Liquid Proof-of-Stake）を採用しているため、Wavesの委任権はオプションであり、ユーザーは検証権を他のトークン保有者に委任することができます。
USDN はアルゴリズムの安定した通貨であり、Terra USD との動作モードにはいくつかの類似点がありますが、相違点もあります。以前、USDN システムには WAVES、USDN、NSBT (Neutrino システム ベース トークン) の 3 つのコインがありました。 Waves は、複雑な Waves システムのネイティブ トークンであり、基礎となるブロックチェーン (レイヤー 1) であり、USDN の担保です。ほとんどのステーブルコインと同様に、USDN も WAVES を過担保しているため、差し入れられた WAVES の総額は鋳造された USDN よりも大きくなります。ここで、Waves は Terra の Luna と同じであり、ユーザーは WAVES を通じて USDN を鋳造できます。 USDN は Waves エコシステムで使用される安定通貨であり、米ドルと 1:1 の関係があります。しかし、Terraとは異なり、Wavesはステーブルコインに「二重保険」をかけ、NSBTを導入した。 NSBTはWAVESとUSDNのバランスをとるために使用されるガバナンストークンです.WAVESの価値がUSDNでキャッシュ/予約できない場合、スマートコントラクトによって自動的に生成されます.価値はWAVESとUSDNの差であり、両者の差です安定した媒体。
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WAVES、USDN、NSBT の関係は Neutrino ウェブサイトから引用
他のアルゴリズムのステーブルコインと同様に、USDN も効率的な市場理論に基づいた通貨の需要と供給のバランス/裁定メカニズムの原理を採用しています。 USDN に対する市場の需要が高く、USDN の価格が 1 ドルを超えると、ユーザーは独自の WAVES を書き込み、販売用の Neutrino を生成できます。多くのユーザーがこれを行うと、Neutrino が大量に販売され、価格は 1 ドルに戻ります。逆に。理論的には、裁定取引者は裁定取引を行いますが、ロボットが蔓延している今日、多くの人が裁定取引を行うと、これらの利益は小さいかゼロになります。
しかし、理論は美しいですが、現実は非常に痩せています。多数のユーザーが同時に USDN を販売する場合、それでも短期間でアンカーが解除されます。
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1日で1億3000万ドルが消えた、アンカーのない「王様」ニュートリノ
2022年8月末、ニュートリノは再びブレイクし、8月25日には0.939ドルに達しました。本稿執筆時点の2022年9月4日の時点で、ニュートリノは0.925ドルの範囲で取引されていた。
USDN のアンアンカーリングはこれが初めてではなく、2022 年だけでも、Neutrino はこれまでに 3 回アンアンカーリングを行っています。その中で、2022年4月には錨地の20％以上が破壊され、4月4日には過去の錨地レベルが0.7831米ドルに設定され、これは1日の市場価値がほぼ1億3000万米ドルだったのに対し、 4月3日には9億4000万ドル。わずか 1 か月後の 2022 年 5 月 11 日、USDN は再びブレイクし、0.8256 ドルで取引され、6 月 14 日には 0.937 ドルで取引されました。
Coinmarketcapのレポートによると、2020年から2022年8月5日までに、USDNは38回もアンカー解除されており、最も深刻なものは今年4月でした。 USDN の複数のアンアンカーリングが Terra のような大暴落や広範囲の注目を引き起こさなかった理由は、USDN のレバレッジ比率が比較的低く、そのボリュームが Terra ほど良くないためです。
2022年4月4日にUSDNがアンカーを解除したとき、Neutrinoの公式ウェブサイト上のWAVESのUSDNに対する担保比率は2.62に達しました。したがって、WAVESがUSDNの米ドルアンカーを保証するのに十分な担保を持っていることは当然です。しかし、過去２カ月間でＷＡＶＥＳの価格は何度も値上がりしており、市場ではロシアが西側の制裁下で親ロシア派のＷＡＶＥＳを通じて制裁を回避する可能性があるとみられている。
このようなスキャンダルを受けて、Vires Finance のユーザーはステーブルコインから資金を引き出し始め、プラットフォームの金利が年率 80% にまで急騰し、プラットフォームの融資が麻痺しました。 WAVESは空売りの圧力にさらされ、ユーザーはUSDNを他のステーブルコインに交換しようと熱心に売り始め、Neutrinoはアンカーを解除し始めました。
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これを踏まえ、4月3日、ウェーブスの創設者サーシャ・イワノフ氏は、これほど巨額の資金を人為的に運用することは誰にもできないと反撃し、サム・バンクマン・フリード氏率いる研究機関アラメダ・リサーチの研究者が不正行為を行っていることに疑問を呈した。 、より正確にするためにニュースをリリースしました。個人的な利益のための短い波。
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サーシャ・イワノフ氏は、空売り者は別人であり、ツイートユーザー0xHamzの背後にいる会社であるとツイートした。
この点に関して、SBFはこれは陰謀論だとしてすぐに反撃した。
4月4日、USDNはアンアンカーされ、WAVESの価値の1/4も蒸発した。しかし、数日以内にUSDNは再び1ドル台に戻りました。
5月11日にアンカーを外された後、Wavesチームは5月27日にWAVESに革命を起こす（ひいてはUSDNに革命を起こす）ための新しい計画（マスタープラン）を発表した。創設者のサーシャ・イワノフ氏は、将来のブラックスワン現象にうまく対処するために、USDNの流動性を高め、安定通貨のインフラを改善するために、Wavesの大口債権者の対外債務4億ドル相当を返済することを提案した。新しい計画には 4 つのステップがあります。
ステップ 1: Neutrino の利益から WAVES の 45% を賭けた CRV トークンを購入してロックし、USDN 3 プールを奨励するために投票することで、USDN への需要を高めます。デカップリングは当初、Curveプール内のUSDNの大規模な売却によって引き起こされたため、CRVを監視し、報酬を分配するのに十分な議決権を獲得する必要があるため、DeFi市場にとってUSDNはより魅力的になります。
ステップ 2: サーシャ・イワノフは 4 億ドルの負債を引き受け、クジラ口座の担保を清算し、USDN を売却して流動性を Vires プラットフォームに戻します。
ステップ 3: 大量の USDN を放出することによるさらなるデカップリングを避けるために、サーシャはゆっくりとニュートリノを売却します。 Wavesは、Vires Financeが完全に自由に入金、引き出し、借り入れができる通常の労働条件に戻るまでに最大2か月かかると予想している。
ステップ 4: 最終的に NSBT に代わる新しい資本増強トークンを発行して、Neutrino アーキテクチャを改善します。 NSBTは現状ではそうすることができないため、この新しいトークンは、担保不足の場合に新しいWAVESトークンでNeutrinoの資本を再構築する任務を負っています。 Recap トークン所有者は、Neutrino 契約で WAVES の 50% をステーキングすることで報酬を獲得できます。
8月5日のCoinDeskとのビデオ接続で、Sasha Ivanov氏は、Neutrinoが上記の手順に従って再構築された後は、アンアンカー状態はもう存在しないと述べた。
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インボリューション時代のアルゴリズムステーブルコイン、将来的にはどのように安定するのでしょうか?
裁定取引メカニズムは非常にスマートで、制御可能な範囲内で自動化されていますが、大規模な売却の場合には依然として多くのリスクが存在します。以前にTerraの崩壊からの教訓があり、その後複数のアルゴリズムによる通貨のアンカー解除がありました。ニュートリノのアンアンカーリングは、アルゴリズムの安定通貨のポイントにすぎません。NSBT のようなシステムはありますが、それでも短期的な下落の場合には一時的に安定性を失いました。幸いにも、その強力な安定システムと、安定したシステムのおかげで、崩壊することはありませんでした。予備。
さらに、他のステーブルコインは過去 1 年間に数回アンカリングを行っています。例えば、Huobi のステーブルコイン HUSD は 8 月 19 日に 0.82 ドルまでアンカーが解除されましたが、同社の説明によれば、コンプライアンス違反により複数の大手マーケットメーカーの口座を閉鎖したため、時差によりアンカーが解除されたとのことです。
市場が特定の安定通貨を売るとき、コントロールがなかったり、コントロールが弱かったりすると、安定通貨の売りがますます深刻になり、負の渦に陥ってしまいます。 Terraの崩壊と仮想通貨の寒い冬の到来により、大小さまざまなアルゴリズムを備えたステーブルコインは次々とデアンカーリングの渦に陥っている。アルゴリズムステーブルコインの安定性を強化するために、十分な担保準備に加えて、一部のステーブルコインは、ブラックスワンイベントが来たときにステーブルコインをより適切に「安定化」させるための新しい方法も提案しています。たとえば、Balance Ecosystem は、ステーブルコイン USDB の供給が厳密に「管理」されることを提案していますが、その詳細はまだ発表されていません。同時に、プロトコルは、従来の銀行にとって一般的なリスク管理テストであるいくつかのストレステストもテストしています。この合意では、他のステーブルコインの固定解除の問題を回避するために、USDBが1種類の担保とドッキングするだけではないことも指摘した。
Reference:
http://neutrino.athttps://coinmarketcap.com/currencies/neutrino-usd/
https://cointelegraph.com/news/waves-backed-stablecoin-usdn-breaks-peg-again-amid-protocol-upgrade
https://finance.yahoo.com/news/russia-ethereum-loses-stablecoin-peg-081857369.html
https://medium.com/wavesprotocol/the-waves-defi-revival-plan-c21d9bfabc7e
https://www.defidaonews.com/article/6739588
https://chaindebrief.com/why-liquity-usd-may-save-us-all/
https://coinmarketcap.com/currencies/liquity-usd/
https://coinmarketcap.com/currencies/usdd/
https://cointelegraph.com/news/alfa-bank-launches-bank-as-a-service-platform-on-waves-blockchain
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